Инструкция как убить алгоритмический стейблкоин как идею. Blackrock и Citadel в главных лицах. UST, LUNA
По #LUNA и #UST наверно много будет чего еще написано, но, по сути, сама идея такого стейбла умирает как таковая. Если ты злой дядя с большими деньгами (говорят это Blackrock и Citadel купили UST с дисконтом), то довольно легко обрушить доверие к такому проекту и еще на этом заработать.
В 2ух словах, UST стейблкоин, который зафиксирован 1к1$ алгоритмически, UST связан с токеном LUNA который сжигается/покупается при отклонениях от 1$. Для спасения от сильных отклонений формируется фонд LFG (Luna Foundation Guard) который наполнен в основном BTC, в сумме $4bln был до падения, LFG используется для покупки UST при просадках.
Так вот, представим ситуацию, набираем шорта по BTC на 4млрд, особенно хорошо это делать в тот момент, когда LFG наполняется. И параллельно на 1млрд закупаем UST. С учетом еще всех пирамид выстроенных на LUNA, можно ее тоже шортануть.
Все, дальше начинаем выдергивать ликвидность UST из разных пулов, чем запускаем процессы спасения LUNA и UST, а следовательно, и вынужденной продажи BTC и других резервов фонда.
Комьюнити начинает паниковать, как будут распродавать резервы и сколько вообще их останется. На пирамиде Anchor c 20% дохой к UST начинаются выводы. Механизм сжигания LUNA по спирали сжигает сам себя при панических ликвидациях на биржах и отсутствия ликвидности. Идут продажи по всем парам, которые задействованы в LFG, рынок теряет доверие к таким стейблам и de-peg продолжается.
Все, денег в резервах не осталось, они автоматом потрачены. LUNA -95%, UST опускался с 1$ до 0.2$. LUNA пытается всех успокоить говоря что будет привлекать дополнительный 1млрд на спасение, но этому уже никто не верит.
А злой дядя мог спокойно закрывать свои объёмы на протяжение довольно медленного падения.
Copy, repeat. #USDN
Тут все упирается в необходимость всей этой системы ну и наверно регуляции. Проблема что популярность сети Terra (то, на чем сделан UST и LUNA), приобрела именно за счет доходности на Anchor с 20% к “стейблкоину”, в остальном же там всего пара уникальных проектов, но не более. Я сам пользовался Terra, удобно, за комис в бакс любой перевод 1к1$. Плюс я нашел интересный у них протокол Mirror который позволял торговать обычными акциями за крипту, много вопросов, конечно, к нему, но других примеров пока не нашел.
Но в любом случае ничего суперособенного в этой сети не было, имхо, все это повторяется на других популярных сетках, где-то помедленней, где то подороже, но зато без риска потери всех денег.
Еще раз убеждаюсь, что пока крипта инновационна пока только в 3 секторах: транзакции, гэмблинг и авторские права.
Когда LUNA полетит на Луну ��
Главная трудность моделирования динамики цен LUNA/UST возникает из-за цикличности механизма сжигания.
Для минта новых UST (стейбл)необходимо сжигать эквивалентное количество LUNA.
Сжигание уменьшает предложение LUNA (в расчетах используется текущее предложение).
Поскольку стоимость LUNA зависит от доступного количества LUNA (и других факторов), сжигание косвенно влияет на цену LUNA.
Но количество LUNA, которое необходимо сжечь, зависит от цены.
Так возникает цикличная зависимость между сжиганием, предложением и ценой LUNA.
Чтобы эта особенность учитывалась в модели ценообразования, нужно, чтобы одна переменная была с лагом.
В своей модели определения ежедневных цен мы используем цену LUNA за предыдущий день, чтобы понять, сколько LUNA нужно сжечь на текущий момент времени.
Тут, правда, возникает проблема — по мере ускорения процесса сжигания и стремления предложения LUNA к нулю, использование цены предыдущего дня приводит к чрезмерному сжиганию LUNA, и предложение LUNA падает до нуля.
Подробнее об этом см. мою предыдущую статью в Substack
Чтобы решить эту проблему, пришлось немного подправить обратную функцию спроса LUNA, которая рассчитывает стоимость в качестве функции текущего предложения, параметра сдвига спроса и параметра эластичности предложения.
Подробнее об этом ниже.
В целом, схема пересмотренной модели цен выглядит так.
Я слегка изменил предположение о росте рыночной капитализации UST по сравнению с предыдущей моделью.
В используемой мною функции есть параметр отката (лямбда), который служит для сдерживания темпов роста экспоненциальной кривой роста.
Cпасибо Кевину за то, что навел меня на эту мысль!
Чтобы рассчитать ежедневную процентную ставку, в этом уравнении берутся:
- Процентные ставки (r) на начало (t=0), конец (t=T) и текущий период времени (t);
- Счетчик текущего временного интервала (t) и общее количество временных интервалов в модели (T);
- Параметр отката (символ лямбда, который Substack не отображает).
Дневной % роста рыночной капитализации UST постепенно замедляется с течением времени.
От фактической исходной рыночной капитализации в $10,1 млрд (01 января 2022 года) мы движемся к прогнозируемой рыночной капитализации UST:
�� $29,3 млрд (31 декабря 2022 года)
��$70,8 млрд (31 декабря 2023 года)
�� $154,8 млрд (31 декабря 2024 года)
�� $319,5 млрд (31 декабря 2025 года)
�� $639,2 млрд (31 декабря 2026 года)
Если рассматривать по ключевым целям, то рыночная капитализация в размере $50 млрд, $100 млрд и $200 млрд будет достигнута 03 августа 2023, 06 июня 2024 и 07 мая 2025 года соответственно.
В дальнейшем, когда пойдет разговор о конкретных ценовых ориентирах, я представлю их как по датам, так и по рыночной капитализации.
Максимальный дневной рост рыночной капитализации (последний временной интервал в модели) составляет $1,196 млрд.
Это число используется при расчете цены LUNA.
Сжигание LUNA определяется как динамическая функция в модели, начиная с нуля на первом временном интервале и затем рассчитывается как:
Текущее предложение LUNA, последующий шаг в цикле, рассчитывается простым вычитанием текущего показателя сжигания из предложения на временном интервале (t-1).
Для тех, кому интересно, почему для расчета цен я использовал текущее, а не полное предложение LUNA, краткий ответ заключается в том, что неликвидное предложение, скорее всего, будет сжигаться в основном в целях рекламы UST (например, спонсорство бейсбольного стадиона Washington National’s).
В дополнение к этому, похоже, что в какой-то момент крупным держателям будет экономически выгоднее просто сжигать, а не продавать LUNA:
Например, при капитализации UST в $150 млн 10%-ное сокращение предложения LUNA вызовет примерно 35%-ное увеличение цены LUNA и 14%-ное увеличение рыночной капитализации LUNA.
Заключительная часть цикла сжигания — это цена LUNA.
Я использую простую, но теоретически обоснованную, обратную функцию спроса, которая отражает постоянную ценовую эластичность спроса:
где p — цена, а q — равновесное количество спроса.
Обратите внимание, что в функции два основных параметра:
- A — двигает спрос
Увеличение значения параметра A сдвигает кривую спроса наружу.
- Греческий ε — это параметр масштабирования, который контролирует степень наклона и масштаб функции.
Получаем стандартную кривую зависимости цена-количество, где цена быстро растет по мере того, как количество асимптотически стремится к нулю (никогда не касаясь оси y).
Как я уже упоминал, в своей первой попытке смоделировать цикл сжигания (в Excel, который очень утомительно настраивать) у меня получился высокий уровень сжигания и истощение запасов LUNA.
Пришлось скорректировать функцию спроса, чтобы сгладить дефицит предложения.
Я сделал это, изменив параметр A, бустер спроса, в модели:
Мне хотелось увеличить параметр A настолько, чтобы сжигание стабилизировалось и не позволило рухнуть циркулирующему предложению.
Часть в скобках используют сжигание текущего периода и сравнивает его с максимальным сжиганием на последнем временном интервале ($1.196 млрд).
Новый параметр b — это экспонента, которая увеличивает влияние соотношения, особенно когда оно растет на более позднем временном горизонте.
Другой новый параметр a — это линейный масштабный коэффициент.
Изначально я взял детерминированную модель цены, чтобы проанализировать область параметров и определить наборы параметров (a, b и эпсилон эластичности), чего по сути было достаточно для того, чтобы предложение LUNA не упало до нуля (а цена не ушла в бесконечность).
