Юань. Что нам нужно про него знать?
Юань продолжает ставить рекорды по торговым оборотам на Московской бирже: если в апреле доля китайской валюты в валютном обороте была 6%, то в августе уже 26%.
Юань уже сейчас активно покупают и банки, и физлица, эта валюта замещает в портфелях «токсичные» доллары и евро.
Поэтому предлагаем начать знакомство с пока ещё не совсем привычной, но очень перспективной для российского инвестора валютой.
���� Китайский юань – официальная валюта Китайской Народной Республики. При этом слово «юань» (в переводе на русский язык — круг или круглая монета) используется исключительно за рубежом.
Внутреннее название национальной валюты – «женьминьби» или, как принято в латинском написании, Renminbi, что переводится как «народные деньги». А юань — счетная единица национальной валюты.
А сами китайцы в обиходе редко используют слова «женьминьби» или «юань». Чаще они называют основную денежную единицу «куай», что в дословном переводе означает «кусок».
- Банковский код – CNY.
- 1 юань равен 10 цзяо или 100 фэней.
- Номиналы банкнот: 100, 50, 20, 10, 5, 2 (встречается редко) и 1 юань, а также 5, 2 и 1 цзяо.
- Монеты: 1 юань, 5, 2 и 1 цзяо.
Традиционно на лицевой стороне банкнот – портрет Мао Цзэдуна и цветы.
Плавающего, рыночного обменного курса юаня в Китае нет.
В 1994 году юань был привязан к доллару по курсу 8,28 юаня за доллар. А в 2005 году национальную валюту решили немного укрепить к доллару и перейти на режим «управляемого плавания»: курс юаня стал определяться Народным банком Китая.
Курс формируется ежедневно и называется «центральный паритетный курс». Он формируется исходя из динамики юаня по отношению к 24 валютам. Банк позволяет валюте колебаться в пределах 2% от центрального паритетного курса.
���� Юань бывает офшорным/валютным (CNH) и оншорным/внутренним (CNY).
Оншорный юань (CNY) торгуется на территории континентального Китая, а офшорный юань (CNH) обращается за пределами материкового Китая.
Обе формы являются единой валютой и конвертируются по курсу 1:1.
Офшорный курс хоть и является свободно плавающим, однако, на практике плотно следует за оншорным/внутренним курсом валюты.
По международной классификации курс CNY/RUB является кросс-курсом, т.е. определяется через третью валюту — доллар США. При этом котировки кросс-курса, которые демонстрируют международные источники, отличаются от котировок на Московской бирже.
Это связано с тем, что из-за ограниченной долларовой ликвидности Банк России стал определять официальные курсы доллара, евро и юаня ориентируясь на валютные торги.
Регулятор использует данные о средневзвешенном курсе валют к рублю, рассчитанном по сделкам, которые заключены с 10:00 до 15:30 по московскому времени.
В последнее время наблюдается ослабление юаня по отношению к рублю.
Это может быть связано с курсом Центрального банка Китая на ослабление национальной валюты в качестве поддержки экспортёров. При этом после весеннего обвала рубля, российская валюта начала резко укрепляться ко всем мировым валютам.
Если российский рубль начнёт ослабевать, есть вероятность вернуться к курсу юаня начала года: 10-11 рублей за юань.
- Для диверсификации его можно добавить в валютную часть портфеля.
Юань зарекомендовал себя как надёжная валюта с учётом существенной роли Китая в мировой экономике. А для российского инвестора это ещё и валюта дружественной страны, которая может помочь избежать различного рода ограничений, наложенных на привычные нам доллары и евро.
- Появляются финансовые продукты, номинированные в юанях.
Всё больше банков предлагают банковские депозиты в юанях, а компании выпускают облигации в китайской валюте. Поэтому кроме покупки юаня с расчётом на укрепление его курса, можно рассмотреть и различные финансовые инструменты.
- Вклады в юанях уже предлагают такие банки как ВТБ, МКБ, Тинькофф, Альфа-Банк, Кредит Европа Банк, МТС Банк.
- Облигации в юанях уже выпустили несколько эмитентов: РУСАЛ, Полюс, Металлоинвест, Роснефть.
���� Российские банки все больше развивают торговлю китайской валютой, а с учётом текущей ограниченности валютных финансовых инструментов, на наш взгляд, юанизация российского рынка обречена на продолжение.
Почему ЦБ Китая выставляет более сильный фиксированный курс юаня, когда валюта падает?
ГОНКОНГ, 5 июл (Рейтер) — Юань потерял почти 5% стоимости по отношению к доллару в этом году, и в последние недели центральный банк Китая начал сдерживать это падение, ежедневно объявляя срединный фиксированный курс валюты на более сильных, чем ожидалось, уровнях.
Некоторые аналитики предполагают, что более сильный фиксированный курс связан с «контрциклическим фактором» (CCF), который был внесен в формулу вычисления торгового коридора с целью предоставить властям большую свободу действий.
Вот как это работает:
ЧТО ТАКОЕ СРЕДИННЫЙ ФИКСИРОВАННЫЙ КУРС?
Юань не является полностью конвертируемой валютой. На материковом спотовом рынке юань (ренминби) может отклоняться плюс-минус на 2% от срединного фиксированного значения.
Среднее значение рассчитывается Китайской системой валютной торговли (CFETS) — управлением, подотчетным ЦБ Китая — перед открытием торгов в 4:30 МСК.
КАК ЭТО РАССЧИТЫВАЕТСЯ?
CFETS запрашивает котировки у группы из 14 крупнейших банков и определяет курс на основе этих данных.
Банки, прежде чем представить данные в CFETS, берут цену закрытия юаня на материковом рынке за предыдущий день и корректируют ее с учетом ночных движений доллара или сдвиги в корзинах, таких как индекс юаня CFETS, и условий спроса-предложения на рынке.
ЧТО ТАКОЕ КОНТРЦИКЛИЧЕСКИЙ ФАКТОР?
Впервые введенный в 2017 году, «контрциклический фактор» CCF был попыткой лучше отразить спрос и предложение, а также направить внимание участников рынка на макроэкономические фундаментальные показатели.
Народный банк Китая никогда не раскрывал, как он рассчитывает CCF, но аналитики говорят, что цель фактора — снизить влияние официальной цены закрытия, рассчитываемой в 11:30 МСК, на фиксированный курс следующего дня. Действие «контрциклического фактора» было приостановлено в 2020 году.
Это позволяет регулятору рынка вводить поправки в цену закрытия, если она не соответствует его ожиданиям.
КАК КОНТРЦИКЛ ПОМОЖЕТ ЗАЩИТИТЬ ЮАНЬ?
Этот фактор используется в период слабости юаня. От CCF временно отказались в 2020 году, когда юань резко вырос и власти решили позволить рыночным силам играть более значительную роль в изменении его курса. Аналитики рассматривают CCF скорее как сигнал, чем как эффективный инструмент для управления валютой, курс которой к доллару в апреле-июне упал на 5,3%.
«Мы считаем, что контрциклическая корректировка будет продолжаться в ближайшие дни, чтобы замедлить ослабление юаня, но мы не ожидаем, что центробанк установит предельный уровень (движения юаня) или попытается насильно переломить тенденцию рынка», — отметили аналитики HSBC в аналитической записке.
Юань сегодня: от чего зависит курс и что ждать дальше
Валютный режим Китая достаточно сложно четко отнести к какой-либо из классификаций МВФ. Курс CNY/USD формируется на основе ежедневного фиксинга, проходящего под руководством Народного банка Китая, и известен как центральный паритетный курс (ЦПК) (Central Parity Rate, CNY Midpoint Rate). Принципы формирования ЦПК опираются на динамику юаня относительно 24 других валют и до конца не разглашаются. В разрезе отдельно взятого торгового дня допускается отклонение курса USD/CNY в пределах 2% от ЦПК (при этом допустимое отклонение для кросс-курсов юаня является большим).
Юань присутствует на двух рынках: оншорном (код CNY) и офшорном (код CNH). Обе формы являются единой валютой и конвертируются по курсу 1:1. Ключевым в образовании обменного курса, однако, является именно оншорный юань (CNY), в то время как офшорный курс (CNH) хоть и является свободно плавающим, однако на практике тесно следует за континентальной валютой.
Как формируется курс
Банки — участники фиксинга при определении центрального паритетного курса юаня принимают во внимание: 1) курс закрытия прошлого дня; 2) объем спроса и предложения; 3) изменение обменных курсов валют, входящих в мультивалютную корзину.
Сегодня именно третий пункт может являться ключевым в образовании ЦПК. Все валютные пары, входящие в корзину, за исключением доллара, являются кросс-курсами, т.е. их котировки к юаню рассчитываются через доллар США. На данном фоне регулятор использует пару USD/CNY, чтобы поддерживать корзину стабильной и нивелировать чрезмерные изменения мультивалютной корзины.
