Как Банк России влияет на инфляцию
Банк России использует ключевую ставку для влияния на инфляцию. Через цепочку экономических взаимосвязей ключевая ставка воздействует на широкий круг экономических процессов, которые в конечном счете влияют на темп прироста потребительских цен.
Изменение ключевой ставки почти мгновенно приводит к изменению на аналогичную величину однодневных ставок рынка межбанковского кредитования. Формирование межбанковских ставок денежного рынка вблизи ключевой ставки является операционной целью денежно-кредитной политики. Операционная цель достигается за счет применения Банком России инструментов денежно-кредитной политики, с помощью которых Банк России управляет ликвидностью банковского сектора. Система инструментов денежно-кредитной политики и непрерывный процесс управления банковской ликвидностью являются элементами операционной процедуры денежно-кредитной политики.
Изменение однодневных межбанковских ставок в свою очередь приводит к изменению ставок денежного рынка на более длительные сроки, что требует чуть больше времени и определяется не только фактическим снижением или повышением однодневных ставок, но и ожиданиями участников рынка относительно их динамики в будущем.
Банки могут использовать межбанковские кредиты наряду с другими финансовыми инструментами — облигациями, кредитами и депозитами. Поэтому вслед за изменением ставок по межбанковским кредитам изменяются и ставки на других сегментах финансового рынка. Быстрее всего изменения межбанковских кредитных ставок транслируются в доходность облигаций. Ставки по межбанковским кредитам и доходность облигаций, в свою очередь, влияют на ставки по банковским кредитам и депозитам. Таким образом, в результате изменения ключевой ставки постепенно происходит ответная подстройка всех процентных ставок в экономике.
Изменение процентных ставок на различных сегментах финансового рынка влияет на готовность участников экономики заимствовать, инвестировать, сберегать или потреблять. При снижении ставок становится проще финансировать текущие расходы за счет заемных средств и менее привлекательно сберегать. При повышении ставок, напротив, увеличивается привлекательность депозитов и снижается привлекательность кредитования. Изменение потребительской, производственной и инвестиционной активности воздействует на совокупный спрос в экономике, который в свою очередь влияет на динамику потребительских цен.
Также изменение рыночных процентных ставок, вызываемое изменением ключевой ставки Банка России, влияет на привлекательность вложений в рублевые активы по сравнению с финансовыми инструментами в других валютах. В результате спрос на российские инструменты меняется, что приводит к изменению курса рубля, который, в свою очередь, является значимым фактором формирования внутренних цен.
Ключевая ставка влияет на кредитную активность, и следовательно — на инфляцию, и через изменение стоимости активов (ценных бумаг, недвижимости), которые могут быть использованы в качестве обеспечения по кредитам. Одновременно рост стоимости активов банков увеличивает их возможности по расширению кредитования. Однако эти механизмы влияния ключевой ставки на экономику России в настоящее время относительно мало значимы.
Особую роль в передаче в экономику сигнала о денежно-кредитной политике играют инфляционные ожидания, которые дополняют другие механизмы воздействия денежно-кредитной политики на экономику и влияют на их работу. Ведь именно с учетом собственных ожиданий по инфляции участники экономики принимают решения о потреблении, сбережении и инвестировании, устанавливают процентные ставки, заработную плату и цены. Банк России влияет на ожидания экономических агентов с помощью своей информационной политики.
Почему повышение ключевой ставки замедляет инфляцию?
Центральный банк России повысил ключевую ставку на 100 базисных пунктов, до 6,5% годовых. Последний раз такой шаг повышения был в конце 2014 года.
Все дело в ускорившейся инфляции. В июне, по данным Росстата, рост цен достиг 6,5% в годовом выражении. Это максимум за последние пять лет. Сильнее всего в прошлом месяце подорожали строительные материалы — на 23,9%, — а также овощи: на 58,4% — свекла, на 37% — морковь, на 20,3% — картофель.
Банк России заметно повысил прогноз по темпам роста потребительских цен в этом году, до 5,7-6,2%. Зато в 2022 году инфляция может замедлиться до 4-4,5%.
