Почему доллар падает к рублю: эксперты объяснили обвал ниже ₽93
Курс доллара на Московской бирже падает к рублю четвертую сессию подряд с четверга, 7 сентября. Но если на прошлой неделе падение было сдержанным, то в понедельник, 11 сентября, оно усилилось, в результате чего курс доллара упал ровно до ₽95 впервые с 25 августа. Утром 12 сентября тенденция продолжилась — в 07:22 мск на Мосбирже давали ₽92,44 за доллар, однако уже в районе 11:00 мск произошла стабилизация вокруг отметки ₽95.
«Сильное движение рубля в утреннюю сессию связано с низкой ликвидностью рынка. До открытия основной сессии в 10 утра основные участники, как правило, отсутствуют, поэтому рынок подвержен спекулятивным колебаниям», — объясняет главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. По состоянию на 15:35 мск американская валюта снижается на 0,76%, до ₽94,36, евро — на 1,29%, до ₽101,17. «РБК Инвестиции» выяснили у экспертов, что ждет российскую валюту дальше.
Почему падает курс доллара и растет рубль
Президент России Владимир Путин в ходе пленарной сессии ВЭФ-2023 отметил, что колебания курса национальной валюты связаны сразу с несколькими факторами: «Но в целом я не думаю, что тут есть непреодолимые проблемы и сложности. Это связано со многими факторами, в том числе с возвратом валютной выручки. Связано это и с тем, что на первом этапе логистические цепочки на импорте были не налажены, а сейчас налажены и растет спрос на валюту. Но в целом это управляемые моменты».
По мнению экспертов, опрошенных «РБК Инвестициями», значимый фактор укрепления российской валюты — это ужесточение денежно-кредитной политики Банка России. «Прошлое повышение процентной ставки на 350 б.п., до 12% годовых, спровоцировало рост рубля к основным мировым валютам», — считает аналитик инвесткомпании «Алор Брокер» Андрей Эшкинин.
Также валютный рынок реагирует на растущую нефть, которая торгуется выше отметки $90 и имеет все шансы продолжить рост в район $97 за баррель марки Brent. «Цены на нефть Urals выросли с минимума на уровне $45 в марте до $76 в сентябре. По нашим прогнозам, это приведет к увеличению продаж валюты экспортерами под налоговые выплаты. Ближайшие крупные продажи пройдут перед выплатой налога на добычу нефти в конце октября», — рассказал инвестиционный стратег брокера «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Михеев.
«Стоит напомнить, что Банк России принял решение с 10 августа 2023 года до конца 2023 года не покупать валюту в рамках бюджетного правила. Совокупность факторов оказала сильное влияние на укрепление российской валюты», — говорит Эшкинин. Аналитик «БКС Форекс» Анатолий Трифонов отметил в качестве фактора влияния повышенные продажи валюты ЦБ в период с 14 по 22 августа.
Центробанк также увеличил ежедневные продажи иностранной валюты в период с 14 по 22 сентября 2023 года почти в десять раз — с ₽2,3 млрд до ₽21,4 млрд (общий объем составит ₽150 млрд). В пресс-релизе регулятора говорилось о том, что корректировка связана с предстоящим 16 сентября погашением еврооблигаций на $3 млрд. Погашение пройдет в рублях, однако часть получателей может конвертировать их в доллары, допустили в ЦБ.
Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев связывает укрепление рубля со словесными интервенциями властей в поддержку рубля на ВЭФ. О том, что пик ослабления курса рубля позади и в ближайшие месяцы сформируется избыток валюты на рынке на фоне действия целого ряда факторов, заявил помощник президента России и бывший глава Минэкономразвития Максим Орешкин. По его словам, в ближайшие месяцы на рынок будут поступать более высокие объемы валютной выручки от выросших цен на экспортные товары.
С экономической точки зрения по-прежнему сохраняется тенденция последних девяти месяцев на ослабление рубля, поскольку текущего предложения валюты от экспорта не хватает, чтобы удовлетворить повышенный спрос на валюту для закупки импорта, а также из-за геополитических, бюджетных и инфляционных рисков, добавил Васильев.
Как долго будет снижаться курс доллара
«На наш взгляд, пока Банк России будет продавать валюту до 22 сентября — рубль будет постепенно укрепляться. Для устойчивого продолжения роста необходим рост экспорта в сентябре с высокой долей продажи валютной выручки», — считает аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских.
До ближайшего заседания ЦБ по ключевой ставки Андрей Эшкинин ожидает плавное укрепление российской валюты, но дальнейшая динамика будет определена уже после заседания. При существенном повышении ставки аналитик прогнозирует более стремительное укрепление рубля.
Почему слабеет рубль. И чего ждать от него в 2023 году
В декабре рубль начал слабеть по отношению к доллару. 19 декабря курс доллара составил уже 67,7 ₽ за доллар, а в процессе торгов курс поднимался до 68 ₽ — впервые с мая.
Расскажу, как сейчас определяется курс рубля, что на него влияет и каких значений курса стоит ждать в 2023 году.
директор по инвестициям «Локо-инвеста»
Что сейчас влияет на рубль
Из-за действующих ограничений главный фактор, влияющий сейчас на рубль, — это по-прежнему торговый баланс. Он состоит из текущего счета, который отражает внешнеторговый баланс и инвестиционные доходы — выплату процентов и дивидендов, — и финансового счета, то есть всех финансовых операций, связанных с кредитованием, размещением облигаций на внешнем рынке, покупкой валюты. Подробнее о том, как это устроено, я уже рассказывал.
Пик спроса населения на валюту пришелся на конец сентября — начало октября, то есть на период после объявления частичной мобилизации. Но даже этого спроса было недостаточно, чтобы сильно ослабить рубль.
Основное влияние оказывает именно текущий счет, который отражает баланс импорта и экспорта. Цены на газ и нефть были высокими, экспорт сейчас превышает импорт. Это значит, что предложение долларов растет и курс рубля по отношению к доллару укрепляется.
В первом полугодии профицит, то есть перевес экспорта, был рекордным — в 2,5 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года.
Но в разбивке по кварталам можно видеть, что профицит текущего счета постепенно сокращается — как минимум потому, что восстанавливается импорт.
Профицит текущего счета, млрд долларов
| 1к2022 | 2к2022 | 3к2022 | 11м2021 | 11м2022 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Счет текущих операций | 69,8 | 76,7 | 51,2 | 108,6 | 225,7 |
Профицит текущего счета, млрд долларов
| Счет текущих операций | |
| 1к2022 | 69,8 |
| 2к2022 | 76,7 |
| 3к2022 | 51,2 |
| 11м2021 | 108,6 |
| 11м2022 | 225,7 |
Возможно, нынешнее ослабление рубля — это как раз следствие постепенного снижения профицита текущего счета. Но даже с учетом этого сокращения профицит по-прежнему достаточно высокий по историческим меркам.
Еще один фактор ослабления: конец года — период более активного спроса на валюту, например импортеры могут покупать больше валюты, чтобы успеть это сделать по пока еще выгодному курсу.
При этом эффекта нефтяного эмбарго мы сейчас на рынке не видим. Эмбарго на поставки российской нефти в Европу и потолок цен вступили в силу 5 декабря, но пока влияние этих факторов скорее эмоциональное, кроме роста стоимости фрахта для перевозки нефти.
Контракты на поставку нефти заключаются на месяц-полтора вперед. На нефть, которую погрузили до 5 декабря, будет действовать отсрочка в 45 дней, то есть до 19 января. Выраженный эффект мы увидим уже в следующем году.
Наш прогноз на конец 2022 года был 62—64 ₽ за доллар. Сейчас мы пришли к его середине.
Прогноз курса рубля на 2023 год
С учетом всех отсрочек эмбарго начнет влиять на рубль примерно с февраля-марта. С другой стороны, в начале года обычно относительно высоким остается спрос на энергоносители, а потребительский спрос, наоборот, снижается после сезона праздников. Поэтому вряд ли мы увидим сильное ослабление рубля в начале года.
Тем не менее за счет эмбарго профицит торгового баланса в следующем году будет меньше, хотя все равно будет оставаться значительным.
Прогноз на следующий год: 64—67 ₽ за доллар. При более негативной внешней конъюнктуре — 65—70 ₽ за доллар.
