Как инвестировать в индекс мосбиржи

Самостоятельно купить Индекс МосБиржи (IMOEX): как сделать и сколько нужно денег?

Статей на тему самостоятельной покупки индекса в Сети много. В статьях, которые попадались мне, техника, позволяет повторять индекс МосБиржи с теми или иными отклонениями по теории или по практике. Решил своей практикой здесь поделиться и я (вдруг кому-то пригодится).

Цель покупки.

Мне нужен портфель, МИНИМАЛЬНО отклоняющийся от индекса московской биржи (IMOEX). Портфель собираю сам (без зависимости от Фондов, их комиссий, отклонений, внезапного прекращения деятельности и т.п.). Разумеется, комиссии моего брокера присутствуют, но это приемлемые расходы в рамках моей задачи.

Основа расчётов.
Архив ребалансировок индекса с сайта МосБиржи (актуальность 30.11.2022).
На текущую дату (02.12.2022), согласно файлу с сайта:

а) актуальная ребалансировка проведена 16.09.2022 (по ценам 31.08.2022);
б) предыдущая ребалансировка произведена 30.06.2022 (по ценам на 24.06.2022).

Покупку акций в Портфель буду проводить пропорционально долям ребаланса от 16.09.2022(б), с целью сверки полученных котировок до следующего ребаланса (по 31.08.2022).

Сборка (1). Теоретическая.
Акции всего индекса не покупаю. Беру 29 бумаг (от большей доли к меньшей): от Газпрома (GAZP) по Транснефть_пр (TRNFTP). Что составит в сумме более 96,076% от индекса МосБиржи. Собрав портфель, соответствующий на более чем 96% индексу, теоретически я должен получить отклонение моего Портфеля от индекса (IMOEX) около 3,924% (100%-96,076%). Такое отклонение меня устроит.

Для определения доли покупки по каждой бумаге делаю расчёт:

Доля бумаги для Портфеля = Процент бумаги в IMOEX / Сумма процентов всех 29 бумаг

Пример, с Газпром .
Процент бумаги в IMOEX = 0,1495494 (согласно файлу с сайта биржи: 14,95494%).
Сумма процентов всех 29 бумаг = 0,9607598 (источник тот же: 96,07598%).

0,155657428630965 = 0,1495494 / 0,9607598

Доля акций Газпром в Портфель = 0,155657428630965 или (15,5657428630965%).

Сделав расчёт долей (весов) по всем 29 выбранным бумагам рассчитал совокупный Портфель из 29 бумаг, но с приведением к стоимости индекса (IMOEX) для совпадения шкалы измерения (привёл цену Портфеля к шкале измерения Индекса). Результаты смотрите в графическом виде (график 1). На графике 1 дневные свечи индекса IMOEX с 24.06.2022 (дата отсчёта для ребаланса от 30.06.2022) по 31.08.2022 – предпоследняя свеча на графике.
Голубая линия в виде точек под свечами – линия цен закрытия Портфеля (динамика Портфеля).
Зелёная гистограмма внизу графика – отклонение Портфеля от Индекса (IMOEX) в процентах.

Теоретическое отклонение должно было находиться в пределах 3,924% (100%-96,07598%), фактическое отклонение собранного Портфеля «плавало» от 2,17754% в первый день до 3,21313% (11.08.2022), что всё же было ниже теоретического уровня (3,92402%). Максимальное отклонение (по модулю) = 1,74648% (3,92402-2,17754).

Расчётные результаты меня устроили. Теперь соберём Портфель «на практике».

Сборка (2). Фактическая.
Первой «проблемой» стал минимальный размер Портфеля – из-за доли Транснефть_пр (TRNFTP) и цены её акции, минимальная сумма Портфеля составила более 19 млн.руб. (19`173`147,62р.).
Вторая «преграда» на пути реальной сборки Портфеля – размер минимального объёма приобретаемых бумаг (минимальная лотность). Если у Транснефти минимальный лот 1 акция, то у Сургутнефтегаза минимум уже равен 100 бумагам.
Третья «беда» – из-за неделимой лотности бумаг, часть средств зарезервированных для покупки акций НЕ участвовала в покупке.
Пример, с Газпром .
Цена закрытия 24.06.2022 = 296,00р. Количество акций в минимальном лоте 10 шт. Сумма необходимая для покупки минимального лота (10 акций) = 2960,00р. Для соблюдения расчётной доли Газпрома (15,5657428630965%) в Портфеле (19`173`147,62р.), пропорциональной его (Газпрома) доле в Индексе (IMOEX) необходимо на покупку использовать 2`984`442,86р.
По цене 296,00р. можно приобрести 1008 лотов (10080 акций) Газпром на сумму 2`983`680,00р., сумма остатка (неиспользуемых для покупки средств) составит 762,86р. или 0,03% от зарезервированной суммы.

С Газпромом НЕ критично, но с Фосагро уже заметно (сумма остатка 6`723,24р. или 1,44% от резервируемых на покупку Фосагро средств). Подробнее смотрите Таблицу 1.

Совокупно от Портфеля 19`173`147,62р. сумма неиспользуемая для покупки акций в Портфель составила 34`289,97р. или 0,18% от резервируемых средств (от РАСЧЁТНОЙ суммы всего Портфеля). Считаем такое отклонение не критичным. Двигаемся дальше.

Фиксируем приобретение акций из списка ТОП (29 «первых» эмитентов) по цене закрытия на 24.06.2022, в количествах соответствующих кратности лотов в пределах резервируемых сумм на покупку таких акций. Т.е. «покупаем» то количество лотов, которое возможно на сумму резерва по каждой акции, «хвосты» (неиспользуемые остатки) не принимаем к расчёту (не считаем).

Пример, с Газпромом .
Резерв на покупку акций = 2`984`442,86р. При цене 296,00р. средств достаточно для покупки 10082,6 акций (1008,26 лотов по 10 акций), но фактически можно купить лишь 10080 акций (1008 лотов по 10 акций), из-за минимальной кратности лотов (по 10 шт. в каждом лоте). Поэтому Мы покупаем Газпром в количестве 1008 лотов (10080 акций) на сумму 2`983`680р., неиспользуемый «хвост» (остаток) средств в размере 762,86р. не считаем.

Приводим Индекс (IMOEX) к шкале стоимости Портфеля. Результаты на графике 2.

Где на среднем окне в виде столбцов гистограммы (синий цвет) размер Портфеля, в виде пунктира (красный цвет) – линия закрытия Индекса (приведённого к цене Портфеля).
Нижнее окно на Графике 2 содержит гистограмму (зелёный цвет) демонстрирующую отклонение приведённого Индекса к Портфелю (в процентах).

Три способа инвестировать в индекс Мосбиржи — два стандартных и один альтернативный вариант

Для долгосрочных инвесторов одной из наиболее оптимальных стратегий является индексная на широкий рынок акций. На ее стороне доказанная положительная реальная доходность (за вычетом инфляции) и эффективность — мало кому удается обогнать индекс.

И речь не только про частных инвесторов и трейдеров. Сюда можно отнести прочие стратегии: акции роста, стоимости, дивидендные, акции дивидендных аристократов, отраслевые или узкоотраслевые фонды, факторные и так далее. Конечно в отдельные периоды, любой из них может обыгрывать фонд на широкий рынок, Но в целом, на длинных дистанциях большинство будут оставаться позади рынка . Кто станет победителем через 5-10 лет — никому неизвестно. И чтобы исключить вероятность того, что вы поставили все деньги на будущего аутсайдера, логичным решением будет сосредоточиться на обычной индексной стратегии.

На российском рынке акций, главным индексом на широкий рынок является индекс Московской биржи (IMOEX). У инвестора есть несколько вариантов его повторения:

• в лоб — через фонды или покупку отдельных акций.
• или использовать немного оптимизированный вариант покупки индекса.

Какой из этих вариантов выгоднее, и в каких случаях его предпочтительнее использовать? Будем разбираться.

Индексные фонды

В процессе накопления капитала, наверное лучший выбор — это биржевые индексные фонды. Ну а что? Куда не плюнь — практически одни плюсы. Стоят недорого. Времени много не занимают (купить один фонд один-два раза в месяц — дело пары минут). Вместо инвестора решают, какие акции и в каких пропорциях покупать. Дивиденды реинвестируются. Имеют налоговые льготы на эти самые дивиденды. Получается даже выгоднее владеть фондами, чем отдельными акциями, так как экономия на налогах выше, чем плата за управление.

По сути фонды даже приплачивают вам, за то, что вы владеете их продуктами.

Ну не красота ли?

Как жить с капитала

Когда наступает счастливый день начала жизни на капитал (в народе FIRE), то у инвестора два варианта.

Продолжать держать фонды. Но вот незадача. Большинство из них реинвестирует дивиденды. А те кто платят, имеют слишком высокие налоговые издержки. Придется платить комиссии фонду + налоги на получаемые дивиденды.

К примеру ETF RUSE платит дивиденды. Но . Ты отдаешь комиссию фонду, с фонда на получаемые дивиденды удерживается налог в Люксембурге (ставка 15%), из того что осталось после уплаты налогов, инвестор должен еще заплатить 13%. В итоге получаем не двойные, а тройные расходы.

Не, нам такого счастья не надо.

Что делать? Оставаться в фондах с реинвестированием дивидендов. А как жить на капитал? Продавать часть активов.

На самом деле разница особой нет — получаете вы дивиденды на руки или продаете часть акций (паев фонда).

Но для кого-то такой вариант будет не слишком комфортным. И он предпочтет иметь отдельные акции, чтобы получать живой и понятный денежный поток в виде дивидендов. Впрочем, наверняка найдутся и те, кто по похожим причинам и в процессе накопления капитала не очень жалует биржевые фонды.

Ок. Тогда можно самостоятельно реплицировать индекс Мосбиржи. Покупаем акции компаний в тех же пропорциях, что и в индексе (актуальный состав и пропорции индекса). И будет нам счастье. Или не будет?

Проблемы с покупкой акций

На словах звучит просто. Но когда доходит до практики, мы получаем ряд проблем.

В индексе Мосбиржи примерно четыре десятка компаний с разными весами. При этом и состав и пропорции компаний могут меняться — пересмотр индекса происходит 4 раза в год. Это создает определенные трудности по отслеживанию.

Во-первых, нужен солидный капитал, чтобы более-менее точно повторить структуру индекса. Но мы же не зря наращивали капитала много лет. Можем себе позволить (или нет?). Для точного повторения индекса из 40 компаний, потребуется около 2-3 миллионов рублей. Чтобы повторить пропорции индекса хотя бы примерно — можно уложиться в сумму в два-три раза меньшую.

Во-вторых, требуются проводить постоянные ребалансировки. А это дополнительные торговые издержки, возможные налоги. Фондам хорошо — они имеют налоговые льготы и могут проводить ребалансировки состава практически бесплатно.

Оптимизируем состав портфеля

А если попробовать как-нибудь упростить процесс повторение индекса? Это возможно?

Да. Мы можем немного уменьшить список. В индексе встречаются двойные компании, имеющие обычные и привилегированные акции: Сбербанк, Сургутнефтегаз, Татнефть. Их можно объединить, вместо обычных акций оставить в индексе привилегированные. Тем более, что по префам платят более высокие дивиденды.

Таким образом, хоть на чуть-чуть, но мы уменьшили список.

А что если скинуть неликвидный хвост индекса? Покупать скажем не 40 акций, а 30 или даже 25.

Смотрите. На долю нижних 10 компаний приходится всего 3% капитализации индекса. То есть их наличие или отсутствие не оказывает сильного влияния на динамику индекса. Идем дальше. Топ-15 компаний с конца занимают уже 5,6%. Чуть больше, но тоже не так критично.

Мы можем оставить в портфеле 20 или 25 самых крупных компаний. Первые ТОП-25 компаний из индекса занимают 92% веса. А ТОП-20 — 87%.

Сокращая индекс по количеству акций практически в два раза — мы отсекаем всего лишь 10% его веса.

Мне сразу приходит аналогия с индексом S&P 500. В него входят 500 крупнейших компаний. По количеству — это всего 10% от общего числа американских компаний обращающихся на бирже. Но по капитализации сам индекс S&P 500 покрывает 85% стоимости всего американского рынка акций.

В случае с индексом Мосбиржи мы имеем что-то подобное. Небольшое количество компаний, покрывает большую часть капитализации российского фондового рынка.

Альтернативный способ повторить индекс Мосбиржи

А как насчет всего 15 компаний? И не просто компаний, а голубых фишек. Голубее некуда. Самые лучшие и ликвидные на отечественном рынке. И нам даже не нужно изобретать велосипед. Выбирать ху из ху. Все уже придумано за нас.

На Московской бирже есть индекс голубых фишек MOEXBC . В него входят 15 самых ликвидных акций (ссылка на актуальный состав).

