Как ключевая ставка влияет на нашу жизнь. Интервью управляющего Отделением-НБ Республика Калмыкия Южного ГУ Банка России Аслана Медалиева газете «Хальмг Унн»
За изменением ключевой ставки, размер которой определяет Совет директоров Банка России, как правило, внимательно следят представители финансового сообщества, предприниматели. Однако и те, кто далек от мира экономики, все больше интересуются тем, что такое ключевая ставка. Почему она так важна и как влияет на жизнь обывателя? Об этих и других вопросах денежно-кредитной политики мы поговорили с управляющим Отделения Банка России по Республике Калмыкия Асланом Медалиевым.
— Аслан Хачимович, так что же такое ключевая ставка и как она влияет на жизнь простых людей?
— Ключевая ставка – это один из основных инструментов денежно-кредитной политики. Если говорить упрощенно, то это процент, под который Банк России выдает кредиты коммерческим банкам и принимает от них деньги на депозиты. Банк России использует ключевую ставку, чтобы влиять на инфляцию. Если регулятор поднимает ключевую ставку, деньги в экономике становятся дороже. Вслед за ключевой повышаются банковские ставки по кредитам и депозитам для населения и бизнеса. Людям становится выгоднее открывать вклады и сберегать, чем тратить и брать кредиты. Поэтому снижается спрос на товары и услуги, цены начинают расти медленнее, то есть инфляция замедляется.
Если ключевая ставка снижается, деньги становятся дешевле, снижаются ставки по кредитам и депозитам. Люди и компании берут больше кредитов, активно тратят деньги, меньше сберегают. Это приводит к росту спроса и, как следствие, росту инфляции. Следовательно, ключевая ставка влияет на жизнь каждого из нас, ведь все мы совершаем покупки и следим за ценами, многие берут кредиты и открывают вклады.
Часто у нас спрашивают: почему нельзя взять и установить ставку на уровне, допустим, 1% годовых. Практика многих стран показывает, что, если так сильно снизить ключевую ставку, деньги значительно подешевеют и предложение не сможет поспевать за спросом. Обилие дешевых денег на руках у населения приведет к рекордному росту цен и обвалу экономики. Поэтому Банк России, постоянно оценивая ситуацию, поддерживает ключевую ставку на таком уровне, чтобы инфляция оставалась стабильно невысокой и экономика работала.
— В конце февраля Банк России поднял ставку сразу до 20% годовых, а сейчас она гораздо ниже – 9,5% годовых. С чем связаны такие решения?
— Повышение ключевой ставки до 20% годовых было вызвано резкими изменениями внешних условий для экономики нашей страны. Чтобы сдержать рост цен, купировать угрозы для финансовой стабильности, поддержать привлекательность депозитов и защитить сбережения граждан от обесценения, необходимо было повысить ставки в экономике до уровней, которые компенсируют девальвационные и инфляционные риски. Решение повысить ключевую ставку до 20% годовых оказалось оправданным. Банки значительно увеличили проценты по вкладам, и люди активно понесли туда средства, в том числе и те, которые они с обострением геополитической ситуации снимали с депозитов. Повторюсь, таким образом Банк России минимизировал риски для финансовой стабильности и остановил раскручивание инфляции.
Резкое повышение ключевой ставки было временным антикризисным шагом и по мере снижения рисков Банк России уменьшал ключевую ставку уже четыре раза. На последнее решение, которое Совет директоров Банка России принял 10 июня, повлияли такие факторы, как укрепление рубля и исчерпание ажиотажного спроса, который мы наблюдали в конце февраля – первой половине марта. Также мы видим, что замедление годовой инфляции происходит быстрее, а снижение экономической активности – медленнее, чем Банк России ожидал в апреле. Снизились и инфляционные ожидания людей и бизнеса – то есть их предположения о том, как будут меняться цены на товары и услуги в ближайшее время. Все эти условия создали предпосылки для возврата к значению ключевой ставки к тому уровню, который был до конца (до 28.02) февраля 2022 года.
— С началом весны жители республики ощутили значительный рост цен на ряд продуктов и непродовольственных товаров. Какова сейчас региональная инфляция? Какие прогнозы Банк России может дать по инфляции в стране в дальнейшем?
— В целом Банк России наблюдает, что годовой рост цен в мае – первой половине июня существенно замедлился. В начале весны многие предприниматели повысили цены, опасаясь в том числе значительного ослабления рубля, нарушений в экспортных и импортных цепочках. Сейчас, когда ситуация стабилизировалась, не все готовы покупать товары по таким ценам. Поэтому происходит коррекция цен вниз.
В мае 2022 года годовая инфляция, то есть прирост цен за год, в Республике Калмыкия составила 17,6% – несколько выше общероссийского уровня (17,1%) и уровня по Южному федеральному округу (17,2%). Связано это в основном с тем, что широкий круг потребительских товаров завозится к нам из других регионов, и большую роль играют расходы на транспортировку.
В то же время региональная инфляция в мае по сравнению с апрелем снизилась на 1,6 процентного пункта. Основное влияние на снижение оказало увеличившееся по всей стране предложение отдельных товаров: овощей, свинины, яиц, древесно-стружечных плит и других пиломатериалов. Локальные факторы снижения инфляции связаны с эффектом региональных мер по поддержке производства говядины, уменьшением спроса на стройматериалы и с так называемым эффектом высокой сравнительной базы. В прошлом году цены на отдельные услуги росли быстрее.
Если говорить подробнее, замедление годового роста цен мы наблюдаем во всех категориях: на продовольственные и непродовольственные товары, услуги. Так, на снижение годовых темпов прироста цен на продовольствие больше всего повлияло расширение предложения свежих овощей. Заметно (в годовой оценке) увеличились поставки ранних сортов капусты, моркови, свеклы из ближнего зарубежья – как следствие, они дорожали в годовом выражении медленнее, чем в апреле. На фоне наращивания производства тепличных овощей дешевле, чем в прошлом году, были огурцы и помидоры.
Принятая в 2021 году региональная программа по субсидированию откормочных хозяйств позволила увеличить предложение говядины местного производства, и в мае 2022 года годовой рост цен на говядину замедлился. Возросло предложение отечественных производителей и другого популярного вида мяса – свинины, поэтому она также дорожала медленнее, чем в прошлом году. В мае продолжили дешеветь яйца, потому что регионы-поставщики нарастили объемы производства и, соответственно, предложение расширилось.
Ограничения экспорта древесины, сокращение объемов индивидуального жилищного строительства в регионе и охлаждение спроса жителей Калмыкии на стройматериалы повлияли на увеличение предложения древесины и пиломатериалов. В результате снизились годовые приросты цен на древесно-стружечные плиты, металлочерепицу и другие стройматериалы.
Годовой темп прироста цен на услуги в мае составил 9,5%, снизившись по сравнению с прошлым месяцем на 3,3 процентного пункта. Здесь свою роль сыграл эффект высокой сравнительной базы прошлого года, когда расширение спроса и увеличение издержек стали причинами роста цен на отдельные услуги.
К примеру, в апреле-мае прошлого года в связи со смягчением противоэпидемических ограничений спрос на многие виды услуг значительно вырос. И поставщики в стремлении восстановить прибыльность и покрыть издержки, возникшие из-за подорожания импортных материалов и необходимости соблюдения санитарных требований, активно переносили эти издержки в цены. Это ускоряло рост цен на бытовые услуги – в частности, парикмахерские, медицинские (стоматологические и терапевтические). В 2022 году влияние факторов существенно ослабело, поставщики в основном не пересматривали цены либо повышали их не так активно. Поэтому в мае текущего года цены на бытовые и медицинские услуги росли медленнее, чем годом ранее.
Разумеется, те темпы роста цен (особенно недельные), которые видит сейчас Банк России, нельзя считать устойчиво низкой инфляцией. В большей степени их можно объяснить коррекцией цен после резкого скачка в марте. Риски, повышающие инфляцию, все еще есть. Ценовые ожидания предприятий и граждан хоть и снизились, но пока остаются выше тех уровней, которые наблюдались до конца февраля-начала марта.
На 17 июня годовой рост цен в целом по стране составил 16,4% после 17,1% в мае. Банк России ожидает, что к концу 2022 года годовая инфляция в целом по России составит 14,0-17,0%. Важными факторами для дальнейшей динамики инфляции станут эффективность процессов импортозамещения, а также масштаб и скорость восстановления импорта готовых товаров, сырья и комплектующих. По прогнозу регулятора, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 5,0-7,0% в 2023 году и вернется к 4% в 2024 году. Цель Банка России по инфляции в целом по стране остается прежней – вблизи 4% в год постоянно.
— Почему, несмотря на укрепление рубля, цены на импортные товары не уменьшаются? Если это временное явление, то когда начнется снижение цен на товары?
Укрепление рубля, безусловно, уже влияет на цены импортных товаров. И многие из них стали дорожать медленнее, чем в начале марта, или вовсе подешевели. К примеру, цены на бытовую технику и электронику после резкого подорожания из-за ажиотажного спроса начали снижаться уже в апреле. Но на динамику цен влияет не только курс рубля.
Сейчас один из самых значимых факторов – это проблемы со стороны предложения товаров. Нарушения производственных связей, разрыв логистических цепочек, трудности с расчетами сокращают предложение и повышают себестоимость товаров. Логично, что это стимулирует повышенный темп роста цен. Для адаптации к нынешним условиям, решения проблем с производством, налаживания новых производственных и логистических связей нужно время. Бюджетная политика, налоговые послабления и снижение ключевой ставки, которое ведет к уменьшению кредитных ставок в экономике, смягчают адаптацию к новым условиям.
Банк России проводит такую политику, чтобы инфляция постепенно снижалась и вернулась к установленной цели в 2024 году.
— Снижение ключевой ставки, как Вы ранее сказали, призвано снизить стоимость кредитов, поддержать экономику в целом. Но в то же время на нас оказывают влияние санкции. Какие меры поддержки принимает ЦБ, чтобы помочь гражданам и бизнесу преодолеть этот непростой период?
— Банк России – это регулятор финансового рынка, он обеспечивает банкам устойчивость и непрерывность работы, чтобы граждане всегда имели доступ к своим деньгам и могли пользоваться финансовыми услугами: открывать счета, осуществлять денежные переводы. Сейчас для банков действуют послабления в регулировании, чтобы они могли проводить реструктуризацию кредитов клиентов, не назначая штрафов и пеней. Те, кто оказался в сложной финансовой ситуации, вправе обратиться к кредитору и попросить об отсрочке платежей по всем кредитам и займам, оформленным до 1 марта 2022 года. Закон разрешает отложить выплаты на срок до полугода, это так называемые кредитные каникулы. Если кредитов несколько, можно взять отсрочку по каждому из них, но только один раз.
Во взаимодействии с Правительством России разработаны программы льготного кредитования субъектов МСП, по которым предприниматели могут получить кредиты по льготным ставкам. После снижения ключевой ставки до 9,5% годовых Банк России принял решение о возврате к параметрам фондирования банков — участников Программы стимулирования кредитования субъектов МСП, которые действовали до 15 марта 2022 года.
С 15 июля 2022 года в рамках основной Программы Банк России будет предоставлять банкам кредиты по ключевой ставке, уменьшенной на 1,5 процентного пункта. Предельная ставка для конечных заемщиков по Программе будет установлена на уровне ключевой ставки, увеличенной на 3 процентных пункта. Основная Программа вновь будет направлена на стимулирование как инвестиционного, так и оборотного кредитования. На реализацию основной Программы Банк России выделит 100 млрд руб. в дополнение к фактически использованному лимиту по состоянию на 15 июля 2022 года. По программе поддержки оборотного кредитования субъектов МСП параметры не меняются.
С 18 апреля по 31 августа 2022 года снижена комиссия за эквайринг (прием оплаты банковскими картами) для компаний, которые продают социально значимые товары и услуги. Однако с 1 сентября ограничение эквайринговых комиссий будет снято, и банки вернутся к своим привычным моделям. По наблюдениям Банка России, эта мера оказалась неэффективной с точки зрения пользы для конечного потребителя.
При этом очень активно развивается Система быстрых платежей (СБП). Она удобна для покупателя и выгодна для продавца. Если предприниматель принимает платежи по QR-кодам через Систему быстрых платежей, государство вернет комиссии за переводы, сделанные с 1 января по 1 июля 2022 года. Программа субсидирования действует до конца года. В ближайшем будущем заработает технология NFC, когда можно будет в одно касание оплачивать покупку через СБП.
Банк России оперативно реагирует на ситуацию в банковском секторе и при необходимости применяет регуляторные меры. А более подробную информацию о мерах Банка России для поддержания финансовой стабильности, стабилизации ситуации на финансовом рынке и обеспечения непрерывности деятельности финансовых организаций можно найти на официальном сайте и в телеграм-канале регулятора.
Опубликовано 30 июня 2022 года в газете «Хальмг Унн» (№69)
Фото на превью: Банк России
Отделение — Национальный банк по Республике Калмыкия Южного главного управления Центрального банка Российской Федерации
Повышение ключевой ставки укрепило рубль, но ненадолго. Падение продолжится? И что еще могут предпринять власти?
Утром 15 августа Банк России повысил ключевую ставку до 12%. Решение стало неожиданностью. Во-первых, ради повышения ставки регулятор собрал внеочередное заседание совета директоров — такое происходит крайне редко (в предыдущий раз — 26 мая 2022 года). Во-вторых, рынок ждал более сдержанных шагов . В результате курс российской валюты укрепился с локального максимума 101 рубль за доллар до 95 рублей, однако уже через полчаса американская валюта на Мосбирже снова подорожала до 98, а позднее и до 99 рублей. «Медуза» изучила, что говорят о перспективах российской валюты экономисты и как решение ЦБ влияет на долгосрочные прогнозы.
Ключевая ставка вообще может остановить девальвацию?
Ключевая ставка определяет, сколько стоят деньги в экономике. С 15 августа банки могут взять кредит в ЦБ под 12% годовых либо положить деньги на депозит на более привлекательных условиях. Со временем должны быть пересмотрены ставки и для клиентов: кредиты станут дороже, а вклады — выгоднее. Так Центробанк снижает спрос и призывает население сберегать деньги в банках.
Но это в теории. С начала года рубль обесценился к доллару почти на 30% — такую доходность не дает ни один рублевый вклад даже с учетом повышенной ставки. Повышать ключевую до схожих процентных значений слишком опасно: кредиты будут чрезмерно дорогими — и экономика остановится. Поэтому при принятии решения совет директоров ЦБ ищет баланс.
Изначально регулятор вообще не планировал вмешиваться в динамику валютного рынка. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина называла плавающий курс благом, которое помогает экономике «легче абсорбировать внешние шоки». Но в августе девальвация ускорилась, а ЦБ оказался под давлением законодателей и исполнительной власти, хотя по Конституции остается независимым институтом. Сначала пришлось остановить действие бюджетного правила , но это не помогло, и курс продолжил снижаться.
Доллар поднялся выше 100 рублей. Почему власти никак не могут остановить обвал?
11 августа пропагандист Владимир Соловьев обвинил ЦБ в молчании и отсутствии объяснений, «почему курс так скачет, что над нами вся заграница смеется». Вслед за Соловьевым публичные претензии регулятору стали предъявлять депутаты Госдумы и сенаторы, которые настаивают: курс рубля не просто экономический показатель — он оказывает влияние и на «социальные права наших граждан». В дискуссию вступил и помощник президента по экономике Максим Орешкин, который в колонке для ТАСС прямо обвинил ЦБ в слабом курсе из-за слишком мягкой денежно-кредитной политики (то есть слишком низкой ключевой ставки).
Если кратко, аргументация Орешкина выглядит так: займы в России стали стоить дешево, что привело к росту кредитования: в корпоративном сегменте на 9,5 триллиона рублей, населению — на 3,3 триллиона. Эти деньги могли бы лежать в банках, но в итоге оказались в экономике, что привело к росту рублевой массы. Значит, рубль обесценивается.
Кажется, это только часть картины: сама Набиуллина, например, рост спроса объясняла высокими расходами со стороны государства, а не частного сектора. Телеграм-канал «Холодный расчет» тоже указывает, что траты федерального бюджета выросли на 20% по сравнению с аналогичным периодом 2022 года на фоне исторически низкой безработицы. Аналитик Дмитрий Полевой из «Локо-Инвеста» отмечает, что в росте кредитования немалую роль сыграло и государство, которое субсидирует (то есть берет на себя часть расходов) займы из бюджета. Например, только на льготную ипотеку было выдано кредитов на 1,1 триллиона рублей.
Несмотря на то что ЦБ ранее настаивал на том, что основная причина ослабления рубля не в низкой ставке, через несколько часов после критики со стороны Орешкина регулятор назначил внеочередное заседание. А после принятия решения о повышении ставки объяснил свои действия. В пресс-релизе регулятор не признает, что доллар по 100 рублей плох сам по себе, но ссылается на возросшие риски роста цен: в пересчете на год с поправкой на сезонность инфляция составила 7,6%. Девальвацию в ЦБ объяснили высоким спросом на импортную продукцию, а еще предупредили, что такие темпы роста цен могут помешать ЦБ вернуть инфляцию к 4% в следующем году (такое значение регулятор считает оптимальным для экономики).
Есть и вторая версия, почему более высокая ставка должна помочь рублю. Экономист по России Bloomberg Economics Александр Исаков обращал внимание, что в прошлом году ЦБ снижал процент слишком быстро, в то время как ФРС США на фоне инфляции ставки повышала. В результате разница между сбережениями в рублях и в долларах с точки зрения процентного дохода оказалась исторически минимальной, что создавало дополнительный спрос на валюту. Ставка ЦБ в 12% этот фактор устраняет.
Падение рубля пока все равно не прекратилось. Почему?
На это есть несколько причин. Во-первых, в ЦБ признавали, что ставка влияет на курс «более опосредованно», чем раньше. Например, на повышение в июле на один процентный пункт рубль не отреагировал никак. Это можно объяснить тем, что хранить сбережения в долларах или евро для россиян стало сложнее. Крупные банки находятся под санкциями и не могут иметь корреспондентских счетов за рубежом. А перевод средств в валюте в другие юрисдикции осложняется комиссиями и минимальными порогами.
Колебания курса в начале недели можно объяснить и деятельностью спекулянтов . Как пишут «Ведомости», ежедневно они выставляли заявки на покупку валюты на сумму около пяти миллиардов рублей. Сейчас этих операций может быть меньше, однако фундаментальных причин слабости российской валюты по-прежнему достаточно.
- В первую очередь среди этих причин — низкие цены на российское экспортное сырье и сократившийся объем продаж. C августа Россия уменьшила поставки нефти на рынок на 500 тысяч баррелей в сутки. Это снижает приток валюты в страну, создается дефицит.
- Во-вторых, из-за санкций изменилась структура выручки экспортеров: сейчас почти половину платежей они принимают в рублях, что также ограничивает поступление долларов и евро.
- Высокими, по словам Набиуллиной, остаются государственные расходы, что также стимулирует импорт и спрос на валюту, которая на рынке в дефиците.
- Помимо этого, если верна версия Орешкина и рубль слабеет из-за высоких темпов кредитования, то сразу после повышения ставки картина не изменится: влияние новых условий по займам проявляется в экономике примерно через полгода.
А что еще могут сделать власти, чтобы укрепить рубль?
