Почему не открывают Мосбиржу и что будет, когда ее откроют
Московская биржа закрыта почти две недели. Биржевые активы инвесторов практически заморожены, особенно пострадали владельцы акций – ни купить, ни продать свои ценные бумаги они не могут. Чуть легче держателям облигаций – те хотя бы рассчитывают на купоны, исполнение оферт и погашений, хотя и с поправкой на существенно возросшие кредитные риски.
Когда откроется биржа? «Это вопрос скорее недель, а не дней», — сообщил крупный участник рынка после общения с ЦБ, Минфином и биржей. И возможно, это еще оптимистический взгляд на вещи. Попробуем разобраться в ситуации.
Начало специальной операции РФ в Украине обрушило фондовый рынок на десятки процентов, что привело к прекращению торгов с 1 марта. С тех пор геополитическая обстановка продолжает накаляться. Открытие торгов в таких условиях привело бы к новому резкому падению рынка и высочайшей волатильности на низких уровнях. Многие инвесторы попытаются сбросить бумаги по любым котировкам, проклиная фондовый рынок и фиксируя огромные убытки. Любители «ловли падающих ножей» (покупок в ходе резкого падения котировок) попытаются подбирать подешевевшие ценные бумаги, но вряд ли это принесет им счастье – долгосрочные перспективы российской экономики выглядят теперь крайне неопределенными. Единственная публика, способная ловить прибыль в мутной от падения рынка воде — это спекулянты с высокой терпимостью к риску.
Вот несколько предположений, почему биржа не открывается.
Первое – реакция миллионов частных инвесторов может оказаться весьма резкой
В течение нескольких лет их сбережения активно вовлекались в инвестиционную сферу, но теперь людям придется осознать глубину выражения «Есть вещи поважнее фондового рынка» и многие вовсе покинут рынок (если будет с чем). Дальнейшее повышение социального напряжения точно не входит в планы российских властей – не из человеколюбия (странное слово в наши дни), но хотя из элементарной осторожности. Поэтому биржевая площадка скорее всего останется закрытой до наступления хоть какой-то геополитической разрядки.
Второе – действия иностранцев
Зарубежные инвесторы могут выступить не только как панические продавцы, дополнительно усиливая давление на рынок. Среди них наверняка найдутся и рисковые игроки (например, из стран не относящихся к «недружественным»), готовые скупать доли в российских компаниях по бросовой цене. Вполне возможно, что власти РФ разрабатывают практические механизмы для нейтрализации иностранных продавцов активов и для регулирования действий иностранных покупателей – пока такие механизмы не будут созданы, запуск торгов будет откладываться.
Третье и наверно самое главное – как быть со сделками «репо»?
Напомним, что сделки «репо» (repurchasing agreement) – это краткосрочное кредитование под залог ценных бумаг. Особенность этих сделок состоит в том, что при снижении котировок акции или облигации, являющейся залогом, заемщик обязан внести дополнительное обеспечение, в противном случае бумаги подлежат продаже. Открытие биржевых торгов с катастрофическим падением котировок вызовет масштабные убытки банков и инвестиционных компаний — именно их сделки «репо» составляют значительную долю биржевых оборотов.
В самом тяжелом сценарии потери могут коснуться и частных инвесторов, т.к. принадлежащие им ценные бумаги могут использоваться их брокерами в операциях «репо» (на это инвестор должен дать предварительное согласие, взамен он обычно получает льготные условия обслуживания). По всей видимости сейчас регуляторы и крупные участники рынка ищут способы урегулирования возникающих убытков, а обещанный правительством РФ триллион рублей из Фонда национального благосостояния предназначен для решения именно этой проблемы. Правда некоторые эксперты считают, что для урегулирования убытков необходимо более значительные суммы, кто-то называет даже цифру 10 трлн руб., что сопоставимо с размером всего ФНБ (13,6 трлн руб. на 01.02.2022 г.).
Не исключено, что даже при благоприятном развитии геополитической обстановки рынок будет открываться частями. Например, НАУФОР предложило для начала открыть хотя бы торги ОФЗ.
Что произойдёт после открытия биржи?
Существует масса причин не открывать рынок прямо сейчас — паника владельцев активов, сделки РЕПО и действия нерезидентов. Существует и масса причин срочно открывать рынок — денежные средства миллионов россиян оказались абсолютно неликвидными. А ведь многие могли планировать продажу или покупку новых активов.
Открыть биржу могут в любой момент. Вопрос в другом. Какое движение рынка мы увидим с открытием? Если оно превзойдет допустимые пороги, то с открытием биржи мы увидим ее же и закрытие.
Таким образом, мы предлагаем инвесторам сосредоточиться не на “дате открытия” рынка, а на тех действиях, которые с открытием рынка надо совершать.