Я обнаружил, что комбинации в районе a=43-46 миллионов, b=12-16 и эпсилон от 4,30 до 4,60 достаточны для того, чтобы сжигание было устойчивым и предложение не рухнуло.
Эпсилон контролирует первоначальную цену, поэтому должен оставаться в довольно узком диапазоне, дабы первоначальная цена LUNA находилась в диапазоне от $50 до $100, сопоставимом с ценой ($90) в начале 2022 года.
Рисунок ниже иллюстрирует это:
На этом графике параметр a зафиксирован на уровне 46 миллионов, а эпсилон зафиксирован на уровне -1,695.
В данной ситуации изменение параметра b позволяет преодолеть порог, при котором предложение LUNA становится стабильным на уровне примерно от 56 000 до 18,4 млн. в зависимости от значения параметра.
Определив диапазон параметров, в результате которого ситуация со стабильными предложением едва переходит в устойчивую, я изменил модель, преобразовав ключевые и неопределенные параметры в вероятностные переменные.
- Параметр a был рассчитан в рамках нормального распределения со средним значением = 44,5 млн и стандартным отклонением = 5 млн.
- Параметр b был рассчитан в рамках нормального распределения со средним значением = 15 и стандартным отклонением = 3.
Эпсилон был рассчитан как равномерное распределение, при этом в каждом прогоне модели случайным образом выбирался интервал [-1.4,-1.5].
Для сохранения начальных цен LUNA в диапазоне от $50 до $100 этот диапазон несильно отличается от детерминированной модели (выборка из относительно широких нормальных распределений для a и b оказала некоторое направленное влияние на цену, поэтому для эпсилон потребовалась небольшая компенсация, чтобы сохранить реалистичность начальной цены LUNA).
Во-первых, расчет параметра сдвига спроса указывает на то, что параметр спроса A превышает экспоненциальные темпы роста (ось y в логарифмическом масштабе).
Этот диапазон параметров необходим для коррекции чрезмерной скорости сжигания LUNA, вызванной дискретными временными интервалами, но чрезмерная экспоненциальность на более поздних этапах временного интервала может привести к нереалистично высоким ценам.
Так мы получаем результаты по 31 декабря 2024 года (при рыночной стоимости UST в $200 млрд, что соотносится с 07 мая 2025 года в базовой модели).
Использование рыночной стоимости UST по оси x позволяет понять, что может произойти, если фактический рост спроса на UST отклонится от конкретного графика, используемого в модели.
Возьмем для начала циркулирующее предложение LUNA за весь пятилетний временной горизонт модели.
Начиная с начального предложения в 361,8 млн (31 декабря 2021 года), предложение неуклонно снижается до момента стабилизации в 2024 году.
Обратите внимание, что линии разного цвета показывают уровни вероятности для распределения предложения в 10% (красный), 50% (зеленый) и 90% (светло-зеленый).
Например, на 31 декабря 2023 года 90%-й уровень вероятности для модели составляет от 38,7 м до 176,2 м; 50% вероятность находится на уровне 106,0 м.
График демонстрирует, что в результате не менее 90% всех прогонов модели достигается долгосрочная стабильность предложения LUNA.
Если более детально рассмотреть только 3-летний период (2022-24 гг.) в логарифме, то с вероятностью 50% предложение снизится:
- до 213,1 млн (152,8-257,1 млн для 90%) к концу 2022 года
- до 106,0 млн (38,7-176,0 млн для 90%) к концу 2023 года
- до 64,2 млн (7,6-143,7 млн для 90%) к концу 2024 года
Вместо этого, используя рыночный объем UST по оси x, при рыночной капитализации UST в 50 млрд долларов (03 августа 2023 года в базовой модели) существует 50% вероятность того, что предложение LUNA будет на уровне 141,3 млн, а границы 90% вероятности будут варьироваться от 71,9 млн до 203,3 млн.
Изменение в объеме циркулирующего предложения кажется вполне разумным, учитывая текущие уровни и намеки До Квона на то, что можно ожидать роста UST в сравнительно ближайшем будущем (до $100 млрд).
Графики ниже показывают изменение объема предложения LUNA в результате минта UST.
Вместо того чтобы приводить конкретные цифры, я дам вам возможность оценить фактические границы вероятностей для различных исходов.
Максимально возможный уровень сжигания для этой модели (чуть более 400 000 LUNA в день при 50-процентном уровне вероятности) будет достигнут в середине 2022 года, после чего произойдет спад.
Скользящая средняя сжигания LUNA за 21 день на сегодня составляет около 600 000 в день (подробнее об этом ниже), поэтому этот уровень представляется разумным для данной модели.
На графике ниже показано сжигание с учетом рыночной капитализации UST на оси x.
Перейдем к самому интересному.
Я еще раз оговорюсь, что прогноз цен представлен только для трехлетнего временного горизонта, до конца 2024 года: дело в том, что используемый мною параметр (чтобы, при минимально возможном уровне вмешательства, контролировать сжигание LUNA и гарантировать, что предложение не упадет до нуля) характеризуется экспоненциальной составляющей, которая значительно влияет на прогнозы цен в более долгих временных рамках.
С точки зрения даты, уровень вероятности 50% (для уровня 90% показатели указаны в скобках) для цен LUNA (и соответствующих дат базового прогноза роста UST) составляет:
- 31 декабря 2022 года (капитализация UST $29,3 млрд): $203 ($160-$278);
- 31 декабря 2023 года (капитализация UST $70,8 млрд.): $920 ($732-$1,195);
- 31 декабря 2024 года (капитализация UST $154,8 млрд): $7,575 ($4,441-$14,360).
С точки зрения рыночной капитализации UST по оси x, соответствующие уровни цен LUNA для основных этапов (и дат базового прогноза UST, когда они будут достигнуты) следующие:
- $50 млрд капитализация UST (03 августа 2023 года): $455 ($387-$582);
- $100 млрд капитализация UST (0 6 июня 2024 года): $2,116 ($1,498-$3,236);
- $200 млрд капитализация UST (07 мая 2025 года): $18,410 ($9,360-$39,510).
Обратите внимание, вокруг 50%-го уровня вероятности границы не симметричны.
На верхний уровень, вероятно, существенно влияет экспоненциальное изменение параметра сдвига спроса для этого позднего временного горизонта, поэтому прогнозы цен на конец 2024 года и середину 2025 года, вероятно, следует немного скорректировать, особенно в верхних границах вероятностного интервала.
Большинство людей не сильно беспокоит рыночная капитализация LUNA как таковая.
Тем не менее, я добавил эти два графика (и еще два, ниже с соотношением рыночной стоимости LUNA и UST) чтобы проверить, насколько разумными могут быть различные траектории роста.
На первом графике с вероятностью 50% рыночная капитализация LUNA достигнет 390 млрд долларов к концу 2024 года.
И это вполне разумно — на момент написания этой статьи рыночная стоимость Ethereum составляет около $310 млрд.
Чтобы достичь $390 млрд, потребуется значительный рост, но если предположить, что рыночная стоимость Ethereum тоже продолжит рост в течение следующих трех лет, то, скорее всего, LUNA будет занимать 3-е место (после Bitcoin и Ethereum) по капитализации, если другие альткоины (например, Solana) не будут расти еще быстрее.
В верхней части вероятностного интервала рыночная капитализация LUNA составляет $1,3 трлн.
Для сравнения, рыночная стоимость Биткоина в настоящее время (на 22 февраля 2022 года) составляет 713 миллиардов долларов, так что подобный рост был бы чрезвычайно агрессивным (это и есть причина для дальнейшей осторожности в отношении прогнозов цены LUNA на 2024 год, приведенных выше).
На графике ниже показана рыночная капитализация LUNA относительно рыночной капитализации UST.
Еще одна вещь, благодаря которой можно проверить реальность, — это соотношение рыночной капитализации LUNA и UST.
Некоторые люди в крипто-твиттере обеспокоены тем, что капитализация рынка UST может превысить капитализацию LUNA.
Теоретически, по их мнению, это сделает LUNA уязвимой (недостаточность «обеспечения») с точки зрения способности справиться с быстрой массовой ликвидацией UST.
[Кстати, пока я писал тред на эту тему в твиттере, я увидел, что LFG только что объявила о создании резервного фонда BTC в размере $1 млрд, который поможет решить эту проблему].
Я решил проанализировать соотношение капитализаций (LUNA MC / UST MC), чтобы понять, падает ли оно ниже 1,0 (т.е. рыночная капитализация UST > рыночной капитализации LUNA).
На графике ниже показано соотношение с временными интервалами по оси x.
На нижней вероятностной границе рыночная капитализация UST действительно превышает рыночную капитализация LUNA.
Однако на уровне вероятности 50% рыночная капитализация LUNA остается значительно выше рыночной капитализации UST в течение 3-летнего временного горизонта.
На графике ниже представлены те же данные, но с рыночной капитализацией UST по оси x.
По мой взгляд, уровень вероятности в 50% в вероятностной модели подходит по всем параметрам, чтобы сделать его основным сценарием для отслеживания реальных цен.
- Сжигание LUNA и текущее предложение находят баланс на уровнях лишь немного выше той области, где предыдущая модель развалилась и предложение падало до нуля (это происходило из-за задержки временного интервала, необходимого для построения модели сжигания LUNA в рамках модели дискретного времени);
- Объем циркулирующего предложения снижается до 64 млн к концу 2024 года и стабилизируется на адекватном уровне, в районе 55 млн к 2026 году (мне кажется, что есть возможность опуститься значительно ниже этого уровня и сохранить стабильность процесса сжигания);
- Начальная цена в сценарии составляет $84, что близко к реальной рыночной цене ($90 на 1 января 2022 года), поэтому цена хорошо откалибрована в модели;
- Прогноз сжигания в сценарии составляет около 420 000 LUNA в день и достигает самого низкого уровня в середине 2022 года (в настоящее время сжигание LUNA превышает этот уровень примерно на 25%);
- Прогнозы цен по основным целевым показателям рыночной капитализации выглядят разумными для уровня UST $50 млрд (90% = $387 — $522), хотя прогноз на 2024 год (90% = $4,441 — $14,360) может быть высоким по верхней границе из-за экспоненты в параметре сдвига спроса в модели;
- Рыночная капитализация LUNA ($390 млрд) к концу 2024 года кажется разумной, учитывая продолжающийся рост внедрения UST;
- Рыночная капитализация LUNAпревышает рыночную капитализация UST на всем трехлетнем временном горизонте.
Используя данные о ценах и рыночной капитализации от Smart Stake я построил несколько графиков в целях отслеживания прогнозов модели для уровня вероятности 50% в сравнении с фактическими показателями рынка.
Если что-то в прогнозах начнет значительно отклоняться от реальности, это будет означать, что структуру модели и/или ее параметры необходимо пересмотреть.
Быстро это не произойдет, поэтому я, вероятно, буду обновлять графики и делиться ими в своем Twitter только раз в месяц или два.
На графике ниже показан двухлетний прогноз модели роста предложения UST (светлая сплошная линия); жирная красная линия показывает фактический рост UST.
По прошествии почти двух месяцев реальный рост UST вплотную приблизился к прогнозу модели.
Хорошо бы, чтобы в ближайшие месяцы TFL официально сообщила о прогнозируемом росте предложения UST на 2022 год.
Лично я не удивлюсь, если к концу 2022 года капитализация UST будет находиться в диапазоне $40-50 млрд.
График ниже иллюстрирует ежедневные изменения в LUNA относительно прогнозируемой траектории в модели.
Ежедневное сжигание может быть довольно нестабильным (было несколько точек, которые выходили за верхнюю и нижнюю границы оси y, и я задал границы, чтобы сохранить четкость для диапазона, в котором происходит большая часть сжигания).
Я также добавил красную линию — скользящая средняя уровня сжигания LUNA за 21 день, которая начинается только после того, как переводы LUNA из общего в текущее предложение перестают влиять на MA (большой перевод был единичным событием).
График ниже иллюстрирует снижение общего и текущего предложения LUNA, а также прогнозируемое моделью предложение за 2 года.
Значительное увеличение объема текущего предложения произошло в результате упомянутого выше трансфера. Поскольку его быстро сожгут, то прогнозируемые и фактические показатели должны сильнее сойтись.
Напоминаю, что единственное, что я откалибровал в этой модели — это параметр эластичности (чтобы начальная цена LUNA была в диапазоне $90).
Все остальные параметры были выбраны на основе их совокупной способности помочь избежать падения предложения до нуля.
Траекторию модели не подгоняли специально для того, чтобы она каким-то образом соответствовала реальной ситуации с предложением LUNA.
Слабость рынка сказалась на цене LUNA, хотя токен показал относительную устойчивость в сравнении с другими популярными цифровыми активами.
График ниже показывает фактические цены в диапазоне $50, что примерно на 50% ниже текущих прогнозов модели.
Эта модель практически полностью основана на динамике цен, обусловленной предложением; спрос учитывается только через параметр сдвига спроса A, который сравнительно не важен в ходе первых двух лет временного горизонта.
По мере изменения настроения рынка следует ожидать волатильности прогнозируемых цен.
Многие из вас в курсе, что построение модели ценообразования LUNA было моим личным путешествием с некоторыми неожиданными поворотами.
Я столкнулся со многими вопросами и пришлось искать на них ответы, чтобы действительно убедиться в комфортности своих инвестиций (у меня самого деньги вложены), а также быть уверенным настолько, чтобы шилить LUNA друзьям и родственникам.
Сейчас я просто готов оставить модель в покое и следить за ее показателями в сравнении с показателями рынка LUNA/UST.
Пожалуй, что следующее обновление ценовой модели LUNA на моей странице Substack появится нескоро. Должны измениться рыночные условия, чтобы я внес некоторые коррективы в модель.
Лично я стейкаю столько LUNA, сколько могу. Чем больше я изучаю полезность, потенциал и динамику цен LUNA, тем больше перспектив я вижу.
Мы с командой анализируем, рассказываем о крипте и развиваем сообщество с 2017 года. Создали десяток реальных юзкейсов и готовы делиться всем опытом с тобой. Заходи в наш телеграм-канал и читай полезную аналитику каждый день.
Terra сожжет $1,4 млрд UST и поставит 240 млн LUNA, чтобы «остановить кровотечение»
Новости
История спасения Терры продолжает распутываться. В твиттер-аккаунте Terra Money Twitter более подробно рассказал о плане спасения UST от генерального директора Terraform Labs До Квона.
Ветка проливает свет на Предложение 1164, первоначальную стратегию До Квона для Terra от 11 мая. Предложение лучше сбалансирует алгоритмический стейблкоин UST за счет расширения базового пула валюты. Предложение получило 220 000 голосов, что составляет более 50%.
В ветке твита также объясняется, что существует «переизбыток предложения» UST, что объясняет «разбавление» LUNA (или снижение цены). В результате теперь они должны сжигать больше ЕСН:
«Основным препятствием является исключение безнадежных долгов из обращения UST достаточно быстро, чтобы система могла восстановить работоспособность спредов в сети».
Следовательно, необходимо реализовать три экстренных меры, одна из которых направлена на сжигание большего количества СТЮ:
3/ TFL также инициирует еще три экстренных действия: 1. Предложение сжечь оставшиеся UST в пуле сообщества.2. TFL сожжет оставшиеся 371 миллион UST кроссчейн на Ethereum.3. TFL только что поставила 240 миллионов долларов LUNA на защиту от атак на управление сетью.— Terra (UST) Powered by LUNA (@terra_money) 12 мая 2022 г.
Так называемое голосование Agora Proposal неизбежно, о чем поделился пользователь The Intern на форуме Terra Research. В общей сложности сжигание должно довести общую сумму сожженных UST до 1,4 млрд UST, или «11% непогашенных обязательств по UST», уточняется на сайте.
Таким образом, команда надеется, что расширение базового пула монеты и сжигание большего количества монет должны спасти UST.
Третий пункт, касающийся размещения 240 миллионов LUNA, как сообщается, укрепит сетевое управление экосистемой TERRA.
Однако, по мнению некоторых наблюдателей, ставки в 240 миллионов LUNA (что примерно эквивалентно 200 миллионам долларов) недостаточно для спасения проекта:
Что касается 3, то, как идут дела, вам нужно будет поставить намного больше, чем 240 миллионов долларов LUNA, чтобы обеспечить безопасность сети. Падение цены $LUNA и отсутствие восстановления привязки также являются проблемой, чем дольше это занимает, тем больше чеканится $LUNA.— Meto (,️) (@hodlmastermeto) 12 мая 2022 г.
Другие комментаторы предположили, что Предложение 1164 фактически ускорит продолжающуюся «смертельную спираль» LUNA и UST.
Связанный: Биткоин падает ниже 27 тысяч долларов до минимума декабря 2020 года, поскольку привязка стабильной монеты Tether опускается ниже 99 центов
Cointelegraph ранее сообщал, что сообщество криптовалют быстро вызвало алгоритмическую стабильную монету До Квона. Кроме того, были распространены необычные теории относительно запланированной «атаки» на экосистему, организованной конкурирующими игроками.
Автор, являюсь внимательным наблюдателем тенденций и новых идей в области криптовалют и блокчейн технологий. Слежу за последними новостями и развитиями в этой области и готов анализировать и интерпретировать их для читателей.
Стремлюсь быть в курсе всех новых идей и инноваций в криптоиндустрии, чтобы статьи были всегда актуальными и полезными. Моя цель — предоставить читателям полную и достоверную информацию о последних тенденциях и развитиях в криптоиндустрии.
Считаю, что быть внимательным к тенденциям и новым идеям — важный аспект моей работы как автора, поскольку позволяет мне предоставлять читателям самую свежую и актуальную информацию в этой быстро развивающейся области.
Почему Terra Luna потерпела крушение?
В ноябре 2021 года большинство крипто-активов достигли своих пиковых значений. С тех пор рынок постепенно скатывался в «медвежье» состояние. Такие флагманы среди криптовалют, как Биткоин и Эфириум, упали в цене до рекордных показателей с 2020 года. Это событие не особо удивило опытных инвесторов (в отличие от начинающих), ведь криптовалютный рынок известен высокой волатильностью. Но то, что случилось с проектом Terra, без внимания не оставил никто.
Криптовалюта Luna и стейблкоин UST – это нативные активы проекта Terra. Для тех, кто недавно в крипте и не понимает, что такое стейблкоины и как устроен блокчейн Terra, мы кратко разберем эти нюансы. Это необходимо для осознания масштабов случившегося.
Что такое стейблкоин?
Стейблкоин – это криптовалюта, привязанная к более стабильному активу. Крупнейшими представителями стейблкоинов являются Tether и USDC – они обеспечены долларами США. Каждый стейблкоин должен быть максимально приближен к стоимости актива, к которому он привязан. Так, например, если у вас есть 1000 USDT, их можно обменять на 1000 долларов США.
В мире криптовалюты стейблкоины играют важную роль и позволяют инвесторам сохранять ценность на волатильном рынке. Для примера возьмем одну монету ETH. Цена 1 ETH составляет 2000 долларов и продав ее вы получите 2000 USDT. При этом не важно, как будет меняться цена ETH. Вы сможете обменять свои 2000 USDT на 2000 долларов США. В случае падения цены ETH в 2 раза, вы сможете купить 2 ETH за 2000 USDT.
Когда приходит «медвежий рынок», инвесторы стараются сохранить свой депозит и обменивают волатильные крипто-активы на стейблкоины. Не все стейблкоины устроены одинаково. Как упоминалось выше, есть те, что обеспечены фиатными деньгами. Но есть еще один вид – алгоритмические стейблокины.
Алгоритмический стейблкоин UST
Стейблкоин UST отличается от USDC и Tether тем, что он не обеспечен фиатными деньгами. Стейблкоин от Terra является алгоритмическим или децентрализованным стейблкоином. Идея заключается в том, чтобы с помощью определенных механизмов (данные механизмы мы рассмотрим позже) и резерва биткоинов поддерживать привязку к доллару США. Благодаря такому подходу нет необходимости в обеспечении стейблкоина фиатными деньгами.
Для инвесторов стейблкоины выступают «островком безопасности», где они могут переждать «бурю» на рынке и сохранить свои активы. Разобравшись со стейблкоинами, переходим к событиям, случившимся с Terra.
Начало падения Terra
Проект Terra основывался на двух факторах: стейблкоин UST и нативный токен Luna. UST должен придерживаться стоимости, максимально приближенной к 1 доллару. Несколько недель назад он потерял привязку и на момент написания статьи цена UST составляет 0.06 доллара. Падение стейблкоина от Terra сопровождалось параллельным обесцениванием токенов Luna. Cтоимость Luna рухнула более чем на 99% в течение нескольких суток!
В пик своей цены Luna достигала 116 долларов за одну монету. Сейчас цена составляет 0.00017 долларов. Такого «крутого пике» можно было ожидать от альткоина, который «выстрелил» на фоне хайпа, а с угасанием интереса укатился на «дно». В случае с Terra мы говорим о проекте, который входил в топ-10 криптовалют и уступал по TVL (общая стоимость заблокированных активов в смарт-контрактах) только блокчейну Ethereum.
