Евро по 100 — не предел? Как прошлогодний рост рубля повлиял на его нынешний крах
В последние недели рубль стремительно падает вниз. Его курс по отношению к доллару и евро подбирается к заветному числу 100: курс евро по данным на 5 июля составлял 98,41 рубля, а доллара — 90,34 рубля. При этом в прошлом году Центробанку удавалось сдерживать рубль, а временами наблюдалось даже укрепление российской валюты. А вдруг эти действия и привели к тому, что сейчас евро и доллар подскочили почти до 100 рублей? Экономисты рассказали, так ли это, и объяснили, положительно или отрицательно влияет на экономику слабость рубля.
Почему рубль обрушился
Стремительное снижение рубля за последние дни привлекло внимание не только экспертов, но и Центробанка. Представители регулятора выступили с отдельными комментариями, чтобы объяснить положение дел.
— Центробанк не видит рисков финансовой стабильности из-за снижения курса рубля, оно происходит в основном из-за изменения торгового баланса, — рассказала первый зампред ЦБ Ксения Юдаева, добавив, что в регуляторе не видят необходимости в возврате обязательной продажи валютной выручки на этом фоне.
— Курс у нас плавающий. Динамика курса определяется потоками платежного баланса. В первую очередь — тем, что происходит на стороне экспорта и на стороне импорта. Обращаем внимание, в последние месяцы цены на основные товары российского экспорта идут вниз. И курс отражает это ухудшение во внешних условиях, — заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин.
О том, что изменение торгового баланса — главная причина нынешнего падения рубля, говорят и экономисты. Под этими словами подразумевается изменение отношений импорта к экспорту — если в прошлом году экспортная выручка была очень высокой, а импорт испытывал проблемы, то в этом году ситуация перевернулась с ног на голову. Экономист Георгий Остапкович отметил, что Центробанк продолжает регулировать курс рубля и в этом году, но при этом ориентируется именно на фактор отношения импорта к экспорту.
— 1 июля 2022 года доллар стоил 51 рубль 15 копеек, сейчас вышел за 90 рублей. Почему такое произошло? Был резкий скачок по экспорту, у нас были очень большие экспортные доходы, никаких санкций на нашу продукцию не накладывали. На нефть санкции наложили в декабре 2022 года, а на нефтепродукты — в феврале этого года. То есть нефть и газ торговались по очень приличным ценам, доллары поступали в страну. Но были ограничения по импорту. Получалось так, что доллары в страну попадали, а тратить их было не на что. Поэтому доллар резко упал, а рубль укрепился, — объяснил экономист.
Георгий Остапкович — директор центра конъюнктурных исследований Института статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ.
С этим согласился и экономист Константин Селянин, который отметил, что первые серьезные изъятия из экспортной выручки начались еще в сентябре прошлого года, когда начали действовать угольные санкции. Всё вышеперечисленное в совокупности привело к тому, что доходы от экспорта в первые пять месяцев года упали на 50%. Кроме того, по словам Селянина, приток валютной выручки упал из-за изменения ее структуры — более 30% в ней сейчас составляют юани, рупии и другие национальные валюты дружественных стран.
— Что произошло с импортом? Он восстановился до состояния конца 2021 года, переориентировался — сейчас товары импортируют главным образом из Китая, практически исчез импорт из Западной Европы, — объяснил Селянин. — Есть и параллельный импорт из Казахстана и других соседних стран. Поменялось соотношение потоков. Причем с импортом не всё так просто. Самый крупный торговый партнер — Китай — гораздо больше ввозит в Россию, чем вывозит. А значит, юаней для торговли нужно больше, чем выручка от продажи чего бы то ни было в Китае. Проседание рубля было закономерно, и это главная причина, остальные все ситуативные.
Наталия Орлова, экономист «Альфа-Банка», связывает падение рубля с окончанием налогового периода. Она объясняет, что в начале недели на валютном рынке фиксировались большие объемы, в том числе значительные объемы продаж со стороны компаний, которые были связаны с необходимостью платить налоги.
— Но сейчас, в конце месяца, налоговые платежи уже реализованы. Соответственно, продажи валюты на рынке сокращаются, и рынок приходит в новое равновесие, которое, видимо, в большей степени определяется настроениями физических лиц. И это как раз дает такое снижение курса на фоне умеренного присутствия крупных компаний и снижение объемов продаж валюты, — рассуждает эксперт.
Георгий Остапкович отметил и другие неэкономические факторы, влияющие на курс рубля, — это мятеж ЧВК «Вагнер» 24 июня и сезонные поездки туристов за границу, когда люди начинают массово обменивать рубли на валюту.
— События, которые были в позапрошлые выходные. Всегда во всех странах есть группа лиц — около 30 процентов — которые от таких событий попадают в когнитивный диссонанс, начинают делать неразумные экономические поступки, например, скупать доллары или покупать билеты в другие страны. Это был толчок на риторике, не имеющий никакой экономической прокладки. Но после этого события доллар поднялся чуть ли не к 100 рублям в этот день, — пояснил экономист.
Председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков в диалоге с «Парламентской газетой» подчеркнул, что активное падение рубля связано со снижением цен на нефть и газ — по его словам, это «традиционная и поддерживающая рубль товарная группа».
— Продавать стали меньше, соответственно, меньше стало поступать валюты, и она становится дороже по отношению к рублю, — отметил Аксаков. — В то же время увеличился импорт товаров. Были проблемы после начала спецоперации, сейчас они решаются, но решаются за счет обходных западные страны каналов. Очевидно, увеличиваются расходы на логистику и транспортную составляющую. Это влияет на инфляционные процессы. Также подросли расходы на восстановление и развитие новых регионов. То есть на курс рубля сегодня влияет совокупность факторов.
Что будет дальше
По поводу дальнейшей судьбы рубля мнение экспертов разнится — многие уверены, что курс остановится на нынешнем уровне, а некоторые предрекают дальнейшее падение (или, наоборот, укрепление).
— Когда рубль падает, экспортеры платят больше денег в рублевом эквиваленте, а бюджет формируется в рублях. Поэтому для бюджета падение рубля выгодно, может сократиться его дефицит, — отметил Георгий Остапкович. — Может быть, ЦБ и Минфин устраивает этот интервал. Мне кажется, что тенденция в длинном периоде — от двух-трех месяцев до полугода — будет на понижение рубля. Доллар пробьет барьер в 90 рублей и поедет к 92 рублям. По короткому периоду я не вижу космических и фундаментальных поводов продолжать резкое повышение — он будет прыгать вокруг 90 рублей, а потом постепенно закрепится на позиции выше. Для бюджета и для низкодоходного населения, которому государство помогает субсидиями, это выгодно. Вредно же понижение для импортеров — дороже становится зарубежный импорт — и для населения, потому что усиливает инфляционный фон.
Аналитики «Тинькофф Инвестиций» прогнозируют курс доллара во втором полугодии около 83–88 рублей, хотя и не исключают, что в некоторые моменты он будет выходить за прогнозный интервал из-за сохранения повышенной волатильности. А председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков уверен, что нынешнее падение рубля «не драматично и находится под контролем Центробанка», а через определенный промежуток времени российская валюта и вовсе укрепится.
— Сейчас будет дальнейшее ослабление рубля, это неминуемо. Экспорт продолжит снижаться, хоть и не так сильно, как раньше, импорт остается на прежнем уровне, проседание рубля сохраняется, но ЦБ может повлиять на скорость падения. 100 рублей за евро мы наверняка увидим сегодня, завтра или послезавтра — это уже недалеко очень. Увидим ли 100 рублей за доллар? Тоже вполне возможно, но это уже вопрос времени — в июле, или сентябре, или феврале следующего года. У Центробанка есть возможность воздействовать на курс, кроме того, есть и административные ограничения. Если ЦБ почувствует угрозу, сбивающую рамки по инфляции, то может возвратить обязательства по валютной выручке частично или полностью. Диапазон шагов достаточно велик, — резюмировал Константин Селянин.
Что еще почитать по теме
В правительстве предложили внести поправки в закон «О национальной платежной системе», которые будут касаться возврата клиентам банков денег, украденных мошенниками со счетов (или тех, которые клиенты передали мошенникам добровольно). Как сообщила пресс-служба Центробанка, банки хотят обязать возместить всю сумму таких переводов, если счет получателя появится в особой базе данных. Кроме того, на банки собираются возложить обязанность замораживать переводы по сомнительным операциям на два дня, чтобы в этот период было возможно отменить транзакцию. Выяснили, насколько это поможет в борьбе с мошенничеством и выгодно ли это самим банкам.
Опросы показывают, что россияне считают лучшей валютой для сбережений рубль, а сторонников долларов и евро намного меньше. Тем временем в последние дни все три валюты показывают себя не лучшим образом — рубль резко обвалился на выходных после попытки мятежа ЧВК «Вагнер», но уже в понедельник пришла очередь падать для доллара и евро, поскольку рубль вернул свои позиции. Спросили у экономистов, на какие еще валюты стоит обратить внимание, когда доллар и евро лихорадит (и к ним пропадает доверие).
Доллар и евро падают. Теперь мы больше не бедные? Объясняет экономист
Постоянные новости о свободном падении рубля с начала года за это время уже успели набить оскомину. Но на этой неделе ситуация изменилась — доллар и евро начали потихоньку терять свои позиции, а рубль стал укрепляться. Сегодня биржи открылись с такими новостям: курс доллара упал ниже 77 рублей впервые с 31 марта, а курс евро опустился ниже 85 рублей впервые с 3 апреля. Неужели рубль начинает подниматься с колен? Или это временно?
По словам экономиста Константина Селянина, укрепление рубля произошло из-за набора не самых значительных факторов, которые в итоге привели к положительному результату.
— Это и решение Центробанка по сохранению ключевой ставки, и его комментарии о том, что удается удержать инфляцию на уровне 5%, — объяснил эксперт. — Также повлиял рост цен на российскую нефть: если в первом квартале была цена около 50 долларов за баррель, сейчас речь идет уже о 58, а это впритирку с потолком. Даже на фоне снижения объемов экспорта поток нефтедолларов, валюты, связанной с сырьем, весьма и весьма значительный. Плюс еще выплата годовых налогов в конце апреля привела к такому стечению обстоятельств, что рубль укрепился совершенно неожиданно на два с лишним процента.
Инвестстратег Суверов объяснил, почему рубль продолжит свое падение
По его мнению, в ближайшие две недели курс рубля продолжит свое снижение. В качестве основной причины Суверов назвал дефицит валюты на рынке вследствие сокращения экспорта и сохраняющегося пока на высоком уровне импорта. Помимо этого, на нацвалюту негативно влияет увеличение денежной массы в России, которая растет на 25% в год, добавил он. Вообще, как отмечает инвестиционный стратег, август традиционно является не самым удачным месяцем для рубля. «В последний месяц лета обычно существенно вырастает спрос на иностранную валюту из-за пика сезона отпусков. Дает себя знать ликвидность валютного рынка, пониженная из-за отсутствия некоторых его участников, и рубль острее реагирует на спрос на валюту», — объяснил Суверов.
Инвестстратег отметил, что даже решение Банка России остановить покупку иностранной валюты на Мосбирже для Минфина по бюджетному правилу пока что не сможет в полной мере компенсировать ее нехватку на внутреннем рынке. «Скорее, это в определенной мере снизит темпы девальвации рубля. Но эффект от данной меры не будет сиюминутным», — предупредил Суверов.
Тем не менее, инвестиционный стратег полагает, что в течение одного-двух месяцев ситуация с курсом может стабилизироваться. По его мнению, на это указывают два важных фактора. «Во-первых, из-за слабого рубля произойдет неизбежное сокращение импорта. Во-вторых, скажется эффект более высоких цен на нефть Brent, поднявшихся выше 85 долларов за баррель, а также сокращения дисконта Urals к Brent до 15 долларов с недавних 25-30. Рост нефтяных цен окажет непосредственное влияние на увеличение объема валютной выручки, и это окажет дополнительную поддержку курсу рубля», — подытожил Суверов.
Ранее главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев рассказал «РГ», что, по данным Банка России, профицит счета текущих операций платежного баланса РФ в июле составил $1,8 млрд после $1,2 млрд в июне. Эти цифры на порядок меньше, чем были летом 2022 или 2021 годов, подчеркнул он. «Чем слабее рубль, тем дороже и менее доступнее импорт. Поэтому в ближайшие кварталы можно ожидать снижения объемов импорта и, следовательно, снижения спроса на валюту», — отметил Васильев.
Инвесторы поставили рекордную ставку на ослабление евро
Хедж-фонды увеличили «медвежьи» ставки на курс евро. Объем коротких позиций на продажу европейской валюты вырос до максимума за последние 11 месяцев на фоне ожиданий инвесторов окончания цикла подъема процентных ставок Европейским центральным банком (ЕЦБ). Об этом пишет Bloomberg.
Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) сообщила, что за неделю, закончившуюся 19 сентября, инвесторы, использующие кредитное плечо, увеличили нетто-объем коротких позиций в евро (разница между короткими и длинными позициями) до 23 306 контрактов. Это стало максимальным значением с 11 октября прошлого года. Управляющие активами также сокращают «бычьи» ставки на евро шестую неделю подряд.
Директор по инвестициям хедж-фонда AVM Эшвин Мурти объясняет такую ситуацию тем, что в настоящее время страны еврозоны борются со слабым ростом и устойчивой инфляцией, а в США рост экономики превышает ожидания благодаря сильным потребительским расходам. Такая ситуация поддерживает доллар США, и Мурти прогнозирует, что евро будет находиться под давлением в ближайшие полгода.
Представитель Commonwealth Bank of Australia Кэрол Конг не удивилась росту коротких позиций, так как евро выглядел перекупленным. По ее словам, замедление европейской экономики провоцирует падение ставок, что, в свою очередь, снижает привлекательность номинированных в евро активов. Консалтинговая фирма Capital Economics ожидает, что евро может вернуться к паритету с долларом к концу года (в последний раз он был зафиксирован в июле 2022 года, что стало рекордом за предыдущие 20 лет). В то же время, по прогнозам аналитиков RBC Capital Markets, курс евро к доллару составит $1,02 ко второму кварталу 2024 года.
Последние 10 недель евро, используемый в 20 странах еврозоны, дешевел. К концу третьего квартала 2023 года курс евро к доллару снизился более чем на 2%. Это стало самым длительным периодом падения с момента запуска валюты в обращение в 2002 году. В связи с замедлением инфляции и растущими опасениями рецессии трейдеры спрогнозировали снижение процентных ставок ЕЦБ на 25 б.п. в июле 2024 года. Это усилило «медвежьи» ожидания по отношению к евро.
На текущей неделе ожидаются данные по инфляции в еврозоне, которые могут спровоцировать инвесторов и далее продавать евро. На торгах 25 сентября курс на международном рынке форекс снизился на 0,54%, стоимость доходила до $1,0656. По состоянию на 26 сентября евро продолжает ослабевать, его стоимость снижалась на 0,11%, он торговался на уровне 1,0578 по состоянию на 12:40 по времени Астаны.
В середине сентября на очередном заседании по денежно-кредитной политике ЕЦБ повысил три основные процентные ставки на 25 б.п.: базовую ставку по кредитам – до 4,5%, ставку по депозитам — до 4%, ставку по маржинальным кредитам — до 4,75%. Это было 10-е повышение с июля 2022 года. До этого ставки не повышали 11 лет. К сегодняшнему дню они выросли на 450 б.п.