Что такое ставка дисконтирования простыми словами примеры

Временна́я стоимость денег. Дисконтирование

Ставка дисконтирования. Её составляющие. Сравнение вариантов вложений через ставку дисконтирования.

i На рынке не бывает справедливых цен Потому что для каждого инвестора справедливая цена — своя

Деньги сейчас стоят дороже, чем деньги в будущем

1. Инфляция. Деньги со временем обесцениваются.
2. Неопределённость. Чем дальше отложен момент получения денег, тем больше вероятность их недополучить.
3. Упущенные возможности. Вдруг за то время, пока вы ждёте обещанной суммы, вам подвернулась бы возможность ими очень выгодно распорядиться?
4. Упущенное удовольствие (оно же жадность). Потратить или даже просто иметь деньги сейчас — гораздо приятнее, чем когда-то потом.

Все эти факторы в совокупности можно выразить одним числом — ставкой дисконтирования, показывающей, с какой скоростью падает ценность денег для инвестора.

Ставка дисконтирования — субъективна и переменна

1. Инфляция — скорость роста уровня цен — зависит от места жительства инвестора (и вообще от его структуры потребления, хотя драматичность отличия от «официального» уровня обычно очень сильно преувеличивается).
2. Часть рисков также зависит от самого инвестора (психологические риски, риски юрисдикций резидентства и гражданства. ). Отношение к рискам/неопределённости у разных инвесторов тоже разное.
3. Возможности инвесторов по размещению денег различаются.
4. Жадность (т.е. готовность жертвовать будущим ради настоящего) тоже у всех своя.

И все эти факторы со временем меняются.

Как сравнить две суммы, полученные в разное время

Очень просто — привести их к одному времени с помощью ставки дисконтирования: V

= V ⋅ ( 1 + r ) t t ​ − t , где V — получаемая сумма, r — ставка дисконтирования, t — время получения денег, t t ​ — время, на которое рассчитываем стоимость V . r должна быть согласована с t , обычно используют годовое измерение.

Пусть я решил купить квартиру на стадии котлована за 3Мр, с целью выручить от её продажи 4Мр через 3 года. Зададимся ставкой дисконтирования в 12%г: 9%г — безрисковая доходность на горизонте 3-х лет (с кривой бескупонной доходности гособлигаций) + 2%г за риски застройщика + 2%г за мою личную боль от расставания с деньгами (ну и 3Мр дают право на премиальное обслуживание во многих банках, что имеет вполне определённые выгоды).

1. Кривая бескупонной доходности показывает ставку при непрерывной капитализации процентов ( r ^ ). Чтобы перейти к привычной годовой ставке ( r ) нужно взять экспоненту: r = exp ( r ^ ) − 1 .
2. Доходность гособлигаций не совсем безрисковая, однако более безопасного вложения, чем в гособлигации страны-эмитента валюты до их погашения, у вас, скорее всего, не будет.
3. Кривая бескупонной доходности показывает стоимость денег, которая может быть как выше ожидаемой инфляции (если центробанк проводит сдерживающую политику), так и ниже (если политика — стимулирующая). Во втором случае желательно сдвинуть всю кривую вверх на размер ожидаемого отставания ставок от инфляции, чтобы получить более «осязаемые» результаты.

Будем приводить к моменту сейчас. Обычно это нагляднее, потому что масштаб приобретений/потерь так понятнее: все мы знаем, что на 1000р можно купить сейчас, но что можно будет через 3 года — вопрос.

Сумму в 3Мр никуда приводить не надо, она уже в текущих деньгах. 4Мр через 3 года при нашей ставке дисконтирования превратятся в 4 ⋅ ( 1 + 0 . 1 2 ) 0 − 3 ≈ 2 . 8 5 ( t t ​ = 0 т.к. приводим сумму к начальному моменту времени). Т.е. при номинальной прибыли в миллион рублей мы получим 150 тысяч фактического убытка (хочется сказать, что инвестиция бессмысленна, но это преждевременно — лучшего варианта у вас может и не оказаться).

Получившаяся сумма 2.85Мр называется обычно текущей (приведённой, дисконтированной) стоимостью будущих денежных потоков. Хотя я бы предпочёл более буквальный перевод английского термина present value (PV) — актуальная ценность. Т.к. в нашу ставку дисконтирования заложена субъективная составляющая, которая плохо согласуется со стоимостью. (Я буду использовать разные названия, в зависимости от на что хочу сделать акцент.)

Какова должна быть минимальная сумма, вырученная за квартиру, чтобы мы остались «при своих»? Найдём будущую приведённую стоимость (future value, FV) имеющихся 3Мр через 3 года по заданной ставке дисконтирования. В формуле выше t = 0 (деньги у нас уже есть), t t ​ = 3 (целевое время — через 3 года): 3 ⋅ ( 1 + 0 . 1 2 ) 3 ≈ 4 . 2 Мр .

Как сравнить денежные потоки с периодическими выплатами

Какая у нас есть альтернатива вложению в котлован из предыдущего раздела?

Пусть, для начала, это будет банковский вклад на те же 3 года под 7,5%г с ежемесячной капитализацией процентов. Т.к. проценты зачисляются на вклад, никаких периодических выплат у нас на самом деле нет, и нужно рассчитать сколько мы получим в конце срока. Т.к. каждый месяц наш капитал увеличивается на 7,5/12 %г, это будет V ⋅ ( 1 + r / n ) n ( t t ​ − t ) = 3 ⋅ ( 1 + 0 . 0 7 5 / 1 2 ) 1 2 ⋅ 3 ≈ 3 . 7 5 Мр ( n — количество капитализаций за период, за который указана ставка).

С деньгами мы не расстаёмся, риск застройщика не несём (банк предполагаем абсолютно надёжным), поэтому ставка дисконтирования будет лишь 9%г. Т.е. актуальная ценность вложения будет 3 . 7 5 ⋅ ( 1 + 0 . 0 9 ) − 3 ≈ 2 . 9 Мр .

А если мы будем получать проценты на отдельный счёт? Считаем дисконтированную стоимость всех платежей (включая возврат депозита): V

= i ∑ ​ V i ​ ( 1 + r i ​ ) t t ​ − t i ​ ( V i ​ — размер i -го платежа, t i ​ — время выплаты, r i ​ — ставка для этого платежа).

Для каждого платежа, по-хорошему, нужно использовать свою ставку (как минимум, с той же кривой бескупонной доходности), потому что стоимость денег — неравномерна во времени, да и риски со временем тоже растут.

Что получаем (формул я выводить не буду, проще с каждым случаем разбираться в эксельке):

Здесь ставка дисконтирования линейно растёт от начального до конченого значения (для простоты экспериментирования: вставка редактируется), но вам придётся интерполировать значения с кривой бескупонной доходности, потому что динамика может выглядеть по-разному: безрисковая доходность может и падать со временем, или иметь максимум где-нибудь в середине, в зависимости от конкретных экономических обстоятельств.

Ценность получилась чуть меньше, чем в случае с капитализацией процентов. Несмотря на то, что «деньги сейчас» ценнее «денег потом», начисление процентов на проценты в данном конкретном случае создаёт ценность быстрее, чем время её разрушает.

Однако такой расчёт имеет смысл только в том случае, если мы эти периодические платежи собираемся как-то использовать. Если у нас нет других вариантов, кроме как снова их вложить, то нас должна интересовать только ценность итоговой суммы после реинвестирования всех промежуточных выплат. То есть, мы попадаем под риск реинвестирования: процентная ставка новых вложений может оказаться меньше, чем была доступна вначале. Например, так:

В этом примере я предполагаю, что доступная ставка на остаток срока инвестирования линейно убывает. Выплаченные проценты каждый месяц реинвестируются под новую ставку.

Другой способ учесть риск реинвестирования — предположить, что все выплаты будут реинвестироваться под начальную же ставку (это будет аналогично капитализации процентов), но увеличить ставку дисконтирования, которая применяется к итоговой сумме. Чем больше периодическая выплата по отношению к сумме вложения — тем выше должна быть поправка на риск реинвестирования.

Сравнение с потоком реальных платежей

• 2022-01-11: Индексирование номинала ОФЗ-ИН может подпадать под ЛДВ. НК неоднозначен, по крайней мере некоторые брокеры считают так.

В предыдущих разделах мы сравнивали суммы номинальные, которые обесцениваются инфляцией, и закладывали в ставку дисконтирования их обесценение. Однако есть инструменты (ОФЗ-ИН, например), платежи по которым индексируются на инфляцию. В модели реинвестирования, если такая предполагается, будет фигурировать реальная ставка.

На примере тех же ОФЗ-ИН:

Комментарии к расчёту:

1. Я опустил нюансы с учётом уплаты НКД при первой покупке (эта сумма всё равно вернётся в первом купоне, так что ошибка невелика), и с задержкой индексации номинала.
2. Предполагается, что через 3 года мы продадим облигации по номиналу, и не заплатим налог с дохода от продажи по ЛДВ.
3. Индексирование номинала является процентным доходом, и ЛДВ к нему не относится. НДФЛ заплатить придётся. Процент потерь на этом определяется как ( 1 − t ) + ( 1 + i ) T t ​ , где t — ставка налога, i — инфляция, T — срок. То есть, если цена облигаций не растёт, мы, в реальном выражении, получим чуть меньше вложенного, из-за налога на индексацию номинала. Ожидаемую инфляцию возьмём с той же кривой бескупонной доходности на дату возврата инвестиций (поправив на политику ЦБ).  Налоговый кодекс здесь читается неоднозначно. Официальных разъяснений пока нет, и, по крайней мере некоторые, брокеры применяют ЛДВ к индексации номинала.
4. Сумма к возврату в конце срока дисконтируется на реальную ставку ЦБ, чтобы обеспечить сопоставимость с остальными расчётами. Номинальные денежные потоки дисконтировали на номинальную стоимость денег, реальные — дисконтируем на реальную. Другие риски и собственные предпочтения я в модели не закладывал. Оценить реальную ставку можно через разницу в доходностях к погашению инфляционных облигаций и облигаций с фиксированным купоном.
5. Если бы в предыдущих случах вместо стоимости денег мы дисконтировали на инфляцию, в этом расчёте ничего дисконтировать бы не пришлось (в заданных предположениях).

Вечные потоки

В предыдущих разделах мы рассчитывали инструменты с возвратом капитала. Однако, есть и бессрочные вложения: акции, вечные облигации, недвижимость. Но, как говорил мой преподаватель физики по совершенно другому поводу, «для нас бесконечность заканчивается гораздо раньше». В этом случае в качестве величины возвращаемого капитала в конце срока инвестирования (= на горизонте инвестирования) мы должны взять оценку ожидаемой рыночной стоимости актива.

Ставка дисконтирования: что такое, правила расчета

Дисконтирование позволяет инвестору оценивать уровень привлекательности инвестиционных инструментов. Однако здесь важно определить корректный метод определения ставки дисконтирования. Мы попытались разобраться, как это сделать.

Важно правильно оценивать будущую доходность своих вложений, поэтому инвесторы часто используют дисконтирование. Что это такое и как правильно использовать данный инструмент? Разбираемся в нашем материале.

Что такое ставка дисконтирования и сфера ее использования

Ставка дисконтирования — процентная величина, позволяющая оценить доходность инвестиций к определенному моменту времени.

Это удобный показатель, позволяющий сравнить доходность разных инвестиционных проектов. Использовать инструмент можно в любых инвест. инструментах: как в банковском вкладе, так и во фьючерсах.

Деньги, спрятанные под подушкой, обесцениваются. Сберегите средства от инфляции и заставьте накопления работать на вас. Откройте вклад в Совкомбанке со ставкой до 11,5 % годовых. Гибкие условия сыграют вам на руку:

• вы можете открыть вклад дистанционно;
• управлять им не выходя из дома;
• увеличить ставку, пользуясь картой «Халва».

Дополнительную сохранность средств обеспечивает государственная Система страхования вкладов.

Чтобы рассчитать доходность, приведем следующую формулу:

Будущая стоимость = текущая стоимость х (1 + процентная ставка за период) х количество периодов

К примеру, вы разместили на один год вклад под 10% годовых на сумму 10 000 рублей. Через год сумма будет составлять 11 000 рублей.

Если этот вклад будет размещен на 2 года и произойдет капитализация процентов , то спустя указанный период сумма составит уже 12 100 рублей = 10 000 (1 + 10%) х 2.

Также можно рассмотреть обратную ситуацию, оценив сумму, которая понадобится для получения 10 000 рублей через 2 года.

Показатель можно рассчитать по следующей формуле:

Текущая стоимость = Будущая стоимость / (1 + процент за период) х количество периодов

Так, если мы хотим получить 100 000 рублей через 1 год при доходности вклада 10%, то в соответствии с формулой нужно вложить 90 909,09 рублей.

Для получения наиболее объективной картины по показателю учитывают несколько моментов.

• Минимальный уровень безрисковой доходности

Безрисковую доходность определяют на основании доходностей наиболее надежных активов. В России это банковские вклады и облигации федерального займа (ОФЗ).

• Инфляция за обозначенный период

Реальная стоимость денег спустя один или два года станет ниже.

• Конкретные риски инвестирования

Это могут быть политические риски, связанные с потенциальным изменением законодательства и экспроприацией активов.

Инвестирование, даже при правильном выборе ставки дисконтирования, сопряжено с рисками. А вот консервативные инструменты (неслучайно они называются безрисковыми), например, банковские вклады, остаются актуальными.

Откройте вклад в Совкомбанке на выгодных условиях. Рассчитайте доходность на калькуляторе и оставьте онлайн-заявку на открытие депозита.

Основные методы расчета ставки дисконтирования

Способов расчета очень много , их распределяют по нескольким группам.

• Аналитические методы . Применяются способы финансового анализа.
• Экспертные . Основаны на экспертных оценках специалистов индустрии.
• «Интуитивные» . Лишены обоснования, основываются на психологии инвестора и его ожиданиях.

К примеру, инвестор в Китае с многолетним опытом провел анализ акций одной из китайских строительных компаний, определив размер дисконтирования.

• Модель на основе премии за риск . Выделяют модель капитальных активов Capital Asset Pricing Model ( CAPM) и модель кумулятивного построения.

Расчет ставки дисконтирования аналитическими способами

• Использование мультипликаторов

Значение рассчитывается с учетом рыночных мультипликаторов и показателей компании.

Примером такого мультипликатора является P/S — соотношение рыночной стоимости акции к показателю выручки, который компания получает на одну акцию.

Далее показатель может сравниваться с аналогичными в отрасли, а также в данном государстве. На основе этого принимают решения относительно инвестирования.

Также эта цифра определяется на основе показателей собственного капитала ROE или рентабельности активов ROA.

Однако этот способ сложно назвать универсальным, поскольку в экономике есть большое количество компаний роста, которые имеют минимум собственного капитала и высокую кредитную нагрузку, но предлагают уникальный продукт.

• Модель Гордона

Сопоставление происходит через размер будущих дивидендов. Если они уплачиваются высокими темпами, то актив будет привлекателен, особенно для тех инвесторов, которые заинтересованы в стабильном денежном потоке.

