How The Economic Machine Works by Ray Dalio
Understanding How the Economic Machine Works: A Simple Guide
The economy can seem like an intricate puzzle to many, shrouded in complexity and subject to diverse interpretations. However, beneath the surface, it operates as a simple, mechanical system comprised of several key components and recurring transactions. This foundational understanding of the economic machine is crucial, as it can help us navigate through economic challenges, anticipate financial crises, and make informed decisions. In this article, we will break down the economy into its fundamental elements and explore how they interact to drive economic forces.
The Building Blocks: Transactions
At its core, an economy is the sum of countless transactions. These transactions are the driving force behind all economic activities and occur every time someone exchanges money or credit for goods, services, or financial assets. Whether you buy groceries, invest in stocks, or secure a loan, you are participating in transactions that collectively shape the economy.
Transactions involve two parties: a buyer and a seller. The buyer provides money or credit in exchange for the desired item, creating a financial exchange. By aggregating all these exchanges, we determine the total spending within an economy. If we divide this spending by the quantity of goods or services sold, we calculate the price, a critical economic parameter.
Understanding the concept of transactions as the building blocks of the economy allows us to comprehend its complexity by analyzing individual transactions.
The Key Players: Participants in Economic Transactions
Economic transactions are not limited to individuals; various entities, including people, businesses, banks, and governments, engage in these transactions. Among these, the government…
Модель устройства современной экономики Рея Далио
В рамках сопровождения Инвестиционного курса vCollege Exante, информационным спонсором которого выступил прайм-брокер EXANTE, мы продолжаем публикацию серии статей, посвящённых бессменно лучшему в мире менеджеру хедж-фондов Рею Далио и его уникальной компании Bridgewater.
Сегодня наш рассказ о восхитительной по простоте и логичности модели устройства современной экономики, предложенной Реем Далио не столько ради развития теории, сколько в качестве эффективного инструмента для преодоления экономической неграмотности общества.
Эпиграф я подобрал ради очевидной и давно назревшей необходимости что-то «подкрутить в консерватории», прежде чем углубляться в частности любого экономического (и далее финансового, биржевого) рассуждения. Русскоязычный экономический дискурс вот уже четверть века обслуживает пусть видимость, но всё же свободной экономической формации, которую принято называть капитализмом, при этом на уровне общественного сознания до сих пор нет даже намёка на адекватное восприятие этой новой реальности.
Постсоветское общество продолжает воспринимать капиталистическую экономику в лучшем случае через риторику классиков марксизма-ленинизма и романов Теодора Драйзера, а в худшем — по карикатурам Кукрыниксов и журнала «Крокодил».
Результатом этой наследственной (советской) деформации зрения стали вопиющие по безграмотности и неадекватности мифологемы, которые заполняют практически всё современное информационное пространство. Русскоязычный дискурс переполнен бредом о «страшной задолженности США», «взбесившемся печатном денежном станке», «коллапсе неэффективной экономики, отказавшейся от производства» и адском «кризисе», который то ли всё никак не желает завершиться (с 1929 года), то ли вот-вот начнётся по новой.
Люди, получившие достойное экономическое образование (по большей части за гранями советской системы), периодически пытаются вступать в дискуссии и объяснять, что страшилки про долг в 17 триллионов долларов лишены смысла в ситуации, когда этот долг не превышает годовой ВВП и — главное! — структурирован таким образом, что на 67% являет собой взаимные задолженности американских правительственных структур (фонды социального страхования, здравоохранения и проч.), компаний и граждан, а потому легко разгружается внутри самой действующей системы.
На мой взгляд, подобные дискуссии совершенно бессмысленны, потому что не устраняют racine du mal, корень зла — совершенно неадекватное восприятие русскоязычным общественным сознанием реальности капиталистической экономики в целом.
Бесполезно объяснять частности людям, которые воспринимают любой дефляционный цикл экономики как чуть ли не апокалипсис. Да что там дефляция! У постсоветского человека вообще отсутствует понимание цикла как основы функционирования современной экономической системы.
Удивляться тут как раз не приходится: 74 года экспериментов по насильственно-принудительному разруливанию «народного хозяйства» не оставляют воображению места для восприятия экономики вне метафоры прямой линии, уносящей стремительными темпами к светлому будущему.
Я глубоко убеждён, что самое ценное и важное знание, какое только можно сегодня донести до соотечественников, состоит в формировании в их сознании адекватной картины реальности на самом высоком уровне — на уровне понимания того, как устроена и функционирует свободная капиталистическая экономика в целом.
Иными словами, требуется разговор о главном, наглядная, простая для восприятия и лёгкая для усвоения картинка устройства капитализма. Капитализма, представленного не ужастиком эпохи Карла Маркса, а современной системой, которая с той или иной степенью эффективности и теми или иными национальными вариациями реализуется в Соединённых Штатах, Канаде, Австралии и Евросоюзе.
Прекрасно отдаю себе отчёт, что для подобного разговора о главном требуется не просто докладчик, демонстрирующий знание предмета в теории, но человек, способный подкрепить свой авторитет практическими достижениями в той области, которую он пытается интерпретировать.
Идеальным кандидатом на эту роль, на мой взгляд, является Рей Далио, признаваемый из года в год лучшим менеджером хедж-фондов в мире. Мой выбор подкрепляет убеждённость самого предпринимателя в необходимости распространения знания в простой форме, которая бы позволила людям, далёким от экономической науки, адекватно интерпретировать экономическую реальность.
Этой благородной задаче Рей Далио посвятил два продукта: 300-страничную книгу, озаглавленную How the Economic Machine Works («Как действует экономическая машина») и 30-минутный doodle-ролик, доступный пониманию любой домохозяйке.
В идеале я бы рекомендовал каждому, кто желает добиться полноценного восприятия современной экономической реальности, законспектировать книгу Далио от корки до корки, поскольку помимо краеугольных принципов в ней содержится ценнейшая информация о реализации этих принципов в каждой стране мира (включая Россию).
Именно это обстоятельство позволяет преодолеть неизбежное упрощение реальности, которое на высоком уровне абстрагирования (те самые принципы) вынужденно игнорирует национальную специфику.
Книга, насколько мне известно, на русский не переведена, поэтому при языковых затруднениях можно довольствоваться 30-минутным видеороликом на портале Bridgewater — Economic Principles, который, к счастью, имеет качественную русскую локализацию.
Для тех же, кто спешит, позволю себе ниже по тексту передать квинтэссенцию универсальной экономической модели Рея Далио, которая, как минимум, убережёт вас в будущем от диких воззрений на природу долга, кризиса, инфляции, дефляции и рецессии, не говоря уже об апокалиптических причитаниях всякий раз, когда экономический цикл входит в неблагоприятную стадию.
Вдохновение Рей Далио черпает в постулатах Венской экономической школы, поэтому от Economic Principles революции ожидать не стоит. Исходное положение модели Далио: экономика — не только простой механизм (что, впрочем, само по себе является откровением для подавляющего большинства обывателей), но и свободная саморегулирующаяся система (а это — находка для чиновников и управленцев).
Ключевые слова в этих определениях — свободная и саморегулируемая. Может показаться, что эти качества неизбежно ведут к эксцессам laissez-faire капитализма, то есть — к идее полного невмешательства государства в экономику, однако в случае Рей Далио это не так. Свободная и саморегулируемая природа капитализма предполагает не самоустранение власти, а, напротив, активное участие власти в процессах экономической саморегуляции для того, чтобы сделать цикличную природу human friendly, менее болезненной для простых людей.
В этом, на мой взгляд, уникальность экономической модели Рея Далио, который дополняет теорию Австрийской школы здравым смыслом экономического неоклассицизма, подсказывающим, что государство — не враг свободного капитализма, а его друг, но только в том случае, когда оно работает умело, а не топорно.
Попробую структурировать экономическую модель Рея Далио на формальном уровне.
1. Фундамент экономической модели — три хрестоматийных кита: сделка, деньги и кредит.
2. Понимание цены у Далио перекликается с концепцией субъективной стоимости, выдвинутой Австрийской школой: мы отдаём за товар (услугу) столько денег, сколько готовы потратить (полагая эту сумму справедливой с учётом существующего спроса и нашего желания обладать вещью) и в этой формуле нет места ни затраченному труду, ни себестоимости производства, ни прочим прелестям марксистской экономической теории.
3. Совокупность всех сделок и составляет экономику. Понимая природу сделки, мы понимаем устройство экономики в целом.
4. Идея прогресса воплощена в росте производительности.
5. Если бы экономика строилась только на деньгах, реализация потребительских потребностей людей осуществлялась бы чрезвычайно медленно. В самом деле: чтобы больше потреблять, нужно больше зарабатывать, а значит —больше производить, однако производительность труда растёт медленно. Поэтому в центре всей современной экономической системы находится кредит, который позволяет потреблять здесь и сейчас больше, чем производить, взяв взаймы.
6. Неизбежной платой за использование кредита в качестве основной формы оплаты товаров и услуг при заключении сделок (общая сумма кредитов в США 50 триллионов долларов, тогда как общая сумма циркулирующих денег — лишь 3 триллиона) становится цикличность развития экономики.
7. Экономика развивается по двум долговым циклам: краткосрочному (5–8 лет) и долгосрочному (75–100 лет). У каждого из этих циклов есть собственная специфика на уровне причин, а также способов выхода из кризисных ситуаций.
8. Роль государства в свободной экономике высока, поскольку от него зависит, как будет осуществляться выход из кризисных периодов краткосрочного и долгосрочного цикла.
9. Механизм краткосрочного цикла описывается следующим образом:
- низкие процентные ставки делают кредит дешёвым, банки охотно дают взаймы, а люди и предприятия берут кредиты;
- люди берут кредиты и начинают тратить, стимулируярост экономики, потому что траты одного — это доходы другого;
- рост доходов, в свою очередь, приводят к росту займов, что позволяет больше тратить, а поскольку траты одного — это доходы другого, всё приводит к ещё большему росту займов;
- покупательный бум вызывает ростцен, что, в свою очередь, повышает кредитоспособность потребителей и они ещё энергичнее берут кредиты;
- доступность кредита, рост займов, рост потребления, рост цен, рост экономической активности — это первая стадия краткосрочного цикла, которая называется подъёмом;
- с ростом цен начинают растипроцентные ставки, что, с одной стороны, снижает спрос на кредиты, с другой — повышает стоимость уже существующих долгов;
- снижение потребления вызывает снижение спроса на товары и услуги, что приводит к снижению цен — этот этап называется дефляцией;
- дефляция приводит к снижению экономической активности, что вызывает рецессию;
- если рецессия становится тяжёлой, а инфляция под контролем, Центральный банк начинает снижать процентную ставкукредита для того, чтобы краткосрочный долговой цикл снова стал набирать обороты;
- краткосрочный цикл длится обычно 5–8 лет и регулируется в основном при помощи изменения процентной ставки кредитования;
- краткосрочный цикл постоянно самовозобновляется и этот процесс растягивается на десятилетия. Подобное самовозобновление, согласно Рею Далио, соответствует природе человека, который стремится тратить больше, чем зарабатывает. Так рождается долгосрочный цикл.
