Курс доллара снова растет — уже 87 рублей. Что будет с национальной валютой — комментарии экспертов
Курс доллара в четверг резко вырос — доллар продают за 87 рублей и дороже. И если в начале недели взлет иностранной валюты был обусловлен мятежом Евгения Пригожина, устроенным накануне, то сегодня — рядом других событий. А пока рубль продолжает дешеветь — уже восьмую неделю подряд.
— Причин наблюдаемой слабости рубля несколько. Поддержка со стороны налогового периода осталась позади, а цены на нефть, и без того относительно низкие с середины апреля, сползают всё ближе к за баррель Brent. При этом спрос на инвалюту со стороны импортеров остается очень активным — импорт растет не только в объеме, но и в стоимости. Вероятно, также сказывается локальный повышенный спрос на валюту после событий прошлых выходных. Тем не менее мы считаем, что доллар вряд ли долго прогостит на текущих значениях, — объясняет Александр Бахтин, инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций».
Он прогнозирует, что геополитическая тревожность в ближайшей перспективе продолжит отступать, а цены на нефть могут вернуться в зону на фоне разгара автомобильного сезона в США. На начало июля эксперт предполагает движение доллара к , евро — к
Наталия Орлова, экономист «Альфа-Банка», связывает падение рубля с окончанием налогового периода. Она объясняет, что в начале недели на валютном рынке фиксировались большие объемы, в том числе значительные объемы продаж со стороны компаний, которые были связаны с необходимостью платить налоги.
— Но сейчас, в конце месяца, налоговые платежи уже реализованы. Соответственно, продажи валюты на рынке сокращаются, и рынок приходит в новое равновесие, которое, видимо, в большей степени определяется настроениями физических лиц. И это как раз дает такое снижение курса на фоне умеренного присутствия крупных компаний и снижение объемов продаж валюты, — рассуждает эксперт.
Сергей Коныгин, старший экономист «Инвестбанка Синара», объясняет ослабление рубля скачком спроса на доллар, евро и и юань на фоне низкого предложения китайской валюты.
— Помимо сделок по выходу из российских активов (к примеру, «Магнит» увеличил выплаты нерезидентам в рамках выкупа их долей), наложился «волнообразный» набег на валюту со стороны населения. Это видно по динамике курсов в приложении банков (резко пошли вверх), зафиксирован и скачок снятия наличных рублей — что косвенно говорит о желании населения купить валюту на эту наличность. Объем предложения валюты остается низким: налоги прошли — вся валюта по экспорту моментально выкупается с рынка и выводится за рубеж, валютной подушки недостаточно, чтобы укрепить рубль, — говорит эксперт.
По его мнению, объем валютных операций на открытом рынке будет увеличиваться. Он добавляет, что в июле экспортеры уплатят в бюджет 300 миллиардов рублей налога на дополнительный доход за второй квартал этого года.
— Цена Urals станет расти по мере сужения дисконта к Brent; мы прогнозируем увеличение цены Brent до 100 долларов за баррель во втором полугодии. Рост цен на нефть будет положительно влиять на рубль. Мы ожидаем укрепления курса российской валюты против текущих уровней до уровня 80 в третьем квартале 2023 года, — подытоживает эксперт.
В начале мая курс доллара составлял 76 рублей. Но уже затем начал расти и достиг отметки в 80 рублей.
Валютный провал: Что скрывается за стремительным ростом курса доллара и какие перспективы ждут рубль
К середине июня курс доллара побил рекорд этого года и поднялся до значений прошлого апреля. Такой скачок оказался выше самых пессимистичных прогнозов. Тем не менее сейчас на рынках ждут несколько значимых событий, которые могут заметно повлиять на валютный график.
Почему резко вырос курс доллара
На этой неделе доллар на бирже поднимался выше 85 рублей, а евро подходил к 92. Это значительно больше даже самых пессимистичных прогнозов экономистов ещё пару недель назад. Тогда казалось, что больше 83 рублей доллар стоить не будет. Тем не менее это произошло, а впереди рынки ждёт сразу несколько событий, которые могут повлиять на дальнейший вектор движения курса валют.
Центробанк опубликовал майский отчёт о рисках финансовых рынков. В нём говорится об увеличении объёма торгов на внутреннем валютном рынке. Причиной этого стало увеличение продаж иностранной валюты крупнейшими экспортёрами.
По результатам мая: физические лица стали покупателями валюты на сумму 67 млрд рублей, в том числе 30,8 млрд рублей в юанях. Так охарактеризовал ситуацию на валютном рынке финансовый аналитик BitRiver Владислав Антонов.
— Рубль ослабел по ряду причин. Во-первых, на фоне сохранения с середины весны относительно невысоких цен на нефть и геополитического дисконта на реализуемые РФ товары приток валютной выручки сократился. При этом импорт продолжает восстанавливаться. Поставщикам требуется всё больше валюты для оплаты иностранных товаров. Растут не только объёмы поставок, но и стоимость самого импорта. Отсутствие комфортного удовлетворения спроса на иностранные валюты подтолкнуло их котировки вверх, — рассказал инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций» Александр Бахтин.
По его словам, ухудшились показатели счёта текущих операций. По данным ЦБ РФ, профицит платёжного баланса за первые пять месяцев 2023 года составил 22,8 млрд долларов, а за аналогичный период 2022 года — 123,8 млрд. То есть показатель упал без малого на 100 млрд.
— Доллар действительно начал разгоняться на этой неделе. Нисходящий тренд рубля, начатый ещё с декабря прошлого года, сейчас стал ещё заметнее. После заявлений ЦБ о готовности поднять ставку в конце прошлой недели рубль несколько замедлил падение. Однако теперь тенденция продолжается. И в таком случае к середине лета мы можем увидеть доллар и евро на этих позициях или выше. Но в любом случае мы не знаем планы ЦБ и Минфина и те уровни, на которых они будут активнее вмешиваться в валютный курс. А потому пока трудно говорить, когда и насколько замедлится падение нацвалюты, — рассказал частный инвестор, основатель Школы практического инвестирования Фёдор Сидоров.
Как изменился прогноз курса рубля
Рост котировок доллара выше 85 рублей может привести к дальнейшему ослаблению российской валюты до уровня 89 рублей. Такой прогноз сделал Владислав Антонов.
— Для того чтобы началось укрепление рубля, необходимо, чтобы заинтересованные стороны выразили своё недовольство его ослаблением. На данный момент таких высказываний ещё не было. Мы продолжаем наблюдать за ослаблением рубля. Ждём решения по ставкам и отчёт Минэнерго США по запасам нефти и нефтепродуктов. Они могут повлиять на дальнейшую динамику цен на нефть и, соответственно, на курс рубля. По данным CME Group, трейдеры ожидают сохранения ставки по итогам двухдневной встречи руководства ЦБ с вероятностью 96%, — добавил Владислав Антонов.
Александр Бахтин считает, что сейчас рубль находится на минимумах, больше падать в ближайшее время он не будет. В перспективе он ожидает плавного восстановления российской валюты. В базовом сценарии до конца июня доллар может вернуться к 80−81, евро — к 86−87, а юань может отступить к 11,4.
Александр Бахтин также отметил, что с 7 июня объём ежедневных продаж юаней в рамках бюджетного правила увеличен до 3,6 млрд в рублёвом эквиваленте с 2 млрд рублей в мае. А под конец месяца традиционным позитивом для рубля выступит налоговый период.
— Текущее ослабление рубля к доллару связано со снижением притока валюты со стороны экспортёров. Мы ожидаем, что рубль может укрепиться ближе к концу месяца — к единому дню уплаты налогов в федеральный бюджет, приходящемуся на 28-е число каждого месяца. При условии экспортной цены нефти 60 долларов за баррель справедливый курс доллара находится на уровне 82 и ниже, — рассказал управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Андрей Русецкий.
— На следующей неделе в РФ стартует очередной сезон уплаты налогов, что может поддержать позиции рубля. Волатильность в паре евро/рубль сейчас выше, потому что объём ликвидности здесь сравнительно небольшой в связи с влиянием времени и санкций. Для доллара США вероятный диапазон коррекции заключён в рамки 75−83 рублей, — считает аналитик УК «Альфа-капитал» Александр Джиоев.
Пара евро-рубль продолжит расти в ближайшее время. Особенно в свете ожидаемого повышения процентной ставки Европейским центральным банком. Прогноз по курсу доллара в этом месяце может достичь отметки в 85 рублей, евро — 90−92 рублей, а юаня — 12 рублей. Такое мнение высказал начальник отдела исследования инвестиционных стратегий «Альфа-Форекс» Спартак Соболев.
Эксперт объяснил рост доллара и спрогнозировал курс на апрель
На динамику курса доллара влияет сокращение поступления средств в бюджет из-за антироссийских санкций и эмбарго на российские нефть и нефтепродукты со стороны западных стран, объяснил «Известиям» 3 апреля специалист департамента стратегических исследований Total Research Ярослав Островский. По его мнению, в ближайшие дни доллар США может дойти до 80 рублей, но в двадцатых числах апреля можно ожидать укрепления российской валюты.
Эксперт напомнил, что снижение рубля наблюдается с середины января. 3 апреля курс в моменте доходил до 78,68 рубля за доллар впервые с апреля прошлого года.
Специалист также отметил, что банковский кризис в США и Европе обрушил цены на нефть в марте, в результате инвесторы опасались замедления мировой экономики. Но центральные банки приняли необходимые меры, а восстановление экономики КНР продолжает увеличивать спрос на энергоресурс. При этом 2 апреля ряд стран—участниц ОПЕК+ объявили о добровольном сокращении уровня добычи нефти.
«Суммарно с мая добыча будет снижена на 1,6 млн баррелей в сутки. Эти новости позволили ценам на нефть вырасти на 8% сегодня на открытии рынка. Сейчас Brent торгуется в районе 85$ за баррель, хотя еще в пятницу за бочку давали около 80$. Такая ситуация с котировками нефти должна способствовать укреплению рубля, так как наши экспортеры получат больше выручки, а значит больше средств отправят в казну. Но вместо укрепления рубль продолжил снижаться», — обратил внимание Островский.
По его мнению, для увеличения поступлений в бюджет рубль может целенаправленно ослабляться.
«При текущем спросе на нефть российские экспортеры смогут заработать больше благодаря росту стоимости барреля. Идея о том, что мировая экономика свалится в рецессию во второй половине года никуда не ушла, поэтому вполне логично в ожидании резкого замедления спроса использовать сложившуюся сейчас ситуацию максимально эффективно», — добавил эксперт.
По словам Островского, при таком сценарии курс может в ближайшие дни дойти до 80 рублей за доллар.
«Но в двадцатых числах апреля можно ожидать небольшое укрепление. Как всегда, в конце месяца экспортеры начнут продавать иностранную валюту для выплаты налогов. В результате в этот период рубль может укрепиться до 77–78 рублей за доллар», — заключил он.
Ранее, 1 апреля, финансовый аналитик компании GLS INVEST Оксана Покровская привела прогноз, согласно которому в апреле доллар может находится в диапазоне 76–80 рублей, евро — 82–87 рублей.
В конце января первый замминистра экономического развития России Илья Торосов заявил, что в Минэкономразвития в 2023 году ожидают курс на уровне в среднем 70 рублей за $1. Более широкий диапазон в среднем по году прогнозируется в 68–72 рубля.
Доллар дороже 80 рублей, евро — 90. Российской валюте не помогает даже рост цен на нефть. Что происходит и когда остановится обвал?
Рубль снова, как и в первые месяцы после полномасштабного вторжения РФ в Украину, вошел в пике: с начала минувшей недели доллар подорожал к российской валюте более чем на четыре рубля и вырос до максимальных значений с апреля 2022 года. Все это происходит на фоне роста цен на нефть, обычно способствовавшего укреплению рубля. 3 апреля страны ОПЕК+ решили добровольно сократить добычу нефти на 1,66 миллиона баррелей в сутки, что немедленно привело к скачку цен на нефть марки Brent на 8%. Однако на торгах 7 апреля курс доллара уже пробивал отметку в 83 рубля, а евро — 91 рубль.
Ослабление российской валюты началось еще в декабре 2022 года. В прошлом году после обвала до 120 рублей за доллар в первые недели после 24 февраля рубль начал резко усиливаться — вплоть до 51 рубля за доллар к концу июня. За этим последовало несколько относительно стабильных месяцев, когда курс доллара не уходил выше 65 рублей благодаря высоким сырьевым доходам и резкому падению импорта вследствие западных санкций. Это обеспечило колоссальный профицит торгового баланса и позволило рублю стать лучшей валютой 2022 года по отношению к доллару.
Почему рубль падает? Есть несколько причин
Уход западного бизнеса из России
Сделки по продаже иностранными компаниями активов в России проводятся в валютах «недружественных» стран. Пример — продажа корпорацией Shell доли в проекте «Сахалин-2» НОВАТЭКу. 4 апреля газета «Коммерсант» сообщила, что Владимир Путин дал согласие на то, чтобы Shell получила 94,8 миллиарда рублей за актив и вывела из России эти деньги, а также, возможно, часть дивидендов.
Bloomberg связал резкое падение рубля на этой неделе именно с выводом Shell денег: перед этим компания должна была конвертировать полученные рубли в доллары. Агентство указывает, что до начала войны сумма сделки (примерно 1,2 миллиарда долларов) составила бы всего около 20% от ежедневного объема торгов на российском валютном рынке. Однако после колоссального падения объемов торгов в паре «доллар — рубль» — на 75% — валютная пара утратила былую ликвидность . «Если изначально ежемесячный оборот валютного рынка в долларе был 80–100 миллиардов долларов, то сейчас — 20–25 миллиардов», — объяснил директор по инвестициям «Локо-Инвеста» Дмитрий Полевой РБК Pro. Теперь конвертация ранее относительно малозаметных для рынка сумм способна приводить к сильному перекосу и сдвигать котировки .
Точнее оценить влияние этого фактора сложно из-за нехватки информации. «Процесс одобрения продажи активов иностранцами непрозрачен. При низкой ликвидности на валютном рынке это приводит к повышенной волатильности рубля», — цитирует Дмитрия Полевого агентство Bloomberg.
Окончание налогового периода
В конце марта российские экспортеры конвертировали валютную выручку в рубли для оплаты налогов. Экономист по России в Bloomberg Economics Александр Исаков оценивал уплаченный российскими компаниями в марте налог на дополнительный доход (НДД) в 250 миллиардов рублей вдобавок к нефтегазовым налогам. Это поддерживало рубль. А вот в апреле крупных сделок с продажей валюты экспортеры еще не проводили .
Тезис о том, что Россия справилась с санкциями, — преувеличение. Просто в 2022-м одни решения Запада снижали эффективность других. Но так будет не всегда Объясняет экономист Олег Ицхоки (проект Re:Russia)
Тезис о том, что Россия справилась с санкциями, — преувеличение. Просто в 2022-м одни решения Запада снижали эффективность других. Но так будет не всегда Объясняет экономист Олег Ицхоки (проект Re:Russia)
Смещение торгового баланса, снижение нефтегазовых доходов и растущий дефицит бюджета
Если в 2022 году экспорт намного превышал импорт, то в 2023-м ситуация меняется: начало действовать эмбарго ЕС на нефть и нефтепродукты при одновременном росте импортных операций. Сокращение экспорта сокращает и предложение валюты, а рост импорта провоцирует дополнительный спрос на нее . Этим фактором рост курса доллара объяснил министр финансов РФ Антон Силуанов.
Дефицит федерального бюджета за первый квартал 2023 года составил 2,4 триллиона рублей по сравнению с профицитом в 1,13 триллиона за аналогичный период 2022-го. Доходы упали на 20,8% год к году, до 5,68 триллиона рублей, в основном из-за сокращения нефтегазовых поступлений. Они в январе — марте обвалились на 45% год к году, до 1,64 триллиона рублей.
Недостаток иностранной валюты в стране
Заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко обратил внимание, что крупные банки и их крупные клиенты избегают держать большие долларовые остатки на бирже. На торговой площадке возникает дефицит, из-за чего рубль слабеет. Также, по словам эксперта, объем долларов на бирже уменьшается из-за перехода российских экспортеров на юани .
Но ведь нефть растет! Почему рубль на это не реагирует?
За последние годы корреляция между ценами на нефть и курсом рубля значительно снизилась: в прежние годы этому способствовало бюджетное правило, а в последний год эту зависимость дополнительно ослабили санкции, ограничения на движения капитала со стороны ЦБ и продажи юаней из резервов .
Бюджетное правило — механизм, призванный стабилизировать курс рубля и минимизировать влияние на него нефтяной волатильности . В его рамках Минфин рассчитывает базовый уровень нефтегазовых доходов за месяц. Если фактические доходы выше этого уровня, то на излишек ЦБ покупает «дружественную» валюту и направляет ее в резервы. Если наоборот — то ЦБ продает валюту из Фонда национального благосостояния (ФНБ).
Теперь на рубль больше влияют торговый баланс , валютные интервенции ЦБ и геополитика, провоцирующая оптимизм/пессимизм рынка. Эффект от роста цен на нефть частично компенсируется сокращением продаж юаней из ФНБ. 5 апреля стало известно, что в апреле Минфин сократит продажи юаней по бюджетному правилу примерно на 40%. На фоне нехватки юаней у банков это может дополнительно ослабить рубль, прогнозирует главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.
Стоимость российской нефти под давлением санкций и нарушенных цепочек поставок также остается формально куда более низкой, чем стоимость эталонного западного сорта Brent. Так, в марте 2023-го средняя цена нефти марки Urals составила 47,85 доллара за баррель. Год назад российская нефть стоила 89,05 доллара. По расчетам Дмитрия Полевого, в марте дисконт Urals к Brent составил около 40%. Стоимость российской нефти по итогам первых трех месяцев года оказалась на четверть ниже запланированного среднего показателя на год, поэтому с точки зрения бюджета ослабление рубля выглядит оправданным , считает начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Михаил Шульгин.
И что будет с рублем дальше?
Фактор ухода западного бизнеса из России может оказать существенное влияние на курс рубля в будущем: как сообщала в марте Financial Times, около двух тысяч зарубежных компаний ждут разрешения Минфина на продажу активов в стране. Крупные сделки, подобно продаже Shell доли в «Сахалине-2», могут вновь стать фактором ослабления рубля. По оценкам Bloomberg Economics, общий объем продаж активов зарубежными компаниями, уходящими из России, в 2022 году составил 15–20 миллиардов долларов.
«Процесс выкупа активов у компаний, покидающих Россию, продолжается. Для продажи таких активов требуется разрешение специальной правительственной комиссии и президента, и власти, по всей видимости, готовы санкционировать такие сделки. Скорее всего, таким образом они решили пополнить бюджет, испытывающий сложности из-за сравнительно низких цен на нефть», — объясняет главный экономист банка «Синара» Сергей Коныгин.
Эмбарго на нефть и нефтепродукты продолжит давить на рубль, однако ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Олег Сыроваткин отмечал, что увеличение цен на нефть и сокращение дисконта на Urals приведут к росту предложения валюты. Но это среднесрочные факторы, которые окажут влияние на рубль с определенным лагом. Сыроваткин прогнозирует, что курс доллара в ближайшие месяцы продолжит колебаться в диапазоне 75–80 рублей .
Сергей Коныгин убежден, что в следующие месяцы курс рубля вырастет, в том числе благодаря ожидаемому подорожанию нефти:
Приток валютной ликвидности на рынок усилится за счет продажи выручки экспортерами. «Налоговый» дисконт Urals к Brent уменьшится на три доллара в месяц — с 34 долларов в апреле до 25 долларов в июле. Наш оптимистичный прогноз по ценам на нефть предполагает и существенное увеличение нефтяных поступлений в бюджет. Изменение нефтяного бенчмарка для целей налогообложения (ранее использовалась марка Urals с ценой в районе 50 долларов за баррель) поспособствует росту налоговых сборов с нефтяников и усилению рубля.
Базовый сценарий SberCIB Investment Research предполагает, что к концу третьего квартала рубль укрепится до 78 рублей за доллар, а к концу четвертого — до 75 . Эксперты считают, что поддержкой для рубля могут стать продажи юаней в рамках бюджетного правила, а также потенциальный рост цен на Urals до 70 долларов за баррель к концу года. В SberCIB полагают, что снижение рубля ниже 80 за доллар повышает риск ускорения инфляции и в этом случае правительство может ограничить отток иностранного капитала.
Эксперт «БКС Экспресс» Василий Карпунин считает, что на горизонте нескольких месяцев курс может укрепиться до 75–79 рублей за доллар . По его мнению, ослабление рубля выглядит неоправданным в среднесрочной перспективе, с учетом нынешней конъюнктуры на сырьевых площадках.
По мнению аналитика инвестиционной компании «Велес Капитал» Елены Кожуховой, рубль рискует продолжить ослабление по отношению к основным мировым валютам в ближайшее время . Она указывает на то, что власти пока не демонстрируют обеспокоенность девальвационными тенденциями, а более низкий курс рубля выгоден для компаний-экспортеров, что, по сути, открывает перед российской валютой новые горизонты снижения. Кожухова добавила, что возможное повышение ставки ЦБ, способное поддержать рубль, произойдет не ранее 28 апреля — на эту дату назначено следующее плановое заседание регулятора. «До этого момента рубль может опуститься ниже текущих значений», — резюмирует эксперт.
Главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин ожидает, что в 2023 году курс будет колебаться в районе 80 рублей за доллар:
Мы не планируем [в прогнозе] дальнейшего ослабления рубля летом. К концу года ситуация будет определяться конъюнктурой: курс может оказаться как в районе 77 в случае холодной зимы в Европе (при цене на газ в 1000 долларов за тысячу кубометров), так и в районе 90 при слабонегативной динамике на сырьевых рынках и ускорении инфляции. В случае завала цен на сырьевые товары, чего мы в этом году не ожидаем, курс доллара смог бы добраться до 100 рублей к Новому году.