❗️Детский мир. Как кинули инвесторов и что делать с акциями?❗️
Совет директоров компании «Детский мир» изъявил желание сделать компанию частной. То есть её акции не будут котироваться на бирже, если это решение утвердят. Также компания отказалась от выплаты промежуточных дивидендов.
Инвесторов, вполне разумно, волнует вопрос — что же делать с акциями.
Есть вероятность, что желание совета директоров не зайдёт дальше желания и всё останется как есть. И эта неопределенность добавляет еще больше трудностей для инвесторов детского мира, так как многие боятся принять не верное решение.
Давайте разберёмся, что же ждёт инвесторов, если решение о превращении компании в частную таки будет принято:
ПАО «Детский мир» будет превращена в ООО «Детский мир». Не согласные акционеры вправе требовать выкуп акций по средне взвешенной цене на Мосбирже за последний месяц, предшествующий дате оферты. Но сумма на выкуп акций ограничена 10% стоимости чистых активов, что составляет всего 5% от free float(акций в свободном обращении) или 1,6 млрд р.
Еще есть вариант дождаться пока активы ПАО «Детский мир» будут переданы дочерней компании ООО «Детский мир». Это займёт около полугода, и акции будут обращаться на бирже в этот период. Тогда, при ликвидации ПАО, акции будут выкуплены по средневзвешенной цене за последние 6 месяцев.
Почему вообще это происходит?
Значительная часть акций в свободном обращении находится в руках иностранных инвест фондов, которые не имеют доступа к торгам в данный момент. Это создаёт трудности в принятии важных решений, да и дивиденды распределить мешает. В том числе потому их и отменили. А еще потому что компании «необходимо сохранять достаточного уровня финансовые ресурсы», да еще и «рыночную волатильность» сюда приплели.
Но я вижу это немного иначе — очередной кидок инвесторов. Мало того, что многие сидят в просадке более 50%, так сейчас еще и это. А не кажется ли вам, что это манипуляция? Сейчас все распродадут свои акции, цена упадёт, а сама компания и заинтересованные лица выкупят за бесценок. Но что могут инвесторы? Пойти с вилами к офису компании и требовать. А чего требовать то? Сейчас всё делается «по закону», а инвесторы не особо то и защищены.
Так что делать?
Вот перед тем, как перейти к ответу на этот вопрос, я потрачу еще минуту вашего времени на экспресс оценку компании «Детский Мир»:
Обязательства у компании превышают активы.
Собственного капитала нет.
Рентабельность у бизнеса низкая.
Зачем, спрашивается, вообще держать акции этой компании?
Цена за последний месяц для не согласных с «преобразованием» компании в ООО — будет примерно та же +-.
Через пол года цена так же будет на том же уровне +-, ведь неопределенность по этой компании будет все пол года.
Я вижу лишь одно решение этой проблемы — ПРОДАТЬ АКЦИИ «ДЕТСКИЙ МИР».
Ведь деньги могут работать лучше. Зачем держать их в акциях низкорентабельной компании, да еще и с долгами «выше крыши». Можно назвать это ребалансировкой портфеля и просто продать «плохую бумагу», чтобы вместо неё выбрать потенциально «хорошую».
Можно сидеть в акциях Alibaba, а можно — увидев, что потенциал роста снизился, продать алибабу по 150-200 и перекинуть деньги в более перспективное направление. А кто этого не сделал — сейчас алибаба 70 или сколько там.
Есть несколько вариантов во что перекинуть деньги:
❗Не рекомендация, лишь моё мнение. Решать вам.
1. МТС, который будет платить щедрые дивиденды, которые можно будет направить в рос. рынок при улучшении ситуации.
2. Позитив. Как возможность променять плохой риск(Детский мир) на хороший риск(позитив).
3. X5 Retail или Белуга, или Магнит. Можно все три.
4. Что-то на ваш выбор. Но предостерегаю от инвестиций в компании, отказавшиеся публиковать отчетность.
Когда продавать?
Здесь нет универсального ответа. Хочется лучше цены чем сейчас? Ну отрастут акции до 70 несколько раз за эти пол года, если повезёт. А может и не повезёт. Уверенное решение может быть лучшим выходом. И не стоит потом смотреть, сколько же стоят акции этой компании. Гораздо разумней будет смотреть за отчетами и как обстоят дела у компаний, которые есть в вашем портфеле. Потому что как бы не изменилась цена, долги и рентабельность компании «Детский мир» в ближайшем будущем это не изменит.
Да, коллеги, такие вот дела. Иногда трудное решение может помочь сохранить ваши деньги. Убытки терпят все, даже лучшие из лучших инвесторов. И Уоррен Баффет купил акции авиакомпании прямо перед пандемией, а продал их с большим убытком и еще много примеров.
Блог компании БКС Мир инвестиций | Детский мир уходит с рынка. Что инвестору делать с его акциями
Детский мир планирует поэтапную трансформацию из публичного в частный бизнес. Это вызвало непонимание и даже панику среди инвесторов: две сессии подряд бумаги стремительно падали на рекордных оборотах. С 8 по 9 ноября они рухнули на 30%. Разберемся, какие перспективы у акций.
Зачем они это делают
В релизе перечислены следующие факторы в пользу делистинга, и все они сводятся к влиянию санкций:
— падение операционных показателей
— высокая доля недружественных нерезидентов
— закрытость рынка РФ для этих самых нерезидентов
Сделан вывод о том, что заблокированные акционеры не могут принимать ключевых решений, в том числе по дивидендам, а если решение и будет принято, то деньги становится невозможно вывести за пределы России, что опять же не в интересах иностранных акционеров.
Дополнительные комментарии по запросу компания оперативно пока не предоставила.
Описанные в официальном пресс-релизе комментарии не убеждают в неизбежной необходимости такого решения, ведь с аналогичными проблемами, когда у акционеров из недружественных стран ограничены возможности получения дивидендов и управления своей долей, столкнулись многие российские компании. А обозначенные сложности с логистикой и источниками поставок применимы и для других секторов.
Два ключевых акционера (Storale Limited и Altus Capital) являются нерезидентами лишь по месту регистрации. Их бизнес де факто находится в России. Объем находящихся в свободном обращении бумаг (free-float) сама компания оценивает в 60%, Мосбиржа — в 54%.
Оценить долю нерезидентов во free-float можно лишь косвенно, сравнив объем торгов до февраля и после него. Выходит порядка 77% free-float, или чуть более 40% капитала.
Как пройдет делистинг
Ожидается два этапа выкупа акций. Первый из них должен пройти после внеочередного собрания акционеров (ВОСА), дата которого не назначена, но по закону не может быть объявлена позже, чем за 30 дней до самого события.
Выкупать будут по цене, которая будет определена советом директоров в размере не ниже средневзвешенной цены акций за один месяц, предшествующий дате принятия решения о проведении ВОСА. То есть цена выкупа может быть существенно ниже того уровня, который был до появления новости о реорганизации.
Сумма, которая будет направлена на первый выкуп, составит расчетные 1,6 млрд руб. или не более 10% чистых активов компании (доля утверждена в законе). Это эквивалентно 4,3% капитализации Детского мира, или до 7% суммарной стоимости свободно торгуемых на бирже бумаг компании.
Далее пройдет процедура реорганизации из ПАО в ООО, которая, как ожидается, займет 6 месяцев. Те акционеры, которые не продали свои бумаги сами или не воспользовались первой офертой, получат право на долю в ООО. Если не согласны на обмен — компания выкупит у них бумаги по цене не ниже средней за предыдущие 6 месяцев. Откуда появятся средства на выкуп — не говорится.
Что делать
Компания декларирует, что действует в интересах акционеров (где преобладают нерезиденты), многие из которых с высокой вероятностью не смогут проголосовать. Полноценное право выбора есть лишь у тех, кто проголосует за реорганизацию.
На фоне текущей распродажи в акциях выходить из них сейчас — значит зафиксировать убыток. Голосовать против реорганизации или не голосовать вообще — значит отложить решение об убытке как минимум на месяц (убыток может оказаться больше или меньше, чем сейчас).
Больше свободы выбора дает голосование за реструктуризацию и отсрочка еще на полгода. Но результат еще менее предсказуем: можно стать владельцем непубличной компании, которая даже может продолжить платить дивиденды, но будет неликвидна, а можно получить цену выкупа выше или ниже, чем сейчас.
Что делать с акциями: выбор индивидуален. С одной стороны, долгосрочные инвесторы могут попробовать остаться в компании в расчете на то, что в будущем в рамках ООО они будут получать высокие дивиденды, ведь, вероятно, именно необходимость возврата к устойчивому денежному потоку в отношении основных акционеров может являться ключевой причиной трансформации.
С другой стороны, риски остаться с неликвидным активом могут быть неприемлемы для многих участников. К тому же не исключен сценарий, когда что-то пойдет не так в рамках озвученного плана.
С точки зрения средне- и краткосрочного инвестора время работает против него: чем дольше длится реорганизация Детского мира, тем дальше могут акции могут быть под давлением или как минимум не расти, замораживая размер убытка в данном активе.
Допускаем вероятность, что вмешается регулятор. Детский мир создает прецедент ухода с биржи, имея большой груз замороженных нерезидентов. Вмешательство может быть позитивным для миноритариев-резидентов, но в любом случае условия обязательного выкупа (объем, цена, сроки) под вопросом.
Какие еще есть риски и нюансы
Детский мир заявляет, что он обратился в правительственную комиссию за разрешением выплатить нерезидентам сумму выкупа на их счета, то есть в обход типа С, что равнозначно прошению о разблокировке активов. Есть риск, что прошение не будет удовлетворено, и реорганизация не будет поддержана.
Если все же разрешение будет, то, учитывая потенциальный объем выкупа у нерезидентов (свыше 40%) компании только на их заявки придется потратить порядка 15 млрд руб. — при наличии облигационного долга еще на 6 млрд, по которому оферта состоится в ближайшие полгода.
При этом неясна позиция ключевых акционеров из числа резидентов: есть ли желание наращивать свою долю или, напротив, выйти из актива. Судя по объему торгов за 8–9 ноября ( 207 млн акций — 28% от всего акционерного капитала или 46% от free-float), а также отскоку акций с 45 до 50 и выше, на рынке есть крупные игроки, которые готовы покупать Детский мир даже с учетом перспективы перехода в статус ООО.
Выводы
— Детский мир планирует уйти с фондового рынка в несколько этапов, что воспринимается инвесторами неоднозначно. Первая реакция — негативная, распродажа на высоких оборотах.
— Фундаментально компания достаточно сильна, и у долгосрочных инвесторов мог бы быть стимул оставаться ее акционерами даже после ухода с биржи. Но это решение индивидуально, так как реализация своей доли при таком сценарии будет затруднена.
— Существуют риски для процедуры трансформации: сделку не одобрит регулятор, нерезиденты ее отклонят, компания не сможет оплатить второй выкуп и пр.
— Те, кто вкладывал в Детский мир с горизонтом до года, могут зафиксировать убыток сейчас, иначе есть риск потерять еще больше.
— Основной риск слишком ранней продажи акций: даже если реорганизация не пройдет, цена акций восстановится на фоне активной скупки компании крупными игроками-резидентами.
«Детский мир» может уйти с биржи: что делать инвестору с его акциями
Акции «Детского мира», крупнейшего в России ретейлера товаров для детей, оказались в лидерах падения на торгах 7-8 ноября, после сообщения компании о планах превратить бизнес из публичного в частный и уйти с биржи. По итогам торгов понедельника бумаги компании упали более чем на 15%, притом что индекс Мосбиржи вырос на 2,5%, а во вторник, 8 ноября, по бумагам пришлось объявлять дискретный аукцион — за 10 минут акции ретейлера потеряли в цене более 20%, причем объемы торгов были максимальными с момента IPO в 2017 году. К 19:00 8 ноября общее снижение стоимости бумаг за два торговых дня составило почти 30%.
Осенью 2020 года «Детский мир» стал первой в России компанией, 100% акций которой были в свободном обращении на бирже. С тех пор изменилась не только структура акционерного капитала компании, но и внешние условия. В сообщении от 7 ноября ретейлер указывает на разрушение логистических цепочек и недоступность многих коридоров импорта товаров. Кроме того, трудности возникли у иностранных акционеров компании, фондов из «недружественных юрисдикций» — им запрещено участвовать в торгах на Мосбирже, они сталкиваются со сложностями при голосовании на собраниях акционеров, есть риск блокировки дивидендных выплат на счетах типа «С». В итоге ретейлер не только решил не платить промежуточные дивиденды за девять месяцев 2022 года, но и собирается отказаться от публичного статуса.
Детали
Процедура трансформации «Детского мира» в частную компанию пройдет в три этапа. Сначала на собрание акционеров, дата которого пока неизвестна, будет вынесен вопрос о выделении из компании дочерней структуры — ООО «Детский мир». Эта структура должна будет получить ключевые операционные активы компании. Те акционеры, которые не будут участвовать в голосовании или проголосуют против этого решения, смогут предъявить свои акции к выкупу. Цену определит совет директоров, но она не будет ниже средневзвешенной за месяц перед собранием акционеров. При этом на выкуп у таких акционеров компания сможет потратить лишь до 10% от стоимости своих чистых активов. Сейчас это примерно 1,6 млрд рублей при общей капитализации ретейлера 37,85 млрд рублей по состоянию на вечер 8 ноября и 60% акций в свободном обращении. Если акционеры предъявят бумаги к выкупу на большую сумму, то выкуп будет производиться «пропорционально заявленным требованиям». При этом инвесторы-нерезиденты смогут получить выплаты на счета типа «С», вывести деньги с которого на зарубежный счет можно только с разрешения правительственной комиссии.
На втором этапе акционеры, у которых останутся бумаги ПАО «Детский мир» (те, кто не предъявил свои бумаги к выкупу на первом этапе, или те, чью заявку на выкуп компания не смогла удовлетворить), смогут обменять их на доли в капитале ООО «Детский мир».
Наконец, на третьем, завершающем этапе ООО «Детский мир» сделает всем акционерам, у которых на тот момент останутся акции ПАО «Детский мир», предложение о выкупе акций. Цена будет не ниже, чем средняя за полгода до этого, а также не ниже той, что определит независимый оценщик.
Что это значит
Планы «Детского мира» реорганизовать бизнес могут объясняться двумя причинами, считает управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров. Первая связана с тем, что значительная часть владельцев акций компании в свободном обращении — иностранные компании. С учетом действующих на российском рынке ограничений это сильно усложняет корпоративное управление. Кроме того, ретейлер может стремиться сделать бизнес более гибким и закрыть часть информации о своей деятельности в ожидании сложных времен, добавляет Асатуров.
«По всей видимости, руководство «Детского мира» и крупнейшие акционеры решили, что, будучи публичной, компания тратит дополнительные ресурсы и вынуждена поддерживать высокий уровень прозрачности без явных плюсов. Российский фондовый рынок значительно изменился, и привлекать средства на нем стало заметно сложнее», — объясняет аналитик ИК «Велес Капитал» Артем Михайлин.
Капитализация «Детского мира» за последние два года снизилась более чем втрое, указывает начальник отдела персонального брокерского обслуживания «БКС Мир инвестиций» Сергей Ермоленко. При этом выручка и EBITDA выросли на 45% и 38% соответственно. «Решение менеджмента выкупить акции выглядит логичным на фоне низкой цены, в дальнейшем компания может вернуться на публичный рынок, но с гораздо большей оценкой», — полагает он.
Исходя из текущих котировок бумаг «Детского мира», средняя цена выкупа в случае реорганизации ориентировочно будет около 50 рублей за акцию, говорит Сергей Ермоленко из БКС. А учитывая, что «Детский мир» готов потратить на выкуп всего 1,6 млрд рублей, это значит, что может быть удовлетворен лишь небольшой процент требований, говорит Артем Михайлин из «Велес Капитала». «Если инвестор не смог продать свои акции в ходе этой процедуры, ему придется ждать около шести месяцев завершения реорганизации и нового предложения акционерам. При этом новая цена уже может быть заметно ниже значений, на которых торговались акции компании на прошлой неделе», — говорит он.
Фактически «Детский мир» предлагает инвесторам выкуп бумаг по нижней ценовой границе за последние пять лет, говорит инвестиционный стратег «Алор Брокер» Павел Веревкин. «Текущая рекомендация по бумагам — продавать. Альтернативный вариант — остаться с неликвидными акциями в будущем или продать актив в 2023 году по трудно прогнозируемой сейчас цене — выглядит менее предпочтительно. В случае если инвестор не успел оперативно избавить от актива после публикации новости, целесообразно воспользоваться техническим отскоком после сегодняшнего утреннего обвала», — говорит он.
Акции «Детского мира» взлетели на 27% после новости о выкупе бумаг
Акции торговой сети товаров для детей «Детский мир» взлетели на 27,69% — до ₽83 за бумагу по состоянию на 10:15 мск. К 10:31 мск рост замедлился до 19%, а цена опустилась до ₽77,3 за акцию.
Спрос на бумаги вырос после сообщения о том, что компания «Детский мир» (DSKY) завершила трансформацию в частный бизнес. В сообщении торговой сети говорится, что ее «дочка» (АО «ДМФА») консолидировала 58,26% голосующих акций ПАО «Детский мир» с учетом акций, принадлежащих его аффилированным лицам.
Теперь ДМФА намерена направить владельцам остальных акций ПАО «Детский мир» публичную оферту с целью выкупить до 100% бумаг, еще находящихся в обращении. Ожидается, что цена акций в обязательном предложении будет не ниже ₽71,5 за одну бумагу.
После завершения обязательного предложения компания может быть ликвидирована при условии принятия необходимых корпоративных решений, говорится в сообщении торговой сети. В компании подчеркнули, что участие в предложенной оферте для акционеров «Детского мира» является правом, а не обязательством. При этом те владельцы акций, которые не воспользуются данным правом, смогут получить имущество ликвидируемой компании, оставшееся после завершения расчетов с кредиторами.
О планах сделать компанию частной было объявлено в ноябре 2022 года. В конце декабря 2022 года акционеры «Детского мира» одобрили реорганизацию компании в частную и дочерние общества компании запустили программы выкупа ее акций.
«Детский мир» — крупнейший российский ретейлер в сегменте детских товаров, работающий в России, Казахстане и Беларуси. Первичное размещение «Детского мира» на Московской бирже прошло в феврале 2017 года. Объем средств, привлеченных в рамках сделки, в том числе и от иностранных фондов, составил ₽21,1 млрд. Акции сети торгуются на Московской бирже под тикером DSKY.
Краткое обозначение акций компании, валюты или товара на бирже. Чаще всего состоит из букв, использованных в названии компании. Реже — из цифр (на азиатских биржах). В тикерах облигаций указаны базовые характеристики ценной бумаги — обычно цифрами. Тикеры валют состоят из трех букв. Первые две обозначают страну, а третья — первая буква в названии валюты (например, RUR — это российский рубль, а USD — доллар США).