В целом сейчас любой прогноз на уровне 70 ₽ за доллар выглядит сбалансированным. Например, Минфин ожидает курс 68,3 ₽ за доллар.
Факторы неопределенности для рубля
Факторов неопределенности несколько, и их влияние может привести к тому, что рубль выйдет за рамки прогнозов. Вот что к ним относится.
Глобальная рецессия. Если она все-таки наступит, это повлечет за собой дополнительное падение цен на нефть, металлы, удобрение и другие товары, которые экспортирует Россия. Также ниже будет спрос на эти товары. Это будет означать падение доходов от экспорта, а вслед за ними и рубля.
Эмбарго. Пока мы не знаем, как будет развиваться ситуация с поставками российской нефти. Как будет работать эмбарго, будут ли какие-то ответные шаги со стороны России?
Можно предположить, что Россия вряд ли пойдет на сокращение добычи. Если вы замораживаете скважину, разморозить ее потом сложно, особенно сейчас, когда есть ограничения на поставку оборудования и нефтесервисные услуги.
Состояние экономики. От этого зависит, кроме всего прочего, объем импорта, который влияет на размер профицита по текущему счету. Если экономика будет слабее, чем прогнозируется, то импорт будет медленнее восстанавливаться, и это будет фактором, поддерживающим рубль. То есть зависимость обратная: чем лучше дела в экономике, тем больше импорт и тем слабее рубль, чем хуже дела — тем крепче рубль.
Тем, кто хочет отслеживать тренд, можно посоветовать следить за ценами на основные биржевые товары: газ, нефть, удобрения, металлы, пшеница. ФТС перестала публиковать статистику импорта и экспорта, но свои оценки внешней торговли публикует ЦБ. Также стоит обратить внимание на то, как Россия будет действовать в ответ на нефтяное эмбарго.
Что делать с деньгами
Мы не можем точно предсказать, что будет происходить в следующем году с российской и мировой экономикой: начнется ли рецессия, будет ли меняться потолок цен на нефть, какие ответные меры будет предпринимать Россия. В таких условиях лучше всего работает диверсификация по активам и валютам: это поможет снизить риски убытков.
В этом смысле здравая стратегия — комбинировать депозиты в рублях, облигации, например короткие и средние ОФЗ, и сбережения в валюте, которые лучше разместить во все еще доступных на рынке валютных облигациях Минфина или крупных компаний, особенно после процедуры замещения.
Точечно можно смотреть и на рынок акций, но здесь время для открытия стратегических позиций в наиболее «тяжелых» бумагах и секторах, полагаем, еще не пришло.
Депозиты и вложения в надежные облигации пригодятся, потому что часть сбережений у вас, скорее всего, в рублях и тратите вы рубли. К тому же сейчас есть некоторый тренд на повышение депозитных ставок в крупнейших банках.
Чтобы избежать рисков блокировки для сбережений в валюте и снизить ставку на доллар, можно выбрать, например, гонконгский доллар. Его курс привязан к курсу доллара США, но без валютных инфраструктурных рисков. Проблема в том, что в этой валюте почти нет инструментов для инвестирования и вы ничего не сможете заработать.
С юанем ситуация чуть лучше. Например, сейчас на Мосбирже доступны облигации в юанях. Но эта валюта не относится к свободно конвертируемым, и вы вряд ли сможете переводить ее на зарубежные счета.
Доходность по популярным весной и летом юаневым облигациям не выглядят особо привлекательно, хотя переход из «токсичных» доллара и евро в юань позволяет убрать риски блокировки и застраховаться от ожидаемого ослабления рубля.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.
Доллар по 85: Эксперт Васильев объяснил, почему курс рубля снова снижается
Как следует из данных торгов Московской биржи, в среду на пике курс доллара повышался до 85,03 руб., евро — до 91,73 руб. К полудню рублю удалось укрепить позиции, но на уровень открытия курс российской валюты не вернулся. Накануне рубль также заметно опустился к доллару и евро.
«Мы полагаем, что ослаблению рубля в последние дни и недели способствовал дисбаланс спроса и предложения валюты», — говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Предложение валюты снижается из-за низких цен на сырье на мировом рынке — вчера нефть Brent торговалась вблизи годовых минимумов у 72 долл. за баррель из-за опасений глобальной рецессии. При этом российская экспортная нефть Urals торгуется со скидкой примерно 30% к Brent вследствие западных санкций. Кроме этого, часть валюты от экспорта не доходит до российского валютного рынка, а оседает на зарубежных счетах. Например, в Индии в индийских рупиях, отмечает Васильев.
«При этом спрос на валюту в последние дни вырос. Спрос на валюту в качестве страховки от геополитических рисков увеличился из-за обострения украинского конфликта и риска новых санкций. Спрос на валюту мог возрасти со стороны уходящих из России иностранных компаний, которые продают свой бизнес в РФ. Также из-за начала летних отпусков вырос спрос на валюту для зарубежных турпоездок», — перечисляет аналитик.
Наконец, по словам Васильева, когда доллар обновил годовой максимум к рублю выше отметки 83 руб. могли подключиться спекулянты, которые качнули рубль дальше.
«В пользу рубля выступают валютные интервенции в рамках бюджетного правила — c 7 июня Минфин увеличил объем продажи юаней в 1,8 раза, до 3,6 млрд руб. в день. Укрепление рубля возможно в последнюю неделю июня, когда экспортеры будут продавать валютную выручку для уплаты налогов (последний день для выплат в бюджет 28 июня)», — рассказывает Васильев.
По его прогнозу, в июне рубль останется в диапазоне 82-87 руб. за долл., 89-94 руб. за евро и 11,5-12,2 руб. за юань. При этом риски скорее смещены в сторону дальнейшего ослабления рубля.
«В свои прогнозы на этот год мы закладываем средний курс рубля к доллару на уровне 80 руб., к евро — 89 руб., к юаню — 11,6 руб. Мы ожидаем ослабления курса рубля к доллару к концу года до 85 руб., к евро — до 91 руб., к юаню — до 12 руб.», — говорит Васильев.
Упасть и встать: почему рубль окрепнет в скором будущем
Курсы доллара и евро на торгах Мосбиржи перевалили за 94 и 103 рубля соответственно. Фактором, ослабляющим рубль, называют бюджетный дефицит и торговый дисбаланс, но изменение конъюнктуры на глобальном рынке энергоносителей может изменить ситуацию. Какие факторы будут влиять на курсы валют и каков прогноз — рассуждают эксперты, опрошенные «Известиями».
Горизонта не видно
Признаков завершения цикла ослабления национальной валюты пока нет, полагает начальник отдела исследования инвестиционных стратегий «Альфа-Форекс» Спартак Соболев.
— Рынок удерживает растущий тренд доллара, евро, юаня по направлению к уровням 95, 105 и 13,3 рубля соответственно. Там возможна пауза и стабилизация котировок с отклонением 1–3 рубля.
По оценкам эксперта, до сентябрьского заседания Банка России рубль продолжит падать.
Юань важнее
В 2023 году из-за масштабной переориентации бизнеса на Восток доллар и евро оказывают на российскую экономику меньше влияния, чем юань, считает заместитель директора Банковского института развития Юлия Макаренко.
— Юань наводнил внутренний российский рынок: в банке можно поменять юани на рубли и наоборот, открыть депозит; бизнес совершает сделки в юанях для расчетов с иностранными партнерами; государственные ведомства проводят операции в рамках бюджетного правила. То есть колебания юаня значительно ощутимее.
Аналитик обращает внимание на динамику роста китайской валюты:
— В августе прошлого года курс юаня колебался в «вилке» 8–9 рублей, — продолжает собеседница «Известий». — Затем следует непрерывный плавный рост. В начале 2023 года уровень перевалил за 10 рублей. И в августе превысил отметку в 13 рублей. Это позитивный сигнал прежде всего для экспортеров. Но объяснить рост только ослаблением рубля не получится: КНР — одна из сильнейших экономик мира, которая растет, в то время как многие страны Запада приближаются к рецессии или уже находятся в ней.
Для нивелирования рисков от торгового дисбаланса с Китаем Россия, по словам Макаренко, предусмотрела несколько инструментов, включая покупку банками и распространение юаней среди населения (диверсификация накоплений), новые банковские мультивалютные продукты, а также ОФЗ в юанях, которые анонсировал Минфин.