10. Механизм долгосрочного цикла:
- в какой-то момент цены на активы достигают заоблачных высот, что создаёт у собственников иллюзию богатства: даже с большим долгом растущая стоимость активов позволяет заёмщикам долгое время оставаться кредитоспособными;
- на пике долгосрочного долгового цикла кредитование полностью выходит из-под контроля и количество долга превышает рост доходов в такой мере, что становится невозможным этот долг обслуживать. Говорят, что Debt Burden, долговая нагрузка, становится непосильной и кредитный пузырь лопается. Так было в Америке в 1929 и 2008 годах и в Японии в 1989-м;
- после схлопывания долгового пузыря экономика переходит в стадию Deleveraging, делевереджа, который характеризуется следующими признаками: резко снижается потребление, доходы падают, кредит исчезает, цена активов падает, банки балансируют на грани банкротства, фондовый рынок обрушивается, растут социальные трения;
- кредиты прекращаются и заёмщикам негде взять деньги на выплаты процентов и погашение долга. Начинается распродажа активов, цены катастрофически падают и начинается обрушение рынка недвижимости, что ещё больше ухудшает положение банков, поскольку они не могут компенсировать потери даже за счёт продажи залогового имущества;
- возникает порочный круг: меньше трат — меньше доходов — меньше благ — меньше кредита — меньше займов — меньше трат. Ситуация схожа с рецессией с той разницей, что положение не спасти снижением процентных ставок, поскольку они уже снижены Центробанком до нуля;
- техника преодоления делевериджа отличается от рецессии краткосрочного долгового цикла и состоит в последовательном (либо одновременном) применении четырёх инструментов воздействия государства на экономику: сокращение трат(1), сокращение долга с помощью дефолтов и реструктуризации (2), перераспределение благ от имущих к неимущим (3), печать новых денег (4);
- все способы выхода из делевериджа применялись в США в 30-е годы во время Великой депрессии, в Великобритании в 50-е годы, в Японии в 90-е годы, в Испании и Италии в 2010-е годы;
- борьбу с делевериджем обычно начинают с сокращения трат — на уровне государства это называется Austerity, режимом строгой экономии, который, как правило, не даёт результата: сокращая траты, мы сокращаем потребление и, тем самым, сокращаем доходы (других), которые падают быстрее, чем погашаются долги, что только ухудшает долговую нагрузку;
- сокращение трат ведёт к усилениюдефляции, что заставляет предприятия сокращать расходы и увольнять сотрудников. Растёт безработица и социальное недовольство;
- второй шаг — сокращение долга, который приводит к массовым банкротствам и в итоге — к полноценной депрессии;
- правительство пытается снять социальное напряжение, увеличивая субсидиинаселения (пособия по безработице и проч.). Средства для субсидий берутся в долг у имущих (повышение налогов на роскошь), что лишь усиливает социальное недовольство: богатые начинают ненавидеть бедных, а бедные во всех своих бедах винят богатых. В результате возникают социальные беспорядки, которые чреваты революцией либо установлением тоталитарной власти в государстве и войнам между странами;
- последний инструмент для борьбы с делевереджем — печать новых денег, которую осуществляет Центробанк. Скажем, в первые же годы после кризиса 2008 года Федеральный Резерв (Центробанк США) напечатал более 2 триллионов долларов;
- снижение трат, сокращение долга и перераспределение благ — это дефляционные меры. Печать денег — инфляционная;
- дополнительная эмиссия идёт на покупку финансовых активов и правительственных облигаций;
- покупка финансовых активов Центробанком (техника, известная как Quantitative Easing, количественное смягчение) ведёт к росту цен и повышению кредитоспособности тех, у кого эти активы есть;
- об остальном население заботится Правительство, которое продаёт свои долговые обязательства Центробанку, расплачивающегося дополнительной денежной эмиссией. Полученные деньги Правительство направляет на программы стимулирования и выплату пособийпо безработице тем членам общества, у которых нет достаточных активов;
- для сокращения долговой нагрузки общества (делевериджа) от Правительства требуется умение балансироватьмежду дефляционными и инфляционными мерами для удержания стабильности экономики и социального мира. Если Правительству это удаётся, то можно говорить о beautiful deleveraging, «красивом» (мягком) делевередже;
- внешний признак «красивого» делевереджа — рост доходов в государстве превышает рост его долговых обязательств, однако при этом печать денег не выходит из-под контроля (что провоцирует гиперинфляцию — пример: Германия 20-х годов прошлого века).
Такова вкратце формализованная структура универсальной экономической модели Рея Делио. Подробности вы найдёте в видеоролике и его книге «Как действует экономическая машина», я же в заключение хотел бы подчеркнуть два основных момента для понимания и усвоения.
Момент первый: кредит и экономика, основанная на кредите — это не зло, высосанное марксистами из химеры их утопий, а безусловное благо, поскольку только такая система позволяет приобщиться к высшим достижениям материальной цивилизации огромному числу людей, для которых эти блага, при любом другом экономическом устройстве, навсегда оставались бы лишь мечтаниями.
Момент второй: рецессия, инфляция, депрессия и делеверидж — это не врождённый (тем более — иррациональный) порок капитализма, а нормальные и закономерные процессы, вытекающие из цикличной природы экономики, основанной на кредите, а не одних деньгах.
Романтическим же вечным искателям гармонии и справедливости, страждущим жить в обществе без кредитов, могу рекомендовать ещё раз присмотреться к двум историческим примерам: эпохе Средневековья с её беспросветной нищетой 95% населения (изначально лишённого активов и никогда этих активов за свою короткую жизнь не обрётших), равно как и к зверскому эксперименту большевизма, лучше всего описанному Уинстоном Черчиллем: «Главное преимущество социализма — это равное распределение лишений».
3 комментариев к записи « Модель устройства современной экономики Рея Далио »
Хотелось бы поделиться своим и узнать общее мнение по одному вопросу. Один момент кажется весьма очевидным, но он почему-то никак особо не афишируется и может быть, как это невероятно, даже специально замалчивается. Наверно я чего то не понимаю, вовсе не исключаю этого.
Так вот. Как мне представляется, проблема капитализма не в кредитах как таковых. Кредиты лишь поставляют деньги в экономику. Общая сумма кредитов соответствует сумме денег в экономике (т.е. чтобы экономика росла, нужно что бы кто-то набирал кредиты и конечно же, когда общая сумма кредитов падает это тоже становится проблемой).
В общем, как мне кажется, реальная проблема капитализма в сбережениях. Понятно, что всегда кто-то откладывает копеечку на черный день или лишнюю денежку на всякий случай. Позже эти сбережения все же тратятся и возвращаются обратно в экономику. Такой динамический процесс. Но существуют настолько большие доходы у некоторых людей и организаций, которые уже не возвращаются в экономику. Некто получает столько, что не может все полученное потратить. Эти средства постоянно изымаются и вот они то и создаются дефляционный эффект и вот их и нужно компенсировать ростом кредитов.
Кажется, что кто-то заработал денег, дал их другому в долг и вот деньги вернулись. Но нет, эти деньги должны быть позже изъяты и возвращены (см.выше про кредиты). И совсем не принципиально откуда они взялись, хоть из воздуха (например, как это делает ЦБ).
Если просуммировать затраты на все произведенные товары в экономике, то станет ясно, что это зар.плата, налоги, плата другим фирмам за услуги и материалы, и прибыль. Плата другим фирмам распадается дальше на те же составляющие. Вплоть до материалов, которые берутся у природы, но за них уже платить не нужно. Все эти средства нужны, чтобы оплатить все эти же товары. Но денег на руках оказывается меньше, потому что часть их ушла в сбережения. И кстати на мой взгляд нет какой-то принципиальной разницы между товарами и услугами.
Как то так. Я честно буду очень рад, если кто-то меня поправит и укажет на ошибки в моих рассуждениях. Прошу прощения за ошибки, особенно за пунктуационные. Забыл уже все выученные в школе правила.
Игорь, прошу прощения – не заметил вовремя Ваш комментарий 🙁
Поправлять что-то в рассуждениях не вижу смысла, потому что, в общем-то, всё это азбучные такие истины – и про важность оборачиваемости денег, и про вред сбережений изъятых из обращения. Единственное: утверждение “Общая сумма кредитов соответствует сумме денег в экономике” больше работает в теории, равно как и паритет денег с объемом товаров и услуг на рынке. В реальной жизни все эти цифры, на мой обывательский взгляд, пребывают в совершенно произвольной зависимости 🙂 И паритета давно нет (если он вообще когда-либо существовал).
Если же подходить к затронутой Вами теме глобально, то критика капитализма с позиции постоянно возникающих противоречий между сбережениями, объемом товаров/услуг и кредитами лишена смысла, поскольку эти постоянно возникающие дисбалансы являются СМЫСЛОМ И СУТЬЮ этой экономической системы. Без этих дисбалансов не было бы вообще никакого движения и развития. Идеальная метафора для капитализма – это хождение бейдевиндом (против ветра) парусных судов! Хорошая яхта может идти навстречу ветру под 45 градусов (а спортивные могут идти и под невероятные 20!). Достигается это постоянным маневрированием то вправо, то влево (галсами). Все то же при капитализме – постоянными циклами, перепадами от инфляции к дефляции, когда ровное движение равнозначно смерти.
