Что такое еврооблигации простыми словами

Евробонды простыми словами — 10 вопросов и ответов про еврооблигации

Вы слышали про еврооблигации или евробонды? А знаете что это такое и зачем они нужны? Сколько можно заработать и сколько денег нужно для покупки? Где выгодно купить. Из статьи вы узнаете все главные вопросы о евробондах. Что, как, зачем и сколько. Простыми словами, только самое основное. И конечно же с примерами.

Что такое евробонды простыми словами?

Еврооблигации (или евробонды) — долговые ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте (в основном в долларах) для эмитента.

Эмитент — это компания или государство, выпускающее еврооблигации.

Например, у Газпрома есть долговые обязательства (облигации) в рублях и долларах. По вторым компания выплачивает держателям доход именно в долларах. Вот именно они и будут считаться еврооблигациями.

А если, например компания Facebook захочет выпустить облигации в рублях, юанях или фунтах, то для нее они будут евробондами.

Как работают еврооблигации

Эмитент (компания или государство) выпускают еврооблигации. Для привлечения заемных средств. Цели у компании могут быть разные: развитие бизнеса, финансирование новых и текущих проектов, даже закрытие временных финансовых проблем.

Инвесторы покупают бумаги и получают фиксированные выплаты (обычно 1-2 раза в год).

Если простым языком, покупая евробонды, вы даете компании деньги в долг на определенное время. Взамен получаете ежегодную заранее известную прибыль. И в конце срока жизни облигации — основную сумму займа.

Основные параметры еврооблигаций абсолютно такие же как и у обычных долговых бумаг.

Номинал — стоимость одной бумаги.

Купонный доход — размер выплаты держателю облигаций. Сколько денег (или процентов) эмитент выплачивает заемщикам в год на одну еврооблигацию.

Дата погашения — срок жизни облигации. До какой даты эмитент будет выплачивать купонный доход и вернет номинал облигации.

Рыночная цена — текущая стоимость на рынке. Она может отличаться от номинальной. Как в большую, так и меньшую сторону. Если наблюдается повышенный спрос на еврооблигации, то они начинают расти в цене. При этом купонный доход не изменяется.

Текущая доходность — годовая прибыль в процентах, в зависимости от рыночной стоимости облигации.

Пример. Номинальная стоимость облигации — $1 000. Купонный доход 10% годовых или 100 долларов. Это очень хорошо. И многие захотят купить себе такую облигацию. И ее рыночная стоимость начинает расти. 1100, 1200, 1300 и так далее. Но купонный доход остается фиксированный. Компания как платила 100 долларов в год, так и платит.

Но прибыль в процентах будет снижаться. Покупатели же вкладывают больше средств (чем первоначальная стоимость в 1 тысячу) и отдача от капитала будет меньше: 9, 8, 7% годовых.

То есть, если купить облигацию за $1 200. С нее вы получаете 100 долларов по купону, то текущая доходность составит — 8,33% годовых.

Доходность к погашению — среднегодовая прибыль в процентах, если держать облигации до полного погашения. За сколько бы вы не купили облигацию (по рыночной цене) — при погашении эмитент выплатить вам номинальную стоимость.

Из примера выше. Если срок погашения купленной за 1 200 облигации составит всего 1 год, то вы будете в убытке. Через год вы получите купонный доход — 100 долларов и номинал облигации — 1000. Итого 1100 долларов. Чистый убыток — $100.

При сроке погашения 10 лет — купонные выплаты составят 1 000 долларов + номинал 1 000. Итого вы получите за 10 лет чистой прибыли в 800 долларов. Что соответствует примерно доходности в 7% годовых.

Самостоятельно рассчитывать доходности не нужно. Вся информация уже есть. Инвесторам остается только выбрать подходящие варианты вложений исходя из процентов доходности.

Обычно это выглядит вот так (на примере евробондов Газпром GAZPR-37).

Как правило, чем ближе срок до погашения еврооблигаций, тем меньше разница между номинальной и рыночной стоимостью.

Сколько стоит 1 еврооблигация

Минимальная стоимость одного евробонда — 1 тысяча долларов. Но здесь есть один нюанс.

Многие еврооблигации торгуются только лотами. 1 лот может состоять из 100-200 бумаг. В итоге сумма, необходимая для покупки этого пакета вырастает до 100-200 тысяч долларов.

Ранее в основном все евробонды имели минимальный порог входа от 100 тысяч долларов. Но с 2015 года Московская биржа разрешила дробить лоты. И сделала покупку евробондов доступной для широкого круга инвесторов.

Не обязательно иметь тысячу долларов, чтобы инвестировать в еврооблигации. В некоторых случаях достаточно всего несколько тысяч рублей.

Но об этом чуть ниже.

Как зарабатывать на евробондах

Прибыль формируется по двум направлениям:

1. Купонные выплаты держателям облигаций. Пока вы владеете ценной бумагой — вы получаете заранее известную прибыль.
2. От спекулятивной торговли. За счет роста котировок или изменения рыночной стоимости евробондов.

Учитывая, что долговой рынок является низковолатильным, в отличии от акций, спекуляции не очень прибыльны. Котировки облигаций не сильно меняются со временем. Основная масса инвесторов (а в их числе банки, пенсионные фонды, инвестиционные и управляющие компании) покупают бумаги именно для получения фиксированной доходности в виде купонов.

Сколько можно заработать

Доходность евробондов в первую зависит от эмитента, выпускающего бумаги. А точнее от его кредитного рейтинга. Чем он выше, тем под более низкий процент доходности эмитент может разместить выпуск.

И наоборот, компаниям с низким кредитным рейтингом (не самым надежным) приходится давать дополнительную премию за риск, повышая размер купонных выплат, чтобы заинтересовать инвесторов покупать их бумаги.

Самые надежные бумаги — государственные, за счет высокого кредитного рейтинга могут устанавливать практически самый низкий процент доходности.

Крупнейшие топовые компании (Газпром, Лукойл, Альфа-банк) — дают чуть повыше.

Менее надежные — платят еще больше.

годовая доходность в процентах у еврооблигаций может варьироваться от скромных 2-3% до 8-10%. Именно в долларах.

Второй важный параметр — это срок до погашения. Как правило, бумаги с более длительным сроком обращения имеют доходность выше.

Самые доходные еврооблигации показаны в таблице. Имеется в виду именно доходность к погашению.

Выгодно ли покупать евробонды

Чтобы понять выгодность инвестиций в еврооблигации, нужно знать какие преимущества они дают.

Доходность. Если сравнить со ставками по валютным вкладам в банках, то мы видим, что процентная ставка находится примерно на уровне 1-1,5% годовых. В некоторых кредитных организациях можно еще найти примерно по 2%. Топовые банки дают около 1%. Евробонды способны приносить в несколько раз больше — 4-5%.

Дополнительно они уже могут конкурировать и с рублевыми вкладами. Еще несколько лет назад доходность по рублевым банковским депозитам составляла двузначное число. Но по мере снижения ключевой ставки ЦБ, планомерно падает.

Сбербанк для примера, принимает вклады в рублях максимум под 5% годовых. А долларовые вклады оценивает в 1,1% годовых (при хорошей сумме вклада и длительном сроке). А так в среднем 0,7-0,8%.

Ликвидность. Евробонды можно продать в любое время. По справедливой цене. И самое главное без потери процентов. За счет накопленного купонного дохода или НКД. Накопленный купон автоматически включается в стоимость облигации каждый день. Делая ее дороже. То есть при продаже вы получаете не только стоимость облигации (тело), но и еще невыплаченный купон.

Дополнительно можно в случае необходимости, продавать часть облигаций.

Это выгодно отличает облигации от банковских вкладов. Где деньги замораживаются на срок вклада. И при досрочном снятии (даже частичном) — вкладчик теряет проценты полностью.

Ежегодные выплаты. Купоны выплачиваются 1-2 раза в год. В банках — обычно в конце срока вклада.

Фиксация доходности. Покупая долгосрочные еврооблигации с высоким размером купонных выплат, со сроком погашения 10-15 лет, вы фиксируете эту доходность на это время. В банках обычно срок вклада ограничен 1-3 годами.

Защита от рубля. Высокая инфляция или девальвация рубля, как это было в 2015-2016 гг. позволила владельцам еврооблигаций не только сохранить вложенные средства, но и получить хорошую прибыль (в пересчете на рубли).

Говоря про преимущества еврооблигаций, нужно еще отметить недостатки и риски.

Риск дефолта. Погнавшись за высокой доходностью, можно попасть на «плохие» бумаги. По которым эмитент может не исполнить (или частично исполнить) обязательства по выплате. Конечно, неверное трудно представить, что у таких гигантов как Газпром или Сбербанк будут финансовые трудности, которые не позволят им рассчитаться по долгам. Но вероятность всегда присутствует. Особенно если это субординированные облигации.

Риск изменения рыночной цены. Покупая облигации, особенно с длительным сроком обращения, инвестор должен понимать, что цена может как возрасти так и упасть. Если вы планируете держать бумагу именно до погашения, то это не имеет значение. Вы точно знаете сколько получите денег за весь срок.

А вот если решите продавать бумаги, не дожидаясь их погашения, то вас может ждать сюрприз.

Купили за 1100, а через год, когда решите продать — ее рыночная стоимость будет 1 000. И придется продавать с убытком.

С другой стороны, рыночная цена может быть и выше, вашей цены приобретения.

От чего зависит изменение рыночной цены на евробонды?

От соотношения спроса и предложения на бирже. На это влияет:

1. Курс ЦБ на процентные ставки. Допустим, пару лет назад облигации размещались в среднем под 8% годовых. А сейчас средняя доходность новых выпусков составляет всего 5%. То все будут хотеть купить 8% бумаги. Но такого расхождения в доходности у одинаковых инструментов быть не может. И поэтому рыночная стоимость «старых» облигаций повысится, чтобы соответствовать уровню доходности примерно в 5%. И наоборот, когда резко вырастет доходность новых выпусков, старые бумаги с низким процентом будут никому не интересны. И чтобы их продать, нужно снизить цену.
2. Во времена нестабильности и экономических кризисов. Как у государства в целом, так и отдельной компании. Повышается риск возникновения у эмитента финансовых трудностей. И как следствие, вероятность неисполнения обязательств по выплате перед инвесторами. В такое время многие избавляются от бумаг, дабы переждать неспокойные времена в стороне.

Где посмотреть список доступных для покупки еврооблигаций

Посмотреть список еврооблигаций, доступных для покупки частным инвесторам, можно:

1. На сайте брокера, либо непосредственно в торговом терминале.
2. На сайте Московской бирже всегда есть актуальный список евробондов.

Обращайте внимание на номинал и минимальный размер лота. Например, для покупки Газпром со стандартным лотом в 100 облигаций — нужно 100 тысяч долларов. Для большинства непомерная ноша.

Нам нужны евробонды 1 лот — 1 облигация.

Можно ли покупать еврооблигации на ИИС

Да можно. Наравне с акциями, облигациями и ETF, на покупки евробондов также распространяется налоговый вычет. Позволяющий получить дополнительные 13% от суммы покупки (до 52 тысяч в год).

Где можно купить еврооблигации

Евробонды, торгуются на Московской бирже. Напрямую купить их не получится. Нужен посредник, дающий доступ к торгам. Обычно это брокеры или управляющие компании.

Для частного инвестора доступны 3 способа покупки облигаций:

1. Самостоятельная покупка облигаций — от тысячи долларов. еврооблигаций, в который входит несколько десятков компаний (Газпром, Сбербанк, Роснефть, Северсталь, Альфа-банк). Стоит одна акция ETF в пределах 1 500 рублей.
2. ПИФ — аналогично ETF, в один пай включены несколько компаний. Стоимость составляет 1 — 5 тысяч рублей.

Для покупки евробондов по пунктам 1-2 нужно заключить договор с брокером, получить доступ на биржу и уже потом совершать операции по покупке.

Для ПИФов — нужно обратиться в управляющую компанию. Заключить договор и покупать паи.

Но здесь нужно просчитать выгодность каждого предложения. Исходя из суммы доступных для покупки средств и горизонта инвестирования (на какое время вы хотите вложить деньги).

Главное влияние на доходность оказывают комиссии. В любом случае за покупку придется выложить определенный процент. Плюс возможная плата за годовое обслуживание.

От этого очень сильно будет зависеть итоговая доходность. В некоторых случаях она может различаться в несколько раз.

Налогообложение еврооблигаций для физических лиц

Еврооблигации подлежат налогообложению по ставке 13% от полученного дохода.

В доход входит купонные выплаты и прибыль от перепродажи. Купили за 1 000, продали за 1200. С разницы в 200 долларов нужно уплатить 13% налога или $26. Или если приобрели евробонды с дисконтом (ниже номинала), при погашении разница тоже будет учитываться как полученная прибыль.

Исключение: еврооблигации выпущенные министерством финансов РФ. С купонного дохода налог не взимается.

Самостоятельно платить налоги не нужно. Брокер или управляющая компания, через которую работают инвесторы, являются налоговыми агентами. И самостоятельно рассчитывают, удерживают и переводят в бюджет необходимую сумму.

Инвестор, получает купонный доход уже очищенный от налогов.

Можно уменьшить или полностью освободиться от уплаты налогов с получаемой прибыли.

1. При владении ценными бумагами (евробонды в том числе) более 3 лет инвестор получает налоговую льготу — освобождение от налогов на 3 миллиона за каждый год. То есть через 3 года вы освобождаетесь от уплаты в пределах 9 миллионов. За 4 года — 12 миллиона и так далее.
2. Налоговые вычеты. Можно возвращать уплаченный налог с помощью различных налоговых вычетов: имущественный, социальный, за лечение, образование. Ну и конечно по индивидуальному инвестиционному счету.

Есть еще несколько законных способов уменьшить налоги с продажи ценных бумаг.

ВАЖНО! Налог на доход с еврооблигаций взимается с учетом конвертации в рубли по текущему курсу ЦБ.

Вы можете получить долларовую прибыль. Но за счет резкого снижения курса рубля — по факту при пересчете на рубли — вы получите убыток. В этом случае налог взиматься не будет.

Либо в долларах получен убыток. Купили за 1 000, продали за 900. Но курс доллара за это время вырос на 20%. И в рублях у вас образовалась прибыль. С нее нужно будет заплатить налог.

Возможны 4 исхода событий. Подробно все описано на сайте Московской бирже:

Еврооблигации. Что это и как на них заработать?

Это совершенно обычные облигации, только выпущенные в иностранной валюте.

А при чем тут евро?

Ни при чем. Еврооблигации появились задолго до валюты евро. Просто их изобрели в Европе, отсюда и название — никакого отношения к валюте они не имеют. При этом еврооблигации вполне могут быть номинированы в евро. Например, для американской компании номинированные в евро облигации будут называться «еврооблигации», а для французской компании — нет. Потому что евро для Франции местная, а не иностранная валюта.

А зачем мне покупать еврооблигации?

Все по той же причине — из-за валюты. Для российских компаний еврооблигации, скорее всего, будут номинированы в долларах и евро, а значит будут защищать от девальвации рубля.

Еврооблигация выгоднее валютного банковского вклада?

Чаще всего да. Сравните — еврооблигации Сбербанка обладают доходностью 5,5–6% годовых в валюте, а сам Сбербанк предоставляет на валютных депозитах ставку 1-2%. У другого госбанка — ВТБ — еврооблигации приносят 10,4% годовых в валюте. Кроме того, закрыв вклад раньше срока, вы неизбежно потеряете часть дохода. А из еврооблигаций в любой момент можно выйти без потери накопленного дохода, ведь купон (процент) начисляется ежедневно.

А что с надежностью?

Для крупных компаний она такая же, как и у вложений в банковские вклады. Размещая депозит в Сбербанке или покупая еврооблигацию того же банка, вы принимаете практически одинаковый риск. Кроме того, еврооблигация контролируется международным правом.

А зачем выпускать еврооблигации. Это же невыгодно?

Это вам только так кажется. Многим компаниям нужны деньги, чтобы осуществлять повседневную деятельность или расширяться. Они могут выпустить облигации или взять кредит в банке. Во многих случаях кредиты брать менее выгодно — в случае облигаций цена устанавливается рынком, а не каким-то одним банком. К тому же еврооблигации могут выпустить государства или регионы — им брать кредиты в коммерческих банках гораздо сложнее.

Есть ли какие-то ограничения на покупку еврооблигаций?

Раньше они действительно существовали — чтобы начать инвестиции в еврооблигации, надо было иметь очень много денег. Теперь российские брокеры получили возможность напрямую покупать еврооблигации с использованием российской биржевой инфраструктуры — так что порог входа стал значительно меньше. У «Финама» он составляет 10 тысяч долларов, а комиссии — одни из самых низких на рынке (0,118% от объема сделки). Для покупки еврооблигаций надо просто обратиться в инвестиционную компанию и открыть счет. Для этого нужен только один документ — паспорт.

Вы недавно писали про индивидуальные инвестиционные счета. Можно купить еврооблигации с его помощью?

Да — писали. И да — можно. Никаких ограничений.

А если вдруг рубль укрепится, и доход в валюте станет невыгоден? Могу я получать доход по еврооблигациям в рублях?

Инвестиционная компания «ФИНАМ» специально для клиентов, опасающихся валютных колебаний, разработала услугу «Депозит на еврооблигации». Средства на этом депозите синтетически, то есть с использованием фьючерса на пару доллар/рубль, переводят доходность по валютному инструменту из долларов или евро в рубли. Используя этот продукт, инвестор может рассчитывать на потенциальный доход до 30% годовых в рублях с использованием собственных средств или до 50% годовых с использованием заемных средств.

Еврооблигации: что это, из чего формируется доходность и какие есть риски

Еврооблигации — это долговые ценные бумаги, которые выпускаются в валюте, иностранной для эмитента — государства или компании, выпустившей эти бумаги. Такого рода облигации могут обращаться как на зарубежных биржах, так и на рынках страны эмитента. Принципиальное отличие лишь в валюте выпуска, которая не ограничена евро. Приставка в названии осталась, так сказать, исторически.

Первые еврооблигации были выпущены в 1963 году итальянской сетью автомагистралей Autostrade в американских долларах как способ обойти введенный в США налог на выравнивание процентных ставок (Interest Equalization Tax). Таким способом европейцы сохраняли доступ к американскому капиталу, а американцы могли инвестировать в европейские бумаги в долларах, не подпадая под налог.

Но по факту евробонды могут выпускать и в долларах, и в фунтах, и в любой другой валюте. Компании становятся эмитентами еврооблигаций в случае, если хотят получить инвестиции в иностранной валюте.

Этим ценным бумагам присущи основные характеристики всех облигаций. Это долговые бумаги с заранее определенным сроком погашения или бессрочные. Обычно их номинал составляет не менее $1 тыс. Эмитент, то есть выпустившая бумаги компания, выплачивает купоны в оговоренные заранее сроки в валюте еврооблигации. Таким образом, инвестируя в еврооблигации, можно выиграть не только на росте цены самой облигации и купонном доходе, но и на курсовой разнице валюты.

Возможна и двойная деноминация — это выплата купонов в валюте, отличной и от страны эмитента, и от валюты самой облигации. Например, российский инвестор покупает долларовую еврооблигацию, а купон хочет получать в евро или фунтах.

Эмиссия еврооблигаций происходит через международный синдикат андеррайтеров, причем к эмиссии допускаются компании или организации с международным кредитным рейтингом. Процентная ставка купонов напрямую зависит от этого рейтинга: чем он выше, тем ниже будет процент. Поскольку еврооблигации — бумаги для международного обращения, ни одно государство не имеет полного контроля над ними. Следит за рынком евробондов Ассоциация рынков международных ценных бумаг (IСMA).

Андеррайтер — это сторона, которая выпускает облигации от имени заемщика. Андеррайтер руководит выпуском ценных бумаг и их распределением и гарантирует эмитенту размещение на первичном рынке — за определенное вознаграждение и на оговоренных условиях. Он может согласиться купить все бумаги компании, которая та выпускает на рынок, и таким образом берет на себя все риски по непроданным бумагам.

Зачастую андеррайтерами выступают банки и страховые компании. Синдикат андеррайтеров создается из нескольких таких менеджеров специально для выпуска новых ценных бумаг.

Можно также встретить термин «евроноты». Но это отдельный класс бумаг. В отличие от евробондов, выпускаемых на предъявителя, это именные ценные бумаги. По сути, евронота — это именной вексель. Они также отличаются тем, что выпускаются эмитентами из стран с развитой экономикой и имеют какое-то материальное обеспечение. Ноты являются краткосрочными обязательствами (3–8 месяцев), процентная ставка у них плавает, то есть может меняться.

Иногда выделяют также облигации «драгон». Основное их отличие в том, что они котируются на азиатских биржах, чаще всего японской, а листинг имеют в Гонконге или Сингапуре.

Листинг — это допуск выпущенной ценной бумаги к обращению на биржах.

Бывают варианты еврооблигаций, которые считаются подчиненными бумагам, выпущенным ранее. Такие виды называются субординированными облигациями. Эмитент принимает решение о выпуске дополнительного пакета облигаций, когда основных ему не хватает. Это заем с высоким риском, держатели субординированных евробондов получат свои активы при банкротстве эмитента в последнюю очередь, но такие риски предполагают и большую доходность.

Таким образом, можно выделить основные характеристики, присущие еврооблигациям:

• иностранная валюта выпуска;
• эмитенты — государства или крупные компании;
• могут быть долгосрочными (до 40 лет);
• налоги по ним держатель выплачивает самостоятельно;
• размещаются на биржах разных стран;
• выпускаются синдикатами андеррайтеров.

Какие бывают еврооблигации

Этот тип ценных бумаг имеет разные виды. Основные различия можно отметить в вариантах выплаты доходов и в способах и сроках погашения.

• евробонды с фиксированной ставкой. Процент по ней заранее определен и выплачивается с периодичностью один-два раза в год. Как правило, такие облигации долгосрочные;
• облигации с плавающей процентной ставкой. Доходность привязана к изменению индикативного финансового инструмента. Например, к ключевой ставке Банка России, RUONIA — процентной ставке однодневных межбанковских кредитов в рублях, и другим;
• бумаги с нулевым купоном. По ним не происходит никаких выплат. Таким образом, доходность получается за счет спекуляции на цене покупки и продажи;
• еврооблигации с приростом капитала гарантируют, что цена погашения будет выше номинала и цены размещения;
• глубокий дисконт (скидка) сигнализирует о том, что облигация продается по цене ниже той, по которой будет погашаться.

По сроку действия займа можно отметить:

• краткосрочные облигации — на срок не более года;
• среднесрочные — от года до десяти лет;
• долгосрочные — более десяти лет, может достигать 40 лет.

Что касается даты погашения, то выделяют евробонды с единой датой, несколькими датами и заранее оговоренной датой досрочного погашения.

Как купить еврооблигации

Для неквалифицированных инвесторов есть несколько способов вложиться в еврооблигации:

• купить еврооблигации, торгуемые на Мосбирже, через терминал или приложение брокера;
• инвестировать в фонд ETF, который будет включать разные виды еврооблигаций;
• купить пай в паевом инвестиционном фонде (ПИФ), состоящий из евробондов.

Стоит отметить, что некоторые выпуски еврооблигаций доступны только квалифицированным инвесторам, а ряд других — при прохождении тестирования у брокера. Согласно данным Мосбиржи, номинальная стоимость большинства еврооблигаций российских компаний составляет 1 тыс. долларов или евро, у некоторых бумаг — 100 тыс.

Номинал еврооблигаций Минфина чаще всего составляет 100–200 тыс. долларов или евро. Однако есть выпуск XS0088543193 с номиналом $1 тыс. и даже XS0114288789, чья номинальная стоимость меньше доллара — $0,135. В последнем случае размер минимального лота — 1 тыс. бумаг.

При доходе с евробондов налоги перечисляет управляющая компания или брокер, инвестор получает на свой счет уже очищенную прибыль. Налогом облагается не только разница между ценой покупки и продажи бонда, но и купонные выплаты и доход от курсовых разниц. Налог удерживается с суммы в рублях после пересчета дохода по курсу Центробанка России. Ставка налога составляет:

• 13% — для налоговых резидентов России, если сумма налоговых баз менее ₽5 млн;
• 15% — для российских налоговых резидентов, если сумма налоговых баз выше ₽5 млн;
• 30% — для налоговых нерезидентов России.