Специально для разбора финансового положения компаний, акций и облигаций мы запустили серию “Инвестиционных комитетов” на платформе IF+. Наши наши аналитики четко и последовательно разбирают перспективы компаний в текущей ситуации, ищут аутсайдеров и самых перспективных игроков на рынке.
Жизнь после обвала: что делать инвестору, когда на Мосбирже откроются торги акциями
Торги на российском фондовом рынке не проводятся уже две недели. По решению ЦБ Мосбиржа 28 февраля приостановила торговлю ценными бумагами — и с тех пор ее не возобновляла. Перед этим рынок пережил мощнейший обвал: 24 февраля, после объявления о «спецоперации»* России на Украине индекс Мосбиржи потерял примерно треть.
Сейчас на Мосбирже без ограничений ведутся торги только на валютном и денежном рынках и на рынке репо. Столь длительная остановка торгов на фондовом рынке — это рекорд. До этого самыми длинными «биржевыми каникулами» были четыре дня в октябре кризисного 1998-го. Даже в США после терактов 11 сентября 2001 года Нью-Йоркская фондовая биржа и Nasdaq не работали всего неделю.
Четкой информации по открытию торгов пока нет, подчеркнул в разговоре с Forbes заместитель гендиректора «Открытие Инвестиции» по взаимодействию с органами власти и общественными организациями Андрей Салащенко. Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) 10 марта высказалась за скорейшее возобновление торгов на организованном фондовом и срочном рынках. Глава «Тинькофф Инвестиций» Дмитрий Панченко в эфире телеканала РБК заявил, что торги ценными бумагами могут возобновиться на Московской бирже 14-15 марта. О том, что торги акциями могут возобновиться уже на следующей неделе, сообщали также источники ТАСС и «Ведомостей».
В каком формате возобновятся торги
Торги на Московской бирже могут возобновляться поэтапно, считают эксперты. В НАУФОР называют желательным открытие в первую очередь рынка государственных облигаций. При этом ассоциация «не видит препятствий для того, чтобы одновременно с ним был открыт и организованный рынок акций».
Андрей Салащенко из «Открытие Инвестиции» говорит, что вероятность такого запуска торгов высока. Гендиректор «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева считает, что поэтапное открытие биржи со следующей недели было бы правильным решением для развития фондового рынка в новых экономических условиях. «Например, 14-15 марта открыть торги ОФЗ и, возможно, 10-15 акциями, или запустить аккуратный режим дискретных торгов. Нужно найти какое-то оптимальное решение, потому что, с одной стороны, аналитики оценивают, что у некоторых брокеров есть серьезные сложности с накопленными маржин-коллами, но с другой — мы должны думать и о наших клиентах, многие из которых сохраняют оптимизм и заинтересованы в покупке российских бумаг, особенно акций сырьевых компаний на текущих уровнях», — говорит Кривошеева.
Как будет вести себя рынок
Ведущий аналитик «Открытие Инвестиции» Андрей Кочетков допускает, что в первые дни рынок может просесть на 15-30%, а индексы Мосбиржи и РТС обновят многолетние минимумы. В целом поведение рынка сложно предсказать из-за отсутствия понятных ориентиров — в частности, котировок депозитарных расписок на Лондонской бирже (площадка прекратила торги этими бумагами российских компаний еще 3 марта, до этого некоторые из расписок, например, Сбербанка, успели подешеветь почти до нуля).
Начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин рассказал Forbes, что ключевым фактором неопределенности можно считать сложность определения объемов маржин-коллов. Также на ситуацию будет влиять присутствие или отсутствие поддержки со стороны государства. В этом году из Фонда национального благосостояния (ФНБ) на приобретение акций российских эмитентов, согласно распоряжению правительства, планируется направить до 1 трлн рублей. При этом эксперт не ожидает тотального падения индекса Мосбиржи, как это произошло на европейских площадках с почти обнулившимися депозитарными расписками.
В первые дни и недели после открытия рынок столкнется с колоссальной волатильностью, предупреждает начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. При этом решение выделить 1 трлн на покупку российских акций из Фонда национального благосостояния может нивелировать этот эффект, считает старший аналитик «Атон» Михаил Ганелин. «Возможно, за счет государства, ФНБ и длительной подготовки ничего не будет. Плюс ситуация меняется каждый день, к моменту открытия могут быть какие-то позитивные новости, и рынок откроется на оптимизме», — рассуждает он.
На какие бумаги обратить внимание
Если биржа откроется в ближайшее время, то будет много желающих покупать акции российских сырьевых компаний — в первую очередь, речь идет о бумагах «Русала», «Лукойла», «Норникеля», «Алросы» и «Татнефти», говорит Георгий Ващенко из «Фридом Финанс». Также, по мнению аналитиков «Атона», есть смысл обратить внимание на компании, которые занимают уникальное положение на рынке — «Норникель», «Фосагро» и «Русал».
Инвестирование на российском рынке может быть рискованным с учетом санкций, нарушений в цепочках поставок и других факторов, которые будут накапливаться в ближайшие полгода, говорит руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиций» Кирилл Комаров. Однако инвесторам, которые готовы рисковать, стоит рассматривать акции частных компаний-экспортеров, а также бумаги компаний, которые ориентируются на внутренний спрос.
«Их бизнес не столь пуленепробиваем, как у экспортеров, из-за сильной зависимости от потребительской активности именно в России. Но они могут подстроиться под новую реальность или даже выиграть от снижения конкуренции с западными товарами или сервисами, которые могут скоро исчезнуть из торгового оборота. Акции компаний потребительского сектора как минимум должны обеспечить инвестору защиту от инфляции на длинном горизонте», — считает Комаров.
Сильнее всего от санкций пострадал банковский сектор, при этом сейчас сложно сказать, как сильно просядут акции банков, говорит Михаил Ганелин из «Атон». Компании телеком- и IT-секторов сейчас также в уязвимом положении, поскольку доходы они получают от потребителей в рублях, а расходы несут в долларах, объясняет Ганелин. «Так что в какой-то момент им будет непросто, потом на фоне импортозамещения, восстановления они получат приток доходов в ускоренном режиме — но не сейчас», — говорит аналитик.
Общая рекомендация аналитиков для инвесторов при открытии торгов после перерыва — не спешить с покупками. Инвестиционный советник Наталья Смирнова рекомендует внимательно следить за новостями и обратить внимание на то, как 16 марта будет выплачен купон по суверенным российским еврооблигациям с погашением в 2023 году. Если он не будет выплачен или будет выплачен в рублях вместо долларов, а иностранные инвесторы эту выплату не засчитают, это может означать технический дефолт России по внешним обязательствам и новую коррекцию фондового рынка.
Также Смирнова советует следить за новостями о запрете на выход из российского капитала иностранцев и о том, в какие бумаги будет направлен 1 трлн рублей из ФНБ. «Если биржа открывается после 16 марта и купон мы выплачиваем, то безумно осторожно, маленькими шажками, из свободных сумм, процентов на 10-15, аккуратно в течение шести месяцев покупать, потому что в любой момент могут снять заслонку для иностранцев (сейчас российским брокерам запрещено исполнять поручения нерезидентов на продажу ценных бумаг), и тогда будет коррекция», — говорит Смирнова.
* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 53 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.
Ноль к эмоциям: что ждет фондовый рынок РФ с открытием торгов
Открытие торгов может привести к эмоциональным действиям инвесторов и к неоправданным потерям, заявили «Известиям» в Центробанке, комментируя причину закрытия рынка акций на протяжении более чем двух недель. Приостановка торгов с ценными бумагами стала новым рекордом в истории фондовой биржи РФ, как и его падение. По оценкам опрошенных экспертов, на старте сессии высокая волатильность и дальнейшее падение неминуемы. При этом запуск сессии на бирже вместе с потерями физлиц чреват и проблемами для брокеров, которые выдали много кредитных плеч.
Чтобы не было потерь
Российский фондовый рынок остается закрытым на протяжении более чем двух недель. Последний раз в 2022-м торги с ценными бумагами на Московской бирже проводились 25 февраля, закрывшись в плюсе после крупнейшего обвала накануне, 24-го числа. Тогда за стартом специальной военной операции на Украине индекс Мосбиржи в моменте обрушился на 45% (до 1689 пунктов), а РТС — почти на 50% (до 613). После введения дискретных аукционов по ценным бумагам и отмены утренних сессий с 28 февраля торги на рынке акций были приостановлены.
С 14 по 18 марта 2022 года, согласно решению регулятора, торги с ценными бумагами также не будут возобновлены. Ранее самая длительная приостановка торгов на Мосбирже (ММВБ) была в октябре кризисного 1998 года — на четыре дня, напомнил начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. Эту паузу уже можно назвать самыми длинными биржевыми каникулами с начала XXI века, полагает старший аналитик компании Esperio Антон Быков: в прошлом столетии рекорд принадлежал США, когда в 1941-м торги на Нью-Йоркской бирже останавливались на четыре месяца.
В пресс-службе ЦБ «Известиям» заявили, что открытие торгов сейчас может привести к эмоциональным действиям инвесторов и, как следствие, к неоправданным потерям. В регуляторе добавили, что будут следить за происходящим и откроют рынки, как только ситуация позволит это сделать.
Для корректного прогнозирования стоимости того или иного фининструмента инвесторам нужны более четкие рамки, в которых будут функционировать экономика и различные ее отрасли, отметил начальник управления анализа рынков «Открытие Инвестиции» Антон Затолокин. Но до тех пор, пока на ежедневной основе вводятся санкции и контрсанкции, это сложно сделать, считает он.
Меры ЦБ направлены на то, чтобы избежать чрезмерной волатильности на рынке РФ, а также исключить дополнительные риски для инвесторов, брокеров и финансовой системы в целом, отметила эксперт Investing.com в России Яна Шебалина. Также стоит учитывать, что при открытии торгов и текущем обвале рынка для инвесторов, использовавших кредитное плечо, есть опасность уйти в большой минус, что повлечет и финансовые проблемы для профучастников, подчеркнула она.
«Известия» спросили крупные брокерские организации и банки о рисках финансовых проблем из-за набранных физлицами кредитов для торговли на бирже. В «Финаме» ситуация стабильная: компания провела стресс-тест с возможным уровнем падения на открытии торгов, где разные сценарии подтвердили ее стабильность и надежность, отметил руководитель управления развития клиентского сервиса группы Дмитрий Леснов. По его словам, 24 февраля действительно наблюдалось достаточно драматичное падение стоимости акций, но оно не привело к коллапсу каких-либо брокеров. Возможное банкротство профучастников — маловероятный сценарий, так как компании достаточно сильно капитализированы, заверил он.
В других брокерских компаниях не ответили на вопросы о возможных финансовых проблемах.
Неутешительная картина
В первые дни открытия торгов волатильность может быть высокой, считает Василий Карпунин. По его оценкам, рынок разделится на части: акции экспортеров будут выглядеть лучше бумаг компаний, ориентированных на внутренний рынок, но обороты постепенно упадут и могут оказаться ниже, чем были в среднем до остановки. Причина в том, что не будет нерезидентов, которым запрещено продавать, констатировал он.
— После открытия скорее будем наблюдать неутешительную картину. На восстановление показателей уровня 2021-го может уйти около двух-трех лет. Негативное влияние на фондовый рынок оказывает не только геополитическая напряженность, но и нестабильность мировой экономики и высокий уровень инфляции, — отметила Яна Шебалина.
Поддержку бирже может оказать ФНБ с инвестициями в 1 трлн рублей в бумаги компаний РФ, а также возможность для эмитентов выкупать собственные активы при снижении более чем на 20%.
Показатели рынка при открытии во многом будут зависеть от наличия поддерживающего фактора в лице ФНБ и других крупных покупателей, уверен Дмитрий Леснов. Портфели инвесторов ждет переоценка в меньшую сторону, также могут возникнуть сложности у ряда эмитентов, если их акции использовались в качестве залога в банках, поскольку это вызовет падение обеспечения, подчеркнул эксперт.
По оценкам Яны Шебалиной, потери российских инвесторов могут достигать 100%. После такого обвала тема вложений в фондовый рынок России закроется для большинства россиян, отметил Антон Быков из Esperio. Эта ситуация нескоро забудется, учитывая, что внутридневное падение 24 февраля перекрыло даже падение 2008-го, согласился Дмитрий Леснов. Новый расклад на рынке будет зависеть от регулятора, уверены эксперты.
Пока для открытия рынка акций не сложились все условия, считает президент НАУФОР Алексей Тимофеев: в частности, не до конца решены вопросы, связанные с поддержкой государством рынка ОФЗ, с открытия которого следовало бы начать запуск торгов на бирже.
Вместе с тем он отметил, что дальнейшая задержка с открытием рынка исключительно вредна, так как ограничивает нормальное функционирование индустрии и лишает биржу ценовых ориентиров, вызывая беспокойство инвесторов. При этом у брокеров и управляющих компаний в целом нет сомнений в своей стабильности, а у рынка — в устойчивости инфраструктуры, заверил он. Именно поэтому НАУФОР настаивала на открытии организованного рынка на этой неделе, прорабатывая этот вопрос вместе с Мосбиржей. В пресс-службе Мосбиржи «Известиям» сообщили, что площадка технически готова к запуску торгов на фондовом рынке. Но продолжение паузы дает возможность решить вопросы, которые важны для стабильности финансовой системы, считают там.
Когда откроется биржа: бенефициары и аутсайдеры среди публичных компаний
Производители удобрений: «ФосАгро», «Акрон»
Сельхозпроизводители: «Черкизово», «Русагро», «Русская Аквакультура»
Транспортный сектор: Globaltrans
Акции псевдоиностранных компаний: «Яндекс», TCS Group, «Русагро», X5 Retail Group
Дивидендные истории в целом
Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»
Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий
Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.
проект «Открытие Инвестиции»
Открыть брокерский счёт
Тренировка на учебном счёте
Об «Открытие Инвестиции»
Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4
8 800 500 99 66
Согласие на обработку персональных данных
Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+
АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).
ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.