Куда пропали etf в сбербанке

Подготовили ответы на вопросы инвесторов, которые нам задавали в последнее время. Предыдущие ответы можно посмотреть здесь.

Ответы на вопросы инвесторов в ETF. Часть 5

Фонды

Глава МИД Ирландии Саймон Ковни заявил, что власти рассматривают способы конфискации активов, связанных с Россией (новость с сайта The Irish Times) в пользу Украины и украинских беженцев. Могут ли власти конфисковать наши активы из фондов FinEx?

В новости речь идет о замороженных в Ирландии активах санкционных лиц, а не об активах всех российских резидентов. Активы, приобретенные в результате покупки акций FinEx ETF, надежно хранятся в Citi в интересах инвесторов и не подлежат конфискации в рамках принятых к настоящему моменту санкционных законов.

Можно ли получить открытую статистику о количестве длинных позиций во всех ваших ETF? Я опасаюсь, что если дело дойдет до погашения паев, то количество открытых позиций будет превышать размер обеспечения. Например, в FXGD золота хранится примерно на 46 млн долларов, а что если позиций по фонду к погашению будет открыто на 80 млн долларов?

Такой риск отсутствует. Описываемая вами ситуация применима к сложным финансовым инструментам, которых нет в составе FinEx ETF. В случае погашения фонда все активы, входящие в его состав, продаются по рыночным ценам, а затем полученные средства перечисляются конечным инвесторам по цепочке через Euroclear-НРД и нижестоящие депозитарии. Вы можете ознакомиться с подробной информацией о золотых слитках, хранящихся в фонде, по этой ссылке.

Вижу, что очень сильно упала стоимость FXRU. Это связано со снижением стоимости еврооблигаций внутри фонда? В фонд вообще приходят купоны?

В настоящее время рынок для большинства облигаций российских корпоративных эмитентов отсутствует — как следствие, для оценки администратором фонда используются нулевые или близкие к нулевым цены. Вместе с тем купоны по некоторым еврооблигациям благополучно доходят до FinEx ETF (например, был зафиксирован факт поступления купонов по еврооблигациями «Норильского никеля» и «Евраза»).

Я покупал фонд FXGD 24 и 25 февраля. Переживаю, прошли ли расчеты по сделкам, перед тем как остановили торги (ведь режим расчетов T+2). Не может ли так получиться, что на самом деле расчеты не прошли, а мои деньги заморожены у меня на счету в несуществующих позициях?

Рекомендуем вам запросить депозитарный отчет у своего брокера. Если факт владения ценными бумагами зафиксирован в депозитарном отчете, то волноваться не стоит.

Как будет рассчитываться СЧА фонда FXMM, если он будет заморожен на длительное время, на полгода или год?

Инвестиционный менеджер совместно с советом директоров, администратором фондов (Citi) и ЦБ Ирландии прорабатывает различные варианты возобновления расчетов СЧА и продолжения функционирования FXMM/FXTB. Как только FinEx ETF получит одобрение регулятора на то или иное решение, мы уведомим инвесторов о сроках возобновления расчетов СЧА и операций на первичном рынке по этим фондам. Кроме того, мы подробным образом объясним нюансы раскрытой информации.

Когда возобновятся торги фондом FXFA?

Расчет СЧА и запуск первичного рынка для фондов FXFA/FXRD планируется после 23 мая. Это необходимый шаг, предшествующий возобновлению торгов. После этого будет необходимо дождаться восстановления «транспортной инфраструктуры» и снятия российских регуляторных ограничений.

Как трактовать цифры с вашего калькулятора? Например, на калькуляторе стоимость портфеля 200 рублей, а в приложении брокера (на 25 февраля) 220 рублей. Это значит, что фонд за это время просел или на стоимость повлиял курс? То же самое, если смотреть стоимость в долларах.

Калькулятор рассчитывает стоимость портфеля на основе последней известной СЧА фондов на одну акцию, исходя из официального курса ЦБ на заданный день. Стоимость акций в брокерском приложении зависит от множества факторов (например, от используемого курса и даты расчета) и может существенно отличаться от текущего СЧА в рублях.

Когда будет запущен фонд на акции Индии?

Могу ли я подарить кому-нибудь свои фонды FinEX ETF до возобновления торгов ими?

Да, возможность подарить акции фондов не противоречит законодательству. По сути речь идет об обычном переводе ценных бумаг со сменой владельца. Основанием в общем случае может служить договор дарения. Однако порядок перевода стоит уточнять у своего брокера.

У меня есть фонды FinEx. Я собираюсь замуж за госслужащего, которому запрещено владеть иностранными бумагами. Соответственно, мне теперь нельзя будет владеть акциями FinEx. Но я не могу их продать из-за приостановки торгов. Могу ли я подарить кому-нибудь эти акции?

Если по закону вы не можете владеть иностранными активами, то вашему будущему супругу следует уточнить у своего работодателя, как вам лучше поступить в текущей ситуации. Возможно, придется предоставить объяснения о невозможности продать акции фонда по независящим от вас обстоятельствам. Вариант с дарением акций также возможен, но стоит проконсультироваться со своим брокером.

Санкции, операции между НРД и Euroclear

Какова вероятность, что ЕС в очередном пакете санкций просто конфискует все активы FinEx?

Активы фондов FinEx ETF относятся к категории активов регулируемых биржевых инвестиционных фондов, обращающихся в ЕС, и в этом смысле никак не отличаются от активов других фондов, обращающихся в Европе. Что же касается возможности заморозки активов конкретных клиентов, в портфелях которых в том числе есть ETF, то, естественно, такая ситуация вполне возможна, если речь идет о гражданах, на которых распространяются санкции США, Великобритании, ЕС и/или других государств.

Ранее вы писали, что не видите смысла в централизованном запросе в ЦБ. Но насколько я понимаю, в руках ЦБ открыть рынок без маркет-мейкера (ММ), разве нет?

Вопросы функционирования российского биржевого рынка действительно находятся в компетенции Банка России. Если ЦБ сочтет, что функционирование рынка без ММ будет в интересах инвесторов, то он может пойти на такой шаг. Тем не менее нам неизвестно о том, что такое решение может быть принято в ближайшее время.

Почему невозможен перевод средств с Euroclear на саму компанию FinEx ETF, чтобы вы потом перевели средства на счета людей, которые вложили деньги? Какие законодательные ограничения мешают это сделать?

Все активы фондов FinEx ETF, в том числе денежные средства, находятся внутри самих фондов. Вместе с тем сам по себе фонд не обладает информацией о конечных инвесторах и не может выступать платежным агентом. Любое взаимодействие с конечными инвесторами на уровне фонда (доступ к первичному рынку по аналогии с авторизованными участниками) требует прохождения такими инвесторами длительной процедуры AML/KYC (противодействия отмыванию средств и принципа «знай своего клиента»). Причем даже после ее успешного прохождения и получения доступа к первичному рынку для операций с фондом от инвестора потребуется перевести принадлежащие ему ETF в Euroclear, что в настоящее время невозможно из-за блокировки платежного моста.

Что сейчас мешает проводить работу с согласия клиента на раскрытие информации о том, что он собственник актива и не находится под санкциями? Вы часто пишите, что нужно набраться терпения, но какие шаги совершаются участниками рынка (если совершаются)? Как вы решаете с Мосбиржей, когда откроются торги фондами (пусть и без ММ)? В чьих это руках?

Вы можете задать эти вопросы непосредственно участникам рынка и их клиентам — НРД, Euroclear и брокерам, чьи активы хранятся у этих центральных депозитариев. FinEx ETF является одним из сотен тысяч эмитентов, чьи ценные бумаги обслуживаются НРД и Euroclear, и не может выступить стороной в этих взаимоотношениях. Маркет-мейкер и другие участники процесса поставки ликвидности фондов FinEx ETF в настоящее время сталкиваются с той же проблемой, так как принадлежащие им ETF также «висят» в расчетах между центральными депозитариями России и ЕС. Что касается торгов на Московской бирже без маркет-мейкера, то нам пока неизвестно о планах Мосбиржи или Банка России проводить операции в таком формате.

Насколько законны действия Euroclear заморозить весь поток с учетом того, что часть пользователей не под санкциями?

Мы не можем трактовать законность действий Euroclear в части выполнения им санкционных законов.

По анализу вопросов от инвесторов и ответов на них получается такая ситуация: если европейский депозитарий решит заморозить навсегда или очень надолго отношения с НРД, то инвесторы никогда не увидят своих денег, это так?

Мы оцениваем риск реализации такого сценария как маловероятный.

Глава ЦБ в своем выступлении обозначила, что все неопределенно и что нужно всегда иметь в виду регуляторные риски. Какой теперь ваш внутренний прогноз разблокировки моста Euroclear — НРД? Опять же, ЦБ активно размышляет про инфляцию в период 2023—2024 годов, при этом не дает никаких прогнозов в отношении иностранных ценных бумаг. Можно ли исходя из этого считать, что вложения в них не будут доступны в ближайшие пару лет минимум? Что будет делать FinEx в таком случае?

Мы не готовы делать прогнозы в условиях неопределенности, которая сложилась на рынке из-за реализации геополитических рисков. В нашем первом мартовском выпуске ответов на вопросы мы давали осторожный прогноз о том, что ситуация может стабилизироваться в течение шести месяцев. В настоящее время у нас нет оснований с большим оптимизмом смотреть на рынок. Команда FinEx ETF предпринимает все возможные усилия, включая взаимодействие с Euroclear, для разрешения этой ситуации. Однако важно помнить, что центр принятия решений в отношении инфраструктурных вопросов находится в руках иностранных и российских регуляторов.

Если мост между Euroclear и НРД так и не будет восстановлен, либо иностранные маркет-мейкеры так и не будут допущены к торгам, как российский инвестор сможет вернуть свои деньги?

В нормальных условиях для этого существует процедура погашения фондов. Однако с учетом неработающей инфраструктуры рынка деньги, вырученные в результате погашения, могут не поступить на счета инвесторов до полной разморозки «транспортной инфраструктуры» для ценных бумаг (моста НРД — Euroclear).

Брокеры и ИИС

Были ли переведены из «Альфа-Инвестиций» фонды FinEx, хранящиеся в НРД?

Перевод FinEx ETF, как и других иностранных ценных бумаг из «Альфа-Банка», осуществлялся не централизованно, а по индивидуальным поручениям самих инвесторов. Банк не предоставлял информации о состоянии этих переводов, однако, по многочисленным свидетельствам клиентов, бумаги FinEx ETF в ряде случаев были переведены в другие депозитарии успешно.

У меня ИИС остался в «Альфа-Банке». Если фонды погасят, дойдут ли до «Альфа-Банка» мои деньги? Если нет, то что можно сделать в этом случае?

С учетом действующих в настоящее время законов деньги могут быть заблокированы до момента отмены блокирующих санкций.

Возможно ли перевести имеющиеся у меня на ИИС ETF на мой брокерский счет, открытый у брокера в Казахстане? Ни я, ни брокер не находимся под санкциями.

Этот вопрос вам стоит адресовать непосредственно отправляющему и принимающему брокеру.

В «СберИнвесторе» из портфеля пропали бумаги фонда FXIT. С чем связано исчезновение этих активов? Где смотреть информацию по ним?

Сбербанк попал под блокирующие санкции, поэтому он перевел иностранные ценные бумаги клиентов другому профучастнику. Все FinEx ETF (включая и FXIT) являются иностранными ценными бумагами, поэтому такой перевод коснулся и их. По опубликованной информации, в период 16—25 мая вам должно прийти на электронный адрес уведомление об этом. Если письмо не приходило, то стоит связаться со службой поддержки Сбербанка.

Можно перевести активы с обычного брокерского счета на ИИС без продажи бумаг?

Нет, так сделать не получится в силу нормативных (законодательных) ограничений.

Если у вас есть вопросы, на которые вы не смогли найти ответ на сайте или в этой статье, задайте нам их здесь.

Что еще почитать:

Ответы на вопросы инвесторов в ETF. Часть 4
Ответы на вопросы инвесторов в FinEx ETF. Часть 3
Ответы на самые популярные вопросы инвесторов в FinEx ETF. Часть 2
Отвечаем на самые популярные вопросы инвесторов в FinEx ETF. Часть 1
Что сейчас важно знать инвесторам FinEx ETF. Ответы на самые актуальные вопросы

Провальные инвестиции

«Дифференцируй инвестиции, вкладывайся в индексы» — говорили они.

События 2022 года показали, что это все обман. Ловушка и мошенничество. Вы может не знаете ситуации на бирже, но там под предлогом санкций заблокировали американские и европейские акции, а также ETF-фонды на них.

