Сбербанк задумался о байбэке
На каких условиях может быть осуществлен обратный выкуп акций
Глава Сбербанка Герман Греф сообщил «Интерфаксу» о возможности выкупа бумаг у нерезидентов, правда, он оговорился, что конкретных планов по этой инициативе пока нет. Также в компании уточнили, что сделки такого рода требуют согласования с Правительственной подкомиссией и случае принятия какого-то решения банк обязательно уведомит об этом инвесторов. Тем не менее акции компании на Мосбирже в моменте подорожали на 1%. Весной в организации сообщали, что нерезидентам принадлежит примерно треть всех акций в обращении. На их выкуп с учетом установленного правительством дисконта может уйти около 1 трлн руб., сообщал Sber CIB. Для сравнения — это больше прибыли финансовой организации за весь год.
Фото: Влад Некрасов, Коммерсантъ
Фото: Влад Некрасов, Коммерсантъ
Как байбэк отразится на инвесторах? Глава инвесткомпании «Иволга Капитал» Андрей Хохрин полагает, что для держателей бумаг внутри России это, скорее, хорошая новость:
«Время для этого более или менее наступило. Сбербанк в прибыли. Дальше, в общем, вопрос в том, будет ли он просто платить больше налогов, либо попробует как-то эти деньги поэксплуатировать иначе.
Это нужно попытаться сделать в любом случае, потому что нерезиденты в Сбербанк не вернутся в обозримой перспективе, потому что нет смысла владеть компанией, если дипломатические отношения находятся на грани расстройства.
Вместе с тем покупка будет опять с каким-то дисконтом. Практика показала, что 50-процентная скидка воспринимается нерезидентами чуть ли не как счастье, потому что в противном случае они не получат ничего.
Программы выкупа акций российских компаний
В чем выгода всей этой операции? Да, на них потрачены деньги для выкупа, акции приобретены дешевле рынка, но в дальнейшем можно предложить эти бумаги другим игрокам, вплоть до розничных инвесторов в России. Например, как вариант провести опять народное вторичное предложение бумаг, и разницу сделать прибылью.
Кроме того, здесь ведь не нужно же выкупать все акции сразу. Может быть, не надо будет размещать активы на рынке.
Насчет того, сколько будет бумага стоить, в любом случае, и выкуп у нерезидентов по более низкой цене, и потенциальное увеличение предложения акций на рынке — это факторы, которые негативно влияют на капитализацию, то есть потенциал бумаг будет ниже. Но от этого никуда не деться».
В середине сентября 2023 года сделку по выкупу акций у нерезидентов завершил «Магнит», также об этих планах заявила компания ЛУКОЙЛ.
На этом фоне в Минфине анонсировали новые обязательства для эмитентов: ведомство ждет, что хотя бы часть выкупленных акций вернется на российский рынок. Какая именно часть и за какую цену, неизвестно.
ЛУКОЙЛ собирается выкупить свои акции у нерезидентов с дисконтом
Но для Сбербанка как крупнейшего российского кредитора условия могут отличаться, допускает директор по стратегии «Финама» Ярослав Кабаков:
«Пакет, который они выкупят у недружественных нерезидентов, вполне может быть продан дружественным нерезидентам, и фактически российский рынок может этот объем бумаг и не увидеть. Потому что дивидендная доходность у «Сбера» сейчас потенциально выше рынка.
В этом отношении, я думаю, будет достаточно большое количество институциональных инвесторов, заинтересованных в таком приобретении.
Вместе с тем, полагаю, определенные отношения с иностранными инвесторами могут быть сохранены, однако для недружественных нерезидентов все эти объемы средств уже давно списаны.
Выкуп, если он произойдет, будет с 50-процентным дисконтом для недружественных держателей акций Сбербанка, что тоже несильно, так скажем, позитивный момент».
Контрольный пакет компании принадлежит государству. Министр финансов Антон Силуанов ранее пожаловался, что некоторые банки не хотят платить дивиденды, но ведомство «работает над этим».
Чиновник сообщил, что в России кредиторы и так пользуются привилегированным положением, поскольку в других странах налог на такие организации выше, чем в среднем по рынку.
Сумма выкупа «Сбером» акций у нерезидентов может превысить 1 трлн рублей
Сбербанк рассматривает возможность выкупа своих акций у нерезидентов, но пока конкретных планов нет. Об этом 29 сентября на форуме «Эко Алтай. Нить природы» заявил предправления банка Герман Греф. Сумма выкупа может составить около 1,1 трлн руб. с учетом предусмотренного законодательством дисконта в 50%, оценивал 19 сентября стратег по валютам SberCIB Юрий Попов в ходе вебинара инвестподразделения. Долю бумаг «Сбера» на руках у иностранцев Попов оценивал в 35%, или 2,1 трлн руб., от их рыночной капитализации на 19 сентября (6 трлн руб.).
Актуальный размер пакета акций Сбербанка, принадлежащего иностранцам, может быть озвучен к годовому собранию акционеров, приводит слова Грефа «Интерфакс». Его дата неизвестна, но собрание по итогам 2022 г. прошло в апреле этого года.
После заявления Грефа о возможном выкупе доли иностранцев обыкновенные акции Сбербанка выросли на Мосбирже на 1,91% к закрытию предыдущей сессии до 262,59 руб., на 12:00 мск они торговались на уровне 261,97 руб. Привилегированные бумаги выросли в цене за это же время на 1,95% до 262,3 руб., но на 12:00 мск скорректировались до 261,86 руб.
Помимо Сбера, у которого наиболее велика стоимость акций на руках нерезидентов (1,1 трлн руб. с учетом дисконта в 50%), выкуп могли бы провести «Газпром» (625 млрд руб.), «Лукойл» (478 млрд руб.), «Яндекс» (434 млрд руб.) и «Новатэк» (422 млрд руб.). В общей сложности, по оценке Попова, потенциал рынка сделок с нерезидентами составляет около $100 млрд (9,7 трлн руб. с учетом скидки).
Стремление российских компаний выкупать бумаги у нерезидентов объясняется выгодой от такой сделки, пояснял Попов на вебинаре 19 сентября: с учетом дисконта в 50% доход для локального покупателя составит сразу 100%. Власти также заинтересованы в таких операциях, потому что часть дохода поступает напрямую в бюджет в виде комиссии, отмечал стратег.
Помимо выгоды бизнес может ориентироваться и на политическую повестку, полагает директор департамента инвестиционно-корпоративного бизнеса «Цифра брокера» Александр Цыганов: компании будут стремиться выкупать акции у недружественных нерезидентов, чтобы продать их дружественным.
Многие иностранные инвесторы из недружественных стран наверняка будут рады получить даже полцены за свои заблокированные бумаги, добавил начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Альберт Короев.
Также с помощью выкупа акций у нерезидентов есть возможность улучшить качество корпоративного управления, добавляет аналитик «Ингосстрах-инвестиций» Артем Аутлев: больше акционеров сможет принимать участие и голосовать на собраниях акционеров.
В сентябре ритейлер «Магнит» сообщил о выкупе у иностранцев 21,5% своих акций за 48,5 млрд руб. с дисконтом 50% к рыночной цене. В августе стало известно, что «Лукойл» попросил власти разрешить выкупить до 25% акций у нерезидентов с дисконтом не менее 50%. Нефтяная компания обещала направить на выкуп деньги, накопленные на иностранных счетах, и не выходить на внутренний валютный рынок. Вице-премьер Александр Новак ранее отмечал, что не только «Лукойл» хочет выкупить свои акции у нерезидентов, не называя конкретных имен.
Экспортеры могут специально придерживать валюту с целью выкупа долей у нерезидентов, отмечал Попов: в прошлом году сделки по выпуску иностранцев из российских активов были точечными, но примерно с весны этого года процесс стал более массовым. С начала года объем таких сделок мог составить около $10 млрд, что много в условиях более низкой ликвидности валютного рынка, оценил Попов. С июня власти ограничили объем таких сделок $1 млрд в месяц.
Цыганов из «Цифра брокера» не ожидает, что выкуп «Сбером» бумаг у иностранцев повлияет на курс рубля. Такое мероприятие не проходит одномоментно, к нему готовятся на протяжении времени, касается это и накопления денежной массы под выкуп, объясняет эксперт.
Хотите скрыть рекламу? Оформите подписку и читайте, не отвлекаясь
Наши проекты
Контакты
Ведомости в Twitter
Ведомости в Telegram
Ведомости в Flipboard
Ведомости в Tenchat
Сетевое издание Ведомости (Vedomosti)
Решение Федеральной службы по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор) от 27 ноября 2020 г. ЭЛ № ФС 77-79546
Учредитель: АО «Бизнес Ньюс Медиа»
И.о. главного редактора: Казьмина Ирина Сергеевна
Сайт использует IP адреса, cookie и данные геолокации Пользователей сайта, условия использования содержатся в Политике по защите персональных данных
Любое использование материалов допускается только при соблюдении правил перепечатки и при наличии гиперссылки на vedomosti.ru
Новости, аналитика, прогнозы и другие материалы, представленные на данном сайте, не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов.
На информационном ресурсе применяются рекомендательные технологии (информационные технологии предоставления информации на основе сбора, систематизации и анализа сведений, относящихся к предпочтениям пользователей сети «Интернет», находящихся на территории Российской Федерации).
Все права защищены © АО Бизнес Ньюс Медиа, 1999—2023
Любое использование материалов допускается только при соблюдении правил перепечатки и при наличии гиперссылки на vedomosti.ru
Новости, аналитика, прогнозы и другие материалы, представленные на данном сайте, не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов.
На информационном ресурсе применяются рекомендательные технологии (информационные технологии предоставления информации на основе сбора, систематизации и анализа сведений, относящихся к предпочтениям пользователей сети «Интернет», находящихся на территории Российской Федерации).
Все права защищены © АО Бизнес Ньюс Медиа, 1999—2023
Сетевое издание Ведомости (Vedomosti)
Решение Федеральной службы по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор) от 27 ноября 2020 г. ЭЛ № ФС 77-79546
Учредитель: АО «Бизнес Ньюс Медиа»
И.о. главного редактора: Казьмина Ирина Сергеевна
Сайт использует IP адреса, cookie и данные геолокации Пользователей сайта, условия использования содержатся в Политике по защите персональных данных
Сбер на пороге важного решения
Борис Соловьев
обозреватель Expert.ru
29 сентября 2023, 16:23
Сбер изучает возможность выкупа своих акций у иностранных инвесторов. В случае принятия такого решения необходимо будет осуществить выкуп таким образом, чтобы он не создал избыточного давления на рубль. Без мощных демпферов это давление окажется огромным. Из позитивных последствий — выкуп привел бы к резкому росту акций Сбера.
Глава Сбера Герман Греф сообщил, что банк изучает вопрос о выкупе своих акций у недружественных нерезидентов, правда, только. «Пока у нас конкретных планов нет. Мы думаем на эту тему, но пока нет планов»,— заявил он «Интерфаксу».
Ранее некоторые аналитики называли Сбербанк в числе эмитентов, которые могут выкупить свои акции.
При этом ГерманГреф не сообщил, какой частью уставного капитала Сбера владеют иностранные инвесторы. Но в апреле он говорил, что доля нерезидентов в капитале крупнейшего российского банка «существенно сократилась, примерно составляет около одной трети».
В настоящее время число выпущенных акций Сбера равняется около 21,587 млрд. Если предположить, что Сбер решится выкупить 20% своих акций за половину их рыночной стоимости, то есть примерно по 130 руб. за штуку, то на эту операцию банку понадобится около 561 млрд руб.
Такие деньги у него есть – только за 8 месяцев этого года он заработал почти 1 трлн чистой прибыли.
Но иностранным инвесторам, продавшим акции Сбера, придется дать возможность купить и репатриировать валюту на сумму около 561 млрд руб. Это большая сумма для российского валютного рынка: она примерно соответствует недельному обороту пары доллар/рубль расчетами «завтра».
При этом стоит учитывать, что примерно половину объемов торгов составляют операции спекулянтов и арбитражеров, которые реальную валюту не получают и из страны не вывозят.
В последние дни на валютном рынке наметилось очень хрупкое равновесие, которое уже сегодня стало смещаться в сторону ослабления рубля. Поэтому появление дополнительного спроса на доллары может резко обрушить курс рубля.
С большой долей уверенности можно предположить, что Сбер не получит разрешения властей на выкуп своих акций до тех пор, пока предложение иностранной валюты на Московской бирже не будет сильно превалировать над спросом на нее. И пока никаких предпосылок для этого не видно.
Впрочем, не исключено, что будет придумана какая-нибудь схема, чтобы и Сбер выкупил свои акции у недружественных нерезидентов, и курс рубля не пал.
Для сравнения, «Магнит» в середине сентября объявил о завершении выкупа 21,5% своих акций на сумму 48,5 млрд руб. Решение было объявлено в середине июня.
Некоторые аналитики летом отмечали, что одной из причин падения рубля как раз и является спрос на валюту со стороны тех инвесторов из недружественных стран, которые продали акции «Магнита».
Но нынешняя слабость рубля совершенно не означает, что разрешения властей на подобную сделку не получит «Лукойл». Ранее нефтяная компания заявила, что намерена выкупить до 25% своих акций у нерезидентов, российские активы которых заблокированы. Объем такой сделки может превысить 1 трлн руб.
Однако «Лукойл» является экспортером, и может направить на операцию свою валютную выручку и резервы, не создавая избыточной нагрузки на рубль.
Если Сбер все-таки решится на выкуп своих акций и получит на это разрешение, то данная новость станет мощным катализатором для роста акций крупнейшего российского банка, особенно если выкупленные акции будут погашены. Это приведет к увеличению доли прибыли на одну акцию и, соответственно, росту размеров получаемых инвесторами дивидендов.
При таком сценарии бумага может подорожать с нынешних 260 руб. примерно вдвое.
Инвесторы позитивно отреагировали на сегодняшние слова Грефа. На пике акции Сбера росли на 1,9%, но затем растеряли половину успеха из-за начавшейся фиксации прибыли по всему спектру бумаг.
Сможет ли Сбер сохранить темп в новых реалиях
В августе Сбер вновь показал сильные результаты: чистая прибыль за год остановилась в шаге от психологической отметки в 1 трлн рублей. Резкое повышение ключевой ставки в середине августа привело к новой волне клиентов, которые торопились взять кредиты и ипотеку по старым условиям. Что ждет банк осенью и сможет ли Сбер сохранить набранный темп роста, рассуждает Андрей Ванин, руководитель управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса «Газпромбанк Инвестиции».
Кредитные каникулы
В августе 2023 года Сбер заработал 140,9 млрд рублей чистой прибыли, а за январь-август показатель достиг 999,1 млрд рублей. Несмотря на то что обычно август 一 сезон отпусков, а не деловой активности, рост продолжился по всем ключевым показателям. Чистый процентный доход вырос на 40,1%, до 1,5 трлн рублей, на фоне низкой базы прошлого года. А чистый комиссионный доход с января по август 2023 года подскочил на 19,9% г/г, до 449,9 млрд рублей. Радуют и операционные показатели: количество розничных клиентов достигло 107,4 млн человек, прибавив 1 млн с начала года, а число активных корпоративных клиентов достигло 3,1 млн компаний.
Главным драйвером остаются темпы кредитования. За месяц портфель в рознице прибавил 3,8%, а рост с начала года составил 18,2%. Суммарный показатель достиг 14,2 трлн рублей. Как и ранее, движущей силой оставалась ипотека: клиенты торопились оформить ссуду на жилье до повышения ставок. На ее долю пришлось 57% выдач кредитов. Впечатляющую динамику показали потребительские кредиты (+2% за месяц, до 12,4% с начала 2023 года), портфель которых достиг 3,9 трлн рублей. Кредиты юрлиц приросли на 2,3%, до 22,1 трлн рублей (рост на 17,6% с начала года с учетом валютной переоценки). Помимо кредитов, на динамику доходов оказал влияние рост объемов эквайринга и доходов от расчетно-кассового обслуживания частных клиентов.
«Золотая» осень
Как минимум есть повод задуматься. Повышение ключевой ставки на 350 б. п., случившееся в середине августа 2023 года, неизбежно отразится на ставках по кредитам и ипотеке. Регуляторы уже намекают, что жесткая денежно-кредитная политика продлится не месяц и не два, а минимум полгода, что повлечет за собой потенциальное остывание рынка как среди розничных заемщиков, так и юридических лиц.
Второй фактор 一 переоценка облигаций, входящих в состав капитала банка. После повышения ставки их привлекательность снизилась. В результате достаточность общего капитала Сбера упала на 0,2 п. п. В соответствии с дивидендной политикой Сбер может выплатить дивиденды в размере 50% от чистой прибыли в случае превышения этого показателя над уровнем 12,5%. А на текущий момент этот показатель составляет уже 13%.
Тем не менее, на наш взгляд, акции Сбера остаются нашими фаворитами в банковском секторе на фоне остальных компаний. В случае отсутствия роста стоимости риска банк имеет все шансы сохранить достаточность капитала до конца года на высоком для выплаты дивидендов уровне. По нашим расчетам, даже с поправкой на макроэкономические показатели, до конца 2023 года банк сможет заработать еще 400−500 млрд рублей чистой прибыли. Годовой показатель может составить 1,4−1,5 трлн рублей, а это соответствует 64−69 рублям на акцию, или 25−27% акционерной доходности. Таким образом, акционеры могут получить в виде выплат от 32 до 34 рублей с потенциальной дивидендной доходностью выше 12,8%.
«Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией».