Что будет с рублем, вкладами и кредитами после повышения ключевой ставки до 12%
Для клиентов банков новости (даже несмотря на величину повышения ставки) после решения ЦБ стандартные: большинство банков довольно быстро поднимет ставки по всем видам кредитов, включая ипотечные, а также относительно быстро вырастут ставки по вкладам и накопительным счетам.
Инфляционное давление на экономику продолжает усиливаться, констатировали в Банке России, поясняя свое решение. «По оценке на 7 августа показатель годовой инфляции увеличился до 4,4%. При этом текущие темпы прироста цен продолжают ускоряться. В среднем за последние три месяца текущий рост с поправкой на сезонность составил 7,6% в пересчете на год. Такой же показатель базовой инфляции увеличился до 7,1%», — перечислили в ЦБ.
Внутренний спрос вырос и превысил возможности расширения выпуска, это усиливает устойчивое инфляционное давление и оказывает влияние на динамику курса рубля через повышенный спрос на импорт, отметили в Банке России. В результате усиливается эффект переноса ослабления рубля в цены и растут инфляционные ожидания.
То есть фактически сложилась ситуация, противоположная лету прошлого года: тогда импорт в Россию упал из-за сложностей с логистикой, да и спроса на него такого не было. Как следствие, рубль тогда переукрепился и курс доллара составлял менее 60 руб. — это действительно необычное значение для кризисного времени прошлой весны и лета.
Сейчас же все вышло наоборот: импортные потоки в Россию наладились. Но за импорт надо платить иностранной валютой, которой сейчас на российском рынке не хватает: экспортная валютная выручка поступает на него с затруднениями (в том числе из-за трудностей с ее репатриацией). Когда чего-то не хватает, это автоматически становится дороже. Так и получилось с валютой. В плюс к этому — отток капитала и повышенный спрос на иностранную валюту из-за сезона отпусков. В итоге — быстрое обесценение рубля с середины лета: в понедельник курс доллара перешагнул символическую отметку в 100 руб. После этого в воздухе начала витать необходимость принятия какого-то решения, им и стало внеочередное заседание Банка России по ставке. Даже новости о нем как минимум погасили валютную панику, и курс рубля после них сразу перестал быть трехзначным. Хотя и все равно находится в опасной близости от уровня в 100 руб. за доллар.
Если темпы роста цен будут сохраняться на достигнутых уровнях и дальше, то это приведет к значительному риску отклонения инфляции вверх от цели в 4% в 2024 году, подчеркивают в ЦБ. Решение повысить ключевую ставку до 12% направлено на обеспечение такой динамики денежно-кредитных условий и внутреннего спроса в целом, которые необходимы для возвращения инфляции к 4% в 2024 году и ее стабилизации вблизи этого уровня в дальнейшем, указывают в Банке России.
Непосредственно в релизе по ключевой ставке Банк России убрал любые сигналы о возможности дальнейшего повышения ставки. Однако позднее в пресс-службе ЦБ отдельно уточнили, что в случае усиления проинфляционных рисков возможно дополнительное повышение ключевой ставки. Таким образом, нынешние 12%, очевидно, вовсе не потолок для уровня ставки.
Следующее, уже плановое, заседание Банка России по ключевой ставке пройдет 15 сентября. Теоретически, если высокое потребление в экономике и слабеющий рубль никуда не денутся, то нового повышения ставки можно ожидать уже и на нем.
При этом в 2024 году ситуация с инфляцией может развернуться вспять, поэтому тогда можно ожидать и снижения ключевой ставки, допускает экономист по России и СНГ+ «Ренессанс Капитала» Андрей Мелащенко. «Однако с учетом нынешнего повышения ее траектория будет существенно выше заложенной в последние прогнозы», — добавляет он.
Несложно заметить, что ситуации с ослаблением рубля в релизе ЦБ уделено совсем немного места (но справедливости ради поводом для внеочередного заседания Банка России оно официально и не называлось). «Мы это связываем с тем, что Банк России жестко придерживается политики таргетирования инфляции, а не таргетирования курса рубля. ЦБ в своей коммуникации регулярно подчеркивает, что курс рубля — плавающий и определяется рыночными условиями, а решения ЦБ направлены на обеспечение ценовой стабильности (поддержание инфляции вблизи 4%) и в редких случаях — финансовой стабильности (как правило, они связаны с геополитикой, как в 2022 и 2014 годах)», — отмечает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. При этом, по его мнению, решение внепланово и резко поднять ставку нацелено в том числе и на стабилизацию происходящего с курсом рубля.
Как поведет себя рубль
ЦБ не принял каких-либо дополнительных мер по валютным ограничениям, интервенциям в юанях или повышению требований к продаже обязательной экспортной выручки, которых от него ожидали некоторые участники рынка, отмечает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. «Вероятно, по мнению регулятора, сильного повышения ключевой ставки должно хватить, чтобы стабилизировать курс рубля и его влияние на инфляцию», — говорит она. Это может быть достигнуто через несколько механизмов: повышение ключевой ставки снижает привлекательность спекулятивной игры на ослабление рубля; возрастает привлекательность сбережений в рублях; тормозится кредитный спрос, что должно замедлить рост потребления и инвестиций и охладить также и спрос на импорт (в сочетании с эффектом от существенного ослабления курса рубля с начала года).
По мнению Беленькой, с учетом сильного повышения ключевой ставки курс рубля к доллару может стабилизироваться в диапазоне 90-100 руб. «Между тем первая реакция курса рубля не обнадежила — после вчерашнего локального укрепления рубль вновь стал снижаться в паре с долларом. Возможно, требуются дополнительные меры по насыщению валютой внутреннего рынка, которые пока не были предприняты. То есть у ЦБ еще остается возможность для маневра в ужесточении валютных ограничений», — подчеркивает аналитик.
Что будет с процентами по вкладам и кредитам
После повышения ключевой ставки Банком России до 12% стоит ожидать ощутимого роста процентов по всем кредитным продуктам. По мнению доцента базовой кафедры финансового контроля, анализа и аудита Главного контрольного управления города Москвы РЭУ им. Г. В. Плеханова Юлии Коваленко, исключением могут быть только льготные продукты типа ипотеки для сотрудников IT-отрасли, для семей с детьми и прочее.
«Если говорить о цифровых значениях процентных ставок по ипотеке, то они могут быть в промежутке от 9% до 17%, все очень сильно будет зависеть от программы кредитования. Также существуют предложения и акции, которые могут давать скидки на тот или иной продукт, но это уже необходимо смотреть конкретный банк, сроки кредитования, наличие страховых продуктов, первоначальный взнос и другие категории, которые указаны в договоре», — пояснила она.
Что же касается ставок по потребкредитам, то здесь эксперт предполагает еще больший рост. Коваленко считает, что они могут быть увеличены от 15% и доходить до 35%, но опять же, все сильно зависит от условий договора и банка. Эксперт подчеркнула, что резкого снижения спроса на потребкредиты не произойдет, поскольку покупательная способность граждан снизилась и поэтому многие вынуждены обращаться к кредитованию.
По мнению Коваленко, существенного роста ставок по вкладам ждать не стоит. «Возможно, некоторые банки поднимут ставку до уровня ключевой, то есть до 12%, но опять же все будет сильно зависеть от срока и суммы депозита. Возможно, будут краткосрочные акции на небольшой срок с более высокой ставкой, но не думаю, что она превысит 14%. И скорее всего, такие ставки будут у мелких банков для привлечения новых клиентов», — сказала она.
Что же касается сроков изменения, то здесь все зависит от размеров банковских структур и их финансовых возможностей, считает Коваленко. Некоторые поднимут ставки уже с начала новой недели, хотя для ряда кредитных организаций это получится сделать только в первых числах сентября. «Здесь все это очень индивидуально и зависит только от политики самого коммерческого банка. В некоторых изменение по ставкам произойдет уже завтра-послезавтра», — прогнозирует эксперт.
Во вторник о скором повышении ставок по вкладам сообщили в том числе в банках ВТБ, «Открытие», Почта-банке и Альфа-банке.
Аналитик Банки.ру Инна Солдатенкова полагает, что при текущем уровне ключевой ставки размер повышения банками ставок по рыночной ипотеке в ближайшее время может составить до 4-4,5 процентного пункта. Как результат, средняя ставка по таким программам до конца лета может вырасти до 17-18% годовых, а по льготным программам — приблизиться к установленным государством максимумам.
«В текущих реалиях получить ипотеку смогут только качественные заемщики — с достаточным уровнем дохода и оптимальным уровнем финансовой нагрузки — прежде всего, незакредитованные. Кроме того, повышение ставок сможет сдержать определенную часть спроса заемщиков на вторичное жилье, поскольку большая часть граждан будет стремиться получить ипотеку на покупку новостройки по госпрограммам», — сказала аналитик.
Солдатенкова прогнозирует, что большая часть банков сохранит условия по уже одобренным ипотечным заявкам, но при условии выхода заемщиков на сделку в короткие сроки — до конца августа.
Что же касается заемщиков, желающих получить потребительский кредит или автокредит, то им аналитик посоветовала поторопиться, так как долго удерживать уже одобренные условия банки не будут. Причем существенного роста ставок по потребительским кредитам не будет, поскольку они и так уже находятся на достаточно высоком уровне.
«После столь долгого удержания ключевой ставки (до июля ЦБ не менял ее уровень почти год — «РГ») большая часть игроков рынка уже заложила ее изменение в модели ценообразования по своим продуктам. Вероятнее всего, ставки ощутимо повысят игроки, достаточно длительное время удерживавшие их на неизменном уровне», — отметила она.
Также можно ожидать повышения ставок по нецелевым потребительским кредитам под залог недвижимости, поскольку условия по этим продуктам большинство банков стараются удерживать приближенными к ипотечным жилищным кредитам, а ставки по последним во многих банках сейчас пересматриваются в сторону увеличения на фоне ужесточения регулирования этого сегмента. Солдатенкова полагает, что при повышении Банком России значения ключевой ставки возможен рост ставок по потребкредитам до конца лета до двух процентных пунктов в зависимости от кредитной политики конкретного банка.
«Таким образом, средневзвешенные ставки по потребительским кредитам при условии отказа заемщиков от добровольного страхования жизни и здоровья уже в ближайшее время могут повторить весенние максимумы 2022 года и превысить 24% годовых. В качестве альтернативного повышению и без того заградительных ставок сценария банки могут просто сократить круг потенциальных заемщиков, оставив для проверенных клиентов относительно приемлемые ценовые условия», — резюмировала аналитик.
Ключевая ставка выросла до 12%. Что будет с ипотекой?
За последние полтора года рынок недвижимости, казалось бы, привык ко многому: он пережил и ключевую ставку 20% в феврале 2022 года, и постепенное ее снижение до 7,5% в сентябре 2022-го. Потом было плато — вплоть до конца июля 2023-го ключевая ставка оставалась неизменной, а потом была увеличена на 1 п. п. — до 8,5% годовых. С этого уровня она и скакнула сегодня вверх — до 12%. Как это отразится на потенциальных заемщиках — покупателях жилья? Что будет с планами банков по выдаче ипотечных кредитов и строительным рынком?
Что делать, если хотел(-а) покупать квартиру?
Камила Фазлыева, руководитель «Электроннаясделка.рф»:
— Сейчас все банки торопят клиентов и риелторов скорее заключать сделки. В этом есть смысл: если вы уже определились с недвижимостью, которая действительно нравится, и имеете одобренный ипотечный кредит. Но имейте в виду, что банк может изменить вам ставку даже в день сделки — такое уже неоднократно происходило.
Если пока нет ни одобренного кредита, ни объекта, который вы действительно хотите купить, суетиться смысла нет. В этом смысле я не сторонница панических действий — все-таки не колбасу покупаем!
Опасаться, что банк перепишет ставку, по которой вы уже выплачиваете ипотеку, не стоит — закон запрещает изменять ставки по уже взятым кредитам.
Что будет с льготными ипотечными программами?
Дмитрий Таганов, руководитель аналитического центра «Инком-Недвижимость»:
— Повышение ключевой ставки серьезное, но не критичное. Понятно, что банки не могут кредитовать население по ставкам ниже, чем ставка рефинансирования. В реальности сейчас действуют ставки гораздо ниже, чем ключевая ставка ЦБ РФ, — есть господдержка, программы субсидирования. Пока эти программы действуют, и ими пользуется значительное число заемщиков.
Большая часть спроса приходится на ипотеку с поддержкой либо от застройщиков, либо от государства, либо и то и другое. По этим программам до сих пор (даже на «загородку», которая считается самым сложным активом для ипотечного кредитования) можно найти кредит под 3,5%. С нынешним повышением неизвестно, сохранятся ли такие ставки, но то, что они будут значительно ниже, чем ключевая, — это факт.
Девелоперы однозначно будут реагировать: у них есть механизмы привлечения покупателей ставкой: они могут ее субсидировать за счет скидки с цены, как-то перекладывая часть бремени оплаты на себя. Пока у застройщиков есть резервы, накопленные в период бурного роста рынка, они это будут делать. Как только у них закончатся эти ресурсы, они делать это перестанут и будут переходить на кредитование по рыночным ставкам. Предположительно до конца года, а может, и до конца зимы, сохранятся нынешние условия.
Что будет с ипотечными ставками?
Наталья Ващелюк, главный аналитик Совкомбанка:
— На первичном рынке продолжают действовать госпрограммы с субсидируемыми процентными ставками. Параметры семейной ипотеки, скорее всего, не изменятся. Программа с господдержкой — льготная ипотека на новостройки, стартовавшая в 2020 году, вероятно, продолжит действовать. Но не исключено, что максимальная процентная ставка по ней будет скорректирована (подчеркну: пока никаких решений не принято).
На вторичном рынке процентные ставки могут вырасти на 2–4 п. п. в зависимости от дальнейших действий ЦБ РФ. Выдача ипотечных кредитов временно, пока действуют одобренные ранее ставки, может увеличиться.
В дальнейшем на вторичном рынке будет наблюдаться снижение спроса. Покупатели будут переключаться на первичный рынок, где процентные ставки доступнее, а некоторые застройщики пока предлагают скидки.
Что касается уже одобренных заявок на ипотечные кредиты, то тут всё зависит от решения каждого отдельного банка. Возможно, условия по одобренным ранее кредитам будут действовать некоторое время.
Что будет со спросом?
Максим Ельцов, генеральный директор «ПИА Недвижимость»:
— Ипотечные ставки вырастут и будут начинаться от 13,5% годовых, а в среднем станут 14–14,5%. При таких ставках спрос на вторичном рынке замрет. С одной стороны, это подтолкнет людей к покупке строящегося жилья, потому что на этом рынке действует субсидированная ипотека. Произойдет небольшой переток покупателей со вторичного рынка на первичный. Но, поскольку для новостроек эти ставки не новые, большинство покупателей на вторичном рынке возьмут паузу.
Разрыв между ценами на жилье на первичном и вторичном рынках будет увеличиваться. Переток спроса между рынками ослабнет: если нет покупателей на «вторичке», не будет большого спроса и на «первичке».
В ближайшие дни произойдет всплеск спроса. Он будет шоковый, потому что у определенной части людей на руках есть деньги: они продали имеющиеся квартиры, накопили деньги и получили одобрение ипотеки по старой ставке. Такие покупатели будут спешно покупать.
Предполагаю, что ажиотаж на рынке будет длиться очень недолго — буквально две–четыре недели. После этого рынок замрет. Продавцы не будут снижать цены, а у покупателей не будет возможности купить жилье при таких ипотечных ставках.
Сергей Зайцев, директор по продажам федеральной компании «Этажи»:
— Если действие такой ставки будет длительным, то до конца года спрос на рынке недвижимости может снизиться на 20–25%. При этом в краткосрочной перспективе первичный рынок будет чувствовать себя более уверенно за счет льготных ипотечных программ.
Но по мере охлаждения спроса на вторичном рынке, когда продавцы не смогут быстро реализовать свою недвижимость для покупки новой квартиры, снижение спроса коснется и первичного жилья.
Дмитрий Таганов, руководитель аналитического центра «Инком-Недвижимость»:
— Нынешнее повышение рыночных ставок критично на спрос не повлияет, пока действуют льготные ипотечные программы. Но есть фактор ажиотажа. Когда людям объявляют, что скоро конец света, большинство старается выложиться на полную катушку.
Сейчас, когда люди видят, что заявления Центробанка — не просто болтовня, а ставка повышается уже второй раз подряд, у них появляется стимул брать ипотеку, чтобы успеть взять по существующим сейчас ставкам плюс успеть взять по субсидированным. Это продлится еще несколько месяцев.
Если ЦБ и дальше будет ужесточать политику и повышать ключевую ставку и если государство откажется от поддержки ипотечного кредитования, то на спрос это повлияет негативно. Но, по моим прогнозам, до конца года текущая ситуация должна сохраниться.
Что будет дальше, зависит от трех факторов: поведения ЦБ, решения государства о поддержке ипотеки и резервов застройщиков.
Ригина Гордеева, управляющий партнер Etagi Prime:
— Каким будет экономический шок спроса, достоверно никто не знает. Но в том, что он будет, сомнений нет. Нынешнее повышение ключевой ставки нужно суммировать с недавним повышением на 1 п. п. То есть фактически за три недели рост составил 4,5 п. п.
Как это отразится на рынке недвижимости? Во-первых, каждый процент учетной ставки на 5,7% снижает активность рынка. Считаю, что в моменте мы получим снижение спроса на 20–25%. Всё это повлияет и на ценовые ожидания.
В моменте будет большой спрос, потому что все захотят реализовать ипотеку по низкой ставке. Но в перспективе от полугода до года наиболее вероятна ситуация со стабильными ценами или даже их снижением.
Многие думают, что для новостроек ничего не изменится: по программе льготной ипотеки ставки остаются прежними, потому что они субсидируются государством как минимум до 1 июля 2024 года. Но рынки взаимозависимы. Даже когда по новостройкам ставка хорошая, а по «вторичке» большая, рынок не «летит», и снижение получают все.
Важно дождаться, какое решение примут банки. В целом в среднесрочной перспективе ситуация будет благоприятной.
Цены пойдут вверх?
Сергей Зайцев, директор по продажам федеральной компании «Этажи»:
— На вторичном рынке собственники будут максимально удерживать существующие цены, но роста не будет, как и не будет сильно резкого падения.
В первую очередь вновь начнет расти средний уровень торга. Не исключено, что он побьет рекорд августа прошлого года, когда средний дисконт при продаже вторичного жилья в России превышал 6%.
Как оценивают ситуацию застройщики?
Анатолий Клинков, руководитель направления взаимодействия с финансовыми институтами ГК «А101»:
— Доля продаж с помощью ипотеки у крупных девелоперов сейчас приближается к 90%. При этом из всего объема выданных кредитов лишь 10–12% не относятся к программам с той или иной формой государственной поддержки, где ставки останутся на прежнем уровне.
Тем не менее в моменте рынок может столкнуться с кратковременным снижением покупательской активности — люди могут взять паузу для оценки ситуации на рынке, в том числе доступности ипотеки и цен на жилье.
Наименее благоприятной ситуация представляется на вторичном рынке, где льготных ипотечных программ практически нет. Рост ставок на «вторичке» скажется на темпах продаж первичного жилья — за счет покупателей, которые хотят улучшить свои жилищные условия за счет продажи старой квартиры.
Вера Стефан, коммерческий директор девелоперской компании Asterus:
— Решение ЦБ РФ повысить ключевую ставку на 3,5 п. п. способно заметно повлиять на спрос. Не думаю, что нас ожидает сильный спад на рынке. Наоборот, в ближайшее время можно рассчитывать на ажиотаж со стороны покупателей, которые захотят оформить сделку по прежним ставкам и уже одобренным кредитам до реального повышения.
Первой вырастет ставка по кредитам на вторичном рынке — минимум на 2 п. п. А это в свою очередь повлияет на рынок новостроек, так как порядка 30% клиентов при покупке нового жилья от застройщика продают имеющуюся недвижимость на вторичном рынке.
Вероятно, вырастут ставки по депозитам, и тогда часть людей заморозит свои планы по покупке жилья и предпочтет хранить сбережения в банках.
Что говорят банки?
ВТБ повышает ставку по депозитам (максимальная ставка по депозитам для всех на самые популярные сроки размещения — 11%). По накопительным счетам для новых клиентов и для тех, кто открывает такой счет впервые — 12%.
Для клиентов, которые переведут пенсию в ВТБ, банк дополнительно увеличит максимальную доходность по вкладам до 12% при размещении средств на первые полгода.
Обновленные условия по вкладам будут доступны с 17 августа, по накопительным счетам — в начале следующей недели.
Альфа-банк заявил, что не будет повышать ставки по кредитам и ипотеке — они вырастут только по вкладам. «Если у вас уже открыта ипотека или кредит — ставка не поднимется в любом случае», — говорят в банке.
Газпромбанк с 16 августа повышает ставки по вкладам и накопительным счетам, но не сообщает, на сколько. «Напоминаем, что любое изменение ставок по кредитам, включая ипотеку, не коснется уже открытых кредитных продуктов», — пишут представители банка в своем Telegram-канале.
Пять вопросов о том, чем чревато для россиян повышение ставки ЦБ
15 августа ЦБ на внеплановом заседании повысил ключевую ставку – с 8,5 до 12%. Такой рост произошел впервые с прошлого года.
Повторится ли февральский сценарий, когда ставка ЦБ взлетела до 20%, что будет с рублем, ценами и кредитами – анализируют эксперты.
1. Зачем повысили ключевую ставку?
– Финансовые власти довольно долго не реагировали на ослабление рубля, – говорит экс-министр экономики РФ Андрей Нечаев. – А он слабел, так как у рубля есть много «предателей» в виде экспортеров, бюджета, бизнеса, который занимается импортозамещением, но покупает множество импортных компонентов. Всем им выгоден слабый рубль. А проигравшие – это только население, которое наблюдает рост цен (отчасти и по причине слабеющего рубля) и которое в перспективе будет и дальше страдать от роста инфляции.
Но все-таки, когда курс прошел психологически значимую для россиян отметку в 100 руб. за доллар, – продолжает эксперт, – ЦБ решил вмешаться в этот процесс. Однако у него сейчас, кроме ставки, иных инструментов не просматривается: денег для интервенций в так называемые недружественные валюты нет (они заморожены в западных банках). Впрочем, мы видим, что это подействовало: рубль слегка отыграл свои позиции, доллар подешевел где-то на 8 рублей. Правда, до этого он за несколько дней поднялся на 13.
2. Есть ли политика в отношении рубля?
Если рубль ослаблять, это помогает импортерам и бюджету. Если усиливать – это выгоднее для внутренних производителей и населения. Какую политику выбирают власти, сегодня малопонятно: шаги предпринимаются, прямо скажем, разновекторные.
– И впрямь принимаются меры, которые друг другу противоречат, – соглашается членкор РАН Руслан Гринберг. – Но то, что ЦБ до этого принял решение все-таки помочь бюджету (чтобы доходы росли за счет девальвации), это была очень рискованная мера. Потому что девальвация усиливает инфляцию. С другой стороны, утверждение, что в случае понижения ключевой ставки предприятия начнут активную хозяйственную деятельность, вовсе не аксиома. То есть в теории это верно, на практике же такого в России не наблюдается. Насколько я вижу, реального импортозамещения практически нет. Наоборот, власти по-прежнему стремятся получать важные технологические компоненты из-за границы. То есть все-таки надеются на импорт – серый ли, параллельный ли, но все равно импорт.
– Что касается политики в отношении рубля, – уточняет Нечаев, – тут вопрос в мере влияния. Инфляция сейчас ускорилась даже по официальным данным Росстата, и это притом что его данным можно доверять с большой мерой условности, особенно в части инфляции. А поскольку в последние годы ЦБ выбрал для себя главной целью сдерживание инфляции и выход на ее так называемый таргет в 4% (которого Банк России обещал добиться в 2024-м), то он и старается противостоять ускорившейся инфляции. Ведь сейчас этот таргет под большим вопросом.
И все, что сегодня говорится о возросшем спросе – правда, – продолжает эксперт. – Но отчего это происходит? Ответ: резко выросшие оборонные расходы. ВПК набирает обороты, и формально с точки зрения показателей ВВП это их увеличивает. Но по факту-то что происходит: рабочие получают зарплату, при этом производят продукцию, которая не идет на рынок. Таким образом, возрастает дисбаланс спроса и предложения. Следствием явился в том числе быстрый рост импорта, который в свою очередь сказался на курсе рубля.
3. Кто проиграл от повышения ставки?
– У нас действительно серьезная проблема с волатильностью валютного курса: доходы от экспорта снижаются, а импорт требует валюты, – размышляет Руслан Гринберг. – Так, мы продаем нефть в Китай и Индию, они нам платят в своей валюте, которая не очень конвертируемая. В общем, предпринятая Центробанком мера затормозила ослабление рубля. Думаю, дальнейшего столь жесткого падения рубля уже не будет и можно ожидать некоего спокойствия на уровне 95–97 руб. за доллар. Правда, на мой взгляд, это хрупкое достижение.
Но эта же мера ЦБ и резко ухудшила условия для экономической деятельности внутри России, – продолжает эксперт. – Потому что повышение ключевой ставки повышает и кредитные ставки в коммерческих банках. Теперь, чтобы взять кредит, скажем, на развитие производства, нужно потратить уже не 8–12%, а все 18–20%. А то и больше. Для многих бизнесменов это становится неподъемным.
– Повышение ставок по кредитам ударит не только по бизнесу, но и по гражданам, – дополняет Андрей Нечаев. – Дороже может оказаться ипотека, автокредиты и просто потребительские. Особенно это касается краткосрочных кредитов. Да и с точки зрения экономики в целом эта мера скажется: удорожание кредитов всегда замедляет инвестиции – и это при прочих равных факторах, тормозящих экономический рост России.
4. Кому выгодно повышение ставки?
– Во всем этом есть и маленькая положительная сторона, – говорит Андрей Нечаев. – Это повышение ставок по депозитам, особенно по краткосрочным, которое сейчас проведет большинство банков.
Если же рассматривать происходящее с макроэкономической точки зрения, – продолжает эксперт, – то можно было бы говорить и о возможном снижении потока выводимых за рубеж денег. Теоретически если те же депозиты начинают приносить больший доход, то интерес к выводу средств снижается. Однако проблема в том, что сегодня вывод средств из России происходит не из-за ставок по депозитам, не из-за инфляции, не из-за размера ключевой ставки, а из-за геополитической ситуации. Западные компании уходят, соответственно они хотят продать свои активы и вывести деньги. Уже несколько тысяч компаний стоят в очереди в правительственную комиссию. Дело дошло до того, что не так давно глава Минфина Антон Силуанов на одной из пресс-конференций заявил: Минфин договорился с ЦБ не выпускать в месяц больше миллиарда долларов в пользу этих фирм. Вот этот фактор (бегства капитала), несомненно, оказывает давление на рубль, но не имеет абсолютно никакого отношения к ключевой ставке.
5. Что будет с ценами?
– Цены вряд ли будут ползти назад, это правда, – отмечает Нечаев. – Хотя есть сезонное снижение на овощи и фрукты. Но надо понимать, что цены же не реагируют сиюминутно на ослабление рубля – это пролонгированный процесс. Поэтому если финансовым властям удастся убедить бизнес и население, что они будут держать курс под контролем и не дадут ему выйти за 100 рублей за доллар, то это снизит инфляционные ожидания граждан. А эти ожидания сами по себе являются фактором роста инфляции. Ведь если люди ждут, что цены будут расти, они начинают не сберегать деньги, а тратить их, запасаясь всем впрок.
С другой стороны, это будет сигнал бизнесу, – продолжает эксперт, – что следующие импортные закупки пройдут не по 102 рубля за доллар, а, условно говоря, за 93. И это тоже является неким инфляционным фактором.
– У нас по-прежнему 45% товарного предложения в стране так или иначе имеет импортную составляющую, – говорит Гринберг. – А все импортные товары резко дорожают. И чем больше величина этой составляющей, тем выше инфляция. Официальная цифра – 6–7%, но, по моим представлениям, она уже двузначная, порядка 12%. А это очень много.
Надо сказать, волатильность курса – это большая проблема, – продолжает эксперт, – потому что люди перестают покупать более-менее недорогие товары, большинство россиян ищут только совсем дешевые. В общем, думаю, режим выживания будет только усиливаться. Я даже не исключаю вероятности, что курс рубля в перспективе уже не будет зависеть от спроса и предложения, поскольку валютные ограничения сделают рубль неконвертируемым. Не исключаю и того, что может дойти до того, как было в СССР: цена на доллар будет установлена искусственно минимальной, но его невозможно будет достать.
тем временем
15 августа Народный банк Китая (второй раз за последние три месяца) снизил процентную ставку с 2,65 до 2,5%. Это самое значительное снижение с 2020-го и самый низкий уровень ставки с 2014-го. Аналитики полагают, что снижение ставки предпринято Китаем для активизации замедляющегося экономического роста.
Любопытная аналогия с рублем: накануне заседания Народного банка КНР китайский юань рухнул к минимумам 2022-го.
Ключевая ставка – 12%: что будет с депозитами, рублем, инфляцией и экономикой
Банк России 15 августа на внеплановом заседании поднял ключевую ставку сразу с 8,5 до 12% – последний раз регулятор шел на такой шаг в феврале 2022 г., резко повысив ставку с 9,5 до 20% на фоне девальвации рубля и разогнавшейся инфляции. Новый уровень ставки направлен на возвращение инфляции к цели в 4% в 2024 г.
Причина решения ЦБ – усиление инфляционного давления и инфляционных ожиданий, на которые давит динамика обменного курса. Регулятор не исключил дальнейшего роста ставки в случае усиления проинфляционных рисков – плановое заседание пройдет 15 сентября.
Центробанк внепланово повысил ставку с целью ограничить риски ценовой стабильности, но все эти факторы были известны 21 июля (дата прошлого заседания), отметили аналитики Альфа-банка. В пресс-релизе 15 августа ЦБ не представил рынку никаких новых аргументов в поддержку внеочередного решения, отметили эксперты банка. Единственным подходящим объяснением для такого шага могут служить некоторые детали проекта бюджета, пока недоступные рынку, но известные ЦБ, предположили аналитики «Альфы».
Рубль
Повышение ставки рублю не помогло. После решения ЦБ он начал дешеветь: доллар превышал 98,6 руб., а евро торговался по 107,9 руб. Зато после выхода новости Bloomberg о том, что 14 августа правительство и экспортеры обсуждали на совещании обязательную продажу валютной выручки, рубль резко укрепился: доллар в моменте дешевел на 2 руб., торгуясь по 96,4 руб./$. Торги американская валюта закончила снижением на 57 коп. до 97,09 руб./$, евро потерял 1 руб., торгуясь по 106 руб.
Многие ожидали от ЦБ мер ужесточения валютного контроля, в том числе хотя бы намека на возможное возвращение определенной доли экспортной выручки, обязательной к продаже на внутреннем рынке, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Дмитрий Бабин. В условиях ограниченных финансовых потоков «эластичность» валютного рынка к решению по ставке будет очень низкой, писали аналитики Альфа-банка.
До спецоперации резкое повышение ключевой ставки негативно воздействовало на валюту, но из-за закрытости западных рынков сейчас этот эффект может не проявиться, считает главный макроэкономист «Ингосстрах-инвестиций» Антон Прокудин. Он сохраняет прогноз курса доллара на уровне 105 руб./$ при цене Brent около $80/барр. (15 августа – $84,4/барр.).
«Синара» прогнозирует курс на конец года в 85–95 руб./$, говорит старший экономист инвестбанка Сергей Коныгин. Он рассчитывает на замедление роста импорта в ближайшие месяцы из-за девальвации рубля, а также на приток валютной ликвидности на рынок за счет увеличения экспорта при растущих ценах на нефть. Интервал курса доллара на конец года – 95–100 руб./$, оценивают авторы Telegram-канала «Твердые цифры». Они не видят значимых факторов для укрепления рубля с текущих значений.
До конца года динамика курса будет определяться главным образом внутренними условиями: скоростью роста кредитования физлиц и предприятий, а также тем, как агрессивно будет тратить госсектор, считает экономист Bloomberg Economics Александр Исаков. Рубль может вернуться в диапазон 90–95 руб./$, допускает он, но при условии, что федеральный бюджет не выйдет за границу 30 трлн руб. расходов (сейчас – 17,9 трлн руб.), а Банк России будет поддерживать короткие ставки на уровне или на 1–1,5 п. п. ниже ставок пятилетних ОФЗ (сейчас – 11,05% годовых). Но, продолжает Исаков, госказне будет непросто выдержать эти ограничения: у Минфина 7 трлн руб. долга привязано к плавающим ставкам и расходы на его обслуживание повысят как в 2023 г., так и в 2024 г.
Для стабилизации курса ЦБ, скорее всего, придется задействовать меры контроля за движением капитала, считает портфельный управляющий «Альфа-капитала» Евгений Жорнист, – ограничения на вывод валюты или требования к продаже валютной выручки. Для сдерживания спроса могут последовать меры ограничения кредитной активности (например, повышение требований к капиталу для банков под выдачу определенных типов кредитов), допускает он.
Депозиты
О повышении ставок по вкладам и накопительным счетам до максимальных 11–12% сразу после решения ЦБ объявило немного банков: ВТБ, Росбанк, банк Дом.РФ, «Почта банк» и банк для бизнеса «Бланк».
Сбербанк воздержался от анонса, хотя после заседания ЦБ 21 июля одним из первых объявил о повышении доходностей по депозитам. С 16 августа ставки по вкладам и накопительным счетам повысит Газпромбанк, сказал его представитель, но не уточнил, до какого уровня. «ФК Открытие» и РНКБ (оба входят в группу ВТБ) планируют увеличить доходность по своим сберегательным продуктам в начале следующей недели. То же самое сделает и Альфа-банк.
С 7 по 14 августа средняя ставка по вкладам в топ-50 банков на три месяца составила 7,27% годовых, на шесть – 7,82%, на год – 8,23%, следует из индекса финансовой платформы «Финуслуги».
Доходность по депозитам в среднем вырастет на 1,5–2 п. п., оценивает старший директор группы рейтингов финансовых институтов АКРА Ирина Носова. Банки будут предлагать повышенные проценты на короткие сроки, исходя из ожиданий по дальнейшей стабилизации денежно-кредитной политики, полагает младший директор по банковским рейтингам агентства «Эксперт РА» Анатолий Перфильев. Управляющий директор рейтингового агентства НКР Михаил Доронкин с этим согласен: рост ставок в первую очередь затронет краткосрочные продукты, проценты по которым могут прибавить 1–2 п. п.
Кредиты и ипотека
Банки традиционно не спешат объявлять об удорожании кредитов после роста ключевой ставки. После того как 21 июля ЦБ поднял ставку с 7,5 до 8,5%, банки плавно увеличивали стоимость ипотеки: в частности, об изменении условий объявили Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Росбанк и банк «Уралсиб».
Стоимость кредитов сегодня и так находится на достаточно высоком уровне, а часть игроков рынка уже заложили изменение ставок в ценообразование, говорит зампред правления «Почта банка» Алексей Охорзин. По розничным кредитам до конца лета ставки могут вырасти на 1–3 п. п., полагает банкир.
Граждане за последние 10 лет отвыкли от ипотечных ставок на уровне около 15%, поэтому в целях недопущения просадок по спросу банки «не будут делать резких движений», полагает Носова из АКРА. Средневзвешенная ставка в топ-20 ипотечных банков к 11 августа на новостройки составляла 11,81%, на вторичное жилье – 11,99%, по льготной ипотеке – 7,45%, а по семейной – 5,42%, следует из данных Дом.РФ.
Банки начнут поступательно повышать ставки по рыночной ипотеке на 3–3,5 п. п., полагает директор «Росбанк дома» Вадим Мамонов: средняя ставка по кредиту до конца лета может вырасти до 13–14% годовых, а по льготным программам – приблизиться к установленным государством максимумам. Роста ставки по классической ипотеке до 14% ждет основатель и владелец девелопера «Родина» Владимир Щекин. А вот жилье от застройщиков станет более привлекательным в силу низких субсидируемых ставок, добавляет он. При ключевой ставке на уровне 12% стоимость кредитов на вторичку может достичь 13–13,5%, полагает управляющий партнер Dombook и основатель «Бест-новостроя» Ирина Доброхотова.
Обычно гражданам нужно время для адаптации к новым условиям, поэтому на какое-то время активность сделок на рынке ипотеки уменьшится, а часть клиентов возьмут паузу до следующего заседания ЦБ, считает директор департамента ипотечного кредитования агентства недвижимости Est-a-Tet Алексей Новиков. Возможен краткосрочный всплеск покупательской активности по предодобренным ранее ипотечным кредитам, добавляет коммерческий директор группы компаний МИЦ Павел Лепиш.
Удорожание рыночной ипотеки может сделать ставки для части покупателей заградительными, отмечает Доброхотова: при снижении спроса вырастут дисконты, торг будет более успешным, а разница между ценой предложения и продажи вырастет. Но с учетом того что рост ставок затрагивает все ссуды, с большой вероятностью с рынка уйдут клиенты, которые формировали первоначальный взнос с помощью потребкредита, резюмирует Доброхотова.
Инфляция
Согласно последнему – июльскому – прогнозу Банка России, годовая инфляция к концу 2023 г. окажется на уровне 5–6,5% годовых, а в 2024 г. вернется к цели в 4%.
Доступные данные не позволяют сделать вывод о том, что инфляция вышла из-под контроля, и «вызывают даже большее недоумение в отношении действий ЦБ», отмечают аналитики «Альфы». По оценке ЦБ на 7 августа, годовая инфляция выросла до 4,4% с локального минимума в 2,3% в апреле. С 1 по 7 августа недельный рост цен составил 0,1%, пишут аналитики Альфа-банка. Исходя из этих цифр, по их оценке, годовая инфляция составит примерно 6% на конец 2023 г., что укладывается в диапазон ЦБ.
Исаков из Bloomberg Economics ждет, что инфляция окажется около 6% по итогам года, а главным вкладом в ее ускорение будут продовольственные товары и рост кредитования и внутреннего спроса. Оценка Коныгина из «Синары» также укладывается в прогноз ЦБ: на конец этого года он ждет инфляцию вблизи 6,5%. Экономист не считает нужным пересмотреть прогноз по инфляции из-за падения рубля, так как не видит значимого эффекта переноса девальвации в цены. Основной вклад в рост цен будет вносить разогретый фискальным стимулом внутренний спрос, добавляет он. Годовая инфляция ускорится до уровня 5,6% в декабре, ожидает экономист по России и СНГ+ «Ренессанс капитала» Андрей Мелащенко.
Ослабление курса будет перекладываться в цены и влиять на инфляцию позже, в том числе в 2024 г., отмечают авторы «Твердых цифр»: на конец 2023 г. инфляция окажется на верхней границе прогноза ЦБ или выше, а в 2024 г. останется выше таргета даже с учетом ужесточения монетарной политики. Базовый прогноз Россельхозбанка по инфляции на конец года – 6,6%, негативный – 7,4%, говорит начальник аналитического отдела департамента по работе на рынках капитала Александр Фетисов.
В Совкомбанке ожидания инфляции к концу года значительно превышают оценку ЦБ: в банке сохраняют прогноз в 7,5%, говорит его главный аналитик Михаил Васильев. До конца года ключевая ставка останется на уровне 12%, полагает он. Прокудин из «Ингосстрах-инвестиций» еще менее оптимистичен относительно инфляции: она не вернется к таргету ЦБ в 4% в ближайшие два года, а на конец 2023 г. ее значение составит около 9,5% или даже больше в случае роста волатильности на рынке и изменения восприятия населением девальвации.
Экономика
Рост ключевой ставки, в свою очередь, всегда отрицательно влияет на экономический рост – цель монетарного ужесточения прежде всего охладить потребление и стабилизировать инфляционный фон, замечает главный экономист «БКС мир инвестиций» Наталья Лаврова. В июле ЦБ улучшил прогноз по росту экономики в этом году: ВВП увеличится на 1,5–2,5%, а в 2024 г. – на 0,5–2,5%. В среднем рост ставки на 1 п. п. может снизить экономический рост на горизонте года на 0,1–0,2 п. п., оценивает она. Если предположить, что ставка на уровне 12% останется до конца года, то рост экономики в 2023 г. замедлится на 0,15–0,3 п. п.
Если завышенную даже относительно инфляционных ожиданий ключевую ставку ЦБ снизит на отрезке в несколько недель, то последствия для экономики будут несущественными, отмечает главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах. Если же ставка останется сверхвысокой долго, то это будет «смирительной рубашкой» для роста ВВП, добавляет он.
В этом году на ВВП высокая ставка значимого влияния уже не окажет из-за временных разрывов между ее изменением и доходами-расходами компаний, считает Прокудин. Более того, продолжает он, больший удар динамика реального ВВП (номинальный к дефлятору ВВП) получит от роста инфляции: чем она выше, тем меньше рост реального ВВП, а «Ингосстрах-инвестиции» в следующем году инфляцию ожидают двузначную.