Смотришь на названия компаний и сразу вспоминаешь строчки из Пушкина про 33 богатыря:

И очутятся на бреге,
В чешуе, как жар горя,
Тридцать три богатыря,
Все красавцы удалые,
Великаны молодые,
Все равны, как на подбор,
С ними дядька Черномор.

Действительно все красавцы удалые. Только дядьки Черномырдина Черномора не хватает.

Состав индекса голубых фишек:

1. ГАЗПРОМ ао
2. ЛУКОЙЛ
3. Сбербанк
4. ГМКНорНик
5. Yandex clA
6. Новатэк ао
7. Роснефть
8. TCS-гдр
9. Polymetal
10. Магнит ао
11. Полюс
12. Татнфт 3ао
13. Сургнфгз
14. НЛМК ао
15. АЛРОСА ао

Все 15 «голубых» компаний также входят в стандартный индекс Мосбиржи и занимают в нем 85% веса. По сути мы самостоятельно малой кровью практически повторяем индекс Мосбиржи, состоящего из 40+ компаний.

Ок. А насколько это выгодно? Да. Пусть у нас самые лучшие акции, но если обычный индекс намного доходнее, то выгоды от этой выборки нет.

Давайте проверим. Сравним индексы полной доходности (с учетом дивидендов) Мосбиржи (MCFTR) и голубых фишек (MEBCTR). Данные доступны с 2009 года.

Поразительное сходство. Доходности очень близки. За 13 лет среднегодовая доходность составила 15,5% у индекса Мосбиржи и 15,2% у голубых фишек. Разница всего 0,2% в год.

Подводим итоги

По моему мнению (естественно субъективному), математически выгоднее владеть биржевыми фондами, чем отдельными акциями. И в период накопления капитала и в периоды его проедания. Основная причина — налоговые льготы фондов и высокая дивидендная доходность российского рынка.

Но для кого-то это может быть некомфортно. И он предпочтет владеть акциями не через фонды, а напрямую. Самостоятельное повторение индекса — одна из возможных стратегий составления портфеля. Как альтернатива индексу на широкий рынок акций (IMOEX), можно использовать индекс голубых фишек (MOEXBC), который по динамике полной доходности имеет очень высокую корреляцию с базовым индексом Мосбиржи.

То есть малыми силами, вы можете создать базовую индексную стратегию с ожидаемой доходностью схожей с индексом Мосбиржи.

P/S. Сделал в гугл-таблицах шаблон для учета инвестиций по стратегии MOEXBC. Таблица подсказывает какое количество акций нужно покупать инвестору при каждом пополнении счета, чтобы портфель максимально точно соответствовал индексу.

Как инвестировать в Индекс МосБиржи (IMOEX)?

Как самостоятельно инвестировать в Индекс МосБиржи?

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.

проект «Открытие Инвестиции»

Открыть брокерский счёт

Тренировка на учебном счёте

Об «Открытие Инвестиции»

Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4

8 800 500 99 66

Согласие на обработку персональных данных

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

«Облигации — новые акции». Стратегия на долговом рынке при высокой ставке

Несмотря на скромные результаты 2023 года индексов облигаций, российский долговой рынок переживает в некотором роде золотое время. По крайней мере точно переживал до резкого повышения ставки. Впрочем, похоже, и его удалось переварить.

Индекс RGBITR (совокупного дохода) с начала года потерял 2,72%, по данным на закрытие торгов 29 сентября. Доходность индекса составляет 12,2%.

Индекс качественных корпоративных облигаций RUCBTRNS показывает рост за тот же период на 1,42% с доходностью 12,67%.

Индексы Мосбиржи облигаций рассчитываются одновременно по двум формулам:

• индекс совокупного дохода отражает изменение стоимости облигаций и накопленного купонного дохода при условии реинвестирования купонных выплат;
• индекс чистых цен отражает изменение стоимости облигаций без учета накопленного купонного дохода.

Как следует из статистики Московской биржи, уровень размещений корпоративных облигаций вернулся к показателям 2021 года (₽3,2 трлн). На 1 сентября 2023 года эта цифра уже достигла ₽2,3 трлн. И, как прогнозирует директор департамента по работе с эмитентами Московской биржи Наталья Логинова, «может быть, даже превысит» показатель 2021 года. Но это будет зависеть от денежно-кредитной политики Банка России, уточняет Логинова.

Восстанавливаются и объемы торгов на вторичном рынке: средний объем торгов превышает прошлый год на 25%, свидетельствуют данные торгов.

Организаторы размещений выражают осторожный оптимизм, предпочитая не говорить открыто ни о буме, ни о восстановлении. Что, в общем, хорошо: значит, нет эйфории и избыточной уверенности. Можно сказать, рынок облигаций методично карабкается к новым высотам по стене страха. И текущий кризис можно воспринимать как положительное явление, которое показало адаптацию участников рынка к очень, если можно так сказать, агрессивным условиям.

Раньше, при ключевой ставке 12–13%, долговой рынок оказывался на грани. Несколько месяцев происходило привыкание, адаптация к новым уровням, к изменению планов, бизнес-моделей. Сейчас все происходит быстрее и увереннее. Эмитенты научились работать и занимать в новых условиях, поменяли и свои инвестиционные программы, и свои инвестиционные потребности, и свои планы заимствований. А инвесторам теперь есть из чего выбирать. При этом, как отметила Наталья Логинова, «сейчас есть только один быстрорастущий провайдер доступной ликвидности — это физические лица».

Время «физика»

В отличие от рынка акций долговой рынок длительное время был местом для профессиональных игроков. Причем как в сегменте ОФЗ, так и в корпоративном. Исключение составляли разве что высокодоходные облигации .

Сейчас все изменилось. За семь с половиной месяцев 2023 года физические лица вложили в долговой рынок ₽725 млрд. Для физических лиц, как ни странно, эмитентам приходится больше стараться. Подробнее раскрывать информацию, больше общаться с потенциальными держателями бондов, придумывать новые инструменты — золотые облигации, корпоративные флоатеры, облигации в юанях и дирхамах, вечные и т. п. Деньги физических лиц непросто получить.

С другой стороны, невероятный объем ликвидности, который поддерживает долговой рынок в сложные время, — это результат не только усилий отдельных эмитентов. Причина еще и в том, что российские инвесторы ограничены в возможностях международных вложений и покупках недружественных валют. Некуда деваться.

В мае 2023 года производитель драгоценных металлов «Селигдар» разместил дебютный выпуск пятилетних золотых облигаций на ₽11 млрд со ставкой 5,5% и ежеквартальной выплатой купона. Отличительная особенность данных облигаций — их привязка к цене золота. Номинал облигации составляет 1 г золота.

В сентябре текущего года «Русал» выпустил первые для российского долгового рынка облигации в валюте ОАЭ объемом 370 млн дирхамов (около $100 млн), ставкой купона 5,95% и сроком обращения два года.

Если облигации в дирхамах или с привязкой к золоту это все же экзотика и исключение из правил, то корпоративные облигации с плавающим или переменным купоном (флоатер) — главный тренд 2023 года.

Только в первом полугодии порядка десяти корпоративных заемщиков разместили такие долговые инструменты. В начале осени, например, ВТБ выпустил трехлетние облигации объемом ₽50 млрд, номиналом ₽1 тыс. и ежемесячным плавающим купоном, величина которого будет равна ключевой ставке Банка России, действующей на второй рабочий день перед началом купонного периода.

И именно эта впечатляющая ликвидность позволила успешно рефинансироваться самым сомнительным эмитентам, именно на ней рынок рос в последнее время. Но теперь, когда инвесторы отдали свои деньги рынку, что он может вернуть?

Стратегия для инвестора: новая нормальность

Если бы мы пытались описать текущую ситуацию на долговом рынке, я бы использовал термин «новая нормальность».

В США словосочетание New Normal появилось после кризиса 2008 года. В оборот его ввел король рынка облигаций и сооснователь одного из крупнейших игроков по размеру активов на рынке американской инвестиционной компании PIMCO Билл Гросс. Он описывал этим термином темпы экономического роста ниже средних, статичные прибыли и высокую роль государства в экономике.

В России сейчас новая нормальность характеризуется одновременно и высокими ставками, и высокой активностью на рынке, и большой конкуренцией за ликвидность. Что в таком случае стоит предпринять инвестору?

Если ориентироваться на развитие долгового рынка в текущем году, то портфель инвестора преимущественно могут представлять замещающие облигации, корпоративные и государственные флоатеры, ВДО. Но к выбору последних я бы подходил особенно тщательно. Объем новых размещений данной категории бумаг достиг ₽170 млрд в текущем году. Это тоже уровень 2021 года.

При этом в статистике видно, что больше всего на рынок приходит эмитентов с относительно низким кредитным рейтингом в диапазоне ВВВ. Они предлагают впечатляющие доходности, проводят масштабные рекламные кампании, однако именно такие заемщики находятся в основной группе риска с точки зрения потенциальных дефолтов .

