Что такое расписка на бирже

Что такое депозитарная расписка на бирже, отличия от акции

Многих инвесторов привлекает возможность купить акции иностранной компании. Однако подобные бумаги могут не торговаться в России. Один из способов решить проблему – приобрести депозитарную расписку эмитента. Выясним в статье, что такое депозитарная расписка на акции и зачем она нужна.

Депозитарная расписка — что это простыми словами

Депозитарная расписка – это ценная бумага, которая дает её владельцу право собственности на акции или облигации иностранной компании. Данный вид ценных бумаг был придуман для того, чтобы инвестор из одной страны мог на своей местной бирже купить ценные бумаги, которые торгуются на бирже другого государства.

Главная цель для компании – повысить стоимость акции на местной бирже за счет иностранного спроса на ее сертификаты (расписки).

Пример

Российский инвестор хочет купить акции иностранной компании. Однако на Санкт-Петербургской бирже обращаются только её депозитарные расписки в соотношении 10:1 (одна акция равна 10 депозитарным распискам). Инвестор покупает 10 сертификатов и получает право собственности на одну акцию иностранной компании. Если компания будет выплачивать дивиденды, российскому инвестору, владеющему ее расписками, также будет выплачен доход по акции.

Что касается Мосбиржи, то на отечественной площадке в основном представлены депозитарные расписки российских компаний, многие из которых зарегистрированы на Кипре. К ним относят Ozon Holdings PLC, TCS Group и др. Если же вы хотите вложить капитал в зарубежное предприятие, в России торгуются, например, расписки китайских компаний Baidu и Alibaba.

Основные виды

Исторически все депозитарные расписки делятся на две большие группы – ADR и GDR. Разберем более подробно каждый вид сертификата.

Американская депозитарная расписка (ADR)

ADR (American Depositary Receipt) – американская депозитарная расписка. Выпущена банком-депозитарием на территории США и торгуется только на американском фондовом рынке. ADR дает право американскому инвестору стать совладельцем иностранной компании, акции которой не торгуются на биржах США. ADR номинирована в долларах США.

Основные типы ADR:

1. Неспонсируемые. Выпускаются для продажи на внебиржевом рынке. Обладают одним существенным преимуществом – иностранная компания имеет право не разглашать свою финансовую информацию и не заключать официальный договор с банком-депозитарием. Неспонсируемые ADR обладают низкой ликвидностью и высокой степенью риска.
2. Спонсируемые. Подобные ADR получили большее распространение на рынке. Банк-эмитент выпускает спонсируемые ADR от имени иностранной компании и использует ее капитал как базовый актив. Между банком-эмитентом и иностранной компанией возникают юридические отношения, а сама расписка торгуется на биржевых площадках.

Категории спонсируемых ADR:

1. ADR I. Самый низкий уровень спонсируемых расписок. Законы США не требуют от компании составлять отчетность по GAAP, а отчетность по SEC минимальна. Однако доступ к крупным биржевым площадкам для ADR I закрыт. Они не могут обращаться на NYSE, AMEX и NASDAQ.
2. ADR II. Расписки подобного типа уже имеют доступ ко всем биржевым площадкам США. Компания также обязуется предоставлять отчеты в форме Form 20-F по стандартам GAAP.
3. ADR III. Используются для привлечения нового капитала. К ним предъявляются требования по раскрытию всей финансовой информации о компании. Также эмитент должен соответствовать всем критериям листинга на той бирже, где будут обращаться его расписки. Выпуск ADR III равнозначен IPO.
4. ADR с правилом 144A. Закрытая категория американских расписок. Доступна только ограниченному кругу квалифицированных инвесторов. По сути это частное размещение. Компания имеет право не регистрировать выпуск расписок в комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и не предоставлять финансовую отчетность.
5. ADR «Regulation S». Простыми словами, это офшорные депозитарные расписки. Выпуск официально не зарегистрирован в SEC. Они доступны только для нерезидентов США. После того как срок действия истечет, их можно конвертировать в ADR I.

Как правило, ADR на иностранные акции выпускают американские брокеры, которые имеют долю в зарубежных компаниях. 95% выпусков АДР приходится на три крупнейших американских банка – Bank of New York, Citibank и J.P. Morgan Chase.

Глобальная депозитарная расписка (GDR)

GDR (Global Depositary Receipt) – глобальная депозитарная расписка, которая выпущена и торгуется в любой другой стране, кроме США.

Основные типы GDR:

Российские (RDR). Производная ценная бумага на акции иностранных компаний, которая торгуется на российском фондовом рынке.

Первая российская депозитарная расписка на Московской бирже выпущена в 2010 году алюминиевой компанией «Русал». Компания была зарегистрирована в британской юрисдикции, а торговала своими обыкновенными акциями на Гонконгской фондовой бирже. Чтобы российский инвестор мог стать совладельцем «Русала», ему необходимо было приобрести хотя бы одну депозитарную расписку. Одна РДР была равна 10 акциям предприятия.

Помимо европейских (EDR) и российских (RDR), в группу GDR также входят японские (JDR), китайские (CDR) и прочие депозитарные расписки (кроме ADR).

Чем депозитарные расписки отличаются от акций

По уровню надежности акции и депозитарные расписки схожи между собой. Держатель ADR или GDR имеет те же права на получение дивидендов, что и инвестор, который купил акцию этого предприятия. Более того, акция и депозитарная расписка на эту акцию могут торговаться в разных валютах. Однако с учетом конвертации стоимость акции и расписки почти всегда совпадает.

Если посмотреть с другой стороны, то небольшая разница между депозитарной распиской и акцией есть. Среди отличий:

1. За каждой акцией закреплен ее фактический владелец. В то время как депозитарная расписка – это лишь сертификат, который дает право собственности на эту акцию.
2. Налогообложение разное.
3. Чтобы купить одну акцию компании, нередко придется приобрести несколько депозитарных расписок.
4. Депозитарная расписка дает инвестору возможность разместить капитал в разных странах, не имея при этом доступа к зарубежным биржам.

Еще одно существенное отличие состоит в следующем: если государство, где размещены акции компании, запретит доступ к бирже иностранным участникам, то зарубежные акционеры должны будут продать свои бумаги. Владельцы же депозитарных расписок могут ничего не предпринимать. Расписки торгуются за пределами этой страны и не подпадают под ограничения данного правительства.

Как функционируют на бирже

Изучим механизм работы депозитарных расписок на зарубежных фондовых рынках.

Выпуск и первичное размещение

Регистрация выпуска ADR или GDR включает в себя следующие шаги:

1. Заключается депозитарный договор между эмитентом акций и иностранным банком-депозитарием. В договоре указывается полная юридическая информация о компании и ее ценных бумагах.
2. Акции эмитента передаются на хранение (депонируются) в банк-кастодиан.
3. Депозитарный банк организовывает выпуск депозитарных расписок.
4. Зарубежный брокер продает выпущенные расписки на бирже всем желающим.

Обращение

После первичного размещения депозитарные расписки начинают торговаться на вторичном рынке. Каждый инвестор приобретает эти бумаги и получает право собственности на долю в иностранной компании. Купить их можно через любого брокера, который предоставляет доступ к той самой бирже, где торгуются данные бумаги.

Какие существуют риски

1. Инвестиционные. Доход не гарантирован. Чем выше потенциальная доходность, тем больше риск всё потерять.
2. Политические. В случае введения экономических санкций зарубежные инвесторы не смогут вовремя получать дивиденды по своим распискам или торговать ими на бирже.
3. Экономические. Многие депозитарные расписки низколиквидны. Продать такие бумаги гораздо сложнее, чем акции этой же компании.
4. Комиссионные. Если вы покупаете иностранные расписки через российского брокера, то нередко взимается дополнительная комиссия со стороны иностранного депозитария.
5. Корпоративные. Не всегда владельцы расписок и акций компании обладают одинаковым перечнем корпоративных прав. Например, депозитарные расписки могут не обладать правом участия в созывах внеочередного собрания акционеров или не иметь права к корпоративной информации.

При более внимательном изучении работы депозитарных расписок инвестор нередко может найти много подводных камней, из-за которых есть риск отказаться от покупки данного вида бумаг. Когда брокер говорит вам, что депозитарная расписка и акция компании – это почти одно и то же, помните, что это не всегда так. Есть много потенциальных рисков, которые периодически могут возникать.

Конвертация депозитарных расписок — что это значит

Многие эмитенты могут предлагать услуги по конвертации расписок в акции своей компании. Другими словами, инвестор вместо права собственности на акцию после конвертации может получить непосредственно саму акцию и все права, связанные с этим видом ценных бумаг.

Процесс конвертации депозитарных расписок в акции прост и состоит из нескольких шагов:

1. Инвестор подает брокеру поручение на конвертацию.
2. Брокер передает данное поручение банку-депозитарию.
3. Банк-депозитарий ликвидирует расписку и дает поручение банку-кастодиану зачислить обыкновенные акции на счет инвестора.

Наиболее массовая автоматическая конвертация депозитарных расписок произошла летом 2022 года, когда под процедуру обмена попали более 20 крупнейших компаний России (Сбербанк, Газпром, Лукойл, Роснефть и т. д. ).

Причиной этому послужил запрет на выпуск и обращение иностранных депозитарных расписок на акции российских эмитентов. Данный указ вступил в силу 27 апреля 2022 года. После введения ограничений ни одна отечественная компания, которая ранее выпускала сертификаты ADR и/или GDR, теперь не может привлекать иностранный капитал за счет размещения расписок на зарубежных фондовых рынках и обязуется принудительно конвертировать депозитарные расписки инвесторов в обыкновенные акции.

Популярные вопросы

Количество акций в одной депозитарной расписке каждой отдельной компании может быть любым (одна, две, пять и т. д. ). Это зависит от депозитарной программы банка-эмитента.

Все депозитарные расписки хранятся в депозитариях. Это может быть как международный депозитарий (например, Euroclear, Clearstream), так и российский – Национальный расчетный депозитарий (НРД).

По российскому законодательству налог удерживает либо брокерская компания, либо доверительный управляющий.

Что такое депозитарные расписки

Что значит термин «депозитарная расписка»

Чем депозитарная расписка отличается от акции

Депозитарные расписки на биржевых торгах

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.

проект «Открытие Инвестиции»

Открыть брокерский счёт

Тренировка на учебном счёте

Об «Открытие Инвестиции»

Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4

8 800 500 99 66

Согласие на обработку персональных данных

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Что такое депозитарная расписка на акции

Очень часто предприятие-эмитент в своей стране размещает акции на хранение в банк-кастодиан, который управляет финансовыми активами клиентов. Если эта организация хочет выйти на биржевой рынок другой страны, то она выпускает депозитарные расписки. Их может приобрести любой человек, который хочет владеть акциями иностранного предприятия. По сути, расписка – это бумага, подтверждающая владение ценными активами. Покупатель, как бы владеет акциями, и в любой момент может обменять расписку на соответствующую сумму.

Что такое депозитарные расписки

Депозитарная расписка (ДР)— это документ, который подтверждает право владения ценными бумагами иностранных компаний. Если выразиться простыми словами, эта бумага позволяет приобрести иностранные акции через брокера, не покидая своей биржи.

Депозитарные расписки обычно выпускают иностранные предприятия, которые по ряду причин не могут торговать на фондовых площадках в России. В этом случае ДР предназначаются, чтобы преодолеть законы чужой страны, и выйти на российскую биржу.

ADR – это американские ДР, которые используются для торговли на биржах Соединённых Штатов Америки.

GDR — глобальные ДР, которые торгуются в некоторых странах.

EDR — европейские ДР, используются для торговли на европейских биржах.

RDR — российские депозитарные расписки.

Примеры депозитарных расписок

Ценные бумаги Новороссийского морского торгового порта (НМТП) можно купить на МОЕХ, в то же время на Лондонской бирже можно приобрести глобальные депозитарные расписки (ГДР) на эти бумаги. В одной ДР – 75 акций этого предприятия.

Акции группы TCS –Тинькофф не торгуются нигде, но глобальные депозитарные расписки на эти бумаги можно купить на Лондонской и Московской биржах. 1 расписка = 1 акции.

Многие китайские акции можно купить на российских и зарубежных торговых площадках в виде депозитарных расписок, например, АДР Alibaba.

Ценные бумаги компании МТС торгуются на Московской бирже, а АДР на эти акции можно найти на Нью-Йоркской, Лондонской, Франкфуртской, Берлинской и Санкт-Петербургской бирже. Одна такая расписка равна двум акциям и дивиденды по ней выплачиваются, как за две акции.

Чем депозитарная расписка отличается от акции

Основное отличие акций от депозитарных расписок в том, что первые являются ценными бумагами, а ДР – это документ, который подтверждает право собственности на эти ценные бумаги.

