Тёмная лошадка грядущей коррекции на рынках
Начну с того, что весомая часть нашего подхода основана на циклах, сезонности и ряду кросс-предпосылок, которые формируют нашу среднесрочную стратегию. Зайду чуток издалека и пробежимся по первому полугодию. Там наблюдалось с самого начала сильное бычье движение, которое мы также предвидели ввиду ряда факторов в декабре-январе:
Вкратце:
«Сейчас наблюдается редкое сочетание трёх бычьих индикаторов, что предполагает рост в 2023 году.
Эффект возникает, когда акции растут в течение трёх периодов:
• Период Санта-Клаус-Ралли (последние 5 торговых дней календарного года и первые 2 торговых дня нового года);
• Первые пять торговых дней января;
• Весь январь
Внимание: исторически за последние 73 года акции росли в 90% (. ) случаев в таком году, где был триппл-килл из этих факторов. »
Интересно, правда? Не то слово. Идём дальше.
Данные: Это, пока, опережающая статистика. Тем не менее — стоит иметь ввиду. Исторически сильное поведениеS&P 500 в первой половине года, приводило к дальнейшему росту во второй половине года.
Всё отыгрывает на ура и перспектива балдёжная, но есть НО.
Даже два НО: техническое и фундаментальное.
Сейчас рынок сильно перегрет в основном акциями бигтехов США ввиду хайпа на ИИ и хороших отчётностей благодаря крупнейшим сокращениям персонала и увеличению маржи соответственно.
Индекс S&P 500 вырос с начала года на
18% и это достаточно сильное движение, учитывая, что весь индекс тянули несколько компаний типа Apple и Microsoft.
Очевидно, что назревает коррекция и вот почему:
***
Фундаментал
Sentiment: жадность
Тут все очевидно. Вы сами видите, как тапка в пол положила стрелку и рассудок инвестёров в зону экстремальной жадности, но дальше — больше и интереснее.
Данные: Настроения приблизились к зоне экстремальной жадности. Такие уровни встречаются вблизи локальных вершин с середины 2021 года и исторически приводили к коррекции.
Данные:Вместе с сентиментом на прошлой неделе во фьючерсы S&P 500 были добавлены новые длинные позиции на сумму около $7,1 млрд, и инвесторы сидят на «умеренно больших прибылях», по мнению стратегов Citigroup Inc.
Окей, тут всё понятно, рынок прайсит непонятно что, в лонгах почти все, даже моя бабушка и тем не менее — двинемся дальше по фунадменталу.
Сезонность
Данные с 1950 года: на гистограмме видны сильнейшие месяца в рамках одного календарного года и здесь отчетливо видно, что сейчас мы вступаем в один из прибыльнейших месяцев — Июль (7), если бы не букет предпосылок, которые могут свести на нет эту статистику. Но интересно другое, что сразу после июля наступают слабейшие месяца — август и сентябрь. Собсна из этого и существует правило: «продавай в мае, покупай в сентябре» и пока что выглядит многообещающе.
Особенность сезонности в 2023
Одна из предпосылок, что Июльв этом году может не порадовать инвестёров — это особенность этого месяца в рамках 4х-летних циклах выборов в США.
Особенность заключается в том, что Июль в третий предвыборный год (2023) — не самый сильный и даже уступает Июню, который, как вы знаете, намного более бычий (собсна индексы и крипта росли в Июне).
И с него начинается спад, причем на весь квартал «Июль — Сентябрь» — кого-то это может насторожить, но мы будем рады скорой коррекции для среднесрочных покупок с прицелом на Q4, 2023 — Q1 2024.
Про сезонность и индикаторы, сигнализирующие о перегретости рынка мы с вами поговорили и в целом пазл складывается, теперь перейдем к графикам.
Техническая картина
SPX | 1w: Индекс S&P 500 растет 17 недель подряд с начала марта без видимых коррекций, а точнее без существенных откатов и как бэ не здоровое это поведение актива в текущих условиях ДКП.
