Как связана ключевая ставка и курс доллара

Как процентная ставка влияет на курс валюты?

Курсы основных мировых валют формируются при торговле банками на мировом рынке и определяются соотношением спроса и предложения.

Этот процесс позволяет обеспечить конкурентоспособность и стабилизировать курс, при условии что экономическое и политическое состояние страны также стабильно. Центробанк любой страны владеет весьма крупным объемом различных финансовых инструментов для поддержания национальной валюты. Главный метод — регулирование объема активов, которые находятся в обороте. Чтобы оказывать влияние на курс национальной валюты, центробанки (наряду с валютными интервенциями) используют такой метод регулирования, как процентные ставки.

Основные виды процентных ставок:

официальная;
банковская;
межбанковская;
депозитная.

Для участников Форекс большее значение имеют 2 разновидности процентных ставок:

Официальная — ставка, под которую коммерческие банки берут деньги взаймы у центробанка.
Банковская — выраженный в процентах размер платы банку за использование денежной ссуды.

Многие фундаментальные факторы, воздействующие на стоимость валют, имеют определенную взаимосвязь. Процентные ставки — не исключение. Чтобы спрогнозировать ценовую динамику, участнику рынка необходимо не только принимать во внимание существующую взаимосвязь, но и уметь ее читать и анализировать.

Чтобы установить взаимосвязь и разобраться, каким образом процентные ставки воздействуют на стоимость валют, нужно понять на каком основании центральный банк принимает решение и регулирует стоимость нацвалюты.

К примеру, у клиента есть депозит в банке, а соседний банк увеличил процентную ставку. Если по остальным параметрам банки равны, то оставаться в прежнем смысла нет. Открыть счет в банке, который увеличил ставку, и положить деньги на хранение под более высокие проценты куда выгоднее.

Все существующие виды процентных ставок так или иначе взаимосвязаны. Они определяются официальной процентной ставкой, которую устанавливают центробанки. Уменьшение ставки приводит к повышению деловой активности, из-за чего повышается уровень инфляции. Это соответственно приводит к понижению стоимости национальной валюты.

Из-за взаимосвязи между процентными ставками возникает следующая закономерность: чем выше официальная процентная ставка в государстве, тем выше спрос на валюту этой страны (ее скупают, чтобы положить средства на депозит под большую ставку). Эти события станут причиной роста стоимости. И ровно наоборот, как это произошло после снижение ставки ЦБ.

Основной финансовый оборот Форекс сосредоточен в банках США, потому валютный рынок довольно остро реагирует, когда официальная процентная ставка в Соединенных Штатах Америки изменяется. Более того, реакцию рынка можно пронаблюдать еще до фактических изменений. На слухи о предстоящих изменениях Форекс тоже реагирует. В случае если прогнозы касательно изменениях процентной ставки оптимистичны, на рынке формируется устойчивый восходящий тренд. В противном случае ситуация в корне противоположная. Как правило, во время выступления главы ФРС США касательно изменений официальной процентной ставки Форекс уже находится в состоянии перепроданности (или перекупленности). Не редким случаем после завершения выступления является откат. Иначе говоря, противоположная реакция участников рынка.

Больше финансовых новостей и сводок в нашем Telegram ✌

Вообщем то, я согласен с Янисом. Все что вы описали актуально для страны которая может без сильных последствий для себя осуществлять эмиссию нац валюты. В случае со странами экспортерами труда либо сырья это не работает. Курс валют в таких странах зависит от необходимости заполнения бюджетов и торгового баланса.
Ключевая ставка цб в РФ на прямую не особо сильно влепляет на курс валют. Достаточно просто посмотреть динамику курса ключевой ставки и курса валют по годам. И сделать анализ кореляции факторов. (Если честно мне лень открывать Ексель по этому просто приеду сводную таблицу.)

