Шпаргалка для инвестора: облигации со структурным доходом
Рассмотрим особенности облигаций со структурным доходом, их риски и преимущества.
Облигации со структурным доходом, по сути, выступают одним из вариантов структурных облигаций. Однако они отличаются от этого более широкого понятия.
1. Позволяют инвестору получать регулярный доход в каждый отчетный период и дополнительный доход при выполнении определенных условий.
2. Условия напрямую связаны с базисным активом облигации, которым могут выступать:
a) уровень инфляции,
b) цены фьючерсов на драгметаллы, нефть,
c) цены акций или облигаций, торгуемых на российской бирже (за исключением бумаг, предназначенных только для квалифицированных инвесторов),
d) курс валюты, установленный Банком России,
e) биржевой индекс (например, Индекс ММВБ).
3. Цена облигации со структурным доходом и доход по ним (купон) зависят от изменений стоимости базисных активов. То есть при приобретении облигации со структурным доходом инвестор не может предсказать с полной точностью, каким будет его доход. Он знает только, как рассчитывается потенциальный доход, но размер будет зависеть от стоимости базисного актива в конкретный период (также определенный в условиях продукта).
4. На саму стоимость облигации со структурным доходом также влияет целый набор факторов, в связи с чем нельзя предсказать, как изменение стоимости базисного актива повлияет на непосредственную стоимость облигации.
Например, в основе продукта акции ПАО «СберБанк». Они выросли за три месяца на 15%, но это не значит, что стоимость облигации также вырастет на 15%. Ее изменение предсказать невозможно.
У облигации со структурным доходом есть срок жизни и параметры, определяющие периодичность и потенциальный объем выплат. Базисный актив (БА) также определен заранее.
Например, облигация со структурным доходом, отслеживающая обыкновенные акции ПАО «СберБанк». Срок — 3 года. Выплата регулярного дохода в размере 0,01% от номинала — каждый год. В конце срока действия возможно получение дополнительного дохода, размер которого будет считаться так:
% прироста стоимости акций Х коэффициент участия
Коэффициент участия определяет, сколько вы получите от роста котировок БА. В нашем примере пусть будет так:
15% (рост котировок Сбербанка) Х 1,1 (110%) = 16,5% за 3 года
• Риски невыплаты или ненадлежащего исполнения эмитентов обязательств по выплате купонов / дохода.
• Риск банкротства эмитента облигации.
• Если базисный актив не растет в цене, инвестор не получает дополнительный доход в конце срока действия продукта.
В конце срока обращения:
• Инвестору возвращается номинал облигации
• Если цены на базовый актив выросли по сравнению с изначальными, выплачивается дополнительный доход.
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.
Структурные облигации и облигации со структурным доходом – улавливаем разницу
Развитие российского фондового рынка привело к тому, что на бирже появились новые финансовые инструменты, в том числе структурные облигации и облигации со структурным доходом. Выясним, что это за инвестиционные продукты, чем они отличаются друг от друга, можно ли на них заработать.
Что такое структурные облигации простыми словами
Структурная облигация – это долговая ценная бумага, доходность по которой зависит от наступления того или иного события. Данный биржевой продукт не гарантирует выплату инвестору всего номинала облигации, выплату купонных доходов и получения дополнительной прибыли.
Доходность структурной ценной бумаги определяется движением базового актива.
Если актив двигается в желаемую инвестору сторону, то владелец долговой бумаги может получить прибыль. В противном случае он потеряет часть или весь вложенный капитал.
Виды базовых активов:
- ценные бумаги;
- товары;
- валюта;
- процентные ставки;
- уровень инфляции и т. д.
В качестве базового инструмента большая часть российских структурных облигаций ориентирована на акции, американские депозитарные расписки (АДР) и биржевые индексы.
Также в структурных облигациях важную роль играют следующие финансовые показатели:
- Коэффициент участия. Определяет, какую процентную часть от роста базового актива получит владелец облигации.
- Коэффициент защиты капитала. Представляет собой долю инвестированных денежных средств, которая будет возвращена на дату погашения облигации при неблагоприятном результате.
Структурные облигации: пример сделки и погашения
Ключевую роль в прибыльности инвестиционной облигации играет дополнительный доход, зависящий от направления движения котировок по базовому финансовому инструменту и коэффициента участия инвестора в приросте соответствующего актива.
Рассмотрим пример погашения годовой бескупонной структурной облигации с условиями:
- коэффициент участия – 60%;
- защита капитала – 90%;
- дисконт – 5%;
- базовый актив – нефть.
Существует несколько вариантов развития событий, как повлияет на доходность инвестиционного инструмента годовое изменение базового актива:
- Прирост более чем на 10%. Инвестор получит полный номинал облигации и 6% (прирост актива 10% умножаем на коэффициент участия 0,6) от подорожания сырья. Общая прибыль составит 11% (6% как дополнительный доход и 5% – дисконт облигации).
- Увеличение до 10%. При погашении структурной облигации будет выплачен только номинал. В итоге прибыль – 5%, так как заработаем исключительно на курсовой разнице облигации при первоначальной ее покупке и последующем погашении.
- Снижение рыночной цены базового актива. Эмитент выплатит инвестору 90% вложенных денег (защита капитала) без права дополнительной выплаты, так как прирост базового актива отрицательный. Убыток равен 5%, потому что в облигацию было вложено 95% капитала, а возвращено 90%.
Таким образом, начальные инвестиции в структурный продукт могут принести инвестору как доход в 11%, так и убыток в размере 5% от инвестированных средств.
Как формируется рыночная стоимость
После выпуска биржевой структурной облигации ее рыночная стоимость будет отличаться от номинальной. Среди факторов, которые влияют на ценообразование долговой ценной бумаги, стоит выделить:
- движение котировок по базовому активу;
- политическую ситуацию в стране и мире;
- уровень ключевой ставки Центрального банка;
- наличие финансовых проблем у компании;
- непредвиденные обстоятельства (например, Covid−19) и т. д.
Как можно заметить, перечень оснований, формирующих стоимость структурной облигации, обширен и взаимосвязан друг с другом. Отрицательное изменение одного фактора приводит к неблагоприятным последствиям другого, и наоборот.
Что такое облигации со структурным доходом
Облигация со структурным доходом – это ценная бумага, по которой выплата номинала фиксирована при любых обстоятельствах, а доход зависит от базового актива.
Долговые бумаги со структурным доходом можно назвать одним из видов структурной облигации, но они считаются менее рискованным финансовым продуктом.
Как правило, сделки по приобретению облигаций со структурным доходом обладают 100-процентной защитой капитала даже при негативных изменениях цены базового инструмента. Однако до наступления даты погашения рыночная стоимость облигации со структурным доходом также может отличаться от номинала.
Как не перепутать
Существует несколько способов, как предостеречь себя от неверного принятия одной облигации за другую при инвестировании. Например, можно:
- ознакомиться с условиями выплаты при погашении номинала ценной бумаги;
- просмотреть полный список всех видов структурных облигаций на бирже;
- прочитать официальный документ по облигации (проспект ценных бумаг).
Несмотря на схожесть названий обоих финансовых инструментов, ключевое отличие долговой ценной бумаги со структурным доходом от структурной облигации состоит в фиксации полной номинальной стоимости по первому активу при возврате вложенных средств.
Риски
На доход по всем видам инвестиционных облигаций оказывают влияние те же самые причины, что и при формировании их рыночной курсовой стоимости. Однако существуют ключевые риски инвестора отдельно по каждой облигации, из-за возникновения которых есть возможность ничего не заработать.
По облигации со структурным доходом
Одним из рисков по облигации со структурным доходом можно назвать вероятность получения нулевой прибыли при отсутствии роста котировок по базовому активу.
Если цена на выбранный рыночный инструмент не увеличилась, то инвестор получает обратно только номинал облигации, так как нередко по условиям договора защита капитала составляет 100% от инвестированных денежных средств.
По структурным облигациям
Основной риск по структурной облигации включает в себя отсутствие какой-либо гарантии возврата финансового капитала. Его размер подвержен изменению цены на базовый инструмент и заранее инвестору неизвестен.
Что выгоднее и сколько можно заработать
Многие инвесторы делают выбор в пользу определенной структурной облигации, исходя из своей финансовой стратегии.
В более консервативный инвестиционный портфель, содержащий низкорискованные активы, выгоднее включить облигации со структурным доходом. Причина – гарантия возврата номинальной стоимости в полном объеме в случае снижения рыночной цены базового актива по долговому инструменту.
Если инвестор намерен рисковать и желает зафиксировать высокую прибыль, подходящим продуктом для него будет структурная облигация.
Получить дополнительный структурный доход по облигации можно несколькими путями:
- Достаточно самого факта наступления события. Размер прибыли часто выражается к номиналу облигации. Если актив вырастет на 30% и более, то инвестору выплачивается только утвержденная прибыль в размере 10% от номинальной стоимости долговой ценной бумаги.
- Доход зависит от степени роста актива. Другими словами, чем сильнее увеличение стоимости базового инструмента, тем выше прибыль, и наоборот.
Диапазон размера заработка на инвестиционных облигациях варьируется от полной потери вложенных средств до роста прибыли в десятки процентов годовых. Главная задача – предсказать верное движение цен по базовому активу.