Растет не рынок — а всего лишь несколько компаний. Остальная фонда стоит. Это важно понимать.
Мы преодолели все ключевые сопротивления, которые, по сути, ломают медвежий тренд (. — 4195,44 и. — 4325,28) и хорошо их хотя бы оттестировать.
Момент для теста поддержек пришел
SPX | 1d: Картина проста и понятна, здесь не буду разводить демагогию, поэтому кратко: у нас сформирована дивергенция по RSI на дневном ТФ — это исторически сильный сигнал для начала коррекции.
Цели по тесту следующие:
- Зона 4195,44 — 4160,04
- Уровень4056,88 (0,618 по фибе отлично ложится)
- Закрыть все текущие гэпы в районе 3979 — (0,786 по фибе)
NDQ | 1d: Картина аналогичная: дивер + мы идеально оттестили главную точку на пути к ATH — 15265,42 (. ). На недельке RSI тоже кстати ушел в поднебесье
Цели по коррекции у Насдака следующие:
- Уровень + верхняя граница канала14455,07
- Трендовую линию + уровеньигэп13816,25 — 13720,91
- Ну и психологически важную отметку 13000 (0,618 по фибе отлично ложится тоже)
Напоследок самое сочное
Темная макро-лошадка для помощи в коррекции.
На следующей неделе 10-16 июля будут выходить данные по потребинфляции (ИПЦ).
Тут важно напомнить, что инфляция-то падает, но не базовая, которая стоит на месте и вероятность ее очередного скачка не нулевая. Несмотря на то, что ФРС больше ориентируется на базовую ИПЦ — рынок реагирует на общую инфляцию, в которой содержатся энергоносители.
В Июне как раз сильно выросли цена на газ и нефть. Это потенциально будет тем самым фактором для пинка в начало коррекции на рынках.
Газ | 1m: +34,74% за июнь… Как же это жестко. Вы же в курсе, что в Америке очень существенная часть потребителей сидит дома на газе, да? Подумайте, как это отразится на инфляции.
Brent | 1m: Нефть еще по-божески, всего на 5,35%, в пике на на 9,99%
ФРС
Как вы знаете в Июне федрезерв впервые с начала ужесточения ДКП сделал паузу в повышении ставок, оставив ее на уровне 5,25% и если инфляция окажется высокой, то это доп. фактор для них к дальнейшему повышению, что, естественно, скажется негативно как в краткосроке (прайсинге цен на активы со стороны спекулянтов), так в среднесроке-долгосроке на экономике. И тут интересно вот что:
Данные: С момента первого повышения ставки ФРС (март 2022) в текущем цикле ужесточения рынки лишь раз ошиблись в прогнозировании следующего уровня ставки. Это произошло в июне 2022, когда рынки ожидали повышения на 0.50%, однако ФРС сочла необходимым более крупный шаг и повысила ставку на 0.75%.
Говорить это нам может только о том, что сейчас риторика председателей ФРС и ожидания (сентимент и прайсинг) сигнализируют о дальнейшем повышении ставок, но, вероятно, с меньшим шагом, например, 0,2%-0,1% вместо стандартных 25 базовых пунктов последних 4-х заседаний.
Статистика — показательная. Всё, что нам нужно делать — это грамотно ей распоряжаться.
Написано спешл фо ю автором канала LINEOFRUS. Подписывайтесь.
Российские акции непрерывно растут с начала года: стоит ли ждать коррекции
Главный индикатор рынка российских акций — индекс Мосбиржи — с начала года вырос на 34%, до 2900 пунктов. Рынок, 80% оборотов которого приходится на частных инвесторов, не реагирует ни на «спецоперацию»*, ни на атаки дронов на Москву, ни на мятеж Евгения Пригожина. Рост продолжается несмотря ни на что. При этом на уровень до «спецоперации» индекс Мосбиржи еще не вернулся. До распродажи, начавшейся 21 февраля 2022 года, индекс Мосбиржи был чуть менее 3500 пунктов.
