Аналитики прогнозируют падение цен на медь на 26% к концу года
Мировые цены на медь продолжат снижаться, и к концу года металл подешевеет примерно на 26% до $6700/т. Такой прогноз дают аналитики Goldman Sachs в своем обзоре от 24 августа (есть у «Ведомостей»).
В нем уточняется, что краткосрочная динамика цен на медь «выглядит нестабильной» из-за ряда макроэкономических факторов. При этом с середины 2023 г., по прогнозам Goldman Sachs, мировой рынок будет придавать гораздо большее значение фазе «бессрочного дефицита» из-за снижения мировых запасов меди и ослабления макроэкономических факторов (энергокризис в Европе, агрессивное повышение ключевой ставки ФРС США, слабый спрос в секторе недвижимости в КНР). «Мы сохраняем свой оптимистический прогноз [цен на медь] на 2024 и 2025 гг. на уровнях $14 000 и $15 000 за тонну», – говорится в документе.
Goldman Sachs прогнозирует, что при сохранении текущего уровня цен поставки вторичной меди могут снизиться на 97 000 т к концу 2022 г., а в 2023 г. – на 124 000 т.
Мировые цены на медь росли с марта 2020 г. В начале марта 2022 г. на фоне начала СВО России на Украине цена на металл обновила исторический максимум в $10 674/т, следует из данных Лондонской биржи металлов (LME). Но с середины марта началось плавное снижение цен, вызванное в том числе вспышкой коронавируса в Китае («Ведомости» писали об этом 17 августа).
Во II квартале 2022 г. цены на медь и другие цветные металлы в мире упали на 24% и достигли уровня марта 2021 г. Это стало первым квартальным снижением индекса с начала пандемии коронавируса и сильнейшим с 2008 г., когда падение достигало 30–40%. Так, в середине июля цена меди на LME упала до $7170/т – минимума с ноября 2020 г. 23 августа фьючерсы на медь стоили $8120/т.
Несмотря на сложную ситуацию на мировом рынке меди, Минпромторг России в проекте стратегии развития металлургии до 2030 г. в базовом (оптимистичном) сценарии прогнозирует рост производства меди в стране к 2030 г. до 1,1 млн т (+19% к 2021 г.), в консервативном сценарии – снижение на 36% до 750 000 т. При этом в обоих случаях ведомство ожидает роста экспортных поставок меди к 2030 г.: на 50% до 930 000 т – в базовом сценарии и на 12% до 530 000 т – в консервативном («Ведомости» писали об этом 9 августа).
«Достаточно сильное снижение цен на медь в ближайшие 3–6 месяцев вполне вероятно, – считает аналитик по товарным рынкам «Открытие инвестиций» Оксана Лукичева. – Падение до уровня $6700–7600/т выглядит допустимым, если ожидаемое замедление экономики в Китае и остальном мире снизит потребление меди».
Эксперт добавляет, что на цены будут оказывать давление также растущие объемы добычи этого металла, поскольку высокие цены на него спровоцировали запуск в работу ранее остановленных рудников. «Особенно сильный рост [добычи] ожидается в ДР Конго и Латинской Америке, которые в 2023 г. могут дополнительно поставить на рынок около 1,4 млн т меди. Если в 2022 г. прирост добычи оценивается примерно в 2–3%, то в 2023–2024 гг. он может составить 4–5%», – поясняет она.
Лукичева полагает, что даже при резком падении цены в связи с длительным инвестиционным циклом быстрого сокращения предложения не произойдет. «Продолжение инвестирования в медные проекты возможно при цене $7500/т. Если цена будет сохраняться длительное время ниже этой планки, компании начнут сворачивать инвестиции», – пояснила она.
Аналитик сомневается и в том, что в пределах 12 месяцев стоимость меди может достичь уровня $9000/т. Перспективы роста цен до $15 000/т, по ее мнению, также «выглядят чрезмерно оптимистично» с учетом ожидаемого прироста добычи меди в эти годы и недостаточно быстро растущего потребления.
Эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Валерий Емельянов возражает: «Прогноз Goldman Sachs консервативный, но вполне реалистичный». Он поясняет, что сейчас медь торгуется чуть дороже $8000/т, а месяц назад она стоила $6800/т. «Таким образом, прогноз Goldman Sachs предполагает, что в ближайшие полгода медь будет колебаться в том же низком коридоре, в котором она находилась в июле – августе», – сказал он «Ведомостям». Емельянов также не исключает, что прогноз Goldman Sachs о росте цен до $9000/т сбудется.
Говоря о влиянии ситуации на мировом рынке на российских производителей меди, Лукичева отмечает, что в настоящее время компании из России из-за санкций после начала СВО на Украине «отрезаны от мирового рынка», что уже негативно отразилось на экспорте металла из страны.
По данным Eurostat, в июне 2022 г. европейские страны импортировали 22 900 т рафинированной меди и сплавов из России, что на 38% меньше, чем в мае (-13% к июню 2021 г.). Поставки рафинированной меди в Нидерланды из РФ сократились на 65% до 8000 т, а в Грецию – на 33% до 1000 т. Германия и Италия нарастили импорт на 25 и 31% до 11 100 и 2800 т соответственно. При этом за первое полугодие 2022 г. экспорт рафинированной меди из России в ЕС год к году вырос на 27% до 185 500 т.
В начале августа президент «Норникеля» Владимир Потанин говорил, что из-за «беспрецедентных ограничительных мер» в отношении РФ и экстремальной волатильности на мировых рынках в первом полугодии компании пришлось активно разрабатывать новые логистические маршруты и искать новых поставщиков оборудования для минимизации негативного влияния на персонал и стейкхолдеров. «Снижение цен на металл при сокращении спроса, а также крепкий рубль могут еще сильнее снизить оставшиеся экспортные поставки сектора цветной металлургии», – считает Лукичева.
В «Норникеле» отказались от комментариев, в УГМК и Русской медной компании не ответили на запросы «Ведомостей».
Почему падает медь на бирже
В понедельник, 24 апреля, цены на медь в Лондоне снизились до 2-недельного минимума на фоне концентрации рынка на слабом спросе в Китае, тогда как слабый доллар сдерживал падение котировок цены металла. К моменту окончания торгов на LME стоимость контракта на медь с поставкой через 3 месяца снизилась на 0,6%, до $8739 за т, ранее выйдя на минимальное значение с 5 апреля — $8726,5 за т.
"Эйфория, связанная с "открытием" Китая [после отмены ковидных ограничений], успокоилась. Это не является сюрпризом, так как мы с самого начала полагали, что это восстановление обусловлено сферой услуг", — отмечает аналитик Julius Baer Карстен Менке, добавляя, что на спросе негативно отражается затоваривание промышленной продукцией.
Слабый китайский спрос отражается в яншаньской премии к цене меди, которая снизилась более чем вдвое с 17 марта — до $23 на стоимость тонны.
Тем временем премия к цене свинца достигла в прошедшую пятницу отметки $35,25 на т — самого высокого значения с начала января. Трехмесячный контракт на свинец подешевел на 0,8%, до $2143,5 за т.
В секторе алюминия рынок озабочен недавним аннулированием складских варрантов в связи с поставкой 10200 т металла со складов LME в Кванъяне, где было отмечено накопление алюминия российского происхождения.
"Мы верим, что это сигнал реального спроса. Ряд наших клиентов на Дальнем Востоке в последнее время ищут металл", — отметили в своей аналитической записке эксперты Marex.
Стоимость цинка с поставкой через 3 месяца снизилась на LME на 1,6%, до $2675 за т, ранее выйдя на минимальное значение с 3 ноября $2,664 за т. Котировки цены алюминия снизились на 0,6%, до $2382,5 за т, пройдя недельный минимум. Никель подешевел на 0,2%, до $24425 за т. Трехмесячный контракт на олово подорожал на 0,1%, до $26625 за т.
Некоторую поддержку ценам на промышленные металлы оказал просевший доллар, ослабление которого вызвали ожидания того, что Федрезерв будет повышать ключевую ставку менее агрессивно, чем ранее прогнозировалось.
На утренних торгах вторника, 25 апреля, медь демонстрировала позитивную динамику, получив поддержку от ослабления доллара.
Тем временем инвесторы ожидают опубликования на текущей неделе серии экономических сводок из США, которые определят дальнейшую политику Федрезерва в отношении процентных ставок.
Между тем показатели бизнес-активности и промпроизводства в апреле оказались ниже ожиданий, усилив озабоченность замедлением американской экономики и опасения установления Минфином в ближайшие месяцы потолка госдолга.
на LME (cash): алюминий – $2347.5 за т, медь – $8693.5 за т, свинец – $2162 за т, никель – $24240.5 за т, олово – $26661.5 за т, цинк – $2655.5 за т;
на LME (3-мес. контракт): алюминий – $2368 за т, медь – $8714 за т, свинец – $2128.5 за т, никель – $24320 за т, олово – $26485 за т, цинк – $2668 за т;
на ShFE (поставка май 2023 г.): алюминий – $2727 за т, медь – $9894 за т, свинец – $2215 за т, никель – $27215 за т, олово – $30846 за т, цинк – $3126 за т (включая НДС);
на ShFE (поставка июль 2023 г.): алюминий – $2723 за т, медь – $9865 за т, свинец – $2214 за т, никель – $25913.5 за т, олово – $30865 за т, цинк – $3087.5 за т (включая НДС);
Медь присела перед прыжком
Анна Королева
корреспондент Expert.ru
23 мая 2023, 11:53
Падение цен на медь к минимумам ноября прошлого года будет полностью нивелировано дефицитом металла, ожидающимся уже в 2023 году.
Крупные трейдеры ожидают в ближайшем будущем гораздо более высоких цен на медь, чем наблюдаются на рынке сейчас. Цена на один из самых востребованных цветных металлов на прошедшей неделе упала до минимума с ноября прошлого года на фоне слабых экономических данных из Китая. Тем не менее, Международная исследовательская группа по меди заявила, что ожидает дефицита металла в этом году.
Компании сектора, и в их числе сырьевой гигант Trafigura, также бьют тревогу по поводу долгосрочного дефицита, ожидая рекордных цен на металл, без которого энергетический переход был бы невозможен. По данным Международной ассоциации юристов, для ветряных и солнечных установок требуется в 8-12 раз больше меди, чем для выработки угля и газа.
В электромобилях, как известно, используется в три-четыре раза больше металла, чем в машинах с двигателем внутреннего сгорания. Например, Великобритания и Калифорния поставили перед собой цель полностью электрифицировать департамент пассажирского транспорта. Но, по всей вероятности, к 2035 году не будет достаточного количества меди для всех электромобилей, на которые они делают ставку.
Таким образом, переход к нулевому показателю выбросов потребовал бы гораздо больше меди, чем мир производит сейчас в глобальном масштабе. По данным S&P Global, спрос на медь удвоится к 2035 году. По данным McKinsey, к 2031 году мир столкнется с разрывом более чем в 6 млн тонн в год между спросом на медь и ее предложением.
ICSG заявила, что в период с 2017 по 2021 год были введены в эксплуатацию только два новых медных рудника. И в прошлом году производство меди увеличилось намного меньше, чем ожидалось, подобная ситуация складывается и в текущем году.
Тем не менее пока цены остаются слабыми. И это большая проблема для сектора. Прогнозировать стоимость меди сейчас очень сложно хотя бы потому, что руднику требуется в среднем 23 года, чтобы пройти путь от открытия залежей меди до начала реального промышленного производства.
