Что такое котировальный список биржи

Что такое котировальный список: ответы на тест

Эффективная инвестиционная деятельность предусматривает знание и понимание особенностей различных видов ценных бумаг. Для большего удобства участников фондового рынка составляются так называемые котировальные списки ценных бумаг. Рассмотрим подробнее, что они собой представляют, а также специфику акций, не включенных в котировальные списки. Такие активы также представляют собой немалый интерес, но вложения в них имеют свою специфику и ярко выраженные особенности.

Определение котировального списка

Все ведущие мировые фондовые биржи для удобства инвесторов делят ценные бумаги на несколько категорий или, как их называют профессионалы рынка, уровней листинга. Две отечественных – Московская и Санкт –Петербургская – не являются исключением из этого правила. Важной дополнительной особенностью, отличающей российский рынок от прочих, выступает ограничение в отношении неквалифицированных инвесторов, которое выражает в запрете на торговлю акциями, не входящими в котировальные списки. Под последними понимаются ценные бумаги, которым при подготовке к эмиссии был присвоен определенный уровень листинга.

В отношении акций, которые торгуются на Московской бирже, применяется разделение на три уровня листинга. Первая два из них формируют котировальные списки. Включенные в них ценные бумаги доступны для приобретения инвесторами любого статуса, включая неквалифицированных. Те, что отнесены к третьему уровню, могут быть куплены только квалифицированными участниками фондового рынка.

Для лучшего понимания вопроса целесообразно рассмотреть признаки, отличающие котировальные акции от некотировальных. Их рассмотрением занимается администрация биржи. Для отнесения к первому уровню листинга эмитенту необходимо:

• иметь рыночную капитализацию от 60 млрд. руб.;
• обладать долей акций (обыкновенных и привилегированных), которые свободно торгуются на бирже, в размере от 10% (дополнительное требование: стоимость торгуемых обыкновенных акций должна быть, как минимум, 3 млрд. руб., а привилегированных – от 1 млрд.);
• пребывать на фондовом рынке 3 года или дольше;
• составлять отчетность по стандартам МСФО 3 года или дольше (с одновременным раскрытием в соответствии с требованиями законодательства).

Даже беглый анализ перечисленных требований показывает, что их выполнение доступно исключительно самым крупным отечественным корпорациям. Например, СберБанку, Газпрому, Роснефти и другим подобным структурам.

Схожие, но заметно более лояльные требования предъявляются эмитентам ценных бумаг для отнесения ко второму уровню листинга, который также считается котировальным списком. В этом случае речь идет о снижении всех лимитов, а также сокращении сроков пребывания на рынке и раскрытия отчетности до 1 полного года.

Важно отметить, что на фондовом рынке торгуются не только акции, но и другие виды ценных бумаг. Прежде всего – облигации. Они также включаются в котировальные списки, но их классификация еще сложнее, так как к перечисленным выше добавляется несколько дополнительных требований. Но общая схема разделения на уровни листинга остается примерно одинаковой.

Какие ценные бумаги не включают в котировальные списки

Отнесение акции или облигации к третьему уровню листинга, в результате чего формируется некотировальный список, вовсе не означает, что ценная бумага является ненадежной или не способна принести высокий доход. Среди подобных биржевых активов можно встретить немало очень перспективных и прибыльных акций. Просто их эмитенты еще не достигли такого масштаба и сроков деятельности, которые характерны для примеров, приведенных при описании ценных бумаг первого уровня листинга.

Котировальные уровни

Фактически, рынок ценных бумаг делится на биржевой, доступный всем инвесторам, и внебиржевой, на котором присутствуют исключительно квалифицированные участники. Неквалифицированным для получения доступа к нему требуется предварительное прохождение тестирования. Перед тем как приступить к описанию теста, целесообразно уделить немного внимания еще двум сопутствующим вопросам.

Признаки акции, не входящих в котировальные списки

Ценные бумаги, отнесенные к третьему уровню листинга, отличаются от котировальных двумя главными признаками. Первый касается сравнительно небольшого объема торгов. Он объясняется меньшей популярностью подобных акций среди инвесторов. Логичным следствием становится заметно более низкая ликвидность, которая выражается в трудности поиска потенциального покупателя после приобретения актива.

Вторым признаком выступает высокая волатильность. Она становится результатом комбинации двух факторов: меньшего объема торгов и низкой ликвидности. Что приводит неизбежному колебанию цены акции в достаточно широком диапазоне. Причем волатильность нередко проявляется на коротких промежутках времени, например, даже в течение одного дня.

Риски торговли ценными бумагами, не включенными в котировальные списки

Отдельного упоминания заслуживает более высокая рискованность вложений в биржевые активы, не включенные в котировальные списки. Она выражается в нескольких характерных нюансах:

1. Сложность поиска покупателя, так как ценные бумаги малоизвестных компаний не интересны потенциальным инвесторам.
2. Уже упомянутая выше волатильность цены, следствием которой становится увеличение вероятности получения убытков при продаже актива.
3. Трудности при проверке текущего финансового состояния эмитента, который объясняются отсутствием отчетности или малым сроком его пребывания на фондовом рынке.

Ответы на вопросы в тесте для неквалифицированных инвесторов

Чтобы получить доступ к внебиржевому рынку ценных бумаг (то есть к торговле некотировальными акциями), неквалифицированный инвестор должен пройти специальный тест. Интерес к подобным финансовым операциям достаточно велик, так как к третьему уровню листинга относится намного больше акций, чем к первым двум, то есть котировальным спискам. Стандартный тест предусматривает необходимость ответить на семь вопросов. Первые три ответа не оцениваются. Оставшиеся четыре проходят проверку и должны быть правильными. Даже один неверный ответ означает провал тестирования.

Ниже приводятся определения двух базовых терминов – волатильности и ликвидности, знание которых является необходимым для любого участника фондового рынка, независимо от статуса — квалифицированного или неквалифицированного. Далее даются ответы на четыре проверяемых вопроса с пояснениями. Важно помнить, что доступные варианты могут размещаться брокером (у которого проходит тестирование) в произвольном порядке, а потому необходимо понимать суть ответа, а не запоминать его местоположение в списке.

Определение волатильности

Под волатильностью принято понимать способность цены быстро и заметно меняться. Ценные бумаги, стоимость которых регулярно изменяется в широком диапазоне, называются волатильными. Именно такими заслуженно считаются некотировальные акции, которые относятся к третьему уровню листинга.

Определение ликвидности

Ликвидностью называют возможность быстро продать или купить определенный актив. Другими словами, ликвидными считаются ценные бумаги, на которые всегда есть как продавец, так и покупатель. Такие акции ценятся намного выше. Обычно именно они классифицируются как котировальные и относятся к первому или второму уровню листинга.

Вопросы и ответы с пояснениями

№1. Возмещается ли убыток от сделок с ценными бумагами?

1. Да, причем полностью.
2. Да, но только в пределах 1,4 млн. руб.
3. Да, но исключительно при банкротстве контрагента.
4. Нет, убытки не компенсируются (верный ответ).

Вложения в акции не относятся к числу застрахованных видов деятельности. Причем независимо от уровня листинга ценной бумаги. Поэтому полученный убыток не будет компенсирован инвестору ни при каких условиях.

№2. Как быстро инвестор может продать принадлежащую ему ценную бумагу?

1. В любое время по собственному желанию.
2. В течение рабочей недели.
3. В любой день, причем даже при отсутствии покупателей, так как акцию должен выкупить ее эмитент.
4. Определить точную дату невозможно (верный ответ).

Именно последний вариант ответа является самым корректным, хотя он несколько расплывчат. Дело в том, что сделка купли-продажи акции предусматривает наличие двух участников: продавца и покупателя. Поэтому желания продать ценную бумагу для ее осуществления недостаточно, так как требуется найти еще и заинтересованную в этом вторую сторону. Если акция является неликвидной, сделать это удается далеко не сразу, а поиск покупателя может занять достаточно много времени.

№3. Какие признаки отличают ценные бумаги, не включенные в котировальные списки, от тех, кто туда входит?

1. Цены на такие акции менее волатильны, а объемы торгов в течение дня выше.
2. Цены на такие акции менее волатильны, а объемы торгов в течения дня ниже.
3. Количество совершенных сделок с некотировальными акциями выше, чем с котировальными.
4. Цены на некотировальные акции менее волатильны, чем на котировальные.
5. Цены на некотировальные акции более волатильны, а объемы торгов с их участием ниже (верный ответ).

Только в последнем варианте ответа присутствуют два ключевых признака, характерных для ценных бумаг, которые относятся к третьему уровню листинга. То есть не входят в котировальные списки.

№4. Какое утверждение из приведенных ниже является правильным?

1. Акция, которая не входит в котировальные списки, продается дешевле, чем та, что входит.
2. Акция, которая не входит в котировальные списки, имеет меньшую ликвидность, чем входящая в них, а эмитент никогда не выплачивает дивиденды по ней.
3. Акция, которая не входит в котировальные списки, имеет меньшую ликвидность, чем та, что входит (верный ответ).
4. Среди перечисленных нет правильных ответов.

Описание некотировальных ценных бумаг ясно указывает на их более низкую ликвидность. Другие приведенные характеристики не соответствуют действительности, поэтому верным является третий вариант ответа из числа предложенных.

Что такое котировальный список. Объясняем простыми словами

Котировальный список — перечень ценных бумаг, допущенных к торгам на бирже и доступных всем участникам.

Проще говоря, это список всех ценных бумаг, которые прошли листинг на конкретной фондовой бирже и отвечают определённым критериям качества.

Пример употребления на «Секрете»

«Самыми сложными для российских частных инвесторов оказались тесты на допуск к самым популярным инвестинструментам — иностранным акциям и акциям вне котировальных списков.»

(Из материала о тестировании инвесторов.)

Нюансы

Обычно котировальные списки имеют несколько уровней. На верхних уровнях находятся самые надёжные и ликвидные бумаги, «голубые фишки». Чем ниже уровень котировального списка, тем менее надёжны бумаги.

Биржа постоянно проверяет бумаги на соответствие собственным требованиям. Если бумаги перестают соответствовать требованиям, их исключают из списков — подвергают делистингу.

Каждая биржа самостоятельно устанавливает условия, необходимые для попадания в котировальные списки. В частности, обычно компания должна отвечать определённым стандартам корпоративного управления, обладать финансовой прозрачностью, иметь стабильные финансовые показатели и т. д. Количество уровней в списках также отличается, в зависимости от политики биржи. Иногда списки вообще не делят на уровни.

Практика

Московская фондовая биржа до 2014 года имела шесть уровней листинга. После реформы количество уровней листинга сократилось до трёх.

Что такое котировальные списки биржи и для чего они нужны

Когда трейдер начинает работать с крупнейшей в нашей стране Московской биржей, он неизменно сталкивается с таким понятием как котировальные списки. На Мосбирже существуют такие списки, разделённые на три основных категории (уровня).

Для включения своих бумаг в эти списки, эмитент должен пройти процедуру листинга, включающую в себя проверку на соответствие правилам и стандартам, установленным биржевой площадкой. Для этого он пишет соответствующее заявление и представляет биржевой комиссии все необходимые документы.

Например, ниже приведены требования Московской биржи для размещения облигаций с ипотечным покрытием в котировальных списках того или иного уровня:

Если комиссия биржи сочтёт возможным включение представленных эмитентом бумаг в свой листинг, то она присваивает этим бумагам определённый уровень и размещает их в соответствующем котировальном списке.

Что это за уровни

В момент проведения процедуры листинга, биржа присваивает ценной бумаге определённый рейтинг надёжности. Ведь согласитесь, одно дело акции молодой (пускай и очень перспективной) компании с историей, насчитывающей около 3 лет, и совсем другое – акции двадцатилетнего гиганта ресурсодобывающей индустрии, пережившего не один кризис и не только оставшегося после этого на плаву, а ещё демонстрирующего, хотя и плавный, но вполне уверенный рост.

Именно поэтому все ценные бумаги, торгуемые на Московской бирже, рассортированы по трём основным котировальным спискам. Каждый из них содержит в себе бумаги примерно одного уровня (степени надёжности).

Для чего они нужны

Формируя свой инвестиционный портфель, каждый инвестор задаётся вопросом надёжности ценных бумаг в него входящих. Придерживаясь консервативной стратегии управления, он будет отдавать предпочтение бумагам крупных, солидных и очень надёжных компаний (их ещё называют голубыми фишками). Такие акции не покажут чудес роста курсовой стоимости, но и не обрушатся в ноль после очередного финансового кризиса.

Трейдеры и инвесторы, придерживающиеся агрессивного стиля управления, будут делать акцент на акциях молодых, перспективных компаний. Такие акции пока не успели заработать себе достаточный авторитет и не обладают такой же степенью «плавучести» как голубые фишки, но зато могут значительно выстрелить в цене и принести инвестору быструю прибыль.

В любом случае, перед тем как включить тот или иной финансовый инструмент в состав своего портфеля, трейдер должен выяснить какова степень его надёжности. Самостоятельная оценка эмитента не всегда возможна в силу банальной нехватки всей необходимой для этого информации. А вот биржа, включая ценные бумаги в свой листинг, запрашивает все данные, все финансовые отчёты нужные для проведения качественной оценки и аудита компании-эмитента на предмет его состоятельности и благонадёжности.

После проведения всестороннего обследования «пациента», Комиссия по ценным бумагам биржи, во-первых принимает решение о том включать его бумаги в листинг или нет, а во-вторых о том, какую категорию надёжности ему присвоить (если в бумаги в листинг прошли).

Таким образом, всю работу по оценке и анализу того или иного эмитента, интересного трейдеру с точки зрения потенциальных инвестиций в него, проводит биржа. А трейдеру остаётся лишь выбирать бумаги из трёх представленных котировальных списков.

Если во главу угла он ставит надёжность составляемого портфеля, то ему следует обратить своё внимание в первую очередь на бумаги из котировального списка первого уровня. Если для него важнее всего возможность быстрого прироста капитала (невзирая на повышенный риск), то можно сосредоточиться на финансовых инструментах, представленных в котировальных списках второго и третьего уровня.

Котировальные списки Московской биржи

На ведущей торговой площадке нашей страны, все прошедшие листинг ценные бумаги (акции, облигации, паи инвестиционных фондов и пр.) размещаются в котировальных списках следующих уровней:

1. Котировальный список первого уровня;
2. Котировальный список второго уровня;
3. Третий уровень (некотировальная часть списков).

Первый уровень котировальных списков Московской биржи включает в себя наиболее надёжные ценные бумаги, такие как облигации федерального займа (ОФЗ), акции крупнейших российских компаний, относящиеся к категории голубых фишек и т.п. В бумаги из списка первого уровня инвестируют пенсионные фонды и страховые компании (это одно из требований российского закона, по отношению к инвестиционной деятельности организаций такого рода).

Скриншот с сайта Московской биржи

Котировальный список второго уровня состоит из относительно надёжных ценных бумаг по определённым причинам не прошедших в список первого уровня (например, по причине молодости компании).

Наконец, к третьему уровню относят бумаги прошедшие листинг, но не включённые в котировальные списки. Это означает, что анализ финансовой отчётности (предоставленной их эмитентами) не соответствует определённым требованиям биржи. И хотя они и допущены к торговле, но включая их в список третьего уровня, биржа предупреждает трейдера о рискованности инвестиций в них.