Акция — это ценная бумага, которая выпускается организацией-эмитентом. Это подтверждение тому, что владелец акции имеет в собственности некую часть от большой компании, которая переходит в собственность инвестора. Владелец ценной бумаги имеет право участвовать в жизни компании и получать дивидендные выплаты.

Депозитарная расписка тоже относится к ценным бумагам, но она не даёт прав на управление организацией, а только подтверждает право собственности на акции иностранной организации-эмитента. Многие иностранные ценные бумаги представлены на российских торговых площадках только в таком формате.

Некоторые российские организации торгуют свои ценные бумаги на иностранных площадках, например, чтобы привлечь иностранных инвесторов. В то же время на российских биржах акции этих компаний можно приобрести только в виде ДР.

В таблице сравним основные параметры акций и депозитарных расписок.

Условия

Акции

Депозитарные расписки

Покупка через ИИС

Практически все акции, которые торгуются на российских биржах можно купить для ИИС.

Некоторые ДР можно приобрести на ИИС через СПб биржу.

Нет возможности провести налоговый вычет.

Легкость в покупке

Можно купить, авторизовавшись в личном кабинете трейдера.

Можно купить, авторизовавшись в личном кабинете трейдера.

Доступы для госслужащих

Нет, поскольку АДР – это иностранный финансовый инструмент.

Прибыль поступает на счёт, очищенной от налогов.

Налог нужно платить самостоятельно.

Цена зависит от котировок.

У ДР нет номинальной стоимости, а их стоимость формируется в каждый конкретный момент сделки в зависимости от баланса спроса и предложения.

При покупке «голубых фишек» риск минимальный.

Подходит для новичков

Не рекомендуется для новичков.

Риски, связанные с депозитарными расписками

Акции и депозитарные расписки – по сути одно и то же, но есть ряд нюансов. Например, в связи с санкциями многие иностранные инвесторы поспешили избавиться от ДР, поскольку у них не было возможности обменять их на акции. Таким образом, одна акция Сбербанка в феврале 2022 года стала стоить 25-30 рублей на лондонской бирже, хотя на ММВБ её стоимость не падала ниже 90 рублей. Чуть позже в РФ вышел закон, согласно которому

российские организации обязаны прекратить программы своих депозитарных расписок и убрать их из торгов.

Российские инвесторы могут торговать этими акциями, зато у держателей расписок на эти ценные бумаги есть проблемы – им нужно конвертировать ДР в акции. Также на Мосбирже сильно подешевели депозитарные расписки некоторых иностранных компаний. Это связано с санкциями и с общими негативными новостями. Владельцы таких расписок переживают, что это скажется на их доходе. Получается, что владельцы ДР больше подвержены рискам, чем держатели акций.

Что выбрать: акции или депозитарную расписку

Купить акции житель России может на Московской бирже через любого брокера. Приобрести ДР на те же акции раньше можно было только через Санкт-Петербургскую биржу, а доступ к ней имеют не все брокеры. Чтобы купить ДР нужен доступ к Лондонской бирже, а это доступно трейдерам со статусом квалифицированного инвестора или имеющему счет у зарубежного брокера.

Мы разобрались, в чём разница между депозитарной распиской и акцией. Исходя из вышесказанного, можно сделать вывод, что если есть возможность купить акции компании, то лучше брать акции. Если акции купить невозможно на российском рынке, а очень хочется иметь акции конкретной организации, то можно брать депозитарную расписку.

Итоги

• Депозитарная расписка — это документ, который подтверждает право инвестора на какие-либо ценные бумаги (акции).
• Благодаря депозитарной расписке житель России может торговать зарубежные акции на российской бирже, а не на зарубежной.
• Если есть возможность купить ценные бумаги организации, то лучше брать акции.
• Если бумаги не торгуются на российском рынке, а очень хочется иметь акции конкретной организации, то можно взять депозитарную расписку.

Часто задаваемые вопросы

На какие ценные бумаги могут быть выпущены депозитарные расписки?

На все ценные бумаги эмиссионного класса могут быть выпущены депозитарные расписки (акции обыкновенные и привилегированные, облигации).

Является ли депозитарная расписка ценной бумагой?

Депозитарная расписка (ДР) — это вторичная ценная бумага, свободно обращающаяся на фондовом рынке. Она выпускается депозитарным банком в форме сертификата, который удостоверяет право на владение определенным количеством акций (или облигаций) иностранного эмитента.

Какие депозитарные расписки торгуются на Московской бирже?

Российские инвесторы, торгующие на Московской бирже и СПБ Бирже, могут приобрести депозитарные расписки двух видов:

АДР (американские) и ГДР (глобальные) депозитарные расписки. Такие сертификаты выпускаются для организации оборота на нескольких, как правило, европейских биржах.

Какие ценные бумаги считаются более рискованными?

Как и все инвестиции, инвестиции в ценные бумаги несут риски для инвестора. Акции являются более рискованным финансовым инструментом. Акционерам не гарантируют возврата инвестированных ими средств или каких-либо выплат на акцию. Облигации обеспечены имуществом и активами компании-эмитента, либо другим обеспечением и гарантируют выплату номинала и регулярные выплаты процентного дохода.

В чем разница между акциями и депозитарными расписками?

Есть акции МТС, а есть АДР МТС. Что лучше выбрать для долгосрочных инвестиций? Есть ли разница в надежности и какие вообще отличия?

Михаил, в случае с депозитарными расписками есть прослойка между вами и акциями — это банк, выпустивший расписки, а сами расписки обычно торгуются на иностранных биржах. Весна 2022 года показала, что это несет дополнительные риски.

Расскажу, что такое депозитарные расписки, в чем разница между акциями российских компаний и расписками на эти акции и какие выявились риски.

Что такое депозитарные расписки

Депозитарная расписка — это сертификат, удостоверяющий право собственности на ценные бумаги — акции или облигации, — которые торгуются на иностранной бирже. Другими словами, это вторичная ценная бумага, как бы заменяющая какую-то акцию или облигацию.

Впервые расписки появились в США, их назвали АДР — американские депозитарные расписки. Бывают также глобальные депозитарные расписки и некоторые другие — смотря где эти расписки созданы и торгуются.

Расписки нужны для того, чтобы инвесторы одной страны могли вложиться в бумаги, которые торгуются на бирже другой страны, и при этом инвестировали на привычной им бирже. Для компаний это тоже хорошо: так проще вывести бумаги на иностранную биржу и привлечь новых инвесторов.

Депозитарную расписку можно купить и продать на бирже как ценную бумагу. Одна расписка может равняться одной акции, двум, десяти и так далее — зависит от условий депозитарной программы.

Расписки выпускают крупные инвестиционные банки, например Bank of New York Mellon и J. P. Morgan. За свою работу они берут небольшую комиссию, которая зачастую удерживается из дивидендов, поступающих владельцам расписок.

Чтобы выпустить расписки, нужно разместить в банке определенное число базовых акций или облигаций. Так, если одна расписка дает право на 10 акций, чтобы выпустить 1000 расписок, в банке должно быть 10 000 акций.

Владелец расписок имеет те же права, что и владелец акций, в том числе получает дивиденды.

Примеры депозитарных расписок

На Московской бирже торгуются акции Новороссийского морского торгового порта, а на Лондонской — глобальные депозитарные расписки на эти акции. В одной ГДР сразу 75 акций НМТП.

Нигде не торгуются акции группы TCS — Тинькофф. Зато есть ГДР на эти акции — на Лондонской и Московской биржах. Одна ГДР равна одной акции.

Многие, если не все, китайские бумаги на Нью-Йоркской бирже, Московской, Санкт-Петербургской и других некитайских площадках — тоже депозитарные расписки. Пример — АДР Alibaba.

Что касается бумаг МТС, о которых вы спросили, то акции компании торгуются на Московской бирже. Депозитарные расписки на акции МТС в основном торговались на Нью-Йоркской бирже и также присутствуют на биржах Лондона, Берлина, Мюнхена и Франкфурта. Есть они и на Санкт-Петербургской бирже. Одна АДР равна двум акциям.

От одной АДР МТС инвестору полагается столько же дивидендов, как если бы он имел две акции МТС. Владелец 500 АДР получит дивиденды как за тысячу акций.

В чем разница между вложениями в акции и в расписки на акции

Если говорить о ценных бумагах российских компаний, то до февраля-марта 2022 года у российских инвесторов был выбор: купить акции на Московской бирже или расписки на эти же акции на Санкт-Петербургской бирже или иностранных площадках. Это касалось далеко не всех компаний, так как не у всех были расписки, но все же.

