Дискретный аукцион на бирже что это такое

Блог компании Московская Биржа | ❓ Дискретный аукцион: что это и зачем он нужен?

Когда цена акции сильно выходит за установленные границы, мы включаем дискретный аукцион. Он помогает сделать ситуацию на фондовом рынке стабильнее. Собрали в одном посте основную информацию об этом режиме. А если хотите узнать дополнительные подробности, переходите на наш сайт.

❓Что такое дискретный аукцион?

Дискретный аукцион (ДА) запускается вместо обычных торгов (непрерывного двустороннего аукциона) во время повышенной волатильности рынка, когда активно колеблется цена отдельной акции или сразу значение всего индекса МосБиржи (IMOEX). Так мы защищаем инвесторов от резких изменений котировок.

❓Для чего был придуман ДА?

Раньше при сильных колебаниях цен мы приостанавливали торги на 30 минут. Это было неудобно, потому что в это время участники не могли выставлять заявки, корректировать свои позиции. Сейчас в подобных ситуациях проводится серия ДА, во время которой участники могут выставлять заявки.

❓ Когда проводится серия ДА?

По закону торги в форме серий ДА могут проводиться ежедневно с 10:14 до 16:40 мск. В указанный период может быть проведено не более 2 серий ДА по 30 минут каждая.

❓ Когда стартует первая серия ДА?

Первая серия ДА запускается спустя 4 минуты после выполнения хотя бы одного условия:

1. Текущая цена отдельной бумаги изменилась на 20% и более от цены закрытия предыдущего дня, и это продолжается непрерывно 10 минут подряд.

2. Текущее значение индекса МосБиржи меняется на 15% и более от его последнего значения в предыдущий день, и это продолжается непрерывно 10 минут подряд.

❓ Когда стартует вторая серия ДА?

Вторая серия ДА запускается спустя 4 минуты после выполнения хотя бы одного условия:

1. Текущая цена отдельной бумаги отклоняется более чем на 20% от ее текущей цены, определенной на момент начала первой серии ДА.

2. Текущее значение индекса МосБиржи меняется на 15% и более от его последнего значения на момент старта первой серии ДА, и это продолжается непрерывно 10 минут подряд.

❓Продолжительность отдельного ДА?

ДА всегда проводится серией. В одной серии 3 ДА по 10 минут каждый.

Длительность фазы сбора заявок 1-го и 2-го аукционов в серии ДА — 10 минут, а длительность фазы случайного завершения 1-го и 2-го аукционов в серии не превышает 30 секунд. Длительность фазы сбора заявок 3-го аукциона в серии ДА определяется как разница между общей длительностью серии ДА и длительностью 1-го и 2-го аукционов.

❓ Как работает ДА?

Участники могут выставлять лимитные (с указанием цены и количества бумаг) заявки.

По завершении ДА определяется цена, обеспечивающая заключение сделок с максимальным количеством ценных бумаг.

По цене ДА заключаются сделки.

После окончания серии ДА торги проводятся в обычном режиме (вновь стартует непрерывный дискретный аукцион).

Дискретный аукцион на бирже — что это? Как Московская биржа контролирует волатильность

У большинства бирж мира есть своего рода предохранители – особый порядок действий на случай резкого роста волатильности. Если бы не было этой страховки, то в теории при стечении обстоятельств мог бы произойти катастрофический обвал ключевых индексов/акций. Торговые площадки сами разрабатывают порядок действий, в России действует дискретный аукцион на бирже. Этот режим работы существенно отличается от привычных торгов.

1. Зачем нужен особый режим работы бирж
2. Что такое дискретный аукцион
3. Принцип работы дискретного аукциона
4. Примеры дискретных аукционов
5. Влияние ДА на торговлю
6. Заключение

Зачем нужен особый режим работы бирж

Рост волатильности всегда сопряжен с эмоциями, трезвый анализ перестает работать. В такие периоды обычное сильное снижение может превратиться в неконтролируемый обвал. Если это произойдет, то снизится инвестиционная привлекательность компаний, деньги начнут уходить с фондового рынка , возникнет паника. Проще не допускать подобные ситуации, чем потом бороться с последствиями.

Алгоритм действий зависит от конкретной биржи. Например, в США на NYSE торги могут ставиться на паузу при резком росте волатильности :

• 1 уровень. Первая остановка на 15 минут происходит, если котировки S & P 500 упадут на 7% по сравнению с ценой Close предыдущего дня.
• 2 уровень. Если до 15:25 по местному времени падение достигает отметки 15%, то вводится еще один перерыв на 15 минут.
• 3 уровень. Если падение продолжается и достигает 20%, то больше в этот день торги не ведутся.

За счет этого сценарий с неконтролируемым обвалом S & P 500 невозможен .

На Московской бирже для контроля волатильности используется механизм дискретных аукционов (ДА). Это не остановка торгов, а скорее переход на режим работы по специальным правилам. Достигается тот же эффект, что и за счет остановки торгов – невозможно манипулировать ценой, бесконтрольный обвал/рост также исключен .

Если оценивать, что значит дискретный аукцион для трейдеров, то его можно назвать максимально щадящим режимом контроля волатильности. Нет пауз в торговле, можно продолжать заключать сделки, выставляя лимитные приказы.

Вам будет интересно почитать

• Делистинг акций: угроза или возможность для инвесторов?
• Over The Counter (OTC) Market: Выгода или Риск для инвесторов?
• Биржевой стакан цен: Ключевой инструмент для успешного трейдинга

Что такое дискретный аукцион

Этот механизм появился 25 марта 2013 г. До этого действовала стандартная практика приостановки торгов. При выходе волатильности за допустимые пределы вводилась пауза в 30 минут.

Пауза в торгах решала проблему контроля волатильности, но создавала новую – трейдеры не могли работать с открытыми позициями. Для ее решения и был создан механизм дискретного аукциона. В рамках этого режима торговли работа ведется с центральным контрагентом, а торговля идет не по рыночной цене, а лимитными заявками.

• Для начала работы этого режима нужно отклонение котировок индекса Мосбиржи 15% в любую сторону, в этом случае начинается аукцион и по акциям, и по депозитарным распискам. Если речь идет об отдельной акции или ДР, входящих в корзину индекса Московской биржи, то нужно отклонение на ±20%.
• Торги проводятся сериями по 10 минут, всего на этот режим отводится полчаса.
• Для акций и ДР с утренней торговой сессией этот режим торговли может вводиться с 07:10 до 16:40 МСК. Если утренней сессии нет, то временной промежуток ограничен диапазоном 10:10-16:40 МСК.
• В течение дня по одному инструменту может проводиться до 2 серий аукционов.
• Торговля по рыночной цене, как обычном режиме, невозможна. Участник может лишь выставлять лимитные заявки и надеяться, что они будут удовлетворены.
• Цена актива на аукционе определяется на основе поданных заявок, как цена, обеспечивающая исполнение заявок с максимальным количеством бумаг, после завершения дискретного аукциона в течение 30 секунд. Выбирается одно из значений.

Дискретный аукцион простыми словами – это страховка, в том числе и для трейдеров . На аномальной волатильности можно заработать, но и вероятность слить депозит никуда не делась.

ДА может и не состояться. Аукцион считается состоявшимся только при выполнении 3 условий:

• Заявки должны подать как минимум 3 участников. Это общее правило для всех активов, но биржа может установить произвольный лимит, например, для отдельной акции или депозитарной расписки.
• Спред не более 15%, также может корректироваться.
• Для каждого инструмента устанавливаются минимальные значения спроса и предложения. Реальные показатели должны превышать этот минимум.

Принцип работы дискретного аукциона

Ниже – схема работы ДА с учетом проведения 2 серий в течение дня:

• Для старта дискретного аукциона нужно, чтобы котировка в течение 10 минут подряд отличалась от цены закрытия предыдущего дня на определенную величину. Отклонение зависит от типа актива.
• Происходит серия ДА.
• Если цена определена в рамках аукциона, то просто возобновляются торги. Если нет, то цена определяется повторно, но уже без учета критериев дискретного аукциона.
• Для второй серии дискретных аукционов нужно, чтобы цена актива отличалась на заданную величину относительно цены на момент старта первой серии ДА.
• После второй серии ДА возобновляются торги либо устанавливается цена без учета критериев аукциона.

Теперь о том, что происходит в рамках отдельной серии ДА:

• Первый ДА длится 10 минут, затем есть случайный временной интервал до 30 секунд.
• Если цена определяется после первого ДА, то заключаются сделки, то есть удовлетворяются лимитные заявки.
• Второй ДА также идет 10 минут, затем снова случайный период 0-30 секунд.
• Третий ДА занимает 9-10 минут. Неисполненные приказы могут быть исполнены в ходе обычных торгов.

Примеры дискретных аукционов

ДА проводятся сравнительно редко, это выход за рамки нормального хода торгов. Но в условиях нестабильности может происходить всплеск дискретных аукционов и они проводятся по многим активам.

Из недавних примеров можно выделить ДА по:

• Депозитарным распискам ВКонтакте.
• ДР на акции Fix Price Group.
• ОФЗ , в конце марта 2022 г. торги возобновлялись в режиме ДА.

В целом, волатильность действительно снижается. Оценить конкретную величину снижения невозможно, для этого пришлось бы оценить один и тот же участок истории с ДА и без него. Такую проверку невозможно организовать технически.

Влияние ДА на торговлю

Дискретный аукцион по акциям и другим актива неудобен в основном для высокочастотных роботов. В периоды резкого роста волатильности они лишаются возможности торговать и недополучают прибыль.

Обычные внутридневные трейдеры вряд ли испытывают сильный дискомфорт. Если прибыльные сделки были открыты до ДА, то с ними ничего не произойдет. Если позиция была убыточной, то дискретный аукцион – настоящее спасение, можно выйти из рынка с небольшими потерями.

На торговлю этот режим влияет слабо. Он запускается только в исключительных условиях, большую часть времени торги ведутся в обычном формате.

Заключение

Формат дискретного аукциона гораздо удобнее по сравнению с простой остановкой торгов или их прекращением до конца торгового дня. ДА не сильно мешает трейдерам, позволяет контролировать волатильность, не допуская манипулирование котировками. Иногда при проведении дискретных аукционов удается получить исполнение даже по более выгодной цене, чем в режиме обычных торгов.

Единственные, кто страдает от режима ДА – владельцы высокочастотных торговых роботов. Обходных путей нет, для них формат аукциона действительно неудобен и может стать причиной недополучения прибыли.

Мосбиржа распространит действие дискретного аукциона на все акции

Дискретный аукцион на Московской бирже с 5 июня будет действовать для всех акций и депозитарных расписок при резких колебаниях цен на них, сообщила торговая площадка. Сейчас технология дискретных аукционов распространяется только на ценные бумаги, учитываемые при расчете индекса Мосбиржи.

Дискретный аукцион — это механизм, с помощью которого биржа собирает с участников торгов заявки на покупку и продажу акций в так называемый стакан. Он применяется вместо обычного режима торгов при изменении цены акции от цены закрытия предыдущего торгового дня более чем на 20% в течение 10 минут подряд. Сессия дискретных аукционов состоит из трех аукционов по 10 минут. Через 30 минут после начала аукциона торги возобновляются в обычном режиме.

Распространение технологии дискретного аукциона на все торгуемые акции и депозитарные расписки повысит удобство работы инвесторов, заявил директор департамента рынка акций Московской биржи Борис Блохин. Для всех торгуемых акций и депозитарных расписок механизм определения условий останется стандартным.

До введения дискретных аукционов при сильном изменении цен торги приостанавливались на 30 минут, что не позволяло инвесторам корректировать свои позиции в условиях высокой волатильности .

Блохин отметил, что появление новой технологии позволило решить данную проблему: «С одной стороны, она позволяет сгладить резкие всплески ценовых колебаний, успокоить настроения на рынке, с другой стороны, клиенты не теряют возможности корректировать свои позиции, что очень важно в моменты высокой волатильности».

В феврале Мосбиржа ограничила верхнее максимальное значение отклонения цен заявок по бумагам второго и третьего эшелонов на уровне 10%. Ранее предельное отклонение цен заявок по данным акциям составляло 40–100%.

В марте площадка заявила о планах по расширению действия дискретного аукциона на все акции. «Мы обсуждаем с участниками торгов и регулятором дополнительные меры противодействия нестандартным движениям цен активов третьего эшелона. Среди возможных механизмов рассматриваются дискретные аукционы по всем акциям при значительном отклонении цены, а также введение более узких ценовых коридоров для бумаг с небольшим free-float», — говорил тогда РБК представитель биржи.

Ценная бумага, привязанная к акциям определенной компании и выпущенная банком (банком-депозитарием).Главная возможность, которую дает инвестору депозитарная расписка, это возможность практически владеть акциями иностранной компании, но при этом оставаться в рамках законодательства банка-депозитария. Например, американская депозитарная расписка (АДР) на акции российской компании — это, с одной стороны, американская ценная бумага, торговля которой регулируется американским законодательством, с другой стороны, она дает право на долю прибыли и право голоса на собрании акционеров российской компании Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее

Дискретный аукцион на бирже — что это?

Сегодня я расскажу вам, что такое дискретный аукцион на бирже, в каких случаях и для чего он проводится. В настоящий момент Московская биржа часто проводит торги в режиме дискретных аукционов, поэтому тем, кто совершает или планирует совершать сделки, нужно очень хорошо понимать, что это такое и чем отличается от обычного режима торгов. В этой публикации я расскажу вам, что значит режим дискретного аукциона простыми словами и с наглядными схемами. Итак, начнем.

1. Дискретный аукцион: что это простыми словами?
2. Дискретный аукцион на Мосбирже
3. Как работает режим дискретного аукциона?
4. Механизм проведения дискретного аукциона на Мосбирже: схемы

Дискретный аукцион: что это простыми словами?

Дискретный аукцион — это специальный режим биржевых торгов, применяемый как экстренная мера в условиях ценовой нестабильности и сильных скачков котировок.

Стоит понимать, что если торги на бирже проводятся в режиме дискретного аукциона, простыми словами это означает, что там сложилась очень плохая ситуация и регулятор вводит «ручное управление», чтобы сгладить негативные последствия и как-то ее нормализовать. Дискретный аукцион можно рассматривать как альтернативу полной остановки торгов.

Режим дискретного аукциона может вводиться как по конкретной акции, так и по всему фондовому индексу, всем доступным для совершения сделок бумагам. Это зависит, соответственно, от ситуации на бирже: если повышенная волатильность наблюдается только по отдельным акциям — дискретный аукцион объявляется только по ним, а если на рынке в целом — то по всем акциям.

Режим дискретного аукциона может вводиться не только при аномальном падении, но и при аномальном росте ценных бумаг. На практике, как правило, такой режим вводится именно при обрушении рынка, или же когда начинается слишком бурное восстановление после обрушения.

Дискретный аукцион на Мосбирже

Дискретные аукционы на Московской бирже проводятся начиная с 2013 года и регулируются специальным документом — «Положение о деятельности по проведению организованных торгов» №437-П, утверждённое Банком России 17.10.2014г. Порядок проведения торгов в форме дискретного аукциона на Мосбирже описан на сайте биржи на странице moex.com/a775 .

Дискретный аукцион на Мосбирже чаще всего проводится в режиме основных торгов t+2. Биржа объявляет о переходе в режим дискретного аукциона в условиях ценовой нестабильности в двух случаях:

1. Для отдельной акции или депозитарной расписки — при отклонении цены более чем на 20% от цены закрытия предыдущего дня до 16:40 текущего дня.
2. Для всех акций, входящих в индекс ММВБ — при отклонении индекса более чем на 15% от цены закрытия предыдущего дня до 16:40 текущего дня.

По факту бывали случаи, когда режим дискретного аукциона объявляли и при меньшей волатильности, но, например, за очень короткий промежуток времени. Ранее, пока не использовались дискретные аукционы, при таких скачках цен просто останавливали торги, минимум, на 30 минут. Сейчас могут как останавливать торги, так и вводить режим дискретного аукциона.

Как работает режим дискретного аукциона?

Теперь о том, каков механизм проведения дискретного аукциона на бирже, как он работает. На бирже существуют разные типы выставляемых заявок: рыночные, лимитные, условные, по ссылке вы можете подробно почитать о том, чем они отличаются. Так вот, при проведении дискретного аукциона рыночные заявки (покупка по текущей цене) выставлять нельзя, также запрещены условные заявки (предназначенные для трейдинга). Выставлять можно только один тип заявок — лимитные заявки (заявки на покупку или продажу при достижении определенного лимита цены).

Дискретные аукционы проводятся сериями по 30 минут, одна серия состоит из трех аукционов, не более 10 минут каждый. Первая серия дискретного аукциона начинается, если акция торгуется с отклонением более 20% от цены закрытия предыдущего дня на протяжении более 10 минут подряд. Вторая серия дискретного аукциона начинается в случае, если акция торгуется с отклонением более 20% от цены на момент начала первой серии аукциона.

Как проводится дискретный аукцион? Все лимитные заявки, подаваемые участниками в течение одного аукциона (то есть, 10 минут) сохраняются в системе и видны всем участникам. По окончанию этого времени на основании поданных заявок рассчитывается цена дискретного аукциона, в том случае, если соблюдаются три условия:

1. Количество поданных заявок не менее трех.
2. Совокупный спрос или предложение превышают минимальное значение, которое определяется решением биржи в каждом конкретном случае.
3. Разница между средневзвешенной ценой продажи и средневзвешенной ценой покупки (спред) в заявках не превышает 15%.

Если все эти условия выполняются, рассчитывается цена дискретного аукциона и проводятся торги, на которых исполняются выставленные заявки. На это отводится время до 30 секунд, после чего, если все заявки исполняются, аукцион считается завершенным, и биржевые торги переводятся в обычный режим.

Если цена не определена из-за несоблюдения указанных условий, проводится следующая 30-минутная серия, при этом все выставленные и неисполненные заявки автоматически сохраняются и участвуют уже в следующей серии аукциона.

В один биржевой день не может проводиться более двух серий дискретного аукциона по одной ценной бумаге. Соответственно, если две серии аукциона проведены, а цена не определена, биржа останавливает торги.

Механизм проведения дискретного аукциона на Мосбирже: схемы

Механизм проведения дискретных аукционов на Московской бирже схематически можно представить следующим образом (инфографика взята с сайта Мосбиржи).

Подведем итоги. Дискретные аукционы проводятся не просто так, а лишь при возниковении форс-мажорной ситуации, которая может повлечь за собой большие финансовые потери инвесторов. Задача проведения дискретных аукционов — сгладить сильные колебания на рынке и предотвратить такие потери, не останавливая при этом торги.

Еще раз подчеркну: если торги на бирже проводятся в режиме дискретных аукционов — значит, ситуация опасная, и неопытному инвестору лучше воздержаться от совершения сделок до тех пор, пока она не нормализуется.

Желаю всем успешных инвестиций! Оставайтесь на Финансовом гении и повышайте свою финансовую грамотность!