Что такое фрс на бирже
Перейти к содержимому

Что такое фрс на бирже

  • автор:

Что такое Федеральная резервная система (ФРС)?

Федеральная резервная система часто описывается как одна из самых могущественных частных организаций в мире, которая напрямую влияет на экономику США. Отчасти это правда, но не все так просто. Рассказываем про ФРС подробнее.

Определение

Федеральная резервная система (ФРС) — это самая главная банковская система в Соединенных Штатах, управляющая финансово-кредитной политикой США и играющая одну из ключевых ролей в мировой экономике. Также ее называют Федеральным резервом.

Задачи ФРС

Федеральная резервная система контролирует деятельность банков и холдингов, входящими в состав ее структуры, а также контролирует деятельность зарубежных банков, которые работают на территории США, а также все международные операции, которые совершают банки США.

ФРС была основана в 1913 году и основной ее целью с тех самых пор является поддержание баланса между созданием новых рабочих мест и инфляцией, мониторинг за частным банковским сектором Соединенных Штатов, контроль процентных ставок и эмиссия доллара. Прекрасно известно, что при быстром и неконтролируемом росте экономики, растет производство, потребительские аппетиты населения и соответственно — цены на товары. А это неизменно ведет к росту инфляции, которая может привести к кризису экономики. Именно для предотвращения такого сценария ФРС и занимается контролем процентных ставок.

Говоря проще, ФРС фактически контролирует ход экономики страны, от ее действий зависит рост ВВП и инфляции.

Главные задачи ФРС:

  • Управление финансами и денежной эмиссией.
  • Поддержание баланса интересов частных банков и государства.
  • Мониторинг за работой банковских организаций.
  • Выполнение функций Центрального Банка страны.
  • Защита прав потребителей банковских услуг.
  • Регулирование уровня ликвидности и устранение возникающих проблем.
  • Мониторинг и поддержание стабильной работы финансовой системы страны.
  • Работа в системе международных платежей.
  • Работа в системе внутренних платежей.
  • Наблюдение и регулирование работы финансового сектора.
  • Хранение золото-валютных активов (резервов).
  • Выполнение роли кредитора последней инстанции.
  • Работа с расчетными операциями для правительства страны.
  • Управление экономикой страны с помощью денежно-кредитных методов.

Структура ФРС

Федеральная резервная система состоит из нескольких подразделений, объединенных в единую систему. Каждое подразделение выполняет свои собственные задачи.

Совет управляющих (Board of governors)

Полностью государственное подразделение и главный орган ФРС. Занимается кредитно-денежной политикой страны. Официальный федеральный орган власти в США. Состоит из 7 членов совета, которые назначаются либо непосредственно Президентом страны, либо утверждаются на 14 лет Сенатом. Важно уточнить, что после назначения, вошедшие в Совет не могут быть акционерами каких-либо банков и не могут работать где-либо еще.

Задачи Совета управляющих:

  • Выбор курса для политики вторичного рынка.
  • Определение размеров резервов для банков — членов ФРС.
  • Определение размеров учетных ставок.
  • Определение размеров эмиссии.
  • Наблюдение и регулирование экономики страны, информирование о ее состоянии Конгресс США.

Резервные банки

Для упрощения работы ФРС как бы разделила Соединенные Штаты на 12 разных регионов и в каждом работает свой собственный резервный банк. Такие банки не являются полностью государственными органами, но вся их работа ограничена конкретным регионом и не распространяется на другие. У каждого федерального резервного банка есть свой Совет директоров, состоящий из 9 человек. Причем 6 членов Совета могут выбирать частные банки, что характерно отличается от Совета управляющих.

Задачи резервных региональных банков:

  • Купля-продажа государственных облигаций на открытом (вторичном) рынке.
  • Выдача банкам-членам ФРС кредитов и помощь с нормативными актами.
  • Клиринговое обслуживание банков.
  • Предоставление финансовых услуг правительству страны и крупным депозитариям.
  • Мониторинг работы ближайших финансовых учреждений.
  • Смена валюты с устаревших или изношенных на новые банкноты.
  • Наблюдение за экономикой подотчетного региона и работой местных банков.
  • Установление учетных ставок по приказам Совета управляющих.

Говоря проще, резервные банки — своего рода посредники между Советом управляющих и банками-членами ФРС.

Банки-члены Федеральной резервной системы

Банки — члены ФРС делятся на две группы:

  1. Национальные банки (Nationals banks) — им обязательно быть членами ФРС, получают право на ведение банковских операций от правительства.
  2. Государственные банки (State-chartered banks) — им не обязательно быть членами ФРС, получают право на ведение банковских операций от властей штата.

Банки-члены имеют ряд особенностей, который отличает их от банков-членов рядовых акционерных обществ:

  • Фиксированный процент прибыли от купленных акций в размере 6% от их капитала.
  • Приобретенные акции нельзя продавать или оставлять в залог.
  • Часть прибыли (остатки после выплаты дивидендов) перечисляются в Министерство Финансов.
  • Принимая участие в выборах Совета директоров резервных банков, могут выбрать лишь 6 из 9 членов Совета.
  • Обязаны хранить определенный резерв, размер которого устанавливает Совет управляющих.

По сути, банки-члены ФРС являются своего рода элитой, владельцами особенных, привилегированных акций.

Федеральный комитет открытого рынка

Особенный орган ФРС, который работает лишь в определенные периоды. В него входят 7 членов из Совета управляющих и 5 членов — президентов резервных банков. Основной задачей Федерального комитета открытого рынка является, в основном, покупка или продажа государственных ценных бумаг на открытом (вторичном) рынке.

Консультативные советы

Еще один орган ФРС, который делится на три типа, каждый из которых выполняет свои собственные функции:

  • Потребительский Консультативный совет — дает консультации Совету управляющих в области защиты потребителей и потребительских услуг.
  • Федеральный Консультативный совет — консультирует Совет управляющих по всем вопросам, которые входят в сферу его задач.
  • Консультативный совет по Сберегательным учреждениям — консультирует Совет управляющих в области сберегательных учреждений, их работы и возникающих проблемах.

Будучи такой могущественной организацией, напрямую влияющую на экономику США, ФРС часто становится объектом критики. Многие критикуют систему за непрозрачность, за то, что она почти полностью является частной и неподконтрольна главе правительства. Последнее не совсем так, ведь главный орган управления ФРС, как мы уже знаем, полностью контролируется государством.

Тем не менее, несмотря на критику, именно ФРС берут в качестве прообраза многие Центральные банки в разных странах.

Что такое ФРС и ее влияние на мировую экономику

pre-view

Экономику каждой страны регулируют центральные банки. В Америке роль такой организации выполняет частная компания, которая носит название Федеральная резервная система или сокращенно ФРС. Она выпускает в оборот огромное количество Американских долларов и регулирует процентные ставки. ФРС не подчиняется правительству страны. Возникает резонный вопрос, что такое ФРС на самом деле и как она вообще появился в Америке. Попробуем разобраться с этим вопросом в данной статье.

История появления ФРС

Изначально в США роль центрального банка выполнял Первый банк США. Но паника в финансовой сфере в 1907 году привела к тому, что возникла необходимость в создании централизованной системы по регулированию экономики страны.

В результате в конце 1913 был создан частный финансовый институт, существующий до сегодняшнего дня и именуемый Федеральной резервной системой.

Федеральная резервная система США здание

Многие люди ошибочно считают, что ФРС – это госучереждение и выборы республиканцев или демократов может каким-то образом повлиять на экономику страны. ФРС – это частная организация, состоящая из 12 федеральных банков. Их акциями владеют более мелкие финансовые институты. Продать или купить акции компании невозможно, по ним производятся фиксированные выплаты, составляющие 6% годовых, независимо от доходности ФРС. Такая сложная схема была разработана, чтобы было невозможно определить, кто на самом деле владеет организацией.

Основные функции резервной системы, и правда об этой организации

Основной задачей Федеральной резервной системы является регулирование экономики государства за счет выпуска в обращение дополнительных объемов валюты, а также за счет регулирования процентной ставки. Но все на самом деле не совсем так. В связи с этим появляется вопрос, что такое ФРС и какие ее функции?

Госдолг Америки увеличивается с каждым годом. Это происходит из-за того, что данная организация регулярно выпускает в обращение новые партии валюты.

Например, если правительству страны нужно дополнительное финансирование, они обращаются в ФРС, предоставляя им взамен долговые обязательства, которые в итоге ложатся на плечи обычных граждан.

За счет постоянного выпуска в обращение новой валюты реальная стоимость доллара постоянно снижается. Начиная с 1913 года, когда появилась данная организация, и по сегодняшний день реальная стоимость американской валюты уменьшилась более чем на 95%.

Побочным явлением выпуска в обращение американской валюты является инфляция, требующая дополнительного выпуска в обращение новых партий доллара. Как результат ФРС вынуждена выпускать в обращение новые доллары, обесценивая еще больше себестоимость валюты.

Влияние резервной системы на мировую экономику и FOREX в частности

Многие могут решить, что Федеральная резервная система – это Американская организация, и она никаким образом не может повлиять на мировую экономику и на страны СНГ в частности. Но, как показывает практика, организация имеет непосредственное влияние на всю экономику в целом мире.

Логотип ФРС США

Поскольку сегодня доллар является мировой валютой, резервная система имеет непосредственное влияние на всю экономику в мире. Основными рычагами влияния являются кредиты, выдаваемые международным валютным фондом, и требования организации, выдвигаемые центробанкам других стран.

ФРС регулирует процентную ставку. По данному вопросу в течение года по плану проводится 8 заседаний комитета. Бывают случаи, когда необходимо провести дополнительные заседания, на которых решают об изменении процентной ставки.

Изменение данного показателя влечет за собой определенную реакцию крупных инвесторов и бизнесменов по всему миру. Как результат резервная система оказывает непосредственное влияние на экономику в мире.

В мире финансов все взаимосвязано, следовательно, ФРС оказывает непосредственное влияние на рынок FOREX в целом. По всему миру инвесторы и крупные бизнесмены для получения своей прибыли покупают и продают валюты различных государств.

FOREX – это внебиржевой рынок по обмену и продаже одной валюты за счет другой. Во время заседания резервного комитета относительно процентной ставки все участники рынка внимательно следят за этим событием, так как изменение этого значения повлечет за собой целую череду экономических изменений.

Американский доллар является мировой валютой, и все валюты принято считать через него, как результат, изменение процентной ставки однозначно приведет к резкому движению цены валютной пары.

заседание ФРС

Чтобы понять, что такое ФРС на самом деле, и какое она влияние оказывает не только на страны СНГ, но и на всю мировую экономику, необходимо четко понимать, что собой представляет организация, и какие на нее возложены обязанности.

Федеральная резервная система – это частная акционерная компания в Америке, выполняющая роль центрального банка страны. Она состоит из двенадцати резервных банков разбросанных по всей стране.

Основным заданием организации является регулирование американской экономики за счет выпуска денежной массы в обращение и изменения процентной ставки.

На сегодняшний день доллар является мировой валютой, как результат, изменение резервным комитетом процентной ставки оказывает влияние не только на страны СНГ, но и на всю мировую экономику.

Инвесторы, бизнесмены и трейдеры во всем мире очень внимательно следят за заседанием резервного комитета, если будет принято решение об изменении процентной ставки, это окажет влияние на стоимость не только всех мировых валют, но и на остальные активы во всем мире.

Важно! В обязательном порядке, перед принятием Оферты Управляющего, Инвестор должен изучить все условия такой Оферты, предложенные Управляющим. И только в случае полного согласия со всеми заявленными условиями Оферты, Инвестор может акцептировать такую Оферту и инвестировать в TIMA-счет, согласно условиям данной Оферты.

Что такое ФРС и как она влияет на фондовые рынки

Что такое ФРС США

В этой статье мы попытаемся приоткрыть завесу тайны вокруг самой могущественной в мире финансовой организации – Федеральной Резервной Системы (ФРС) США. По количеству сложенных о ней легенд и мифов ФРС даст фору любому тайному обществу. Но насколько велика в них доля правды? Попробуем разобраться.

Введение

курс ленивого инвестора

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций. Сейчас мой публичный инвестпортфель — более 5 000 000 рублей.

Со временем этот сайт стал больше базой знаний для читателей, а все актуальные события в портфеле и не только я публикую в открытом телеграм-канале. Подписывайтесь, если хотите быть в курсе того, куда я инвестирую.

Роль ФРС в финансовой системе США обычно сравнивают с центральным банком. Это эмиссия долларов, принятие решений по ключевой ставке, контроль за инфляцией и т. д. Но, учитывая особую роль доллара США в мировой экономике, ФРС оказывает огромное влияние на темпы её роста, международные потоки капитала и настроения инвесторов. Вот почему деятельность ФРС окружена тайнами, а самой этой организации часто приписывают роль чуть ли не мирового правительства. Связано это, прежде всего, с тем, что форма собственности и подотчётность ФРС руководству США слишком сложны и неоднозначны. Мы не будем детально вдаваться в структуру ФРС и все нюансы принятия решений. Вместо этого затронем информацию, важную для инвесторов, а заодно опровергнем популярные мифы о ФРС. Давайте с них и начнём.

Миф №1: ФРС – полностью частная организация

Сторонники этого мифа утверждают, что ФРС – частная компания, фактически владеющая всей финансовой системой США и диктующая правила игры на основных рынках. В реальности же ФРС – скорее, часть государственной системы США. Руководство ФРС состоит из семи членов Совета управляющих. Все они назначаются президентом США и утверждаются Конгрессом. Срок полномочий управляющего – 14 лет. За это время он теоретически может успеть поработать при четырех разных президентах.

В рамках своих полномочий управляющий абсолютно самостоятелен. Из числа Совета управляющих президент США назначает председателя, которого затем утверждает Сенат. Срок полномочий председателя совета – 4 года. В дальнейшем он может быть назначен повторно, но общий срок его полномочий не превышает 14 лет. Члены Совета управляющих не являются госслужащими, хотя уровень их зарплаты утверждается Конгрессом США.

Совет управляющих ФРС руководит деятельностью двенадцати т. н. федеральных резервных банков (ФРБ). Эти банки имеют акционерную форму собственности, но не проводят линию каких-либо влиятельных финансовых групп. Акционерами ФРБ могут быть только т. н. банки-члены ФРС. Это крупнейшие коммерческие банки, их список можно посмотреть здесь: www.federalreserve.gov/releases/lbr/current/default.htm. Чтобы стать членами ФРС, они обязаны приобрести акции ФРБ. По этим бумагам выплачиваются дивиденды в размере 6% от вклада коммерческого банка в уставной капитал ФРБ.

Во главе каждого ФРБ находится Совет директоров, состоящий из девяти человек. Из них трое – руководители крупных американских банков, а остальные – видные общественные деятели и финансисты, не работающие в банковском секторе. Совет директоров назначает президента банка, а затем его утверждает Совет управляющих ФРС. Таким образом, ФРБ не проводят самостоятельной денежной политики, а реализуют решения, принимаемые Советом управляющих ФРС. Одна из функций ФРБ – эмиссия наличных долларов. Разумеется, её объёмы, а также номиналы и серии банкнот строго регламентируются ФРС. Информация о том, каким банком произведена эмиссия, наносится на лицевой стороне банкнот. Например, на банкноте ФРБ Сан-Франциско название банка вписано в окружность с буквой L:

Оценка goodwill компании и ее значимость для инвестора

ФРС США: эмиссия доллара

Важнейшие для бизнеса решения – по процентным ставкам и объёмам денежной эмиссии – принимает центральная структура ФРС, называемая Комитет по операциям на открытом рынке (Federal Open Market Committee). Благодаря своей значимости, FOMC часто отождествляется с ФРС. FOMC состоит из двенадцати человек. Из них семь — это уже знакомый нам Совет управляющих ФРС, а остальные – президенты наиболее влиятельных ФРБ. На этой схеме наглядно представлена структура ФРС и её взаимодействие с органами государственной власти:

Структура ФРС США

Миф №2: ФРС – пирамида

На самом деле эмиссия доллара обеспечена облигациями федерального казначейства. ФРС не может произвольно манипулировать курсом доллара, т. к. регулирование наличной денежной массы тесно связано с активностью ФРС на рынке облигаций. Покупая облигации казначейства, ФРС тем самым производит эмиссию доллара. В свою очередь, доход, получаемый ФРС от находящихся на её балансе бумаг, формирует основную часть прибыли организации. Остальные источники дохода – разнообразные операции с ценными бумагами. После выплаты жалования членам Совета управляющих и прочим сотрудникам, а также дивидендов банкам-членам ФРС оставшаяся часть прибыли перечисляется в доход федерального бюджета.

Тем не менее, наращивание объёма бумаг на балансе ФРС требует от казначейства финансирования выплаты дохода по данным бумагам. В этом смысле аналогия финансовой системы США с пирамидой всё же есть, что наглядно проявилось в ходе политики количественного смягчения. Вопрос не в том, возможен ли в принципе дефолт США по государственному долгу, который растёт по закону геометрической прогрессии, а в сроках его наступления. Это напоминает принцип математического предела: в теории он существует, но на практике не достигается.

Ставка ФРС США и её значение

Роль ФРС в мировой финансовой системе велика, но зачастую её сильно переоценивают. Будучи страной с крупнейшей экономикой, США оказывают влияние на темпы мирового промышленного роста, равновесие спроса и предложения на сырьевых рынках, а также готовность инвесторов работать с рискованными активами.

Роль инфляции в решении ФРС по ставке

Чем ниже ставка ФРС, тем дешевле капитал. Чем легче достаются деньги, тем выше аппетит к риску. Это касается и активов стран с развивающейся экономикой. В частности, инвестиции в российские активы напрямую связаны с готовностью инвесторов использовать заёмные средства. Вот почему стимулирование американской экономики неизбежно способствует ускорению темпов мирового экономического роста и наоборот.

Инвестору важно знать, в какой фазе находится рынок США: повышения или снижения ставок. Для этого желательно иметь хотя бы общее представление об американской статистике. Как правило, процесс обсуждения политики ставок связан:

  • со статистикой по рынку труда;
  • с индексами цен в промышленности и на потребительском рынке;
  • настроениями потребителей и т. д.

Всё это влияет на главный «термометр» – уровень инфляции. Целевым значением инфляции в США считается 2% в год. Динамика инфляции по годам представлена на диаграмме:

Инфляция в США

Для борьбы с инфляцией ФРС последовательно поднимала ставку, которая летом 2006 г. достигала 5,25%. Кстати, это и оказалось одной из главных причин кризиса 2008 г. Как правило, рынок «предугадывает» решения FOMC по ставкам. Это происходит по нескольким причинам:

  • Настроения в банковской среде отражаются на доходности государственных облигаций. Например, если ожидается повышение ставки, происходит активная распродажа долгосрочных облигаций: инвесторы не желают годами отсиживаться в низкодоходных бумагах, если вскоре ожидается выпуск более высокодоходных.
  • Важное значение имеет риторика руководства ФРС. Высказывания в пользу смягчения («голубиная» риторика) или ужесточения («ястребиная» риторика) денежной политики отслеживаются рынком и учитываются в прогнозах на ближайшие заседания FOMC.
  • Наблюдая за настроениями рынка, члены FOMC принимают максимально взвешенные решения, которые не должны оказывать шокового воздействия на инвесторов.
  • Влияние ставки ФРС на экономику

Дискретный аукцион: что о нём нужно знать инвестору

Что такое дискретный аукцион и для чего он нужен

Для лучшего понимания связи между статданными и настроениями инвесторов, рекомендуется следить за новостями:

  • Индекс потребительских цен (CPI);
  • Индекс цен производителей (PPI);
  • Торговый баланс США;
  • Разрешения на строительство жилых домов;
  • Индекс настроения потребителей Мичиганского Университета;
  • Отчет о производстве, издаваемый Институтом Управления Поставками (ISM);
  • Новые рабочие места вне аграрного сектора (Non-Farm Payrolls).

Обычно рост цен, объёмов производства, профицит торгового баланса или снижение его дефицита и улучшение настроения потребителей относятся к инфляционным факторам. Нормальное развитие экономики сопровождается ростом инфляции. Поэтому позитивная (особенно лучше прогноза) статистика – сигнал о том, что назревает повышение ставки ФРС. Активный рост фондового рынка и высокая инфляция могут потребовать от ФРС внепланового вмешательства для предотвращения «пузырей» и удержания инфляции под контролем. Обычно это проявляется в «ястребиной» риторике FOMC. Для инвесторов это сигнал о выходе из рискованных активов и долгосрочных облигаций, доходность которых начинает бурно расти.

Доходность 10-летних облигаций США

На этом графике показана доходность 10-летних казначейских облигаций. В июле 2016 г. затяжной нисходящий тренд сменился восходящим. Рост продолжался до октября 2018 г. За это время ставка ФРС поднялась с 0,5% до 2,25%. Новый разворот тренда произошёл на фоне роста торговых противоречий между США и Китаем. По мнению инвесторов, это чревато замедлением американской экономики и снижением ставки. Вначале это повышает интерес к бумагам с более высокой доходностью, а в дальнейшем – разочарование и уход в консервативные и надёжные активы (японская иена, швейцарский франк, золото).

Эффект от изменения ставок проявляется на рынке не сразу. Первая реакция инвесторов обычно носит рефлекторный, психологический характер. На реальном секторе экономики удорожание кредитов и спад спроса на заёмные средства отражаются с задержкой, равно как и снижение ставок требует времени для восстановления рынка. Но и FOMC зачастую меняет политику ставок уже постфактум, когда замедление производства или превышение инфляцией допустимого уровня стали очевидны. На графике показана зависимость ВВП США от эффективной ставки краткосрочного кредитования между банками-членами ФРС. Видно, что экономический спад начинается ещё до завершения цикла роста ставки.

Ставка и ВВП в США

Важно отметить, что если в 1980-е годы экономика США «переваривала» ставки с двузначным значением, то теперь едва справляется с 3%-ми. Это результат постепенного отрыва спекулятивного капитала от реального сектора экономики. Заёмные средства идут не на развитие производства, а на фондовый рынок, рынки фьючерсов и опционов. Это затрудняет прогнозирование, а также приводит к таким скачкам цен на сырьё, которые невозможно объяснить соотношением спроса и предложения. На этом графике показаны относительные изменения цен на нефть Brent и ключевой ставки ФРС:

Текущая ликвидность и мгновенная ликвидность: применение в стоимостном анализе

Current ratio и quick ratio — текущая ликвидность и мгновенная ликвидность

Фьючерс на нефть и ставка в США

Так, в 2009 – начале 2012 г. нефть сорта Brent подорожала более чем в 3 раза при неизменной ставке ФРС в 0,25%, что вполне логично: низкая ставка способствует росту аппетита к рискованным сделкам. Однако затем, в 2014–2015 г., нефть подешевела в 4 раза на фоне изменения ставки с 0,25% до 0,5%, т. е. при значениях, по-прежнему крайне благоприятных для инвестирования в рискованные активы. Основной причиной падения Brent стал быстрый рост добычи сланцевой нефти в США. Сыграло роль и замедление экономики Китая – основного потребителя нефти в мире.

Последовавшее за этим восстановление нефти шло параллельно с дальнейшим повышением ставки ФРС. Как видно, при низких значениях (по крайней мере, до 2%) непосредственного влияния на сырьевые рынки, а через них и на российскую экономику, эта ставка не оказывает. Говорить о серьёзном воздействии на темпы роста экономики США и склонность инвесторов к риску есть смысл, когда ставка начинает подходить к 3%. Узнать текущие настроения, связанные с ближайшими заседаниями FOMC, можно по ссылке: www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html. Распределение голосов опрошенных экспертов показано в виде столбцов:

Прогноз решения ФРС по ставке

Чем дальше отстоит заседание от текущего дня, тем сильнее разброс мнений. Если в пользу определённого значения ставки склоняется намного больше 50% прогнозов, решение можно считать практически принятым, сюрпризы бывают очень редко и лишь в случае острого кризиса.

Что еще говорят о ФРС

Ну и на десерт – самая мрачная легенда, связанная с ФРС. По одной из версий, эта организация причастна к убийству президента США Джона Кеннеди в 1963 году. Якобы оно стало следствием подписания указа №11110, меняющий статус ФРС и впервые после создания этой организации наделяющего министерство финансов США правом заниматься эмиссией долларов. На самом деле, ничего принципиально нового в этом указе не содержалось. Министерство финансов и до президентства Кеннеди занималось ограниченной эмиссией долларов. Банкноты федерального казначейства имели свои серийные номера, не пересекающиеся с номерами банкнот федрезерва.

Для удобства учёта номера обеих серий наносились разными красками. Эмиссия банкнот номиналом в 1 и 2 доллара вообще была закреплена за казначейством, банки федрезерва права на неё не имели. Некоторые исследователи утверждают, что революционным стало право министерства финансов печатать т. н. серебряные сертификаты – доллары, обеспеченные серебром. Однако и эти сертификаты существовали ещё до Великой Депрессии. Они также имели свои серии: федрезерва и казначейства. Вот как выглядел серебряный казначейский сертификат образца 1934 года:

Серебряный доллар США

Права и возможности ФРС указом не были ни урезаны, ни расширены. Но, как всегда, если легенды живут, значит, кто-то на этом зарабатывает.

Заключение

Несмотря на всю конспирологию, мифы и легенды, ФРС США – вовсе не тайное мировое правительство. Это организация, действующая по чётким и понятным законам. При наличии некоторого опыта инвестор может научиться использовать эти принципы в принятии долгосрочных решений. Это не всегда гарантирует ему прибыль, но однозначно поможет понять рынок и повысить доходность инвестиций.

Кухня ФРС: как всё устроено?

На ФРС работает более 300 специалистов с учеными степенями, среди которых экономисты, финансисты, математики. Размер ежедневного оборота через систему свыше 5 трлн долларов. Существует тенденция критиковать и обвинять этот орган во многих бедах, быть несогласным с его решениями (что подчас справедливо), ждать финансового краха. Но надо учесть, что у США уже более века крупнейшая экономика мира. Страна была создана с нуля во времена военного и промышленного превосходства Старого света и за сотню лет обогнала в развитии своих сильнейших конкурентов.

Многим экспертам не дают покоя эти лавры Мильтиада. Политическое, военное и экономическое превосходство невозможно без сильной и развитой финансовой системы, которая тоже строилась не за один день. А неоднозначные решения ФРС, которые нам кажутся неэффективными, являются частью стратегии, о которой мы, возможно, не догадываемся.

Тезисы

◆ ФРС — босс монетарной политики.
◆ Целевой диапазон как замена целевой ставки.
◆ Регулятор в режиме неограниченных резервов.
◆ Финансирование федерального долга не есть цель Федрезерва.
◆ Бухгалтерская проводка создаёт деньги.
◆ ФРС перестаёт получать прибыль.

Краткая история

Федеральная резервная система (ФРС) — это центральный банк США. Она является системой, потому что в её состав входят 12 банков. На такое количество округов разделена вся страна по определённым экономическим и торговым характеристикам ещё с 1913 года — момента основания ФРС.

Главным отличительным признаком была и остаётся децентрализация власти федеральных банков, несмотря на важную роль Совета управляющих. В прошлом каждый банк мог в своём округе устанавливать собственную процентную ставку по кредитам коммерческим банкам.

Со временем новая экономическая политика требовала более скоординированных действий, особенно в период нестабильностей. Чтобы руководство страны могло определённым образом взаимодействовать с окружными банками, вырабатывать общую стратегию развития и устанавливать единую процентную ставку, возникла необходимость в выработке более стандартизированных методов работы. С этой целью в 1935 году был создан Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) — орган, отвечающий за проведение монетарной политики.

Итак, структура Федеральной резервной системы следующая:

• Совет управляющих (Board of Governors) ;
• Банки федеральной резервной системы;
• FOMC.

Цели финансово-кредитной политики определяет Конгресс США. Также он следит за деятельностью ФРС.

Функции

Федеральный резерв осуществляет пять основных функций:

1. Ведение денежно-кредитной политики посредством операций на открытом рынке;

2. Поддержание стабильности финансовой системы. Т.е. постоянный мониторинг и использование различных инструментов влияния не только на систему США, но и, что примечательно, на остальной мир;

3. Надзор за деятельностью коммерческих банков и других финансовых учреждений;

4. Обеспечение безопасности и эффективности платежей;

5. Контроль за соблюдением прав граждан и развитие финансовой грамотности населения.

Помимо этого банки ФРС, которые являются непосредственными выразителями политики FOMC в своих округах, имеют следующие обязанности:

▪ поддержание ликвидности финансовых институтов;

▪ клиринг участников системы;

▪ наблюдение за соответствием деятельности финансовых институтов закону.

Головным органом ФРС является Совет управляющих, расположенный в Вашингтоне. Он состоит из семи членов. Эти лица назначаются президентом США и одобряются Конгрессом. Пять из них занимают пост 14 лет. Двое других: председатель Совета управляющих и его зам — 4 года.

Совет управляющих контролирует все финансовые отношения между банками Федерального резерва, коммерческими банками, правительством, Казначейством США и другими депозитарными институтами. Осуществляется непрестанный мониторинг обратной связи от участников Федерального резерва и их контрагентов, одобряется бюджет каждого из банков системы. Насчитывается более 5000 финансово-кредитных учреждений, которые имеют счета в ФРС.

Федрезерв отличается невероятной аналитической деятельностью. Для того, чтобы банковская система оставалась устойчивой, а экономическая политика страны соответствовала стратегии развития, предписанной правительством, проводятся обширные исследования.

ФРС учредила множество разнообразных комиссий. Огромное количество специалистов занято изысканиями в самых различных областях. Для Совета управляющих и FOMC публикуется масса аналитических работ, пресс-релизов, проводятся собрания по широкому спектру вопросов, делаются прогнозы. Фед регулярно проводит полевые исследования, т.е. он в постоянном общении с гражданами для того, чтобы понять, как его деятельность влияет на общество.

Монетарная политика, успех которой определяет экономическую жизнь страны, является главным направлением работы ФРС. За её реализацию отвечает FOMC. Этот орган состоит из 12, имеющих право голоса, членов: 1 президента Федерального резервного банка Нью-Йорка, 7 членов из Совета управляющих, и 4 президентов из остальных 11 банков, которые меняются каждый год.

К объектам монетарной политики относятся:

• контроль за денежной массой;
• поддержание низкого уровня безработицы ;
• стабильность цен;
• обеспечение умеренной процентной ставки>> в долгосрочном периоде.

Ценовая стабильность и уровень занятости, образуют т.н. dual mandate (двойное поручение) — две сверхзадачи денежно-кредитной политики, утверждённой Конгрессом США.

The Dual Mandate Policy

До 1990 года ФРС строила свою стратегию на изменениях различных денежных агрегатов в связке с величиной ВВП и ростом цен. Сейчас, по мнению регулятора, такие корреляции являются крайне слабыми. Поэтому денежное предложение перестало играть существенную роль в принятии решений, и на первое место вышли показатели целевых уровней процентных ставок, на которые оказывает влияние величина банковских резервов.

Механизм

Основным средством воздействия на экономику страны являются процентные ставки, главная из которых — ставка по федеральным фондам (federal funds rate, FFR). Это стоимость краткосрочных кредитов, которые банки и другие финансовые институты предоставляют друг другу на межбанковском рынке капиталов на срок меньше суток. Здесь кредитные учреждения с недостаточной ликвидностью занимают средства у других депозитных институтов с излишками денег.

Все операции проходят на их балансовых счетах в банках Федрезерва. Но размер ставки для таких операций установлен не жестко, а определяется участниками рынка под действие спроса и предложения.

Средневзвешенное значение ставки FFR называется эффективной ставкой по федеральным фондам (effective federal funds rate, EFFR). В свою очередь, разброс показаний ставки FFR имеет ограничение, установленное FOMC. Эти границы носят названия целевого диапазона по федеральным фондам (federal funds target range, FFTR).

Комитет по операциям на открытом рынке собирается восемь раз в год, чтобы установить FFTR. Важно подчеркнуть, что ставка FFR, о которой, как правило, упоминается в новостях, не устанавливается ФРС. Фед лишь даёт рекомендации относительно значения этой ставки, которая носит название целевой (target) ставки по федеральным фондам. Сама же ставка определяется участниками в ходе торгов на межбанковском рынке капиталов.

FOMC с помощью «target range» выражает своё мнение о том, в каких границах должна находиться FFR. На графике хорошо видно, как эффективная ставка движется между верхней и нижней границей целевого диапазона. На 23.03.2023 нижняя граница равна 4,75%, верхняя — 5%, а EFFR — 4,83.

FF Target Range

Важно понимать, что до 2008 года ФРС проводила политику ограниченных резервов в банковской системе, а их совокупный объём соответствовал размеру, который едва покрывал спрос со стороны банков. Банковские резервы — это установленные регулятором объёмы денежных средств, которые кредитные организации обязаны хранить на специальных счетах в системе Федрезерва.

В то время ФРС полагалась только на два своих инструмента: всем известные операции на открытом рынке и учётную ставку через «дисконтное окно». «Дисконтное окно» даёт возможность коммерческим банкам напрямую занимать деньги у Федрезерва. Если требовалось поднять FFR до целевого значения, то искусственно увеличивался спрос на резервы со стороны коммерческих банков посредством продажи долговых обязательств Казначейства США этим банкам, т.е. происходило уменьшение денежных средств на резервных счетах.

Выкуп бумаг у банка приводил к обратной ситуации: объём денег на счетах увеличивался, спрос на резервы уменьшался, и это приводило к понижению ставки федеральных фондов.

Monetary Policy with Limited Reserves

Верхняя граница стоимости заёмных средств ограничивается учётной ставкой (discount rate). Вообще, занимать деньги напрямую у ФРС через «дисконтное окно» считается плохой практикой, потому что говорит о недостаточной ликвидности агента и проблеме с кредитами на межбанковском рынке. Это т. н. последняя инстанция для финансовых институтов в случае непредвиденного дефицита денег.

Предъявляются жёсткие требования к заёмщику, а объём залога должен превышать сам кредит. В зависимости от типа и текущего состояния заинтересованной стороны существуют следующие виды кредитов через механизм «дисконтного окна»:

▪ Primary Credit;
▪ Secondary Credit;
▪ Seasonal Credit.

Discount rates

После ситуации с Silicon Valley Bank и Signature Bank в марте 2023 года Совет управляющих учредил Программу срочного финансирования банков (BTFP). Эта схема предназначена для неотложной помощи депозитным институтам в случае нехватки наличных денег. Средства предоставляются в виде кредитов под залог ценных бумаг сроком на один год.

Стоит подчеркнуть, что краткосрочная ставка, которая формируется на межбанковском рынке капиталов, распространяет своё влияние на множество других параметров, в том числе через механизм долгосрочных процентных ставок. От реального и ожидаемого уровня этих показателей зависят решения потребителей и производителей, а также состояние цен, занятость и инвестиций — объектов воздействия монетарной политики.

Экономический кризис 2008 года внёс свои изменения в инструментарий денежно-кредитного механизма. Был осуществлён переход от системы ограниченных резервов к политике достаточных резервов. В целях поддержки экономики ФРС предприняла масштабные покупки гособлигаций.

За период 2007 — 2014 гг. уровень денег в банковской системе увеличился с 15 млрд долларов до 2,7 трлн долларов, что привело к понижению ставки по федеральным фондам до нулевого значения.

Ежедневные покупки и продажи долговых обязательств со стороны ФРС уже не могли влиять на размер FFR, и обязательные резервы как инструмент монетарной политики перестали играть существенную роль. Вместо целевой ставки стал применятся целевой диапазон равный 25 базисным пунктам.

26 марта 2020 года Совет управляющих понизил т. н. резервные требования до нуля и ввёл в действие два новых метода воздействия: возможность для банков получать проценты по резервным остаткам (interest on reserve balances, IORB) и механизм обратного РЕПО (overnight reverse repurchase agreement, ON RRP). Последний инструмент представляет собой схему, когда агент покупает ценные бумаги с обязательством продать их в будущем в определённое время по заранее оговоренной цене.

Ввиду отсутствия требований по обязательным резервам и наличия свободного капитала, у коммерческих банков есть три варианта размещения денежных средств:

▪ депозит на счёте в ФРС и получение безрисковой IORB;

▪ предоставление кредита другим финансовым институтам, зарабатывая FFR;

▪ покупка казначейских облигаций и получение процента.

Monetary Policy with Ample Reserves

На сегодняшний момент IORB является довольно эффективным инструментом монетарной политики, с помощью которого ФРС влияет на ставку федеральных фондов. Банки могут использовать безрисковое вложение на депозитный счёт в Феде и получать гарантированный минимальный доход в размере ставки по резервным остаткам. Также у банков есть возможность арбитража, когда они занимают деньги под FFR и вкладывают их под процентный доход IORB.

Все эти операции не дают ставке по федеральным фондам опускаться ниже IORB на значительную величину, т.к. спрос со стороны банков двигает FFR выше до тех пор, пока она не сравняется с IORB. Поэтому, когда ФРС поднимает/опускает IORB, то, соответственно, поднимается/опускается FFR. Но бывают периоды недостаточной ликвидности со стороны банков, что может спровоцировать падение ставки по федеральным фондам.

Дело в том, что не все депозитные институты имеют возможность держать депозитные счета в Феде. С этой целью для небанковских финансовых учреждений был разработан режим обратного РЕПО. Они покупают у Федрезерва гособлигации на срок не более суток и продают их, возвращая себе стоимость бумаг и проценты по ставке ON RRP. Она является для контрагентов безрисковой и несёт такую же функцию, как IORB для банков, поэтому такой способ считается хорошей возможностью «припарковать» временно свободный капитал на ночь.

Участники не имеют желания инвестировать дешевле ставки ON RRP, и её значение находится в нижней границе целевого диапазона.

Types of rates

Итак, в настоящее время Федеральный резерв использует IORB, ON RRP и учётную ставку как ключевые инструменты воздействия на уровень целевой ставки в пределах целевого диапазона, определяемого Федеральным комитетом. Операции на открытом рынке хотя и важны, носят второстепенный характер. В режиме достаточности резервов, которого сейчас придерживается ФРС, крупные покупки и продажи долговых обязательств Казначейства США для влияния на целевую ставку не используются.

Помимо вышеназванных инструментов для решения более широкого круга задач регулятор в своей практике применяет следующие:

▪ своп-линии с центральными банками других государств;

▪ РЕПО с иностранными и международными финансовыми институтами;

▪ РЕПО на межбанковском рынке.

Госдолг

Различные программы стимулирования и борьбы с финансовыми кризисами значительно увеличили активы баланса ФРС, которые на сегодняшний момент равны 8,7 трлн долларов. Совокупный объём обязательств Казначейства США на счетах ФРС составляет 5,3 трлн долларов. Ещё одну значительную часть составляют ипотечные ценные бумаги.

Fed Assets

Важно понимать, что Федрезерв покупает и продаёт гособлигации только на «открытом рынке» через торговый отдел Федерального резервного банка Нью-Йорк. Торговые операции происходят на вторичном рынке в условиях конкурентного ценообразования. Контрагентами могут выступать различные финансово-кредитные организации, иностранные и международные участники, имеющие счета в ФРС, но не Казначейство США. Необходимо понимать, что покупка гособлигаций со стороны Федерального резерва отвечает лишь текущим целям монетарной политики Конгресса США. Финансирование государственного долга не является для ФРС такой целью. Чтобы субсидировать долг Федеральное правительство проводит первичное размещение казначейских облигаций посредством аукционов, в которых Федрезерв не участвует. Из-за высокой ликвидности бумаг спрос на аукционе довольно велик, поэтому правительство не испытывает трудностей в поисках покупателей. Подробнее о госдолге США, его формировании и структуре я писал в статье «Долговая яма на 31 трлн долларов» .

Создание денег

Количественное смягчение (QE) — один из механизмов создания денег посредством покупки ценных бумаг. Это просто другое название для трансформации долгосрочных активов в банковские резервы и увеличения их размера.

Этот инструмент использовался в период финансового кризиса 2008 года, а также во время COVID-19. Он не является т.н. «вертолётными деньгами», вброшенными в экономику, т.к. резервы ЦБ США являются особым видом денег, которые банки держат в ФРС в виде депозитов.

До тех пор, пока они находятся на счетах регулятора, доступ к ним со стороны бизнеса и общественности невозможен, хотя они и являются частью денежной массы. Их реальное влияние на финансовую систему проявляется только когда финансовые институты начинают выдавать их в виде кредитов и займов.

«Ловушка ликвидности», в которую попали финансы в период низких процентных ставок, побудила к мерам, не имеющим своей целью сделать стоимость денег ещё дешевле. Задача заключалась прежде всего в борьбе с рецессией, а именно низкой инфляцией и высокой безработицей.

Положительные и отрицательные стороны стимулирования — отдельная тема для дискуссии, но приведённые показатели показывают позитивные изменения показателей, произошедшие после QE.

CPI & Unemployment Rate

Как и любой другой финансовый институт, ФРС имеет баланс, состоящий из двух главных разделов: активов и пассивов (обязательств). Все операции по счетам баланса носят электронную форму.

Когда происходит покупка гособлигаций или ипотечных бумаг, появляется запись в разделе активов и одновременно в разделе обязательств. Как раз эта комбинация и создаёт новые деньги.

Резервы или депозиты коммерческого банка — это его активы, которые представляют собой обязательства для Федрезерва. Когда ФРС покупает у банка бумаги, в этих резервах появляются новые деньги, а в активах Федрезерва — новые бумаги.

Что может сделать банк с появившимися денежными средствами? Он может опять купить облигации, оставить на депозите, получая процентный доход, или превратить их в кредиты для бизнеса.

Обратная операция, т.е. продажа облигаций коммерческим банкам, уменьшает их резервы, обязательства ФРС и, соответственно, активы регулятора. Таким образом деньги исчезают из системы. Это обычные бухгалтерские проводки, и, в теории, ничто не мешает как падению, так и росту баланса. В реальности же необдуманное порождение денежных средств способно разрушить экономику до основания.

Поэтому независимость и самостоятельность в принятии решений — качества которыми так известна ФРС — подразумевают огромную ответственность и здравый расчёт.

Если мы говорим о материальной сущности, то Федрезерв не занимается чеканкой и печатанием физических денег, т.е. монет и банкнот Федерального резерва. Совет управляющих каждый год даёт рекомендации Бюро гравировки и печати Казначейства США и Монетному двору о том, сколько банкнот и монет необходимо изготовить и какого номинала. Эти же органы занимаются их уничтожением.

В 2023 году предполагается выпустить 4,5-8,6 млрд банкнот стоимостью 166-190 млрд долларов.

Количество и номинал денег определяются рядом факторов: потребностью в наличных деньгах, естественное повреждение, усовершенствование защиты, обновление. Важно отметить, что спрос на физические деньги повышается в периоды экономического роста. Да данный момент стоимость валюты США в виде монет и банкнот составляет 2,6 трлн долларов. Не стоит забывать, что банкноты Федерального резерва обеспечены активами ФРС.

Рост рынка криптовалют способен круто подвинуть деньги, будь то в электронном или материальном виде, но динамика говорит другое. На графике — годовое процентное изменение количества валюты в обращении, которое показывает, что, возможно, ещё рано говорить об эпохе безналичного будущего.

Currency in Circulation

Прибыль

Главной целью Федерального резерва является проведение успешной монетарной политики, а не прибыль. ФРС является банкиром Правительства США и других государственных структур. Так, Казначейство США имеет счет в ФРС, подобно любой фирме, имеющей счет в банке. Депозиты казначейства являются обязательствами на балансе ФРС. Любые операции с наличностью, гособлигациями (выпуск, перевод, выкуп) выполняются регулятором по поручению казначейства.

Кроме того, ряд компаний с государственным участием, например, Fannie Mae и Freddie Mac, держат депозиты в Федрезерве. Банки ФРС предоставляют различные банковские услуги наравне с другими финансово-кредитными учреждениями и получают доход от этих операций. Среди них можно выделить:

◦ услуги автоматизированного расчётного центра;

◦ операции с ценными бумагами.

За 2022 год доход ФРС от всех видов банковских услуг составил 1,3 млрд долларов.

Основную долю прибыли ФРС получает от своей инвестиционной деятельности. Это проценты от владения казначейскими облигациями, ипотечными бумагами и др., приобретёнными в результате операций на открытом рынке.

Все ценные бумаги, которыми владеет Федрезерв находятся на специальном счёте SOMA (The Federal Reserve System Open Market Account). Туда же входят вложения в иностранной валюте. За 2022 процентный доход по SOMA-активам составил 170 млрд долларов.

Кредиты коммерческим банкам и другим депозитным учреждениям являются ещё одним важным источником доходов, которые показали цифру в 87 млн долларов.

Важно отметить, что с марта прошлого года правительством США проводится политика нормализации. Она заключается в снижении объёма долговых обязательств казначейства и ипотечных бумаг на балансе ФРС, а реинвестирование доходов от владения этими активами в SOMA-портфолио предполагается уменьшить.

Это естественным образом стало отражаться на доходах регулятора. За 2021 год чистая прибыль ФРС равнялась 108 млрд долларов. За 2022 год этот показатель составил уж 59 млрд долларов.

Уменьшение доходов также обусловлено возросшими издержками, связанными с повышением целевых ставок и возросшими платежами по резервам на счетах регулятора. Согласно предписанию Совета управляющих, если прибыль, полученная банками Федерального резерва, превышает затраты, связанные с операционной деятельностью, и размер собственного резервного фонда, то она считается сверхприбылью. Эти средства должны быть перечислены на счёт казначейства.

За последние 15 лет Министерство финансов США получило от Феда более 1 трлн долларов. За 2022FY год было переведено 76 млрд долларов.

US Treasury Remittances

Такие платежи обычно происходят еженедельно и в среднем составляют 2 млрд долларов. Но с осени того же года ФРС перестала переводить деньги правительству, потому что чистая прибыль стала отрицательной. Как нам показывает баланс, к концу 2022 года образовался т.н. «deferred asset» суммой в 19 млрд долларов, а на 5 апреля 2023 года уже 46 млрд долларов.

FR banks liabilities

Эти «отложенные активы» должны быть перечислены на счёт Казначейства США, как только у ФРС появится соответствующая сверхприбыль, но по сути это накопленный долг, говорящий нам, что денег на ведение нормальной операционной деятельности, выплату дивидендов и поддержание приемлемого уровня резервного фонда недостаточно.

Совершенно ясно, что на обычную работу регулятора, связанную с проведением запланированной монетарной политики, эта сумма никакого влияния не оказывает, но такой момент существует, и тенденция не очень хорошая. С другой стороны, снижение прибыли Федерального резерва даёт нам надежду думать, что это не совсем печатный станок.

Что такое Федеральная резервная система (ФРС)?

Федеральная резервная система часто описывается как одна из самых могущественных частных организаций в мире, которая напрямую влияет на экономику США. Отчасти это правда, но не все так просто. Рассказываем про ФРС подробнее.

Определение

Федеральная резервная система (ФРС) — это самая главная банковская система в Соединенных Штатах, управляющая финансово-кредитной политикой США и играющая одну из ключевых ролей в мировой экономике. Также ее называют Федеральным резервом.

Задачи ФРС

Федеральная резервная система контролирует деятельность банков и холдингов, входящими в состав ее структуры, а также контролирует деятельность зарубежных банков, которые работают на территории США, а также все международные операции, которые совершают банки США.

ФРС была основана в 1913 году и основной ее целью с тех самых пор является поддержание баланса между созданием новых рабочих мест и инфляцией, мониторинг за частным банковским сектором Соединенных Штатов, контроль процентных ставок и эмиссия доллара. Прекрасно известно, что при быстром и неконтролируемом росте экономики, растет производство, потребительские аппетиты населения и соответственно — цены на товары. А это неизменно ведет к росту инфляции, которая может привести к кризису экономики. Именно для предотвращения такого сценария ФРС и занимается контролем процентных ставок.

Говоря проще, ФРС фактически контролирует ход экономики страны, от ее действий зависит рост ВВП и инфляции.

Главные задачи ФРС:

  • Управление финансами и денежной эмиссией.
  • Поддержание баланса интересов частных банков и государства.
  • Мониторинг за работой банковских организаций.
  • Выполнение функций Центрального Банка страны.
  • Защита прав потребителей банковских услуг.
  • Регулирование уровня ликвидности и устранение возникающих проблем.
  • Мониторинг и поддержание стабильной работы финансовой системы страны.
  • Работа в системе международных платежей.
  • Работа в системе внутренних платежей.
  • Наблюдение и регулирование работы финансового сектора.
  • Хранение золото-валютных активов (резервов).
  • Выполнение роли кредитора последней инстанции.
  • Работа с расчетными операциями для правительства страны.
  • Управление экономикой страны с помощью денежно-кредитных методов.

Структура ФРС

Федеральная резервная система состоит из нескольких подразделений, объединенных в единую систему. Каждое подразделение выполняет свои собственные задачи.

Совет управляющих (Board of governors)

Полностью государственное подразделение и главный орган ФРС. Занимается кредитно-денежной политикой страны. Официальный федеральный орган власти в США. Состоит из 7 членов совета, которые назначаются либо непосредственно Президентом страны, либо утверждаются на 14 лет Сенатом. Важно уточнить, что после назначения, вошедшие в Совет не могут быть акционерами каких-либо банков и не могут работать где-либо еще.

Задачи Совета управляющих:

  • Выбор курса для политики вторичного рынка.
  • Определение размеров резервов для банков — членов ФРС.
  • Определение размеров учетных ставок.
  • Определение размеров эмиссии.
  • Наблюдение и регулирование экономики страны, информирование о ее состоянии Конгресс США.

Резервные банки

Для упрощения работы ФРС как бы разделила Соединенные Штаты на 12 разных регионов и в каждом работает свой собственный резервный банк. Такие банки не являются полностью государственными органами, но вся их работа ограничена конкретным регионом и не распространяется на другие. У каждого федерального резервного банка есть свой Совет директоров, состоящий из 9 человек. Причем 6 членов Совета могут выбирать частные банки, что характерно отличается от Совета управляющих.

Задачи резервных региональных банков:

  • Купля-продажа государственных облигаций на открытом (вторичном) рынке.
  • Выдача банкам-членам ФРС кредитов и помощь с нормативными актами.
  • Клиринговое обслуживание банков.
  • Предоставление финансовых услуг правительству страны и крупным депозитариям.
  • Мониторинг работы ближайших финансовых учреждений.
  • Смена валюты с устаревших или изношенных на новые банкноты.
  • Наблюдение за экономикой подотчетного региона и работой местных банков.
  • Установление учетных ставок по приказам Совета управляющих.

Говоря проще, резервные банки — своего рода посредники между Советом управляющих и банками-членами ФРС.

Банки-члены Федеральной резервной системы

Банки — члены ФРС делятся на две группы:

  1. Национальные банки (Nationals banks) — им обязательно быть членами ФРС, получают право на ведение банковских операций от правительства.
  2. Государственные банки (State-chartered banks) — им не обязательно быть членами ФРС, получают право на ведение банковских операций от властей штата.

Банки-члены имеют ряд особенностей, который отличает их от банков-членов рядовых акционерных обществ:

  • Фиксированный процент прибыли от купленных акций в размере 6% от их капитала.
  • Приобретенные акции нельзя продавать или оставлять в залог.
  • Часть прибыли (остатки после выплаты дивидендов) перечисляются в Министерство Финансов.
  • Принимая участие в выборах Совета директоров резервных банков, могут выбрать лишь 6 из 9 членов Совета.
  • Обязаны хранить определенный резерв, размер которого устанавливает Совет управляющих.

По сути, банки-члены ФРС являются своего рода элитой, владельцами особенных, привилегированных акций.

Федеральный комитет открытого рынка

Особенный орган ФРС, который работает лишь в определенные периоды. В него входят 7 членов из Совета управляющих и 5 членов — президентов резервных банков. Основной задачей Федерального комитета открытого рынка является, в основном, покупка или продажа государственных ценных бумаг на открытом (вторичном) рынке.

Консультативные советы

Еще один орган ФРС, который делится на три типа, каждый из которых выполняет свои собственные функции:

  • Потребительский Консультативный совет — дает консультации Совету управляющих в области защиты потребителей и потребительских услуг.
  • Федеральный Консультативный совет — консультирует Совет управляющих по всем вопросам, которые входят в сферу его задач.
  • Консультативный совет по Сберегательным учреждениям — консультирует Совет управляющих в области сберегательных учреждений, их работы и возникающих проблемах.

Будучи такой могущественной организацией, напрямую влияющую на экономику США, ФРС часто становится объектом критики. Многие критикуют систему за непрозрачность, за то, что она почти полностью является частной и неподконтрольна главе правительства. Последнее не совсем так, ведь главный орган управления ФРС, как мы уже знаем, полностью контролируется государством.

Тем не менее, несмотря на критику, именно ФРС берут в качестве прообраза многие Центральные банки в разных странах.

Что такое ФРС и ее влияние на мировую экономику

pre-view

Экономику каждой страны регулируют центральные банки. В Америке роль такой организации выполняет частная компания, которая носит название Федеральная резервная система или сокращенно ФРС. Она выпускает в оборот огромное количество Американских долларов и регулирует процентные ставки. ФРС не подчиняется правительству страны. Возникает резонный вопрос, что такое ФРС на самом деле и как она вообще появился в Америке. Попробуем разобраться с этим вопросом в данной статье.

История появления ФРС

Изначально в США роль центрального банка выполнял Первый банк США. Но паника в финансовой сфере в 1907 году привела к тому, что возникла необходимость в создании централизованной системы по регулированию экономики страны.

В результате в конце 1913 был создан частный финансовый институт, существующий до сегодняшнего дня и именуемый Федеральной резервной системой.

Федеральная резервная система США здание

Многие люди ошибочно считают, что ФРС – это госучереждение и выборы республиканцев или демократов может каким-то образом повлиять на экономику страны. ФРС – это частная организация, состоящая из 12 федеральных банков. Их акциями владеют более мелкие финансовые институты. Продать или купить акции компании невозможно, по ним производятся фиксированные выплаты, составляющие 6% годовых, независимо от доходности ФРС. Такая сложная схема была разработана, чтобы было невозможно определить, кто на самом деле владеет организацией.

Основные функции резервной системы, и правда об этой организации

Основной задачей Федеральной резервной системы является регулирование экономики государства за счет выпуска в обращение дополнительных объемов валюты, а также за счет регулирования процентной ставки. Но все на самом деле не совсем так. В связи с этим появляется вопрос, что такое ФРС и какие ее функции?

Госдолг Америки увеличивается с каждым годом. Это происходит из-за того, что данная организация регулярно выпускает в обращение новые партии валюты.

Например, если правительству страны нужно дополнительное финансирование, они обращаются в ФРС, предоставляя им взамен долговые обязательства, которые в итоге ложатся на плечи обычных граждан.

За счет постоянного выпуска в обращение новой валюты реальная стоимость доллара постоянно снижается. Начиная с 1913 года, когда появилась данная организация, и по сегодняшний день реальная стоимость американской валюты уменьшилась более чем на 95%.

Побочным явлением выпуска в обращение американской валюты является инфляция, требующая дополнительного выпуска в обращение новых партий доллара. Как результат ФРС вынуждена выпускать в обращение новые доллары, обесценивая еще больше себестоимость валюты.

Влияние резервной системы на мировую экономику и FOREX в частности

Многие могут решить, что Федеральная резервная система – это Американская организация, и она никаким образом не может повлиять на мировую экономику и на страны СНГ в частности. Но, как показывает практика, организация имеет непосредственное влияние на всю экономику в целом мире.

Логотип ФРС США

Поскольку сегодня доллар является мировой валютой, резервная система имеет непосредственное влияние на всю экономику в мире. Основными рычагами влияния являются кредиты, выдаваемые международным валютным фондом, и требования организации, выдвигаемые центробанкам других стран.

ФРС регулирует процентную ставку. По данному вопросу в течение года по плану проводится 8 заседаний комитета. Бывают случаи, когда необходимо провести дополнительные заседания, на которых решают об изменении процентной ставки.

Изменение данного показателя влечет за собой определенную реакцию крупных инвесторов и бизнесменов по всему миру. Как результат резервная система оказывает непосредственное влияние на экономику в мире.

В мире финансов все взаимосвязано, следовательно, ФРС оказывает непосредственное влияние на рынок FOREX в целом. По всему миру инвесторы и крупные бизнесмены для получения своей прибыли покупают и продают валюты различных государств.

FOREX – это внебиржевой рынок по обмену и продаже одной валюты за счет другой. Во время заседания резервного комитета относительно процентной ставки все участники рынка внимательно следят за этим событием, так как изменение этого значения повлечет за собой целую череду экономических изменений.

Американский доллар является мировой валютой, и все валюты принято считать через него, как результат, изменение процентной ставки однозначно приведет к резкому движению цены валютной пары.

заседание ФРС

Чтобы понять, что такое ФРС на самом деле, и какое она влияние оказывает не только на страны СНГ, но и на всю мировую экономику, необходимо четко понимать, что собой представляет организация, и какие на нее возложены обязанности.

Федеральная резервная система – это частная акционерная компания в Америке, выполняющая роль центрального банка страны. Она состоит из двенадцати резервных банков разбросанных по всей стране.

Основным заданием организации является регулирование американской экономики за счет выпуска денежной массы в обращение и изменения процентной ставки.

На сегодняшний день доллар является мировой валютой, как результат, изменение резервным комитетом процентной ставки оказывает влияние не только на страны СНГ, но и на всю мировую экономику.

Инвесторы, бизнесмены и трейдеры во всем мире очень внимательно следят за заседанием резервного комитета, если будет принято решение об изменении процентной ставки, это окажет влияние на стоимость не только всех мировых валют, но и на остальные активы во всем мире.

Важно! В обязательном порядке, перед принятием Оферты Управляющего, Инвестор должен изучить все условия такой Оферты, предложенные Управляющим. И только в случае полного согласия со всеми заявленными условиями Оферты, Инвестор может акцептировать такую Оферту и инвестировать в TIMA-счет, согласно условиям данной Оферты.

Что такое ФРС и как она влияет на фондовые рынки

Что такое ФРС США

В этой статье мы попытаемся приоткрыть завесу тайны вокруг самой могущественной в мире финансовой организации – Федеральной Резервной Системы (ФРС) США. По количеству сложенных о ней легенд и мифов ФРС даст фору любому тайному обществу. Но насколько велика в них доля правды? Попробуем разобраться.

Введение

курс ленивого инвестора

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций. Сейчас мой публичный инвестпортфель — более 5 000 000 рублей.

Со временем этот сайт стал больше базой знаний для читателей, а все актуальные события в портфеле и не только я публикую в открытом телеграм-канале. Подписывайтесь, если хотите быть в курсе того, куда я инвестирую.

Роль ФРС в финансовой системе США обычно сравнивают с центральным банком. Это эмиссия долларов, принятие решений по ключевой ставке, контроль за инфляцией и т. д. Но, учитывая особую роль доллара США в мировой экономике, ФРС оказывает огромное влияние на темпы её роста, международные потоки капитала и настроения инвесторов. Вот почему деятельность ФРС окружена тайнами, а самой этой организации часто приписывают роль чуть ли не мирового правительства. Связано это, прежде всего, с тем, что форма собственности и подотчётность ФРС руководству США слишком сложны и неоднозначны. Мы не будем детально вдаваться в структуру ФРС и все нюансы принятия решений. Вместо этого затронем информацию, важную для инвесторов, а заодно опровергнем популярные мифы о ФРС. Давайте с них и начнём.

Миф №1: ФРС – полностью частная организация

Сторонники этого мифа утверждают, что ФРС – частная компания, фактически владеющая всей финансовой системой США и диктующая правила игры на основных рынках. В реальности же ФРС – скорее, часть государственной системы США. Руководство ФРС состоит из семи членов Совета управляющих. Все они назначаются президентом США и утверждаются Конгрессом. Срок полномочий управляющего – 14 лет. За это время он теоретически может успеть поработать при четырех разных президентах.

В рамках своих полномочий управляющий абсолютно самостоятелен. Из числа Совета управляющих президент США назначает председателя, которого затем утверждает Сенат. Срок полномочий председателя совета – 4 года. В дальнейшем он может быть назначен повторно, но общий срок его полномочий не превышает 14 лет. Члены Совета управляющих не являются госслужащими, хотя уровень их зарплаты утверждается Конгрессом США.

Совет управляющих ФРС руководит деятельностью двенадцати т. н. федеральных резервных банков (ФРБ). Эти банки имеют акционерную форму собственности, но не проводят линию каких-либо влиятельных финансовых групп. Акционерами ФРБ могут быть только т. н. банки-члены ФРС. Это крупнейшие коммерческие банки, их список можно посмотреть здесь: www.federalreserve.gov/releases/lbr/current/default.htm. Чтобы стать членами ФРС, они обязаны приобрести акции ФРБ. По этим бумагам выплачиваются дивиденды в размере 6% от вклада коммерческого банка в уставной капитал ФРБ.

Во главе каждого ФРБ находится Совет директоров, состоящий из девяти человек. Из них трое – руководители крупных американских банков, а остальные – видные общественные деятели и финансисты, не работающие в банковском секторе. Совет директоров назначает президента банка, а затем его утверждает Совет управляющих ФРС. Таким образом, ФРБ не проводят самостоятельной денежной политики, а реализуют решения, принимаемые Советом управляющих ФРС. Одна из функций ФРБ – эмиссия наличных долларов. Разумеется, её объёмы, а также номиналы и серии банкнот строго регламентируются ФРС. Информация о том, каким банком произведена эмиссия, наносится на лицевой стороне банкнот. Например, на банкноте ФРБ Сан-Франциско название банка вписано в окружность с буквой L:

Оценка goodwill компании и ее значимость для инвестора

ФРС США: эмиссия доллара

Важнейшие для бизнеса решения – по процентным ставкам и объёмам денежной эмиссии – принимает центральная структура ФРС, называемая Комитет по операциям на открытом рынке (Federal Open Market Committee). Благодаря своей значимости, FOMC часто отождествляется с ФРС. FOMC состоит из двенадцати человек. Из них семь — это уже знакомый нам Совет управляющих ФРС, а остальные – президенты наиболее влиятельных ФРБ. На этой схеме наглядно представлена структура ФРС и её взаимодействие с органами государственной власти:

Структура ФРС США

Миф №2: ФРС – пирамида

На самом деле эмиссия доллара обеспечена облигациями федерального казначейства. ФРС не может произвольно манипулировать курсом доллара, т. к. регулирование наличной денежной массы тесно связано с активностью ФРС на рынке облигаций. Покупая облигации казначейства, ФРС тем самым производит эмиссию доллара. В свою очередь, доход, получаемый ФРС от находящихся на её балансе бумаг, формирует основную часть прибыли организации. Остальные источники дохода – разнообразные операции с ценными бумагами. После выплаты жалования членам Совета управляющих и прочим сотрудникам, а также дивидендов банкам-членам ФРС оставшаяся часть прибыли перечисляется в доход федерального бюджета.

Тем не менее, наращивание объёма бумаг на балансе ФРС требует от казначейства финансирования выплаты дохода по данным бумагам. В этом смысле аналогия финансовой системы США с пирамидой всё же есть, что наглядно проявилось в ходе политики количественного смягчения. Вопрос не в том, возможен ли в принципе дефолт США по государственному долгу, который растёт по закону геометрической прогрессии, а в сроках его наступления. Это напоминает принцип математического предела: в теории он существует, но на практике не достигается.

Ставка ФРС США и её значение

Роль ФРС в мировой финансовой системе велика, но зачастую её сильно переоценивают. Будучи страной с крупнейшей экономикой, США оказывают влияние на темпы мирового промышленного роста, равновесие спроса и предложения на сырьевых рынках, а также готовность инвесторов работать с рискованными активами.

Роль инфляции в решении ФРС по ставке

Чем ниже ставка ФРС, тем дешевле капитал. Чем легче достаются деньги, тем выше аппетит к риску. Это касается и активов стран с развивающейся экономикой. В частности, инвестиции в российские активы напрямую связаны с готовностью инвесторов использовать заёмные средства. Вот почему стимулирование американской экономики неизбежно способствует ускорению темпов мирового экономического роста и наоборот.

Инвестору важно знать, в какой фазе находится рынок США: повышения или снижения ставок. Для этого желательно иметь хотя бы общее представление об американской статистике. Как правило, процесс обсуждения политики ставок связан:

  • со статистикой по рынку труда;
  • с индексами цен в промышленности и на потребительском рынке;
  • настроениями потребителей и т. д.

Всё это влияет на главный «термометр» – уровень инфляции. Целевым значением инфляции в США считается 2% в год. Динамика инфляции по годам представлена на диаграмме:

Инфляция в США

Для борьбы с инфляцией ФРС последовательно поднимала ставку, которая летом 2006 г. достигала 5,25%. Кстати, это и оказалось одной из главных причин кризиса 2008 г. Как правило, рынок «предугадывает» решения FOMC по ставкам. Это происходит по нескольким причинам:

  • Настроения в банковской среде отражаются на доходности государственных облигаций. Например, если ожидается повышение ставки, происходит активная распродажа долгосрочных облигаций: инвесторы не желают годами отсиживаться в низкодоходных бумагах, если вскоре ожидается выпуск более высокодоходных.
  • Важное значение имеет риторика руководства ФРС. Высказывания в пользу смягчения («голубиная» риторика) или ужесточения («ястребиная» риторика) денежной политики отслеживаются рынком и учитываются в прогнозах на ближайшие заседания FOMC.
  • Наблюдая за настроениями рынка, члены FOMC принимают максимально взвешенные решения, которые не должны оказывать шокового воздействия на инвесторов.
  • Влияние ставки ФРС на экономику

Дискретный аукцион: что о нём нужно знать инвестору

Что такое дискретный аукцион и для чего он нужен

Для лучшего понимания связи между статданными и настроениями инвесторов, рекомендуется следить за новостями:

  • Индекс потребительских цен (CPI);
  • Индекс цен производителей (PPI);
  • Торговый баланс США;
  • Разрешения на строительство жилых домов;
  • Индекс настроения потребителей Мичиганского Университета;
  • Отчет о производстве, издаваемый Институтом Управления Поставками (ISM);
  • Новые рабочие места вне аграрного сектора (Non-Farm Payrolls).

Обычно рост цен, объёмов производства, профицит торгового баланса или снижение его дефицита и улучшение настроения потребителей относятся к инфляционным факторам. Нормальное развитие экономики сопровождается ростом инфляции. Поэтому позитивная (особенно лучше прогноза) статистика – сигнал о том, что назревает повышение ставки ФРС. Активный рост фондового рынка и высокая инфляция могут потребовать от ФРС внепланового вмешательства для предотвращения «пузырей» и удержания инфляции под контролем. Обычно это проявляется в «ястребиной» риторике FOMC. Для инвесторов это сигнал о выходе из рискованных активов и долгосрочных облигаций, доходность которых начинает бурно расти.

Доходность 10-летних облигаций США

На этом графике показана доходность 10-летних казначейских облигаций. В июле 2016 г. затяжной нисходящий тренд сменился восходящим. Рост продолжался до октября 2018 г. За это время ставка ФРС поднялась с 0,5% до 2,25%. Новый разворот тренда произошёл на фоне роста торговых противоречий между США и Китаем. По мнению инвесторов, это чревато замедлением американской экономики и снижением ставки. Вначале это повышает интерес к бумагам с более высокой доходностью, а в дальнейшем – разочарование и уход в консервативные и надёжные активы (японская иена, швейцарский франк, золото).

Эффект от изменения ставок проявляется на рынке не сразу. Первая реакция инвесторов обычно носит рефлекторный, психологический характер. На реальном секторе экономики удорожание кредитов и спад спроса на заёмные средства отражаются с задержкой, равно как и снижение ставок требует времени для восстановления рынка. Но и FOMC зачастую меняет политику ставок уже постфактум, когда замедление производства или превышение инфляцией допустимого уровня стали очевидны. На графике показана зависимость ВВП США от эффективной ставки краткосрочного кредитования между банками-членами ФРС. Видно, что экономический спад начинается ещё до завершения цикла роста ставки.

Ставка и ВВП в США

Важно отметить, что если в 1980-е годы экономика США «переваривала» ставки с двузначным значением, то теперь едва справляется с 3%-ми. Это результат постепенного отрыва спекулятивного капитала от реального сектора экономики. Заёмные средства идут не на развитие производства, а на фондовый рынок, рынки фьючерсов и опционов. Это затрудняет прогнозирование, а также приводит к таким скачкам цен на сырьё, которые невозможно объяснить соотношением спроса и предложения. На этом графике показаны относительные изменения цен на нефть Brent и ключевой ставки ФРС:

Текущая ликвидность и мгновенная ликвидность: применение в стоимостном анализе

Current ratio и quick ratio — текущая ликвидность и мгновенная ликвидность

Фьючерс на нефть и ставка в США

Так, в 2009 – начале 2012 г. нефть сорта Brent подорожала более чем в 3 раза при неизменной ставке ФРС в 0,25%, что вполне логично: низкая ставка способствует росту аппетита к рискованным сделкам. Однако затем, в 2014–2015 г., нефть подешевела в 4 раза на фоне изменения ставки с 0,25% до 0,5%, т. е. при значениях, по-прежнему крайне благоприятных для инвестирования в рискованные активы. Основной причиной падения Brent стал быстрый рост добычи сланцевой нефти в США. Сыграло роль и замедление экономики Китая – основного потребителя нефти в мире.

Последовавшее за этим восстановление нефти шло параллельно с дальнейшим повышением ставки ФРС. Как видно, при низких значениях (по крайней мере, до 2%) непосредственного влияния на сырьевые рынки, а через них и на российскую экономику, эта ставка не оказывает. Говорить о серьёзном воздействии на темпы роста экономики США и склонность инвесторов к риску есть смысл, когда ставка начинает подходить к 3%. Узнать текущие настроения, связанные с ближайшими заседаниями FOMC, можно по ссылке: www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html. Распределение голосов опрошенных экспертов показано в виде столбцов:

Прогноз решения ФРС по ставке

Чем дальше отстоит заседание от текущего дня, тем сильнее разброс мнений. Если в пользу определённого значения ставки склоняется намного больше 50% прогнозов, решение можно считать практически принятым, сюрпризы бывают очень редко и лишь в случае острого кризиса.

Что еще говорят о ФРС

Ну и на десерт – самая мрачная легенда, связанная с ФРС. По одной из версий, эта организация причастна к убийству президента США Джона Кеннеди в 1963 году. Якобы оно стало следствием подписания указа №11110, меняющий статус ФРС и впервые после создания этой организации наделяющего министерство финансов США правом заниматься эмиссией долларов. На самом деле, ничего принципиально нового в этом указе не содержалось. Министерство финансов и до президентства Кеннеди занималось ограниченной эмиссией долларов. Банкноты федерального казначейства имели свои серийные номера, не пересекающиеся с номерами банкнот федрезерва.

Для удобства учёта номера обеих серий наносились разными красками. Эмиссия банкнот номиналом в 1 и 2 доллара вообще была закреплена за казначейством, банки федрезерва права на неё не имели. Некоторые исследователи утверждают, что революционным стало право министерства финансов печатать т. н. серебряные сертификаты – доллары, обеспеченные серебром. Однако и эти сертификаты существовали ещё до Великой Депрессии. Они также имели свои серии: федрезерва и казначейства. Вот как выглядел серебряный казначейский сертификат образца 1934 года:

Серебряный доллар США

Права и возможности ФРС указом не были ни урезаны, ни расширены. Но, как всегда, если легенды живут, значит, кто-то на этом зарабатывает.

Заключение

Несмотря на всю конспирологию, мифы и легенды, ФРС США – вовсе не тайное мировое правительство. Это организация, действующая по чётким и понятным законам. При наличии некоторого опыта инвестор может научиться использовать эти принципы в принятии долгосрочных решений. Это не всегда гарантирует ему прибыль, но однозначно поможет понять рынок и повысить доходность инвестиций.

Как устроена ФРС США и на что она влияет

Федеральная резервная система (ФРС) — одна из важнейших финансовых организаций на планете.

От ее действий зависят курс доллара, состояние американской экономики, а значит, во многом и мировой экономики тоже.

В этом материале разберем основные вопросы о ФРС: чем занимается и на чьи деньги живет, чем отличается от других центробанков, кто управляет системой и как она влияет на экономику и жизнь людей.

Что вы узнаете

Что такое ФРС США

ФРС — это независимый финансовый институт, который в США выполняет функции центрального банка, ЦБ.

История и причины возникновения. В отличие от других стран, у США долго не было своего ЦБ. Для сравнения: во Франции финансовый регулятор появился в 1800 году, в России — в 1860, а в США — только в 1913.

В случае с США сказались традиции федерализма — у регионов было больше власти, чем у федерального правительства. Так, до Гражданской войны 1861—1865 годов частные банки могли печатать собственные банкноты, тогда как правительство страны получило такое право только в 1862 году.

Из-за недостатка централизации и контроля в финансовой системе экономические кризисы случались в США на протяжении всего 19 века. Отчасти поэтому в 1840-х начался массовый дефолт штатов. Можно сказать, что Штаты тогда соответствовали образу «развивающейся страны» с ее надувающимися и лопающимися пузырями.

Но к концу 19 века экономика США подросла, а страна стала играть все большую роль на международной арене. Например, США победили колониальную державу Испанию в большой войне 1898 года и даже помогли урегулировать конфликт России и Японии в 1905.

В общем, регулирование финансовой системы в США больше не соответствовало ни уровню американской экономики, ни престижу самой страны. Так что в 1913 году для выполнения функций центрального банка и создали ФРС.

Обложка статьи

Юридический статус. Федеральную резервную систему создал конгресс США, «чтобы чеканить деньги» и «регулировать их стоимость». Таким образом конгресс поделился частью своей власти с ФРС.

Так что по своему происхождению Федрезерв — это продолжение законодательной власти, а не исполнительной. Сама ФРС себя называет «независимым агентством правительства США».

На чьи деньги существует. Как ни странно, ФРС не получает денег на свое существование от правительства или конгресса. Она зарабатывает на инвестициях в гособлигации казначейства США и активы в иностранных валютах.

ФРС состоит из 12 региональных банков, которые тоже приносят доход. Они продают коммерческим банкам разные услуги: проводят клиринговые операции, переводят деньги, а еще дают в долг под процент. Подробнее про региональные банки и структуру ФРС поговорим в разделе «Как устроена структура ФРС».

Чем ФРС отличается от ЦБ РФ и других центробанков

Если сравнить американский центробанк с российским, то различия будут в основном косметические. Например, главу ФРС выбирают на четыре года, а главу ЦБ РФ — на пять лет.

Главное различие этих двух центробанков в том, кому принадлежит их уставной капитал и имущество. Так, капитал российского ЦБ принадлежит РФ. А вот долю в ФРС имеют коммерческие банки. Точнее, долю в тех самых 12 региональных банках, которые входят в состав регулятора.

Как и российский ЦБ, американский Федрезерв отличается своей независимостью. Глава ФРС, хоть и отчитывается перед конгрессом, все же может не соглашаться даже с президентом США. И президент не сможет его за это уволить — расскажу об этом чуть позже.

Обложка статьи

А вот в Турции, для сравнения, президент регулярно увольняет глав ЦБ. В последний раз это случилось летом 2023 и стало четвертым увольнением за четыре года.

Дело в том, что у Эрдогана неортодоксальный взгляд на экономику: на фоне высокой инфляции он требовал опускать ставку, но не каждый глава ЦБ был согласен с таким подходом. Об этом мы уже рассказывали в подборке фактов о турецкой экономике.

Может ли президент США уволить главу ФРС

Вопрос неоднозначный. По закону о ФРС президент США может уволить главу или члена ФРС, но только «за дело», дословно — for cause. Формулировка довольно расплывчатая: не очень понятно, что можно считать объективным поводом для увольнения. Теоретически президент может уволить представителя ФРС за уголовное правонарушение или некомпетентность, но и то и другое не так просто доказать.

Точных судебных прецедентов такого рода в США нет, но есть похожий: в 1933 году президент Рузвельт уволил Уильяма Хамфри, сотрудника Федеральной торговой комиссии, FTC, потому что тот был против расширения участия правительства США в экономике страны. FTC, как и ФРС, тоже создал конгресс, а значит, FTC также в большей степени связана с законодательной властью, а не с исполнительной. Этим и руководствовался Верховный суд США, когда в 1933 году постановил, что увольнение было незаконным.

Так или иначе, история пока не знает случаев отставок главы Федрезерва по инициативе президента. Но даже если такое когда-нибудь случится, у того будет шанс вернуть себе должность через суд — прецедент для этого имеется.

Как устроена структура ФРС

Внутри Федеральной резервной системы есть три ключевые сущности.

Совет управляющих. Федрезервом руководит совет во главе с председателем. Семерых членов совета, включая председателя, назначает президент страны. Но все не так просто: кандидатов и срок их пребывания на посту еще должен утвердить конгресс.

Член совета ФРС может занимать пост 14 лет, а после должен уйти. Председателю и вице-председателю дозволено занимать свои должности только четыре года. После ухода с этих постов они могут вернуться к исполнению обязанностей в роли членов совета ФРС: сроки председательства и членства в совете не идут одновременно.

Федеральные резервные банки. ФРС США состоит из 12 федеральных резервных банков, ФРБ. Каждый выполняет функции ФРС в своей регионально-экономической агломерации. Например, ФРБ Атланты собирает статистику по агломерации, которая состоит по большей части из штатов на юго-востоке США. А ФРБ Сан-Франциско — по всему Западному побережью США, Аляске и Гавайям.

Как я уже говорил выше, доля в региональных ФРБ есть у местных коммерческих банков. Они должны иметь долю в своем ФРБ стоимостью 6% от своего капитала. Перечислить в ФРБ половину стоимости этой доли коммерческие банки-члены должны сразу, а еще за 3% — по требованию управляющих. Продать долю в ФРБ или использовать ее в качестве залога нельзя.

На свою долю банки-члены получают дивиденды — по закону не более 6% в год. Также коммерческие банки могут выбрать шесть из девяти членов совета своего ФРБ. Независимо от размера доли у каждого банка-члена только один голос.

Больше трети коммерческих банков США выступают банками-членами ФРБ. У каждого из 12 региональных подразделений Федрезерва есть свой список акционеров. Например, вот список банков — членов ФРБ Ричмонда.

Обложка статьи

Федеральный комитет по открытому рынку. Федеральный комитет по открытому рынку, FOMC, определяет денежно-кредитную политику ФРС. Например, участники FOMC путем голосования принимают очередное решение по процентной ставке.

Еще FOMC отвечает за все другие решения, влияющие на ставку. Так, она отвечает за операции на открытом рынке, которые проводит ФРС. Это покупка и продажа ценных бумаг, их мы обсудим в разделе «Какими инструментами пользуется ФРС».

FOMC состоит из 12 участников с правом голоса. Вот кто входит в комитет:

  1. Все семеро членов совета управляющих ФРС. Обычно глава ФРС также возглавляет и FOMC. Сейчас это Джером Пауэлл.
  2. Президент ФРБ Нью-Йорка. Это единственный банк с постоянным членством. Вероятно, поскольку Нью-Йорк — главный финансовый центр США. Обычно президент ФРБ Нью-Йорка занимает место зампреда FOMC.
  3. Четыре президента от разных ФРБ. Они служат по году, а потом их сменяют главы других ФРБ.

Какие функции выполняет ФРС

ФРС выполняет типичные функции центрального банка: делает так, чтобы финансовая система в стране работала стабильно. Например, следит за тем, как банки соблюдают права своих клиентов. Но еще по закону о ФРС у ЦБ США есть две глобальные задачи: обеспечить максимальную занятость и стабильную низкую инфляцию.

И безработицу, и инфляцию ФРС регулирует через потребительский спрос. Если американцы активно тратят деньги, то безработица, вероятно, будет низкой, а инфляция станет расти. И наоборот: если потребительский спрос слабый, то безработица должна быть высокой, а инфляция — падать.

В свою очередь, потребительский спрос зависит от разных макроэкономических показателей. Это проценты по кредитам, курс доллара и многое другое. Все эти показатели ФРС настраивает с помощью имеющихся у нее инструментов. Например, она может изменить диапазон процентной ставки или послать сигнал через вербальные заявления, которые поменяют настрой потребителей и инвесторов.

Какими инструментами пользуется ФРС

Операции на открытом рынке. Это покупка или продажа коротких гособлигаций в зависимости от цели. Важно, что ФРС не торгует ценными бумагами напрямую с Минфином. Вместо этого она проводит операции на открытом рынке: продает или покупает бумаги у банков и частных лиц.

Своими действиями на рынке облигаций ФРС меняет объем денег в экономике. Если растет инфляция, то ФРС может уменьшить ликвидность и продать облигации. Тогда цена бумаг упадет, а доходность вырастет. В итоге кредиты станут дороже, а потребители и компании начнут меньше тратить.

Обложка статьи

И наоборот: если экономика стагнирует, то ФРС может покупать облигации у банков. Тогда их доходность упадет, а кредиты станут более доступными. Банки могут выдавать эти кредиты деньгами, которые получили от ФРС взамен на облигации.

Частный случай покупки облигаций — это программа количественного смягчения, или quantitative easing (QE). Это тоже операции ФРС на открытом рынке, но масштабнее. В рамках QE ФРС скупает облигации в большом объеме. Причем не только короткие гособлигации, но и другие типы бумаг, например ипотечные.

Последнюю QE ФРС начала в марте 2020 года. Тогда в разгар пандемии Минфину понадобились деньги для поддержки экономики: он выпустил облигации и продал их банкам. А потом их выкупила ФРС. В итоге баланс ЦБ всего за два года вырос вдвое, с 4,3 до астрономических 9 трлн долларов.

Регулирование ставки. ФРС может менять процентную ставку. Например, поднимать ее и делать займы дороже. Это должно тормозить экономику, а вместе с ней и инфляцию. Также Федрезерв может и опускать ставку. Тогда кредиты станут дешевле, что должно стимулировать экономический рост. Регулирование ставки — прямой и эффективный способ повлиять на экономику.

Для справки: ФРС не может указывать банкам конкретную единую ставку. Вместо этого она задает пределы ставки — минимум и максимум. То есть ключевая ставка ФРС составляет сейчас не 5 или 5,25%, а находится в диапазоне от 5 до 5,25%.

Кстати, еще недавно, в начале 2022, диапазон ставки был на уровне всего 0—0,25% . Этот диапазон держали с марта 2020, чтобы простимулировать экономику во время карантина. Но со стимулами перестарались, и инфляция начала разгоняться. В итоге ФРС пришлось переставить ногу с «газа» на «тормоз», чтобы замедлить рост цен.

Как ФРС влияет на мировую экономику

Через курс доллара. Американская валюта — это почти 60% мировых валютных резервов. В долларах заключают торговые контракты, к нему привязывают цены на сырье типа нефти, выдают займы и прочее.

Соответственно, колебания курса доллара, которые зависят от политики ФРС, будут влиять и на другие страны. Если курс доллара вырастет, это приведет к ослаблению других валют. Тогда ЦБ этих стран могут поднять ключевые ставки у себя, а вместе с этим и замедлить свою экономику.

Кроме прочего, валютный курс также влияет на глобальные фондовые рынки. В те периоды, когда доллар укрепляется, американский S&P 500 традиционно чувствует себя лучше, чем широкий индекс остальных стран.

Через американскую экономику. От действий ФРС зависит то, насколько хорошо или плохо все будет в экономике США. А так как на американскую экономику приходится почти четверть мирового ВВП, то любые значимые колебания в ней влияют на другие страны.

Например, это происходит через сырье. Если американская или глобальная экономика замедляются, то спрос и цены на сырье вроде нефти падают. От этого страдают страны-экспортеры. Поэтому почти в каждый американский кризис происходит одно и то же : болеет США, но фондовый рынок хоронят в России. Кстати, эта зависимость не потеряла актуальности и теперь, когда наш рынок живет фактически в изоляции от мирового.

Что нужно знать о ключевых отчетах ФРС

По отчетам ФРС можно спрогнозировать, куда движется экономика США и стоит ли ожидать повышения ставки. Если все отчеты говорят о том, что экономика США перегрета деньгами и в стране высокая инфляция, то можно ожидать повышения ставки. А если индикаторы указывают на замедление экономики, то можно рассчитывать на снижение ставки.

Обложка статьи

Полный список всех отчетов можно посмотреть на сайте ФРС. А вот как называются их основные типы:

    Отчет ФРС перед конгрессом. Это общее мнение ЦБ по ситуации в экономике, а также прогнозы. Выходит два раза в год. Сборник экономической аналитики по стране на основе отчетов всех 12 региональных ФРБ. Публикуют восемь раз в год. Пресс-релизы по итогам заседаний FOMC. В них комиссия оглашает решение по ставке, а также дает прогноз важных индикаторов: инфляции, безработицы и ВВП. Через три недели после заседания публикуют стенограмму обсуждений, или «минутки». Там могут описывать, как члены FOMC обсуждали карантины в КНР или ситуацию на рынке коммерческой недвижимости в США. По расписанию FOMC проводит восемь встреч в году. Экономическая статистика по стране. Обновляют раз в неделю.
  1. Отчеты региональных ФРБ по разным показателям. Например, отчет ФРБ Ричмонда по промпроизводству в регионе. Обновляют раз в месяц.

За что критикуют ФРС США

Есть несколько уже традиционных поводов для критики ФРС: справедливых и не очень.

Поздно реагирует. Регулятор в США часто дает многим проблемам разрастись до гигантских масштабов, как в случае с ипотечным кризисом 2007—2009 или крахом стартап-банка SVB. Возможно, будь регулятор более проактивным, многие кризисы в США можно было бы смягчить или даже избежать их.

Обложка статьи

Надувает пузыри и разгоняет инфляцию. Долгое время — с 2008 по 2022 — ФРС держала ставки не выше 2,5%. Все это разбаловало многие компании: они привыкли жить за счет дешевых кредитов. В итоге инфляция разогналась, и ФРС пришлось резко поднимать ставку в 2022—2023 годах. Некоторые компании типа SVB не пережили этого, и отчасти здесь виновата ФРС.

Выглядит непрозрачно. ФРС принадлежит всем и не принадлежит никому. Также не совсем понятна власть президента США над службой и назначениями в ней. С одной стороны, ФРС выглядит независимой организацией, и в этом ее плюс. С другой, текущая структура с 12 региональными ФРБ, которые в определенной степени зависимы от коммерческих банков, выглядит довольно странно.

Манипулирует курсом доллара в интересах США. ФРС — американский ЦБ и поддерживает экономику своей страны. Это логично, и винить тут службу трудно. Но доллар — это международная валюта, и решения, выгодные для США, могут быть невыгодными для других стран.

Например, низкая ключевая ставка ФРС выгодна американскому правительству: чем она ниже, тем дешевле займы для Штатов, бюджет которых в последние 20 лет строго дефицитный. В итоге у страны огромный и постоянно растущий госдолг, который многие финансовые учреждения по всему миру используют в качестве залога и инструмента сбережения. Поэтому при дефолте США пострадают и другие страны.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *