Цифровой финансовый актив что это простыми словами

Цифровые финансовые активы и их операторы

Выпуск и обращение цифровых финансовых активов (ЦФА) — новое явление на финансовом рынке. Их преимущество в том, что они создаются на базе технологии распределенных реестров. Это позволяет автоматизировать исполнение сделок за счет применения смарт-контрактов. Использование такой технологии открывает новые технологические горизонты на финансовом рынке.

ЦФА — это цифровые права, включающие денежные требования, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, права участия в капитале непубличного акционерного общества, право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг, которые предусмотрены решением о выпуске ЦФА.

Выпуск (запись в информационную систему сведений о зачислении ЦФА их первым обладателем) и обращение цифровых финансовых активов в информационных системах регулируются реестр таких операторов.

• российское юридическое лицо;
• требования к стажу и квалификации членов руководящих органов, единоличного исполнительного органа и должностных лиц;
• требования к правилам информационной системы;
• требования к организации внутреннего контроля и управления рисками;
• требования к операционной надежности.

Основным документом, определяющим порядок работы информационной системы, права и обязанности ее оператора и пользователей, порядок привлечения операторов обмена ЦФА, номинальных держателей, валидаторов транзакций, являются Правила информационной системы.

Правила информационной системы и изменения в них согласовываются Банком России.

Еще одним субъектом рынка ЦФА является оператор обмена ЦФА, который обеспечивает заключение сделок с такими активами (купля-продажа, обмен и прочее). По закону, статус оператора обмена ЦФА присваивается юридическому лицу, включенному в соответствующий реестр Банка России.

• российское юридическое лицо;
• уставный капитал от 50 млн рублей;
• чистые активы от 50 млн рублей;
• требования к стажу и квалификации членов руководящих органов, единоличного исполнительного органа и должностных лиц;
• требования к Правилам обмена ЦФА;
• требования к организации внутреннего контроля и управления рисками;
• требования к операционной надежности.

Основным документом, определяющим порядок взаимодействия между оператором обмена ЦФА с его клиентами и оператором информационной системы, являются Правила обмена ЦФА, которые согласовываются Банком России.

Ответы на часто задаваемые вопросы

Защищены ли мои персональные данные, переданные оператору информационной системы?

Все операторы информационных систем обязаны соблюдать требования по защите информации, включая защиту персональных данных их клиентов. Обработка персональных данных производится только с согласия клиента.

Я потерял логин и пароль к личному кошельку, на котором хранятся купленные мной ЦФА. Что мне делать?

Что нужно, чтобы стать инвестором на рынке ЦФА или эмитентом ЦФА?

Услуги на рынке ЦФА, связанные с выпуском и совершением сделок с ЦФА, могут оказывать только специальные организации (оператор информационной системы и оператор обмена ЦФА), включенные в соответствующие реестры Банка России. Поэтому для начала целесообразно ознакомиться с перечнем допущенных на рынок операторов информационных систем и операторов обмена ЦФА (ни один оператор обмена ЦФА Банком России пока не зарегистрирован).

Услуги по выпуску и совершению сделок с ЦФА могут быть оказаны только зарегистрированным пользователям. Правила регистрации пользователей (прохождения идентификации, создания личного кабинета и так далее) содержатся в Правилах информационной системы оператора информационных систем и (или) в Правилах обмена ЦФА. Обычно они раскрыты на сайтах соответствующих организаций. Там же можно найти информацию об услугах, которые оказывает организация (например, обеспечить возможность выпуска ЦФА может только оператор информационной системы).

Если вы все сделали и стали пользователем, дальнейшие шаги по выпуску ЦФА или заключению сделки подскажет система.

Может ли ЦФА удостоверять денежное требование из договора поставки, договора купли-продажи или из иного обязательства, которое уже существует на момент выпуска ЦФА?

Права, удостоверенные цифровыми финансовыми активами, возникают у их первого обладателя с момента внесения в информационную систему, в которой осуществляется выпуск ЦФА, записи о зачислении ЦФА указанному лицу.

Поэтому право, существующее до момента внесения записи в информационную систему о зачислении ЦФА первому обладателю, не может являться ЦФА.

Могут ли физические лица, не являющиеся квалифицированными инвесторами, приобретать ЦФА? Если да, то есть ли какие-нибудь ограничения на инвестирование в ЦФА такими физическими лицами?

Физические лица, не являющиеся квалифицированными инвесторами, могут инвестировать в ЦФА с учетом требований Указания Банка России № .

Действующее регулирование содержит многоступенчатую систему допуска неквалифицированных инвесторов на рынок ЦФА:

— пунктом 1 Указания Банка России № определены признаки ЦФА, в отношении которых установлен полный запрет на инвестирование неквалифицированными инвесторами — физическими лицами. Например, к ним относятся ЦФА на ценные бумаги, предназначенные только для квалифицированных инвесторов, или ЦФА, право получения выплат по которым зависит от наступления или ненаступления каких-либо событий, относительно которых неизвестно, наступят они или нет;

— пунктами 2.1–2.6 Указания Банка России № 5635-У определены признаки ЦФА, которые могут приобретаться физическими лицами, не являющимися квалифицированными инвесторами, без ограничений. Здесь применяется тот же подход что и в отношении других финансовых инструментов. Без ограничений можно инвестировать в ЦФА, связанные с высоколиквидными и (или) высоконадежными активами: облигациями федерального займа, драгоценными металлами, акциями компаний, включенных в котировальные списки бирж или ЦФА, эмитенты которых обладают высоким кредитным рейтингом;

— пунктом 3 Указания Банка России № для случаев инвестирования неквалифицированными инвесторами в ЦФА, не отвечающим признакам, определенным в пунктах 1 и Указания Банка России № , установлен лимит в 600 тыс. рублей в течение одного года. При этом при исчислении указанного срока необходимо руководствоваться датой проведения физическим лицом первой операции по приобретению ЦФА.

Краткий гид по Цифровым Финансовым Активам в России

Цифровые финансовые активы — следующий этап эволюции финансовых инструментов. ЦФА позволяют вести традиционные для финансового рынка процессы (торговля активами, клиринг и учёт прав) на основе современных технологий — блокчейна и смарт-контрактов. Рынок ЦФА даёт его участникам защищенный законодательством правовой статус и при этом упрощает связанные с инвестициями процедуры.

Мы расскажем о цифровых финансовых активах подробно, но сначала несколько коротких фактов:

• цифровые финансовые активы основаны на смарт-контрактах и блокчейне. Участники рынка имеют прямой доступ к торговле активами, без посредников;
• ЦФА – это не криптовалюты. У ЦФА есть конкретный эмитент, и активы обеспечены его обязательствами;
• у ЦФА в России – чёткий правовой статус, операторы ЦФА поднадзорны Банку России;
• юридически ЦФА относятся к цифровым правам – то есть, у инвесторов возникают защищённые законом права по отношению к эмитенту ЦФА;
• ЦФА «оборачивают» самые разные активы в цифровую упаковку, что упрощает действия с ними. Например, за прошедший год на платформе Атомайз были токенизированы драгметаллы, квадратные метры недвижимости, долговые обязательства корпораций и др.;
• цифровая форма позволяет программировать разные механики погашения, в перспективе у инвестора появится более широкий выбор, чем на бирже;
• в текущих условиях, когда многие привычные инструменты вложения денег заморожены или труднодоступны, ЦФА предлагают инвесторам технологичную и выгодную альтернативу.

Звучит многообещающие, но как извлечь эти выгоды на практике?

В других странах прямого аналога цифровых финансовых активов нет, поскольку само это понятие введено Законом РФ «О Цифровых финансовых активах и цифровой валюте». Достаточно близкими по сути являются понятия security token и stablecoin, но за этими словами стоят скорее индустриальные соглашения и общее понимание участников, а вот требования к выпуску и обращению ЦФА отрегулированы федеральным законом. Таким образом, в России для цифровых инструментов создан самостоятельный правовой режим. Приятно отметить, что закон о ЦФА написан с учётом передовых мировых практик, например, в части требований к эмиссионной документации.

Законом разрешены выпуск и обращение цифровых финансовых активов и гибридных цифровых прав на специальных платформах регулируемых операторов информационных систем (ОИС). С цифровыми правами разрешено совершать любые действия, предусмотренные Гражданским кодексом РФ: покупать, продавать, обменивать, закладывать, дарить и передавать по наследству.

Российскими законами предусмотрены четыре вида цифровых прав: цифровые финансовые активы, утилитарные цифровые права, гибридные цифровые права и цифровые валюты.

Что касается первой категории – ЦФА, то они могут включать:

• денежное требование;
• возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам;
• право участия в капитале непубличного акционерного общества;
• право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг.

На практике все выпущенные в России цифровые инструменты фиксируют право денежного требования. Но в будущем появятся и другие разновидности, – уверена гендиректор Атомайз Екатерина Фроловичева.

Поскольку цифровые финансовые активы хранятся в виде записей в блокчейне у оператора информационной системы, давайте кратко вспомним базовые термины из этой области.

Распределённый реестр, или блокчейн — это последовательная цепочка записей об операциях, каждая из которых криптографически подписана и зависит от содержимого предыдущей. Такой подход делает практически невозможным редактирование или удаление записи задним числом. Запись дублируется у тех участников сети, которые ответственны за поддержание блокчейна (валидаторов). Например, в сети bitcoin это – все участники сети.

Токен — это цифровая запись, удостоверяющая права его владельца. Например, право инвестора получить фиксированный размер денежных средств или рыночную стоимость актива на момент погашения. Благодаря токенам инвесторы могут взаимодействовать с активами гораздо удобнее и безопаснее.

Токенизация — перевод актива в цифровую форму.

Смарт-контракт — фрагмент программного кода, записанный прямо в блокчейне и ответственный за определение, проверку и исполнение условий сделки. Стороны подписывают смарт- контракт электронной подписью. Именно благодаря смарт-контрактам в блокчейн можно упаковывать сложные финансовые инструменты, зависящие от многих параметров.

На базе блокчейна можно создавать самые разные решения, но популярность блокчейну принесли криптовалюты, или точнее bitcoin. По задумке создателей биткоина, эта система должна была стать децентрализованной цифровой валютой, за выпуск и обращение которой отвечает не кто-то конкретный, не страна и не корпорация, а все участники оборота в целом. Выпускать новые биткоины может любой участник сети с достаточной вычислительной мощностью, а обеспечения у них нет никакого. Именно это обусловило гигантскую волатильность биткоина и его многочисленных аналогов. Достаточно сказать, что цена первого проданного за фиатные деньги биткоина в 2009 году составляла $0.00099 (одну десятую цента), а пиковая цена в 2021 году превышала $68000.

Чтобы создать более стабильный инструмент, неоднократно предпринимались попытки выпустить обеспеченную реальными активами криптовалюту. Они получили название стейблкоины. Однако нехватка чётких требований к эмитентам и составу базовых активов приводит к тому, что стейблкойны зачастую не оправдывают свое название (с англ. «стабильная монета»). Например, стейблкоин Terra USD (UST), который всегда должен был стоить один доллар, на пике стоимости стоил $1,05, но в июне 2022 года обесценился $0,006 (менее цента).

Всё сказанное поможет нам понять, как работают ЦФА и чем отличаются от криптовалют.

1. Каждый цифровой финансовый актив выпускается в виде ряда токенов, записываемых в блокчейне. Токены обычно привязаны к реальному активу (например, к драгметаллу или бриллианту).

2. Частью ЦФА является смарт-контракт, программирующий все условия выпуска и позволяющий в дальнейшем автоматизировать обращение ЦФА.

3. Информационной системой, в которой находятся ЦФА, управляет специальная компания — оператор информационной системы, лицензированный ЦБ РФ.

4. Инфраструктура операторов включает в себя не только классические процессы от клиринга до учета прав, но и фиксацию прав владения на базе блокчейна и автоматизацию торговых сценариев. Фактически, это «Биржа 2.0».