С одной стороны, из-за санкций арсенал инструментов Центрального банка сократился. Золотовалютные резервы на 300 миллиардов долларов заморожены — а раньше власти использовали эти деньги для валютных интервенций: ЦБ мог без предупреждения продавать или покупать валюту для сглаживания колебаний курса. Помимо этого, регулятор использует так называемые вербальные интервенции, то есть буквально заявлениями оказывает поддержку рублю. Однако сейчас такие меры вряд ли эффективны: и Эльвира Набиуллина, и ее заместитель Алексей Заботкин настаивали, что девальвация «не несет рисков финансовой стабильности», но рынок воспринял это как неготовность регулятора вмешиваться в ситуацию и продолжил покупки иностранной валюты.
С другой стороны, есть набор нерыночных мер, к которым власти уже прибегали после начала войны. Например, автор телеграм-канала Truevalue, макроэкономист Виктор Тунев считает, что в перспективе появятся ограничения на движение капитала. Это снизит спрос на валюту для вывода ее за рубеж, соглашается Михаил Васильев из Совкомбанка. Владимир Евстифеев из банка «Зенит» допускает, что могут вернуться и требования к экспортерам по обязательной продаже валютной выручки.
Впрочем, можно использовать и более мягкие сценарии, считает управляющий директор Газпромбанк Private Banking Егор Сусин. Например, наращивать интервенции через юань, регуляторно ограничивать кредитование и/или дополнительно повышать ставку. В Промсвязьбанке согласны: действующих мер, вероятно, не хватит для стабилизации ситуации, необходимо снижать профицит рублевой ликвидности . Если курс рубля не стабилизируется, потребуется дополнительное повышение ставки.
Рынок, однако, сразу после повышения ставки обратил внимание, что из пресс-релиза ЦБ исчез сигнал о дальнейших действиях: обычно регулятор описывает наиболее вероятный сценарий денежно-кредитной политики для того, чтобы устранить неопределенность. Следующее заседание совета директоров запланировано на 15 сентября. Инвестбанк «Синара» считает, что если сейчас ставку подняли вне очереди и выше ожиданий, то цикл быстро завершится и уже в сентябре показатель может быть снижен. Дмитрий Полевой в своем телеграм-канале соглашается с тем, что, с учетом предыдущих прогнозов ЦБ по инфляции, ставка 12% сделана «с запасом» и вскоре может быть скорректирована.
Через несколько часов после выпуска первого пресс-релиза в отдельном сообщении Центробанк допустил дальнейшее повышение при усилении инфляционных рисков.
И что теперь будет с рублем?
До того, как ЦБ повысил ставку до 12%, экономисты были скептически настроены относительно перспектив укрепления рубля. Теперь, судя по их оценкам, оптимизма стало больше.
По мнению Егора Сусина из Газпромбанка, ставка окажет краткосрочный психологический эффект, а затем охладит экономику, что снизит объем рублей на рынке и укрепит курс. Главный аналитик ИФК «Солид» Дмитрий Донецкий согласен, что более дорогие кредиты сократят спрос на импорт и, как следствие, на валюту. Одновременно с этим ее поступления в страну из-за растущей нефти со временем увеличатся, и «в ближайшие недели» доллар опустится до 90 рублей. Дмитрий Полевой считает, что курс останется волатильным , но фундаментально тяготеет к коридору 85–95 за доллар.
Георгий Ващенко из Freedom Finance Global, впрочем, объясняет, что «рубль слабеет по совокупности причин, и ни на одну из них ставка напрямую воздействия не оказывает». По его мнению, для прекращения девальвации нужны административные меры, а пока доллар продолжит торговаться в диапазоне 95–100 рублей. В БКС тоже полагают, что быстрой стабилизации из-за решения ЦБ ждать не стоит, а судьбу рубля решит Центробанк на ближайшем заседании.
Стабилизации рубля не стоит ждать как минимум из-за сезонности: объем торгов с долларом из-за санкций сократился, в августе деловая активность еще ниже обычного. Из-за этого даже небольшие сделки могут вызвать заметные колебания.
Чем опасно повышение ключевой ставки цб
5 МИН
Дата публикации: 6 сентября 2023 года
Ключевая ставка ЦБ: что это такое и на что влияет
Ключевая ставка ЦБ — ориентир для всего финансового сектора. От неё зависят процентные ставки по кредитам и депозитам, доходность облигаций и скорость инфляции.
Что такое ключевая ставка ЦБ
Это процентная ставка, которую Центральный банк устанавливает для расчётов с коммерческими банками. Под процент, равный ключевой ставке, банки занимают у ЦБ деньги.
Центральный банк проводит заседания по пересмотру ключевой ставки примерно раз в полтора месяца. На этих заседаниях ставка не обязательно меняется. Если процессы в экономике не требуют коррекции, ставку могут оставлять без изменений сколько угодно долго.
Как ключевая ставка влияет на ставки по кредитам и депозитам
Рассчитывая процентные ставки по кредитам и депозитам, банки отталкиваются от значения ключевой ставки.
Взяв деньги в долг у ЦБ, банки отдают их заёмщикам чуть дороже. Поэтому процентные ставки по кредитам всегда выше ключевой ставки. Это позволяет банкам зарабатывать.
Ставки по депозитам, наоборот, в норме ниже, чем ключевая. Таким образом банки заимствуют деньги у населения и бизнеса по более низким ставкам, чем у Центрального банка.
Получается, что чем выше ключевая ставка, тем дороже кредиты и выгоднее проценты по депозитам. Чем она ниже — тем доступнее заёмные средства и ниже ставки по вкладам.
На начало сентября 2023 года ключевая ставка равна 12% годовых.
Как ключевая ставка влияет на потребление и инфляцию
Изменение ключевой ставки необходимо, чтобы контролировать денежно-кредитные процессы в экономике.
Низкая ключевая ставка подогревает потребительский спрос. Кредиты становятся дешевле, люди и предприятия охотнее их берут и, как следствие, вливают деньги в экономику, то есть тратят на товары и услуги.
Когда денег на рынке много, они начинают дешеветь — ускоряется инфляция. Инфляция — естественное свойство денег, но, когда она чрезмерно повышается, население и реальный сектор экономики — например, производство и торговля — страдают. Чтобы этого не происходило, Центральный банк старается своевременно повышать ставку, сдерживая спрос на кредиты и тем самым уменьшая потребление.
Ключевую ставку называют индикатором денежно-кредитной политики. Когда она растёт, говорят, что денежно-кредитная политика (её ещё называют монетарной) ужесточается. Когда снижается — отмечают, что политика смягчается.
Банк России ввёл ключевую ставку осенью 2013 года. Тогда она была равна 5,5% годовых. Исторический минимум ключевой ставки ЦБ — 4,25% годовых — был зафиксирован летом 2020 – весной 2021 года. Низкая ключевая ставка в период коронавирусного «затишья» нужна была для того, чтобы хоть как-то простимулировать экономику. Максимальное значение ключевой ставки ЦБ — 20% годовых — было установлено в марте-апреле 2022 года. С её помощью тогда удалось сдержать разгонявшуюся инфляцию.
Что означает изменение ключевой ставки для бизнеса
Если у вас есть кредит с плавающей процентной ставкой, то повышение ключевой ставки ЦБ увеличит размер ваших регулярных платежей. Снижение ключевой ставки, напротив, уменьшит расходы на его погашение. Поэтому, когда бизнес (реже — физическое лицо) подписывает кредитный договор с плавающей процентной ставкой, говорят, что заёмщик принимает на себя процентный риск.
Если же процентная ставка в договоре фиксированная, колебания ключевой ставки никак не влияют на ваши расходы по кредиту.
Повышение ключевой ставки побуждает бизнес (как и население) больше сберегать, так как процентные ставки по вкладам становятся привлекательнее. Физические лица и предприятия в периоды высокой ключевой ставки вносят больше денег на депозиты. Повышается доходность и других финансовых инструментов — например, облигаций с плавающей ставкой, а также дивидендная доходность акций.
Кроме того, ключевая ставка влияет на размер некоторых штрафов и пени. Например, если вы строительная компания и задерживаете передачу квартир дольщикам, то за каждый день такой просрочки обязаны выплатить каждому дольщику неустойку в размере: 1/150 от ключевой ставки, помноженная на стоимость квартиры по договору.
Что такое ключевая ставка и как она влияет на бизнес и жизнь людей
От ключевой ставки зависит всё — и проценты по ипотеке, и доходы от акций, и цены в магазинах. Разобрались, чего ждать, если она растёт и снижается.
Иллюстрация: Gorodenkoff / Shutterstock / Ryoji Iwata / Unsplash / Etienne Martin / Unsplash / Annie для Skillbox Media
Статью подготовила
Ольга Гогаладзе
Экономист, финансовый консультант, основательница академии создания капитала PRO.FINANSY.
Размер ключевой ставки влияет на инфляцию, доходы бизнеса и даже на проценты по кредитам и депозитам. В этом материале Skillbox Media разбираемся:
- что такое ключевая ставка; и как она связана с инфляцией;
- что происходит, если ставка снижается;
- что происходит, если ставка растёт;
- почему в разных странах разные ставки.
Что такое ключевая ставка
Ключевая ставка — это процентная ставка, под которую центральный банк страны выдаёт кредиты коммерческим банкам. Сейчас в России она равна 7,5%.
В России ключевую ставку устанавливает Центральный банк (ЦБ). Поэтому её ещё называют ставкой ЦБ. В США этим занимается Федеральная резервная система (ФРС), в Евросоюзе — Европейский центральный банк (ЕЦБ).
Регулирование ключевой ставки — один из инструментов денежно-кредитной политики государства. Цель этой политики — сдержать (или, наоборот, повысить) инфляцию и стимулировать экономический рост.
У ключевой ставки есть близкое понятие — ставка рефинансирования. Сначала ставка рефинансирования отличалась от ключевой ставки — первую меняли реже и рассчитывали отдельно. 1 января 2016 года эти показатели уравняли. Теперь у них одинаковое значение; можно сказать, что ставка рефинансирования и ключевая ставка — это одно и то же.
Курсы Skillbox для тех, кто хочет научиться пользоваться деньгами
- «Финграмотность: учимся управлять бюджетом, копить и инвестировать» — узнать, как контролировать расходы и доходы, выгодно использовать кредиты и господдержку, грамотно инвестировать.
- «Личные финансы: инвестиции и трейдинг» — узнать, как ставить финансовые цели и достигать их с помощью грамотных вложений.
- «Трейдинг» — научиться торговать на финансовых рынках, контролировать риски и совершать обдуманные сделки.
Почему ключевая ставка меняется и как она связана с инфляцией
Ключевая ставка влияет на инфляцию. Инфляция — обесценивание денег. Простыми словами, это рост цен. Условно, если десять лет назад за сто рублей можно было купить четыре чашки кофе, то теперь — только две.
Инфляция — нормальное явление. Если её нет, это плохо. При нулевой или отрицательной инфляции у населения нет стимулов покупать товары и держать деньги на депозитах. Поэтому ЦБ стремится держать инфляцию вблизи целевого уровня — он составляет 4%. Это комфортное значение инфляции для развития экономики. Чтобы достичь его, ЦБ меняет ключевую ставку.
Как ключевая ставка влияет на цены в магазинах? Если ставка низкая, цены растут.
Это происходит так. Центробанк выпускает и хранит деньги. Когда ставка снижается, банкам становится выгодно брать эти деньги и выдавать кредиты клиентам. Люди берут кредиты и покупают товары — денег в экономике становится больше, но количество товаров остаётся прежним.
Ценность денег подчиняется тем же законам, что и ценность любых товаров, — она зависит от спроса и предложения. Когда денег в экономике много, а товаров мало, деньги обесцениваются, спрос на товары растёт, и они дорожают.
Если ключевая ставка высокая, товары дешевеют. Люди больше копят, а не тратят. Денег в экономике становится меньше, спрос на товары снижается, цены — тоже. В результате инфляция замедляется.
Например, в марте 2022 года Центробанк из-за высокой инфляции сильно поднял ставку — 20%. Потом началось постепенное снижение — уже в мае ставка была 14%, а в сентябре — 7,5%. Центральный банк пересмотрел свой прогноз инфляции: российская экономика адаптировалась к санкциям лучше, чем планировалось.
Что даёт снижение ключевой ставки
Для экономики. Она развивается, потому что при снижении ключевой ставки деньги дешевеют. Значит, товары, услуги, машины и квартиры будут пользоваться большим спросом, компании будут больше производить и строить. Экономика будет развиваться.
Но у низкой ставки есть свой недостаток: копить в национальной валюте становится невыгодно. Люди и бизнес ищут альтернативы в других валютах — например, покупают доллары и евро. Спрос на них растёт, цена — тоже, а рубль обесценивается.
Для людей. Банкам становится выгодно занимать деньги у ЦБ, поэтому они снижают ставки по кредитам, но также и по вкладам и накопительным счетам. Люди берут больше кредитов и покупают товары.
Вкладов и накопительных счетов открывают меньше — если инфляция выше ставки, хранить деньги становится невыгодно. Лучше их потратить, купить что-то ценное (технику, одежду, автомобиль).
Для бизнеса. Кредиты для бизнеса становятся доступнее, так как снижается процент. Компании чаще берут деньги в долг, поэтому бизнес развивается быстрее.
Для рынка ценных бумаг. Процентная ставка влияет на акции и облигации .
Акции могут дать большую доходность, чем депозиты. Поэтому, когда ставка снижается, инвесторы активнее покупают ценные бумаги.
10 июня 2022 года ЦБ РФ снизил ключевую ставку с 11% до 9,5%. Инвесторы, чтобы уберечь деньги от инфляции, начали активно покупать акции. Например, индекс Мосбиржи, в который входят акции крупных российских компаний, вырос с 10 июня по 27 июня на 5,75%.
Доход по облигациям обычно чуть больше, чем ставка ЦБ. Например, если процентная ставка 8%, то облигации будут выпускаться под 9–12%.
Когда процентная ставка понижается, доходность уже выпущенных облигаций увеличивается.
Допустим, ставка была 10%, а стала 8%. У нас есть выпущенные облигации под 10–12%, а будущие станут выпускаться под 8–10%. «Старые», уже выпущенные, облигации будут расти в цене — спрос на них будет больше. Ведь инвесторам выгоднее получить 10–12% доходности, чем 8–10%. Особенно хорошо это будет видно на примере долгосрочных облигаций — их цена будет изменяться заметнее.
Но это повлечёт за собой увеличение спроса на старые облигации. Из-за этого будет расти и их цена. А доходность к погашению будет снижаться.
Например, 24 апреля 2020 года банк России снизил ключевую ставку. В то же время спрос на ОФЗ 26226 вырос — вместо 1000 рублей облигации торговались по 1115,16 рубля.
Чем грозит повышение ключевой ставки
Для экономики. Она замедляется, потому что при повышении ставки спрос на товары и услуги падает, предложение тоже. За счёт этого снижается и инфляция — товары дорожают меньше обычного.
Для людей. Проценты по вкладам и накопительным счетам растут. Копить деньги становится выгоднее. Но также дорожают кредиты, в том числе ставки по ипотеке. Поэтому люди реже берут кредиты и чаще открывают вклады.
Например, в феврале 2022 года ЦБ резко повысил ставку до 20%. Проценты по вкладам тогда выросли с 6,31% до 18,67%. В то же время ставки по краткосрочным кредитам поднялись до 24,32%.
Для бизнеса. Кредиты для компаний становятся дороже. Чтобы сэкономить, бизнес тратит меньше денег на развитие. Ещё падает спрос на товары — компании вынуждены повышать цены, чтобы не работать в убыток.
Для рынка ценных бумаг. Инвесторы реже покупают акции. Зато облигации начинают пользоваться спросом.
При повышении процентной ставки особенно «страдают» компании роста. Это активно развивающиеся компании, которые вкладываются в своё развитие и инвестиции. Например, «Яндекс» или «Сбер».
Кредиты для них становятся дороже, а спрос на их продукты падает. Инвесторы понимают, что компаниям придётся непросто, и продают акции. Соответственно, цена на акции тоже падает.
Например, в декабре 2021 года индекс Мосбиржи потерял 2,09% на фоне роста ключевой ставки.
С облигациями другая история. В обычной ситуации, когда ставка, например, повышается с 6 до 7%, цены на уже выпущенные облигации падают, а их доходность к погашению увеличивается. Будущие облигации под более высокую ставку будут интереснее в плане доходности, чем уже выпущенные.
В марте 2022 года, когда процентную ставку резко подняли до 20%, выпущенные облигации резко упали в цене. Они могли стоить 40–60% от номинала , 400–600 рублей. При этом доходность достигала двузначных значений — от 20% и выше.
Если инвестор купит облигацию за 500–600 рублей, при погашении он всё равно получит 1000 рублей. Соответственно, инвестор заработает на дисконте — разнице между ценой покупки и погашения, а также на купонах. Так и получается двузначная доходность: разница в ценах + купоны.
Почему в разных странах разные ключевые ставки
Ключевые ставки различаются из-за особенностей экономики стран.
В России ключевая ставка равна 7,5%. В США 1 февраля 2023 года её повысили до 4,5–4,75%. В Еврозоне она составляет 3%, но может вырасти до 4%. А в Японии в июле 2022 года сохранили ставку на уровне −0,1%.
Ставка зависит от уровня текущей и прогнозируемой инфляции. Из-за событий 2020–2022 годов (коронакризис, нарушения цепочек поставок, конфликт в Украине) уровень инфляции в мире увеличился. Поэтому, например, процентная ставка в Европе сейчас рекордно высока. Раньше она не превышала 1%.
Резонный вопрос: а почему в России нельзя, как в Европе или США, сделать процентную ставку 1–3%?
Если держать ставку на уровне 1–3%, у государства не будет пространства для манёвра. ЦБ не сможет стимулировать рост экономики за счёт снижения ставки. Поэтому её не занижают.
Что нужно запомнить про ключевую ставку
- Ключевую ставку в России устанавливает Центральный банк. Какую ставку установят, под такой процент коммерческие банки и будут получать кредиты.
- Ставка меняется вслед за инфляцией. Если инфляция снижается, процентная ставка тоже будет снижаться. И наоборот.
- Ключевую ставку снижают, если прогнозируется снижение инфляции. При низкой ключевой ставке — дешёвые кредиты и неинтересные вклады. Это стимулирует граждан больше потреблять, а компании — больше производить и развивать экономику.
- Когда инфляция разогналась, ключевую ставку повышают. Кредиты становятся дорогими и невыгодными, а вот накопления — доходными. Граждане больше копят, компании меньше производят, и инфляция замедляется.
- Нет хорошей или плохой ключевой ставки. В каждой стране, в зависимости от состояния экономики и уровня инфляции, ставки будут разными. В течение года ставка может повышаться или снижаться, и это нормально — так контролируют экономику.
Эти материалы Skillbox Media могут быть вам полезны
- Что такое финансовая грамотность и как её повысить
- Куда девать деньги в случае потрясений: советы экспертов
- Что такое цифровой рубль и зачем он нужен
- Как работают NFT и как на них заработать
- Что такое лонг и шорт — и что лучше выбрать начинающему трейдеру
Акции — это ценные бумаги, которые обеспечивают их владельцу право на долю в бизнесе. Инвесторы зарабатывают на акциях: покупают дешевле, продают дороже.
Облигации — это долговые ценные бумаги. Инвестор как бы даёт в долг государству или бизнесу при условии, что деньги вернут с процентами. Проценты по облигациям называются купонами.
ОФЗ — облигации федерального займа. Их выпускает государство.
Номинал — сумма, которую заёмщик заплатит в конце срока действия облигации. Эта выплата называется погашением облигации.