Еще не так давно горняки заявляли лишь о десятилетии, которое требуется на введение в строй нового рудника от открытия до добычи, но с учетом более строгих экологических норм в развитых странах и быстро меняющегося регулирования в развивающихся странах ситуация резко изменилась.
Администрация США обещает ускорить выдачу разрешений на добычу полезных ископаемых, но даже если она выполнит это обещание, есть «зеленые» активисты, с которыми тоже стоит считаться — они уже доказали, что могут остановить новые разработки в горнодобывающей промышленности.
Эти проблемы накладываются на более фундаментальные, такие как падение качества руды и значительное сокращение числа новых открытий месторождения меди.
Это сопровождается экономическими отчетами, например, из Китая. Низкие цены на медь обычно отражают более слабый экономический рост, и наоборот. Пока статистика в одной из крупнейших мировых экономик не радует, именно поэтому мы видим подешевевшую медь. Дальнейшая же перспектива пока неопределенна, но с высокой долей вероятности мы не раз еще увидим новые рекорды цен на этот металл.
Динамика цен на медь с 2011 по 2016 год демонстрировала нисходящий тренд, указывает специалист департамента стратегических исследований Total Research Николай Вавилов. С 2016 по 2020 год котировки двигались в боковом диапазоне, а с марта 2020 год был резкий взлёт. В 2022 году цены на медь также образовали широкий диапазон движения с историческим максимумом в 10 470 долл. за тонну (более 5 долл. за фунт) с падением к лету на 30%.
В этом году цены подросли и торгуются в пределах 7500-8500 долл. за тонну (примерно 3,5-4,5 долл. за фунт). Ценовая динамика меди начала прошлого года включала в себя резкий взлёт и образование исторического максимума 7 марта 2022 года на опасениях трейдеров о прекращении поставок российской меди для иностранных покупателей после начала специальной военной операции. Затем, когда рынок убедился, что поставки продолжаются, и контракты не нарушены, котировки начали падать и к середине июля достигли минимума в районе 7000$ за тонну (менее 3,20$ за фунт).
После этого, продолжает аналитик, к январю 2023 года произошел откат вверх до 8500 долл. за тонну (примерно 4,30 долл. за фунт). В настоящий момент на рынке меди идёт нисходящий тренд, и актив торгуется на бирже по цене 8000 долл. за тонну (примерно 3,70 долл. за фунт).
Основные факторы падения цен на медь в нынешнем и прошлом году, по словам Вавилова, — это замедление темпов развития мировой экономики, санкции западных стран против России, локдаун в Китае (Ковид-19), ужесточение денежно-кредитной политики ведущих центробанков мира. В течение этого года, несмотря на нисходящий тренд, были периоды ценового подъёма.
При этом основными факторами роста цен на медь в 2023 году, по мнению аналитика, станут низкие запасы на товарных биржах, ограничения в связи с проведением специальной военной операции, общее снижение мировой добычи меди. Что касается прогноза цены на медь на этот год, то очень многое зависит от Китая — крупнейшего потребителя.
«Если темпы восстановления его экономики ускорятся, то можно ждать повышения мировых цен на медь. Тема особенно актуальна при увеличении спроса в связи со снижением поставок ключевыми предприятиями рынка меди — чилийской ANTO, бразильской VALE и австралийской BNP. Однако риски продолжения падения цен на медь в этом году также велики, и их тоже необходимо учитывать при прогнозировании цен», — уверен Николай Вавилов.
Цены на медь находятся в нисходящем тренде с начала 2023 года, подтверждает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев. Основной причиной такой динамики он называет меньший, чем ожидалось, эффект на рынок со стороны открытия Китая. Снижение цен в мае также связано с отскоком индекса доллара, у которого обратная корреляция с ценами на commodities.