Кто устанавливает курс юаня: от чего зависит стабильность китайской валюты
Кто устанавливает курс юаня – пожалуй, именно этот вопрос чаще всего задают те, кто следит за развитием данной валюты. КНР – уникальная страна с богатой историей, которая оказала сильное влияние на её национальное платежное средство (история юаня). Правительство Китая каждый день фиксирует срединный курс юаня. Частично он базируется на уровне закрытия торгов предыдущей сессии. Валюте дозволено отклоняться от него максимум на 2% вверх или вниз. Коррекция производится следующими методами:
- путем выкупа юаня;
- при помощи продажи валюты властями страны.
Таким образом, внутридневная волатильностью юаня сильно ограничивается. По мнению ведущих западных экспертов, ориентиры центрального банка оставляют еще довольно много пространства для формирования конечной цены этой валюты.
Торги на двух рынках
Итак, кто определяет курс юаня и от чего его ценность зависит сильнее всего? Чтобы ответить на этот вопрос, необходимо получше изучить матчасть.
Народный банк Китая — это центральный банк Китайской Народной Республики, который осуществляет свои функции по регулированию курса национальной валюты, под руководством правительства страны.
Рынок континентального Китая весьма жестко контролируется властями государства. Однако существует и офшорный рынок с офшорным юанем. На этом рынке торговый диапазон данной валюты фактически не ограничен вообще ничем. Офшорный юань торгуется преимущественно в Гонконге, а его движение напрямую отражает мнение большинства крупных инвесторов о направлении на континентальном рынке.
При этом стоимость заимствований сильно различается. Если Национальному банку Китая необходимо поддержать свою валюту, но при этом еще и не навредить внутренней экономике страны, повышаются процентные ставки именно на офшорах. В результате показатели против юаня оказываются более затратными.
Колоссальный запас иностранной валюты
Отмечу, что валютные резервы КНР составляют более $3 трлн. Это и является главным инструментом управления. Если юань в какой-то период начинает постепенно сдавать позиции и ослабевать, правительство реализуют часть казначейских облигаций США или любые другие активы, находящиеся в собственности страны. Вырученные доллары используются для срочного приобретения национального платежного средства. Вот так руководство страны поддерживает курс своей внутренней валюты в рамках установленного волатильного коридора. Так что теперь вы точно знаете, как регулируют курс юаня.
В период с 2014 по 2017 гг. резервы сократились почти на $1 трлн. В то время валюта была крайне нестабильна. Народный банк Китая вложил в юань достаточно много средств, в то время как крупнейшие инвесторы Китая вовсю выводили капитал за границу. Разумеется, в дальнейшем эти методы были строго пресечены со стороны руководства КНР.
Помимо Народного банка Китая, другие крупные банки также могут поддержать юань. Например, в прошлом году они приобретали свопы и поддерживали тем самым валюту, не сокращая объем своих резервов.
Текущее положение Китая на мировом рынке
Несмотря на всю экономическую силу этого государства, из общего объема международных валютных операций только 2% приходится на сделки с участием юаня. Хотя, это вполне логично. Достаточно вспомнить, насколько строго Пекин контролирует все движение национальных средств в пределах КНР и за её границами.
Однако попытки сделать юань мировой валютой уже отмечались. Например, в 2016 году его включили в корзину резервных валют МВФ. И это стало важным событием в истории государства.
Несмотря на то, что страна развивается достаточно динамично, по мнению экспертов, для полноценного статуса мировой резервной валюты юаню не хватает свободной конвертируемости и плавающего курса.
Как вы уже поняли, что в этом-то и заключается основная проблема. И все равно интерес к китайской национальной валюте со временем только растет. Не так давно Германия и Франция пополнили свои резервы именно юанем.
Ключевая роль американского доллара не подвергается сомнению. Именно это соотношение в паре с юанем является наиболее значимым. Но на сегодняшний день Народный банк КНР уже следит за курсом своей валюты относительно платежных средств и других государств. И это немного снизило роль валюты США в его развитии.
Инструменты для управления юанем
Чаще всего, в этом вопросе центральные банки используют ключевые процентные ставки. Чем она выше, тем больше денежных вливаний поступает в национальную валюту. Но у КНР и тут есть ряд своих уникальных отличий. Здесь упор делается на нормы резервирования. Тоже весьма неплохой способ повлиять на колебания стоимости национальной валюты. Именно они определяют размер резервов коммерческих банков в ЦБ. Если ставки растут, объем кредитования снижается. Использование данного инструмента довольно безопасно для стабильности страны. Подобный метод означает и возможность попытки Пекина простимулировать экономику без особого давления на юань.