Почему для сдерживания инфляции Центральный банк повышает ключевую ставку, АиФ.ru объяснила к. э. н., доцент Департамента мировой экономики и международного бизнеса, заместитель директора Института финансовой грамотности Финансового университета при Правительстве РФ Валерия Минчичова:
«Чтобы понять, зачем нам всем информация о повышении или снижении ключевой ставки и как это повлияет на наш с вами конкретный кошелек, нужно сначала разобраться в процессе таргетирования инфляции.
Если просто, то система такая: Центральный банк может осуществлять денежно-кредитную политику несколькими инструментами. Среди них — изменение ключевой ставки. Ключевая ставка — это минимальный процент, под который коммерческие банки берут кредиты у Центрального банка (и размещают в нем депозиты). И понятно, что население берет кредиты у коммерческих банков уже с учетом стоимости этих денег. Если ключевая ставка выше, то и кредиты для населения будут дороже. Если она низкая, то кредиты дешевеют.
Низкая инфляция значит медленный рост цен, возможность планировать хозяйственную деятельность и, конечно, накопления, которые превращаются при стабильной экономике в инвестиции.
Так при чем здесь ключевая ставка?
Если она повышается, то деньги в России (или другой экономике) становятся более дорогими. Производства, фирмы, население неохотно берут кредиты, меньше тратят на покупки, меньше инвестируют. Более того, дорогие депозиты стимулируют сберегать. И здесь вступает в силу основной закон экономики: закон спроса и предложения. Спрос на товары и услуги падает, а значит, цены в своем росте замедляются или вовсе останавливаются. Инфляция замедляется.
Если ключевая ставка падает, то ставки по кредитам и депозитам тоже падают. Растет желание населения взять кредит на стартап/производство/новый дом/образование. Спрос на товары и услуги возрастает, мы больше покупаем, деньги для нас дешевле. И цены на них растут. Инфляция ускоряется.
С одной стороны, дешевые деньги и умеренная инфляция стимулируют развитие производств, экономики. Но слишком много денег экономика абсорбировать быстро не может. На создание новых производств нужны время и работники. Поэтому разумный уровень инфляции рассчитан на уровне 3-6% в год.
Между изменением ключевой ставки и изменением инфляции, а с ней — цен, стоимости кредитов и депозитов, есть временной лаг. Обычно это около месяца. Коммерческие банки меняют свои ставки почти сразу же вслед за ключевой ставкой ЦБ. Но население не бежит открывать депозиты в первый день повышения ставок на них: нужно взвесить решение, оценить свои возможности, собрать деньги.
Еще один важный нюанс: для физического лица взять кредит по ключевой ставке нельзя. Центральный банк не дает кредиты и не размещает депозиты физлиц, только коммерческих банков. Их ставки всегда отличны от ключевой. В стоимость кредитов для населения и фирм коммерческие банки закладывают все свои издержки: на просроченные кредиты, не невозвратные кредиты, штат, проценты по депозитам и другие.
Именно поэтому, кстати, мы покупаем с вами валюту в обменных пунктах дороже, чем официальный курс ее в Центробанке, а продаем — дешевле».
Что такое ключевая ставка ЦБ РФ и почему она так важна для экономики России?
Деньги существуют уже очень давно, и люди всегда платили за использование чужих средств. С тех пор ничего не поменялось, только теперь чаще занимают не друг у друга, а у банков, оформляя кредит. Однако процент по нему всегда меняется. Как на этот показатель влияют денежно-кредитная политика ЦБ и ключевая ставка — разберёмся в этой статье.
Цели и методы монетарной политики ЦБ
Центральный банк, осуществляя монетарную, или денежно-кредитную политику (ДКП), преследует основную цель — поддержать ценовую стабильность. Это означает, что инфляция должна быть вблизи таргета — целевого уровня. В России его значение составляет 4%. Такая политика называется таргетированием инфляции.
Основной инструмент ДКП — управление уровнем ключевой ставки: Банк России увеличивает или снижает минимальный процент, под который он выдаёт кредиты коммерческим банкам. Именно об этом инструменте мы подробнее поговорим в этой статье.
Что такое ключевая ставка?
Ключевая ставка — минимальная оптовая цена, по которой коммерческие банки могут брать деньги у Центрального банка в долг. Населению и компаниям они предоставляют их по розничным ценам, которые можно сравнить с обычными процентными ставками по кредитам. Также ключевая ставка обозначает максимальный процент, под который ЦБ принимает на депозиты деньги коммерческих банков.
Как связаны инфляция и ключевая ставка?
Основная цель монетарной политики ЦБ РФ — поддержать ценовую стабильность, то есть стабильно низкую инфляцию. Такую политику проводят во многих странах мира.
Если цены растут медленно и предсказуемо, то бизнес может строить инвестиционную стратегию и планировать производство. Люди откладывают средства и не боятся, что деньги обесценятся. Главное — предсказуемость, она обеспечивает стабильность и позволяет населению и компаниям строить долгосрочные планы. Это способствует экономическому росту страны.
На что влияют снижение и повышение ключевой ставки?
На что влияет снижение ставки:
Нагляднее объяснить последствия снижения ключевой ставки поможет следующая схема:
ЦБ снижает ключевую ставку → снижаются ставки по банковским кредитам и депозитам, а значит деньги становятся дешевле → люди и компании охотнее берут кредиты → население и бизнес начинают больше тратить и инвестировать → растёт спрос на товары и услуги → инфляция увеличивается
На что влияет повышение ставки:
Также приведем схему для наглядности:
ЦБ повышает ключевую ставку → повышаются ставки по банковским кредитам и депозитам, а значит деньги становятся дороже → население и бизнес менее охотно берут кредиты → люди и компании меньше тратят и инвестируют, так как высокие ставки по депозитам мотивируют их сберегать → спрос на товары и услуги падает → цены перестают расти → замедляется инфляция
Когда цены на товары и услуги сильно увеличиваются, то Банк России повышает ставку, чтобы стабилизировать разогнавшуюся инфляцию. Напротив, когда ЦБ видит, что спрос в экономике слабый, он снижает ставку.
Чем отличается ключевая ставка от ставки рефинансирования?
В юридических документах часто встречается термин «ставка рефинансирования». Её применяют для расчёта размеров пени и штрафов при несвоевременной уплате налогов и взносов. Ставка рефинансирования равна ключевой ставке ЦБ РФ.
Почему ЦБ не сделает ключевую ставку 1%, чтобы процентная ставка по кредитам тоже была низкой?
Может показаться, что низкая ставка — решение всех проблем. Население будет брать дешёвые кредиты и позволит себе больше покупок, а бизнес нарастит мощности и увеличит производство. В итоге уровень жизни в стране вырастет вместе с экономикой.
На практике всё не так просто. Если слишком сильно опустить ставку, то деньги будут практически бесплатными (сколько берётся в кредит, столько примерно и отдаётся). Спрос будет расти слишком быстро, так как люди охотнее станут брать кредиты и тратить их на товары и услуги. Тогда инфляция может расти быстрее, чем производство. Ведь если компании беспроцентно дать денег, она не сможет за неделю построить новый завод и наладить на нём производство. В результате урон от роста цен будет больше, чем выгода от дешёвого кредита.
Как и когда ЦБ решает изменить ключевую ставку?
Совет директоров Банка России принимает решение об изменении ключевой ставки 8 раз в год в соответствии с заранее утверждённым и опубликованным графиком.
Мегарегулятор прогнозирует, какими будут экономическая ситуация и годовая инфляция в стране. Если намечается отклонение от таргета, то ставку могут изменить. При этом решение ЦБ сопровождается сигналом о возможных дальнейших действиях в рамках ДКП. Банк России разъясняет причины и ожидаемые результаты своих намерений: это необходимо, чтобы управлять инфляционными ожиданиями.
Возможно ли гражданину РФ получить кредит по ключевой ставке у ЦБ?
ЦБ кредитует только коммерческие банки и не работает напрямую с населением. Поэтому Банк России часто называют «банком банков».
Почему процентные ставки по кредитам коммерческих банков выше, чем ключевая ставка ЦБ?
Коммерческий банк закладывает в стоимость кредита все свои издержки:
Также стоит учесть, что часть заёмщиков не вернут кредиты, что приведёт к неизбежным денежным потерям банка. Чтобы компенсировать все эти расходы и заработать, коммерческие банки выдают кредиты под более высокий процент, чем ЦБ.
Иногда ставка по кредиту может быть ниже ключевой. Обычно она устанавливается для льготных программ, таких, как кредитование малого и среднего бизнеса или ипотека для молодой семьи. В таких случаях государство субсидирует ставку (недополученные проценты) из федерального бюджета.
Ключевая ставка в других странах
В международной практике вместо термина ключевая ставка используют базовая или учётная ставка — key rate.
В странах со стабильной и развитой экономикой она низкая и приближена к нулю. Например, в мае 2022 года в Великобритании её значение составляло 1%, в США она находилась в диапазоне 0,75–1%, а в Швеции была равна 0,25%. При этом есть страны, где учётная ставка вообще отрицательная, например, в Японии в 2022 году она составляла -0,1%, а в Швейцарии -0,75%. Такая ставка нужна, чтобы стимулировать рост объёма производства и инфляции. Ведь если инфляции нет, то у потребителя нет стимула отказываться от сбережения в пользу потребления, так как купить нужные товары можно потом, потому что цена останется прежней. В итоге повышается риск того, что платёжеспособный спрос окажется слишком низким, а экономика столкнётся с кризисом перепроизводства.
Но даже в развитых странах ставка не всегда была околонулевой. В периоды нестабильности она изменяется так же, как в России. Во время нефтяного кризиса в 1980 году инфляция в Америке выросла до 14%, что вынудило Федеральную резервную систему (Центральный банк США) повысить ставку до 15%, а затем и до 20%. В итоге за 3 года инфляцию удалось опустить до 4%.
Почему Банк России повысил ключевую ставку до 20%?
28 февраля 2022 года ЦБ РФ поднял ключевую ставку с 9,5% до 20%. Такой резкий шаг стал историческим рекордом, последнее максимальное значение было зафиксировано в 2014 году, когда ставка поднялась до 17%.
Решение повысить ключевую ставку до 20% было принято из-за падения рынков и введения санкций против РФ, включая заморозку активов Центрального банка. Высокая ключевая ставка позволяет защитить сбережения граждан, которые обесцениваются из-за снижения курса рубля и ускоряющейся инфляции. Однако после резкого повышения ставки ЦБ снизил её, так как риски для ценовой и финансовой стабильности страны перестали нарастать.
Ключевая ставка вместо инфляции как предположение об очевидном
При накопленной годовой инфляции 5%, даже склонной к дальнейшему разгону, ключевая ставка 13% выглядит запретительной. Бывало и выше, но в менее спокойных обстоятельствах.
В теории все, кто может, должны забирать деньги откуда можно, нести их на депозит и денежный рынок. Где банкам нужно ломать голову, что с ними делать, т. к. продавать под 20%, вчетверо дороже уровня инфляции — нелегкая задача. Акции и недвижимость должны падать, хотя цена на недвижимость больше зависит от нерыночных льгот по ипотеке. Облигационный рынок, кредитный процесс и бизнес должны встать на долгую паузу.
Но что-то как будто не так. Акции почти не упали. Облигационные размещения притормозили, но заемщики выстраиваются в очередь. В глубоко кризисном 2022 году им было совсем не до облигаций (даже при ставке 7,5%).
Наверное, причина несгибаемости рынка и бизнеса в том, что линия ключевой ставки — объективная, а инфляции — творческая?
Если так, то фондовый, облигационный и кредитный рынок вполне могут жить. Просто на уровнях, задаваемых ключевой ставкой (а не канонической связкой ставки и инфляции).
Условно говоря, ключевая ставка и банковские депозиты
12-15%, ощущаемая инфляция
15%, облигации и кредиты
18-20%. Работать можно. Не опасаясь даже по поводу новых повышений КС.
Наверное, это предположение об очевидном, и большинство его уже давно сделало. Но пятничным утром умиротворяет.