Проект Terra быстро развивался и пользовался большим спросом у инвесторов. Стоит только упомянуть, что крупнейшая криптовалютная биржа Binance держала Luna на сумму 1.6 млрд долларов, которые превратились в 3,000 долларов США. Возникает вопрос: если команда крупнейшей биржи в мире не смогла предвидеть такой исход, то мог ли это сделать среднестатистический инвестор?
Механика взаимодействия Luna и UST
Как упоминалось ранее, UST – алгоритмический стейблкоин. Для создания UST необходимо «сжечь» токены Luna. Например, пользователь хочет обменять 100 UST на определенное количество токенов Luna (количество зависит от текущей цены Luna). После завершения транзакции пользователь получает 100 UST, а токены Luna «сжигаются». Такой подход позволяет уменьшать циркулирующее предложение и положительно сказывается на цене криптовалюты Luna.
Для более активного сжигания Luna и минта UST команда Terra создали возможность для инвесторов отправлять стейблкоины в стейкинг под 20% на платформе Anchor Protocol. Такой шаг сработал и до «крушения»: более 70% UST находилось в стейкинге. Подробную информацию о том, как функционирует платформа Anchor Protocol, вы можете узнать здесь.
Еще один механизм, который позволял сохранять стоимость UST 1:1 по отношению к доллару США – это возможность поменять 1 UST на 1 доллар в эквиваленте токенов Luna. Если цена UST опускается до 99 центов, появляется возможность заработка на арбитраже. Инвесторы могут купить UST и обменять их на Luna. Таким образом, прибыль составит 1 цент на каждом токене UST. Так повышается спрос стейблкоина UST, а сжигание Luna способствует росту криптовалюты Luna.
Кроме перечисленных инструментов, компания Terraform Labs создала биткоин-резерв стоимостью около 3 млрд в долларовом эквиваленте. Если цена UST становится менее 1 доллара, резервы продаются, а на полученные деньги покупается UST. Если стоимость UST превысит 1 доллар, команда продает UST, возвращая стейбкоин к 1 доллару. Прибыль от продажи UST идет на увеличение резервов.
Кажется, что все продумано и должно работать, но сегодня цена UST составляет 6 центов, а за одну Luna не дадут и цента. Как такое могло произойти?
К самому интересному: как Luna и UST попали в «спираль смерти»?
Все началось в субботу, 7 мая. UST на сумму более 2 миллиардов долларов был выведен из стейкинга протокола Anchor. Значительная часть из этой суммы была продана, что в результате привело к падению UST до 90 центов. Участники рынка попытались воспользоваться возможностью арбитража и обменять UST стоимостью 90 центов на 1 доллар США в эквиваленте Luna. Проблема возникла, когда объем UST для продажи стал превышать допустимый лимит «сжигания» Luna за одни сутки. За сутки можно сжечь токены Luna максимум на 100 млн UST.
После потери привязки UST к доллару, инвесторы, и без того напуганные «кровавым» рынком, бросились продавать UST. Начался panic sale. В течение недели после первоначального падения курс UST находился между 30 и 50 центами. На момент написания статьи цена UST составляет 6 центов.
Холдеры Luna оказались в еще более плачевном положении. Сегодня 1 токен Luna можно продать за 0.00015 долларов. Такая цена является катастрофической, если учитывать, что стоимость Luna достигала 116 долларов США за одну монету.
Точной причины такого драматического исхода для Terra не знает никто. Возможно, это стечение обстоятельств и, как оказалось, небезопасные на 100% механики, а возможно идеально спланированная атака на проект. На самом деле не важно, что стало причиной. Если существует вероятность подобного исхода, то это говорит, что система небезопасна и нуждается в усовершенствовании. И, что самое страшное, такое может случится даже с, казалось бы, самым надежным проектом.
И в заключение
Трагедия Terra Luna должна навсегда остаться напоминанием в голове каждого разработчика и основателя каждого криптопроекта. Системы безопасности и механика обеспечения активов сети должны усиливаться на постоянной основе. Для нас этот случай стал лишним поводом ещё раз проверить и убедиться, насколько уверенно мы можем говорить о надежности проекта EYWA. Чтобы не пропустить новые статьи, а также события, связанные с нашим проектом, подписывайтесь на социальные сети EYWA!