Сводня таблица будет отделено. Не уместить в 5000

Если взять динамику, а не флажок на одном периоде времени будет совсем другая картина. Ваша главная мысль что с понижением ключевой ставки ослабляет нац валюта. А с повышением ключевой ставки, должен увеличиваться и курс нац валюты. Давайте посмотрим! ниже приведены данные за все периоды изменения ключевой ставки. Взяты с сайта цб. Курсы валют взяты с сайта 1000 банков

С 2013 по 2014 ваше ключевая ставка изменилась с 5.5 до 17. Рубль ослаб с 33 до 58. Ставка увеличилась, а рубль ослаб.
С 2015 по 2020 ставка с 17 изменилась до 4.5. а рубль ослаб до 74. Ставка уменьшилась, рубль ослаб.
С 2020 по 2022 ставка увеличилась с 4,5 до 9,5 14 июня 2022. Рубль за этот период прыгал но укрепился до 57. Ставка увеличилась, а рубль укрепился.
С 14 июня 2022 по 19 сентября 2022 ставка уменьшилась с 9,5 до 7,5. А рубль ослаб до 60. Ставка уменьшилась, а рубль ослаб.

В итоге можно сделать вывод, что ваше утверждение не работает. Либо вы так написали, что тут "Уменьшение ставки приводит к повышению деловой активности, из-за чего повышается уровень инфляции. Это соответственно приводит к понижению стоимости национальной валюты." звучит как своего рода константа) которая оторвана от реальных данных. Сильной связи между курсом цб и курсом валюты нет.

С 19 сентября 2022 7,5
Информация ЦБ РФ от 16.09.2022 Курс доллара на 19.09.2022 г.: 60,03 руб.

С 25 июля 2022 8
Информация ЦБ РФ от 22.07.2022 Курс доллара на 25.07.2022 г.: 57,39 руб.

С 14 июня 2022 9,5
Информация ЦБ РФ от 10.06.2022 Курс доллара на 14.06.2022 г.: 57,78 руб.

С 27 мая 2022 11
Информация ЦБ РФ от 27.05.2022 Курс доллара на 27.05.2022 г.: 62,05 руб.

С 4 мая 2022 14
Информация ЦБ РФ от 29.04.2022 Курс доллара на 4.05.2022 г.: 71,02 руб

С 11 апреля 2022 17
Информация ЦБ РФ от 08.04.2022 Курс доллара на 11.04.2022 г.: 74,85 руб.

С 28 февраля 2022 20
Информация ЦБ РФ от 28.02.2022 Курс доллара на 28.02.2022 г.: 83,55 руб.

С 14 февраля 2022 9,5
Информация ЦБ РФ от 11.02.2022 Курс доллара на 14.02.2022 г.: 74,99 руб.

С 20 декабря 2021 8,5
Информация ЦБ РФ от 17.12.2021 Курс доллара на 20.12.2021 г.: 73,73 руб.

С 25 октября 2021 7,5
Информация ЦБ РФ от 22.10.2021 Курс доллара на 25.10.2021 г.: 70,86 руб.

С 13 сентября 2021 6,75
Информация ЦБ РФ от 10.09.2021 Курс доллара на 13.09.2021 г.: 72,76 руб.

С 26 июля 2021 6,5
Информация ЦБ РФ от 23.07.2021 Курс доллара на 26.07.2021 г.: 73,77 руб.

С 15 июня 2021 5,5
Информация ЦБ РФ от 11.06.2021 Курс доллара на 15.07.2021 г.: 74,12 руб.

С 26 апреля 2021 5
Информация ЦБ РФ от 23.04.2021 Курс доллара на 26.04.2021 г.: 75,09 руб.

С 22 марта 2021 4,5
Информация ЦБ РФ от 19.03.2021 Курс доллара на 22.03.2021 г.: 74,14 руб.

С 27 июля 2020 4,25
Информация ЦБ РФ от 24.07.2020 Курс доллара на 27.07.2020 г.: 71,60 руб.

С 22 июня 2020 4,5
Информация ЦБ РФ от 19.06.2020 Курс доллара на 22.06.2020 г.: 69,57 руб.

С 27 апреля 2020 5,5
Информация ЦБ РФ от 24.04.2020 Курс доллара на 27.04.2020 г.: 74,72 руб.

С 10 февраля 2020 6
Информация ЦБ РФ от 07.02.2020 Курс доллара на 10.02.2020 г.: 63,47 руб.

С 16 декабря 2019 6,25
Информация ЦБ РФ от 13.12.2019 Курс доллара на 16.12.2019 г.: 62,55 руб.

С 28 октября 2019 6,5
Информация ЦБ РФ от 25.10.2019 Курс доллара на 28.10.2019 г.: 64,00 руб.

С 9 сентября 2019 7
Информация ЦБ РФ от 06.09.2019 Курс доллара на 29.07.2019 г.: 63,13 руб.

С 29 июля 2019 7,25
Информация ЦБ РФ от 26.07.2019 Курс доллара на 29.06.2019 г.: 63,08 руб.

С 17 июня 2019 7,5
Информация ЦБ РФ от 14.06.2019 Курс доллара на 17.06.2019 г.: 64,43 руб.

С 17 декабря 2018 7,75
Информация ЦБ РФ от 14.12.2018 Курс доллара на 17.12.2018 г.: 66,43 руб.

С 17 сентября 2018 7,5
Информация ЦБ РФ от 14.09.2018 Припустим был рост

С 26 марта 2018 7,25
Информация ЦБ РФ от 23.03.2018 Припустим был рост

С 12 февраля 2018 7,5
Информация ЦБ РФ от 09.02.2018 Припустим был рост

С 18 декабря 2017 7,75
Информация ЦБ РФ от 15.12.2017 Припустим был рост

С 30 октября 2017 8,25
Информация ЦБ РФ от 27.10.2017 Курс доллара на 30.10.2017 г.: 58,08 руб.

С 18 сентября 2017 8,5
Информация ЦБ РФ от 15.09.2017 Курс доллара на 18.09.2017 г.: 57,53 руб.

С 19 июня 2017 9
Информация ЦБ РФ от 16.06.2017 Курс доллара на 19.06.2017 г.: 57,74 руб.

С 2 мая 2017 9,25
Информация ЦБ РФ от 28.04.2017 Курс доллара на 2.05.2017 г.: 56,98 руб.

С 27 марта 2017 9,75
Информация ЦБ РФ от 24.03.2017 Курс доллара на 27.03.2017 г.: 57,42 руб.

С 19 сентября 2016 10
Информация ЦБ РФ от 16.09.2016 Курс доллара на 19.09.2016 г.: 64,99 руб.

С 14 июня 2016 10,5
Информация ЦБ РФ от 10.06.2016 Курс доллара на 14.06.2016 г.: 64,71 руб.

С 3 августа 2015 11
Информация ЦБ РФ от 31.07.2015 Курс доллара на 3.08.2015 г.: 60,35 руб.

С 16 июня 2015 11,5
Информация ЦБ РФ от 15.06.2015 Курс доллара на 16.06.2015 г.: 55,27 руб.

Повышение ключевой ставки укрепило рубль, но ненадолго. Падение продолжится? И что еще могут предпринять власти?

Утром 15 августа Банк России повысил ключевую ставку до 12%. Решение стало неожиданностью. Во-первых, ради повышения ставки регулятор собрал внеочередное заседание совета директоров — такое происходит крайне редко (в предыдущий раз — 26 мая 2022 года). Во-вторых, рынок ждал более сдержанных шагов . В результате курс российской валюты укрепился с локального максимума 101 рубль за доллар до 95 рублей, однако уже через полчаса американская валюта на Мосбирже снова подорожала до 98, а позднее и до 99 рублей. «Медуза» изучила, что говорят о перспективах российской валюты экономисты и как решение ЦБ влияет на долгосрочные прогнозы.

Ключевая ставка вообще может остановить девальвацию?

Ключевая ставка определяет, сколько стоят деньги в экономике. С 15 августа банки могут взять кредит в ЦБ под 12% годовых либо положить деньги на депозит на более привлекательных условиях. Со временем должны быть пересмотрены ставки и для клиентов: кредиты станут дороже, а вклады — выгоднее. Так Центробанк снижает спрос и призывает население сберегать деньги в банках.