5. Также оператор информационной системы выполняет проверку эмитентов согласно 115-ФЗ и идентификацию инвесторов. Благодаря работе оператора платформа становится доверенной средой.

6. Выпустить ЦФА могут организации разных отраслей, обратившись к оператору информационной системы. Но важно помнить, что эмитент несёт обязательства перед инвесторами! Цифровые права являются разновидностью имущественных прав, признаваемых в суде.

Главным преимуществом ЦФА перед криптовалютами являются регламентированные законом отношения между эмитентами и инвесторами. А чем ЦФА лучше привычных акций, облигаций или факторинга? Тут преимущество тоже весомо. Использование смарт-контрактов позволяет снизить число посредников, сильно упростить выпуск и оборот активов, что в конечном счёте приводит к существенной экономии времени и денег для всех участников рынка.

Например, при выпуске еврооблигаций в процессе эмиссии поучаствует 8-9 посредников (брокеры, НРД, биржа, национальный клиринговый центр), дебютный выпуск займёт около года, повторный – в среднем три месяца и обойдется в 11-23 млн рублей. Разумеется, при таких условиях мы почти не видим на рынке облигаций средние и небольшие компании.

С цифровыми финансовыми активами функции большинства посредников автоматизированы. Если эмитент использует готовый смарт-контракт, провести выпуск ЦФА можно значительно быстрее и дешевле чем выпускать классические инструменты.

Инвестор тоже выигрывает от отсутствия посредников – он сам покупает или продаёт ЦФА через свой личный кабинет, подписывая сделку приватным ключом, а смарт-контракт автоматически исполняет её сообразно условиям обращения конкретного ЦФА. Переход актива фиксируется в виде записи в блокчейне.

Это не единственное удобство ЦФА для инвестора. В открытых выпусках активов может принять участие массовый инвестор (с учетом требований регулятора к квалификации). Более того, эмитент при выпуске ЦФА может разрешить их дробление. Это позволяет инвесторам с любым капиталом войти в актив и участвовать в изменении его стоимости. Также это упрощает создание диверсифицированного портфеля. Уже известны ЦФА на «корзину драгметаллов» и ожидается, что подобные продукты будут встречаться всё чаще.

Стать инвестором очень легко – достаточно скачать мобильное приложение оператора ЦФА и пройти регистрацию. Она обычно осуществляется в сотрудничестве с банком-партнёром, поскольку внесение денег на счёт в платформе и верификация документов инвестора проводятся через него. Пошагово это выглядит так:

Что такое цифровые активы?

Цифровые активы становятся центральной темой для обсуждения в контексте пересечения цифровой экономики и открытых финансов. Появление технологии блокчейна изменило определение цифровых активов, создав новые возможности и одновременно поставив перед новичками в этой области сложные задачи по пониманию концепции. Что такое цифровые активы? В чем разница между децентрализованными цифровыми активами и их старыми, централизованными аналогами? Как возникли эти различия и какое влияние они окажут? Эта статья посвящена систематическому исследованию и обсуждению вышеупомянутых вопросов, касающихся цифровых активов.

1. Определение понятия «Активы»

Чтобы обсудить, к чему относятся «цифровые активы», мы должны сначала обсудить, к чему относятся «активы». К сожалению, в китайской юридической литературе нет ни четкого, ни авторитетного определения, но есть несколько достаточно продуманных и познавательных мнений. Мы выделяем два из них:

Профессор Цзэцзянь Ванг, авторитет в области гражданского права, определяет «активы» следующим образом:

Справочное определение № 1: Совокупность прав с денежной стоимостью.

Министерство финансов Китайской Народной Республики определяет «активы» так:

Справочное определение № 2: «Ресурсы, сформированные в результате прошлых сделок или событий фирмы; контролируемые или принадлежащие фирме, и предполагающие получение экономических выгод для фирмы».

Определение профессора Ванга (справочное определение 1) важно тем, что оно указывает на то, что активы — это «набор прав», то есть активы — это набор взаимосвязанных прав, которые существуют только на уровне человеческого сознания и права, и не имеют никакой формы физических объектов. Это требует глубокого понимания того, что мы должны отличать совокупность прав как актив от онтологического, материального объекта, из которого эта совокупность прав проистекает.

Определение Министерства финансов (справочное определение 2) имеет некоторые преимущества: 1) оно указывает, что активы — это ресурсы, которые, как ожидается, принесут экономические выгоды. Ключевым словом здесь является «ожидается», что подразумевает, что экономическая ценность не обязательно должна быть реализована. 2) Он указывает на то, что активы должны контролироваться или принадлежать какому-либо субъекту и не должны находиться в состоянии «болтающегося» бесхозного имущества. 3) Указывается, что активы образуются в результате прошлых «операций или событий». Смысл «событий» неясен, но можно понять, что активы могут быть созданы только в результате сделок, судебных решений и других договорных актов. Однако это определение также имеет два существенных недостатка: 1) оно определяет только корпоративные активы, то есть активы, принадлежащие юридическим, а не физическим лицам. Конечно, это не является большой проблемой. Его можно легко расширить, чтобы охватить физических лиц и домашние хозяйства.

Исходя из преимуществ двух приведенных определений, мы предлагаем следующее определение:

Активы — это совокупность прав. Активы: 1) формируются и корректируются в результате сделок или другого договорного взаимодействия; 2) явно принадлежат или контролируются организацией; 3) ожидается, что они будут приносить экономические выгоды.

Для приведенного выше определения необходимо сделать следующее пояснение:

Во-первых, активы должны иметь ожидаемую экономическую отдачу. Здесь «ожидаемые» является ключевым словом. Нечто может быть активом, даже если оно не приносит никаких денежных потоков или не имеет твердых экономических выгод, если в настоящий момент существует ожидаемая величина его будущих экономических доходов больше нуля. Это показывает, что словосочетание «актив» является чисто субъективным суждением и, по своей сути, простым предположением. Отсюда также вытекает важное следствие, а именно: должна существовать договоренность о распределении активов. Поскольку люди ожидают будущих доходов от активов, договоренность должна быть достигнута заранее, независимо от того, получен доход или нет.

Во-вторых, в данном определении мы принимаем определение профессора Ванга, согласно которому активы — это совокупность прав. Это, конечно, более точное определение, но оно также принесет некоторые неудобства на практике. Например, мы обычно говорим: «Этот дом является активом Джона». Согласно приведенному выше определению, это утверждение неверно. Правильное утверждение должно звучать так: «Совокупность прав собственности, контроля и других гражданских прав, связанных с этим домом, является имуществом Джона». Однако нереально заставить людей изменить свои языковые привычки ради семантической точности. Поэтому мы можем принять такое утверждение, но при этом мы должны дать понять, что на самом деле это упрощенное утверждение.

В-третьих, определение требует наличия четкого владельца или контролера, то есть существует организация, которая принимает решение об устройстве и распоряжении активами. Кроме того, существует важное следствие, что состояние активов является изменяемым и контролируемым. Потому что если состояние актива нельзя изменить или контролировать, то так называемый владелец или контролер не имеет смысла.

В-четвертых, создание и корректировка активов осуществляются посредством сделок или других видов договорного взаимодействия. Это объясняет источник активов и то, как владелец контролирует изменение состояния активов.

В-пятых, активы могут быть символизированы или даже материализованы. Было отмечено, что активы на самом деле являются совокупностью прав, а не объектами, обеспечивающими эти права (земля сама по себе не является активом, но собственность на землю является активом). Однако это не означает, что активы могут быть только неосязаемыми. Активы могут быть символизированы или даже материализованы. Деньги, акции, опционы, облигации, векселя, право собственности на землю и так далее являются символами или материализованными представлениями активов. Сертификаты являются не более чем репрезентациями части или всех активов, лежащих в их основе. Поэтому, что касается активов, мы должны четко различать их основной материальный объект (земля), их определение как совокупности прав (право собственности на землю) и их материализованное представление (документ на право собственности). Эта концептуальная ясность очень важна для последующего обсуждения цифровых активов.

Мы можем применить приведенное выше определение активов для рассмотрения некоторых интересных сценариев.

Например, кусок земли, вообще говоря, несомненно, является материальным активом. Однако представьте, что две стороны, А и Б, только что открыли новый континент и столкнулись с куском девственной земли, они борются друг с другом за право владения этой землей. Является ли эта земля активом до начала борьбы? Согласно определению, на данный момент нет четкого контролера этой земли. Следовательно, этот участок земли без права собственности не является активом прямо сейчас. Конечно, в ближайшем будущем одна из сторон может получить контроль над этой землей и превратить ее в актив.

Является ли здоровье частью активов? Лозунги вроде «ваше здоровье — самый ценный ваш актив» красуются на всех рекламных щитах в спортзалах. Правда? Мы можем считать, что здоровье может приносить ожидаемые экономические выгоды, но является ли здоровье совокупностью прав? Может ли состояние здоровья быть скорректировано торговыми или договорными актами? Кажется, что обо всем этом не может быть и речи. Поэтому здоровье не должно рассматриваться как актив, даже если реклама говорит об этом.

Другой пример, если кто-то является безумным фанатом чего-то и имеет коллекцию памятных вещей, но все в мире считают, что коллекция ничего не стоит, является ли владение коллекцией активом? Многие люди ответят «нет». Однако из определения видно, что активы чрезвычайно субъективны. Если человек субъективно ожидает, что товары принесут экономическую выгоду в будущем, даже если остальной мир с этим не согласен, для него эта коллекция также является активом. Чтобы понять это, представьте, что человек ожидает, что кто-то другой может внезапно заинтересоваться имеющимся у него предметом в будущем и попросить за него более высокую цену. Другой способ осмыслить этот факт — представить, что если вещь потеряется, то человек готов заплатить определенную сумму денег, чтобы вернуть ее. Таким образом, такая коллекция действительно приносит ожидаемые экономические выгоды (или позволяет избежать будущих экономических затрат, удерживая ее), и поэтому она действительно является активом.

2. Выражение активов

В вышеприведенном обсуждении мы указали, что активы — это совокупность прав, которая в определенной степени абстрактна, но может быть выражена символически и материально. Мы также отметили, что стандартизированные векселя, такие как банкноты, ценные бумаги и права собственности на землю, являются выражением активов. Однако, если мы вернемся к первоисточнику, то поймем, что контракты являются фундаментальными выражениями активов, а официальные сертификаты — это просто стандартные контракты с высокой степенью стандартизации.

Например, если между двумя сторонами подписан кредитный договор, то для кредитора он является активом. Соглашение не обязательно имеет стандартизированную форму, вместо этого это может быть рукописная записка IOU с подписями обеих сторон или отпечатками пальцев. Однако, если он отвечает основным требованиям договора, он может быть защищен законом или обычаем и стать простейшим материализованным выражением активов.

Такое выражение и защита активов стали прецедентной и логической основой и фундаментом большинства гражданских законов на протяжении всей истории человечества.

Примерно 5 000 лет назад шумеры писали договоры на глиняных табличках. С этих древних времен текстовые контракты в полной мере использовались во всех основных цивилизациях Востока и Запада. После появления контрактной технологии она стала основной формой выражения принадлежности прав, долговых отношений и других активов.

В развитии самой договорной технологии происходил постоянный процесс эволюции от общего к специфическому, от неоднородности к стандартизации.

Сначала появились нестандартизированные и общие контракты, затем — стандартные. Вначале они создавались по традиции, затем схемы, протоколы и стандартные формы договоров были введены законами и правилами или отраслевыми стандартами, так что для адаптации договоров обеим сторонам нужно было заполнить лишь некоторые пункты. Это значительно повысило эффективность заключения договоров и снизило операционные издержки. Текстовые контракты физически оформляют соглашения, позволяя постоянно хранить контракты и обмениваться ими.

Векселя — это особый вид стандартизированного договора. Главная особенность векселей — краткость. Вексель может быть напечатан на небольшом листке бумаги. Это не означает, что условия договора по векселю должны быть краткими, но важнее то, что благодаря более высокой степени стандартизации для векселей установлен более широкий консенсус или база по умолчанию. Например, для счетов, чеков, векселей, ломбардных билетов и других документов, а также удостоверений личности, регистрации домохозяйств, свидетельств об образовании и других документов, государство имеет специальные правовые положения, регулирующие их.

Ценные бумаги — это особое подразделение векселей, которые обычно являются анонимными и стандартизированными унифицированными векселями. Поэтому они обладают хорошей ликвидностью. Однако самым важным значением ценных бумаг является их абсолютная взаимозаменяемость, то есть сущность одного и того же вида ценных бумаг любых двух единиц совершенно одинакова.

Наконец, валютная банкнота — это особый вид ценных бумаг, представляющий собой стандартизированный контракт с наивысшей ликвидностью и широчайшим консенсусом. Ее важнейшей особенностью является то, что в прошлом правительство выступает в качестве эмитента банкнот всех номиналов и заставляет безоговорочно принимать их в качестве законного платежного средства.

Для доллара США условия упрощены до одного предложения:

«ЭТА БАНКНОТА ЯВЛЯЕТСЯ ЗАКОННЫМ ПЛАТЕЖНЫМ СРЕДСТВОМ ПО ВСЕМ ДОЛГАМ, ГОСУДАРСТВЕННЫМ И ЧАСТНЫМ».

Дискуссия о валюте всегда полна жарких споров. Мы не собираемся вмешиваться в споры о природе и происхождении денег, равно как и не подразумеваем, что в истории деньги развивались исключительно из контрактов. На самом деле, эти два понятия переплетаются друг с другом на протяжении всей истории, и невозможно обсуждать, какое из них появилось первым. Чжоу Цзыхэн, китайский ученый-монетарист, утверждал, что на ранних стадиях цивилизации валюта была платежным инструментом баланса, который использовался в сочетании с контрактами. Эволюция денег на самом деле является результатом развития цивилизации. Однако особая абстракция денег в значительной степени воплощает концепцию стоимости в сделках, что позволяет ей широко использоваться, и мы, современные люди, более знакомы с ней на повседневной основе по сравнению с контрактами.

Контракт — это самое основное и общее выражение активов, стандартизированный контракт — это особая форма контракта, вексель — это особая форма стандартизированного контракта, ценные бумаги — это особая форма векселей, а денежная купюра — это особая форма ценных бумаг. Взаимосвязь между этими пятью видами активов показана на следующем рисунке:

Мы закончили обсуждение традиционных активов и их особенностей, эволюции и различий. Теперь пришло время обратиться к теме цифровых активов.

3. Анализ цифровых активов

В настоящее время популярные определения в Интернете не отличают цифровые активы от цифрового содержимого. Таким образом, все виды цифровых документов, изображений, аудио- и видеозаписей могут рассматриваться как цифровые активы.

Однако, согласно вышеупомянутому обсуждению, активы — это, по сути, группа прав. Таким образом, цифровые активы — это совокупность экономических прав, полученных от цифровых объектов, а не сами цифровые объекты. До сих пор в большинстве дискуссий о цифровых активах эти два понятия не различаются.

Технология блокчейна переосмыслила способ цифрового описания экономических прав. Смарт-контракты и токены на блокчейне являются гораздо лучшей технологией для выражения активов, следовательно, гораздо лучшей технологией для представления цифровых активов.

Давайте начнем с активов, основанных на цифровом контенте. Поскольку активы по своей сути могут быть только группой прав, то сам цифровой контент не может стать активом, а активами может быть только набор прав, привязанных к цифровому контенту.

Следует отметить, что выражение активов, основанных на цифровом контенте, не обязательно является цифровым, оно также может быть выражено в традиционных бумажных контрактах и бумажных счетах. Например, мы устанавливаем и распространяем авторские права на цифровой фильм в форме бумажного контракта. Он подкреплен цифровым содержанием, но сам актив выражен в форме бумажного контракта. Как уже говорилось, такие активы — это не цифровые активы, а традиционные активы, подкрепленные цифровыми объектами.

Теперь мы переходим к обсуждению цифрового представления активов.

Например, контракты, первоначально выраженные в бумаге и тексте, могут быть оцифрованы в PDF-файлы. Печатный посадочный талон может быть выражен в электронном посадочном талоне, хранящемся в вашем смартфоне. Бумажные сертификаты акций прошлого были заменены записями в базе данных. Бумажные банкноты оцифровываются в баланс на вашем счете Alipay. Бумажные документы на землю заменяются записями в национальной базе данных регистрации недвижимости. Это цифровые представления активов. Однако базовыми объектами этих цифровых активов могут быть нецифровые вещи, такие как жилье, капитал, деньги и т. д. Разумеется, базовыми объектами может быть и цифровой контент, например, цифровой фильм, цифровая фотография, онлайн-роман и т.д.

Разница между этими двумя понятиями очевидна. Выражение актива цифрового объекта не обязательно является цифровым, в то время как базовый объект выражения цифрового актива также не обязательно является цифровым. Но, конечно, между ними есть пересечения.

Мы придерживаемся однозначного мнения, что под цифровыми активами следует понимать цифровое выражение активов. Если цифровые активы будут позиционироваться как активы, основанные на цифровом контенте, то это будет лишь небольшая категория традиционных активов. После появления технологии блокчейна позиционирование цифровых активов как цифрового выражения активов откроет новый мир для цифровых активов, открытых финансов и даже всей цифровой экономики. Для того чтобы придать «цифровым активам» большую значимость, мы предлагаем строго называть цифровые активы цифровым выражением активов, а активы, основанные на цифровом контенте, называть «активами цифрового контента».

Появление технологии блокчейна открывает новую дверь в мир цифровых активов. Мы должны заново изучить значение блокчейна как инструмента выражения активов.

4. Блокчейн — это платформа для цифровизации контрактов

В конце 2017 года мы предложили рассматривать блокчейн как вспомогательную инфраструктуру токенов, что также вызвало широкое обсуждение в Китае и получило признание.

Известный экономист профессор Цзямин Чжу считает, что блокчейн — это одна из технологий с богатым применением и глубоким влиянием в истории человечества, поэтому ее трудно обобщить всесторонне, и не стоит стремиться к совершенству в познании. Мы полностью согласны с этой точкой зрения и считаем, что все определения и описания блокчейна до сих пор могут быть неполными и лишь краткими. Мы готовы объединить новое мышление о выражении активов и далее продвигать понимание блокчейна наряду с токенами. В этом разделе мы предлагаем понять блокчейн как технологию поддержки контрактов.

Письменность и бумага, как технология, внесли вклад в развитие человеческой цивилизации, вероятно, больше, чем все остальные технологии вместе взятые. Существует два сценария применения технологии письма и бумаги: один — для распространения информации, другой — для поддержки контрактов. Некоторые люди могут подумать, что контракты — это тоже своего рода информация, поэтому между ними нет никакой разницы. Но если вы хорошенько подумаете об этом, то придете к другим выводам. Писать слова на бумаге, тиражировать их, рекламировать, распространять идеи и представления — это одно, а фиксировать договоренности, формировать консенсус и даже правовые нормы, сохранять доказательства для будущего надзора и арбитража — совсем другое. В первом сценарии люди стремятся к дешевому тиражированию, редактированию и распространению, поэтому широко используется типографская печать. Однако во втором сценарии требования людей прямо противоположны. Они стремятся к подлинности контрактов. Они боятся подделки, не говоря уже о копировании и редактировании. До сих пор для аутентификации широко используется рукописная подпись и сложная технология печати с защитой от подделки.

Интернет и блокчейн являются технологическими достижениями в этих двух сценариях соответственно. Интернет — это цифровая модернизация технологии письма и бумаги в сценарии распространения информации, а блокчейн — цифровая модернизация технологии письма и бумаги в сценарии поддержки контрактов, как показано на рисунке ниже:

В предыдущем разделе мы упоминали, что выражать активы в цифровой форме можно было еще до изобретения блокчейна. Например, контракты оцифровываются с помощью документов в формате PDF, счета и билеты — с помощью цифровых изображений, валюты — с помощью цифровых баллов и так далее. Мы могли бы назвать эти технологии традиционными технологиями оцифровки контрактов. Тогда в чем же преимущества блокчейна и токенов по сравнению с ними?

По сравнению с блокчейном, традиционные технологии оцифровки контрактов только переписывают контракты и билеты, изначально написанные на бумаге, на экран, и не реализуют полный и главный потенциал цифровой вычислительной платформы. С другой стороны, традиционные технологии оцифровки контрактов создают новые слабости и даже лазейки, которые могут привести к серьезным последствиям.

Во-первых, возникают новые риски безопасности. Цифровые объекты уязвимы для копирования, фальсификации и уничтожения неавторизованными лицами или хакерами. Поэтому необходимо постоянно проверять и повышать безопасность и надежность цифровой системы. Однако существует множество потенциальных векторов атак на безопасность, что требует быстрого увеличения расходов на обеспечение компьютерной безопасности.

Во-вторых, существуют также вопросы доверия и регулирования. Чтобы снизить стоимость и риск традиционной технологии оцифровки контрактов, большое количество данных и процессов концентрируется в нескольких вычислительных центрах, а важная ответственность за поддержание системы возлагается на небольшое число технических специалистов. Такая схема отличается низкой стоимостью. Но поскольку огромная власть также сосредоточена в этой небольшой группе профессионалов, то как обеспечить их честность и надежность, обуздать их стремление использовать свое монопольное положение для вымогательства на рынке, а также как эффективно регулировать или попытаться снизить стоимость контроля? Это стало важнейшей и очень сложной проблемой.

В-третьих, конфиденциальность данных также стала актуальной темой. Если договор основан на бумаге, обе стороны могут довольно легко защитить конфиденциальность данных о сделках и соглашениях физически. Однако хранение электронных контрактов в сторонних централизованных системах ничем не отличается от раскрытия коммерческой тайны на платформе доверия.

В-четвертых, возникает проблема несправедливого ценообразования на данные. Когда большое количество данных, особенно цифровых контрактов, централизованно размещается на сторонней централизованной платформе, платформа может получить огромную экономическую выгоду за счет анализа больших данных, искусственного интеллекта и других алгоритмических подходов. Будет ли централизованная платформа платить за это доверительному управляющему данными, и как установить цену на управляемые данные — все еще актуальные вопросы. На самом деле, в настоящее время распространенным является то, что централизованная платформа использует свое сильное положение для реализации выгодных стратегий в свою пользу.

Как улучшить поддержку и принятие цифрового контракта?

Во-первых, технология блокчейна, с ее последовательной структурой хранения криптографически связанных списков, значительно повышает согласованность, устойчивость к взлому и надежность контрактов. Это значительно снижает риски безопасности и затраты на обслуживание.

Во-вторых, распределенный и многосторонний характер обслуживания инфраструктуры блокчейна значительно повышает прозрачность, надежность и децентрализацию хранения данных, а также снижает затраты на регулирование.

В-третьих, универсальные и повсеместные криптографические приложения блокчейна предоставляют богатые возможности для защиты конфиденциальности данных.

В-четвертых, блокчейн может эффективно интегрировать и выражать активы данных, прозрачно отображать транзакции и находить справедливые цены для транзакций через рынок.

В-пятых, смарт-контракт в блокчейне может выражать условия контракта через код и выполнять его автоматически, когда срабатывает условие. Таким образом, выполнение контракта, которое изначально должно было осуществляться человеком, теперь осуществляется компьютером, что значительно снижает стоимость выполнения контракта.

Исходя из вышеперечисленных характеристик, можно сказать, что блокчейн — это первая технология, которая может эффективно поддерживать оцифровку контрактов после появления компьютеров и сетей. Цифровизация контрактов может быть полностью реализована только после появления блокчейна. Нет никакого сравнения с предыдущей традиционной цифровой технологией контрактов — мы вышли на новый уровень.

5. Цифровое выражение активов в блокчейне

До сих пор цифровые активы в основном существуют в виде взаимозаменяемых токенов. Начиная с Биткойна, большинство цифровых активов в блокчейне и открытых финансах создаются в виде однородных сертификатов. В экосистеме Ethereum такой однородный сертификат часто создается в соответствии со стандартом ERC-20. Согласно нашей статистике, к концу сентября 2020 года на главной цепи Ethereum было развернуто 297 000 смарт-контрактов ERC-20, в то время как менее 6 500 смарт-контрактов предназначались для создания неоднородных «нефункциональных токенов», или NFT.

Но на самом деле, согласно предыдущему обсуждению, смарт-контракты могут быть самой базовой формой цифровых активов.

Ethereum поддерживает полную по Тьюрингу виртуальную машину со смарт-контрактами, что делает его общей платформой для управления цифровыми контрактами. Другими словами, блокчейн обладает способностью выражать общие, нестандартные контракты. Смарт-контракт сам по себе может быть цифровым активом. Конечно, по сравнению с естественным языком, его способность к выражению далеко не достаточна, но он может решить множество простых, практических задач. Более того, поскольку блокчейн может выражать в цифровом виде общие контракты, он также может выражать в цифровом виде стандартные контракты, векселя, ценные бумаги и валюты.

Мы покажем соответствующие технологии следующим образом:

Таким образом, блокчейн обладает способностью поддерживать все основные формы цифровых активов, привносит большие технические преимущества для проектирования, создания, управления и применения цифровых активов и становится вспомогательной платформой цифровых активов.

6. Техническая аргументация

До сих пор мы выражали наши основные взгляды на цифровые активы в форме текстового описания. Читатели с опытом объектно-ориентированного программирования, возможно, заметили, что связь пяти типов цифровых активов (контракты, стандартные контракты, векселя, ценные бумаги и валюты) в этой статье представляет собой типичный график наследования классов.

Поэтому в последней части этой статьи рассматривается вопрос о том, как определить вышеуказанные пять типов цифровых активов с помощью кода.

На самом деле, использование кода для определения цифровых активов нужно не только для краткого и точного описания, но и имеет большое практическое значение. Следует отметить, что мы все еще изучаем эту тему и есть вопросы, которые еще предстоит решить. Для справки приведены только общие идеи.

При определении цифровых активов с помощью кода возникнет ряд новых проблем и задач. Естественный язык может быть нечетким и общим описанием, а код должен быть ясным, точным и однозначным. Поэтому, вопрос, как отразить некоторые идеи, выраженные на естественном языке в предыдущих разделах, стало большой проблемой.

Например, при определении активов мы упомянули, что активы должны приносить экономическую выгоду. Это предложение легко произнести, но как выразить его в виде кода? Другими словами, как использовать код, чтобы показать, что что-то имеет ожидаемые выгоды? Это кажется невозможным. Однако, как мы уже говорили в расширенном обсуждении этого вопроса в первом разделе, прямой вывод о том, что активы приносят ожидаемые выгоды, заключается в том, что активы должны иметь механизмы распределения доходов, то есть правила распределения доходов должны быть организованы заранее. Поэтому мы считаем, что способ выразить «активы имеют ожидаемую доходность» в коде — это организовать метод выполнения передачи распределения дохода с помощью функции: allocate_ benefit().

Ниже мы не будем подробно останавливаться на теоретических вопросах, а непосредственно опишем несколько основных типов цифровых активов с помощью Python-подобного псевдокода.

7. Заключение

В данной статье рассматриваются различные темы, начиная с определения, выражения и классификации цифровых активов. Во-первых, мы определяем активы как совокупность прав, сформированных и скорректированных в результате сделок или других договорных действий, имеющих четких владельцев или контролеров, и от которых ожидается получение экономических выгод. Затем мы указываем, что контракты являются наиболее распространенной формой выражения активов, а стандартный контракт, векселя, ценные бумаги и валюты — это все выражения контрактов, перечисленные по возрастающей степени стандартизации. Соответствуя пяти формам выражения активов, блокчейн обеспечивает мощные вспомогательные возможности, делая себя идеальной платформой цифровых активов в 21 веке.

Примечания:

• Wang, Zejian, General Principles of Civil Law
• Order №76 of the Ministry of Finance of the People’s Republic of China, Accounting Standards for Business Enterprises
• David Graeber, Debt: The first 5,000 years
• Zhou Z., Account, Social Sciences Literature Press, 2017
• Yuan, D., Meng, Y., Token are the Key to the Next Generation of Internet Digital Economy, https://blog.csdn.net/myan/article/details/78712506
• Zhu J., The Future Decides the Present: Blockchain, Digital Currency and Digital Economy, Shanxi People’s Publishing House, 2020

Благодарность: исследовательская работа, о которой идет речь в данной статье, была проведена по просьбе профессора Чжу Цзямина, председателя академического и технического комитета Китайского института цифровых активов (CIDA), под руководством и с рецензией профессора Чжу. Г-н Цин Шао, вице-президент CIDA, также просмотрел эту статью и высказал ценные мнения. Благодарим их за помощь и участие.

О Unizon

Unizon — это команда разработчиков, занимающаяся блокчейном и открытыми финансовыми технологиями и специализирующаяся на разработке протокола DeFi, технических консультациях и проектировании моделей для токеномики.

Что такое цифровые финансовые активы

Цифровизация стала повседневной реальностью. Затрагивает она и сферу финансов. Так, в начале 2022 года ЦБ РФ зарегистрировал в реестре первого оператора цифровых финансовых активов. Как этот шаг отразится на жизни обычных людей?

В последнее время наметилась тенденция на информатизацию общественных отношений. Сложно представить жизнь бизнеса без электронных подписей, а к июлю 2023 года по всей России планируют ввести электронные паспорта. В рамках этой тенденции появление закона, регулирующего ЦФА, выглядит закономерным. Так каков принцип работы ЦФА и в чем их польза? Разбираемся в нашей статье.

ЦФА — что это такое

Цифровые финансовые активы — это цифровые права, включающие:

• требования денег;
• участие в капитале непубличных акционерных обществ;
• права по ценным бумагам и передаче права их требования.

ЦФА в России регламентируются федеральным законом № 259-ФЗ, который вступил в силу с начала 2021 года, а полноценно работать начал с февраля 2022 года, когда Центральный Банк РФ включил первую организацию в реестр инфосистем, работающих с ЦФА.

Отличие от криптовалюты

Помимо ЦФА, закон № 259-ФЗ определяет регулирование цифровых валют. Последние по-другому именуют криптовалютами — к примеру, к ним относится биткоин. ЦФА и цифровые валюты объединяет то, что они функционируют на основе блокчейна — децентрализованной базы данных, хранящейся на нескольких компьютерах, которые соединены между собой в интернете.

Однако по своей сути цифровая валюта и цифровые финансовые активы различаются:

• цифровой валюте характерна децентрализация, ее функционирование поддерживается не центральной системой управления, а множеством рядовых пользователей. То есть по цифровой валюте отсутствуют обязанные лица;
• в случае с ЦФА имеется конкретное юридическое лицо, ответственное за обращение или мену ЦФА. То есть обязанный субъект присутствует;
• согласно закону № 259-ФЗ ЦФА не признаются средствами платежа, а цифровые валюты, хотя и не являющиеся деньгами в РФ, могут признаваться таковыми средствами. С их помощью в теории возможно оплачивать товары и услуги, хотя пока государство не пошло на такой шаг.

Заставьте свои сбережения работать и приносить вам пассивный доход! В Совкомбанке есть линейка вкладов с гибкими условиями — вы сможете подобрать подходящий вариант. Высокая ставка убережет деньги от инфляции и поможет быстрее накопить на крупные покупки. Подайте заявку онлайн!

Выпуск и обращение цифровых финансовых активов

Чтобы обеспечить стабильность обращения ЦФА, государство установило ряд требований для операторов ЦФА, которые должны соответствовать следующим условиям, предусмотренным законом № 259-ФЗ.

• Организации, работающие по законам РФ, включенные в соответствующий реестр Центрального банка РФ.

По состоянию на февраль 2022 года в реестр в качестве оператора ЦФА включена лишь одна организация.

• Наличие правил инфосистемы, содержащих: критерии для пользователей, правила выпуска ЦФА, правила преобразований в инфосистему, требования к защите информации, порядок привлечения операторов обмена ЦФА, порядок обеспечения доступа к ЦФА, способы учета ЦФА, правила ведения реестров пользователей и правообладателей акций, облигаций и прочих ценных бумаг.

Кроме требований к самой организации, закон № 259-ФЗ предъявляет требования к образованию, опыту работы генерального директора, главного бухгалтера, участников органов управления.

К примеру, для генерального директора организации, входящей в реестр ЦБ РФ, 259-ФЗ установлены требования о высшем образовании и опыте работы в организациях по финансам, IT-организациях, органах госвласти на позиции руководителя не менее двух лет.

Операторы обмена цифровых финансовых активов

Помимо создания ЦФА и ведения реестра со списком владельцев ЦФА, нужны организации, способные проводить с ними операции, включая куплю-продажу и мену.

Операторами ЦФА для обменных операций в РФ являются как сами операторы цифровых активов, так и другие компании. По ним имеется отдельный реестр ЦБ РФ, к ним также предъявляется ряд требований, предусмотренных упомянутым ФЗ. Для коммерческих организаций:

• деятельность по российскому праву;
• уставный капитал от 50 млн рублей;
• чистые активы от 50 млн рублей;
• отсутствие среди учредителей юрлиц, зарегистрированных в офшорах;
• иные требования, в том числе к формату взаимодействия органов юрлица, к стажу и квалификации членов таких органов, единоличного исполнительного органа.

К некоммерческим организациям требования упомянутого ФЗ примерно идентичны. Единственное различие: речь идет не об уставном капитале и чистых активах, а о ежегодном размере имущественных взносов учредителей в размере 50 млн рублей.

В Совкомбанке можно оформить кредит наличными на любые цели до 5 млн рублей со ставкой от 6,9%. Выберите удобную программу и рассчитайте ежемесячный платеж на кредитном калькуляторе. Деньги нужны срочно? Достаточно паспорта и любого второго документа. Нужна крупная сумма? Вы можете взять кредит под залог автомобиля или недвижимости. Заполните заявку на сайте и получите быстрое одобрение. Есть доставка!

Учет и налогообложение ЦФА

Объекты бухгалтерского учета — не сами ЦФА, а права, удостоверяемые ими. Так, если в форму ЦФА обличены облигации, то они учитываются на счете 58-2 «Долговые ценные бумаги». Для налогообложения они определяются как операции с ценными бумагами. Основания для уплаты налогов будут появляться, если данный ЦФА будет продан за бóльшую стоимость, чем был приобретен. При этом все налоговые льготы, в том числе давности владения, будут применяться к данным ценным бумагам.

ЦФА приобретают лишь некий новый вид, их правовой статус в части налогообложения и бухгалтерского учета не меняется.

В части цифровых валют («крипты») законодатели создают необходимое законодательство: в Государственной Думе РФ рассматривается законопроект 1065710-7, инициированный для контроля за цифровой валютой, признания ее имуществом для последующего налогообложения. Впрочем, по состоянию на начало 2022 года законопроект, внесенный в конце 2020 года, находится лишь во втором чтении. Такого рода изменения требуют серьезной проработки перед их внесением.

ЦФА — нововведение, способное упростить жизнь обладателя ценных материальных благ, поскольку их учет в информационной системе на основе блокчейна исключает всяческое мошенничество с ними. В то же время очевидно, что для массового использования ЦФА необходимо совершенствование нормативно-правовой базы, в том числе уточнение видов ЦФА.