Сбербанк, от которого никак не ожидал такого подхода, кинул инвесторов. С его инвестиционных счетов были списаны(!) под предлогом санкций акции в никуда. Точнее перенаправлены к другим брокерам, например, к Кит-Финанс. Этот брокер оказался невменяемым. Он обманывал по срокам и так и не выслал реквизитов доступа к счету. В Сбербанк-инвесторе акции пропали. Тут дело принципа, что без твоего ведома списывают акции в какие-то мутные конторы, а у тебя нет никаких прав. Зачем это было делать? Хитрый план? Оставили бы в Сбербанке заблокированными, так их хоть видно было бы. Оставалась бы надежда, а тут тебе продемонстрировали полное бесправие.

Индекс на американские акции в ETF фонде Сбербанка SBSP заморожен. Его невозможно продать. Это провал!

Пишу к тому, что вы может далеки от всех этих дел. И не знаете происходящего. Но нужно понимать, учиться на ошибках других, что даже такие компании как Сбербанк подводят людей.

Урок: не используйте сложные инструменты, типа ETF. На западных инвестициях можно поставить крест, это жулики еще те. Первично, это они заблокировали доступ к управлению зарубежными акциям.

Нужно быть проще. Максимум российские акции напрямую и то, с таким законодательством и бесправием, рискованное дело. Это знание мне стоило миллионы рублей.

Плюс во всем происходящем, что узнал это слишком рано. А не на пенсии.

Лучшей стратегией инвестиций оказалось не делать НИЧЕГО с деньгами. Не суетиться. Может все и наладится, но осадок остался.

Фонды от FinEx закрываются: что делать инвесторам

Последние несколько месяцев у российских инвесторов нет доступа к своим паям фонда от FinEx. Недавно стало известно, что фонд FXRB от FinEx самоликвидируется, потому что стал оцениваться в 0 рублей 0 копеек, а инвесторам никаких компенсаций не положено. Что на самом деле происходит с фондами одной из самых популярных в РФ управляющих компаний? Финтолк объясняет, стоит ли россиянам летом 2022 года вкладываться в ETF.

FinEx — управляющая компания, зарегистрированная в Ирландии, которая продвигает свои биржевые инвестиционные фонды (ETF). Паи фондов от FinEx, по данным Московской биржи, стабильно входили в топ-10 самых часто покупаемых инвесторами России.

Почему популярными были именно фонды от FinEx? Помимо стандартной диверсификации по странам и активам, у FinEx были почти самые низкие комиссии за управление и низкий порог входа (от 100 рублей).

Почему начались неприятности с FinEx

В конце февраля торги на Московской бирже были приостановлены из-за паники инвесторов в связи с политико-экономическими событиями. А паи фондов от FinEx продавались именно на этой бирже.

После того как МБ проснулась от месячной остановки торгов, фонды FinEx отнюдь не поспешили начать свою работу, так как европейский депозитарий Euroclear приостановил транзакции с Национальным расчетным депозитарием (НРД). А ведь именно через этот финансовый мост осуществлялись переводы ирландских активов россиянам.

Команда «Финекс» постоянно отписывалась в соцсетях, что ищет всевозможные способы, чтобы снова восстановить куплю/продажу паев фондов, но шестой пакет санкций ЕС сжег все мосты. НРД попал под ограничения Евросоюза, а значит, ни о каком восстановлении транзакций с «недружественным» бельгийским Euroclear и речи быть не могло. Деньги инвесторов в активах FinEx оказались заморожены до лучших времен.

Что означает ликвидация фонда FXRB

Казалось бы, ок, ну стали все инвесторами в долгосрок. Хоть внукам, а может быть, и правнукам будем хвастаться своими красивыми активами. Подоспел сюрприз, откуда не ждали.

1 июня представители FinEx «обрадовали» инвесторов новостью. Фонд FXRB ликвидируют, так как он обнулился. Что? Опять какие-то мошенники или хакеры похитили? Кто посягнул на 2,3 млрд рублей, вложенных россиянами?

Все очень просто. Как говорят представители «Финекс»:

Фонд FXRB в ближайшем будущем прекратит свое существование, и инвесторам не стоит ожидать каких-либо выплат. Причина в том, что фонд остался без базовых активов.

Фонд FXRB — фонд еврооблигаций российских компаний, который включал в себя стратегию рублевого хеджирования.

Хеджирование в данном случае подразумевалось как защита от излишних колебаний курса. И работало это по такой схеме:

Банк City и компания FinEx заключили валютный своп (можно сравнить со сделкой РЕПО). То есть заранее договорились об обмене валюты сроком на один месяц под залог еврооблигаций.

