Рынок m a что это

M&A сделки // Зачем сливаются и разделяются компании

Одной из главный задач бизнеса является — создание монополии. Такого состояния компании, в котором конкурентов нет совсем или они на столько малы, что никак не влияют на экономические показатели предприятия.

Есть несколько стратегий достижения такого результата, но сегодня речь пойдет о сделках M&A. Мы разберем зачем одни компании покупают другие, сливаются, разделяются и объединяются в огромные конгломераты.

По своей сути M&A — это сделки, в рамках которых бизнес продается или покупается, что приводит к смене контроля юридического лица.

Сами же термины означают следующее:

• Merger

Обозначает слияние компаний разного или сопоставимого размера. Также при слиянии одинаковых по размеру компаний, может быть создана отдельная холдинговая структура с новым названием или оставить предыдущий нейминг бизнес единицы.

• Acquisition

Обозначает поглощение одной структурой другую. Как правило это происходит с предприятиями разного размера. Поглощение может быть как целого бизнеса, так и отдельной его части, а также участие в капитале.

Такой метод называют — прямые инвестиции (Private Equity)

Обычно слияния и поглощения — это дружественная история, которая помогает за счет синергии увеличить финансовые и операционные метрики.

Но также случается видеть и враждебное поглощение. На сленге его называют — TakeOver.

Если дружественная сделка идет с согласия всех сторон, то враждебные проходят через скрытую скупку активов предприятия на юридическое лицо.

Небольшими партиями набирается один большой контрольный пакет, после чего возможна смещение менеджмента, продажа важных активов для компании, но мешающих инвестору для создания стоимости и Exit.

Даже в МСФО прописан такой термин, как Business Combination, что означает объединение компаний с целью получения контроля. Но об этом мы поговорим в другой статье.

Любые сделки подобного рода можно представить как комбинацию фишек или карт, для получения профита в будущем.

Например у холдинга есть не профильный актив — завод строительных материалов. В разрезе консолидированной отчетности прибыль от него ничтожна, а продать на сторону занимает больше время.

В таком случае холдинг может найти аналогичную компанию-конкурента по размерам, договорится выделить свои и его минимальные активы для слияния и создания на его базе мини-холдинга, который за счет синергии даст больший финансовый результат.

Что же касается России, то M&A термин трактуется, как — реорганизация юридического лица.

• Покупатель
• Продавец
• Инвестиционные банки
• Юридические фирмы
• Регуляторы (ФАС и т.д)
• Консультанты
• Государство

• Купить акции (для публичных компаний или АО)
• Купить активы (для частных компаний или ООО)

• Слияние

Компания А + Компания Б = Компания А

• Консолидация

Компания А + Компания Б = Компания С

• Холдинги

Компания А + Компания Б + Компания С = Компания АБС

• Горизонтальный

Пример: Компания Х имеет завод по производству кирпича, компания Y имеет тоже завод по производству кирпича.

Они объединяются в один большой завод или консолидируют предприятия для того, чтобы убрать дублирующие функции (оставить один отдел продаж).

На выходе продают больше, тратят меньше за счет сокращения лишнего.

• Вертикальный

Пример: Компания Х имеет завод по производству керамической плитки, компания Y имеет 150 розничныйх магазинов по всей стране.

Компания Х покупает компанию Y и получает доступ к 150 точкам продаж + клиентской базе. Другими словами она выходит на новый B2C сегмент увеличивая итоговую маржу.

• Конгломератный

Здесь компании схожие по размеру, продукту, целевой аудитории и прочим критериям сливаются в большую структуру захватывая еще больший рынок переставая конкурировать между собой.

• Слияние без денег

Две компании соединяются без выплаты каждому собственнику капитала, а доли разделяют соразмерно прибыли генерирующей каждым бизнесом.

• Через деньги

Одна компания покупает за чистый кэш другую.

• Оплата акциями

Акционерное общество или компания выведенная на IPO зная свою оценку и % акция в распоряжении, может выделить нужную сумму эквивалентную в рыночной стоимости акций для оплаты покупки бизнеса.

• Комбинаторика из денег+акций

В данном случае переговорный процесс выходит на первый план т.к нет какой-то жесткой пропорции разделения оплаты. Как договорятся.

• LBO

Leveraged by Out — Это финансовый рычаг от банков или других инвесторов. В такой модели компания-поглотитель вносит 20-30% от общей суммы, а оставшуюся докапитализируют инвесторы.

Таким образом сделки могут проходить быстрее, не нужно откладывать свои заработанные, а можно быстро выйти на сделку.

• MBO

Management by Out — это финансовый рычаг от менеджмента компании. Другими словами они покупают долю или предприятие полностью.

• Собственные средства

Например нераспределенная прибыль, которую акционеры решили направить на поглощение нужного бизнес юнита.

Очень важно понимать, что поглощена может быть вся цепочка бизнеса, а не только отдельная компания.

В мировой практике конгломерат поглощал целые вертикально-интегрированные холдинги с полныйм циклом от производства до продажи.

• Синергия на масштабе

Гипотеза следующая — если мы соединим наши компании, то сократим расходы на персонал, оставшимся повысим ЗП, увеличим рентабельность бизнеса и заберем большую часть рынка себе. Логика понятна.

• Убрать конкурента

Если компания видит, что есть конкурент на горизонте, технология которого может забрать его долю рынка, то данный конгломерат за счет своей ликвидности покупает его еще до полного разворота крыла.

• Уникальные ресурсы

Компания нуждается в технологиях, а как правило их делают те, кто меньше и быстрее. Обычно именно такие команды покупают, чтобы влить в себя и получить доступ к базе, технологии, данным. Опять же проще купить чем тратить на запуск время, силы и энергию.

• Снижение рисков

Компания Х хочет запустить производство, но опыта в таких запусках нет. Зато есть капитал. Чтобы снизить риски провала конгломерат покупает такое производство. Все просто.

• Выход на новые рынки

Зачем запускать новую страну если есть деньги и можно купить конкурента в новой стране? Особенно если по фин.модели экономически это более выгодно.

• Налоговые причины

Разберем в отдельной, большой статье.

• Экспансия

Бизнес должен расти, в этом его суть. Если нет роста, то рано или поздно компания убудет закрыта. Экспансия как один из триггеров идти в новый масштаб.

• Рост метрик публичной компании от слияния

Например на бирже есть компания Х и по какой то причине прибыль ее падает уже 2й квартал подряд, а следом и стоимость акций. После совета директоров было выявлено слабое место — отдел продаж.

Холдинг выбрал частную компанию, которая лучше всех строит отделы продаж и покупает их целиком в обмен на акции.

• 76% выгодных сделок в мире происходит со стороны продавцов
• 35% выгодных сделок в мире происходит со стороны покупателя

Это означает, что продавцы намереваясь продать компанию находятся в сильной позиции, плюс обладают понимаем процесса и технологией переговоров, а также оценки.

И на по следок давайте оценим плюсы и минусы сделок M&A

• Экспоненциальный рост

Можно выстрелить как ракета при точном выборе актива на поглощение или слияния с крупным игроком. Если к тому же рынок растущий, то можно сделать много иксов прибыли.

• Отвоеванные новые рынки

Вытеснение конкурентов, которые не могут работать на таком уровне закупки товара или не имеет такой клиентской базы. За счет масштаба рентабельность одного юнита проданного клиенту растет, цену можно снижать и вытеснять конкуретов.

• Лучше 1% от миллиарда, чем 50% от миллиона

Капитализация объединенной компании выше. В таком случае можно пожертвовать объемом своей доли, если оценка ее вырастит кратно и станет больше, нежели до слияния.

• Выше эффективность

Убрать схожие функции, убрать все лишнее и одинаковое. Такой рычаг даст увеличение рентабельности.

• Не стыковка корпоративных культур, идеологий

Если компаниями управляли разные по психотипам люди, подбирали аналогичные команды, то соединить их будет сложно. Они думают по разному.

• Увольнение старичков

Сильные кадры из-за первой причины могут уходить и компания будет терять свою долю рынка.

• Риски обрушить рентабельность

Если слили разные по корп.культуре компании, поставили не опытный в рынке ТОП менеджмент, то есть риск сильно ужаться в прибыли. Особенно понимая, что цикл сделки большой (1 год+) и низкая инертность за счет масштаба.

Мы кратко погрузились в M&A рынок, разобрали понятия, структуру, плюсы и минусы.

В следующих статьях поговорим о самом процессе. Из каких шагом состоит сделка, что нужно учитывать и куда смотреть, чтобы заработать, а не потерять.

Что такое M&A. Объясняем простыми словами

M&A — сделки по объединению компаний. Аббревиатура расшифровывается как mergers & acquisitions — «слияния и поглощения».

Сделки слияния и поглощения предполагают переход права собственности и смену контроля над предприятием. Когда сеть «Лента» покупает ретейлера Billa, а «Магнит» становится владельцем сети «Дикси» — это M&A-сделки.

Пример употребления на «Секрете»

«Я не знаю ни одной истории партнёрства, где не было бы проблем на том или ином этапе. Мне очень помогло то, что я изнутри наблюдал процессы поглощения, когда работал в "Вымпелкоме" (в 2008 году оператор купил и интегрировал совершенно непохожую на него компанию Golden Telecom). Но и про кидалово, сердечные приступы основателей и прочие прелести M&A я тоже наслышан».

(Предприниматель Константин Максимюк — о том, чему он научился, продав бизнес и поработав на покупателя.)

Нюансы

Существует несколько видов M&A-сделок.

Горизонтальные сделки происходят между предприятиями, которые выпускают одинаковые продукты. Такие сделки проводят, чтобы выпускать больше товаров и расширять рынки сбыта, а также чтобы потеснить конкурентов.

Вертикальный процесс поглощения и слияния подходит для фирм со схожей, но не одинаковой сферой деятельности. Например, молочный производитель может принять решение купить завод по производству упаковок для молока. Такая M&A-сделка позволит производителю молока не зависеть от поставщиков и снизить себестоимость продукции.

Параллельные M&A — объединение компаний, производимая продукция которых взаимосвязана. Например, производитель компьютеров объединяется с производителем операционных систем к ним.

Самыми значимыми сделками на российском рынке M&A в 2020 году эксперты называли:

IPO vs M&A

As time rolls by, there is good chance your start-up may have attracted some investors, other companies, and achieve success sooner or later. This exit decision to finally glorify yourself to the public market comes down to either an IPO or a Merger & Acquisition. We will be speaking about Pros and Cons for each, steps that need to be taken to pursue either path, and really finding out if your start-up is suited towards a specific route.

What is IPO?

An IPO is the first initial (public) stock offering that you are giving to the general public, and what really turns the company from a private one to a public one. You are bound to do this when you want to raise even more cash and expand significantly. Beyond getting money from the banks, investors, or additional grants, an IPO is the best option in regard to raising money. However, there are a few cons to keep in mind, such as you may NOT be able to raise the desired funds if the IPO price is not justified in the market. In addition to this, loss of control will develop as many new shareholders develop, as you are giving equity away in return for cash to expand your company. Other start-ups that have expanded through an IPO is Alibaba (25 Billion) and Facebook (16.01 Billion).

Furthermore, an IPO is not something you can decide within months, it takes years of planning and a lot of resources and cash to set an IPO and ensure it goes smoothly. On the other hand, if you are looking to expand and grow but do not want to take the IPO path, the merger and acquisition route is an excellent choice as well.

What is M&A?

Mergers and Acquisitions (M&A) is the combination of 2 or more companies as a single entity. Specifically, in an acquisition, you do not need to see a 100% stake, it just needs to be majority stake to be declared as an acquisition. In terms of a Merger, there are different types, such as Congeneric, Horizontal, Vertical, Cash etc.. The reason why start-ups take up the merger path over an IPO is simply that they aren’t ready to take it public but want to increase the company’s valuation. However, if you want to ease back on the pedal, then an acquisition by a bigger company is a better option as expertise and resources will be readily available. Some examples of famous mergers include Exxon and Mobil, Disney and Pixar, and many more.

The steps to officially launch your own IPO is lengthy and will cost you greatly. Although, in the end, you do grow a very big amount of money. To begin off, you must ensure all your financial reporting systems are consistent and financial documents are properly audited, as you are going on the public market and transparency is key. Next, you will need key individuals to act as underwriters who essentially approach potential investors to buy the shares. Services like these can be available at companies, such as Gold Man Sachs and Morgan Stanley. After this, you MUST register with SEC to present the company story and allow them to do most of the legal registration and review process. You want to ensure you gain as many investors as possible as nothing is guaranteed. An IPO that I will shine light upon is Facebook’s famous IPO in 2012. The build-up leading to the IPO created extremely high expectations and investors were ready to invest, however, on May 12th, things started to go downhill. When the initial offering launched, technical issues stopped some orders from going through, but as usual, the stock shot up in the preliminary stages. However, it soon went back down to around the initial price, but barely managed to stay above at the end of the day. Given a few weeks, investors lost an average of approximately 40 million dollars, which showed a lot of work still needed to get done. Underwriters bought back shares to artificially increase the price, but given the factor of time, the Facebook stock steadily increased and created a stable environment for the share. This is a prime example of where an IPO can go wrong in the beginning. However, if you have the right people, right resources, and persist through it, everything will pull through at the end. This IPO raised 16 billion for Facebook, which is recorded as the third largest IPO in U.S history.

Mergers and Acquisitions are a lot simpler when comparing it to an IPO, however, they are still lengthy and takes time to implement. To begin off, an acquisition or merger are strategic decisions based on current and forecasted market situations. Since this merger or acquisition will most likely be in the millions or billions, you want to ensure you have appropriate analysts as it is a very big step for your company. Next, you want to locate and find potential partner companies that would be a good addition to your company both in the present and in the future. Work out implications of the actions you would make and see aspects, such as risks, benefits, and more importantly, how it will affect your company. Another important aspect to look at is to check if the company is financially doing well. To do so, hire auditors to do a financial background check on the targeted company. The last thing you want is to find out that the targeted company is financially unhealthy after the potential acquisition or merger. After this, a thorough valuation is a must, as it draws the line between ensuring the investment was worthwhile. This goes both ways round, if a bigger company is trying to buy you out or get a major stake in your company, ensure it is a reasonable price, keeping in mind the market forecast and current financial status. Everything after this point is all a legal matter and speaking to executive members on both sides of the company. Agreements and negotiations will take place, and execution will soon also play its role if both companies agree to the merger or acquisition. You want to ensure that the immediate impact regarding the M&A maximizes efficiency, while minimizing potential disruption to operations.

A successful and very strategic merger is Disney and Pixar. Disney used to release a lot of Pixar’s movies, however, post the movie “Cars”, the contract was about to expire, and a merger was getting set up within the two companies. This move was beneficial for both companies as they needed each other’s resources and brand reputation in the market to succeed. Pixar developed plans to release movies twice a year with the aid of Disney. Disney is one the biggest brands when it comes to marketing to children, and working with “Cars” in collaboration with Pixar, it created the most top-selling merchandising toy among four-year-old boys. Disney has a very good sense of marketing, advertising, and merchandising plugs to help market Pixar’s movies and toys. If it wasn’t for this merger, both companies wouldn’t have been where they are today and this very strategic move has helped both of them for the better.

Whether you are in the initial stages of your start-up or are looking for ways to expand, planning for an IPO or M&A are great places to start once you do see success in your business. It is important to maintain good financial records and consistent financial procedures throughout the life of your start-up. To recap, if you want to expand and gain big amounts of funding, an IPO would a suitable option, given your financially doing well and investors can see future success within the start-up. If you want to ease and let someone else take control or aid you, significantly in your start-up, a merger or acquisition is also a great option as a plethora of resources will be available to you and more importantly a great team of experts that can take your start-up to another level.

About VenturX

VenturX is a web platform that helps entrepreneurs through their journey from idea to launch and beyond. VenturX uses data-driven analytics to score and connect startups and investors at Seed and Series A financing.

Слияние и поглощение компаний (M&A)

Слияние и поглощение компаний: влияние сделок на стоимость акций и примеры M&A

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.

проект «Открытие Инвестиции»

Открыть брокерский счёт

Тренировка на учебном счёте

Об «Открытие Инвестиции»

Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4

8 800 500 99 66

Согласие на обработку персональных данных

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.