Эксперты рассказали, что будет с рублём в октябре
Нефть, биржа и рубль вступают в фазу турбулентности, сообщает ИА DEITA.RU.
В комментарии «Российской газете» эксперты рассказали о своих ожиданиях в контексте ключевых факторов экономки. Так, Михаил Васильев, главный аналитик "Совкомбанка", считает, что рубль постепенно будет слабеть. Котировки достигнут 99 рублей за доллар, 105 за евро и 13 за юань. В пользу рубля остаются высокие цены на нефть, продажи юаней из резервов на 0,8 млрд руб. в день и новые экспортные пошлины, которые вступят в силу с 1 октября.
Владимир Евстифеев, начальник аналитического управления банка "Зенит", также считает, что цены на нефть будут расти. По его мнению, драйвером для роста котировок остается понимание сохранения дефицита предложения на рынке. В американских хранилищах наблюдается дефицит нефти на рекордно низких уровнях при сохранении темпов добычи. Это поспособствует укреплению цен на чёрное золото.
Биржевые котировки сохранятся на высоком уровне. Аналитики считают, что российская валюта не проявит сильного активного роста при условиях высоких цен на нефть. На биржевые настроения будут влиять истории с шатдауном в США, геополитика, а также общерыночный фон, в последнее время не радовавший особым оптимизмом.
Отметим, что в пятницу курс доллара превысил 98 рублей в ходе торгов на Мосбирже. Параллельный же курс сделает ситуацию только хуже, доведя значения до 150 рублей за доллар. Вопрос о возможности возникновении двойного курса рубля возник после инициативы Минэкономразвития о введении «мембраны по китайской модели» между внутренним и внешним рынком рубля для стабилизации ситуации с курсом.
Раздвоение курса.
Россиян припугнули долларом по 150 и 250 рублей
У предложения главы Минэкономразвития Максима Решетникова ввести в России жесткий валютный контроль для борьбы с оттоком капитала и спекулянтами нашлось много противников. Оппоненты этой идеи заявили, что слишком плотная «мембрана» между внутренним и внешним валютными рынками приведет к обвалу национальной валюты и появлению двух курсов рубля. Глава ВТБ Андрей Костин даже назвал цифры — 150 и 250 рублей за доллар. Финансисты объяснили aif.ru, как такое возможно.
Что предложил Максим Решетников
После того, как обвал рубля летом 2023 года приобрел угрожающий масштаб, ЦБ РФ в два приема поднял ключевую ставку с 7,5% до 13%. Вопреки ожиданиям, это не привело к оперативному укреплению нацвалюты, зато создало очевидные проблемы для развития экономики в виде дорогих кредитов. Немного подорожал рубль лишь после того, как замглавы Минфина Алексей Моисеев сообщил, что в правительстве обсуждают меры по восстановлению валютного контроля, хотя эту идею и не поддерживают в ЦБ.
Больше никакой информации в Минфине не озвучили, но на тему валютных ограничений стал активно высказываться глава Минэкономразвития Максим Решетников. Ответы на вопросы о том, что делать с рублем, он предложил поискать в опыте Китая. Там правительство уже много лет управляет курсом юаня, успешно отбивая атаки спекулянтов и жестко ограничивая потоки капитала.
В китайской финансовой модели существует две формы одной национальной валюты: одна на внутреннем рынке (оншорный юань), а другая — за пределами континентальной части КНР (офшорный юань). Курсы внутреннего и внешнего юаня отличаются, а переводы с зарубежных счетов на внутренние ограничены специальными правилами. Решетников подчеркнул, что не предлагает разделять рубль, выступает против двух курсов нацвалюты, а его инициатива касается только опыта выстраивания системы ограничений, которую он сравнил с «мембраной».
Почему ЦБ и банкиры высказались против
В сентябре глава ЦБ Эльвира Набиуллина, отвечая и Минфину, и Минэку, несколько раз заявила, что введение ограничений на операции с валютой не окажет эффективного влияния на курс рубля. «Про валютные ограничения. Мы все говорим о том, как хорошо мы прошли прошлый год, а это прошел наш бизнес, он приспособился. И надо очень аккуратно вести себя к тому, чтобы говорить "вот ситуация изменилась, давайте понастроим барьеры". А что будет с бизнесом? Он начнет обходить эти ограничения, у нас это было в конце 1990-х — начале 2000-х», — сказала она.
Не остались в стороне от дискуссии и руководители крупнейших в России банков Герман Греф и Андрей Костин. Глава «Сбербанка» заявил, что введение «мембраны» на валютном рынке является шагом назад, в эпоху советской финансовой модели (элементы которой в свое время и позаимствовала Компартия Китая), а потеря рублем свободы конвертируемости не сулит ничего хорошего. «Любое отсутствие конвертируемости — это огромный ущерб для экономики», — подчеркнул Греф.
Ярко высказался и Андрей Костин. «В принципе я против того, чтобы переходить к каким-то жестким административным мерам. Если мы введем два курса рубля, у нас один будет 150, а другой — 250, это точно. Поэтому этого не надо делать», — сказал глава банка ВТБ. При этом ранее Костин сам предлагал ограничить вывод рублей за рубеж по аналогии с валютой (в РФ действует лимит на вывод валюты в 1 миллион долларов), чтобы закрыть лазейку для оттока капитала из России. Он объяснил необходимость таких мер тем, что «мы живем не в мирное время».
Как в России может появиться два курса рубля
На самом деле двухконтурная валютная система, включающая в себя оншорный и офшорный рубль, обсуждается в России не первый год, рассказал в беседе с aif.ru научный руководитель Института глобальных проблем Финансового университета при Правительстве РФ Александр Ильинский.
«Двухконтурная система — это концепция развития экономики страны, при которой проводятся параллельные расчеты в разных валютах на территории страны. В данном случае, это означает наличие двух валютных контуров, которые могут использоваться для различных типов операций или сделок. Рубль оншорный используется внутри страны для большинства внутренних операций, например, для выплаты зарплат, начисления налогов, расчетов внутри страны и других местных платежей», — пояснил профессор Ильинский.
«Оншорный рубль граждане и бизнес используют в повседневных операциях. Параллельно офшорный рубль используется для международных операций, таких как экспорт-импорт, инвестиции, зарубежные контракты и сделки, а также применяется внутри специальных экономических зон с особыми правилами и налоговыми льготами. Главная идея этой системы двухконтурного рубля заключается в создании новых возможностей для развития национальной экономики без ущерба делу международного сотрудничества и привлечения иностранных инвестиций», — добавил эксперт.
Какие страны живут при разном курсе нацвалюты
Двухконтурная система успешно работает в Китае, где высокие темпы развития сочетаются с независимостью китайской валюты от действий американских монетарных властей. Там действительно есть разница между курсами внутреннего и внешнего юаня, но не такая уж и большая, отметил Александр Ильинский. Так, на 29 сентября один доллар США стоил 7,301 оншорных и 7,295 офшорных юаня, разрыв в курсе менее 0,1%.
«Большинство финансистов выступает за свободу движения капитала, поскольку это согласуется с рекомендациями международных финансовых институтов, таких как МВФ и Всемирный банк. Валютные ограничения их пугают, отсюда и негативная реакция на предложения Минэкономразвития», — заметил он.
К режиму множественных валютных курсов также прибегают страны с острым дефицитом валюты, заявил aif.ru главный экономист по России Bloomberg Economics Александр Исаков.
«Например, в Иране есть отдельный курс для приоритетного импорта, тогда как валюта для свободного использования и вывода капитала стоит заметно дороже. Хрестоматийным примером множественных курсов является Аргентина, где есть более десятка специальных валютных курсов. В этой стране выгодный курс для экспортеров сельхозпродукции — слабее рыночного для стимулирования экспорта, но совсем невыгодный курс для посетителей концертов иностранных исполнителей и так далее», — рассказал эксперт.
Почему рубль снова слабеет
Когда глава ВТБ Андрей Костин называл цифры в 150 и 250 рублей за доллар при введении жестких мер валютного контроля, он давал понять, что ограничение конвертируемости рубля чревато снижением его стоимости. «Это уменьшит роль рубля в международных расчетах и снизит доверие тех людей, кто хранит сбережения в рублях», — отметил Александр Исаков.
Продолжительная дискуссия между правительством, ЦБ и крупнейшими банками о мерах укрепления рубля вместо решительных действий сама по себе способна ослабить нацвалюту, говорит aif.ru директор по стратегии инвестиционной компании «Финам» Ярослав Кабаков. Доллар в пятницу снова пробил отметку в 98 рублей.
«Там было окончание налогового периода еще, но в целом намеки на опыт латиноамериканских стран участникам рынка оптимизма не добавляют. Однако нельзя однозначно говорить, что система двух курсов, внутреннего и внешнего — это плохо или хорошо. Смотря для кого. Для обычного россиянина со средними доходами важно то, как растут цены, что происходит с предложением товаров в стране. А для крупного бизнеса и обслуживающих его банков важно иметь свободу движения капитала, для них идея распоряжаться им только в пределах России выглядит не очень привлекательно. В этом и есть причина разногласий», — заключил финансист.
Доллар уже выше 100 рублей. Почему власти никак не могут остановить обвал российской валюты?
В августе российская валюта ускорила падение. С начала месяца на Московской бирже доллар и евро подорожали сильнее, чем за весь июль. Максимум был достигнут в понедельник, 14 августа, когда американская валюта пробила отметку 100 рублей. Укрепить рубль пока не помогло даже то, что в ситуацию вмешался Банк России — регулятор объявил об отказе от покупки юаней в ФНБ на излишек доходов от экспорта нефти для «снижения волатильности финансовых рынков» (этих закупок требовало так называемое бюджетное правило). «Медуза» изучила, почему рубль оказался в тройке худших валют развивающихся стран 2023 года, какие инструменты для укрепления валюты остались у властей и насколько долго может продержаться доллар за 100.
Что ослабляет рубль?
В августе к длинному списку причин девальвации рубля (мы писали о них здесь и здесь) добавились еще две:
- Во-первых, Россия сократила экспорт нефти на полмиллиона баррелей в сутки . Зимой власти заявляли о сокращении добычи: вице-премьер Александр Новак уточнял, что с марта объемы упадут с 9,9 миллиона до 9,5 миллиона баррелей в сутки. Однако в мае Международное энергетическое агентство ( МЭА ) сообщало, что Россия не выполнила взятые на себя обязательства по сокращению добычи, при этом Росстат засекретил данные по динамике этого показателя. Теперь же, утверждает Новак, необходимые параметры достигнуты, а Минэнерго объявило о меньшей (по сравнению с ранее планировавшимися объемами) загрузке морских портов и трубопроводов в августе. Агентство Bloomberg зафиксировало снижение поставок российской нефти еще в июле.
Сокращение добычи и экспорта, которое поддержали партнеры России по ОПЕК+, толкает вверх цены на нефть. Стоимость фьючерса на баррель североморской марки Brent — выше 88 долларов впервые с января. Но для России уменьшение объемов добычи и поставок в первую очередь означает сокращение продаж — и, как следствие, притока валюты в страну, объясняет аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских: «Мы видим некоторый рост цен на сырье, но в любом случае сокращение добычи и экспорта России в процентном соотношении [приносит денег] меньше, чем процентный рост цен на нефть. Из-за этого наш экспорт „худеет“ все сильнее и сильнее».
- Во-вторых, в августе впервые с начала года Минфин должен был перейти к покупкам валюты в рамках бюджетного правила . Этот механизм в 2023 году заработал по новой формуле: власти каждый месяц должны оценивать потенциальный объем нефтегазовых доходов и, если они превышают план (восемь триллионов рублей в год), на излишек покупать юани и золото «на черный день». Если же доходы от сырья низкие, валюту из ФНБ продают, чтобы пополнить бюджет рублями.
Бюджетное правило, как объяснял министр финансов Антон Силуанов, должно было сгладить валютные колебания и ограничить расходы бюджета. Пока цена на нефть была низкой, оно действительно поддерживало рубль: с января по июль включительно, по подсчетам «Медузы», правительство продало юани на сумму 559 миллиардов рублей. Но в августе механизм дал сбой: выросшие цены на нефть и дорожающий доллар увеличили доходы бюджета, что заставило Минфин перейти к покупкам валюты. Это создает на нее дополнительный спрос и еще сильнее ускоряет девальвацию. В SberCIB такую схему назвали «саморазогревом рубля».
Но теперь ЦБ отменил бюджетное правило?
Формально — нет. Но фактически — да, поскольку Банк России сообщил, что до конца года не будет покупать юани для ФНБ. Телеграм-канал «Твердые цифры» подтверждает: «Работающих элементов бюджетного правила официально не осталось».
При этом буквально месяц назад председатель ЦБ Эльвира Набиуллина говорила, что регулятор не будет реагировать на девальвацию: «Мы не таргетируем курс рубля. Для нас любой курс приемлем». Интервенции , по ее словам, возможны только при «некоторых рисках [для] финансовой стабильности», которых по состоянию на июль регулятор не наблюдал.
Но даже в случае исполнения бюджетного правила объем операций Минфина на валютном рынке едва ли был бы значительным. С 7 августа по 6 сентября на покупку юаней и золота выделили 40,5 миллиарда рублей, то есть 1,8 миллиарда рублей в сутки. Одновременно по другим обязательствам ЦБ должен продавать валюту на сумму 2,3 миллиарда в день. То есть в реальности никаких покупок не происходило бы — наоборот, юани продавались бы на полмиллиарда рублей в день.
Как сказано в пресс-релизе ЦБ, решение о фактической приостановке бюджетного правила было принято «в целях снижения волатильности финансовых рынков». Но, учитывая нынешние суточные объемы торгов юанем (выше 100 миллиардов рублей), это «даже не полумеры, а недомеры», пишет Дмитрий Полевой из «Локо-Инвеста».
Автор телеграм-канала Truevalue, макроэкономист Виктор Тунев допускает, что решение может быть рассчитано на более долгий срок: по его оценке, при растущей цене на нефть к сентябрю Минфину пришлось бы тратить на валюту 200–300 миллиардов в месяц вместо 40 миллиардов. Впрочем, телеграм-канал «Холодный расчет» делится другим прогнозом, который также свидетельствует скорее о неэффективности приостановки бюджетного правила: в ближайшие четыре месяца спрос на валюту со стороны государства, связанный с продажей излишков нефтяных сверхдоходов, составил бы сумму, эквивалентную 7–9 миллиардам долларов. Отказ от закупок валюты способен укрепить рубль лишь на 2–3%.
Мишустин доложил Путину, что российская экономика «уверенно восстанавливается» и растет. Российская экономика: ¯\_(ツ)_/¯ Рассказываем, действительно ли все так хорошо
Мишустин доложил Путину, что российская экономика «уверенно восстанавливается» и растет. Российская экономика: ¯\_(ツ)_/¯ Рассказываем, действительно ли все так хорошо
Если рубль не укрепится, то хотя бы перестанет слабеть?
Не факт. Центробанк, приостановив исполнение бюджетного правила, избавился от одного негативного стимула — но есть и другие. Фундаментальной проблемой остается торговый баланс . Сейчас, как признает министр экономического развития Максим Решетников, экспорт снижается под воздействием низких цен именно на российское сырье, то есть в страну поступает мало валюты. Например, нефть Urals, по официальным данным, из-за санкций торгуется с дисконтом около 20%. Стоимость других ресурсов во многом зависит от темпов роста экономики Китая — крупнейшего торгового партнера России, — но там наблюдается дефляция , обратил внимание Максим Тимошенко из банка «Русский Стандарт».
Тем временем потребность в импорте увеличилась из-за «явного дефицита» российских товаров, говорит Решетников. Экономист Bloomberg Economics Александр Исаков, специализирующийся на РФ, подтверждает: в мае Россия импортировала примерно на 26 миллиардов долларов — примерно столько же, сколько на историческом пике 2012 года. Это говорит о высоком спросе на иностранную валюту, что тоже ослабляет курс рубля. Впрочем, в июле профицит текущего счета , по оценке Исакова, был близок к норме последнего десятилетия, поэтому об аномальном оттоке капитала говорить не приходится. С этим не согласен телеграм-канал MMI. Его аналитики считают, что доверять доступным данным о состоянии экономики не стоит: если бы показатель профицита текущего счета был верным, обвала рубля «не должно было быть».
Подкаст «Что случилось» об опасности засекречивания экономической статистики
Вклад в ослабление рубля вносят и экспортеры. В прошлом году властям удалось укрепить рубль в том числе благодаря тому, что компании обязали продавать 80% валютной выручки, тем самым создавая предложение на бирже. Но с тех пор платежи в долларах и евро стали небезопасными из-за угрозы блокировок, поэтому бизнес активно переходит на расчеты в рублях, в том числе с иностранцами. Как следует из материалов ЦБ, российская валюта занимает 42% в общем объеме экспорта. По результатам этих сделок компании не получают валюту, которую могли бы продать и укрепить тем самым рубль. Управляющий директор Газпромбанк Private Banking Егор Сусин констатирует: «Приток валюты от внешней торговли обнулился. Вся валюта так или иначе остается на офшоре ». Bloomberg указывает, что компании действительно сократили продажи валютной выручки с 88% до 84%, но главная проблема в том, что в реальном выражении объем продаж валютной выручки сократился более чем в два раза: с 16,8 миллиарда долларов в июле 2022 года до 6,9 миллиарда в июле 2023-го.
Кроме того, давление на рубль может оказывать дефицит бюджета. По итогам июля он увеличился еще на 200 миллиардов рублей, до 2,8 триллиона — это близко к лимиту, который Минфин поставил себе на этот год. Впрочем, Антон Силуанов предупредил, что государство может и превысить лимит дефицита на 0,5% ВВП, что может привести к дополнительным государственным расходам. Для рубля это плохая новость: деньги попадают к государственным предприятиям, которым для производства могут понадобиться импортные комплектующие. В итоге усиливается спрос на валюту — и рубль слабеет.
С другой стороны, как пишет аналитик «Финама» Максим Пухов, постепенно накапливаются факторы укрепления рубля. Более дорогая нефть в перспективе действительно может увеличить приток валюты (если не считать поставок в Индию ). Зампред ЦБ Алексей Заботкин ожидает постепенного сокращения импорта из-за высоких цен, что должно нормализовать курс во втором полугодии. Главный экономист по России и СНГ компании «Ренессанс капитал» Софья Донец обратила внимание и на то, что отток капитала россиян на счета в зарубежных банках сократился — высокий интерес к выводу средств из страны в 2022 году тоже обуславливал спрос на валюту. По ее оценке, фундаментальный курс составляет всего около 80 рублей за доллар.
Доллар по 100 с нами надолго?
На этот счет у аналитиков разные мнения.
С одной стороны, некоторое укрепление рубля после объявления ЦБ о приостановке бюджетного правила произошло: доллар опустился с 98 до 96,8 рубля, но потом снова подорожал и закончил торги 10 августа на отметке 97,2 (а 11 августа подскочил до 99). С другой — делать из этого долгосрочные выводы нельзя: из-за санкций доллар и евро стали в России «токсичными», поэтому объем торгов опустился до многолетних минимумов. В таких условиях создать ощутимые колебания курса могут даже небольшие сделки, поэтому валютный рынок стали называть «тонким».
Ситуацию осложняет и сезонность: главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев отмечает, что, по статистике за последние 16 лет, август был худшим месяцем для рубля. Это связано и с низкой деловой активностью (то есть еще меньшим объемом торгов), и с возрастающим спросом на валюту для зарубежных отпусков.
На этом фоне прогнозы аналитиков разнятся. «Альфа-Инвестиции», например, считают, что курс доллара по 100 рублей в августе вполне реален. Георгий Ващенко из Freedom Finance Global тоже не рассчитывает «на конец тренда ослабления». Директор по стратегии «Финама» Ярослав Кабаков полагает, что психологический рубеж будет взят к осени. А вот стратег SberCIB Юрий Попов пишет, что отмена бюджетного правила окажет существенную поддержку рублю, поэтому в августе доллар будет торговаться в районе 95 рублей, а к сентябрю опустится до 90.
Также шанс на укрепление есть в 20-х числах каждого месяца, когда начинается налоговый период: в это время компаниям-экспортерам приходится продавать повышенный объем валюты, чтобы расплатиться с бюджетом. В июне прошлого года, например, под влиянием этого фактора доллар за 10 дней подешевел на три рубля, а в сентябре — на пять. Однако сейчас, как считает Софья Донец из «Ренессанс Капитала», налоговый период скорее предотвращает дальнейшее падение, а не укрепляет валюту.
Повлиять на рубль все еще может и Центробанк. Аналитик Промсвязьбанка Денис Попов говорит, что отмена бюджетного правила «указывает на обеспокоенность регулятора курсовой динамикой». Эльвира Набиуллина на последнем заседании по ключевой ставке признавала, что девальвация рубля влияет на инфляционные ожидания и со временем отразится на ценах, поэтому ставку снова могут повысить. Если это произойдет, депозиты в банках станут более привлекательными для населения, которое сейчас держит деньги в валюте. Заместитель Набиуллиной Заботкин подтверждал, что с «большой долей вероятности потребуется более чем одно лишь июльское повышение». Егор Сусин из Газпромбанка из этого сделал вывод: «Сигналы вполне однозначны, практически без сомнений ставка [на ближайшем заседании совета директоров ЦБ 15 сентября] будет повышена». По его мнению, показатель вырастет на один процентный пункт, до 9,5%.