Формула определения дисконтирования:

Ожидаемые дивиденды на одну акцию за год / Цена размещения акций х (1 – расходы на эмиссию в процентах) + процент увеличения дивидендов

Методика расчета представляется интересной, однако ее вряд ли можно назвать универсальной. Велика вероятность, что компания может отказаться от выплаты дивидендов в период экономического кризиса.

• Модель WACC

Предполагает определение стоимости всех активов и пассивов компании, включая затраты на обслуживание долга.

Если фактическая доходность актива выше, чем определено показателем WACC, то актив привлекателен для акционеров, и наоборот. Поэтому соответствие WACC рассматривают как пороговый уровень при принятии решения об инвестировании.

Что такое ставка дисконтирования?

Для людей, не имеющих экономического образования, термин «дисконтирование» скорее всего даже не знаком. Более того – при расчете ставки дисконтирования в оценке денежных потоков требуется использование специальных формул, так что на первый взгляд понятие выглядит довольно сложным. Однако у ставки дисконтирования есть определенная экономическая суть и для ее понимания специальных формул не требуется. Попробуем поговорить о дисконтировании и ставке дисконтирования простыми словами.

Законы экономики гласят: деньгам свойственно обесцениваться. Так было не всегда – но с 1930-х деньги стали терять статус постоянной ценности, подвергаясь постоянной инфляции. Именно поэтому инвестору важно понимать, что его ждет в будущем, есть ли смысл вкладывать свой капитал в определенный актив – насколько это выгодно или, напротив, рискованно. Для оценки вклада и прибегают к вычислению ставки дисконтирования, которая нужна для переоценки стоимости будущего капитала на текущий момент.

Звучит не очень просто, но можно привести такую аналогию: 1000 рублей сегодня это не те же 1000 рублей через пять лет, поскольку на них в результате инфляции можно будет купить меньшее количество товара. Т.е. стоимость денег будет падать на определенную величину, причем скорее всего разную, если разделить пять лет на годовые промежутки.

Эта величина и есть ставка дисконтирования . Дисконтированная стоимость в свою очередь показывает, какими средствами нужно владеть (вложить), чтобы при известной ставке получить в будущем некоторую известную сумму Х.

Что это такое — ставка дисконтирования и денежный поток?

В инвестиционном контексте ставка дисконтирования показывает уровень ожидаемой доходности от произведенных инвестиций. Производя расчет ставки, инвестор сопоставит будущую стоимость объекта, оценивая ее относительно настоящего времени. Из этого следует, что ставка дисконтирования становится отправной точкой для расчета эффективности капиталовложения.

Некоторые экономисты отзываются о методе дисконтирования, как о процессе, в ходе которого сопоставляются денежные потоки — т.е. средства, оставшиеся в распоряжении компании после того, как были оплачены все текущие расходы и сделаны необходимые вложения.

Суть методики дисконтирования на бумаге достаточно проста. Во-первых, следует спрогнозировать денежные потоки компании в диапазоне 5-10 лет. Данный период будет называться прогнозным. Далее, с использованием специальной формулы, нужно рассчитать ставку дисконтирования для каждого периода. Итоговые результаты нужно суммировать и получить значение, которое будет обозначать вероятный уровень доходности компании в ближайшие годы.

Проще всего подобный расчет сделать там, где доходность известна заранее — т.е. на примере банковского депозита или выплат по облигациям. Для начала приведем расчетную формулу, которая соответствует формуле сложного процента:

• PV(t₀) — дисконтированная стоимость в начальный момент времени
• FV(t) — будущая сумма в момент времени t
• i — ставка дисконтирования

Если взять банковский депозит с доходностью в 5% годовых (соответствующей ставке дисконтирования) с конечной суммой в 1000 рублей, то дисконтированная стоимость будет равна 1000 / (1 + 0.05)¹ ≈ 952.4 рубля. Если же сумма в 1000 рублей при той же ставке появляется через два года, то дисконтированная стоимость вычисляется как 1000 / (1 + 0.05)² ≈ 907 рублей.