Какие есть риски при покупке иностранных акций: готовимся к тестированию

Компании, которые решили выйти на биржу, проходят процедуру листинга. Торговая площадка оценивает такие компании и включает их бумаги в список допущенных к торгам. На Мосбирже он делится на три уровня. Первый и второй — котировальные списки, а третий — некотировальная часть.

Эти уровни еще называют эшелонами. Для каждого из них есть свои требования, которые идут по убывающей — от самых строгих к более простым. Деление на уровни показывает инвестору, насколько та или иная компания соответствует высоким требованиям и рискованна для инвестиций.

Первый уровень. Сюда входят ценные бумаги самых крупных и известных российских компаний с большой капитализацией — голубые фишки. В частности, бумаги Сбербанка, «Яндекса», Mail.ru Group и других. Они пользуются популярностью среди инвесторов, и, соответственно, являются самыми ликвидными.

Ликвидность — это возможность быстро продать актив по цене, близкой к рыночной. Чем ликвиднее бумага, тем быстрее и легче ее продать или купить и тем меньше спред — разница между лучшими ценами покупки и продажи. Проверить, насколько ликвидна бумага, можно по спреду и объему ее торгов.

Второй уровень. Здесь находятся бумаги компаний поменьше, которые менее популярны у инвесторов. В основном они малоликвидны, то есть выгодно продать их сложнее. Тем не менее тут есть и бумаги довольно известных эмитентов. Например, акции сети аптек «36,6», КамАЗа, а также облигации «Роснефти» и т. д.

Третий уровень. Для того чтобы войти в некотировальную часть списка, нужно соответствовать самым простым критериям. Компания должна соблюдать законы, зарегистрировать свои ценные бумаги и предоставить необходимую информацию. Как правило, такие бумаги менее ликвидны, чем бумаги первого и второго уровней. Объем торгов по ним меньше и они более волатильны, то есть их цена более изменчива.

Однако на третий уровень попадают бумаги не только малоизвестных компаний малой и средней капитализации . Если посмотреть на некотировальный список Мосбиржи, то здесь есть и иностранные бумаги. Например, акции Apple, Microsoft, General Motors, JD.com, McDonald's, Johnson & Johnson и многих других зарубежных компаний. Они попали на этот уровень, так как не соответствуют требованиям других двух.

Сделки с акциями из некотировального списка связаны с повышенным риском. В частности, сделки с иностранными акциями. При этом, если вы получите убытки от инвестиций, вам их никто не возместит.

Какие есть риски при покупке иностранных акций?

Если инвестор решил купить иностранные акции, то он должен быть готов принять на себя определенные риски.

Системные риски — это риски, которые связаны с функционированием системы в целом. То есть дефолт одного участника финансового рынка негативно влияет на других, так как все они взаимосвязаны.

Когда инвестор покупает иностранные ценные бумаги , то к системным рискам российского фондового рынка прибавляются аналогичные риски, свойственные стране, в которой выпущены эти бумаги или в которой зарегистрирован их эмитент . Среди них:

политический риск — это риск потерять вложения, если ситуация в стране изменится. Например, смена власти, политической системы;

правовые риски — риски потерять деньги из-за особенностей законодательства страны или изменения его не в лучшую для бизнеса и инвестора сторону. Это может быть ограничение инвестиций в отдельные отрасли экономики, введение новых налогов и так далее. Например, ужесточение властями КНР регулирования китайских технологических компаний и критика некоторых отраслей в государственных СМИ привели к тому, что котировки многих китайских компаний обвалились.

Нужно помнить, что иностранные ценные бумаги не всегда представляют собой аналоги российских. Предоставляемые по ним права и правила могут сильно различаться.

Экономический риск — возможность потерять вложения из-за изменения экономической ситуации в стране.

Риск налогового законодательства — риск потерять вложения из-за действующего налогового законодательства или его изменения.

Риски возникновения обстоятельств непреодолимой силы, особенно стихийного и геополитического характера. Например, природная катастрофа или военный конфликт. К ним можно отнести и пандемию коронавируса.

Оценить системные риски можно с помощью суверенного рейтинга страны, в которой зарегистрирован эмитент. Этот рейтинг — независимая оценка кредитоспособности страны, ее возможности своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства — платить по долгам.

Однако для инвесторов рейтинги — это ориентиры, которые отражают только один аспект, необходимый для принятия решений. При этом риск изменения суверенного рейтинга России не является риском по приобретению акций иностранных эмитентов.

Кроме того, существуют и другие риски при покупке иностранных акций:

• ценовой или рыночный риск — риск потерь из-за изменения стоимости бумаг на рынке;
• риск ликвидности — возможность возникновения трудностей при продаже или покупке актива по приемлемой для инвестора цене в минимальные сроки;
• риск банкротства эмитента — риск того, что выпустившая бумаги компания обанкротится. В этом случае цена ее акций резко упадет. При ликвидации компании и продаже ее имущества шансы акционеров на свою долю при разделе активов невелики — приоритет здесь отдается банкам-кредиторам и держателям облигаций. Требования акционеров удовлетворяются последними;
• валютный риск — риск потерять деньги, если курс валют изменится не в лучшую для инвестора сторону, а также возможность дополнительной налоговой нагрузки;
• риск невыплаты дивидендов — риск того, что компания, которая выплачивала дивиденды, перестанет их платить, временно приостановит выплаты или будет начислять их нерегулярно. Так случилось с некоторыми компаниями в пандемию коронавируса. Например, американский авиаконцерн Boeing в марте 2020 года временно перестал платить дивиденды из-за тяжелого финансового положения.

Как компании входят в фондовые индексы?

В мире существуют сотни тысяч компаний, бумаги которых торгуются на биржах. Следить за всеми их котировками невозможно, поэтому финансисты придумали биржевые (фондовые) индексы. Они показывают состояние и главные настроения рынка, отражают, насколько в среднем изменилась стоимость определенной группы ценных бумаг.

Фондовый индекс биржи обычно не представляет собой среднюю стоимость акций всех компаний на торговой площадке. Чаще всего такие индикаторы считаются по определенному количеству акций. Преимущественно это бумаги самых дорогих компаний или акции с наибольшим объемами торгов. Посмотрим подробнее на примере российских индексов.

В индекс Мосбиржи (IMOEX) входят наиболее ликвидные акции крупнейших и динамично развивающихся российских компаний — 43 бумаги. Однако состав индекса и вес акций в нем биржа пересматривает каждые три месяца.

Чтобы попасть в индекс, акция должна соответствовать определенным критериям. Например, в индексы Мосбиржи могут войти только акции и депозитарные расписки , допущенные к торгам на этой площадке. Биржа смотрит на долю акций компании в свободном обращении (free-float), объем торгов, капитализацию и период, в течение которого бумаги соответствуют всем критериям.

Эти требования могут различаться для разных индексов. Например, есть индекс средней и малой капитализации Мосбиржи (MCXSM). В него входят акции компаний со средней и малой капитализацией, то есть порог входа в него ниже, чем в IMOEX.

При этом бумаги попадают в индексы в определенной пропорции, которую устанавливает торговая площадка. По правилам Мосбиржи, в IMOEX один эмитент не может занимать более 15% индекса, а в MCXSM — 9%.

Доходы и налоги

Доход от акций можно получить, если цена бумаг вырастет и вам удастся их выгодно продать — зафиксировать прибыль . Другой способ — получать дивиденды . Доход от инвестиций в иностранные акции нужно считать с учетом изменения курсов валюты:

(цена в валюте х курс валюты на день покупки) — (цена в валюте х курс валюты на день продажи)

Допустим, трейдер Иннокентий купил акцию General Electric за $100 и продал ее через год за $110. Курс доллара США за этот год вырос с ₽50 до ₽75. Облагаемый налогом в России доход составит: