3 коэффициента, которые стоит учитывать при составлении портфеля
Прежде чем составить хороший долгосрочный инвестиционный портфель, инвесторам стоит сравнить разные комбинации активов на основе исторических данных (провести бэктестинг портфеля, например, с помощью нашего конструктора). Результаты бэктестинга не могут гарантировать будущий результат, но они дают полезную информацию о выбранном распределении активов с помощью трех финансовых коэффициентов — Шарпа, Сортино и вариации. Рассказываем, как их правильно читать и использовать.
Что вы узнаете из статьи
- Чем выше коэффициенты Шарпа и Сортино, тем больше доходности получает инвестор на единицу риска.
- Чем ниже коэффициент вариации, тем более сбалансирован портфель по отношению к его волатильности.
- Если коэффициенты Шарпа и Сортино ниже единицы или коэффициент вариации выше единицы, значит портфель недостаточно диверсифицирован.
1. Коэффициент Шарпа — самый популярный индикатор эффективности портфеля
Коэффициент Шарпа был разработан лауреатом Нобелевской премии Уильямом Ф. Шарпом, чтобы помочь инвесторам соотнести доходность инвестиций с риском, который они на себя берут.
Формула для расчета коэффициента Шарпа
Что значит. Коэффициент показывает, какую доходность получает инвестор на одну единицу риска. Чем больше значение, тем лучше риск-скорректированная доходность.
Как читать. Коэффициент Шарпа выше 1 обычно считается «хорошим», так как предполагает, что портфель имеет избыточную доходность (премия выше риска) по сравнению с его волатильностью. В качестве ориентира можно пользоваться следующими значениями:
- показатель от 0 до 1 считается недостаточным — портфель приносит минимальную доходность при заданном риске;
- показатель выше 1 считается хорошим;
- показатель выше 2 считается отличным.
2. Коэффициент Сортино — «улучшенный» коэффициент Шарпа
При расчете волатильности учитывается как рост стоимости портфеля (восходящие движения), так и его снижение (нисходящие движения). . При этом инвестора, как правило, больше беспокоят возможные просадки (то есть отрицательная динамика доходности). Чтобы проанализировать только нисходящую волатильность, на базе коэффициента Шарпа был разработан новый показатель, который сегодня известен как коэффициент Сортино.
Формула для расчета коэффициента Сортино
Что значит. Коэффициент показывает, какую доходность получает инвестор на одну единицу риска падения. Чем больше значение, тем лучше риск-скорректированная доходность.
Как читать. Коэффициент Сортино выше 1 обычно считается «хорошим», так как предполагает, что портфель имеет избыточную доходность по сравнению с его отрицательной волатильностью. В качестве ориентира можно пользоваться теми же нормативными значениями:
- показатель от 0 до 1 считается недостаточным;
- показатель выше 1 считается хорошим;
- показатель выше 2 считается отличным.
3. Коэффициент вариации — баланс риска и доходности портфеля
Ещё один способ сопоставить риск и доходность инвестиционного портфеля — рассчитать коэффициент вариации. Для этого потребуются лишь два показателя — среднегодовая волатильность (стандартное отклонение доходностей) и среднегодовая доходность инвестиционного портфеля. Всё просто: чтобы получить коэффициент нужно поделить одно число на другое.
Формула для расчета коэффициента вариации
Что значит. Инвестор, как правило, заинтересован в том, чтобы найти наиболее оптимальное соотношение риска и доходности — и рассматриваемый показатель может в этом помочь. Чем ниже коэффициент вариации, тем более сбалансирован портфель по отношению к его волатильности. То есть при коэффициенте близком к 0 инвестор получает избыточную доходность, тогда как при коэффициенте вариации 1 и выше — риски неоправданно высоки. Если же коэффициент показывает отрицательное значение — это означает, что портфель генерировал убыток на рассматриваемом периоде.
Как читать. «Хороший» коэффициент вариации близок к 0, но не отрицателен. Можно придерживаться таких правил:
- равен 1 и выше — портфель очень волатилен, его можно улучшить;
- значение меньше 1, но не ниже 0 — это хорошо, портфель сбалансирован.
Что делать, если у портфеля плохие коэффициенты
В сбалансированном портфеле все три коэффициента должны иметь хорошие значения. Если это не так, значит вложения не достаточно диверсифицированы. Портфель можно улучшить, если, например:
- немного изменить соотношение по классам активов (облигации, акции, золото, инструменты денежного рынка);
- увеличить и уменьшить доли некоторых стран или секторов,
- добавить фонды, активы которых номинированы в разных валютах.
В конструкторе есть функция сравнения портфелей, с ее помощью можно посмотреть, как меняются коэффициенты и доходность при внесении изменений в портфель.
Вывод
Коэффициенты Шарпа, Сортино и вариации — важные показатели, которыми можно руководствоваться при выборе активов в свой инвестиционный портфель. Все эти показатели доступны в нашем конструкторе при тестировании на историческом периоде портфелей из FinEx ETF. Полезно использовать одновременно все три коэффициента, не отдавая предпочтение лишь одному из них.
Энциклопедия инвестирования: о чем говорят показатели Сортино и Кальмара
Для того, чтобы понять, куда выгодно вложить деньги для получения прибыли, необходимо иметь какие-то измеримые критерии оценки. С этой целью используют коэффициент Сортино, а также коэффициенты Кальмара и Шарпа. Что это, как с их помощью оценить инвестиционную привлекательность, рассмотрим в этой статье.
Содержание статьи:
Коэффициент Сортино — что это
Это показатель оценки эффективности инвестиционного портфеля или фондов и качества торговой стратегии. Он был разработан Фрэнком Сортино на основании известного ранее коэффициента Шарпа (его мы рассмотрим ниже). Он дает возможность оценить уровни рисков и прибыльности различных активов, может использоваться для того, чтобы понять, насколько доходна та или иная торговая стратегия.
Коэффициент Сортино имеет одно важное отличие от показателя Шарпа: в нем берутся в расчет только минусовые расхождения по уровню прибыльности. Расчет показателя происходит следующим образом: от средней прибыльности актива отнимается наименьший уровень прибыли, после чего полученное число необходимо разделить на «волатильность вниз».
«Волатильность вниз» — это показатель, который отражает так называемые «среднеквадратичные отрицательные расхождения прибыльности». Эти несовпадения рассчитываются по специальной формуле.
Коэффициент Сортино: пример расчета
Для того, чтобы понять, как происходит вычисление этого показателя, необходимо рассмотреть расчет на примере. Оценивать будем работу управляющего трейдера на протяжении одного квартала.
Из вводных данных в нашем примере будут следующие:
- доходность за первый месяц достигла 20 %;
- во втором месяце была на уровне 1 %;
- в третьем составила 2 %.
Если подсчитать значение прибыльности за квартал, взяв среднее арифметическое, то она будет равна 7,6 %.
Так как мы оцениваем доходность торговли на финансовых рынках, наименьшую допустимую прибыльность будем брать из сферы финансов, но при безрисковом вложении. Это будет уровень доходной ставки по облигациям, например, 12 % годовых. А так как подсчет мы ведем за квартал, то доходность гособлигаций за этот период будет равна 3 %.
В первую очередь методика Сортино показывает коэффициент, который рассчитывается на основании разницы между доходностью трейдера (в нашем случае, 7,6 %) и квартальной доходностью по госбондам (выше мы вывели 3 %). Таким образом, в числителе мы получим 7,6 % − 3 % = 4,6 %.
На следующем этапе необходимо определить «волатильность вниз», которая будет в знаменателе. Для расчета отрицательных расхождений необходимо взять месячные значения прибыльности, которые меньше доходности по госбондам. Соответственно, берем 1 % доходности во втором месяце и 2 % доходности в третьем.
Расчеты по формуле будут выглядеть так:
- (((3 − 1) *(3 − 1) + (3 − 2) * (3 − 2)) / 3) = 1,29.
Мы получили результаты знаменателя, после чего коэффициент Сортино у нас составит 4,6 / 1,29 = 3,56. Это значение для торговой стратегии можно считать приемлемым.
Sorry, you have been blocked
This website is using a security service to protect itself from online attacks. The action you just performed triggered the security solution. There are several actions that could trigger this block including submitting a certain word or phrase, a SQL command or malformed data.
What can I do to resolve this?
You can email the site owner to let them know you were blocked. Please include what you were doing when this page came up and the Cloudflare Ray ID found at the bottom of this page.
Cloudflare Ray ID: 80f079bf6c154131 • Your IP: Click to reveal 45.84.122.37 • Performance & security by Cloudflare
Калькулятор коэффициента Сортино
Коэффициент Сортино (англ. Sortino Ratio) — это показатель, который измеряет доходность портфеля с поправкой на риск. Он схож с коэффициентом Шарпа, но в качестве меры риска использует нисходящую волатильность.
Коэффициент Сортино представляет собой отношение избыточной доходности портфеля к риску и широко используется как показатель "качества" управления инвестиционным фондом или портфелем. Данный индикатор напоминает более распространенный коэффициент Шарпа, ключевое отличие заключается в том, как оценивается риск.
В коэффициенте Шарпа в качестве меры риска используется волатильность инвестиционного портфеля (стандартное отклонение). При этом учитывается как движение цены портфеля в верх, так и вниз. Фактически, резкие скачки цены портфеля вверх способны существенно занизить коэффициент Шарпа, так как они влияют на общую волатильность. Однако это бессмысленно, так как большинство инвесторов приветствуют большие положительные доходы.
Для того, чтобы обойти данное ограничение в начале 80-х доктор Френк Сортино предложил улучшенную формулу для расчета доходности с поправкой на риск. В этой формуле мерой риска выступает нисходящая волатильность, т.е. волатильность доходности портфеля ниже заданного уровня. Все доходы, находящиеся выше этого ровня, не учитываются как риск и не занижают итоговый коэффициент Сортино.
Что означают результаты коэффициента Сортино
При сравнении инвестиционных фондов или портфелей, инвесторам стоит учитывать не только доходность, но и сопряженные с ней риски. При равной доходности, один фонд может получить ее лишь за счет принятия больших рисков, тогда как другой за счет применения более успешной стратегии. Коэффициент Сортино как раз призван помочь в этом сравнении: чем он выше, тем выше доходность инструмента с поправкой на риск. При прочих равных, фонд или портфель с более высоким коэффициентом Сортино является более предпочтительным инвестиционным вложением.