Когда отчет яндекса в 2023

Яндекс выводит за границу заработанные в России деньги, пока это возможно

Яндекс отчитался за 2 квартал (и первое полугодие) 2023 года, и в отчете я обнаружил много интересного. Я уже на протяжении 4 лет разбираю каждый квартал отчетность Яндекса, и это 16-й по счёту отчет (и, возможно, это последний разбор в общем доступе). Так что я уже знаю, куда смотреть и что там можно увидеть.

Отчетность Яндекса вы можете скачать здесь: https://ir.yandex.ru/financial-releases

1). Красивой презентации для казуальных инвесторов на 29 страниц.

2). Пресс-релиза с текстом, который цитируют журналисты, которым надо скорее написать новость и уехать на дачу жарить шашлыки. В пресс-релизе подчеркивается всё самое хорошее и уходит на второй план всё самое плохое.

3). С недавних пор переводящиеся на русский так называемые «Дополнительные материалы», из которых действительно можно выцепить какую-то значимую информацию.

Так что буду разбирать именно «Дополнительные материалы».

«Поиск и портал» по-прежнему остается главной кэш-машиной Яндекса — несмотря на опасения скептиков, связанные с продажей Я.Новостей и Дзена. По договоренности с новым владельцем (VK Company), на протяжении долгого времени после продажи, посетитель странички yandex.ru будет автоматически перенаправляться на dzen.ru. Как мы видим из отчетности компании, эта договоренность никак не влияет на финансовые метрики.

Бизнес растет в первую очередь из-за ухода двух главных конкурентов — Google и компании на букву «М». Благодаря этому, Яндекс может расти на более чем 50% в год в своем главном сегменте. Рентабельность сохраняется на уровне >50%, так что за 2023 год Яндекс заработает на поисковой строке около 160 млрд ₽. Куда пойдут эти деньги? Вопрос хороший, сейчас мы постараемся найти ответ на него.

Ключевая метрика в данном сегменте — это рентабельность Яндекс.Маркета.

Когда Яндекс хочет спрятать неудобные показатели, он всегда применяет один и тот же прием — смешивает разные бизнесы в один сегмент. Так и здесь: ранее разделенные по разным сегментам «Райдтех и Доставка» (Такси, Самокаты, Еда и проч.) и «Электронная коммерция» (Маркет) сейчас оказались в одном сегменте без выделения показателей рентабельности по каждому из них.

Но нас не проведёшь! Из прошлогодних презентаций можно предположить, что рентабельность «Райдтеха» составляет около 5% (Такси — побольше, Самокаты, Каршеринг — поменьше). Так что нам достаточно знать выручку Райдтеха, чтобы докопаться до ключевой метрики.

Выручка Райдтеха составляет 38,2 млрд ₽ за квартал. Это то, что получил Яндекс в качестве комиссий за поездки. Не путать с GMV — суммой всех наших оплат за поездки. В Такси только небольшой процент от нашей оплаты попадает в выручку, а в Самокатах и Каршеринге — вплоть до 100% от оплаты. Исходя из допущения о 5% рентабельности, мы получим 1,9 млрд ₽ прибыли за квартал.

Это означает, что Маркет «съел» порядка 8 млрд ₽ убытков за этот квартал.

Выручка Маркета за квартал составила 40,2 млрд ₽. Опять же, она состоит из собственных продаж Яндекса (это около 26% от всех продаж) и комиссий со сторонних продавцов. Рентабельность Маркета оценивается в -20%.

Каждые потраченные нами 100₽ в Яндекс.Маркете приносят ему убыток в размере 20₽.

Несмотря на заверения, что «юнит-экономика Маркета близка к положительной», это не совсем так. Минус 20% — это не близкий к положительному показатель. Это лучше, чем было в 2021 году (-37%), но все еще далеко от заветных +0,0001%.

В реальности рентабельность Маркета может быть чуть лучше или чуть хуже. Так как есть ещё одна неизвестная — рентабельность так называемых «Других Online-to-Offline сервисов» — Еда, Лавка, Доставка.

Но убытки от Еды и Лавки ранее были довольно ограниченными, а Доставка — это суть есть часть Маркета, которую в рамках ещё большего запутывания следов вывели сюда.

Зато если есть предмет для гордости, Яндекс обязательно его покажет! Так, в этом квартале предметом для гордости стала подписка «Плюс», которая впервые за все время существования вышла в плюс. Рентабельность составила 12%.

Если вы — топ-менеджер многомиллиардной компании, то записывайте рецепт, как сделать платную подписку прибыльной:

Набрать 23,5 млн пользователей.

Убрать дешевый тариф за 199₽, переведя всех на тариф за 299₽ (назвав его «Мульти», типа лучше прежнего).

Каждые 100₽, потраченные на подписку Плюс, приносят Яндексу прибыль в размере 12₽

Доски объявлений (Авто.Ру, Я.Путешествия, Я.Аренда, Я.Недвижимость) весь 2023 год работают в убыток. Причем, Авто.Ру — традиционно прибыльная часть, а вся прибыль с него уходит на развитие остальных трёх досок. Возможно, даже до вас доходила реклама Я.Путешествий — вот это оно. Благо, этот сегмент много есть не просит, и может существовать на грани нулевой рентабельности.

А теперь самое интересное:

Помните главный принцип Яндекса при общении со внешним миром? Если нужно что-то скрыть, следует замешать гремучий коктейль из самых разных бизнесов! Чтобы никто ничего не понял. По такому принципу сформирован сегмент «Прочие бизнес-юниты и инициативы» — даже из названия не понятно, чем там занимаются.

В этот сегмент входят «Устройства и Алиса», «Cloud» и прочие экспериментальные штуки (преимущественно относящиеся к зарубежной структуре). Сегмент сожрал 12,3 млрд ₽ за квартал.

При этом, «домашний» бизнес — продажа устройств с Алисой на борту — остался немного прибыльным, принося 5,1 млрд ₽ выручки за квартал. А куда же ушли 12,3 млрд ₽? Яндекс отвечает на этот вопрос в пресс-релизе:

Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 12,3 млрд рублей, тогда как во втором квартале 2022 года он составлял 3,7 млрд рублей. Рост убытка в основном вызван переносом нераспределённых корпоративных расходов, не относящихся к сегментам напрямую, [. ] инвестициями в Yandex Cloud (включая международный бизнес) и Yandex SDG, [. ] а также инвестициями в развитие других вертикалей.

Переводя это на русский, можно сделать вывод о том, что Яндекс пытается вывести значительную часть прибыли от своего самого прибыльного бизнеса (поиска) в те сегменты, которые останутся у международного холдинга после деления компании на две, пока это ещё возможно. Разделение намечено на конец 2023 года, и сейчас процесс вывода денег идет полным ходом. Начиная с 2024 года, это станет невозможным, и обеспечивать существование убыточной международной части Яндекса придется за счет размытия доли акционеров (допэмиссия акций) или за счет привлечения кредитов. А пока что можно забирать бесплатные деньги с российской кэш-машины.

Что же касается совокупных параметров компании, то ей удалось заработать примерно столько же, сколько и в прошлом году — 24,7 млрд ₽ EBITDA за квартал. При этом, скорректированная чистая прибыль довольно скромная — 9,6 млрд ₽. Если принять во внимание то, что для Яндекса является идеальным состояние с чистой прибылью = чуть выше 0₽, они довольно близки к целевому распределению своих ресурсов.

Привычные глазу казуального инвестора метрики:

Яндекс по метрике «Price to Sales» уже приближается к пенсионерским компаниям, оставаясь при этом технологической и растущей на 45-55% в год. Такому росту позавидует любой техногигант из кремниевой долины. А оценивают их, как правило, по P/S = 5-10 (Google P/S = 5.7, META P/S = 6.7).

Если бы не эта неопределенность, уничтожающая всё value (как будет выглядеть компания после расщепления? выживет ли она после него?), то справедливая оценка акций Яндекса составляла бы более 10000₽. Текущая цена составляет 2650₽.

Ну и по традиции, рубрика «Сколько зарабатывают сотрудники Яндекса»

В Яндексе сейчас уже 24,3 тыс. сотрудников, и на персонал уходит 23% всей выручки компании или 42 млрд ₽ за квартал (3 месяца).

Ежемесячные расходы на одного сотрудника Яндекса составляют 576’500₽

Если вы работаете в Яндексе, можете вычесть из суммы отчисления в соцстрах, пенс. фонд и налоговую и понять, насколько больше (или меньше) вы зарабатываете, относительно среднестатистического сотрудника.

Я старался, потратил много времени и сил. Лучшей благодарностью будет положительная оценка поста и подписка на скромный личный блог (это не стоит денег).

Отчет «Яндекса» за второй квартал 2023 года — вывод денег из России продолжается

Отчетность публичных компаний — это всегда увлекательно и занимательно, так как, с одной стороны, им нужно вдохнуть во всех уверенность, что все происходящие процессы позитивны, с другой стороны, максимально затруднить реальный анализ происходящего внутри. «Яндекс» как никто другой освоил мастерство утаивания информации и запутывания следов, хотя делает это бесхитростно и в лоб. Попробуем разобраться в том, что происходит в компании, как она ощущает себя с точки зрения разных направлений бизнеса, а сделаем это по данным официального отчета, который можно найти вот тут.

Начну с простого слайда из отчета «Яндекса» — структура выручки «Яндекса».

В «Яндексе» жонглируют данными и пытаются спрятать неприятные для себя цифры, разбивая их между разными сегментами, смешивая одно направление с другим. Вот комментарий компании к этому слайду: «Начиная с первого квартала 2023 года мы перенесли перечисленные далее бизнесы из сегмента Поиск и Портал в бизнесы, входящие в сегмент Прочих бизнес-юнитов и инициатив: Яндекс 360 в Yandex Cloud, голосового помощника Алису в Устройства, Yandex Pay и Яндекс ID в Финтех, а также мы перенесли бизнес Route Q из сегмента Прочих бизнес-юнитов и инициатив в направление Доставка из сегмента Электронная коммерция, Райдтех и Доставка. Эти изменения применяются к представленным финансовым периодам ретроспективно». Подобные перетасовки происходят у «Яндекса» постоянно, причина банальная — надо максимально затруднить анализ данных, не дать понимания, насколько все хорошо или, напротив, плохо.

Начнем с главного — сколько сотрудников работает на «Яндекс» по всему миру, как изменилась компания. Смотрим в табличку.

За год в «Яндексе» увеличили число сотрудников с 18870 до 24282 человек. Рост числа сотрудников почти на треть, изумительный показатель, который показывает рост бизнеса компании и потребность в рабочих руках. Объяснить это можно расцветом контекстной рекламы без сильных конкурентов, доминированием в поиске, новых направлениях развития. Для «Яндекса» это период роста. При этом затраты на зарплаты сильно не выросли, давайте посмотрим на них.

Неделю использовал смартфон с батареей 10 000 мАч. Какие выводы сделал

Сегодня на тесте UMIDIGI Power 7 Max. Это смартфон с …

Субботний кофе №267

Налейте чашку ароматного субботнего кофе и познакомьтесь с новостями недели. Представлена серия смартфонов Redmi Note 13, Tecno показала раскладушку, а Infinix привезла в Россию новые смартфоны…

Тест Skywell ET5. Электрический кроссовер из Китая

Китайская марка Skywell является новичком на автомобильном рынке, основана она была в 2010 году. В 2020 году был представлен первый легковой автомобиль бренда, а в 2021 году электрический кроссовер от Skywell вышел на рынок Китая…

Обзор смартфона Samsung Galaxy A24 (SM A245F/DSN)

Прочтение бюджетной 4G-модели от Samsung — преимущества в виде долгого цикла поддержки, но отсутствует 5G, простой процессор и довольно высокая цена.

Посчитаем грубо, в табличке нам дали отправную точку, есть выручка и процент затрат на персонал. Во втором квартале 2022 году у нас получится 24.71 млрд рублей, или 436 тысяч рублей в месяц на человека (для «Яндекса» сюда входят все отчисления и налоги, сумма на руки немногим меньше). В 2023 году эти цифры выглядят иначе — 41.975 млрд рублей, или 576 тысяч в месяц. Обратите внимание, что, помимо роста числа сотрудников на треть, также примерно на треть выросла зарплата, если быть точным, то на 32%.

Сотрудникам «Яндекса» в России можно особо не радоваться, так как рост зарплат в 2023 году для них был значительно меньше, а для кого-то вовсе не случился. Основной рост зарплат связан с относительно небольшой группой сотрудников, которые живут и работают вне России, формируют ядро новой компании Аркадия Воложа. Рост расходов связан в первую очередь с ними, так как курс рубля заметно ослаблен, а корректировка выплат интересным образом совпадает с волатильностью курса.

Теперь давайте взглянем на активную аудиторию «Яндекса». Компания приводит данные за июнь, но не указывает, как именно учитываются пользователи, например, для Алисы в зачет идут все запросы, включая поиск в картах или браузере. Что и дает столь гигантскую цифру, де-факто любой голосовой запрос с одного устройства, и вот вам плюс пользователь в статистике. Показатель совершенно неинтересен, так как не описывает реальное проникновение того или иного продукта с голосовыми функциями.

Заговорили про Алису — давайте посмотрим на продажи этих устройств.

Снова перед нами сращивание ужа с ежом, когда облачные сервисы компании зачем-то объединяют с Алисой, причем в последней это не только продажи чистого железа, но и другие доходы непосредственно от Алисы. Звучит сложно, но так оно и есть. Более того, в очередной раз в компании поменяли методику подсчета, чтобы демонстрировать рост сегмента, читайте примечание: «Начиная с марта 2023 года, мы внесли незначительные корректировки в бухгалтерский учет с целью улучшения методологии отражения выручки, что также отобразилось в показателе темпа роста выручки. В результате ранее раскрытый показатель за март 2023 года был скорректирован». Идеальная история. Но все равно тут достаточно цифр, чтобы примерно оценить, что именно происходит с колонками от «Яндекса».

К сожалению, в «Яндексе» гордятся только общим объемом проданных станций, причем с конца 2018 года. Представьте себе, что Apple или Samsung будут отчитываться кумулятивными продажами за последние -дцать лет? Вот и мне смешно от этого подхода, но это привычное для «Яндекса» раздувание щек. Причем нужно сказать, что колонки с Алисой лидируют на российском рынке, они являются стандартом, занимают 96% от всех продаж в штуках. Да, сегмент рынка не огромный, но тут уже другая ситуация, в «Яндексе» просто не могут оглушить всех тем, что цифры, которые есть в реальности, несколько ниже, чем представляемые миллионы миллионов, моментально посыплются все другие показатели, например, использование Алисы. Для примера могу сказать, что у меня 14 колонок «Яндекс», правда, ни одна из них не включена и не работает (после утечки исходных кодов Алисы я решил, что риски прослушивания слишком велики, помимо стандартных утечек данных из «Яндекса»).

А еще есть масштабный проект с отелями, который дает рост числа «пользователей» «Яндекса», вот только они временные.

Алиса в отеле. Разбираемся в маркетинговом проекте «Яндекса»

Почему номер в отеле — это отличное место для умной колонки. Пример продвижения от «Яндекса» на горнолыжном курорте в Сочи.

Давайте посмотрим на независимые оценки российского рынка умных колонок, например, свои оценки приводит МТС. В первом полугодии в стране было продано порядка 1,5 млн умных колонок на сумму 12,1 млрд рублей, что превышает прошлогодние показатели в штуках и в деньгах в 2,1 раза. Лидером является ««Яндекс.Станция» с долей в 86 % в общих продажах в штуках. За ней следует «Капсула» от VK с долей 10 %.

Цифры хорошо бьются с отчетом «Яндекса», за первое полугодие компания показывает выручку Алисы в 11.2 млрд рублей. Если следовать цифрам МТС, то доля в 86% означает, что за полугодие «Яндекс» продал 1 млн 290 тысяч умных колонок всех типов. Средняя цена колонки получается равной 8600 рублям. Что похоже на правду, так как соотношение продаж станций «Лайт» и больших колонок дает сходную величину.

Мне было бы интересно взглянуть на такие показатели, как DAU/MAU для колонок, так как статистика показывает, что каждая вторая колонка прекращает работу в первые шесть месяцев. И общая база используемых «Яндексом» колонок не превышает миллион штук. Что объясняет молчание компании и то, насколько неохотно они обсуждают активную аудиторию этого продукта. Во втором квартале также произошло примечательное событие, рост продаж в штучном выражении для «Яндекса» остановился, продажи остались на уровне прошлого года, заявленный рост выручки в 1.2 раза. При повышении средней цены колонки, появлении дорогих устройств этот рост и был показан, но в штуках рынок не вырос. Основной рост пришелся на первый квартал, а взлет продаж случился в конце 2022 года, когда «Яндекс» отгрузил в каналы реализации максимальное число колонок, они достигли исторического максимума. Поэтому мы и видим столь скромный второй квартал. Категория продолжает расти, появляются новые продукты, так что в будущем можно ожидать умеренного роста. Другое дело, что в «Яндексе» пытаются подогнать свои продажи под задачи платежей на фабрики, выправления ситуации с денежным потоком в этой категории. И это создает подобное искажение в данных (в отчете оптовые продажи, а не розничные, это также следует принимать во внимание).

Из пожеланий, что хотелось бы увидеть — разбивку количества станций по подписке и тех, что куплены за полную стоимость. Мне приятно, что «Яндекс» послушал моего совета и когда-то реализовал модель подписки на станции, пусть и настолько криво/косо. Но все лучше, чем то, что они сделали изначально. И вот тут вопрос, как учитываются станции по подписке, ответа на него нигде найти не удалось, есть ощущение, что их цену вбивают в выручку от продаж железа. На мой взгляд, это неверно в корне, так как нужно распределять доход от них на срок подписки. Но с точки зрения учета, в «Яндексе» подписку считают продажей, пусть и не получили соответствующие деньги. В целом, вольности в отчетах видны невооруженным глазом, везде, где возможно, компания придумывает свои метрики и, не стесняясь, об этом говорит. Например, пишут, что показатели GAAP, а в сноске указывают: «Эти показатели не являются общепринятыми показателями GAAP». Крутая выдумка, никак иначе это прокомментировать нельзя.

Идем дальше, давайте посмотрим на число подписчиков «Яндекс.Плюс», которое показывает аномальный рост.

Взглянем на примечание к слайду: «Начиная с июня 2022 года Яндекс немного изменил методику подсчёта количества подписчиков. В частности, теперь эта сумма включает абонентов мобильных операторов, у которых нет аккаунта на Яндексе. Кроме того, подсчёт пользователей, у которых несколько подписок Яндекс Плюс, теперь ведётся корректнее. Данные о подписчиках за 2021 и 2022 год были пересчитаны с учётом этих изменений».

Следим за руками, в «Яндексе» меняют методику подсчета, чтобы показать рост подписки «Яндекс.Плюс», тут же говорят, что пересчитали данные о подписчиках за прошлые годы, что верно и дает правильное измерение данных, иначе и быть не может. Но ведь это мухлеж, когда кто-то специально просто «забыл» это сделать, иначе стройная концепция роста разрушается. Открываем отчет за прошлый квартал и смотрим на тот же слайд.

Как такое возможно, что ни одна цифра за предыдущие два года не изменилась? Рост только во втором квартале, что указывает на вольную трактовку методики, в которой отныне несколько иначе считают пользователей. Например, у меня в одном из тарифов оператора есть подписка «Яндекс.Плюс», мне ее отдали бесплатно. Но у меня при этом также есть обычная подписка, которая была мной куплена на три года за три тысячи рублей (про это чуть позже). Вероятно, чтобы добиться роста числа подписчиков на бумаге, «Яндекс» учитывает меня у оператора и у себя как разных подписчиков. Собственно, это и дает рост подписок, реальный рост невероятен в текущих условиях рынка в отсутствие значимых преимуществ для потребителя (а еще ведь есть конкуренты, которые показывают несколько иные метрики, плюс у «Яндекса» нет оттока клиентов, они не показывают churn rate). Как ни крути, это не вопрос веры, слишком удивительно все складывается — и исключительно в пользу «Яндекса». Словно они не живут на том же рынке, что и все остальные компании. Когда видишь такое, обязательно нужно искать подвох. Собственно, в «Яндексе» и признались, что поменяли методику. Но как и почему, не рассказали. Чтобы понимать уровень манипуляций отчетами, скажу простую штуку: в прошлом «Яндекс» указал, что активным пользователем сервиса «Кинопоиск» считает человека, который потратил более 2 минут на просмотр чего-либо в сервисе. Две минуты в месяц, и это активный пользователь! Круто? Не то слово.

Какие результаты показал «Яндекс» на фоне реструктуризации и что дальше

Выручка «Яндекса» (YNDX) во втором квартале 2023 года выросла на 55% в сравнении с тем же периодом 2022 года и составила 182,5 млрд руб., говорится в отчете головной компании группы Yandex N.V., опубликованном в четверг, 27 июля. За истекшее первое полугодие выручка увеличилась на 55% год к году и составила 345,8 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA за отчетный период снизился на 4% и составил 24,7 млрд руб. (за полугодие показатель EBITDA увеличился на 39% год к году, до 37,5 млрд руб.). Скорректированная чистая прибыль снизилась на 27%, до 9,6 млрд руб. (за полугодие увеличилась на 144% год к году, до 12,2 млрд руб.).

В компании пояснили, что второй прошлогодний квартал был «аномальным» для всего рынка. Год назад у «Яндекса» была сильная EBITDA из-за низкой базы расходов. Компания заморозила наем, сократила часть маркетинговых бюджетов и в целом «строже» подходила к контролю за расходами.

• Выручка «Поиска и портала» (включает поиск, геосервисы, погоду и некоторые другие сервисы в России, Белоруссии и Казахстане) во втором квартале выросла на 53% год к году и составила 78,4 млрд руб., а за шесть месяцев — на 54%, до 146 млрд руб.
• В сегменте «Е-commerce, райдтех и доставка» выручка во втором квартале выросла на 67% год к году, до 94,95 млрд руб. (за полугодие — на 64%, до 183,4 млрд руб.). При этом валовая стоимость заказов (GMV) «Райдтеха» (такси-сервисы, каршеринг и самокаты) в отчетном периоде увеличилась на 42%, до 254,2 млрд (за полугодие GMV вырос на 38%, до 478,9 млрд руб.), а товарооборот (GMV) сегмента электронной коммерции («Яндекс.Маркет», «Яндекс.Лавка» и доставка продуктов в «Яндекс.Еде» и «Маркет Деливери») вырос на 89%, до 110,5 млрд руб. (за полугодие GMV вырос на 77%, до 218,3 млрд руб.). Сервисы доставки продуктов в «Яндекс.Еде» и «Маркет Деливери» приблизились к безубыточной юнит-экономике, отметили в компании. В других о2о-сервисах (включают «Яндекс.Доставку», доставку из ресторанов в «Яндекс.Еде» и «Маркет Деливери», «Яндекс.Заправки», «Яндекс.Лавку» в Израиле и несколько «небольших экспериментальных сервисов») GMV вырос на 93% год к году, до 74 млрд руб. (за полугодие — на 82%, до 142,5 млрд руб.).
• Выручка сервисов объявлений («Авто.ру», «Яндекс.Недвижимость», «Аренда», «Путешествия») выросла на 117% по сравнению со вторым кварталом 2022 года и составила почти 5,6 млрд руб. (за полугодие — на 101%, до 10 млрд руб.).
• Выручка в сегменте «Плюса» и развлекательных сервисов (входят «Яндекс.Плюс», «Яндекс.Музыка», «Кинопоиск», «Яндекс.Афиша», а также продюсерский центр «Яндекс.Студия») во втором квартале выросла на 152% и составила 15 млрд руб. (за полугодие — на 141%, до 28,9 млрд руб.). Сегмент впервые показал положительный результат по скорректированной EBITDA — 1,8 млрд руб. (в первом прошлогоднем полугодии была отрицательной, 5,7 млрд руб.).
• Численность сотрудников «Яндекса» выросла на 29% год к году, до более чем 24 тыс. человек на конец минувшего июня.

Что известно о реструктуризации «Яндекса»

Компания планирует вынести предложение по реструктуризации на рассмотрение акционеров до конца года, говорится в отчете. Все предлагаемые советом директоров изменения должны будут одобрить акционеры Yandex N.V. Компания повторила ранее озвученный план в этом направлении: совет директоров работает над планируемой реструктуризацией и общается с несколькими инвесторами, которые претендуют на покупку разных пакетов экономической доли в компании. Эти инвесторы не получат контроль над компанией — его сохранит за собой менеджмент «Яндекса». Бизнесы автономных автомобилей, облачных технологий, образовательных сервисов и платформы по разметке данных продолжат работу на российском рынке. Их международные части будут выделены в самостоятельные компании под управлением Yandex N.V.

Вопрос реорганизации «Яндекса» обсуждается с начала специальной военной операции. В конце ноября 2022 года компания официально заявила, что совет директоров Yandex N.V. начал изучать возможность изменения структуры владения и управления компанией «в свете текущей геополитической обстановки». Как отмечали источники РБК, в рамках изменений подразумевается утрата сооснователем «Яндекса» Аркадием Воложем контроля над российской частью бизнеса в обмен на получение прав на интеллектуальную собственность в сфере беспилотных, облачных и других технологий. В конце 2022 года Волож покинул пост гендиректора группы компаний, совет директоров и оставил руководящие должности в международных «дочках».

Кто владеет голландской Yandex N.V.

Капитал Yandex N.V. разделен между семейным трастом основателя «Яндекса» Аркадия Воложа (8,5%) и сотрудниками компании (3,2%), остальные 87,6% находятся в свободном обращении. При этом основными владельцами голосующих акций выступают семейный траст Воложа (45,1%) и члены совета директоров, менеджеры и сотрудники компании (6,6%). Кроме того, с 2019 года существует Фонд общественных интересов, который получил «золотую акцию» (позволяет блокировать консолидацию 10% и более экономических или голосующих акций в одних руках, согласовывать передачу существенной интеллектуальной собственности, изменения в регламенте компании по защите необезличенных больших данных российских пользователей, возможные партнерства с правительствами других стран, временно отстранять от исполнения обязанностей главу «Яндекса» в России).

Bloomberg писал, что компания получила предложение о покупке контрольного пакета в российском бизнесе от президента холдинга «Интеррос» Владимира Потанина и основателя НК «ЛУКОЙЛ» Вагита Алекперова. Затем стало известно, что в пул инвесторов, заинтересованных в приобретении долей в капитале российского бизнеса интернет-компании, могут войти владелец Kismet Capital Group Иван Таврин, а также структура, связанная с семьей депутата Госдумы и руководителя фракции «Новые люди» Алексея Нечаева.

В покупке доли был также заинтересован ВТБ как участник консорциума инвесторов, говорил в мае президент банка Андрей Костин. Однако позже он усомнился в участии в сделке из-за того, что «многое изменилось». В числе факторов Костин назвал изменившуюся оценку стоимости компании, «риск санкционности» и отход Воложа от управления компанией. Он также пояснил, что, по новым оценкам, стоимость компании составила $7 млрд, однако ВТБ подавал свою заявку (сначала на 15%, потом на 10% компании) по цене ниже этой.

Затем глава ВТБ предложил провести сделку с «Яндексом» по схеме финской госкомпании Fortum. В конце апреля президент России Владимир Путин своим указом передал 98,23% акций «Фортума» (принадлежит Fortum), а также 83,73% «Юнипро» (принадлежит Uniper) во внешнее управление Росимуществу. В «Фортуме» и «Юнипро» было назначено новое руководство.

Как аналитики оценивают состояние «Яндекса»

Собеседники РБК отметили, что компания смогла превзойти прогнозы аналитиков. «Яндекс» представил сильные консолидированные результаты по итогам второго квартала и впечатляющую динамику роста на уровне выручки по основным сегментам», — радуется начальник управления анализа рынков компании «Открытие Инвестиции» Алексей Павлов. При этом бизнес в сегменте «E-commerce, райдтех и доставка» оказался менее убыточным, чем в предыдущих кварталах, добавляет он.

Старший аналитик «БКС Мир инвестиций» Мария Суханова особенно выделяет тот факт, что выручка от сегмента «Поиск и портал» продолжила расти на 50% год к году, а сегмент «Плюс» вышел на позитивную EBITDA. Тот факт, что компания показала снижение EBITDA и скорректированной чистой прибыли (на 4 и 27% соответственно по сравнению с 2022 годом), аналитиков не смутил: они объясняют это эффектом высокой базы. «Во втором квартале 2022 года EBITDA была у компании рекордной в истории, что во многом было связано с разовыми факторами», — отмечает Павлов.

«Яндекс» смог увеличить долю электронной коммерции в общей выручке холдинга до 19% — это выше, чем доля направления «Райдтех», отмечает аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын. За электронную коммерцию в основном отвечает «Яндекс.Маркет», а под райдтехом скрывается главным образом «Яндекс.Такси», поясняет он. «Можно обратить внимание, что доля электронной коммерции уже менее чем вдвое уступает доле «Поиска и портала», равной 38%. А электронная коммерция — очень большой рынок, на порядок превосходящий привычную для «Яндекса» сферу поисковой рекламы», — отмечает Делицын.
Впрочем, даже при росте направления e-commerce на 89% «Яндексу» еще очень далеко до Wilberries притом, что именно на онлайн-торговлю компания бросила основные силы, считает эксперт, задаваясь вопросом, оправдывает ли цель расходуемые на нее средства. В то же время у «Яндекса» появилось преимущество, которое постепенно может помочь ему нарастить долю на рынке интернет-торговли: компания вывела на b2b-рынок свой инструмент искусственного интеллекта — большую языковую модель YandexGPT (встроила в «Алису») и другие продукты, указывает аналитик.

Что эксперты говорят о перспективах компании

Бумаги «Яндекса» на Мосбирже мало отреагировали на выход отчетности: в моменте они дорожали на 0,4%, но к концу основной торговой сессии 27 июля подешевели на 0,6%, до 2639 руб. за акцию. «Возможно, финансовые результаты «Яндекса» и важны для инвесторов, но фондовый рынок всегда это умело скрывал. За всю историю, наверное, не было ни одного случая сильной реакции рынка на финансовые результаты компании», — иронизирует Делицын, приводя для сравнения акции некоторых сырьевых компаний и банков: те выросли более чем на 5% «и даже, к примеру, акции VK — на 2,8%». Он связывает сдержанную реакцию инвесторов с тем, что никто на рынке не рассчитывает на дивиденды (компания их никогда не выплачивала), а именно распределение прибыли вызывает у инвесторов наибольшие эмоции. Делицын оставляет акции «Яндекса» с рейтингом «на уровне рынка».

Суханова дает рекомендацию «покупать» на горизонте 12 месяцев с целевой ценой 3,8 тыс. руб. за акцию. «Такая сумма определена на базе денежных потоков компании, и в ней не учитывается риск реструктуризации», — предупреждает она. Аналитик называет обсуждаемую продажу «Яндекса» риском для его инвестиционной истории.

Редомициляцию «Яндекса» упоминает и Павлов, называя эту историю «запутанной», поскольку она по-прежнему будет тормозить рост котировок в среднесрочной перспективе. Тем не менее он сохраняет позитивный взгляд на бумаги, а с учетом того, что «Яндекс» показал более сильные финансовые результаты, чем ожидалось, планирует пересмотреть целевую цену акций.

Аналитики «Ренессанс Капитала» в своем отчете называют финансовые перспективы «Яндекса» стабильными и видят потенциал роста его акций. В то же время они отмечают, что никакой новой информации о реструктуризации компании нет, а именно это и остается ключевой темой в краткосрочной перспективе.

Отчет «Яндекса» за 2 квартал 2023 года: все выросло и «Плюс» вышел в плюс

По итогам 2 квартала общая выручка «Яндекса» выросла на 55% и составила 182,49 млрд рублей. Скорректированный показатель EBITDA составил 24,74 млрд рублей, а скорректированная чистая прибыль — 9,64 млрд рублей.

Финансовые результаты «Яндекса», млрд рублей

2к2022	2к2023	Изменение	1п2022	1п2023	Изменение
Выручка	117,74	182,49	55%	223,75	345,77	55%
Скорректированная EBITDA	25,69	24,74	−4%	26,96	37,54	39%
Рентабельность по скорректированной EBITDA	21,82%	13,56%	−8,26 п. п.	12,05%	10,86%	−1,19 п. п.
Скорректированная чистая прибыль	13,13	9,64	−27%	5,01	12,21	144%

Финансовые результаты «Яндекса», млрд рублей

Выручка
2к2022	117,74
2к2023	182,49
Изменение	55%
1п2022	223,75
1п2023	345,77
Изменение	55%
Скорректированная EBITDA
2к2022	25,69
2к2023	24,74
Изменение	−4%
1п2022	26,96
1п2023	37,54
Изменение	39%
Рентабельность по скорректированной EBITDA
2к2022	21,82%
2к2023	13,56%
Изменение	−8,26 п. п.
1п2022	12,05%
1п2023	10,86%
Изменение	−1,19 п. п.
Скорректированная чистая прибыль
2к2022	13,13
2к2023	9,64
Изменение	−27%
1п2022	5,01
1п2023	12,21
Изменение	144%

Компания выделяет шесть отчетных сегментов бизнеса.

Поиск и портал

Что входит: «Поиск», «Браузер», «Карты и навигатор», а также «Директ» — платформа для размещения рекламы в интернете.

Доля сегмента в общей выручке: 37%.

Результаты сегмента: в 2 квартале 2023 года выручка выросла на 53%, а выручка за вычетом вознаграждения партнерам — на 51% по сравнению с аналогичными показателями год назад.

Этот рост обусловлен результатами как «Поиска», прежде всего на платформах Android и iOS, так и «Рекламной сети „Яндекса“» за счет роста показателей партнерских приложений и сайтов на фоне постоянных инвестиций в развитие рекламных продуктов, технологий и расширения рекламного инвентаря.

Рентабельность скорректированного показателя EBITDA в 2 квартале 2023 года составила 52,3%, тогда как в 2 квартале 2022 года этот показатель был 57,5%.

На его динамику повлиял эффект положительного операционного рычага на фоне уверенного роста рекламной выручки, а также положительный эффект от выделения корпоративных расходов в сегмент «Прочих бизнес-юнитов и инициатив». Эти факторы частично компенсировались увеличением расходов на маркетинг, рекламу и персонал: эти показатели выросли от низкой базы прошлого года, когда «Яндекс» приостанавливал промоактивности и наем новых сотрудников

Доля компании на российском поисковом рынке, включая поиск на мобильных устройствах, в 2 квартале 2023 года составила в среднем 63,6% — на 1,5 процентного пункта больше, чем в 2 квартале 2022 года, а также больше аналогичного показателя в 1 квартале 2023 года — 63,3%, по данным аналитического сервиса «Яндекс-радар».

Райдтех

Что входит: «Такси», каршеринг «Драйв» и сервис аренды самокатов.

Доля сегмента в выручке: 18%.

Результаты сегмента: выручка выросла на 27% до 38,16 млрд рублей.