Однако покупательная способность денег за год уменьшится. Если инфляция составила 4%, то в случае годового вклада имеем: 1000 / 1.04 ≈ 961.5 рубля. Т.е. в реальности покупательная способность наших денег по окончании срока вклада увеличилась только на 961.5 – 952.4 ≈ 9 рублей (а могла и уменьшится, если бы инфляция превысила бы 5%).

В случае облигации в течение года нередко производится несколько выплат (каждый квартал) — следовательно, в этом случае уместнее говорить о дисконтированной стоимости потока платежей. Формула для расчета при этом очень похожа на написанную выше:

где CF(t) — это платеж в момент времени t, что для облигации может быть квартальным купонным доходом. Возьмем доходность облигации 5% годовых, как в прошлом случае у депозита. Тогда для годовой облигации стоимостью 1000 рублей выплаты равны 12.5, 12.5, 12.5 и 1012.5 рублей с общей суммой 1050 рублей. Теперь примем ставку дисконтирования 4% в виде ожидаемой инфляции и проведем дисконтирование денежного потока:

Итого, реальная ценность нашей инвестиции по окончании срока действия облигации соответствует 1010.33 рубля в сегодняшних ценах (если инфляция действительно составила 4% годовых). Как мы видим из написанного, ставка дисконтирования и денежный поток являются важными показателями методики дисконтирования и их вычисление является обязательным во время проведения экономических расчетов. Отдельная статья про расчет рыночной доходности здесь.

Наконец, рассмотрим простой пример с акциями компаний. Предположим, дивидендная выплата некоторой акции при текущей стоимости 1000 рублей составила 15% годовых, т.е. 150 рублей. Инвестор считает такую прибыль очень привлекательной и согласен даже на меньшую величину вплоть до 9% годовых.

! Этот минимальный, устраивающий его уровень дохода также можно назвать ставкой дисконтирования. Произведя расчет: 150 рублей / 0.09 = 1666.66 рублей получаем верхнюю границу цены, при которой инвестору будет выгодно приобрести акцию, чтобы обеспечить доходность не ниже желаемой.

Если же цена акции уменьшится, то действующий процент выплат даст меньшее абсолютное значение прибыли — так, при цене акции в 900 рублей 15% годовых дадут 135 рублей прибыли. Но ведь инвестор купил акцию на 100 рублей дешевле. При этом очевидная сложность в том, что дивидендная выплата не является постоянной величиной — в следующий период она может быть гораздо ниже или отсутствовать вовсе.

Экскурс в историю

В экономической теории такие термины, как «дисконтирование», «дисконт» и «ставка дисконтирования» используются достаточно широко и могут иметь несколько смыслов. С одной стороны, слово discount (англ.) дословно переводится как результат подсчета и, соответственно, понятие трактуется итоги проведенных расчетов или итоговый результат. В тоже время, слово «дисконт» может обозначать скидку или сумму, на которую уменьшится стоимость товара для конкретного покупателя. Нас интересует первое значение.

Впервые термин «ставка дисконтирования» был озвучен в 70-х годах, во время появления новой модели оценки капитальных активов САРМ (Capital Asset Pricing Model). Автором данной модели стал экономист У. Шарм. Методика использовалась для определения будущей доходности акций методом капитализации.

Постепенно показатель стал использоваться для оценки выгодности вложений в определенный период времени. Сегодня для бездолгового денежного потока ставка дисконтирования рассчитывается по средневзвешенной стоимости собственного и заемного капитала, без учета изменений размеров заемных средств в заданном периоде.

Значение и использование ставки дисконтирования

К сожалению в том случае, когда мы имеем дело с реальным рынком и акциями, точный расчет доходности компании в будущем становится невозможным, так как мы вынуждены использовать те или иные допущения для прогноза денежных потоков компании. Всего есть три варианта: денежный поток может уменьшиться, сохраниться или увеличиться.

К примеру, мы можем предположить рост на 5% в год. Причем помимо предположения о величине денежного потока для расчета реальной стоимости акции нужно также знать (предположить) показатель P/FCF — он показывает, сколько свободных денежных потоков будет (должна) стоить анализируемая компания. Например, коэффициент равный 15, говорит о стоимости компании в 15 денежных потоков. О свободном денежном потоке смотрите эту статью.

Наконец, стоимость акции зависит от их будущего числа. Скажем, есть 500 000 акций по цене 15 долларов каждая, прогноз дает 20 долларов через пять лет. Допустим, он сбывается и компания должна стоить 500 000 × 20 = 10 млн. долларов.

Однако компания выпустила дополнительные акции — если их число равняется 166 666 штук, то цена каждой должна остаться около отметки в прежние 15 долларов. Поэтому не стоит забывать о том, что в точные цифры расчета «зашиты» наши предположения — так что расчет остается в области вероятности и не является гарантией будущей прибыли или убытка.

Методика прогноза ставки применяется в следующих случаях:

когда имеется достаточный объем информации, который дает возможность вычислить размеры будущей прибыли

если есть предположение, что финансовые потоки в будущем будут иметь другое значение

Различия в дисконтировании в России и на Западе

При достаточном уровне развития фондового рынка в стране ставка дисконтирования используется как показатель средневзвешенной цены капитала – WACC. В России данный показатель можно применять только в отношении задолженностей небольшого числа компаний – общественных эмитентов ценных бумаг. Для оценки рисков применяется базисная безрисковая ставка дисконтирования.

В российской практике аналитики дисконтируют не денежные потоки, как указано в теории дисконтирования, а доходы. В качестве доходных статей выступают:

1. чистый денежный поток, за вычетом всех необходимых расходов и инвестиций
2. чистый операционный доход, при условии, что ни по одному направлению оценки нет задолженностей
3. прибыль, которая будет облагаться налогом

Для расчета показателя преимущественно используется затратный подход, поскольку он наиболее прост и понятен.

На Западе ставка дисконтирования, помимо модели CAPM, обычно определяется одним из следующих способов (однако всего можно насчитать не менее десятка):

Методика кумулятивного построения, при котором ставка выступает одной из функций риска и рассчитывается как общая сумма риска для конкретного объекта

Метод мониторинга. Заключается в постоянном отслеживании конъюнктуры рынка и формированием его основных показателей

Заключение

Как было показано выше, в зависимости от задачи ставка дисконтирования может означать и величину ставки банковского депозита, и величину инфляции, и величину ожидаемого дохода от инвестиций. В последнем случае значение ставки можно брать произвольно, рассчитывая реальную стоимость акций при прогнозируемом денежном потоке в следующие 5, 10 или 15 лет — однако чем выше будет ставка (т.е. чем выше ожидания), тем меньше будет реальная цена акции относительно ее текущей цены.

В случае точных данных по ставке (банковских депозитов или купонов по облигациям, а также ретроспективной инфляции) есть возможность точной оценки дисконтированной стоимости. Расчет самой ставки дисконтирования для конкретной компании хотя и может быть выполнен несколькими способами, однако каждый их них несет в себе определенные допущения — так что полученный результат должен рассматриваться только как прогноз, который может и не сбыться.

Ставка дисконтирования: суть и методы расчёта

Анализ факторов, влияющих на ставку дисконтирования

Как использовать ставку дисконтирования для оценки эффективности проектов

Ставка дисконтирования: пример и методы расчёта

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.

проект «Открытие Инвестиции»

Открыть брокерский счёт

Тренировка на учебном счёте

Об «Открытие Инвестиции»

Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4

8 800 500 99 66

Согласие на обработку персональных данных

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.