Что будет с USDT, если рухнет доллар
15 июня 2023 года самый капитализированный стейблкоин Tether (USDT) в моменте утратил привязку к доллару США, опустившись до $0,996. Это произошло на фоне дисбаланса в пуле ликвидности Curve: трейдеры сначала купили очень много USDT, а потом начали их распродавать, и курс упал.
Tether быстро вернулся к $1, но криптосообщество стало задумываться, с какими еще проблемами может столкнуться стейблокоин. Рассказываем, что будет с токеном, если доллар рухнет.
Tether (USDT) — это самый капитализированный стейблкоин. Сейчас его капитализация — $83 млрд. Для сравнения, капитализация биткоина — $598 млрд. Но Tether обходит биткоин по объёму ежедневных торгов: $24 млрд против $16 млрд.
Курс USDT привязан к доллару США: 1 USDT стоит 1 доллар. Tether — централизованный стейблкоин, в 2014 году его запустила компания Tether Limited, которая выпускает USDT в оборот и отвечает за сохранность резервов обеспечения.
За аудит резервов отвечают независимые аудиторские компании — Tether Limited периодически публикует отчёты на своём сайте. На момент написания последний аудит был в марте 2023, его провела BDO, международное объединение аудиторских и консультационных компаний.
В обеспечении USDT лежит корзина активов:
�� 84.7% — «денежные средства, их эквиваленты и другие краткосрочные депозиты». Что внутри:
76,53% — казначейские векселя США. Это ценные бумаги, которые выпускает минфин, чтобы занимать средства на внутреннем рынке. У казначейских векселей всегда есть срок погашения;
10,82% — соглашения обратного РЕПО. РЕПО – это покупка ценных бумаг с условием их возврата в обозначенный срок;
1,14% — срочные соглашения обратного РЕПО – то же самое, но на короткий период;
10,75% — фонды денежного рынка, которые инвестируют в безопасные краткосрочные долговые ценные бумаги;
0,69% — банковские депозиты и наличные;
�� 6.54% — обеспеченные кредиты – такие, при которых заёмщик обязан вернуть займ.
�� 4.14% — ценные металлы.
�� 2.61% — другие инвестиции (какие именно — не указано).
�� 1.83% — биткоин.
�� 0.17% — корпоративные бонды, то есть ценные бумаги, которые корпорации выпускают для привлечения финансирования.
Какой процент в обеспечении USDT занимает чистый доллар США, Tether Limited не уточняет. Но казначейские векселя, которые занимают почти 80% обеспечения, напрямую зависят от состояния американской экономики. Их выпуском занимается государство, а значит оно же и определяет условия расчёта. Эмитент определяет условия перед продажей векселей, поэтому покупатель заранее знает детали сделки. Такой подход страхует держателя казначейских векселей Tether Limited от непредвиденных рисков. Доходность таких инвестиций выше, чем если просто держать всё в долларах.
В 2023 году крипторынок борется с давлением со стороны американской Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). В феврале у Комиссии появились претензии в адрес Binance USD (BUSD) – это ещё один крупный долларовый стейблкоин. Регулятор увидел в BUSD признаки ценной бумаги. В итоге эмитент BUSD компания Paxos отказалась выпускать монеты.
Tether и BUSD похожи: оба стейблкоина привязаны к доллару США, и их ценность обеспечена резервными активами. Поэтому нельзя исключать давление SEC на USDT. Если это произойдёт, инвесторы начнут избавляться от Tether, стейблкоин потеряет паритет с долларом США и обесценится.
Доллар может ослабеть в трёх случаях:
�� если будут проблемы в экономике США;
�� если снизится ключевая ставка ФРС;
✊ если усилятся другие валюты и захватят часть рынка, которая принадлежит доллару.
Ключевая или базовая процентная ставка — это минимальный процент, под который центральный банк страны выдаёт кредиты коммерческим банкам. Ставка влияет на стоимость кредитов и темпы экономического роста. Чем выше ключевая ставка — тем дороже кредиты и тем медленнее развивается экономика страны. Часто её повышают, чтобы побороть инфляцию.
Судя по планам американской ФРС больше не повышать ключевую ставку, страна прошла острую фазу финансового кризиса. Скорее всего, в ближайшее время американская экономика и доллар не столкнутся с серьёзными угрозами.
Состояние валюты можно оценивать по индексу доллара США. Он показывает ценность доллара по отношению к корзине из шести валют — евро, иена, фунт стерлингов, канадский доллар, шведская крона и швейцарский франк.
Последний рост индекса доллара США до 114 пунктов был в октябре 2022 года — в разгар повышения ставки ФРС из-за напряжения на геополитической арене. Максимум индекса (164 пункта) был в феврале 1985 года, а минимум (70 пунктов) — в марте 2008.
Каждый USDT равен одному доллару США. Это значит, что обесценивание доллара снизит покупательную способность USDT в масштабах мировой экономики. Покупательная способность отражает, сколько товаров/услуг можно купить на актив и насколько быстро. Когда она падает, актив обесценивается.
В истории USDT уже было несколько эпизодов небольшой раскорреляции с долларом США. В мае 2022 года это случилось на фоне краха криптопроекта Terra и его долларового стейблкоина TerraUSD (TUSD), который был в топе 10 самых капитализированных криптовалют. Из-за негативных новостей все начали продавать USDT, и курс в моменте упал до $0.94126.
В мае 2021 Tether наоборот подорожал до $1.1: Tesla перестала продавать автомобили за биткоины, а на рынке начался «передел» из-за давления китайских властей на майнеров. Рост связан с резким переводом большого количества биткоинов в USDT.
Получается, проблемы доллара США могут в лучшем случае обернуться снижением покупательской способности Tether, в худшем — потерей паритета с долларом из-за распродаж стейблкоина.
Корзина Tether состоит из множества разных активов. Такой вариант распределения резервов называется «диверсификация». Если какие-то из них начнут дешеветь, Tether может перераспределить обеспечение по другим инструментам. Схема обеспечения Tether позволяет эмитенту регулировать стейблкоин так, чтобы снижать риски для инвесторов.
У предположений о гибели USDT и доллара нет рациональных оснований: у США всегда была самая сильная экономика, и государство сделает всё, чтобы это было так. Если видите провокационные заголовки, скорее всего, дело совсем не в долларе и даже не в USDT, а в количестве лайков и просмотров. Не поддавайтесь панике и не читайте страшилки.
�� А как вы считаете, что будет с USDT, если рухнет доллар?
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Финансовые и иные операции, упомянутые в статье, не являются руководством к действию. Itez не несет ответственность за возможные риски. Криптовалюта — высокорискованный актив, операции с которым могут привести к финансовым потерям. Пользователю следует самостоятельно провести анализ, на основе которого можно будет делать выводы и принимать решения о проведении любых операций с криптовалютой и/или токенами.
Что если доллар рухнет?
Последние несколько недель крупные страны отказываются от доллара США, что ставит под сомнение долгое доминирование доллара. Восемь недель назад от доллара пытались отказаться только страны-изгои, такие как Иран или Россия. Теперь к ним присоединились: Бразилия, Франция и даже Саудовская Аравия — основа «нефтедолларового» соглашения, существовавшего десятилетиями.
Если доллар потеряет свой статус мировой резервной валюты – случится катастрофа для американской экономики и для американского народа, 80 лет строившего этот статус. А миллиарды иностранцев, для которых доллар означал десятилетия издевательств, станут жертвами величайшего в истории обмана.
Доллар под угрозой
В конце марта Саудовская Аравия объявила, что будет рассчитывать цену на нефть в китайских юанях. Даже CNNзабеспокоилось, проявив редкое понимание ситуации, в то время как Fox забеспокоилось о «веймарской» гиперинфляции.
Доллар — это бесспорная мировая резервная валюта с 1940-х годов. Статус резервной валюты отлично выглядит на бумаге: Вы можете печатать пачки зеленой бумаги, а иностранцы дают вам за это крутые вещи, вроде тостеров, роскошных автомобилей и медных рудников. Проблема в получателе прибыли — кто получает деньги, когда иностранцы жаждут зеленой бумаги?
К сожалению, это не американский народ; прибыль получают те, кто печатает деньги: ФРС, т.е. Казначейство, которому они передают свои незаконно нажитые доходы, и — вы угадали - Уолл-стрит. Коммерческие банки.
Чтобы понять это, представьте, что иностранцам не нужны доллары. ФРС и банки стали бы печатать совсем немного, т.к. большая денежная масса привела бы к инфляции, и избиратели отказались бы от них.
Но если иностранцы хотят получить больше долларов, ФРС и банки имеют основание напечатать соответствующее количество. Это похоже на реку, впадающую в резервуар денежной массы, совмещенную с рекой, текущей к иностранцам. Ситуация остается стабильной, и избиратели не бунтуют.
Но обратите внимание, куда ушла прибыль. Река, текущая к иностранцам, не перешла к нам, держателям долларов. Мы – это резервуар; ничего не поменялось. Прибыль ушла через нас прямо к источнику реки: Казначейству и Уолл-стрит.
Так что, как и вся остальная наша клановая финансовая система, это просто надувательство. Американский народ думает, что он получает выгоду от статуса резервной валюты, но прибыль была выкачана и передана людям, разработавшим институциональное мошенничество, которое мы называем финансовой системой.
Вход в Веймар
Вот в чем проблема. Что если иностранцы вдруг не захотят доллары?
Возможно, Китай покупает нефть за юани, или возможно, ФРС сбилась с пути и создает слишком высокую инфляцию.
Спрос падает, доллар дешевеет, и иностранцы начинают беспокоиться, что их сбережения и корпоративные казначейские обязательства тают. Они начинают продавать доллары. Сначала немного, потом все больше и больше, если процесс ускорится.
Сейчас течение реки к иностранцам меняется в обратную сторону, она течет обратно в водохранилище. Доллар рушится. Напечатанные ФРС и Уолл-стрит деньги за 70 лет возвращаются назад, как цунами, несущееся вверх по каньону. Мы говорим, как минимум о двузначной инфляции в течение нескольких лет.
Если они все испортят, статус резервной валюты может стать ловушкой, абсолютной катастрофой для американского народа.
Каковы этапы дедолларизации?
Что же произойдет, если доллар рухнет?
Во-первых, иностранцам не нужно столько долларов. Получается, что лишние доллары никому не нужны. Из-за этого цена доллара падает. Он становится слабее.
Обычно в начале всё происходит медленно, а затем набирает скорость. Если процесс не останавливается, происходит резкий рывок к выходу. Всё случается из-за того, что первые выходящие теряют совсем немного, но чем дольше ожидание, тем больше потери.
Кто будет использовать доллары, когда они становятся все более бесполезными? Легко: американцы. Единственные люди на земле, обязанные использовать доллары, в соответствии с неясным законом, принятым в 1862 году в качестве чрезвычайного положения в военное время, но тем не менее, просуществовавшим 151 год.
Так что у американцев нет выбора: если вы не обменяли свои доллары на золото или биткоин, или коз, вы пойдете ко дну вместе с кораблем.
Что происходит с этими американцами? Падение доллара приводит к росту цен на все, что поступает в Америку. Но это также приводит к росту цен на все, что продается на мировых рынках. Имеется в виду сырье и импортные компоненты, необходимые для работы американских заводов и поддерживающие американских потребителей.
Сначала вырастут цены на бензин, топливо и продукты питания — все это мировые рынки. Наряду с рецептурными лекарствами, т.к. Китай имеет огромную власть благодаря нашему идиотскому чрезмерному регулированию. На самом деле, это относится ко всем потребительским товарам, в которых Китай доминирует: мы выстрелили себе в ногу, и теперь это возвращается, чтобы укусить нас.
Затем эти дорогие товары и цены на исходные материалы распространяются по цепочке поставок. Цены растут в каждой отрасли промышленности — автомобилестроении, производстве строительных материалов (сталь или бетон), производстве одежды, мебели, телевизоров, компьютеров и медицинских приборов.
Прошли времена доступной роскоши — теперь нужно работать.
Главное событие: Движение капитала
И вот тогда начинается главное событие: движение капитала.
Если иностранцы нервничают, они продают не только доллары, но и активы, номинированные в долларах. Сначала наиболее ликвидные: акции, облигации и казначейские обязательства. Ими легко торговать — акции IBM легче продать, чем тайваньский завод в Висконсине — поэтому они идут первыми.
Иностранцы владеют примерно 40% американских акций и примерно третью корпоративных облигаций. Если иностранцы побегут с рынка: и то, и другое резко упадет. Это может сократить ваш пенсионный счёт почти наполовину. Также это может поднять стоимость займов для компаний до невозможного уровня.
Начнутся массовые банкротства в дополнение к уже имеющейся волне банкротств, спровоцированной ФРС в попытке остановить начавшуюся инфляцию.
На этом дело не заканчивается: треть казначейских облигаций США принадлежит иностранцам — более $8 трлн. Если иностранцы начнут их сброс, может произойти взлёт обслуживания государственного долга США на сотни $ млрд в год. Или, что гораздо вероятнее, ФРС вмешается и выкупит весь этот иностранный спрос, влив в экономику дополнительные $ трлн.
В результате инфляция в одночасье вернётся к двузначным показателям.
Заключение
Есть способы остановить это. Но учитывая клоунаду Вашингтона по очередному повышению потолка долга, а также одержимость правительства санкциями, отпугивающими иностранные государства от доллара, Вашингтон далёк от серьезного мышления, необходимого для исправления ситуации.
Потеря статуса резервной валюты приведет к гибели американской экономики, что в свою очередь приведет к гибели американского народа. Ни одной стране не нужен статус резервной валюты — в конце концов, это не приносит пользу людям. Но, как и в случае с подъемом на скалу без снаряжения, когда вы пройдете половину пути, лучше не останавливаться.
Что будет с рублем, если доллар вдруг рухнет?
«Экономика трубы» ничего хорошего национальной валюте не обещает
В минувшем июле доллар США уступил корзине ключевых мировых валют более 4%. Это стало самым крупным падением его курса за последнее десятилетие при том, что котировки золота, евро и даже биткоина, наоборот, идут вверх. И это, полагает британское издание The Economist, является свидетельством того, что американская валюта вполне может потерять статус мировой резервной валюты, как это произошло в свое время с фунтом стерлинга.
Принято считать, что эмитент резервной валюты должен играть ведущую роль в мировой торговле, тогда партнеры получают стимулы для заключения контрактов именно в его платежной единице. Плюс исторически роль глобального кредитора помогает расширять использование этой валюты и способствует ее накоплению в золотовалютных резервах.
А Соединенные Штаты сегодня, подчеркивают в The Economist, демонстрируют эти качества гораздо в меньшей степени, чем раньше. Их доля в глобальном производстве и торговле падает, и в настоящее время ведущим экспортером в мире является Китай. Америка также давно перестала быть глобальным кредитором для остального мира — ее чистая международная инвестиционная позиция является негативной.
Кроме того, быстрорастущий государственный долг и дисфункциональное государство порождают сомнение в разных частях финансового мира относительно того, что доллар продолжает оставаться долговременной и удачной ставкой. Кроме того, временами все громче становятся разговоры о том, что уже не за горами тот день, когда евро и юань затмят доллар, и воду на эту мельницу льют продолжающиеся в Америке беспорядки и катастрофический, по сути, сценарий развития внутренней экономической ситуации из-за коронавируса.
На этом фоне возникает вопрос — а чего ждать экономике России в случае, если мировое господство американского доллара рухнет? Какая мировая валюта займет его место, и что будет тогда с курсом рубля?
— В целом надо понимать — какие-то резкие движения позиций доллара на международных биржах, конечно, возможны, однако ожидать, что он одномоментно исчезнет или перестанет котироваться, как минимум преждевременно. Для этого нужны какие-то совершенно иные мощные обстоятельства, лежащие вне пределов обычного экономического анализа, — отметил в беседе с «СП» главный аналитик банка «Солидарность» Александр Абрамов.
— Правда, сейчас американский доллар, действительно, отступает и сдает свои позиции — это хорошо видно, в том числе и по графику индекса доллара, который падает уже на протяжении нескольких месяцев. Последний раз на столь низком уровне этот индекс находился в первой половине 2018 года, но при этом есть вероятность его дальнейшего снижения. Это связано с большим дефицитами бюджета и торгового баланса в США, высоким объемом эмиссии для поддержки экономики на плаву и отставанием динамики развития экономики США от основных конкурентов, в первую очередь — Китая.
«СП»: — Есть здесь какая-то опасность для России?
— Что касается наших золотовалютных резервов, то, согласно официальным данным по состоянию на сентябрь 2019 года доля доллара составляла в них 24%. А значит, если доллар будет обесцениваться, то они определенным образом пострадают.
Правда, не нужно забывать о том, что у российского бизнеса есть еще и международные долларовые обязательства. А они довольно велики — скорее всего, их совокупный объем превышает размер долларовых активов, имеющихся в распоряжении наших монетарных властей. Так что от обесценивания доллара наша экономика должна, по идее, даже выиграть. Особенно если учесть, что в периоды «слабого доллара» цены на нефть и сырьевые активы находятся на достаточно высоком уровне, как это было, например, в 2011—2012 годах. Так что в такой ситуации, скорее всего, мы будем иметь достаточно благоприятные внешнеторговые условия, что само по себе способно скомпенсировать любые потери, связанные с ослабление доллара.
«СП»: — По идее, курс рубля тогда должен пойти вверх, раз доллар пойдет вниз?
— Наши финансовые власти, как правило, стремятся к тому, чтобы курс находился в приемлемом диапазоне. Поэтому, скорее всего, мы не увидим слишком сильного изменения валютных курсов чисто за счет ослабления позиций доллара к другим мировым валютам. Наверняка мы будем подстраиваться под ситуацию таким образом, чтобы экспортные операции наших компаний сохраняли рентабельность, а бюджет смог получить столь необходимые ему доходы. Будем искать равновесие, обеспечивающее ценовую и финансовую стабильность, а также баланс между интересами экспортеров и импортеров товаров и услуг.
— Для рубля, по большому счету, это событие будет достаточно нейтральным, — развил тему доцент кафедры финансовых рынков и финансового инжиниринга РАНХиГС Сергей Хестанов. — Хотя бы потому, что далеко не все экспортные контракты заключаются в долларах, есть и в евро, и в юанях. Для нас гораздо важнее другие факторы. Например, стоимость нашего экспорта к корзине тех валют, в которых мы, соответственно, что-то импортируем. А эта величина достаточно мало изменчивая.
«СП»: — И все же — учитывая тот факт, что при малейших колебаниях курса доллара к рублю в нашей стране случаются массовые истерии и штурмы обменников, не стоит ли нам ожидать повторения подробных сценариев? Тем более что у нас, как утверждает народная молва, в верхних эшелонах власти есть немало любителей поспекулировать на теме искусственной и резкой корректировки курса валют.
— Колебания доллара по отношению к другим твердым валютам в разы, в десятки раз меньше, чем колебания курса рубля, так что спекуляции на теме снижения курса отечественной денежной единицы и сдача долларом своих позиций в качестве мировой резервной валюты — две мало взаимосвязанные вещи.
Для изменения курса рубля в разы важнее не изменение положения доллара к мировым валютам, а совсем другие факторы — мировые цены на нефть, объемы экспорта углеводородов и санкционные риски. Кстати, нам сейчас в рамках соглашения ОПЕК+ довольно сильно сократили объем экспорта, а в Америке приближаются президентские выборы, так что исключать обострение санкций на политической волне, увы, не приходится.
— Природа этого заложена самой структурой нашей экономики. Где-то, пожалуй, с конца 60-х и начала 70-х годов прошлого века в сильную зависимость от экспорта попала сначала экономика СССР, а затем и России. Мы настолько сильно зависим от того, что внушительная часть доходов нашего федерального бюджета прямо или косвенно с этим связана, что именно это влияет не только на курс рубля, но и на инфляцию с уровнем жизни.
Вы посмотрите на Евросоюз, чья экономика сопоставима с экономикой США. Курс рубля к евро со времени его появления колебался достаточно сильно, однако инфляция как была в ЕС 2%, так на этом уровне и держится. И курсом евро к доллару в Европе практически никто, за исключением отправляющихся в Америку туристов, сильно не интересуется. Причина проста — большая часть товаров, потребляемых Европой, в ней же и производится. Таким образом, примерно 80% жителей ЕС вообще не волнует, что там с курсом евро к доллару происходит.
У нас же ситуация иная. Мы экспортируем сырье, а значительная часть импорта составляют предметы потребления и непродовольственные товары. Отсюда и зависимость курса рубля от доллара. Изменить это быстро, увы, невозможно. Опыт стран, которые через это прошли, показывает — для этого нужно минимум лет 10−20. Так что поводов для беспокойства тут нет — как скакал у нас курс рубля, так в ближайшие годы и продолжит скакать, как покупали у нас при любых катаклизмах разумные люди доллары, так и будут их покупать. И никуда нам от этого не деться.
Мнение: краха доллара не будет
Этот текст написан в Сообществе, бережно отредактирован и оформлен по стандартам редакции.
Кажется, что крах доллара пророчили всегда.
Отбросив конспирологию, ненависть к США и прочий субъективизм, попытаемся разобраться в этом вопросе. Хоть эту проблему и обсудили все кому не лень, стоит резюмировать очевидные факты.
Существует мнение, что доллар как резервная валюта — пузырь, который ничем не обеспечен. Доля правды в этом есть, но не все так прозрачно.
В каждой стране эмитентом национальной валюты выступает центральный банк, например, ЕЦБ в Евросоюзе или ФРС в Америке. Посмотрим справку об общем бухгалтерском балансе на официальном сайте ФРС США за ноябрь 2022 года. Можно выделить три основных актива, которые составляют 96% от общего баланса:
- securities held outright — ценные бумаги на открытом рынке;
- U. S. treasury securities — казначейские облигации, или трежерис;
- agency mortgage-backed securities — ипотечные облигации.
Отдельное внимание стоит уделить трежерис, так как их часть в балансе занимает 67% всех активов. Эти облигации пользуются огромным спросом по всему миру и где-то даже считаются самыми надежными вложениями, в них хранят свои сбережения не только частные инвесторы, но и целые государства. Эти ценные бумаги используются для хранения золотовалютных резервов многих стран, а они, в свою очередь, обеспечивают не только доллар, но и множество остальных валют, включая рубль.
Теперь вспомним госдолг США, который составляет баснословный 31 триллион долларов на 5 октября прошлого года. На минутку перенесемся обратно в Россию и отметим, что «чистая ссудная задолженность, оцениваемая по амортизированной стоимости», — фактически те же долговые бумаги, но в ЦБ Российской Федерации — составляет 78% баланса активов. То есть такая практика распространена по всему миру.
Кроме прямого обеспечения доллара существуют также и косвенные факторы, которыми так любят обмениваться на кухонных политико-экономических дебатах во время семейных застолий:
- исторически доллар — одна из самых стабильных валют. Грубо говоря, долларами, выпущенными в начале прошлого века, можно расплатиться и сейчас;
- США стабильно входят в топ-3 стран по величине ВВП. Америка лидирует в разработках новых технологий, это родина многих национальных корпораций, то есть дело не только в исторической статусности;
- доллар носит статус резервной валюты наравне с евро, юанями и британскими фунтами, то есть используется для накопления в резервах центральных банков;
- доллар обладает стабильной инфляцией;
- будем честны, глобализация зациклена в основном на американских товарах и услугах, которые распространяются по всему миру. Проще говоря, спрос на доллар в том числе обусловлен внешними рынками;
- золотовалютных запасов в денежной оценке гораздо меньше, чем денежная масса, поэтому к золотому стандарту вернуться просто невозможно и бессмысленно.
Если учитывать вышеперечисленные косвенные факторы, мы поймем, что доллару доверяют, а значит, будут вкладываться в американские облигации. Пока США поддерживает статус главного политического и экономического инфлюенсера, о крахе доллара говорить неуместно.
Монополия в большинстве случаев — не самое приятное явление для тех, кто в этой монополии не замешан. Но нельзя отрицать экономическую важность Еврозоны или Китая. Можно предположить, что юань в будущем станет основной резервной валютой в мире, но это лишь догадки.
Плохо ли «гегемония» доллара сказывается на России? В какой-то мере это действительно так, тем не менее, согласно опыту других стран, популярность доллара не служит фактором экономической зависимости. Экономическое развитие страны в большей мере зависит от правильных политических решений.