Если валюта дешевела к рублю, то банк по сделке должен был доплатить фонду разницу между фактическим курсом и курсом, зафиксированным в момент заключения сделки.
Если доллар дорожал, то фонд, наоборот, должен был выплатить разницу банку.

Эксперты говорят, что компания FinEx делала все легально: такая операция была прописана в проспекте фонда. Но что пошло не так?

Курс USD/RUB вырос в два раза, и стоимость активов под залогом упала (еврооблигации российских компаний на зарубежных биржах продавались за копейки).

Банк на фоне такой ситуации закрыл валютный своп и потребовал немедленно рассчитаться по контрактам. А деняк нет, поэтому пришлось распродать все оставшиеся активы за бесценок.

Владимир Сагалаев, финансовый аналитик группы компаний CMS

Владимир Сагалаев, финансовый аналитик группы компаний CMS:

— Схема хеджирования, которую применял FinEx в FXRB, вполне рабочая и живая. Но эта схема имеет существенный изъян — она маржинальная, то есть на заемные средства. А маржа — это вещь, которая губительна для ваших денег и может обнулить депозит за считанные минуты.

Это можно сравнить с ситуацией, когда банк продает ипотечную квартиру, потому что заемщик не платил ежемесячные ипотечные выплаты, предполагает эксперт.

Анастасия Тарасова, глава инвестфонда Maerli Capital, финансовый блогер:

— Возможно, если бы они повели себя более грамотно и подождали, то фонд удалось бы спасти, но было ли у них это время, мы не знаем.

Почему попал под раздачу фонд FXRU

Ладно, один фонд пострадал, но это не обошло стороной и еще один, схожий по классам активов.

Почему попал под раздачу фонд FXRU

То есть, чтобы рассчитаться с банком по валютному свопу, «Финекс» чуть-чуть распродал других активов. Имела ли компания на это право? К сожалению, да. Опять же в проспекте фондов была такая информация:

…акционеры подвержены риску того, что операции хеджирования, осуществляемые в одном классе, могут негативно повлиять на стоимость чистых активов другого класса.

А братом-близнецом фонда FXRB был FXRU. Последний включал в себя те же самые еврооблигации, только без валютного хеджирования. То есть даже те инвесторы, которые вкладывались в фонды без маржинальных стратегий, все равно попали под раздачу.

Также известно, что FXRU уже немножко не RU. Теперь купоны по еврооблигациям будут реинвестировать в государственные векселя США.

Представители FinEx также не исключили, что в целом FXRU может ждать ликвидация, так как фонд обязан следовать индексу еврооблигаций EMRUS — а индекс этот уже больше не рассчитывается:

…при восстановлении ликвидности бумаг инвестиционный менеджер может предложить следование новому индексу. Для реализации второго сценария необходима поддержка ЦБ Ирландии, совета директоров фонда и инвесторов. В этом случае фонд начнет функционировать, следуя за новым индексом. Если же такое решение не будет принято, то совету директоров придется вернуться к первому сценарию [ликвидировать фонд]. На текущий момент сроки реализации какого-либо из сценариев не определены.

У FinEx были подобного роды активы, которые попарно инвестировали в одни классы активов с хеджирование и без:

FXIP/FXTP;
FXRW/FXWO;
FXRD/FXFA.

На сайте есть информация, что фонды с хеджем (FXIP, FXRW, FXRD) трансформировались просто в валютные фонды и «с точки зрения состава портфелей станут полными аналогами FXTP, FXWO и FXFA соответственно».

Законно ли поступает FinEx

Обычно если фонд ликвидировался, то оставшиеся базовые активы распродавались, а инвесторам выплачивали компенсацию. Но в данной ситуации распродавать было нечего. Все ушло на погашение валютного свопа.

Инвесторы понадеялись, что фонд вкладывает деньги в облигации (как наименее рискованный актив), в российских надежных эмитентов, да еще и защищает от валютных рисков. Но на деле последний пунктик подвел.

В один миг все деньги, вложенные инвесторами, просто испарились. Отдаленно напоминает действия финансовых пирамид, где организаторы смываются в закат. Но в данной ситуации произошли политические, финансовые и санкционные риски. Тем более, вкладываясь в фонды от FinEx, инвесторы негласно подписывались под стостраничным проспектом, где все четко изложено.

Действия FinEx регулируются законодательством ирландского центробанка и Евросоюза. В нем четко описан порядок действий в этом случае. Насколько это справедливо, ответит законодательство.

Дмитрий Ефремов, инвестор, основатель инвестиционной платформы Crowd A

Что делать инвестору

Теперь, скорее всего, у многих держателей фондов FinEx руки чешутся забрать все, что осталось. Но пока в отношении НРД введены санкции, можно только смотреть на свои активы.

В любом случае подобная ситуация не пройдет бесследно.

Сам по себе крах FXRB — это серьезный удар по репутации, допускаю, что теперь инвесторы задумаются о продаже других ETF от компании. Для инвесторов урок: нужно выбирать простые активы, механизм работы которых не вызывает вопросов. К тому же важно изучить их на 100 % перед покупкой.

Владимир Сагалаев, финансовый аналитик группы компаний CMS

Основатель инвестиционной платформы Crowd A Дмитрий Ефремов считает, что сейчас к фондовому рынку меньше доверия, потому что колебания на фоне спецоперации заставляют инвесторов искать более спокойную гавань. Кроме того, доверие к европейским институтам подорвано, и уйдет время, чтобы его восстановить.

Пострадавшие инвесторы уже создают телеграм-каналы, где пишут, что планируют подать коллективный иск на действия FinEx. Однако эксперты Финтолка пессимистичны все как один.

Дмитрий Ефремов, инвестор, основатель инвестиционной платформы Crowd A

Дмитрий Ефремов, инвестор, основатель инвестиционной платформы Crowd A:

— Не стоит ждать чуда. Примите потерю денег, сделайте выводы, диверсифицируйте портфель и пересмотрите свою инвестиционную стратегию.

Крах FinEx FXRB: что будет с другими фондами и как быть инвесторам

Фото EPA

«Появился новый продукт, а потом вы будете судить, принес он пользу или мы опять обобрали население», — так в 2013 году шутил первый зампред правительства Игорь Шувалов на первой презентации фонда FinEx, писали «Ведомости». FinEx известна в России большим количеством своих ETF (Exchange traded fund) — биржевыми инвестиционными фондами, которые широко представлены на Московской бирже.

Такие фонды инвестируют деньги в определенные активы — например, акции или недвижимость. Затем ETF формируют портфели из этих активов и выпускают на биржи свои акции, где каждая включает «кусочек» всех купленных фондом активов. Покупать такие акции инвесторам выгодно в первую очередь из-за цены: например, если одна акция Amazon сейчас стоит больше 150 000 рублей, то ETF от FinEX, который включает множество американских ИТ-компаний — только 7 800 рублей.

За эти деньги инвестор покупает не одну акцию, а «кусочки» из более 80 эмитентов — это обеспечивает ценной бумаге меньшую волатильность, ведь множество «кусочков» акций разных компаний уравновешивают друг друга: если стоимость одной слишком снизится, это не приведет к сильному падению стоимости всей ценной бумаги.

В России инвестировать в ETF стало возможно только в 2011 году. Тогда власти внесли поправки в закон об инвестиционных фондах, позволяющие формировать, создавать и обращаться на рынке ETF, писали «Ведомости». Первым торгуемым на Московской бирже фондом и стал FinEx ETF — его базовым активом стали российские корпоративные евробонды. Постепенно FinEx расширял свой портфель — сейчас на его сайте указаны 23 фонда, в которых можно инвестировать. За девять лет работы в России компания так и осталась лидером: на Московской бирже, кроме FinEx, ETF торгуют только ITI Funds, а на СПБ Бирже такой инструмент доступен только квалифицированным инвесторам.

Как работает FinEx

«С 2004 года Международная инвестиционная группа компаний FinEx занимает особое место в финансовой индустрии России: мы выводим на российский рынок современные инвестиционные инструменты и решения, давая клиентам и партнерам максимизировать свою прибыль», — рассказывает группа компаний FinEx на своем сайте.

Единое юридическое лицо всех фондов — это FinEx Funds ICAV, зарегистрированный в Ирландии. ICAV создан как зонтичный фонд, в котором директоры могут время от времени создавать различные фонды с предварительного одобрения Центрального банка.

Есть и другая структура — FinEx Capital Management LLP, она занимается управлением, например проводит ребалансировку активов фондов. Российское же юрлицо ООО «ИТФ Консалтинг» занимается информационной деятельностью в России — ведением сайта, рекламой и другой подобной коммуникацией с инвесторами, рассказал генеральный директор ООО «ИТФ Консалтинг» Владимир Крейндель.

Кому принадлежит FinEx Capital Management LLP и FinEx Funds ICAV, выяснить не удалось, Крейндель не ответил на этот вопрос. В 2013 году в интервью НАУФОР он рассказывал, что FinEx в основном принадлежала ее управляющим партнерам, в том числе Евгению Ковалишину, Олегу Янкелеву и известному лондонскому финансисту Саймону Луру (Simon Luhr). Сейчас Ковалишин и Янкелер значатся президентом и исполнительным директором ООО «ИТФ Консалтинг», а Лур — генеральным директором FinEx Capital Management LLP и старшим партнером.

ETF, которые размещала FinEx на Московской бирже, были выпущены от иностранного эмитента, то есть считались зарубежным активом. Ключевыми провайдерами фондовой инфраструктуры указаны Citi Depositary Services (Ireland) и Citibank Europe, Maples and Calder, провайдер платформы риск-менеджмента MDX Technology и PricewaterhouseCoopers (PwC) как аудитор фондов. Фонд находится под тройным надзором — его головная структура зарегистрирована в Лондоне с лицензией CFA, фонд авторизирован банком Ирландии, а российская структура авторизована ЦБ. Однако после 24 февраля даже это не помогло FinEx сохранить один из своих фондов — FXRB.

Крах FXRB

1 июня FinEx опубликовала промежуточный отчет за 6 месяцев — с 1 октября по 31 марта. Вместе с этим, компания объявила о закрытии фонда FXRB.

Фонд вмещал в себя еврооблигации крупных российских компаний, таких как Газпром, РЖД, Сбербанк, ВТБ, «Лукойл». Это — долговые бумаги, которые компании выпускали в долларах или евро на зарубежные биржи. Согласно отчету, на 31 марта в портфеле этого фонда было 35 еврооблигаций от 18 крупнейших российских компаний, выпустивших не менее $1 млрд долговых обязательств с фиксированной процентной ставкой. Общий объем фонда составлял 853 млн рублей.

Долговые бумаги внутри фонда номинированы в долларах и евро, а акции фонда на Мосбирже торгуются в рублях — это создавало валютный риск. При росте курса рубля к доллару и евро, фонд мог терпеть убытки. Чтобы избежать такого валютного риска, в фонде было рублевое хеджирование при помощи валютных свопов сроком на один месяц, объясняет гендиректор «ИТФ Консалтинг» Владимир Крейндель.

Это обеспечивало фонду меньшую волатильность: если курс рубля рос, фонд возвращал разницу за счет хеджа. При этом, фонд должен предоставить брокеру определенную стоимость активов на счете в качестве обеспечения своей способности исполнить сделки, обычно в районе 10% суммы расчетов, объясняет партнер FP Wealth Solutions Алексей Дебелов.

Причиной закрытия фонда послужило совпадение сразу нескольких событий: в начале марта по позициям FXRB был нанесен двойной удар, объясняет Дебелов. Рубль стремительно девальвировался — курс рубля опускался до отметки 150 рублей за доллар. При таком падении рубля потребность в обеспечении сделки по хеджу кратно выросла. Одновременно с этим падала стоимость еврооблигаций российских компаний: иностранные инвесторы в еврооблигации стремились поскорее их продать.

Произошло роковое совпадение: стоимость активов кратно упала, требование по внесению обеспечения выросло. В итоге контрагенты фонда приняли решение прекратить операции валютного свопа в паре рубль-доллар и потребовали немедленно рассчитаться по контрактам.

FXRB получил маржин-колл — требование немедленно внести на счет дополнительные средства. Чтобы не принимать на себя убытки, брокер по заранее описанной процедуре продал все активы фонда (облигации) по той цене, которая была, и закрыл хедж, объясняет Дебелов. В результате внутри фонда не осталось ценных активов — а значит, он не может больше существовать.

Что с другими фондами FinEx

У FinEx было несколько фондов с рублевым хеджем: помимо FXRB это FXMM, FXRW, FXIP и FXRD. Это нормальная практика — многие фонды используют механизм страхования курса через деривативы, добавляет аналитик ФГ «Финам» Иван Пуховой. В случае, когда возникает убыток по контракту, фонды продают активы. Однако спрос на активы FXRB был очень низким, а их стоимость сильно упала, отмечает аналитик.

