Почему инвесторы используют золото как защиту от инфляции
На протяжении веков золото не раз доказывало, что является верным другом инвесторов, особенно в кризисные времена. Драгоценный металл выручает тех, кто понес большие убытки в других инвестициях.
Одной из самых больших проблем инвестирования является борьба с инфляцией. Если инвестиции не могут обеспечить прибыль, превышающую темпы инфляции, существует огромная вероятность того, что попытки обеспечить благосостояние в будущем окажутся неэффективными. Как показывает история, золото хорошо зарекомендовало себя в периоды высокой инфляции.
Согласно статье Международного журнала исследований в области менеджмента и технологий, в 1946, 1974, 1975, 1979 и 1980 годах, когда инфляция в США была высокой, средняя реальная доходность акций на основе индекса Доу составляла -12,33%, а золота — 130,4%.
Кроме того, с начала 2018 года до конца 2020 Nifty50 продемонстрировал чрезвычайно высокую волатильность и совокупный годовой темп роста в 10%, в то время как золото за тот же период показало совокупный годовой прирост в 19%.
Доходность золота повышается во время растущей инфляции из-за его ограниченного предложения и особой ценности для многих культур. Более того, с появлением инфляционного давления облигации и другие активы с фиксированным доходом становятся менее привлекательными для инвесторов.
Защита от инфляции
Хеджирование инфляции — это инвестиции, способные защитить от падения покупательной способности валюты, связанного со снижением ее стоимости на фоне повышения цен. Хеджирование является одним из важнейших элементов любой инвестиционной стратегии.
Давайте разберем это на примере: предположим, вы вложились в акции, приносящие доход в 5%, но темпы роста инфляции составляют 6%, и в итоге вы теряете 1%. Следовательно, активы, которые рассматриваются в качестве средства хеджирования инфляционного давления, имеют высокую ценность, что снижает подверженность актива к потерям из-за инфляции.
Например, когда доллар теряет свою стоимость из-за расширения денежной массы, цена золота растет, потому что каждая унция драгметалла в обесценивающейся американской валюте дорожает.
Согласно отчету об индийском рынке золота, подготовленному Всемирным советом по золоту, в ответ на каждый 1% роста инфляции спрос на золото в Индии увеличивается на 2,6%. В то время как драгметалл считается защитой от инфляции для инвесторов в развитых странах, он также служит защитой от обесценивания валюты для инвесторов в развивающихся странах, таких как Индия.
Помимо роста стоимости золота на международных рынках, слабость индийского фондового рынка на фоне падения рупии в течение 15 лет (2001-2016 гг.) способствовала тому, чтобы доходность золота достигла доходности индекса Sensex.
Многие эксперты считают, что золото должно быть частью инвестиционного портфеля независимо от того, способно ли оно защитить от инфляции или нет.
Инвесторам не следует игнорировать и другие специфические риски, которые могут негативно сказаться на инвестициях в акции. Эти риски включают геополитическую напряженность или катастрофу, подобную пандемии Covid-19. В таких обстоятельствах драгоценный металл выступает в роли актива безопасности, что исторически доказано. Некоторые эксперты советуют инвестировать в золото 10-20% портфеля.
Золото — актив-убежище. Правда или ложь?
Во времена экстремальных или просто напряженных макроэкономических событий (войны, гиперинфляция, рецессия или др.) многие инвесторы стремятся вложиться в золото, воспринимая его как безопасное убежище. Оправдано ли это убеждение? Попробуем порассуждать, опираясь на доступные факты.
Страхов как у рядового, так и у институционального инвестора просто бескрайнее море.
Американские инвесторы, например, могут бояться инфляции, которая разгоняется все больше, и у регулятора нет механизмов для ее сдерживания.
Другой страх в качестве примера — неспособность Конгресса решить вопрос с лимитом госдолга, что потенциально может привести к дефолту по госбумагам и спровоцировать эффект домино на глобальном финансовом рынке.
Еще пример — войны и вовлеченность в них экономик (финансовая, дипломатическая, экономическая вовлеченность). Россия-Украина-Запад, Америка-Тайвань-Китай — сценарии уже действующих и потенциальных конфликтов могут быть разными.
Финансовые рынки так или иначе страдают в любом случае, если ситуация начинает развиваться резко и болезненно, не в пользу определенных экономик или отдельных политических лидеров.
Насколько с золотом комфортно. По факту и без иллюзий
По результатам исследования компании SSRN под названием «Золотая дилемма» были обнаружены любопытные моменты, которые во многом развенчивают стереотипы о золоте как об универсальном и безотказном активе-убежище.
Исследователи Клод Эрб и Кэмпбэлл Харви обнаружили, что изменение реальной цены на золото в значительной степени не зависит от изменения стоимости той или иной валюты. И золото не является действенной защитой от валютного риска.