На кого же тогда обращать внимание в этой категории? Отдельный интерес для инвесторов будет представлять сегмент корпоративных облигаций рейтинговой группы single A. Фактически это крупные компании, чьи бренды у всех на слуху, а доходность их облигаций выше, чем депозитов или первоклассных облигаций, которые розничным инвесторам могут казаться скучными. Своеобразные «полу-ВДО».

Конечно, есть и риски для розничных инвесторов. Многие компании с рейтингом single A — это эмитенты со значительной долговой нагрузкой, которым активно приходится перестраивать бизнес на фоне трансформации российской экономики («М.Видео», «Сегежа», «Азбука Вкуса», «Делимобиль» и др). Не исключено, что все это приведет на рынке к росту числа «падших ангелов» или эмитентов, утративших инвестиционный рейтинг, либо близких к этому.

«Падшие ангелы» — облигации или эмитенты, которым изначально был присвоен инвестиционный (высококачественный) кредитный рейтинг , затем пониженный до спекулятивного (мусорного). Понижение рейтинга, как правило, связано с ухудшением финансового положения эмитента, трансформацией бизнеса, реализацией отдельных рисков либо в связи с крупными капиталовложениями.

В рейтинговой шкале инвестиционным считается рейтинг от ВВВ- и выше. Соответственно, его понижение до ВВ+ или ниже будет означать, что эмитент или облигация перешла в разряд «падших ангелов».

Пенсионным или инвестиционным фондам / управляющим компаниям может быть запрещено инвестировать в мусорные облигации, согласно действующему законодательству либо по инвестиционным декларациям. Поэтому при опасениях понижения кредитного рейтинга эмитента с инвестиционного до спекулятивного уровня данные участники рынка ценных бумаг могут избавляться от облигаций, что толкает цены на них вниз, а доходность — вверх.

При этом некоторые инвесторы могут использовать это как возможность получить сравнительно качественные бонды по более низкой цене, если снижение рейтинга не произошло из-за каких-то серьезных фундаментальных проблем компании.

Претендовать на попадание в портфель розничного инвестора также могут ипотечные облигации. Это инструменты, сопоставимые по кредитному и рисковому качеству с ОФЗ, но несколько недооцененные рынком. Но и они не без рисков. Главными, несомненно, будут жесткая денежно-кредитная политика Банка России и ключевая ставка на уровне 13% или даже выше.

Что касается ОФЗ, то я бы обратился к опыту Соединенных Штатов. Возможно, куда более важным для рынка и инвесторов здесь будет стремление регулятора удерживать высокую ставку длительное (аналог Higher for longer в случае с ФРС). В США это уже привело к тому, что покупка долгосрочных и среднесрочных Treasuries под снижение ставки по федеральным фондам не принесло дополнительной прибыли, а доходности казначейских облигаций даже выросли. Возможно, по аналогии покупать чересчур длинные ОФЗ сейчас также преждевременно, а флоатеры могут стать в следующие полгода привлекательным решением.

Если говорить о кредитном риске, то сегменту ВДО может быть даже проще, учитывая его меньшую зависимость от ставки, опыт чуть ли не десятка дефолтов в 2022 году, меньшие размеры, а также высокий уровень ликвидности со стороны розничных инвесторов.

Более значительному по масштабам и потребностям в ликвидности сегменту single A может оказаться сложнее при сохранении высокой ставки, особенно если у эмитентов накопился значительный долг для рефинансирования, что, возможно, потребует предложить инвесторам более высокую доходность.

С другой стороны, высокая ключевая ставка и реальная доходность (с поправкой на инфляцию) могут привести к еще большей популярности облигаций у розничных инвесторов. Не исключено, что часть «физиков» в ближайшее время начнет переориентироваться с местами перегретого рынка недвижимости, где рентная доходность ниже средних исторических уровней, на долговой рынок.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка страны. Это процентная ставка, которая определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций. Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку. Например, если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается. Оценка кредитоспособности компании или государства. Выставляется независимыми рейтинговыми агентствами и производится на основании оценочных анкет, которые преобразуют финансовые и нефинансовые показатели компании в баллы. Кредитный рейтинг позволяет оценивать рискованность вложения в ценные бумаги эмитента (компании) – чем выше рейтинг, тем ниже риск. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.