Но это в теории. С начала года рубль обесценился к доллару почти на 30% — такую доходность не дает ни один рублевый вклад даже с учетом повышенной ставки. Повышать ключевую до схожих процентных значений слишком опасно: кредиты будут чрезмерно дорогими — и экономика остановится. Поэтому при принятии решения совет директоров ЦБ ищет баланс.

Изначально регулятор вообще не планировал вмешиваться в динамику валютного рынка. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина называла плавающий курс благом, которое помогает экономике «легче абсорбировать внешние шоки». Но в августе девальвация ускорилась, а ЦБ оказался под давлением законодателей и исполнительной власти, хотя по Конституции остается независимым институтом. Сначала пришлось остановить действие бюджетного правила , но это не помогло, и курс продолжил снижаться.

Доллар поднялся выше 100 рублей. Почему власти никак не могут остановить обвал?

11 августа пропагандист Владимир Соловьев обвинил ЦБ в молчании и отсутствии объяснений, «почему курс так скачет, что над нами вся заграница смеется». Вслед за Соловьевым публичные претензии регулятору стали предъявлять депутаты Госдумы и сенаторы, которые настаивают: курс рубля не просто экономический показатель — он оказывает влияние и на «социальные права наших граждан». В дискуссию вступил и помощник президента по экономике Максим Орешкин, который в колонке для ТАСС прямо обвинил ЦБ в слабом курсе из-за слишком мягкой денежно-кредитной политики (то есть слишком низкой ключевой ставки).

Если кратко, аргументация Орешкина выглядит так: займы в России стали стоить дешево, что привело к росту кредитования: в корпоративном сегменте на 9,5 триллиона рублей, населению — на 3,3 триллиона. Эти деньги могли бы лежать в банках, но в итоге оказались в экономике, что привело к росту рублевой массы. Значит, рубль обесценивается.

Кажется, это только часть картины: сама Набиуллина, например, рост спроса объясняла высокими расходами со стороны государства, а не частного сектора. Телеграм-канал «Холодный расчет» тоже указывает, что траты федерального бюджета выросли на 20% по сравнению с аналогичным периодом 2022 года на фоне исторически низкой безработицы. Аналитик Дмитрий Полевой из «Локо-Инвеста» отмечает, что в росте кредитования немалую роль сыграло и государство, которое субсидирует (то есть берет на себя часть расходов) займы из бюджета. Например, только на льготную ипотеку было выдано кредитов на 1,1 триллиона рублей.

Несмотря на то что ЦБ ранее настаивал на том, что основная причина ослабления рубля не в низкой ставке, через несколько часов после критики со стороны Орешкина регулятор назначил внеочередное заседание. А после принятия решения о повышении ставки объяснил свои действия. В пресс-релизе регулятор не признает, что доллар по 100 рублей плох сам по себе, но ссылается на возросшие риски роста цен: в пересчете на год с поправкой на сезонность инфляция составила 7,6%. Девальвацию в ЦБ объяснили высоким спросом на импортную продукцию, а еще предупредили, что такие темпы роста цен могут помешать ЦБ вернуть инфляцию к 4% в следующем году (такое значение регулятор считает оптимальным для экономики).

Есть и вторая версия, почему более высокая ставка должна помочь рублю. Экономист по России Bloomberg Economics Александр Исаков обращал внимание, что в прошлом году ЦБ снижал процент слишком быстро, в то время как ФРС США на фоне инфляции ставки повышала. В результате разница между сбережениями в рублях и в долларах с точки зрения процентного дохода оказалась исторически минимальной, что создавало дополнительный спрос на валюту. Ставка ЦБ в 12% этот фактор устраняет.

Падение рубля пока все равно не прекратилось. Почему?

На это есть несколько причин. Во-первых, в ЦБ признавали, что ставка влияет на курс «более опосредованно», чем раньше. Например, на повышение в июле на один процентный пункт рубль не отреагировал никак. Это можно объяснить тем, что хранить сбережения в долларах или евро для россиян стало сложнее. Крупные банки находятся под санкциями и не могут иметь корреспондентских счетов за рубежом. А перевод средств в валюте в другие юрисдикции осложняется комиссиями и минимальными порогами.

