ЦБ продает валюту, а Минфин собирается покупать: что происходит и как это влияет на рубль
С 7 августа министерство финансов РФ будет ежедневно направлять на покупку валюты и золота 1,8 млрд рублей.
В ведомстве объявили, что рассчитывают впервые в этом году получить в августе дополнительные нефтегазовые доходы, то есть сумма поступлений превысит плановые показатели. Это стало возможно благодаря росту цен на нефть и ослаблению рубля, увеличившему доходы экспортеров.
По действующему в стране бюджетному правилу сверхплановые доходы от нефти и газа должны пополнять госрезервы. Поэтому их будут направлять на покупку валюты и золота. В теории это должно еще больше ослабить рубль. Но на практике этого эффекта не будет — как минимум в августе, — потому что ЦБ на этой неделе начал продавать валюту в еще большем объеме, чем требуется Минфину.
Разберемся, зачем это делается и как может повлиять на валютный рынок, бюджет и курс рубля.
Статистика и расчеты, представленные в материале, актуальны до 9 августа 2023 года. С 10 августа ЦБ решил временно прекратить покупки валюты для Минфина в рамках бюджетного правила, чтобы не усугублять ситуацию с курсом рубля. Запрет будет действовать до конца 2023 года.
Зачем Минфину валюта
Российский бюджет сильно зависит от нефтегазовых поступлений. Когда они большие, то в бюджете образуется избыток доходов. Если их сразу потратить, то это может навредить экономике: из-за резкого увеличения госрасходов вырастет спрос на товары и услуги, а поставщики поднимут цены на них.
Бюджетное правило призвано сгладить этот дисбаланс. Все доходы сверх плановых значений отправляются в кубышку — Фонд национального благосостояния (ФНБ), это часть золотовалютных резервов страны. Соответственно, для его пополнения нужно закупать золото и валюту. Поэтому Минфин отправляется за ними на биржу, точнее, дает соответствующее поручение ЦБ, который распоряжается всеми резервами страны.
При низких нефтегазовых поступлениях это работает в обратную сторону: валюту и золото из ФНБ продают, а полученные рубли идут в бюджет на покрытие выпадающих доходов. Этот механизм позволяет в сытые времена накапливать резервы, а в голодные — их тратить. Таким образом, риск остаться без денег при плохой мировой конъюнктуре снижается.
В нормальной ситуации бюджетное правило должно еще и помогать стабилизировать валютный курс, который тоже сильно зависит от нефтегазовых котировок. Когда экспортеры получают мало выручки, на внутреннем рынке возникает нехватка валюты, что приводит к ослаблению рубля. А продажи валюты Минфином восполняют этот дефицит. При дорогой нефти, соответственно, проводятся покупки «избыточной» валюты, что также сглаживает колебания курса.
Но по факту сейчас мы видим обратную картину. Российская нефть дорожает, в связи с чем доходы экспортеров и бюджета растут, но рубль продолжает слабеть. Бюджетное правило при этом никто не отменял. Минфин обязан выйти на рынок и покупать валюту, а значит, должен еще больше увеличить на нее спрос и еще сильнее ослабить этим позиции рубля.
Почему валюту будут продавать, а не покупать
По расчетам Минфина, на покупку валюты и золота в ближайший месяц должны направить 40,5 млрд рублей. Могло бы быть и больше, потому что в августе ожидается 73,2 млрд рублей дополнительных нефтегазовых доходов. Но так как в июле получился их недобор на 32,7 млрд, эту сумму из объема покупок вычли.
В реальности же валюты на рынке меньше не станет. Наоборот, ЦБ продолжит ее продажи, которые он начал еще 1 августа.
Все потому, что регулятор параллельно бюджетному правилу запустил другой, собственный механизм, влияющий на валютный рынок. Теперь он продает из резервов юани ровно на ту сумму, которую Минфин инвестировал из ФНБ в рублевые активы. Это называется операциями «зеркалирования».
Дело в том, что Минфин имеет право не просто хранить резервы в валюте и золоте, но и финансировать самоокупаемые инфраструктурные проекты, перечень которых утверждается правительством. То есть формально это не трата резервов, а их инвестирование.
Так, в этом году планируется вложить 900 млрд рублей в запуск восьми проектов. В их числе льготный лизинг воздушного и наземного транспорта — к примеру, утверждена поставка 63 российских самолетов «Аэрофлоту», а для регионов приобретут больше 4 тысяч автобусов. В прошлом году подобные вложения были еще крупнее: из ФНБ выделили на них 1,1 трлн рублей.
Логика действий ЦБ схожа с эффектом бюджетного правила: раз из резервов в экономику вливаются деньги, то объем рублевой денежной массы растет, а значит, нужны компенсирующие меры, чтобы устранить дисбаланс. При этом из суммы инвестиций будут вычитать деньги, которые вернулись в ФНБ от предыдущих размещений.
В 1 полугодии 2023 эта разница составила 288,4 млрд рублей. Ровно на эту сумму ЦБ теперь продаст валюту. Но сделает это не одномоментно, а растянет операции на полгода — до 31 января 2024. Таким образом, ежедневно на рынок из резервов будут поступать юани на 2,3 млрд рублей.
Доллар/Рубль
Курс доллара в октябре 2023-го: почему укрепление рубля не будет быстрым 30 сен, 09:00 Курсы валют В последнюю неделю сентября рубль снова перешел к снижению. А уже с 1 октября к монетарным факторам влияния на валюту добавятся административные — экспортные пошлины. «РБК Инвестиции» выяснили, поможет ли это рублю
ЦБ установил курсы доллара, евро и юаня на выходные и понедельник 29 сен, 16:31 Курсы валют 
Центральный банк России установил официальный курс доллара США на 30 сентября — 2 октября в размере ₽97,4147, евро — ₽103,1631, юаня — ₽13,3587. Об этом сообщается на сайте регулятора. По.
Курс доллара впервые за три недели превысил ₽98 29 сен, 13:57 Курсы валют Эксперты полагают, что есть риск дальнейшего ослабления рубля в ближайшее время. Однако, по их мнению, прогноз укрепления российской валюты до конца осени к более справедливым значениям сохраняется
Курс евро превысил ₽103 впервые за полторы недели 29 сен, 11:08 Курсы валют Евро растет к рублю на Московской бирже четвертую торговую сессию подряд. Окончание налогового периода негативно влияет на российскую валюту
Пакистанская рупия стала самой прибыльной валютой в мире в сентябре 28 сен, 19:12 Новости Укрепление пакистанской рупии произошло на фоне мер, принятых правительством для пресечения незаконной торговли долларами и улучшения прозрачности валютного рынка. Курс рупии к доллару укрепился на более чем 6% за месяц