Если есть желание вырваться из “порочного круга”, стоит искать принципиально новую форму экономического устройства – где-нибудь вокруг Freigeld 🙂
Большое спасибо, за ответ 🙂 Возможно аналогом Freigeld сейчас будут являются отрицательные процентные ставки по депозитам.
Я уверен, что мы все хотели бы жить в более стабильном мире. Никому не нужны спады экономики, подобные великой депрессии в Америке, спады экономики, вызвавшие первую и вторую мировые войны, равно как и многие другие. Текущая капитальстическая система как будто не просто подвержена колебаним, она нестабильна. Она как будто периодически разрушается и отстраивается заново.
С другой стороны, хорошей альтернативы как-то не наблюдается, социализм в том виде, в каком строился нашей страной нуждается в существенной переработке. Может ему не хватало реальной демократии.
Большие долговые кризисы. Принципы преодоления
Не разделяю позитивного впечатление предыдущих комментаторов.
При вдумчивом чтении часто не понятно, что хотел сказать автор. Есть ощущение, что проблема не в авторе, так как другая его книга вполне хорошо читается. Возможно дело в посредственном переводе.
Разберём на одном примере, дословная цитата:
«Когда приток иностранного капитала замедляется, выдача кредитов приводит к сокращению кредитования.»
Выдача кредитов – это одна из форм кредитования (наряду с облигациями, векселями etc).
Если буквально трактовать, то кредитование приводит к сокращению кредитования.
Наверняка автор имел ввиду что-то более умное, но контекст в котором написана эта фраза не прибавляет ясности.
И таких примеров очень много.
Если хочется действительно разобраться в материале, а не просто бегло прочитать, забив на не понятные куски – то лучше выбрать другую книгу.
В этой – приходится постоянно перечитывать сложноструктурированные абзацы, порой состоящих из двух огромных предложений, усыпанных простиранными деепричастными оборотами, чтобы понять, что имел ввиду автор.
Руслан Бузенков, может быть проблема с переводом, найти бы конечно оригинал и сравнить.
После прочтения этой книги начинаешь лучше понимать действия центробанков. столько критики в их адрес от так называемых экспертов. А между тем это сложнейшая работа, от которой зависит наше благосостояние.
В русской версии книги (стр 15):
Те хозяйства, чей рост в значительной степени поддерживается за счет строительства недвижимости и инфраструктуры на заемные средства, особенно подвержены циклическим колебаниям, потому что быстрые темпы строительства таких долгосрочных активов неустойчивы. Если вам нужны дома более прочные и вы их строите, то дополнительная потребность строить дома соответственно сокращается.
Экономики, рост которых в значительной степени поддерживается финансированием путем привлечения заемного капитала в основной капитал, недвижимость или инфраструктуру особенно подвержены значительным циклическим колебаниям, поскольку быстрые темпы строительства этих долгоживущих активов не являются устойчивыми. Если вам нужно лучшее жилье, и вы его строите, то возрастающая потребность в строительстве большего количества жилья естественным образом уменьшается.
Хорошая книга. Рекомендую. Читается легко, но книга не развлекательная, терминов не много, в конце книги есть словарь.
Дается подробное описание кризиса как фазы экономического или кредитного цикла. В книге действительно много материала для размышлений и аналогий. Автор дает рецепт выхода из кризиса без существенных потерь, в основном за счет понимания разновидностей и стадий долгового цикла, контроля и предвидения развития ситуации, знания основных рычагов воздействия.
Приведено много исторических примеров долговых кризисов в разных странах.
Книга скорее для широкого круга читателей, может быть полезна для инвесторов и предпринимателей, а также для интересующихся кредитно-денежной политикой и макроэкономикой. То, что книга «крайне важна для политиков и финансистов», как написано в аннотации в самой книге, – это вряд ли.
Эта книга мне интересна тем, что автор книги Рэя Далио глубоко озабочен теми вызовами, которые бросает современному человеку быстроменяющийся и как правило непредсказуемый мир. Он дает возможность подумать, как важно принимать правильные решения, основываясь на личном непосредственном понимании истории повторяющихся событий.
Описание книги
В книге показан шаблон, проясняющий, как протекают все долговые кризисы, и сформулированы основные принципы их преодоления.
Кредиты сложно оценивать как «хорошие» или «плохие», потому что развитие в экономической сфере чаще всего происходит именно за счет взятых в долг денег. Если экономическая выгода от использования заемных средств достаточна, чтобы вернуть деньги, – это хорошо. Если условия кредитования жестко требуют гарантированной выплаты долга с процентами, то займов будет меньше и развитие затормозится. Если условия более гибкие, это способствует большему развитию, однако может создать серьезные проблемы, которые перечеркнут всю созданную пользу: в экономике сформируется «пузырь».
Компания Bridgewater проделала огромную работу по ретроспективному анализу долговых кризисов разных государств. Этот анализ помог осознать их причинно-следственные связи, выделить несколько архетипов кризиса и разработать принципы успешного преодоления для каждого варианта.
Эти принципы и алгоритмы принятия решений помогают Bridgewater загодя готовиться к экономическим «бурям», даже к тем, которые на нашем веку не случались. За несколько лет до финансового кризиса 2008 года (а подобные события не происходили в экономике с 1929–1932 гг.) компания разработала специальный «измеритель депрессии» – и успешно преодолела кризис, когда почти все остальные понесли огромные убытки.
В книге огромное количество материала для размышлений и аналогий.
- Общая теория развития долговых кризисов.
- Сравнительный анализ 48 кризисов разных стран.
- Детальный анализ и новостной фон нескольких самых крупных кризисов.
Для кого эта книга
Для государственных деятелей, инвесторов, руководителей, собственников бизнеса, экономистов, финансистов и всех, кому важно заранее увидеть «пузыри» в экономике.
Как действует экономическая машина. Автор: Рэй Далио (на русском языке)
Управляющий крупнейшего в мире хедж-фонда Bridgewater Associates Рэй Далио написал руководство, объясняющее, как на самом деле функционирует экономика. У него огромный опыт работы, поэтому к нему стоит прислушаться, когда речь идет о рынках. Помимо этого, в финансовых кругах Далио известен своим тонким пониманием экономики, поэтому его мнение ценят и уважают.
Чтобы объяснить, как функционирует экономика, Далио создал тридцатиминутный анимационный ролик под названием "Как работает экономическая машина", где изложил свои взгляды на экономику в целом.
"Я считаю своим долгом поделиться своими простыми, но применимыми на практике экономическими шаблонами. Мой подход отличается от традиционного, но он помог мне предвидеть финансовый кризис и избежать его последствий. Он не подводит меня уже более 30 лет", — отметил Далио.
Основные постулаты руководства:
Тремя движущими силами экономики являются: рост производительности труда, краткосрочный долговой цикл и долгосрочный долговой цикл.
Наш экономический цикл образуется наложением их друг на друга.
Сделки — это основа экономики. Мы заключаем сделки постоянно — это обычные операции купли-продажи.
Заключить сделку можно с помощью денежных средств или кредитов, что дает нам общий объем расходов.
Если взять весь объем расходов и разделить его на общее количество приобретенных благ, мы получим цену. "Если мы проникнем в суть сделок, то сможем понять всю экономику", — считает Далио.
Рынок — это все покупатели и продавцы, совершающие операции с определенным товаром. Существуют миллионы разных рынков, а экономика состоит из всех операций на всех рынках. Люди, банки, предприятия и государство взаимодействуют посредством сделок.
Всем этим управляет Центральный банк, который контролирует процентные ставки и денежную массу. Таким образом центральный банк влияет на поток кредитов.
А кредиты — это важнейшая составляющая экономики.
Без кредитов современная экономика выглядела бы совсем иначе. А поскольку у нас есть кредиты, кредиторы пользуются ими, чтобы заработать больше денег, а заемщики — чтобы купить то, что они не могут себе позволить немедленно.
Заемщик обязуется выплатить кредит и проценты по кредиту.
Кредит, который банк предоставляет заемщику, становится долгом.
Долг — это обязательство для заемщика, но для банка он не является активом.
В краткосрочной перспективе рост кредитования оказывает положительное влияние на экономику, потому что расходы одного — это доходы другого. Если большее число людей получает больший объем денег с помощью кредитов, происходит рост экономики.
Таким образом, кредитоспособный заемщик (тот, кому банки должны и будут давать взаймы) — это тот, кто может погасить кредит из доходов или обеспечить залог (недвижимость или финансовые активы).
Цикл состоит из актов заимствования.
Проблема в том, что заемщики находятся в цикле краткосрочного долга и не способны осознать последствия своих кредитных решений.
Такова природа человека: он хочет брать взаймы, чтобы немедленно получать то, чего хочет. Благодаря кредитам у нас всегда есть возможность заплатить позже!
Трудно посмотреть со стороны и сравнить краткосрочную задолженность с долгосрочной задолженностью и производительностью труда.
Если это мрачная картина, то как бы выглядела экономика без кредитов? В этом случае единственным способом увеличить расходы (и, следовательно, экономический рост) было бы повышение производительности труда.
Но у нас есть кредитная система. Если я зарабатываю $100 тысяч в год, банк дает мне $10 тысяч в кредит. Теперь я могу потратить $110 тысяч. А поскольку мои расходы — это ваши доходы, то вы зарабатываете $110 тысяч и можете получить в банке $11 тысяч.
И так далее. Кредитный цикл стимулирует экономический рост.
Однако центральный банк не хочет, чтобы ситуация вышла из-под контроля, поэтому он поднимает и опускает процентные ставки, чтобы увеличить или уменьшить объем заимствований.
Потому что центральный банк должен контролировать долговую нагрузку.
Подумайте, почему в 2008 году долговая нагрузка вышла из-под контроля. Условия кредитования были слишком мягкими, поэтому люди брали слишком много кредитов. Результат такой политики только один.
Рецессия и социальная нестабильность.
Система повернула вспять. Это называется сокращением доли заемных средств. И это то, что случилось после финансового кризиса.
Сейчас мы хотим, чтобы кредитование вновь начало расти, но проблема в том, что центральные банки опустили процентные ставки до минимального уровня.
Банки переживают, что заемщики не погасят кредиты. Это подрывает кредитование.
Есть четыре способа уменьшить долг: сократить расходы, реструктуризировать задолженность, перераспределить богатство или включить печатный станок. Большинство людей склоняется к последнему варианту (увеличение денежной массы), потому что это лучший вариант в краткосрочной перспективе.
Одним из способов является реструктуризация долга. И банки предпочли бы получить хоть что-то, чем совсем ничего.
Правительство и простые граждане могут сократить расходы. Это называется мерами жесткой экономии. Власти также могут перераспределить богатство с учетом среднего класса в надежде, что это стимулирует рост экономики, поскольку люди начнут больше тратить.
Это значит, что властям придется повысить налоги для состоятельных граждан. Поднимется волна народного возмущения.
Кроме того, Центральный банк скупает финансовые активы и государственные облигации.
Это то, чем сейчас занимается ФРС США в рамках программы валютного стимулирования. Как видите, реакция на этот финансовый кризис напоминает 30-е годы XX века.
Так что же делает долговой цикл идеальным?
Это правильный баланс между дефляционными мерами (умеренность в расходах, реструктуризация задолженности, перераспределение доходов) и антиинфляционными мерами (увеличение денежной массы, покупка облигаций Центральным банком).
Доходы должны расти быстрее задолженности, чтобы страна вновь стала кредитоспособной. Банки начнут выдавать кредиты, люди смогут брать займы.
Но не стоит забывать о сроках. Процесс сокращения задолженности растягивается надолго, и этот период иногда называют "потерянным десятилетием".
Опорной моделью Далио являются графики краткосрочного кредитования, долгосрочного кредитования и роста производительности труда. Наложенные друг на друга, они могут показать, какой ситуация была, какова она сейчас и какой она вскоре станет.
Если долги растут быстрее, чем доходы, вас раздавит бремя задолженности.
Если доходы растут быстрее, чем производительность труда, вы станете неконкурентоспособными.
В долгосрочной перспективе важнее всего производительность труда. Кредиты появляются и исчезают, а вектор производительности труда остается неизменным. Это касается как государства, так и физических лиц.