Колебания курса в начале недели можно объяснить и деятельностью спекулянтов . Как пишут «Ведомости», ежедневно они выставляли заявки на покупку валюты на сумму около пяти миллиардов рублей. Сейчас этих операций может быть меньше, однако фундаментальных причин слабости российской валюты по-прежнему достаточно.

В первую очередь среди этих причин — низкие цены на российское экспортное сырье и сократившийся объем продаж. C августа Россия уменьшила поставки нефти на рынок на 500 тысяч баррелей в сутки. Это снижает приток валюты в страну, создается дефицит.
Во-вторых, из-за санкций изменилась структура выручки экспортеров: сейчас почти половину платежей они принимают в рублях, что также ограничивает поступление долларов и евро.
Высокими, по словам Набиуллиной, остаются государственные расходы, что также стимулирует импорт и спрос на валюту, которая на рынке в дефиците.
Помимо этого, если верна версия Орешкина и рубль слабеет из-за высоких темпов кредитования, то сразу после повышения ставки картина не изменится: влияние новых условий по займам проявляется в экономике примерно через полгода.

А что еще могут сделать власти, чтобы укрепить рубль?

С одной стороны, из-за санкций арсенал инструментов Центрального банка сократился. Золотовалютные резервы на 300 миллиардов долларов заморожены — а раньше власти использовали эти деньги для валютных интервенций: ЦБ мог без предупреждения продавать или покупать валюту для сглаживания колебаний курса. Помимо этого, регулятор использует так называемые вербальные интервенции, то есть буквально заявлениями оказывает поддержку рублю. Однако сейчас такие меры вряд ли эффективны: и Эльвира Набиуллина, и ее заместитель Алексей Заботкин настаивали, что девальвация «не несет рисков финансовой стабильности», но рынок воспринял это как неготовность регулятора вмешиваться в ситуацию и продолжил покупки иностранной валюты.

С другой стороны, есть набор нерыночных мер, к которым власти уже прибегали после начала войны. Например, автор телеграм-канала Truevalue, макроэкономист Виктор Тунев считает, что в перспективе появятся ограничения на движение капитала. Это снизит спрос на валюту для вывода ее за рубеж, соглашается Михаил Васильев из Совкомбанка. Владимир Евстифеев из банка «Зенит» допускает, что могут вернуться и требования к экспортерам по обязательной продаже валютной выручки.

Впрочем, можно использовать и более мягкие сценарии, считает управляющий директор Газпромбанк Private Banking Егор Сусин. Например, наращивать интервенции через юань, регуляторно ограничивать кредитование и/или дополнительно повышать ставку. В Промсвязьбанке согласны: действующих мер, вероятно, не хватит для стабилизации ситуации, необходимо снижать профицит рублевой ликвидности . Если курс рубля не стабилизируется, потребуется дополнительное повышение ставки.

Рынок, однако, сразу после повышения ставки обратил внимание, что из пресс-релиза ЦБ исчез сигнал о дальнейших действиях: обычно регулятор описывает наиболее вероятный сценарий денежно-кредитной политики для того, чтобы устранить неопределенность. Следующее заседание совета директоров запланировано на 15 сентября. Инвестбанк «Синара» считает, что если сейчас ставку подняли вне очереди и выше ожиданий, то цикл быстро завершится и уже в сентябре показатель может быть снижен. Дмитрий Полевой в своем телеграм-канале соглашается с тем, что, с учетом предыдущих прогнозов ЦБ по инфляции, ставка 12% сделана «с запасом» и вскоре может быть скорректирована.

Через несколько часов после выпуска первого пресс-релиза в отдельном сообщении Центробанк допустил дальнейшее повышение при усилении инфляционных рисков.

И что теперь будет с рублем?

До того, как ЦБ повысил ставку до 12%, экономисты были скептически настроены относительно перспектив укрепления рубля. Теперь, судя по их оценкам, оптимизма стало больше.

По мнению Егора Сусина из Газпромбанка, ставка окажет краткосрочный психологический эффект, а затем охладит экономику, что снизит объем рублей на рынке и укрепит курс. Главный аналитик ИФК «Солид» Дмитрий Донецкий согласен, что более дорогие кредиты сократят спрос на импорт и, как следствие, на валюту. Одновременно с этим ее поступления в страну из-за растущей нефти со временем увеличатся, и «в ближайшие недели» доллар опустится до 90 рублей. Дмитрий Полевой считает, что курс останется волатильным , но фундаментально тяготеет к коридору 85–95 за доллар.

Георгий Ващенко из Freedom Finance Global, впрочем, объясняет, что «рубль слабеет по совокупности причин, и ни на одну из них ставка напрямую воздействия не оказывает». По его мнению, для прекращения девальвации нужны административные меры, а пока доллар продолжит торговаться в диапазоне 95–100 рублей. В БКС тоже полагают, что быстрой стабилизации из-за решения ЦБ ждать не стоит, а судьбу рубля решит Центробанк на ближайшем заседании.

Стабилизации рубля не стоит ждать как минимум из-за сезонности: объем торгов с долларом из-за санкций сократился, в августе деловая активность еще ниже обычного. Из-за этого даже небольшие сделки могут вызвать заметные колебания.

Как ключевая ставка влияет на курс доллара?

За последние месяцы экономика страны претерпела множество изменений, которые не могли не сказаться на важных индикаторах, таких как ключевая ставка. Ее колебания оказывали влияние не только на проценты по кредитам и доходность по вкладам, но и на курсы валют. Сегодняшний материал расскажет, как ключевая ставка влияет на курс доллара.

Что представляет собой ключевая ставка?

Это один из главных инструментов, помогающих государству регулировать кредитно-денежные отношения в стране. То есть оказывать влияние на цены и стоимость кредитных средств, контролировать экономическую ситуацию в целом. В частности, ключевая ставка указывает нижнюю границу стоимости заемных средств для банков. Иными словами, это минимальная сумма в процентах, которую другие кредитные учреждения переплачивают, когда берут в долг у ЦБ РФ. Соответственно, чем ниже ключевая ставка, тем дешевле займы для банков. Поэтому им менее интересно привлекать средства граждан (проценты по депозитам уменьшаются), зато они могут сделать доступнее займы для населения. Такие меры позволяют оживить рынок — люди предпочитают не сохранять, а тратить, что стимулирует спрос и цены.

В противоположной ситуации, то есть когда ЦБ РФ принимает решение поднять ключевую ставку, кредитным учреждениям становится дороже занимать деньги. Поэтому им нужно активнее побуждать население размещать средства на вкладах и депозитах (ставки по ним повышаются), при это выдавать деньги банки предпочитают под более высокий процент. Траты населения снижаются, цены стабилизируются, инфляция замедляется.

Как часто ЦБ РФ пересматривает ключевую ставку?

Это происходит каждый раз после совещания директоров ЦБ РФ, причем как запланированных (которые случаются 8 раз в год), так и внеплановых. Как правило, ставку уменьшают, если значение инфляции становится меньше 4%, и повышают, если необходимо разогнать экономику и укрепить рубль. Далее рассказываем подробнее, как реализуется этот механизм на практике.

Как ключевая ставка влияет на курс доллара

Мы уже упоминали ранее, что ключевая ставка — комплексный инструмент, благодаря которому можно воздействовать на различные сферы на государственном уровне. В частности, на валютном рынке значение ставки тоже учитывается. Предположим, ключевая ставка уменьшается:

В такой ситуации кредитным учреждениям невыгодно привлекать национальную валюту, они интенсивнее предлагают ее населению.
Параллельно банки начинают наращивать покупку ключевых иностранных валют, в частности — доллара.
Вышеперечисленные интервенции приводят к тому, что в паре доллар — рубль, первый растет, а второй, соответственно, падает.

Если же ЦБ РФ дает указание о повышении значения ставки:

Темпы развития экономики снижаются.
Кредитным учреждениям менее интересно предлагать доллары, но более выгодно давать хорошие условия по рублевым вкладам.
Объем доступной рублевой массы уменьшается, и в паре доллар — рубль, первый снижается, а второй, соответственно, растет.

Заключение

Ключевая ставка — один из важнейших инструментов ЦБ РФ, позволяющий не только управлять развитием национальной экономики, но и оказывать влияние на стоимость заемных средств для населения, выгодность вкладов и депозитов, а также на курсы иностранных валют, особенно ключевых. Допустим, снижение ключевой ставки вызывает увеличение предложения банками национальной валюты населению с параллельной закупкой долларов. Соответственно, доллар в такой ситуации будет расти, а рубль — падать. Зная подобные нюансы про ключевую ставку можно не только подгадывать максимально выгодные условия для открытия депозитов, но и для создания долларового резерва.

Курс доллара в октябре 2023-го: почему укрепление рубля не будет быстрым

На плановом заседании 15 сентября ЦБ повысил ключевую ставку на 100 б.п. — с 12% до 13%. Однако рубль слабо отреагировал на ужесточение ДКП, по итогам торгового дня курс доллара вырос на Мосбирже на 0,54%. Укрепляться рубль начал лишь спустя несколько дней, когда заместитель министра финансов России Алексей Моисеев сообщил, что правительство обсуждает ряд мер по восстановлению валютного контроля.

Пока неизвестно, будут ли введены какие-либо ограничения. Позиции Минфина и Банка России в этом вопросе расходятся: последний резко выступает против валютного контроля. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина 15 сентября говорила, что введение ограничений на операции с валютой может не оказать эффективного влияния на курс рубля.

Свой вариант решения проблемы предложили и в Минэке. Глава ведомства Максим Решетников заявил, что выходом может стать некая «мембрана между внутренним и внешним рынками рублей», то есть аналог китайской модели. В КНР сложилась система, при которой фактически существуют два курса юаня — офшорный и оншорный. В первом случае на торгах в Гонконге, Малайзии, Сингапуре и других площадках устанавливается рыночный курс, а во втором Народный банк Китая ежедневно публикует курс, от которого юань может колебаться в пределах 2%. Вместе с тем Решетников подчеркнул, что о двойственности курса рубля речи не идет.

Пока же рубль продолжает слабеть. С 22 сентября курс доллара снова пошел вверх, хоть и более умеренными темпами, чем это было до внепланового повышения ставки до 12% в середине августа.

В пятницу, 29 сентября, доллар на Мосбирже впервые с 8 октября поднялся выше ₽98. По итогам торгов валюта подорожала на 1,2%, до ₽97,97. Всего за сентябрь курс вырос на 2,02%, или ₽1,94.

Поможет ли рублю повышение ставки

Следующее заседание ЦБ по ключевой ставке запланировано на 27 октября. Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Алексей Корнев отметил, что резкий рост ставки уже отчасти снизил спекулятивное давление на рубль, из-за чего курс не уходит выше ₽100. По словам зампредседателя ЦБ Алексея Заботкина, сохранение ставки на уровне 8,5% могло бы привести к росту курса до «хорошо трехзначных» значений.

При этом аналитики, опрошенные «РБК Инвестициями», отметили, что эффект от уже произошедших повышений ставки пока еще не в полной мере отразился на курсе рубля. На это теперь требуется больше времени в условиях, когда не работает стратегия carry trade, в рамках которой участники торгов пользуются разницей между процентными ставками разных стран.

Повышение ставки обычно оказывает влияние на курс с лагом в несколько месяцев, указал начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. Он пояснил, что высокие ставки сначала должны привести к охлаждению кредитования, далее из-за снижения кредитования сокращается спрос на импортные товары и, как следствие, спрос на валюту.

По оценкам главного экономиста по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Софьи Донец, ужесточение денежно-кредитной политики в августе, когда ЦБ поднял ставку с 8,5% до 12%, будет заметно в динамике кредитования уже с сентября. «С учетом этого в четвертом квартале 2023 года мы уже должны увидеть сдерживающее влияние на спрос (в том числе на импорт), на экономическую активность, а значит, и снижение давления на рубль и инфляцию», — спрогнозировала эксперт.