Число поездок райдтех-направления увеличилось на 18% по сравнению с аналогичным показателем за 2 квартал 2022 года. Валовая стоимость заказов (GMV) в направлении райдтеха выросла в 2 квартале 2023 года на 42% в годовом исчислении за счет роста числа клиентов, поездок и частотности заказов во всех регионах присутствия сервиса. На динамику также повлияло увеличение повышающего коэффициента в связи с сезонной нехваткой водителей и недостатком автомобилей на рынке.

Электронная коммерция, фудтех и доставка

Что входит: маркетплейс «Маркет», сервисы доставки «Еда», «Лавка» и Delivery Club, сервис «Доставка».

Доля сегмента в выручке: 19%.

Результаты сегмента: выручка выросла на 104% — до 40,17 млрд рублей.

Суммарный товарооборот сегмента вырос на 67% и достиг 108 млрд рублей. Товарооборот сервисов электронной коммерции (GMV) в 2 квартале 2023 года вырос на 89% год к году, в частности за счет расширения сети пунктов выдачи заказов, органического роста числа пользователей и развития сервисов доставки продуктов, включая приобретение Delivery Club, переименованный в «Маркет-деливери». Наибольший вклад внесли «Яндекс-доставка» и сервисы доставки заказов из ресторанов, в том числе «Маркет-деливери», — рост их GMV год к году составил 144%.

«Плюс» и развлекательные сервисы

Что входит: «Плюс», «Музыка», «Кинопоиск», «Афиша» и продюсерский центр «Студия».

Доля сегмента в выручке: 7%.

Результаты сегмента: выручка выросла на 152% — до 15,5 млрд рублей.

Выручка в сегменте «Плюса» и развлекательных сервисов в 2 квартале 2023 года выросла на 152% по сравнению с аналогичным показателем за 2 квартал 2022 года. Рост в основном обусловлен увеличением доходов от продаж подписки «Яндекс-плюс» на фоне роста общего числа платящих подписчиков и перехода на единый семейный тариф «Плюс-мульти».

На рост выручки также повлияла хорошая динамика доходов от рекламы и продажи лицензий. Скорректированный показатель EBITDA впервые стал положительным и достиг 1,8 млрд рублей — против убытка 2,6 млрд в 2 квартале 2022 года. Это объясняется эффектом положительного операционного рычага на фоне роста выручки от продажи подписок — 113% год к году, — а также существенным повышением эффективности затрат.

Сервисы объявлений

Что входит: портал Auto.ru и сервисы «Недвижимость», «Аренда» и «Путешествия».

Доля сегмента в выручке: 3%.

Результаты сегмента: выручка выросла на 117% — до 5,57 млрд рублей.

Выручка в сегменте сервисов объявлений в 2 квартале 2023 года выросла на 117% по сравнению с аналогичным показателем за 2 квартал 2022 года. На рост повлияли высокие результаты Auto.ru, которых удалось добиться на фоне низкой базы 2022 года, когда наблюдался резкий спад предложения на рынке новых автомобилей.

На рост выручки также повлияли хорошие результаты «Яндекс-путешествий» в связи с увеличением доли рынка на фоне растущего спроса на услуги сервиса. Убыток по скорректированному показателю EBITDA в 2 квартале 2023 года составил 0,05 млрд рублей — против прибыли 0,5 млрд рублей в 2 квартале 2022 года. Это объясняется продолжающимися инвестициями в долгосрочное развитие таких сервисов, как «Яндекс-путешествия» и «Яндекс-аренда».

Другие бизнес-сегменты и инициативы

Что входит: бизнес по беспилотным автомобилям, Yandex Cloud, «Образование», «Устройства», «Финтех» и другие экспериментальные и нераспределенные направления. По итогам квартала в этот сегмент перевели ряд сервисов и проектов: «Яндекс 360» — в Yandex Cloud, голосового помощника Алису — в «Устройства и Алису», Yandex Pay и «Яндекс ID» — в «Финтех».

Доля сегмента в выручке: 7%.

Результаты сегмента: выручка сегмента выросла на 37% — до 14,89 млрд рублей.

Выручка в сегменте «Прочих бизнес-сегментов и инициатив» в 2 квартале 2023 года увеличилась на 37% по сравнению с аналогичным показателем за 2 квартал 2022 года. Этот рост был связан в основном с увеличением доходов Yandex Cloud, направлений «Устройства и Алиса» и «Финтех». Выручка Yandex Cloud выросла на 61% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года благодаря расширению предоставляемых услуг и увеличению доли рынка на фоне растущего спроса на облачные сервисы.

Выручка направления «Устройства и Алиса» выросла на 19% год к году и достигла 5,1 млрд рублей в 2 квартале 2023 года. Рост выручки за 1 полугодие 2023 года по сравнению с первым полугодием 2022 года составил 71% благодаря тому, что в линейке появились новые устройства, включая новую версию «Станции макс» и устройства для умного дома, а также в связи со стартом продаж умных телевизоров «Яндекса» с Алисой и устройств для умного дома в Беларуси и Казахстане. Но рост выручки сдерживала сезонная нормализация спроса после резкого всплеска в декабре 2022 — январе 2023.