В 2022 году на Московском фондовом рынке были выпущены структурные корпоративные облигации Райффайзенбанка. Особенность ценных бумаг заключается в получении инвестором прибыли даже при умеренном снижении стоимости зависимого биржевого инструмента.
Базовый актив состоит из акций шести крупнейших нефтяных компаний США и Европы: ExxonMobil, Glencore, BP, Suncor, TotalEnergies, Royal Dutch Shell.
Инвестору предлагается 100% защита капитала за исключением ситуации, когда три из шести наименований падают в цене на 35% и более. При таком развитии событий владельцу биржевой облигации вернут вложенные средства за вычетом процента, который показала худшая по динамике нефтяная акция.
Дополнительный доход будет сформирован из квартальных купонных выплат в размере 5,5% годовых.
Как и где купить структурные ценные бумаги и бумаги со структурным доходом
По федеральному закону «О рынке ценных бумаг» купить структурные облигации могут только квалифицированные инвесторы, так как данная категория людей считается финансово грамотной, способна оценить риски ценных бумаг и обладает достаточным капиталом для совершения инвестиций.
Чтобы приобрести соответствующий статус и иметь право на торговлю сложными финансовыми инструментами, нужно отвечать одному из перечисленных ниже требований:
- иметь активы на сумму 6 млн руб. и более;
- проработать минимум 3 года в организации, осуществляющей сделки с ценными бумагами, или 2 года в компании, имеющей статус «квалифицированный инвестор»;
- обладать международным финансовым сертификатом: Financial Risk Manager (FRM), Chartered Financial Analyst (CFA) или Certified International Investment Analyst (CIIA);
- получить экономическое образование в вузе, который может проводить экзаменацию профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
- провести биржевые сделки на сумму свыше 6 млн руб. за год при условии заключения от 10 сделок в каждом из четырёх кварталов и не менее одной сделки в месяц.
Что касается облигаций со структурным доходом, то ими может владеть и неквалифицированный инвестор при успешной сдаче тестирования на знание финансового продукта.
Помимо этого, 1 апреля 2022 года Банк России ввёл пять критериев, по которым будут определяться доступные структурные облигации для неквалифицированных инвесторов:
- высокий кредитный рейтинг эмитента;
- выплаты в виде денежных средств;
- понятность базового актива;
- полное раскрытие информации о структурной облигации и зависимого инструмента;
- недопустимость наличия большего соотношения объема базового актива и облигации, чем определено Банком России.
Делаем выводы
На российском рынке ценных бумаг торговля инвестиционными облигациями еще не так популярна и порой трудна в понимании принципов своей работы. Несмотря на всю перспективность структурного продукта, существует много правовых проблем, связанных с размещением их выпусков.
Структурные облигации состоят из долговой ценной бумаги и производного финансового инструмента. Соответственно риск потери капитала повышается, прибыль не гарантирована. Однако инвестор, разбирающийся в функционировании актива, имеет потенциальный шанс получить более высокий уровень дохода в сравнении с обычной облигацией.
Выбирая структурный долговой продукт, профессиональный участник рынка всегда может найти наиболее подходящий под свои предпочтения базовый актив и самостоятельно определить уникальное сочетание риска и доходности при инвестировании.
Важно отметить, что полный перечень структурных ценных бумаг доступен не всем инвесторам. Перед тем как допустить инвесторов до торговли на бирже, Центральный банк России проводит политику их разделения на квалифицированных и неквалифицированных. Для последних Центробанк вводит обязательный экзамен на знание финансовых инструментов, в частности на облигации со структурным доходом. Цель подобных действий – удостовериться, что инвестор адекватно может оценивать возможные риски и осознает свою ответственность при совершении инвестиций.
Структурные облигации
Условный доход и защиту капитала превращаем в безусловный доход
Как искать подходящие выпуски?
Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»
Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий
Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.
проект «Открытие Инвестиции»
Открыть брокерский счёт
Тренировка на учебном счёте
Об «Открытие Инвестиции»
Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4
8 800 500 99 66
Согласие на обработку персональных данных
Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+
АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).
ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.
Структурные облигации и облигации со структурным доходом: в чем разница?
Структурные облигации — это облигации, выплаты по которым (доход, выплаты при погашении, а также рыночная цена) зависят от того, наступило или не наступило одно либо сразу несколько событий. При этом размер выплат при погашении такой облигации может быть меньше номинальной стоимости, как и цена на вторичном рынке.
Другими словами, в структурных облигациях заложена торговая стратегия, и если ее условия выполняются, то инвестор получает прибыль, а если нет, то он может лишиться не только дохода, но и вложенных денег. Событиями, которые влияют на выплаты, могут быть:
изменение цен на товары и ценные бумаги либо индексов, курсов валют и другого. Когда речь идет об изменении цен на инструмент на бирже, то этот инструмент называется базовым активом;
изменение процентных ставок и уровня инфляции;
исполнение или, наоборот, ненадлежащее исполнение государствами, муниципальными образованиями или компаниями своих обязанностей. В последнем случае облигации служат страховкой;
другие обстоятельства, которые определяются законом и Банком России.
Выпускать подобные бумаги могут только банки, инвестиционные компании, брокеры и дилеры. Любые облигации бывают купонные и бескупонные (дисконтные). По первым эмитент периодически выплачивает купоны. По дисконтным облигациям инвестор не будет получать купонный доход. Такие бумаги продаются ниже номинальной стоимости. Чем ближе дата их погашения, тем выше будет их цена, а в конце срока достигнет номинальной, поэтому инвестор может заработать на разнице цены покупки и погашения.
По структурным облигациям могут выплачивать базовый купонный доход, который обычно составляет 0,01%, но его могут и не платить. Основной доход по таким бумагам — дополнительный, который как раз и зависит от динамики базового актива и определенного события. Кроме того, на него влияет коэффициент участия, который показывает, какой процент от роста базового актива получит инвестор. Он устанавливается в день размещения облигаций на бирже.
Риски структурных облигаций
Структурные облигации могут частично защищать капитал инвестора либо вообще его не защищать. В первом случае эмитент может зафиксировать, какую сумму вам вернут, если все пойдет не по плану. Это определяется в процентах. Например, вам могут вернуть 90% вложенного капитала или 80%.
Сумма погашения такой облигации и дополнительный доход по ней заранее неизвестны. То есть вы не сможете точно рассчитать размер дохода по этой бумаге и рискуете потерять вложенные деньги, так как в срок погашения облигации вам могут вернуть не номинальную стоимость бумаги, а меньшую сумму или вообще ничего не вернуть. Либо вы можете не получить доход, на который рассчитывали. Чем больше возможная доходность, тем выше риск.
Трейдер Иннокентий купил 20 структурных бескупонных облигаций за ₽19 тыс., номинал которых составляет ₽1 тыс., а дисконт — 5%. Выплата их номинальной стоимости зависит от акций Apple. Защита капитала составляет 80%, если акции упадут в цене более чем на 10% от первоначальной цены к сроку погашения облигаций. Это значит, что Иннокентий получит 80% номинальной стоимости, если бумаги Apple упадут на 10% и более. Таким образом, ему выплатят ₽16 тыс. и он потеряет ₽3 тыс. вложенных денег.
Кроме того, есть риск дефолта эмитента, то есть ситуации, когда выпустивший бумаги банк или инвесткомпания не сможет платить по долгам. Инвестиции на фондовом рынке не страхуются государством. Помимо этого, не стоит забывать об инфляции. Если ваши вложения полностью защищены и к погашению вам выплатят номинал структурных облигаций, то на эти деньги вы уже сможете купить меньше. А продать бумаги может быть не так просто, как и купить, так как ликвидность у них низкая.
Однако риском по структурным облигациям не является риск изменения рыночной капитализации эмитента при выпуске бумаг.
Облигации со структурным доходом — в чем отличие от структурных?
Согласно закону, если от наступления или ненаступления определенного события зависит только размер дохода по бумаге (цена размещения и размер процента), то такие облигации не являются структурными. То есть от события зависят купонный доход, а также рыночная цена бумаг, но не их номинальная стоимость. Они называются облигациями со структурным доходом.
Такие бумаги полностью защищают первоначальный капитал инвестора. Таким образом, вы не рискуете потерять вложенные деньги — при погашении вам вернут номинальную стоимость бумаг. Однако вы можете не получить доход, так как его никто не гарантирует. Если событие, от которого зависят выплаты, не произойдет так, как нужно, то вы останетесь без прибыли.
Купонный доход по такой бумаге варьируется в определенных пределах, и заранее точно определить, сколько вы можете заработать, не получится. Когда вы покупаете подобную облигацию, вам известен только порядок расчета, но не стоимость активов или значение финансовых показателей, от которых зависит размер купонного дохода.
От чего зависит рыночная цена облигаций со структурным доходом
Цена облигаций на вторичном рынке может как расти, так и падать, поэтому есть риск продать бумаги в убыток. На их стоимость влияет множество факторов:
изменение цены базового актива или финансового показателя;
действия эмитента, выпустившего облигации;
ситуация на рынке, в экономике;
падение спроса со стороны инвесторов;
другие обстоятельства, которые могут быть непредсказуемыми. Как, например, случилось с пандемией.
Поэтому точно определить, как изменение цены актива повлияет на рыночную стоимость облигации, невозможно, так как помимо него есть множество других факторов и обстоятельств.