Зима близко
Пока рано говорить о завершении цикла ослабления рубля — очень многое зависит от труднопрогнозируемых политических моментов, утверждает аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов.
— Ключевым фактором влияния остается торговый баланс РФ, который, в свою очередь, зависит как от политических факторов (санкций, потолка цен на нефть), так и от экономических (спроса на энергоносители, заполненности хранилищ и т. д.).
По словам эксперта, значительного укрепления рубля ожидать не стоит, хотя возвращение к 88–90 рублей за доллар и 98–100 рублей за евро к IV кварталу возможно, если будет решена проблема с тем, что многие российские компании-экспортеры оставляют существенную часть выручки за рубежом, а предстоящая зима в Европе будет холоднее зимы 2022–2023 годов.
— К концу лета, скорее всего, не стоит ждать серьезных изменений. Доллар — в диапазоне 91–96 рублей, евро — в диапазоне 102–106 рублей. Конечно, возможны пробития границ, но для закрепления выше оснований пока нет, — считает Маслов.
Юань в некотором роде взбодрился и в последние дни укрепляется:
— После заседания Политбюро КНР было обещано оказывать поддержку экономике страны. Однако никакой конкретики не последовало, поэтому масштабного ралли не произошло. Впрочем, юань и так находится у многолетних максимумов по отношению к рублю (если исключить резкий пик в конце февраля – начале марта 2022 года), поэтому скорее стоит ожидать, что диапазон торгов к осени будет находиться в пределах 12,25–13,25 рублей за юань, — резюмирует Андрей Маслов.
На круги своя
Изменения валютных курсов по отношению к российскому рублю, которые мы сейчас наблюдаем, — конъюнктурное явление, уверен доцент кафедры «Регулирование деятельности финансовых институтов» ФФБ РАНХиГС Юрий Твердохлеб.
— Рынок реагирует на быстро меняющиеся внешнеполитические факторы. Кроме того, не так давно подошел к концу первый квартал. В это время участники рынка производили выплаты в валюте и на нее был повышенный спрос. Все подобные скачки курсов — это следствие факторов, которые носят ситуативный, а не системный характер.
По мнению ученого, небольшое снижение курса рубля по отношению к евро и доллару, которое мы видим с начала года, выгодно для пополнения доходной части бюджета за счет экспорта.
— При этом я уверен, — подчеркивает он, — что Центробанк не позволит курсам валют подняться до заоблачных значений. У него есть эффективные инструменты, чтобы остановить падение курса рубля, которые уже применялись в 2022 году. ЦБ может провести валютные интервенции, а также применить ограничения на какие-то операции с валютой.
С точки зрения Юрия Твердохлеба, в конце концов курс доллара вернется к значению 82–83 рубля за доллар, плюс-минус один-два рубля.
Не сезон
Курс рубля к доллару находится под влиянием различных факторов, как внутренних, так и внешних, комментирует старший преподаватель департамента мировой экономики факультета мировой экономики и мировой политики НИУ ВШЭ Ксения Бондаренко.
— Ослабление рубля в августе, как правило, обусловлено сезонными факторами, такими как отпуска и выплаты дивидендов, что создает давление на национальную валюту. Ограничения ликвидности — еще один важнейший фактор в части определения курса рубля к валютам недружественных стран (в частности, доллару и евро). Дополнительное давление создаст возобновление покупки валюты на внутреннем рынке.
Цикл ослабления, по словам собеседницы «Известий», может завершиться осенью в условиях восстановления экспорта, особенно если спрос на энергоносители вырастет, а ажиотажный спрос на импорт (отложенный с прошлого года) несколько снизится.
Новые отношения
Надо признать, что рубль вышел на новое соотношение курса с иностранными валютами, оценивает ситуацию на рынке директор департамента корпоративных финансов ИК «ИВА Партнерс» Артем Тузов.
— Курс 85–95 рублей — это новый коридор по паре рубль/доллар. Да, есть факторы, которые могут повлиять на укрепление рубля. Только диапазон этого укрепления будет внутри коридора 85–95 рублей за доллар.
Рубль синхронно слабеет как к доллару, так и к юаню, отмечает эксперт, поэтому коридор курса 85–95 рублей за доллар выглядит наиболее вероятным.