Юнипро.
Любопытно вспомнить о компании Юнипро, вызывавшей бурные эмоциональные оценки в период волатильности.
Однако в результате, всё закончилось скучными беспорядочными колебаниями в достаточно узком коридоре с небольшим углом наклона.
Входящие в компанию средства были достаточно стабильны.
Даже крупнейшая авария не стала драматическим событием из-за страховки.
И самое любопытное, что финансы пострадали не столько от аварии, сколько от налогов.
Полученная страховка это налогооблагаемый доход.
Семилетняя дивидендная история не отражает реальности, так как Юнипро долго мариновала на своём счету деньги, видимо в качестве страхующего депозита, а затем начала резво его выводить, попав на девальвацию 14 года.
Российская внешняя политика, крупно нагадила и здесь.
Так как компания Юнипро не занимается (ерундой и махинациями) долгосрочными финансовыми вложениями, а балансы по МСФО и РСБУ почти идентичны, то возможность генерировать деньги достаточно несложно установить двумя способами.
Через СДП и изменение в оборотном капитале.
Они близки и отличаются лишь отражением страховки, полученной в 17 году.
Нетрудно догадаться, что 0,23 р/акцию это потолок в обозримой перспективе.
Обзор компании Юнипро (ЧАСТЬ 1)
Юнипро – энергетическая компания, которой принадлежит 5 электростанций, ГРЭС (аббревиатура ГРЭС осталась со времен СССР и означает государственную районную электростанцию).
* ГРЭС – крупная электростанция, ее отличие от ТЭЦ в том, что на ГРЭС вырабатывается только электричество, а на ТЭЦ еще и тепло, которое идет на отопление, например, жилых домов.
5 ГРЭС Юнипро (% показывают долю конкретной ГРЭС в выручке компании в 2022 году)
1) Сургутская-2 (ХМАО) – 40,6%; самая крупная ГРЭС Юнипро, которая по мощности сравнима со всеми остальными вместе взятыми, работает далеко не на полную, так как часть блоков находятся в стадии модернизации.
2) Березовская (Красноярский край) – 34,1%; третий энергоблок Березовской ГРЭС был построен в 2015 году и тогда же запущен, но в 2016 году на этом энергоблоке произошел пожар. В течение 5 лет компания восстанавливала энергоблок, и в апреле 2021 года его запустила. С запуском 3-го энергоблока связан рост выручки, который наблюдался в 2022 году. С 21 млрд руб. выручка с Березовской ГРЭС выросла до 36 млрд руб. за один год. При общей выручке за 2022 год в размере 105,8 млрд руб.
3) Шатурская (Московская область) – 14,1%;
4) Яйвинская (Пермский край) – 7,6%;
5) Смоленская (Смоленская область) – 3,6%.
Операционные показатели Юнипро за последние 5 лет понемногу улучшаются (данные с 2017 по 2022). Особенно после ввода в эксплуатацию 3-го блока Березовской ГРЭС в 2021 году.
✔ Выработка электроэнергии выросла с 48,2 до 54 твт / час
✔ Коэффициент используемой установленной мощности (КИУМ) с 49% до 54,7% (простыми словами, это загруженность электростанций)
��Состав акционеров Юнипро
• Uniper — 87,73%
• Free float (торгуются на бирже) — 12,27%
Проблема Юнипро — это ее главный акционер, немецкая компания Uniper. Uniper в связи с большими убытками и трудностями в сентябре 2022 года была национализирована Правительством Германии. То есть теперь, Правительство недружественной Германии — основной акционер Юнипро. ����
Но только де-юре, де-факто, Владимир Путин в апреле 2023 года передал временное управление компанией Юнипро Росимуществу. Временное управление пока не подразумевает распределения прибыли, то есть речи о возобновлении выплаты дивидендов пока не идет.
Из интересного, Uniper по итогам 2022 года списала свои активы в России (Юнипро), на сумму 4,4 млрд $. Зафиксировали в отчете, как убыток.
Еще с 2021 года компания хотела продать Юнипро новым владельцам, была информация, что даже договорились с потенциальным покупателем осенью 2022 года, но ждали одобрения сделки Президентом России, он одобрения не дал.
⚠В чем основные риски?
❌Если ситуация с временным управлением затянется, то несмотря на шикарные результаты, инвесторы могут остаться без дивидендов. Смотреть на рекордную прибыль компании будет можно, потрогать нельзя.
❌ Если сделка по продаже Юнипро все-таки будет одобрена, встанет вопрос цены, не дешево ли в сравнении с текущей оценкой. Если дешевле, инвесторы могут забеспокоиться. Особенно, если новый хозяин захочет купить все акции, не только долю Uniper, но и весь free float с рынка.
Лучший сценарий для миноритариев – передача доли Uniper какой-либо отечественной компании, или нахождение лазейки в законе на выплату дивидендов при временном управлении.
Юнипро сейчас стоит очень дешево. Поэтому я добавил компанию в портфель со средней 2 руб. за акцию. Во 2-й части покажу, насколько дешевле, чем раньше, с учетом выросшей прибыли.
«Юнипро»
Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.
проект «Открытие Инвестиции»
Открыть брокерский счёт
Тренировка на учебном счёте
Об «Открытие Инвестиции»
Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4
8 800 500 99 66
Согласие на обработку персональных данных
Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+
АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).
ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.