Основными среднесрочными факторами, определяющими динамику цен на медь, будут макроэкономические данные из Китая и США, разрешение ситуации с потолком госдолга в Штатах, а также позиция ФРС по процентным ставкам. Повышение потолка госдолга и смягчение ДКП ФРС могли бы поддержать динамику цен в перспективе ближайших месяцев, полагает эксперт.
«В целом ожидания по меди на среднесрочную перспективу преимущественно нейтральные. Драйверов для роста спроса в ближайшей перспективе не просматривается. Предложение стабильное и вряд ли увеличится в ближайшие годы. Рынок находится в балансе. В перспективе года котировки медь может торговаться в диапазоне 7900–9200 долл.», — ожидает Дмитрий Пучкарев.
Миру предсказали дефицит важнейшего металла
Цена меди — важнейшего металла, который используется буквально во всем: от кабелей до компьютерных чипов и электромобилей — с марта обрушилась почти на треть. Длительная распродажа на рынке рискует привести к мировому дефициту в будущем, предсказывает Bloomberg.
«Мы оглянемся на 2022 год и подумаем: «Упс»», — сказал глава отдела стратегии в отношении реальных активов в Wells Fargo Джон Лафорж. Запасы, отслеживаемые торговыми биржами, близки к историческим минимумам. А падение цен означает, что добыча на новых рудниках, которая, согласно прогнозам, начнет сокращаться в 2024 году, в ближайшем будущем может стать еще меньше. Один из горнодобывающих гигантов Newmont недавно свернул планы по вложению 2 миллиардов долларов в добычу золота и меди в Перу. Freeport-McMoRan, крупнейший в мире поставщик, предупредил, что цены в настоящее время «недостаточны» для поддержки новых инвестиций.
При этом, как отмечает агентство, на разработку и запуск нового рудника потребуется не менее десяти лет, и это означает, что решения, которые производители принимают сегодня, помогут определить поставки как минимум на десятилетие. «Значительные инвестиции в медь действительно требуют хорошей цены или по крайней мере хорошей воспринимаемой цены на медь в долгосрочной перспективе», — сказал главный исполнительный директор Rio Tinto Group Джейкоб Стаушолм.
Медь — ключевой металл для развития зеленой энергетики. Из нее делают не только части электромобилей, металл также нужен для строительства электросетей, а также ветряных и солнечных электростанций. Согласно исследованию S&P Global стремление довести вредные выбросы в атмосферу в рамках политики «чистого нуля» удвоит спрос на металл до 50 миллионов тонн в год к 2035-му. Между тем, рост добычи полезных ископаемых достигнет пика примерно к 2024 году из-за нехватки новых проектов в работе и истощения существующих источников. Согласно исследованию S&P Global, это создает сценарий, при котором мир может столкнуться с историческим дефицитом в размере до 10 миллионов тонн в 2035 году. В следующем десятилетии горнодобывающим компаниям потребуется потратить около 150 миллиардов долларов, чтобы покрыть дефицит.
Нехватка закономерно приведет к росту цен. Goldman Sachs прогнозирует, что эталонная цена на Лондонской бирже металлов почти удвоится и составит в среднем 15 тысяч долларов за тонну в 2025 году. Сейчас медь на LME стоит примерно 7690 долларов за тонну. Все эти прогнозы мега-спроса основаны на идее о том, что правительства будут продолжать добиваться нулевого уровня выбросов, что крайне необходимо для борьбы с изменением климата, признает Bloomberg.
Еще в апреле эксперты предупреждали, что мировая экономика оказалась на грани дефицита основных промышленных металлов — запасы алюминия, меди, никеля и цинка упали до критически низкого уровня. За последний год их объем уменьшился на 70 процентов. Склады опустели, так как трейдеры и крупные компании произвели большие закупки на фоне постпандемийного спроса, а производство в России и Европе упало. Наихудшая ситуация сложилась с запасами цинка, который используют в качестве защитного покрытия для стали в строительстве, производстве автомобилей и бытовой техники.