Между этими вариантами были различия — вот основные.

Удобство торговли. Россиянин может купить акции на Московской бирже через любого брокера. Чтобы купить депозитарные расписки на те же акции, нужен был доступ на Санкт-Петербургскую биржу, а его дают не все брокеры.

Либо нужен был доступ к иностранным площадкам, например Лондонской бирже, а для этого требуется статус квалифицированного инвестора или счет у иностранного брокера.

Доступ через ИИС. Депозитарные расписки российских компаний во многих случаях не получилось бы купить через ИИС. Дело в том, что такие бумаги обычно размещаются на иностранных биржах, тогда как ИИС дает доступ только к бумагам с российских бирж.

Некоторые депозитарные расписки можно купить на ИИС через Санкт-Петербургскую биржу.

Доступ для госслужащих. Акции российских компаний — это российский финансовый инструмент, тогда как АДР — иностранный. Это важно для некоторых госслужащих, поскольку им могут быть запрещены вложения в иностранные ценные бумаги.

Налогообложение. Дивиденды от акций российских компаний поступают российским инвесторам уже за вычетом налога. В случае с расписками же налог вы платите сами: брокер не считается налоговым агентом по дивидендам от иностранных бумаг.

Что касается дохода от сделок, то российский брокер — налоговый агент по ним в случае и с акциями, и с расписками. Если совершаете сделки через иностранного брокера, вы самостоятельно декларируете доход. Кроме того, к бумагам, купленным через иностранного брокера, не применить вычет за долгосрочное владение, если таких бумаг нет на российских биржах.

Таким образом, есть различия в доступности инструментов и налогообложении. Однако до недавнего времени не было принципиально важной разницы между акциями и депозитарными расписками. То, что расписки на иностранных биржах и Санкт-Петербургской бирже торговались за доллары, не делало их валютным активом: долларовая цена должна была зависеть от рублевой на Московской бирже.

При этом в некоторых случаях у инвесторов нет альтернатив — и отдельные бумаги доступны только в виде расписок даже на российских биржах. Так, бумаги «Циан» на Московской бирже — это американские депозитарные расписки на акции этой компании. Бумаги группы X5 там же — тоже расписки, но глобальные, а не американские. Впрочем, эти компании формально не российские, хоть и ведут бизнес в основном в России.

Какие риски у депозитарных расписок

С конца февраля 2022 года выявились недостатки депозитарных расписок по сравнению с обычными акциями российских компаний. Когда торги на фондовом рынке Московской биржи остановились, получилось, что рынок депозитарных расписок на иностранных биржах оторвался от российского рынка.

За несколько дней в конце февраля и начале марта расписки российских компаний упали очень сильно. Иностранные инвесторы спешно избавлялись от расписок, поскольку не могли обменять их на акции и опасались санкций в адрес российских компаний и владельцев бумаг.

• 28 февраля расписки Сбербанка на Лондонской бирже стали стоить меньше 1 $. Учитывая, что одна расписка равна четырем обыкновенным акциям компании, получилось, что на иностранных биржах акцию оценивали в 25—30 ₽ — хотя на Московской бирже 24—25 февраля она падала лишь чуть ниже 90 ₽, и то ненадолго.
• В начале марта цена этих расписок упала до нескольких центов. Лондонская биржа приостановила торги расписками на акции российских компаний: Сбера, «Газпрома», «Роснефти», Fix Price и многих других, которые тоже многократно подешевели. На других биржах они тоже не торгуются.

В конце марта Мосбиржа возобновила торги акциями российских компаний, а вот на иностранных биржах торги расписками на эти акции так и не начались. Более того, в апреле в России появился закон, согласно которому российские компании должны прекратить программы своих депозитарных расписок и остановить торги ими. Некоторым компаниям разрешили временно сохранить эти программы, например «Норильскому никелю», но многие откажутся от расписок.

В итоге российские инвесторы, владевшие акциями российских компаний на Московской бирже, могут покупать и продавать такие бумаги с конца марта, а вот у владельцев расписок на эти акции проблемы. Бумаги надо конвертировать в акции, а с этой процедурой многие инвесторы никогда не сталкивались — приходится разбираться, как это сделать, особенно с учетом санкций и ограничений со стороны США, Европы и российских властей.

То, что на Московской бирже сильно подешевели депозитарные расписки Тинькофф, VK, «Циан» и других иностранных, но преимущественно работающих в России компаний, связано с общим негативным новостным фоном — и также с опасениями инвесторов насчет судьбы расписок. Вдруг у владельцев расписок возникнут проблемы из-за того, что какие-нибудь новые российские законы или иностранные санкции прекратят программы, в рамках которых выпущены расписки.

Получилось, что владельцы расписок больше подвержены рискам, чем владельцы акций. Конечно, ситуация была совершенно нестандартной, но все же.

Что в итоге

Депозитарная расписка — это сертификат, удостоверяющий право на некие ценные бумаги, чаще всего акции. Расписки выпускаются инвестиционными банками и торгуются на бирже так же, как акции.

Благодаря распискам инвесторы одной страны могут получить доступ к ценным бумагам другой страны. При этом они могут торговать на привычной бирже, а не иностранной, где торгуются «базовые» ценные бумаги. Это удобно и повышает доступность инвестиционных инструментов.

В обычной ситуации нет принципиальной разницы между акциями и депозитарными расписками на эти акции. Однако есть различия в удобстве торговли, налогообложении и некоторых других аспектах.

В нестандартных ситуациях типа той, что произошла в 2022 году, расписки могут быть сильнее подвержены рискам. С этой точки зрения российскому инвестору безопаснее купить акции российских компаний на Московской бирже через российского брокера, а не расписки на эти же акции — неважно, где или через кого.

депозитарий АДР дополнительный посредник и откусывает свою пошлину, это основная разница. Как и во всем остальном, лучше без посредников, есть прямой доступ к эмитенту — покупайте там, АДР это для тех кто прямого доступа не имеет.

Andy, а мы (россияне) покупая акции американских компаний на спб бирже получается тоже депозитарные расписки амер акций покупаем?

KonunG, там всё чуть иначе. Спб биржа — не совсем биржа в честном смысле этого слова. Это биржа-брокер в каком-то смысле. Крайне мало бумаг (если вообще есть) которые делают листинг на Спб бирже. Что касается бумаг типа Apple, Facebook и других, которые торгуются на американской бирже. то они и торгуются на американской бирже как настоящие акции, и через Спб биржу мы можем купить эти акции (эдакий прокси / брокер для россиян).

ГДР мы покупаем, если какая-то компания явно делает листинг на бирже, но в случае с Спб это не имеет смысла, так как мы можем "через неё" и так купить акции с американского рынка.
А в случае московской биржи — мы покупаем акции "на самой московской бирже". То есть такой вот моментик)

KonunG, Очень интересный вопрос. Я работаю через "Открытие Брокер". Покупал иностранные бумаги через биржу СПБ, но в моем портфеле бумага "Levi Strauss & Co" зовется акцией, а "TCS Group Holding" (Тинькофф) — депозитарной распиской, поэтому хз как там все устроено.

Правильно ли я понял, что если я купил АДР, то есть риск делистинга с американской бирже, хотя сама акция может торговаться например на гонконгской бирже? В таком случае я потеряю деньги?

Александр, если речь про добровольный делистинг, то в подобной ситуации у инвестора, владеющего АДР, есть три опции: 1) подать заявление на конвертацию АДР в акции, 2) продать расписки до делистинга и 3) ничего не делать — тогда банк-посредник вернет деньги по стоимости расписок за вычетом комиссий и налогов. Так было, например, с делистингом некоторых китайских АДР:
https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/SPBexchange/e0dba28d-aa40-4712-ac43-d391e7467fdb/

У меня были расписки China Life Insurance, я выбрал первую опцию и получил акции в гонконгских долларах. Но поскольку часть АДР этой компании у меня ранее была заблокирована из-за санкций, по этой части конвертации не произошло, а деньги зависли. Они должны вернуться, когда Euroclear возобновит работу с российскими инвесторами.

У СПБ Биржи не сразу появилась возможность торговли в Гонконге. Если бы делистинг произошел раньше и я выбрал первый вариант, то, насколько я понимаю, я бы формально владел акциями и видел бы их у себя в портфеле, но ничего с ними сделать бы не смог до получения статуса квалифицированного инвестора.