Теоретически, акционеры могли предотвратить обнуление фонда за счет докапитализации, говорит Пуховой. Если бы компания привлекла свой собственный капитал и закрыла долг по хеджу, то не было бы повода распродавать активы, считает он. Однако на такое способен только эмитент с значительными денежными резервами, вроде Сбера, но не мелкий FinEx, отмечает Дебелов.

При этом внутри фонда FXRB был еще один под названием FXRU. Внутри FXRU были те же активы, но без валютного хеджа. В своей публикации FinEx объяснял, что Фонды FXRU и FXRB созданы как классы акций одного и того же фонда и их активы не разделяются при возникновении убытков. Поэтому держатели FXRU тоже заплатили за потери FXRB, говорит Дебелов. FXRU абсорбировал убытки FXRB на сумму около $6,4 млн, то есть FXRU пришлось продать 25% активов, следует из сообщения FinEx. «Формально о риске ответственности за другую часть фонда инвесторы предупреждены в проспекте эмиссии, но кто же их читает», — объясняет Дебелов.

В ближайшее время остальные фонды с рублевым хеджем лишатся его и станут торговаться на бирже без хеджа, рассказал Крейндель. Без хеджа котировки этих фондов будут зависимы от валютного курса. «Обесценится рубль — вырастет котировка соответствующего фонда. Если рубль укрепляется — стоимость будет падать», — объясняет гендиректор. Нерешенный вопрос остался только по фонду FXMM, состоящего из векселей казначейства США — по нему сейчас идет согласование с Центробанком Ирландии, добавил Крейндель.

При этом, вышеперечисленным фондам не грозила такая же опасность, как FXRB, потому что их рублевые хеджи заключались на другие сроки, поясняет гендиректор.

Что делать инвестору

После объявления о закрытии фонда в Telegram-чате «Разборки с FinEx» оказалось больше 1000 участников. В нем инвесторы рассказывают о потерях из-за закрытия фонда FXRB: по словам нескольких участников чата, их убытки достигали 2-2,5 млн рублей. Также участники обсуждают возможность подачи коллективного иска в суд. Они считают, что компания занималась недобросовестной рекламой, ведь инвестиции в ETF FinEx рекламировались как надежный инструмент для пассивных инвесторов.

Если участники посчитают, что могут претендовать на компенсацию, то им стоит обратиться в суд, однако какой именно это будет суд, зависит от учредительной документации FXRB, рассказывает юрист Forward Legal Олег Груздев. Чаще всего в подобной документации содержится арбитражная оговорка, по которой любые споры, связанные с фондом, должны рассматриваться в одном из третейских судов Лондона, Нью-Йорка, Сингапура и подобных стран, отмечает он.

В договорах, заключающихся между компанией и ее клиентами, почти наверняка были прописаны риски колебания курсов и котировок, поскольку это мировая практика, объясняет партнер фирмы «Рустам Курмаев и партнеры» Дмитрий Клеточкин.

Он предполагает, что в договоре так же четко и внятно прописаны риски, не связанные с действиями и решениями клиента, но способные привести к потере инвестированных средств, то есть возникновение таких обстоятельств, которые формируются вне зависимости от воли или действий сторон договора, которые они не могли предусмотреть или спрогнозировать. Если эти риски реализовались, то инвесторы теряют свои деньги, а у фонда не возникает обязанности компенсировать эти потери за свой счет, заключает юрист.

Юрист прав: согласно проспекту фонда в главе о рисках подробно описано, что подобные инвестиции несут риски, связанные с политической ситуацией в стране. В частности, в документах фонд предупреждает инвесторов, что инвестиции в активы развивающихся стран и стран не входящих в ОЭСР(Организация экономического сотрудничества и развития) могут нести риски, связанные с транзакциями и депозитариями. «В определенных обстоятельствах Фонд может оказаться не в состоянии вернуть или может столкнуться с задержками в возврате некоторых своих активов», — указано в проспекте.

Предупреждает Груздев и о том, что случай с закрытием фонда FinEx вряд ли попадает под определение «недобросовестной рекламы». «Если бы фонд рекламировал «надежные инвестиции» в консервативные инструменты (акции крупных, известных компаний, облигации США), а на деле вкладывал бы деньги в высокорисковые деривативы еще и с использованием кредитного плеча, не раскрывая перед инвесторами содержание своего портфеля, тогда можно было бы вести речь о недобросовестной рекламе. Но такой ситуации с FXRB мы явно не наблюдаем», — заключает он.

Куда пропали etf в сбербанке