Какие облигации купить в 2022

Какие акции и облигации стоит добавить в свой портфель ИИС: мнение аналитиков инвесткомпаний

У российских инвесторов еще есть возможность пополнить свой ИИС, чтобы получить налоговый вычет от государства. Для этого им нужно внести деньги до конца 2022 года.

В статье разберем рекомендации ведущих российских инвесткомпаний по российским акциям и облигациям, которые, по их мнению, должны в 2023 году показать наиболее сильную биржевую динамику.

Акции

X5 Group и «Магнит» (MOEX: FIVE и MGNT) — ведущие российские продуктовые ретейлеры, которые работают в таких форматах: сеть магазинов у дома, супермаркеты, дискаунтеры, онлайн-гипермаркеты, аптеки и прочие.

Что случилось в 2022 году. Обе компании отказались от выплаты дивидендов, что очень не понравилось рынку. X5 Group это сделала на фоне инфраструктурных проблем после ввода санкций против НРД, а «Магнит» — из-за большого числа зарубежных инвесторов: в марте ЦБ РФ запретил выплачивать дивиденды нерезидентам.

Прогноз на 2023 год. Аналитики Тинькофф Инвестиций советуют российским инвесторам присмотреться к двум лидерам продуктового сектора — X5 Group и «Магниту», — которые в следующем году могут показать опережающую динамику за счет продолжающегося роста финансовых результатов.

Целевая цена. Тинькофф Инвестиции утверждают, что акции X5 Group на горизонте года должны вырасти до 1900 ₽, а бумаги «Магнита» — до 7013 ₽.

«Интер РАО» (MOEX: IRAO) — диверсифицированный энергетический холдинг с активами в России, странах Европы и СНГ. Кроме производства электроэнергии и ее сбыта компания еще занимается экспортом и импортом электроэнергии, инжинирингом, управлением сервисными активами, зарубежным бизнесом.

Что случилось в 2022 году. В мае Финляндия, Литва, Латвия и Эстония полностью отказались от сотрудничества с «Интер РАО», что, вероятно, привело к падению экспортных продаж компании. В качестве дополнительной причины еще стоит выделить закрытость холдинга: начиная с февраля 2022 года эмитент перестал публиковать свои финансовые результаты.

Прогноз на 2023 год. SberCIB Investment Research рекомендует российским инвесторам обратить внимание на «Интер РАО»: в 2022 году прибыль выросла на 27%, что позволит компании полностью восстановить капитализацию. Вдобавок акционеры еще могут получить высокую дивидендную доходность — около 10%, если менеджмент будет строго следовать своей дивидендной политике. Прогнозный дивиденд — 0,3 ₽.

Целевая цена. SberCIB Investment Research считает, что акции «Интер РАО» могут вырасти до 6,56 ₽. Текущий потенциал роста — 110%.

ДВМП (MOEX: FESH) — одна из крупнейших частных транспортно-логистических компаний в России с активами в сфере портового, железнодорожного и интегрированного логистического бизнеса. Основная деятельность сосредоточена на Дальнем Востоке.

Что случилось в 2022 году. Финансовые доходы ДВМП выросли за счет переориентации российской внешней торговли с Европы и США на восточные страны.

Прогноз на 2023 год. Аналитики «Открытие-инвестиций» рекомендуют покупать акции ДВМП в расчете на дальнейший рост финансовых показателей: реализация крупной инвестиционной программы и расширение масштабов бизнеса будут способствовать увеличению капитализации компании.

Целевая цена. «Открытие-инвестиции» полагает, что в 2023 году акции ДВМП вырастут на 34% — до 47,2 ₽.

Сбербанк (MOEX: SBER) — крупнейший банк России и Восточной Европы с самой широкой сетью подразделений и полным спектром инвестиционно-банковских услуг. По итогам 11 месяцев 2022 года количество розничных клиентов компании выросло до 106,4 млн человек, а юридических лиц — до 3 млн компаний.

Что случилось в 2022 году. США и ЕС ввели против российской банковской системы санкции: крупнейшие банки, в том числе Сбербанк, отключили от SWIFT, а их зарубежные активы заморозили.

Прогноз на 2023 год. Аналитики «БКС Мир инвестиций» выделяют перспективы банка. Сбербанк с октября 2022 года вышел на прибыльную траекторию и полностью адаптировался к новым вызовам внешней среды.

Целевая цена. «БКС Мир инвестиций» рекомендует покупать акции Сбербанка с потенциалом роста на 33% — до 180 ₽.

«Группа Позитив» (MOEX: POSI) — это один из крупнейших российских разработчиков в области кибербезопасности, на своем рынке работает уже 20 лет. Программное обеспечение компании выявляет, верифицирует и нейтрализует бизнес-риски, которые могут возникать в ИТ-инфраструктуре клиентов.

Что случилось в 2022 году. Компания зафиксировала значительное увеличение спроса на свои сервисы и услуги, так как в России наблюдалось огромное количество кибератак.

Целевая цена. «Альфа-банк» предполагает, что акции «Группы Позитив» могут вырасти на 38% — до 1690 ₽.

Облигации

1. Whoosh — российский разработчик шеринговой платформы для микромобильности и сервиса краткосрочной аренды самокатов.
2. ISIN выпуска: RU000A104WS2.
3. Дата погашения: 25.06.2025.
4. Доходность к дате погашения: 12,46%.
5. Купон: фиксированный, каждый 91 день, 33,66 ₽, 13,5% годовых. — А− (RU).
6. Кто рекомендует покупать — Тинькофф Инвестиции.

1. «Уралкалий» — один из ведущих мировых производителей и экспортеров хлористого калия, контролирует всю производственную цепочку.
2. ISIN выпуска: RU000A101GZ6.
3. Дата погашения: 25.02.2025.
4. Доходность к дате погашения: 9,7%.
5. Купон: фиксированный, каждые 182 дня, 34,16 ₽, 6,85% годовых. — ruА+.
6. Кто рекомендует покупать — SberCIB Investment Research.

«Позитивтекнолоджи-001Р-02». Общие сведения:

1. Positive Technology — дочернее предприятие российского разработчика решений в области кибербезопасности «Группа Позитив».
2. ISIN выпуска: RU000A105JG1.
3. Дата погашения: 03.12.2025.
4. Доходность к дате погашения: 10,68%.
5. Купон: фиксированный, каждый 91 день, 26,3 ₽, 10,55% годовых. — ruА+.
6. Кто рекомендует покупать — «Открытие-инвестиции».

«ПИК-корпорация-001Р-02». Общие сведения:

1. «ПИК-корпорация» — дочернее предприятие крупнейшего российского девелопера — группы «ПИК».
2. ISIN выпуска: RU000A1016Z3.
3. Дата погашения: 11.12.2024.
4. Доходность к дате погашения: 10,67%.
5. Купон: фиксированный, каждый 91 день, 20,57 ₽, 8,25% годовых. — ruА+.
6. Кто рекомендует покупать — «БКС Мир инвестиций».

1. «Синара транспортные машины» — это головная компания машиностроительного холдинга, входящего в группу «Синара». Заводы СТМ расположены в России и производят электровозы, электропоезда, путевую технику и прочую продукцию.
2. ISIN выпуска: RU000A105M91.
3. Дата погашения: 10.12.2027.
4. Доходность к дате погашения: 11,8%.
5. Купон: фиксированный, каждый 91 день, 28,67 ₽, 11,5% годовых. — ruА.
6. Кто рекомендует покупать — «Альфа-банк».

Что в итоге

Перспективными выглядят бумаги Сбербанка и «Группы Позитив», так как в 2023 году их финансовые результаты, вероятно, окажутся сильнее остальных.

X5 Group, «Магнит» и ДВМП тоже выглядят неплохо, но риски по ним, на мой взгляд, немного выше, чем у первых двух эмитентов. Что касается «Интер РАО», то компания должна идеально подойти только для долгосрочных инвесторов из-за ее низкой оценки относительно конкурентов.

Практически всю рассмотренную пятерку облигаций можно добавлять в свой инвестиционный портфель. Исключение — выпуск от компании «СТМ». Как по мне, долговая нагрузка машиностроительного эмитента слишком велика: мультипликатор «чистый долг / EBITDA» больше 4.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.

Какие облигации купить в 2022-м: 10 надежных выпусков с высокой ставкой

Совет директоров Банка России 17 декабря поднял ключевую ставку на 100 базисных пунктов — до 8,5%. Банки, ряд которых еще до повышения ключевой ставки повысили ставки по депозитам до 9%, заявили о готовности предложить клиентам еще более высокую доходность по вкладам. Однако представители финансовых учреждений отметили, что двузначные ставки по вкладам — от 10% и более — будут предлагаться, скорее всего, с учетом дополнительных опций и выполнения условий акций, например оформление подписок и пользование сервисами. На «честную» доходность выше 10% годовых по сберегательным продуктам клиенты смогут рассчитывать в случае роста ключевой ставки до 9% и выше.

Средняя ставка среди 54 крупнейших депозитных банков по вкладам сроком на один год на сумму от ₽100 тыс. за 2021 год составляет 6,79% на 23 декабря, согласно данным индекса FRG100 агентства Frank RG. В десяти крупнейших банках средняя максимальная ставка во вторую декаду декабря составляла 7,40%, по данным ЦБ.

Возросшая доступность фондового рынка обостряет конкуренцию депозитов с инвестициями в облигации , отметили аналитики Банка России в обзоре « Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки» от 9 декабря (.pdf). Доходность облигаций растет на фоне геополитических и инфляционных рисков, а также из-за ухудшения эпидемической ситуации.

Какую доходность дадут облигации в 2022 году

Облигации показывают рост доходности с сентября, позволяя инвесторам индексировать свои вложения как минимум на инфляцию. По состоянию на 22 декабря индекс потребительских цен достиг отметки 8,22% по отношению к предыдущему году, максимального значения с 2016 года.

Облигации входят в список защитных инструментов и на фоне высокой ключевой ставки могут привлечь не только средства инвесторов, привыкших накапливать деньги на депозитах, но и тех, кто будет искать, куда переложить деньги с рынка акций, на котором стало неспокойно, считает руководитель управления разработки индексной компании «Бета ФТ» Грайр Саркисян.

Доходность государственных долговых бумаг (ОФЗ) со средним сроком инвестирования до пяти лет выросла до 8,47%, а доходность корпоративных облигаций со сроком инвестирования два-три года — до 9,47% (данные индексов Мосбиржи RGBI и RUCBICP на 22 декабря).

Инвертированный вид кривой бескупонной доходности облигаций федерального займа сохраняется — доходность по коротким бумагам выше, чем по долгосрочным. По трех- и пятилетним ОФЗ доходность составляет 8,54%, а по 10-летним — 8,42%, данные Мосбиржи на 22 декабря.

Какие облигации купить для высокой доходности в 2022 году

Сейчас хороший момент для составления портфеля качественных облигаций с доходностью выше 11%, это существенно выше того, что дают ставки по вкладам, поделился мнением с «РБК Инвестициями» портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист.

«Цикл ужесточения денежно-кредитной политики уже на исходе. Когда рынок поймет, что инфляция поддается Центральному банку, цены по рублевым облигациям тоже пойдут вверх. В этом случае можно будет получить доходность существенно выше вкладов. Мы считаем сейчас привлекательными по соотношению риск/доходность облигации девелоперов и компаний из сектора лизинга. Например, долговые бумаги «Европлана» серии 001-Р3, «Лидер-Инвеста» выпуск 3, «Пионера» выпуск 5, «Самолета» выпуск 10, «Сэтл групп» выпуск 4», — добавил Евгений Жорнист.

В 2022 году в «ВТБ Мои Инвестиции » предпочитают придерживаться выборочного подхода при инвестировании — фокус на средне- и долгосрочных ОФЗ и эмитентах первого кредитного эшелона.

«Наш базовый прогноз предполагает, что ЦБ в 2022 году перейдет к смягчению монетарной политики и понизит ключевую ставку до 7,25% по итогам следующего года. Как следствие, мы ожидаем ценовой рост ОФЗ на горизонте 12 месяцев, — рассказал инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Артем Суняев. — При этом в целом корпоративные облигации могут двигаться за ОФЗ, но с временным лагом из-за меньшей ликвидности. Корпоративные облигации на вторичном рынке начали торговаться со спредами выше средних исторических для каждой рейтинговой категории — BBB, BB и B, что делает их также привлекательными. Так, спреды высококачественных корпоративных облигаций к ОФЗ расширились на

30 б. п. за четвертый квартал 2021 года — наибольший прирост среди всех кредитных категорий.

Мы ожидаем, что в 2022 году корпоративные спреды еще могут расшириться из-за усилившегося давления со стороны роста процентных ставок и роста кредитных рисков на рынке, поэтому предпочитаем облигации высококачественных эмитентов — с рейтингом от AA- и выше».

Базовый прогноз «Открытие Инвестиции» на 2022 год подразумевает активное управление портфелем облигаций для достижения его максимальной эффективности.

«Мы предлагаем начать новый год с достаточно консервативной подборкой ультракоротких бумаг (с дюрацией менее полугода) качественных эмитентов (рейтинг по национальной шкале А- и выше) в портфеле, — говорит начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» Владимир Малиновский. — Такие бумаги в первую очередь позволят защититься от возможной дальнейшей коррекции на рынке, в случае если инфляционное давление сохранится в первом квартале и ЦБ продолжит проведение политики повышения ставки. В нашей подборке находятся выпуски «ДелоПортс» 1P1, ЛСР БО 1Р3, О'КЕЙ Б1Р2, «РУСАЛ Братск» Б1P1, «СИНХ-Финанс» БО1P1, которые при средней дюрации 0,44 года обеспечат доходность 10,37% годовых (данные по состоянию на 21 декабря)».

Вместе с тем эксперт отметил, что инвесторам, вкладывающим средства в облигации, нужно следить за инфляцией и решениями ЦБ по ключевой ставке и оперативно реагировать на их изменения.

«Мы ожидаем, что давление инфляции начнет постепенно ослабевать в 2022 году. Предполагаем, что первые сигналы от ЦБ о смене курса могут поступить в конце первого квартала. Это станет триггером для инвесторов о начале удлинения облигационного портфеля. В зависимости от того, насколько явными будут признаки ослабления инфляционного давления, настолько более долгосрочные выпуски корпоративных и государственных облигаций можно будет включать в портфели на замену краткосрочным займам для того, чтобы увеличить эффект от потенциального снижения общего уровня доходности на рынке. Впрочем, твердой уверенности, что рост потребительских цен стабилизируется столь быстро, все же нет, поэтому, возможно, собранный в конце 2021 года короткий портфель облигаций останется актуальным и на более долгосрочную перспективу», — заключил эксперт.

Надежные корпоративные рублевые облигации позволяют сейчас зафиксировать доходность около 11% на следующие два-три года, уверен руководитель отдела инвестиционных продуктов «Тинькофф Инвестиций» Евгений Дорофеев.

«Среди девелоперов можно рассмотреть выпуски ПИК — компания в прошлом месяце успешно разместила долларовый выпуск на сумму более $500 млн, развивает международное направление бизнеса, а рейтинги от международных агентств находятся на уровне ‘BB‘. Аналогичный уровень доходности можно получить, купив облигации Segezha Group — одного из крупнейших лесопромышленных холдингов России. В прошлом месяце агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг надежности компании на две ступени до уровня ‘A+’. Еще один привлекательный вариант — облигации Softline. В октябре этого года компания привлекла $400 млн в ходе IPO, а рыночная капитализация превышает $1,0 млрд. Облигации компании с погашением через два года принесут инвесторам более 10,5% годовых», — поделился своей подборкой облигаций на 2022 год Евгений Дорофеев.

Топ-10 доходных корпоративных облигаций с высокими рейтингами и доходностью

Российский национальный коммерческий банк, выпуск 01

• ISIN: RU000A101FK0
• Дата погашения: 16.02.2023
• Доходность к дате погашения: 12,64%
• Купон: фиксированный, каждые 182 дня, ₽33,91, 6,8% годовых
• Накопленный купонный доход: ₽23,47
• Стоимость облигации на 22.12.2021: ₽942,8
• Рейтинг: компании — А+ (RU), ruA, выпуска облигаций — А+

ГК «Пионер», выпуск 001P-05

• ISIN: RU000A102KG6
• Дата погашения: 17.12.2024
• Доходность к дате погашения: 12,72%
• Купон: каждый 91 день, ₽24,31, 9,75% годовых
• Накопленный купонный доход: ₽0,53
• Амортизация: в даты выплат 11-15 купонов — по 16,5% от номинальной стоимости, в дату 16 купона — 17,5% от номинальной стоимости.
• Стоимость облигации на 22.12.2021: ₽952,7
• Рейтинг: компании — А- (RU), ruA-, выпуска облигаций — ruA-

ГК «Самолет», выпуск 001P-04

• ISIN: RU000A0ZZZZ2
• Дата погашения: 14.12.2028
• Оферта (put, безотзывная): 28.12.2021
• Доходность к дате начала бескупонного периода (23.06.2022): 15,26%
• Купон: каждый 91 день, ₽26,18, 10,5% годовых (для 13-14 купонов), для 15-40 купонов — ставку определяет эмитент
• Накопленный купонный доход: ₽0
• Стоимость облигации на 22.12.2021: ₽981,3
• Рейтинг: компании — А- (RU), ruA-

Якутская топливно-энергетическая компания, выпуск 001P-02

• ISIN: RU000A102ZH2
• Дата погашения: 07.04.2025
• Доходность к дате погашения: 11,73%
• Купон: каждые 182 дня, ₽45,62 (до амортизации), 9,15% годовых
• Накопленный купонный доход: ₽18,30
• Амортизация: в даты выплат 5-7 купонов — по 20% от номинальной стоимости, в дату 8 купона — 25% от номинальной стоимости
• Стоимость облигации на 22.12.2021: ₽949,2
• Рейтинг: компании — А- (RU), ruA-

«Дом.РФ», БО-10

• ISIN: RU000A0ZYFN3
• Дата погашения: 13.11.2050
• Доходность к дате погашения: 9,94%
• Купон: каждый 91 день, ₽20,94, 8,4% годовых (для 17-20 купонов), для 21-132 купонов — ставку определяет эмитент
• Накопленный купонный доход: ₽10,13
• Стоимость облигации на 22.12.2021: ₽990,0
• Рейтинг: компании — ААА (RU), ruAАА, выпуска — ААА (RU)

Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК), выпуск 001P-10

• ISIN: RU000A0ZZ984
• Дата погашения: 20.05.2033
• Оферта: 08.06.2022 (put, безотзывная)
• Доходность к дате погашения: 8,63%
• Купон: каждый 91 день, ₽20,32, 8,15% годовых (для 15-16 купонов), для 17-60 купонов — ставку определяет эмитент)
• Накопленный купонный доход: ₽4,47
• Стоимость облигации на 22.12.2021: ₽984,1
• Рейтинг: компании — АА- (RU), выпуска — АА- (RU)

«РЕСО-Лизинг», выпуск БО-05

• ISIN: RU000A0JWVT5
• Дата погашения: 02.10.2026
• Оферта: 08.10.2024 (put, безотзывная)
• Доходность к дате оферты: 8,79%
• Купон: каждые 182 дня, ₽40,89, 8,20% годовых (для 11-16 купонов), для 17-20 купонов — ставку определяет эмитент
• Накопленный купонный доход: ₽4,47
• Стоимость облигации на 22.12.2021: ₽990,0
• Рейтинг: компании — ruА+

ХКФ Банк, выпуск БО-04

• ISIN: RU000A103760
• Дата погашения: 01.06.2026
• Доходность к дате погашения: 11,65%
• Купон: каждый 91 день, ₽19,95, 8,0% годовых
• Накопленный купонный доход: ₽3,73
• Стоимость облигации на 22.12.2021: ₽890,1
• Рейтинг: компании — А (RU), ruА-, выпуска — А (RU), ruА-

Международный банк экономического сотрудничества, выпуск 001P-01

• ISIN: RU000A101RJ7
• Дата погашения: 26.09.2029
• Оферта: 10.10.2022
• Доходность к дате оферты: 10,15%
• Купон: каждые 182 дня, ₽39,39, 7,9% годовых (для 5-6 купонов), для 7-20 купонов — ставку определяет эмитент
• Накопленный купонный доход: ₽16,88
• Стоимость облигации на 22.12.2021: ₽985,0
• Рейтинг: компании — ААА (RU)

ХК «Новотранс», выпуск 001P-02

• ISIN: RU000A103133
• Дата погашения: 16.04.2026
• Доходность к дате погашения: 11,1%
• Купон: каждый 91 день, ₽22,81, 9,15% годовых
• Накопленный купонный доход: ₽15,79
• Стоимость облигации на 22.12.2021: ₽956,9
• Рейтинг: компании — ruA+

Редакционная подборка «РБК Инвестиций» составлена из облигаций, имеющих рейтинг эмитента/эмиссии (компании/выпуска) не ниже А- (по национальной шкале агентства «АКРА») и/или не ниже ruA- (по национальной шкале «Эксперт РА»).

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

За помощь при подготовке материала благодарим:

• агентство «Национальные Кредитные Рейтинги» (НКР);
• агентство «Эксперт РА»;
• компанию Refinitiv.

Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале

Подборка российских облигаций, которые по доходности обгоняют депозит в банке

Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.

проект «Открытие Инвестиции»

Открыть брокерский счёт

Тренировка на учебном счёте

Об «Открытие Инвестиции»

Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4

8 800 500 99 66

Согласие на обработку персональных данных

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Инвесторам в декабре стоит присмотреться к коротким облигациям

Инвесторы из-за неопределенности на фондовом рынке все больше предпочитают облигации. 1 декабря X5 Group заняла 20 млрд руб. с офертой через 2,5 года, хотя инвесторы готовы были одолжить в 2,3 раза больше. Госдолг тоже пользуется популярностью: 30 ноября на аукционе Минфина спрос на ОФЗ в 2 раза превысил предложение, 23 ноября – в 4 раза, 16 ноября – в 1,5 раза. Инвесторы охотно вкладывались в долгосрочные бумаги: у всех этих облигаций запланировано погашение на горизонте 8–14 лет.

ЦБ, вероятно, завершает цикл смягчения денежно-кредитной политики (ДКП), полагает управляющий активами «БКС мир инвестиций» Руслан Николенко, поэтому сейчас нужно акцентировать внимание инвесторов на коротких облигациях. Они позволяют сбалансировать ликвидность в портфеле, что важно с учетом достаточно неопределенной ситуации в экономике, добавляет портфельный управляющий УК «Открытие» Руслан Мустаев.

Во время высокой неопределенности лучше остальных смотрятся короткие выпуски облигаций эмитентов высокого кредитного качества, говорит аналитик ФГ «Финам» Алексей Козлов: это компании с хорошим запасом ликвидности и низкими рисками рефинансирования. Аналитик также подтверждает привлекательность однолетних ОФЗ с фиксированным купоном. Если опираться на текущие прогнозы ЦБ, то инфляция в перспективе ближайших 12 месяцев не достигнет и 6%, объясняет эксперт: даже с учетом налогов это гораздо ниже доходности коротких гособлигаций.

Недельная инфляция находится на минимальных уровнях, обращает внимание управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Андрей Русецкий: статистика за последние два месяца говорит о том, что она приблизилась к 4% годовых. При этом ключевая ставка составляет 7,5%, а доходность 10-летних ОФЗ – 10%, рассуждает эксперт: разница между доходностью коротких облигаций с погашением до одного года и длинных ОФЗ превышает 2,5 процентного пункта. Это рекордный показатель за историю, замечает Русецкий. Рынок ожидает какого-то резкого изменения ситуации, рассуждает эксперт, длинные облигации интересны, но спекулятивно, поэтому все сосредотачиваются в коротких ОФЗ.

Настроения ЦБ

Пока сохранение ключевой ставки на текущем уровне остается основным сценарием, отметила руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая: с учетом прогноза ЦБ по инфляции на конец 2023 г. ключевая ставка в 7,5% находится в области нейтральной ДКП. Несмотря на текущие низкие темпы инфляции, регулятор считает, что на среднесрочном горизонте преобладают проинфляционные риски, поясняет эксперт.

На 0,67% опустился за неделю индекс Мосбиржи

Бенчмарк российского фондового рынка за неделю с 28 ноября по 2 декабря опустился на 0,67% до 2180,44 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС потерял почти 3%, добравшись до 1107,55 пункта. Доллар за пять торговых дней подорожал на 2,5% (1,5 руб.) до 62 руб., евро – на 3,3% (2 руб.) до 65 руб. Юань прибавил 4,63% (39 коп.) и стоил на закрытие недели 8,805 руб. Лидерами роста за прошедшую неделю стали бумаги Polymetal (9,6%), «Полюса» (7,1%), «Сургутнефтегаза» (6,3%), префы «Сургутнефтегаза» (3,4%) и акции UC Rusal (3,4%). Аутсайдерами – бумаги «Магнита» (-3,8%), ПИК (-3,2%), «Русгидро» (-2,8%), «Яндекса» (-2,4%) и «Лукойла» (-2%). Умеренная коррекция российского рынка могла быть связана с фактором пятницы (в этот день индекс потерял около половины недельного падения), предполагает инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин, инвесторы перед паузой в торгах часто предпочитают действовать осторожно, опасаясь реализации какого-либо негатива на выходных. На уходящей неделе российский рынок акций вновь не показал выраженного тренда, говорит эксперт, покупатели были слабоактивны, даже несмотря на улучшение общерыночных настроений, ослабление рубля с середины недели и разворот вверх цен на нефть. Фьючерс на марку Brent за неделю прибавил 2,2%, добравшись до $85,57. Вероятно, о себе давали знать затянувшаяся неопределенность вокруг потолка цен на нефть и приближение даты наступления эмбарго ЕС на сырую нефть из РФ – 5 декабря, предполагает Бахтин. Он считает, что с учетом решения стран ОПЕК+ по квотам добычи понедельник может стать волатильным днем для рынка нефти и рублевых активов. Помимо развития ситуации на рынке нефти и динамики курса рубля в фокусе внимания инвесторов в начале недели останутся геополитика, сигналы регуляторов, корпоративные новости и ключевая статистика, говорит Бахтин. В понедельник состоятся заседание министров финансов еврозоны и выступление президента ЕЦБ Кристин Лагард. Из важных макроданных на неделе стратег отмечает ноябрьские индексы деловой активности в секторе услуг (PMI) Китая и США. «СПБ биржа» 5 декабря добавит в список доступных для торгов бумаг 21 новую акцию из Гонконга, доведя общее число доступных бумаг до 79. По оценкам БКС, 5 декабря индекс Мосбиржи будет формироваться в пределах 2125–2225 пунктов. Прогноз аналитиков по курсу рубля к доллару на неделю – 61–63. Поддержка рубля со стороны налогового периода осталась позади, отмечает Бахтин. Помимо перспектив сокращения нефтяного экспорта на российскую валюту в декабре могут оказывать давление повышенные бюджетные расходы регионального и федерального уровней, считает эксперт, и повышение спроса на импортные товары перед новогодними праздниками.

Возобновить снижение ключевой ставки регулятор может лишь при закреплении устойчивой тенденции снижения инфляционных ожиданий населения, добавляет начальник отдела банков и денежного рынка ИК «Велес капитал» Юрий Кравченко. Пока такой ситуации не наблюдается: по последним данным, инфляционные ожидания населения в ноябре хоть и снизились впервые после трехмесячного роста, но остаются повышенными (12,2%) и превышают среднее значение в 2021 г. (12,1%). Кроме того, в ноябре неожиданно выросли ценовые ожидания предприятий, отмечает эксперт. В «Велес капитале» ожидают сохранения ключевой ставки на ближайших заседаниях, в том числе на первых заседаниях в 2023 г.

В прогнозном диапазоне ЦБ по ставке 6,5–8,5% на 2023 г. есть некоторая неопределенность, говорит начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Альберт Короев, учитывая, что сейчас ставка находится в середине этого диапазона. Он рассматривает вариант, что регулятор не будет спешить двигаться в том или ином направлении, консервативно оценивая новые данные по инфляционным ожиданиям. При прочих равных в отсутствие новых потрясений и на фоне охлаждения мировой экономики у ЦБ может появиться возможность вернуться к снижению ставки во II квартале или позднее – во втором полугодии 2023 г., считает Короев.

Короткие облигации

Среди фаворитов «Финама» бумаги с достаточно высоким уровнем биржевой ликвидности, доступные неквалам, отмечает Козлов. Наиболее интересными с точки зрения соотношения риска и доходности эксперт считает ХК «Новотранс» (с погашением в 2024 г., доходностью 11,4% и дюрацией 1 год), «О’кей» (2024 г., 10,9%, 1,1 года), Headhunter (2023 г., 10%, 1 год), «Киви финанс» (2023 г., 10,3%, 0,8 года).

Ставка на паузе

В конце октября Банк России оставил ключевую ставку на уровне 7,5% годовых – регулятор решил взять паузу после того, как с апреля шесть раз подряд снижал ставку с 20%. Также регулятор отметил, что темпы прироста потребительских цен остаются низкими, что способствует замедлению годовой инфляции. ЦБ уточнил прогнозы по инфляции: к концу года она составит не более 12–13%, а в 2023 г. будет на уровне 5–7%. К 2024 г. регулятор прогнозирует замедление инфляции до 4%.
Инвесторы обеспокоены неопределенностью на рынке из-за санкционного давления. Они ожидают, что ЦБ не станет в ближайшие месяцы снижать ключевую ставку. В такой ситуации аналитики рекомендуют сфокусироваться на коротких выпусках облигаций, которые защитят капитал

Николенко предпочитает новые выпуски корпоративных заемщиков с хорошим кредитным качеством, например облигации Альфа-банка с погашением в 2024 г., фиксированной ставкой купона 9,25% и дюрацией менее двух лет.

Русецкий из ПСБ и Мустаев из «Открытия» предлагают присмотреться к ОФЗ 26215 с погашением в 2023 г. и доходностью 7,5%. Вложения в эту бумагу стоит рассматривать как временную меру перед покупкой более интересных активов (акций или длинных ОФЗ), считает Русецкий. По его словам, ее доходность ниже, чем у годового депозита, но бумагу можно будет продать досрочно. Спред между ценой покупки и продажи в этих ОФЗ достаточно узкий, добавляет его коллега из «Открытия»: с учетом достаточно активного выхода эмитентов на первичный рынок такая стратегия позволит не просто держать деньги на счетах, а получать купонные платежи.

В случае роста инфляции, обусловленного бюджетным дефицитом, регулятор в предстоящем году все же может повысить процентные ставки, говорит кредитный аналитик «Тинькофф инвестиций» Михаил Иванов. Поэтому он рекомендует инвесторам держать в портфеле бумаги с дюрацией до трех лет. Это позволяет получать хорошую доходность до 13% годовых без высокого процентного риска. Иванов обращает внимание на выпуски девелопера «Самолет» (c доходностью к погашению в 2025 г. 13,17% и дюрацией 2,2 года) или «МТС банка» (2025 г., 10,31%, 2,4 года).

Альтернативные бонды

Для защиты средств от инфляции можно присмотреться к юаневым облигациям Segezha Group (с датой погашения в 2025 г. и доходностью 3,6%), а также UC Rusal (2025 г., 3,8%), говорит Иванов. По его словам, эти бумаги обладают умеренной доходностью и высокой дюрацией, что позволяет защититься от процентного риска. Из замещающих бумаг, которые торгуются на Мосбирже, аналитик считает интересными долларовые облигации «ПИК-2026» (с датой погашения в 2026 г. и доходностью около 8,4%) и «Газпром-2034» (2034 г.,7,5%). Покупку облигаций газового монополиста поддерживает и Мустаев. Он отмечает, что бумага обладает достаточной ликвидностью, а привязка купона к изменению курса доллара дает возможность получить дополнительную прибыль в случае ослабления рубля.

Мустаев также считает привлекательными ОФЗ с дюрацией от пяти лет, например ОФЗ 26237 с доходностью 9,8% и ОФЗ 26235, 10%. В случае дальнейшего смягчения ДКП бумаги будут расти опережающими рынок темпами, объясняет свой выбор эксперт.