«Ингосстрах–Инвестиции» спрогнозировали доллар выше ₽200 в 2025 году
Курс доллара к рублю может превысить ₽100 уже к 2024 году, но на этом не остановится и уже в 2025 году может перевалить за ₽200. Такой прогноз представил главный макроэкономист УК «Ингосстрах–Инвестиции» Антон Прокудин на форуме «Стратегическая сессия российского долгового рынка», организованном рейтинговым агентством «Эксперт РА».
Согласно прогнозу УК «Ингосстрах– Инвестиции », в 2024 году курс доллара поднимется выше ₽120, а затем и выше ₽140, после чего последует временное укрепление рубля. В среднем по итогам 2024 года курс доллара, по прогнозу, может составить ₽124. Однако уже в 2025 году курс американской валюты может приблизиться к ₽200 и даже превысить эту отметку.
«В 2024–2025 годах у нас получается в основном сценарии, что цены на нефть и другие сырьевые товары падают к концу 2024 года и получается довольно сильный вынос валютного курса с последующим укреплением. Примерно так, как это можно было наблюдать во время прошлой сильной девальвации в 2014–2016 годах. Если сильно упростить систему, можно просто старые данные умножить на два. Когда-то курс был ₽30–35, потом он ушел до ₽86 и вернулся к ₽55. Если мы умножим на два, то получится, что ₽60–70 в современной парадигме, где-то ₽190 в пределе и обратный возврат к ₽110», — сказал Антон Прокудин.
Он рассказал, что валютная модель «Ингосстрах–Инвестиций» предугадала и девальвацию рубля, которая случилась в конце 2014 года, и его неожиданное укрепление в 2022-м. В целом на протяжении ряда лет спрогнозированные показатели соответствовали фактическому курсу. Говоря о той разнице, которая сложилась между модельным и фактическим курсом в настоящее время, Прокудин пояснил, что в модели заложена довольно большая доля импорта к ВВП. В настоящее время курс доллара, согласно модели, должен быть около ₽80. Такое значение курса было бы, если бы доля импорта к ВВП достигла 20%. Однако в прошлом году этот показатель упал ниже 14%. В четвертом квартале, по предварительным данным, доля импорта к ВВП восстановилась до 15,2%.
Прокудин полагает, что в течение 2023 года импорт будет постепенно восстанавливаться. Это важный негативный драйвер для валютного курса даже в условиях, если экспорт будет более-менее стагнировать на достигнутых уровнях, подчеркнул эксперт.
«Важно будущее — если мы все-таки исходим из того, что импорт как доля ВВП дальше нарастает, то есть импортные цепочки восстанавливаются, то в дальнейшем модель и фактический курс должны сойтись», — заключил он.
Прокудин обратил внимание, что модель предполагает снижение цен на нефть и другие сырьевые товары к концу 2024 года на фоне рецессии в мировой экономике. Если же предположить, что стоимость Brent все же будет на уровне $100 за баррель, а цены на другие сырьевые товары останутся на высоком уровне, то падение рубля все равно произойдет.
«Девальвации все равно не избежать, но она будет значительно меньше по масштабу. В этом случае после ослабления курса опять можно увидеть примерно ₽100 за доллар, но не ₽70», — заключил Прокудин.
Главный макроэкономист УК «Ингосстрах–Инвестиции» отметил, что важная составляющая модели динамики валютного курса — это экспортная выручка. «Существенные спады экспорта как раз сопровождают ослабление валютного курса», — рассказал Прокудин. По его словам, в 2023 году экспорт снижается, его текущие значения составляют уже не более $600 млрд, как в прошлом году, а $420–450 млрд.
«Это уже негативно для валютного курса. Собственно, ослабление валютного курса, которое можно наблюдать с конца прошлого года, во многом связано именно с негативной динамикой экспорта. Ну и поскольку впереди мировая рецессия — здесь, наверное, не нужно специально доказывать, что она уже на подходе, — мы все-таки негативно смотрим и в 2024 год, ожидая, что там динамика экспорта будет все еще нисходящей», — объяснил эксперт.
Он добавил, что на курс также влияют спекулятивные факторы, которые управляют оттоком капитала. Например, инфляция, тенденции на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ), санкции и другие.
«РБК Инвестиции» собрали прогнозы аналитиков по динамике курса доллара в марте 2023 года. Несколько экспертов сошлись во мнении, что в этом месяце доллар будет торговаться в диапазоне ₽70–75, при этом в ПСБ ожидают, что к концу года курс вырастет до ₽78,2.
Старший трейдер УК «Альфа-Капитал» Владислав Силаев отметил в обзоре 1 марта, что рубль закрыл февраль с понижением из-за ухудшения геополитического и санкционного фона, а дополнительное влияние оказывал дисбаланс бюджетных доходов и расходов.
Как полагает руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью УК «Первая» Дмитрий Постоленко, постепенно меры балансирования бюджетной политики и стабилизации финансовой системы будут оказывать поддержку курсу национальной валюты. «Речь прежде всего о продолжающихся продажах юаней в рамках бюджетного правила со стороны Минфина, а также ужесточения денежно-кредитной политики Банком России», — добавил эксперт в аналитическом обзоре, поступившем в «РБК Инвестиции» 1 марта.
Макроэкономический термин, обозначающий значительное снижение экономической активности. Главный показатель рецессии – снижение ВВП два квартала подряд. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее
Марина Ануфриева, alt=»Александра Хрисанфова» width=»1200″ height=»1600″ />Александра Хрисанфова
Глава ВТБ предупредил, что доллар может подняться до 250 рублей
Глава ВТБ Костин допустил курс доллара в 250 рублей при введении «мембраны»
При введении двойного курса рубля доллар будет стоить 150 и 250 рублей, заявил глава ВТБ Андрей Костин на полях финансового форума в Сочи,. Его цитирует Ura.ru.
«Если мы введем два курса рубля, у нас один будет 150, а другой — 250, это точно», — сказал он.
Тем не менее этого делать не стоит, нужно придерживаться мер Центробанка и «постепенно возвращаться к более низким ставкам, к более стабильной ситуации», считает глава банка.
Костин отметил, что на рубль действует много геополитических факторов.
Ранее министр экономического развития Максим Решетников заявил, что проблемы с курсом рубля может решить аналог «китайской модели». В КНР существует два курса юаня, один из которых жестко регулирует Народный Банк Китая для сделок внутри страны, второй — так называемый «офшорный» — используют за пределами государства, для сделок с нерезидентами.
Ранее стало известно, как ослабление рубля отразится на состоянии экономики.
Призрак девальвации: когда ждать доллара за 200 рублей
Уже в 2024 году доллар может стоить 100 рублей, но это не предел. Падение отечественной валюты продолжится далее: в 2025 году за доллар будут давать 200 рублей. Такой прогноз на днях дал главный макроэкономист УК «Ингосстрах–Инвестиции» Антон Прокудин на форуме рейтингового агентства «Эксперт РА». Аналитик в своей модели провел аналогии между нынешней ситуацией в экономике и событиями кризиса 2014-2016 годов. Насколько уместны такие сравнения и при каких условиях может сбыться испугавший всех прогноз, «МК» рассказали эксперты.
Российские аналитики — не первые, кто говорит о долларе по 200 рублей. Пионером таких заявлений можно считать президента США Джо Байдена. В марте прошлого года он не скрывал своих радостных ожиданий такого сценария и открыто сообщил об этом прессе. После 24 февраля 2022 года рубль и правда резко упал, дав повод позлорадствовать недоброжелателям нашей страны. «Сила наших экономических санкций уничтожила экономику России», — провозгласил тогда американский лидер. А чуть позже добавил: «В результате наших беспрецедентных санкций рубль почти немедленно превратился в щебень». Но Джо Байден и его экономические советники явно поторопились. Рубль тогда очень быстро «отжался» после падения. Уже к концу мая прошлого года доллар упал до 56 рублей — минимума с февраля 2018 года. Европейская валюта снизилась до 58 рублей — минимума с июня 2015-го. А летом и вовсе был установлен рекорд по снижению: 30 июня за доллар давали 51 рубль, а евро торговался около 54 рублей. С тех пор снова началась постепенная девальвация отечественной денежной единицы. Всю осень и зиму рубль терял в «весе». Только за февраль доллару удалось отвоевать у него 5 рублей. В результате в начале марта на бирже за единицу американской валюты дают порядка 75 рублей, а евро торгуется возле 80 рублей. И вот на этом фоне уже российские аналитики заговорили о «долларе за 200». Правда ожидая подобной девальвации не молниеносно, а лишь к 2025 году. Их прогноз основан на проведении параллелей между текущими событиям и кризисом 2014-2016 годов. Тогда доллар сначала стоил 30 рублей, затем резко подскочил до 86 рублей, после чего почти также быстро отпрыгнул назад до 55 рублей. Вот эти цифры в «Ингосстрах-Инвестициях» соотнесли с нынешними валютными котировками, при этом, разумеемся, скорректировав их на нынешний курс валют. Уместно ли такое сравнение? — спросили мы у независимых экспертов финансовго рынка.
Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка:
«Мы считаем указанный сценарий мало реалистичным. Эпизоды резкого ослабления рубля в 2014-16 годах и в 2022 году были связаны с геополитикой, падением цен на нефть и резким оттоком капитала из страны. В прошлом году Банк России существенно ограничил отток капитала, и нерезиденты сейчас отсутствуют на российском рынке. Мы полагаем, что в ближайшие годы эта ситуация сохранится, поэтому ослабления курса рубля из-за оттока капитала уже не будет.
Кроме этого, Минфин в этом году вернул валютные интервенции в рамках бюджетного правила, которые будут сглаживать колебания курса и делать рубль более стабильным. Чем больше выпадающие нефтегазовые доходы бюджета (ниже цены на нефть и газ), тем больше Минфин продаёт валюты из резервов и наоборот.
В этом смысле, нам ближе позиция Минфина, который примерно оценивает курс рубля к доллару на уровне 60 рублей при цене нефти Urals в $100 за баррель и 84 рубля за доллар при цене Urals $30.
Также мы полагаем, что экспорт (предложение валюты) в ближайшие годы, несмотря на вероятное снижение, будет превышать импорт (спрос на валюту). Поэтому у страны по-прежнему будет каждый год формироваться излишек валюты от продажи сырья, что будет поддерживать рубль стабильным.
Наконец, в случае значимого ослабления курса рубля, Банк России, вероятно, снова повысит ключевую ставку для сдерживания рисков разгона инфляции. Вслед за повышением ключевой ставки возрастут ставки по депозитам и доходности облигаций. Это повысит привлекательность рублевых сбережений, компании и граждане начнут перекладывать средства в рублевые инструменты, что приведёт к укреплению рубля.
Вероятно, жёсткие ограничения на движения капитала в России сохранятся, а недружественные нерезиденты в эти годы по-прежнему будут отсутствовать на российском рынке.
Основным фактором динамики курса рубля останется динамика экспорта и импорта. Мы полагаем, что экспорт товаров и услуг снизится с $628 млрд в 2022 году до $528 млрд в 2023 году и до $517 млрд в 2024 году. Цены на российское сырьё снизятся из-за вероятного глобального экономического спада, а объемы экспорта могут уменьшиться из-за санкций. В то же время импорт товаров и услуг будет постепенно восстанавливаться по мере перестройки цепочек поставок с Запада на Восток. В свои прогнозы мы закладываем увеличение импорта с $346 млрд в 2022 году до $383 млрд в 2023 году и до $429 млрд в 2024 году.В результате приток валюты от экспорта в ближайшие годы будет значимо превышать спрос на валюту для импорта, что будет поддерживать рубль стабильным.
В свои прогнозы на 2024 год мы закладываем среднегодовой курс доллара на уровне 78 рублей. В 2025 году ожидаем средний курс около 80 рублей».
Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global:
«Для того, чтобы доллар США опять вырос до 100 рублей и тем более выше, нужно, чтобы произошло что-то резко негативное. Например, какое-либо новое обострение геополитической обстановки, стихийное бедствие или техногенная катастрофа с тяжелейшими последствиями для российской и мировой экономики, новая эпидемия глобальных масштабов или, например, обвал цены на нефть до $25 за баррель и ниже. Однако, такие вещи запланировать заранее невозможно, а российские денежные власти уже доказали, что умеют быстро сглаживать последствия всевозможных неожиданных ударов по финансовому и валютному рынкам.
Можно предположить, что происходящая дедолларизация российской экономики может сделать рубль более устойчивым к подобным внешним вызовам, а даже если рубль действительно обвалится, то это может в какой-то степени дать импульс для ускоренного перехода на государственный цифровой рубль и, возможно, для фиксации обменного курса. Примерно так, как это уже сделано в Азербайджане и Туркменистане, где курсы национальных валют просто зафиксированы к доллару и евро на одном уровне и уже много лет не меняются. Возможно, будут введены снова более жёсткие валютные ограничения, например, продажа валютной выручки экспортёрами станет обязательной и будет происходить на постоянной основе.
Мы ожидаем, что в текущем году курс рубля к доллару, даже при самом неблагоприятном сценарии, не опустится ниже 80 рублей, до конца марта курс доллара не превысит 76 рублей. А в 2024-2025 годах рубль может колебаться в рамках 70-80 рублей за доллар, оставаясь на уровне, комфортном для госбюджета и экспортёров».
Александр Разуваев, член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров:
«Думаю, что данный сценарий исключен и этим летом мы увидим 65 рублей за доллар. Российский долг составляет примерно 15,6% ВВП, продолжая оставаться одним из самых низких показателей в мире. В международной практике уровень госдолга до 60% ВВП считается безопасным. Сейчас не та ситуация, которая была тридцать лет назад, когда девальвация покрывала дефицит бюджета. Экстремальные прогнозы по рублю в нынешнее непростое время вызывают вопросы: они легко могут посеять панику. Во всяком случае, мы помним, как год назад некоторые граждане покупали доллар по 150 рублей в обменниках. Банковская паника и ажиотажный спрос на валюту могут вызвать кризис ликвидности у многих банков и спровоцировать давление на рубль. Такие прагнозы о резком обвале рубля рассчитаны на недалеких и не очень грамотных людей. Мое мнение: ущерб от таких публичных заявлений очень серьезен, хотя и не поддается точной оценке».
Доллар из будущего
Какой курс американской валюты к рублю предрекают эксперты к 2025 году
Аналитики «Ингосстрах-Инвестиций» прогнозируют доллар по 200 руб. Таких значений американская валюта может достичь в 2025-м, а в следующем году она перешагнет отметку в 140 руб., полагают они. В своей модели эксперты сопоставляют нынешнюю экономическую ситуацию с условиями кризиса 2014-2016 годов. Тогда доллар сначала стоил 30 руб., затем курс поднялся до 86 руб. и откатился до 55 руб. Эти цифры в «Ингосстрах-Инвестициях» соотнесли с нынешними валютными котировками, то есть умножили на два, и на этом построили свой прогноз.
Фото: Константин Кокошкин, Коммерсантъ
Фото: Константин Кокошкин, Коммерсантъ
Впрочем, экономист Bloomberg Economics Александр Исаков проводит иные исторические параллели: «У нас был прецеденты довольно сильного ослабления курса. Например, в 2020 году, когда нефть была отрицательная, существенного падения не случилось по двум причинам. Во-первых, у нас остается инструмент в виде процентных ставок, который Банк России исторически проактивно использует. Ему удавалось стабилизировать спрос на валюту, вернуть доверие к рублю радикальными повышениями ставок. Думаю, что этот инструмент останется.
Мнения и прогнозы аналитиков о том, как будет вести себя рубль
Во-вторых, исторически в международном контексте такие большие ослабления валютного курса происходят по двум причинам. Либо в результате безответственной, слишком мягкой бюджетной политики, но пока мы этого не видим, либо из-за масштабного исхода из страны иностранных инвесторов. Однако это не тот риск, который сейчас материален для России.
Как правило, курс растет наравне с темпом, который соответствует разнице в инфляции у нас и у наших основных торговых партнеров. Обычно это подразумевало его трендовое ослабление на 2-3% в год. Если наша инфляция находится в диапазоне 4-6%, то глобальная — 2-4% в год».
Какой курс российской валюты ожидают эксперты
Аналитики «Ингосстрах-Инвестиций» считают, что способствовать негативному сценарию будут три фактора. Первый — падение экспорта на фоне санкций и мировой рецессии. По оценкам экономистов, сейчас Россия поставляет за рубеж товаров на $450 млрд против $600 млрд в прошлом году. Второй фактор — усиление зависимости от иностранной продукции. Если в 2022-м доля импорта к ВВП упала до 14%, то сейчас восстановилась до 15% и продолжит расти.
При этом сами товары на мировых рынках будут оставаться дорогими — это третья причина намечающейся девальвации, по мнению экспертов. Однако у властей остаются инструменты, чтобы бороться с отрицательным трендом, говорит главный экономист консалтинговой компании «ПФ Капитал» Евгений Надоршин:
«В моем представлении соотношение доли импорта и экспорта в ВВП для курса как таковое не является определяющим.
С учетом того, что какую-то часть контроля над валютным рынком власти вернули себе через интервенции в юанях, приличная доля таких колебаний доступными сейчас инструментами может быть если не полностью нейтрализована, то в существенной степени сглажена. Исходя из резервов, которые есть в запасе у ЦБ, это до двух раз больше суммы, которую мы видим в ФНБ. И для колебаний в 1-2% ВВП это вполне хороший стабилизатор. Если в политике РФ будет, допустим, дестабилизация, то 200 руб. за доллар может оказаться весьма хорошим вариантом в этих обстоятельствах».
По прогнозам собеседников “Ъ FM”, даже при худшем стечении обстоятельств доллар вряд ли дотянет до отметки в 120 руб. Реалистичными они называют значения 80-100 руб. Впрочем, на колебания будут влиять геополитический фон и санкционное давление.