А как насчет золота как убежища в период медвежьего цикла на рынке акций?
Исследование показало, что в 17% случаев золото падало параллельно с рынком акций. Тем не менее в 83% случаев желтый металл все же рос и показывал положительную доходность.
В 2022 году, когда акции и облигации принесли двузначные убытки, несмотря на то, что золото сработало лучше фондового рынка США, оно все же не смогло обеспечить настоящей защиты, закрывшись на уровне $1824 в 2022 году после закрытия на уровне $1829 в 2021 году.
А как насчет ценности золота как инструмента защиты от инфляции?
Рассмотрим пример. 21 января 1980 года цена на золото достигла тогдашней рекордной отметки в $850. 19 марта 2002 года золото торговалось по $293, что значительно ниже его цены двадцатилетней давности. Уровень инфляции за период с 1980 по 2001 год составил 3,9%. Таким образом, потеря реальной покупательной способности золота составила около 85%. Как золото может защитить от инфляции, если за 22 года оно потеряло 85% в реальном выражении?
А это пример с еще более продолжительным периодом.
На графике ниже золото торгуется по цене около $2000. Металл при этом теряет более 20% своей реальной стоимости (с поправкой на инфляцию) по сравнению с пиком в $2533 в феврале 1980 года. Это более 42 лет со значительными потерями в реальном выражении.
В своем исследовании эксперты представили исторические доказательства того, что заработок римского центуриона (если мерить в золоте) был примерно таким же, как заработок капитана армии США на сегодняшний день.
Исследователи также показали, что цена хлеба (опять же, если мерить в золоте) тысячи лет назад была примерно такой же, как если бы мы купили бы его сегодня в пекарне.
В качестве дополнительного доказательства того, что золото не является хорошей страховкой от инфляции, аналитики Goldman Sachs привели такие данные: в период после Второй мировой войны в 60% всех случаев в эпизоды инфляционного роста золото оказалось не в состоянии компенсировать рост цен.
В апреле 2023 года исследователи Пим ван Влит и Харальд Лоре внесли свой вклад в изучение ценности желтого металла в рамках большой работы под названием «Золотое правило инвестирования». Эксперты изучили стратегическую роль золота в инвестиционных портфелях с 1975 по 2022 год, принимая в расчет инфляцию.
Это краткое изложение основных выводов исследователей:
- Золото имело тенденцию расти в 19% всех месяцев. В среднем на инвестиционном отрезке в один месяц золото демонстрировало отрицательную доходность.
- На более длинном горизонте — 3 года — золото служило относительно безопасным убежищем примерно на ¾ всех падающих рынков акций. С точки зрения интересов инвестора, это далеко не идеальный хедж. При этом золото падало в половине всех случаев, когда акции росли.
- Реальная доходность акций, 10-летних казначейских облигаций и золота за рассматриваемый период составила 8,0%, 3,3% и 1,5%, соответственно. Золото выглядит достаточно скромно со своими 1,5%.
- Риск золота как портфельного актива оценивается как высокий сам по себе — средняя волатильность его колебаний в сторону снижения стоимости составила 11,3% по сравнению с 7,9% для акций и 5,3% для облигаций.
- Исследования горизонтов инвестирования длиной в один год показали, что золото оказалось более рискованным активом (вероятность убытка — 49,7%), чем акции (24,9%) и облигации (34,6%). Примечательно, что у облигаций вероятность убытков оказалась выше, чем у акций, но ниже, чем у золота.
- Исходя из значений средней убыточности на годовом горизонте, золото оказалось более рискованным инструментом (-6,1%), чем акции (-3,1%) и облигации (-2,5%).
- Исходя из значений минимальной доходности на годовом горизонте, золото оказалось более рискованным (-46,1%), чем акции (-42,2%) и облигации (-25,3%).
Когда специалисты исследовали потенциальную пользу от добавления золота в портфель к акциям и облигациям (с ежегодной ребалансировкой портфеля), они обнаружили очень мало доказательство каких-либо выгод, которые могло бы принести золото.
Например, добавление золота в портфель (где оно составляло 5-10% портфеля) снизило волатильность портфеля с 3,9% процента до 3,7%, уменьшило вероятность убытка с 26,6% до 22,4%, а также уменьшило реальную прибыль с 6,1% до 5,9%. Было обнаружено, что увеличение доли золота в портфеле выше 10% в большинстве случаев приводило к еще более низкой реальной доходности.
Золото: ключевые выводы для инвесторов
Инвесторов часто привлекает золото, когда им страшно, когда они не уверены в стабильности финансовых рынков и будущих перспективах рынка ценных бумаг. Им кажется, что желтый металл защищает от инфляции, валютных и политических рисков.
Данные исследования говорят о том, что инвесторам следует быть осторожными.
Во-первых, хотя золото может защитить от инфляции на очень долгосрочной перспективе (10 или 20 лет), на более коротких временных отрезках металл защиты не гарантирует. И нет никаких доказательств того, что золото действует как хедж против валютного риска.
Во-вторых, добавление золота в портфель заметно снижает прибыльность портфеля.
Инвесторы, стремящиеся диверсифицировать свои портфели и снизить риски (связанные с акциями и облигациями), должны рассмотреть другие, альтернативные активы, которые имеют низкую корреляцию с акциями и облигациями, но более высокую ожидаемую реальную доходность.
Время защитить свои деньги — время золота!
В 70-ых чашка кофе стоила примерно 20 центов, сегодня ее цена составляет более 1,50 евро. Стоимость унции золота в те времена достигала всего 200 евро, сегодня же ее цена в 8 раз выше и превышает 1600 евро. Размышляете, что же связывает эти два разных товара? Инфляция.
Золото — надежное убежище от инфляции
Как люди с высоким уровнем доходов, так и прибыльные компании постоянно ищут способы защитить свои средства от инфляции. Одни инвестируют в недвижимость или акции, другие побаиваются риска потери накоплений и выбирают проверенный временем способ сохранения ценности денег — золото.
Несмотря на то, что цена золота меняется ежедневно, в долгосрочной перспективе (10-20 лет) золото является инвестицией с низким уровнем риска. Стоимость драгоценного металла имеет тенденцию к росту, поскольку является прямо пропорциональной инфляции — чем выше инфляция, тем выше цена на золото.
Обратите внимание, что термин «инвестиция» используется нами с целью подчеркнуть свойства сохранения ценности, а не возможности спекуляции на драгоценных металлах. Поскольку цена на золото зависит от многих факторов, например, цены на акции и облигации, золото становится популярным способом диверсификации портфеля, который используется не только предприятиями и физическими лицами, но и центральными банками по всему миру.
Золото доступно любому желающему
Инфляция оказывает влияние на всех, только одни находят в этом выгоду для себя, а другие — несут убытки. Поэтому мы верим, что золото должно быть доступно каждому. Говоря о золоте, мы не имеем в виду золотые сережки, оставленные бабушкой в наследство, или белое золото из ломбарда — мы говорим о физическом, чистом инвестиционном золоте.
Все клиенты Paysera (а клиентом можно стать абсолютно бесплатно) могут приобрести в мобильном приложении Paysera не только физические монеты или слитки золота, но и более мелкие их доли всего за несколько евро. Таким образом мы позволяем всем нашим клиентам сохранить покупательную способность их денежных средств и защитить накопления от инфляции и экономического кризиса.
Как золото спасает от инфляции
Золото как защитный актив против инфляции и низких процентных ставок
Золото, как известно, является защитным инструментам против инфляции и низких ставок, и эта репутация заслужена. Далее разберемся, почему при росте инфляции и снижение ставок (а это в свою очередь влияет на инфляцию), растет цена на золото.
На что влияют процентные ставки?
Грубо говоря, процентные ставки показывают ту безрисковую доходность, которую можно получить.
Когда идет снижение процентных ставок, повышается предложение денег (кредиты становятся доступнее, отсюда и предложение), растет потребление и, как следствие, растут цены на товары (соответственно, растет инфляция).
Инфляция уменьшает реальные ставки (процентные ставки за вычетом инфляции), что снижает доходность активов. Именно поэтому при снижении процентных ставок ожидают рост инфляции и снижение реальных ставок. Активы становятся менее привлекательными (особенно, если процентные ставки отрицательны, что сейчас можно наблюдать в Японии и Европе), а золото — хорошим активом, обеспеченным самим собой.
Схематично покажу всю цепочку:
Повышения ставок для золота — плохие новости. Повышение процентных ставок поднимает альтернативную стоимость владения не приносящими доход слитками золота — зачем держать золото, когда вам могут платить за хранение наличных?
Далее приведу иллюстративный пример того, как коррелирует золото с инфляцией и процентными ставками.
Только когда инфляция выходит из-под контроля, сдерживая реальные ставки, золото имеет тенденцию значительно расти.
Как мы упоминали ранее, инфляция — это рост цен на товары, вызванный увеличением денежной массы, поэтому аналогичные связи должны быть заметны и между золотом и денежной массой. Очевидно, что золото и денежная масса имеют тенденцию двигаться в одном направлении.
Как ведет себя золото относительно S&P 500, видно на графике ниже:
В рецессии и кризисы золото в отличие от рынка растет, что подтверждает его защитную функцию.
Кстати, в конкурсе аналитиков от Мосбиржи на портале Инвестидей мы держим ставку на рост золота и снижение S&P 500.