Аналогичное решение Центробанк принял и в прошлый раз, 21 июля, однако девальвацию это не остановило: рубль с того момента обесценился к доллару на 7%. А с начала года российская валюта потеряла уже 25% стоимости, что позволило Bloomberg включить ее в список худших среди валют развивающихся стран — наряду с турецкой лирой и аргентинским песо.
Курс доллара в октябре 2023-го: почему укрепление рубля не будет быстрым
В последнюю неделю сентября рубль снова перешел к снижению. А уже с 1 октября к монетарным факторам влияния на валюту добавятся административные — экспортные пошлины. «РБК Инвестиции» выяснили, поможет ли это рублю.
На плановом заседании 15 сентября ЦБ повысил ключевую ставку на 100 б.п. — с 12% до 13%. Однако рубль слабо отреагировал на ужесточение ДКП, по итогам торгового дня курс доллара вырос на Мосбирже на 0,54%. Укрепляться рубль начал лишь спустя несколько дней, когда заместитель министра финансов России Алексей Моисеев сообщил, что правительство обсуждает ряд мер по восстановлению валютного контроля.
Пока неизвестно, будут ли введены какие-либо ограничения. Позиции Минфина и Банка России в этом вопросе расходятся: последний резко выступает против валютного контроля. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина 15 сентября говорила, что введение ограничений на операции с валютой может не оказать эффективного влияния на курс рубля.
Свой вариант решения проблемы предложили и в Минэке. Глава ведомства Максим Решетников заявил, что выходом может стать некая «мембрана между внутренним и внешним рынками рублей», то есть аналог китайской модели. В КНР сложилась система, при которой фактически существуют два курса юаня — офшорный и оншорный. В первом случае на торгах в Гонконге, Малайзии, Сингапуре и других площадках устанавливается рыночный курс, а во втором Народный банк Китая ежедневно публикует курс, от которого юань может колебаться в пределах 2%. Вместе с тем Решетников подчеркнул, что о двойственности курса рубля речи не идет.
Пока же рубль продолжает слабеть. С 22 сентября курс доллара снова пошел вверх, хоть и более умеренными темпами, чем это было до внепланового повышения ставки до 12% в середине августа.
В пятницу, 29 сентября, доллар на Мосбирже впервые с 8 октября поднялся выше ₽98. По итогам торгов валюта подорожала на 1,2%, до ₽97,97. Всего за сентябрь курс вырос на 2,02%, или ₽1,94.
Поможет ли рублю повышение ставки
Следующее заседание ЦБ по ключевой ставке запланировано на 27 октября. Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Алексей Корнев отметил, что резкий рост ставки уже отчасти снизил спекулятивное давление на рубль, из-за чего курс не уходит выше ₽100. По словам зампредседателя ЦБ Алексея Заботкина, сохранение ставки на уровне 8,5% могло бы привести к росту курса до «хорошо трехзначных» значений.
При этом аналитики, опрошенные «РБК Инвестициями», отметили, что эффект от уже произошедших повышений ставки пока еще не в полной мере отразился на курсе рубля. На это теперь требуется больше времени в условиях, когда не работает стратегия carry trade, в рамках которой участники торгов пользуются разницей между процентными ставками разных стран.
Повышение ставки обычно оказывает влияние на курс с лагом в несколько месяцев, указал начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. Он пояснил, что высокие ставки сначала должны привести к охлаждению кредитования, далее из-за снижения кредитования сокращается спрос на импортные товары и, как следствие, спрос на валюту.
По оценкам главного экономиста по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Софьи Донец, ужесточение денежно-кредитной политики в августе, когда ЦБ поднял ставку с 8,5% до 12%, будет заметно в динамике кредитования уже с сентября. «С учетом этого в четвертом квартале 2023 года мы уже должны увидеть сдерживающее влияние на спрос (в том числе на импорт), на экономическую активность, а значит, и снижение давления на рубль и инфляцию», — спрогнозировала эксперт.
Что будет со ставкой дальше:
- «БКС Мир инвестиций»: если в следующие недели индекс потребительских цен (ИПЦ) вернется к росту на 0,1% вместо текущих 0,28%, то повышения ставки на заседании 27 октября может не потребоваться. Если инфляционное давление сохранится столь же высоким, то существенно увеличится вероятность роста ставки с 13% до 14%. В целом можно с уверенностью сказать, что монетарная политика будет оставаться жесткой.
- Совкомбанк: ЦБ в октябре снова повысит ставку на 100 б.п. — до 14%, а на заседании в декабре ее поднимут до 15%.
Монетарный фактор еще не сильно отражен в ставках по депозитам и кредитам, поэтому пока не оказывает заметной поддержки рублю, добавил главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Он ожидает роста ставок по депозитам и доходностей облигаций в ближайшие недели и месяцы, что будет усиливать поддержку рублю. Но Васильев указал, что в целом монетарного фактора пока недостаточно для стабилизации российской валюты — необходимы и другие меры.
Как на рубле отразятся другие действия властей
Экспортные пошлины
С 1 октября и до конца 2024 года в России будут действовать экспортные пошлины с привязкой к курсу доллара, которые затронут широкий перечень товаров. Предполагается, что компании будут продавать доллары, чтобы заплатить пошлину, из-за чего укрепится рубль.
По прогнозам Совкомбанка, при сохранении объема экспорта на прежнем уровне и курсе доллара выше ₽95 за доллар ежемесячный объем предложения валюты на рынке благодаря экспортной пошлине мог бы вырасти на $0,7 млрд. «Величина достаточно значимая, чтобы если не укрепить рубль, то хотя бы сдержать его ослабление. То есть мы полагаем, что этой меры (вместе с другими уже действующими мерами) хватит только на стабилизацию курса вблизи текущих уровней, но не на укрепление рубля», — отметил главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
По мнению Софьи Донец, в краткосрочном периоде введение пошлины косвенно немного повысит потенциальный объем конвертации валютной выручки для выплаты повышенного налога, однако в дальнейшем эти меры могут иметь обратный эффект через дестимулирование экспорта и снижение его объемов.
Запрет на экспорт бензина и нефтепродуктов
Васильев из Совкомбанка считает, что негативный эффект на рубль от временного запрета на экспорт бензина и дизеля выше, чем возможный позитивный эффект от курсовых пошлин. Эксперт пояснил, что эта мера может существенно снизить и без того скудное предложение валюты на российском рынке и оказать давление на рубль. По оценкам «Ренессанс Капитала», ослабление рубля под влиянием запрета на экспорт может составить до 3–5%. «Однако этот эффект будет виден только на время действия запрета, который большинство экспертов считает краткосрочным», — говорит Донец.
«Мы полагаем, что власти или введут дополнительные меры по увеличению предложения валюты на рынке со стороны экспортеров, или ужесточат валютный контроль для снижения спроса на валюту для оттока капитала, или снова разрешат экспорт нефтепродуктов после стабилизации цен на внутреннем рынке», — предположил Васильев.
Какие еще факторы будут влиять на рубль в октябре
«Основными факторами для рубля остаются реальная торговля, соотношение импорта и экспорта, возврат и продажа валютной экспортной выручки, а также мировые цены на основные товары экспорта», — перечислил портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Алексей Корнев.
По словам начальника отдела анализа банков и денежного рынка инвестиционной компании «Велес Капитал» Юрия Кравченко, с одной стороны, рост цен на энергоносители должен оказать поддержку экспорту, а ужесточение политики Центробанка ограничит спрос на импорт, что в совокупности должно улучшить торговое сальдо и благоприятно для рубля. «С другой стороны, сохраняются сложности с притоком валютной выручки в токсичных валютах, тогда как на локальном рынке спрос на доллары и евро держится на стабильном уровне. Это останется основным фактором давления на рубль», — указал эксперт.
Он ожидает, что улучшение сальдо торгового баланса должно стать более заметно ближе к концу текущего года. Благодаря этому рубль сможет немного укрепиться с текущих отметок в сторону ₽90–95 за доллар, спрогнозировал Кравченко.
С осени рубль может получить поддержку со стороны нефтяных цен, полагает Михаил Васильев из Совкомбанка. «Примерный лаг между высокими ценами на нефть и поставкой валюты от экспортной выручки на российский валютный рынок, по оценкам Банка России, составляет три-четыре месяца. Цены на нефть Brent закрепились выше $80 за баррель в июле, поэтому положительное влияние на рубль вероятно в октябре-ноябре», — обосновал он.
Опрошенные эксперты упомянули и уход капитала из России. Динамика оттока будет во многом зависеть от развития геополитической ситуации, считает Михаил Васильев.
Что будет с курсом доллара в октябре 2023 года: прогнозы экспертов