Монетарный фактор еще не сильно отражен в ставках по депозитам и кредитам, поэтому пока не оказывает заметной поддержки рублю, добавил главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Он ожидает роста ставок по депозитам и доходностей облигаций в ближайшие недели и месяцы, что будет усиливать поддержку рублю. Но Васильев указал, что в целом монетарного фактора пока недостаточно для стабилизации российской валюты — необходимы и другие меры.

Как на рубле отразятся другие действия властей

Экспортные пошлины

С 1 октября и до конца 2024 года в России будут действовать экспортные пошлины с привязкой к курсу доллара, которые затронут широкий перечень товаров. Предполагается, что компании будут продавать доллары, чтобы заплатить пошлину, из-за чего укрепится рубль.

По прогнозам Совкомбанка, при сохранении объема экспорта на прежнем уровне и курсе доллара выше ₽95 за доллар ежемесячный объем предложения валюты на рынке благодаря экспортной пошлине мог бы вырасти на $0,7 млрд. «Величина достаточно значимая, чтобы если не укрепить рубль, то хотя бы сдержать его ослабление. То есть мы полагаем, что этой меры (вместе с другими уже действующими мерами) хватит только на стабилизацию курса вблизи текущих уровней, но не на укрепление рубля», — отметил главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.

По мнению Софьи Донец, в краткосрочном периоде введение пошлины косвенно немного повысит потенциальный объем конвертации валютной выручки для выплаты повышенного налога, однако в дальнейшем эти меры могут иметь обратный эффект через дестимулирование экспорта и снижение его объемов.

Запрет на экспорт бензина и нефтепродуктов

Васильев из Совкомбанка считает, что негативный эффект на рубль от временного запрета на экспорт бензина и дизеля выше, чем возможный позитивный эффект от курсовых пошлин. Эксперт пояснил, что эта мера может существенно снизить и без того скудное предложение валюты на российском рынке и оказать давление на рубль. По оценкам «Ренессанс Капитала», ослабление рубля под влиянием запрета на экспорт может составить до 3–5%. «Однако этот эффект будет виден только на время действия запрета, который большинство экспертов считает краткосрочным», — говорит Донец.

«Мы полагаем, что власти или введут дополнительные меры по увеличению предложения валюты на рынке со стороны экспортеров, или ужесточат валютный контроль для снижения спроса на валюту для оттока капитала, или снова разрешат экспорт нефтепродуктов после стабилизации цен на внутреннем рынке», — предположил Васильев.

Какие еще факторы будут влиять на рубль в октябре

«Основными факторами для рубля остаются реальная торговля, соотношение импорта и экспорта, возврат и продажа валютной экспортной выручки, а также мировые цены на основные товары экспорта», — перечислил портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Алексей Корнев.

По словам начальника отдела анализа банков и денежного рынка инвестиционной компании «Велес Капитал» Юрия Кравченко, с одной стороны, рост цен на энергоносители должен оказать поддержку экспорту, а ужесточение политики Центробанка ограничит спрос на импорт, что в совокупности должно улучшить торговое сальдо и благоприятно для рубля. «С другой стороны, сохраняются сложности с притоком валютной выручки в токсичных валютах, тогда как на локальном рынке спрос на доллары и евро держится на стабильном уровне. Это останется основным фактором давления на рубль», — указал эксперт.

Он ожидает, что улучшение сальдо торгового баланса должно стать более заметно ближе к концу текущего года. Благодаря этому рубль сможет немного укрепиться с текущих отметок в сторону ₽90–95 за доллар, спрогнозировал Кравченко.

С осени рубль может получить поддержку со стороны нефтяных цен, полагает Михаил Васильев из Совкомбанка. «Примерный лаг между высокими ценами на нефть и поставкой валюты от экспортной выручки на российский валютный рынок, по оценкам Банка России, составляет три-четыре месяца. Цены на нефть Brent закрепились выше $80 за баррель в июле, поэтому положительное влияние на рубль вероятно в октябре-ноябре», — обосновал он.

Опрошенные эксперты упомянули и уход капитала из России. Динамика оттока будет во многом зависеть от развития геополитической ситуации, считает Михаил Васильев.

Что будет с курсом доллара в октябре 2023 года: прогнозы экспертов