Из чего формируется доходность еврооблигаций

Еврооблигации отличаются от обычных тем, что, кроме стандартных вариантов доходности в виде спекуляции на цене покупки и продажи и доходов с купонов, есть возможность получить прибыль на разнице валют. Инвестируя в евробонды, вы фактически даете заем в иностранной валюте. Ваша выгода коррелирует с котировками валюты на рынке.

• продав по цене более высокой, чем вы ее покупали;
• получив проценты по займу (купоны);
• инвестируя в той валюте, которая будет расти в перспективе по отношению к валюте вашей страны.

При низком кредитном рейтинге компании предлагают более высокий процент по купонам. Аналогичным образом работает корреляция со сроком погашения. Чем короче срок, тем меньше процент по купону. И напротив, долгосрочные облигации гарантируют вам более высокий процент доходности.

Плюсы, минусы и риски инвестиций в еврооблигации

Плюсы

Обычно процент по еврооблигациям находится в диапазоне до 5%, что в любом случае выше, чем процентные ставки на валютные вклады в банках. Таким образом, инвестирование в евроблигации выгоднее. Другим преимуществом перед вкладами является ликвидность евробондов — вы можете продать их в любой момент. Вклады же зачастую не дают возможности досрочного изъятия средств.

Обычно основным плюсом инвестирования в ценные бумаги в валюте считается защита от ослабления рубля, так как в них появляется фактор валютной переоценки. Например, может получится так, что цена актива в валюте упадет, но в пересчете на рубли инвестор может остаться в плюсе в зависимости от курса рубля к иностранной валюте.

Минусы и риски

Минусами еврооблигаций является дополнительное налогообложение на разницу курсов, которое существует при инвестициях в любые ценные бумаги в иностранной валюте, и высокий номинал такого типа бондов — от $1 тыс. Не стоит забывать о брокерских и депозитарных комиссиях, которые также немного уменьшают доходность при покупке и продаже ценных бумаг.

Кроме того, стоит учитывать ряд рисков при вложении в еврооблигации:

• риск банкротства эмитента. Если компания, выпустившая еврооблигации, обанкротится, то инвесторы могут не получить никакой компенсации своих вложений. Поэтому необходимо обращать внимание на кредитные рейтинги эмитента и ценных бумаг, и чем они выше, тем ниже вероятность банкротства эмитента и неисполнения им обязательств;
• риск убытков — продажи бумаги дешевле цены покупки. Рыночная цена еврооблигаций может расти или падать в зависимости от различных факторов — условий на рынке, размера ключевой ставки и так далее;
• риск ликвидности — возможности быстро продать актив по цене, близкой к рыночной. Чем ниже ликвидность бумаги, тем сложнее найти на нее покупателя по рыночной цене и продать.

Кроме того, в 2022 году при инвестициях в еврооблигации появились новые риски — «токсичность» валют недружественных стран и инфраструктурные риски, то есть возможность того, что вложения и выплаты по еврооблигациям окажутся заморожены из-за нарушений в цепочке между российским и иностранными депозитариями.

Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Игорь Галактионов отметил, что после блокировки международных резервов Банка России и ответных ограничительных мер на вывод валюты еврооблигации стали проблемными как для их держателей, так и для эмитентов.

Эмитент изначально переводит купонные выплаты в европейский депозитарий, который распределяет их между держателями бумаг. Платежи российским инвесторам проходят через Национальный расчетный депозитарий (НРД), который в начале марта оказался под ограничениями европейских депозитариев Euroclear и Clearstream, где у него открыты счета, а 3 июня подпал под санкции Евросоюза.

Бумаги российских инвесторов и выплаты по ним оказались заблокированы, то есть они не могут ни получить купоны, ни продать бумаги. В середине июня первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин отмечал, что суммарный объем заблокированных в НРД бумаг российских инвесторов — ₽6 трлн. По словам главы Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексея Тимофеева, больше половины этой суммы приходится на российские еврооблигации.

5 июля президент России Владимир Путин подписал указ, который обязал российские компании — эмитенты еврооблигаций исполнить обязательства перед владельцами евробондов, чьи права учитываются в российских депозитариях. Для этого есть два способа:

1. Выплатить российским инвесторам долг в рублях через НРД;
2. Выпустить новые облигации и заменить ими евробонды, которыми владеют российские инвесторы.

В середине июля президент подписал закон, который позволяет российским компаниям до конца 2022 года выпустить замещающие локальные облигации в упрощенном порядке.

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Процедура включения ценной бумаги в список торгуемых на бирже активов.

Что нужно знать о еврооблигациях начинающему инвестору

Не все еврооблигации торгуются в евро. И не все облигации в евро — это еврооблигации.

Хватит читать про политику, давайте лучше поговорим про деньги. Сегодня разберемся, что такое еврооблигации, насколько это законно и что как вообще.

Матчасть

Облигация — это долговой инструмент с фиксированной доходностью. Проще всего сравнить их с кредитом, только в обратную сторону — вы даете денег какой-то компании. В течение срока кредита вы получаете заранее известные фиксированные выплаты за то, что отдали деньги в пользование. В конце срока вам возвращают всю сумму облигации. Смотрите на полях ссылку, мы об этом уже подробно писали.

Еврооблигации — это те же самые облигации, но выпущенные в валюте, которая для заемщика считается иностранной. Эта валюта может быть любой — хоть евро, хоть долларом, хоть рублем.

Если российская компания выпускает облигации в рублях — это просто облигации, а если в евро или долларах — это еврооблигация. Если американская компания выпускает облигации в долларах — это просто облигация, если она выпускает их в евро — это еврооблигация.

Выпуск облигаций в иностранной валюте может иметь множество причин: например, компании нужно рассчитываться с поставщиками в этой валюте или как-то застраховаться от рисков. Нас интересует сторона частного инвестора — и здесь нам нужны еврооблигации, чтобы разнообразить портфель с помощью нескольких валют.

Еврооблигации — это то же, что просто облигации. Чтобы понять, зачем давать в долг именно валюту, нужно сравнить еврооблигации с другим валютным инструментом — валютными вкладами в банке.

Для сравнения: вклады в валюте

Вот самые доходные валютные вклады на сегодня по данным сайта «Банки-ру». Лучшее предложение — 3% годовых. Если вы оставите в банке 1000 $, через год вы получите 1030 $. Вау, 30 $ за год!

Но и эти 3% дадут не всем: в Кемерове, Красноярске, Волгограде, Саратове, Липецке, Сургуте, Нижнекамске, Туле, Сергиевом Посаде, Перми, Омске этот вклад открыть не получится. Кроме того, по этому вкладу вам будут выплачивать проценты каждый месяц, без возможности их капитализации. Ну и наконец — это промопредложение для пользователей самого «Банки-ру». Вам еще нужно сначала получить промокод.

Если же в фильтр еще добавить поиск только по топ-100 банков, то лучшее реальное предложение — это 2,3% годовых без капитализации от банка «Таврический».

Реальная ставка, которую вам могут дать банки, — это как раз около 2,3%. А теперь еще три аргумента против вклада в банк.

Лимиты. Если у банка отзовут лицензию, ваша сумма вклада должна быть в рамках застрахованных АСВ 1,4 миллиона рублей — не более 23 тысяч долларов.

Конвертация. Если банк обанкротится или у него отзовут лицензию, то деньги назад вы получите уже не в долларах, а в рублях. Сумму будут считать по курсу Банка России в день страхового случая — банкротства или отзыва лицензии. То есть доллары за вас насильно обменяют по тому курсу, который будет, а не по тому, который вы захотите.

Инфляция доллара в 2016 году была около 2,07%, а в 2017 году — примерно 2,4% годовых. Даже открыв вклад под 2,3% годовых, вы в итоге все равно потеряете часть покупательной способности доллара.

Имея теперь эту информацию и память о черном вторнике 2014 года, когда рубль в течение дня обвалился с 60 до 80 рублей за доллар, можно сделать два вывода:

1. Нужно диверсифицировать свой портфель с помощью валюты.
2. Вклады как инструмент вложения своих валютных сбережений сейчас однозначно не привлекают.

Теперь тема еврооблигаций становится куда интереснее.

Простой доступ к еврооблигациям

Самый доступный способ купить еврооблигации — это сходить на Московскую биржу. Вам они уже доступны, если у вас есть брокерский счет или ИИС . А еще вам не нужно думать о двойных налогах, как если бы вы выходили за валютной диверсификацией к иностранным брокерам.

Если вы клиент Тинькофф-инвестиций, то нужно перейти на вкладку «Облигации» — «Фильтр» — «Иностранная валюта» и они предстанут перед вами во всей красе.

Московская биржа предлагает клиентам два типа еврооблигаций: минфиновские и корпоративные. Минфиновские более надежные, но менее доходные (в теории); корпоративные — менее надежные, но более доходные.

На момент написания этой статьи в Тинькофф-инвестициях есть только одна валютная облигация Минфина — «Russia 12.75 2028». Вот она же на сайте Московской биржи. В будущем в Тинькофф-инвестициях могут появиться и другие облигации Минфина, так что проверяйте.

Доходность еврооблигаций Минфина

Посмотрим на еврооблигации Минфина на примере бумаги с кодом RUS -28. Я выделил наиболее важные параметры инструмента:

Номинал нашей облигации — 1000 $, но последняя сделка была совершена по цене 167% от номинала, то есть реально мы можем купить такую облигацию за 1670 $. Мы будем получать купонный доход 63,75 $ два раза в год. За год наш купонный доход составит 63,75 × 2 / 1670 $ × 100% = 7,6% годовых. Это лучше, чем депозит.

А вот если бы мы купили эти еврооблигации еще в 1998 году, на момент начала торгов и по цене номинала, то гарантировали бы себе доходность 12,75% годовых в долларах аж на 30 лет вперед. Ну или как минимум на 19 лет вперед вплоть до сегодняшнего дня.

На самом деле из числа доступных еврооблигаций Минфина RUS -28 — это чуть ли не единственный реальный для нас вариант, потому что здесь порог входа 1000 $, в то время как у других министерских еврооблигаций порог входа — 200 000 $. Есть еще RUS -30 — здесь порог входа 475 $ — и, пожалуй, всё. Но нам много вариантов и не нужно.

Доходность корпоративной облигации

Теперь разберем одну из корпоративных еврооблигаций. Я выберу ту, у которой неплохой оборот на бирже и известный эмитент, — АФК «Система» . Я разбираю эту облигацию еще и затем, чтобы вы почувствовали риск, который сопряжен с корпоративными еврооблигациями.

Номинал еврооблигации АФК «Система» — 1000 $ США , но реально сейчас можно купить за 1025 $. При этом мы за год получим два купона по 34,75 $ за каждую еврооблигацию. Итого за год мы сможем получить доходность 34,75 $ × 2 / 1025 $ × 100% = 6,8% годовых.

Это однозначно выгоднее вклада. Но почему у еврооблигации АФК «Система» доходность меньше, чем у еврооблигации Минфина? Или, наоборот, почему у Минфина такая высокая доходность? Тут два фактора.

1. Завышенная цена облигаций Минфина. Дата погашения у RUS -28 еще очень далеко, в 2028 году. Но когда-то этот срок настанет, и чем ближе он будет подходить, тем ниже будет становиться рыночная цена облигации: ведь погашение у нас будет по 100% номинала, а сейчас мы покупаем по 167% номинала. Именно этот риск и компенсируется купонной доходностью больше, чем у АФК «Система» .

Купив еврооблигацию Минфина за 167%, мы точно не захотим держать ее в портфеле до погашения за 100%. А в случае снижения рыночной цены мы получим потенциальный убыток, который может даже перекрыть всю возможную прибыль.

С другой стороны, купив еврооблигацию АФК «Система» , мы гарантированно получим 6,8% годовых и можем при этом сильно не бояться рыночного изменения цены, ведь в крайнем случае мы просто сможем дождаться срока погашения: здесь мы купили за 1025 $, а погасят нам ее за 1000 $ — пусть это и снизит нашу итоговую доходность, но даже так мы получим более 4% годовых. Но еще есть риски увидеть дефолт со стороны АФК «Система» — тогда можно потерять вообще все деньги.

2. Налог 13%. И еще не забывайте про налог 13%, которым облагается купонный доход корпоративных еврооблигаций. Еврооблигации Минфина от него освобождены, как и ОФЗ . Это значит, что 13% от 6,8% дохода вам придется отдать, а значит, ваш реальный процентный доход составит только 6,8% × 0,87 = 5,9% годовых.

Как действовать

Теперь все риски оглашены и вы видите, что еврооблигации не такой простой инструмент, как могло показаться. Но в сравнении с депозитом это по-прежнему интересный инструмент.

Сравнение депозита и еврооблигаций

Депозит	Еврооблигации
Доходность	1,5—2,5% годовых	5—7% годовых
Сколько можно вложить	Обычно от 1000 $, далее любая сумма	Кратно цене облигации, например 1670 $ или 1025 $
Досрочное снятие	С полной или частичной потерей накопленного дохода	В любой момент без потери накопленного дохода

Сравнение депозита и еврооблигаций

Доходность
Депозит	1,5—2,5% годовых
Еврооблигации	5—7% годовых
Сколько можно вложить
Депозит	Обычно от 1000 $, далее любая сумма
Еврооблигации	Кратно цене облигации, например 1670 $ или 1025 $
Досрочное снятие
Депозит	С полной или частичной потерей накопленного дохода
Еврооблигации	В любой момент без потери накопленного дохода

Как себя обезопасить

При покупке еврооблигации Минфина наш главный риск в том, что рыночная цена может упасть, потому что мы покупаем намного дороже номинала. Рыночная цена не меняется просто так и не может просто взять и снизиться, например, до 150% номинала — ведь в этом случае купонная доходность станет уже 8,5% годовых. Просто так такие движения не происходят, в их основе макроэкономика: стоимость доллара, ставка ФРС и долларовая инфляция.

Зависимость такая: если растет инфляция, то растет и процентная ставка, следом растут проценты по кредитам и депозитам, следом растет и купонная доходность по облигациям. Чтобы при неизменном номинале росла купонная доходность, рыночная цена облигации должна падать. К счастью, быстро такие изменения не происходят, поэтому вам достаточно просто отслеживать, куда движется цена вашей облигации.

Если вы купили корпоративные еврооблигации по цене ниже номинала, то риск снижения рыночной цены вас не касается. В нашем примере еврооблигация АФК «Система» торгуется за 102,5% от номинала, поэтому в нашем случае, хоть риск и небольшой, он есть. Также остается риск дефолта.

Уберечься здесь просто: нужно открыть отчетность компании за несколько лет и посчитать мультипликаторы. Особенно обратить внимание на отношение долга к EBITDA : оно должен быть не больше 5, а лучше даже 3. Если у компании бизнес идет успешно, а уровень долга не превышает трех EBITDA , мы можем дать ей в долг. Если же компания набрала кучу долгов и при этом показывает убытки — ее лучше обойти стороной.

Конечно, никто не отменяет факторы корпоративных разборок, давления silovikov, атаки анонимного интернационала и других особенностей национального бизнеса. Но в нашей стране эти факторы нужно учитывать, даже когда выходишь за хлебом, поэтому будем считать, что с этим у вас в порядке.

Всем высокой доходности! Жму руку, обнимаю, до новых встреч!

"Номинал нашей облигации — 1000 $, но последняя сделка была совершена по цене 167% от номинала, то есть реально мы можем купить такую облигацию за 1670 $. Мы будем получать купонный доход 63,75 $ два раза в год. За год наш купонный доход составит 63,75 × 2 / 1670 $ × 100% = 7,6% годовых. Это лучше, чем депозит."

7,6% годовых в долларах выглядит круто, но по-моему неверно.
Считать надо так (поправьте, если ошибся):
Покупая облигацию (17.04.20) за 1679,00$ , вы выплатите накопленный купонный доход прошлому держателю облигации 41,44$ (который лично Вам придет при следующей выплате купонов). Далее, так как погашение облигации в 2028 году — вы еще получите 15 выплат купонов по 63,75$ (956,25$ = 15*63,75$), да еще дополнительно к этой сумме в 2028 году государство выплатит 1000$ (тело долга). Итого: доход за 8 лет (погашение 24-06-2028), оставшихся до погашения составит 277,25$ (=956,25$+1000$-1679,00$), а усреднённая доходность за весь период 16.5% (277,25/1679,00*100%),а в процентах годовых без реинвестирования составит примерно 2,1 % годовых (227,25/1679,75*100%/8). Текущие валютные ставки по вкладам от 1,5 до 2% Разница в десятых долях процента. Из плюсов: 1. Можно выйти "без потери процентов", 2. Можно вкладывать суммы более 1 400 000 р, 3. По "телу облигации Вы получите убыток" (купили за 1679$, вернёте 1000$) и это может уменьшить налогооблагаемую базу по другим бумагам.

Инженер, автор при расчетах взял покупку с нулевым НКД и рассчитал текущую доходность (причем с учетом того, что стоимость облигации в течение года осталась прежней). Вы же рассчитали простую доходность до погашения, верно?

Karl, ну и смысл тогда в этом расчёте, если НКД есть?!

Инженер, "усреднённая доходность за весь период" — нельзя так считать. надо считать нормальный IRR. для облигации оно совпадает с доходностью к погашению (YTM).
ну и, как написал уже Карл, вы с автором пытались считать разные типы доходности — он "текущую" (по купонам), а вы "к погашению".

Ещё интересный нюанс, о котором я узнал сегодня: у корпоративных евробондов облагается НДФЛ разница между покупкой и продажей в рублях (валютная переоценка), а у евробондов РФ — нет!

Подскажите, пожалуйста, как вы вычисляете доходность к погашению для облигаций? Например, я сегодня посчитал для Russia 12.75 2028 по формуле (номинал-цена+величина_купона*количество_выплат)/цена*365/дней_до_погашения*100 и у меня получилось ((1000-1606+18*63.75)/1606)*365/3419*100=3.6%. Если принять 19 выплат по купону, то будет 4.02%. Но в приложении у вас указано 4.76%. Как это так?

Михаил, брокер врёт. Всегда. Всегда всё пересчитывате сами и никому не верьте, даже местным "экспертам".

Подскажите, как посчитать надежность эмитента-банка? По-моему долг/EBITDA тут не подходит, потому что брать в долг (и давать в долг) — это по сути бизнес банка, т.е. долги у них всегда большие. Например у сбера за 2018 год этот показатель 32.9, а у Россельхоза вообще 1975.4: https://www.banki.ru/upload/smth/banki.ru_rating_msfo_2018.xlsx
При этом ни тот, ни другой очевидно не обанкротятся.
Правильно ли я понимаю, что в этом смысле облигации скажем top10 банков по СЧА (ну или по крайней мере банков с госучастием), так же надежны, как ОФЗ?

Подскажите, вот есть ETF еврооблигации российских кампаний, можно ли условно сказать, что данные облигации в валюте (просто они пересчитываются в некоторый эквивалент в рублях)? Есть ли смысл держать в портфеле этот ETF вместо непосредственно валюты / валютных акций и т.д. для диверсификацией по типам валют?

для минусующих даю ещё одну подсказку: доходность считается с условием, что купоны реинвестируются в эту же самую облигацию (под тот же самый процент!).
В формуле выше, купоны лежат на полке. А за 8 лет по ним набежит процент, и как раз получится 4,76%

Денис, поясните пожалуйста как это вообще возможно "купоны реинвестируются в эту же самую облигацию", предположим, что цена облигации 1000$, пусть купон будет 34$, как можно снова инвестировать стоимость купона в облигацию? Видимо я вас не правильно понимаю, нельзя же на стоимость одного купона купить новую облигацию.

Нильсон,
1) доходность рассчитывается с помощью математической формулы, и в ней не важно, можете вы купить облигацию или нет.
Представьте, что вы можете покупать не целиком облигацию, а любую её часть. Например, 34/1000. Или через ETF. Или у вас тысяча облигаций и уже на купоны с них (34,000) вы сможете купить 34 облигаций.
Вопрос к вам. Зависит ли доходность облигации от того, купил я 1 шт, или 1,000 шт?
Мой ответ — нет.

2) Приведу пример на понимание как считается доходность.
Вклад 1. Вы открываете вклад на 100,000 руб под 12% годовых на 1 год с выплатой процентов В КОНЦЕ СРОКА.
Сколько вы получите через год?
мой ответ 112,000 руб.

Вклад 2. Вы открываете вклад на 100,000 руб под 12% годовых на 1 год с выплатой процентов КАЖДЫЕ 6 МЕСЯЦЕВ.
Сколько денег вы получите от банка через год?
Если сможете решить эту задачу, то продолжим разговор.

в общем вот вам ссылка для ликбеза
https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/dokhodnost-obligatsii-na-vse-sluchai-zhizni
автор использует формулу из раздела "простая доходность к погашению".
А в приложении указывается "Эффективная доходность к погашению". Цитирую: "По сравнению с предыдущей формулой, она учитывает реинвестирование купонов под ту же доходность на всем сроке владения облигацией."

Денис, ответ 112,360 рублей.

Нильсон, а вот ещё статья от ТЖ
https://journal.tinkoff.ru/ask/bond-yield/
там в разделе "Эффективная доходность к погашению" как раз обсуждается ваш вопрос
"Получив 37,4 рубля в виде купона по одной ОФЗ-26217, часть облигации федерального займа купить не удастся. А вот если иметь 100 таких бумаг, купонная выплата будет 3 740 рублей. "

Денис, человек пытается считать простую доходность к погашению, а не эффективную. там реинвестирование купонов не учитывается.

а разве НДФЛ облагается не разница между ставкой ЦБ и ставкой по коммерческой облигации? Или это работает только для рублевых бумаг?

Вопрос к автору и читателям. Что будет если на RUS-28 будет объявлен выкуп? По какой цене он может быть?

Роман, по рыночной

> Если вы купили корпоративные еврооблигации по цене ниже номинала, то риск снижения рыночной цены вас не касается.
Только если держать до погашения при отсутствии дефолта. Купили по 90%, текущая цена 80%, но надо продать = потери, правда же?

как происходит покупка евро облигаций или просто облигаций в период когда минфин размещяет

Видео, брокер должен позволять подавать заявки перед размещением (обычно за 3-4 дня начинают). Если не позволят — то покупать на бирже, после размещения.

можно ли купить офз, или еврооблигации по номиналу, в период размещения минфином

Видео, сомневаюсь, эти размещения проводятся для институционалов и объемы там миллиардные.

Можно, в общем делается всё возможное, чтобы простой человек лишнюю копейку не мог заработать. ��

Денис, спасибо за материалы, на счёт неправильности ответа, я нагуглил формулу для сложного процента A= p*(1+r/n)^(n*t),
p — сумма вклада (100к)
r — процентная ставка (12 % = 0,12 в абсолютных значениях)
n — сколько раз в год учитывается ставка ( 2 раза в год, т.к. 12/6=2)
t — число лет кредита (1 год)
A= 100000*(1+0.12/2)*(2*1)=112360, в чём я был не прав?

Нильсон,
по вашей формуле после первого периода
A_1= 100000*(1+0.12/2)*(1)=106,000
6,000 вам выплатили в виде процентов.
На вкладе осталось 100,000
по вашей формуле для второго периода
A_1= 100000*(1+0.12/2)*(1)=106,000
итого 112,000

//ваш ответ верен, если выплаченные проценты вы снова положите на вклад, "под ту же саму ставку 12%"!
И тут уже я вам скажу. А ведь банк не даст вам 12% на полуговодой вклад под какие-то 6000 руб. 🙂
в общем это как раз была демонстрация доходности, если купоны (проценты) складывать на полку или реинвестировать.

//ещё одно замечание. Если имея 100,000, вы через год получите 112,360, то это уже 12,36% годовых!
Это и есть отличие простой доходности от эффективной.
Ещё банки это называют "без капитализации процентов" и "с капитализацией процентов".

Денис, с чего вдруг надо на сложном? Как раз и надо на простом. Если у меня есть всего 1000 $ и купон в 5$ куда я могу реинвестировать?! Своими глупостями нормальным людям только голову морочите.