«Индексы акций росли, благодаря благоприятным финансовым результатам деятельности отдельных компаний в I квартале 2023 года, новостям о дивидендных выплатах и реинвестированию дивидендов инвесторами. При этом значимой реакции на введение Евросоюзом 11-го пакета санкций не наблюдалось», — говорится в июньском обзоре рисков финансовых рынков ЦБ.
Выплаты дивидендов стали определяющей причиной роста рынка: двузначная дивидендная доходность куда интереснее, чем ставки в 5-7% годовых по банковским рублевым вкладам. Поэтому, по данным ЦБ, основные покупки акций на вторичном рынке с начала 2023 года совершали частные инвесторы. А продавали все остальные, включая системно-значимые кредитные организации, банки поменьше, нефинансовые компании, доверительные управляющие и нерезиденты.
Аналитики начинают говорить о возможной коррекции — слишком сильно частные инвесторы теперь определяют поведение рынка. Что может стать причиной коррекции?
Конец дивидендов
Частные инвесторы особенно трепетно относятся к дивидендам и предпочитают бумаги компаний, которые делятся прибылью. Наибольшую долю в «народном» портфеле занимают бумаги Сбербанка (который выплатил рекордные дивиденды по итогам 2022 года) и «Газпрома» (который выплатил рекордные промежуточные дивиденды в прошлом году, но отказался от выплат в этом).
Именно ожидания дивидендов были одной из главных причин высокой активности частных инвесторов на рынке с начала года, говорит Елена Кожухова из «Велес Капитала». «Во второй половине лета — начале осени дивидендный фактор в России может ослабнуть, так как ожидать выплаты полугодовых дивидендов приходится от ограниченного круга компаний. Этот факт может как минимум сдерживать рост, а если к нему добавятся значимые экономические и геополитические потрясения, коррекция на фондовых площадках может принять более масштабный характер», — говорит она.
Реинвестирование дивидендов также придавало импульс рынку, однако сейчас большинство крупных дивидендных выплат уже позади, остались только дивиденды «Роснефти» (около 190 млрд рублей), указывает руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых. Так что на сегодня повторное инвестирование дивидендов по большей части отыграно, считает она.
И все остальное
Рост индекса Мосбиржи идет параллельно с постепенной девальвацией рубля — слабеющая национальная валюта поддерживает котировки акций экспортеров, которые занимают более половины индекса Мосбиржи. Они выигрывают от ослабления рубля, говорит начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин.
При этом индекс РТС, который отражает долларовую стоимость российских активов, в отличие от индекса Мосбиржи, с начала года вырос только на 3%, говорит управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров. Это подтверждает то, что основным фактором роста рынка является девальвация рубля.
«Мы считаем, что российский рынок может продолжить расти на девальвации рубля, улучшении геополитического фона или отдельных корпоративных событиях еще какое-то время», — говорит Асатуров. А аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских добавляет, что фондовый рынок на слабом рубле может вырасти до 3000 пунктов по индексу Мосбиржи. Однако, коррекция назрела, полагает Болотских.
Асатуров из «Системы Капитал» в свою очередь полагает, что вероятность коррекции высока. Она может начаться при укреплении рубля, а для этого, по мнению Асатурова, есть несколько предпосылок: рост цен на энергоносители, снижение дисконта российской нефти Urals к международной марке Brent, начало выплаты windfall tax (налог на непредвиденные доходы или прибыль), снижение активности импортеров и возможный рост ключевой ставки. «Мы предполагаем, что поводом для начала укрепления рубля может стать выход данных или появление комментариев властей по торговому балансу за июль», — говорит он.
12 июля ЦБ предупредил о растущих рисках инфляции в своем бюллетене «О чем говорят тренды». «Рост потребительских цен приобретает все большую устойчивость, закрепляясь выше уровня 4% в пересчете на год», — сказано в документе, подготовленном департаментом исследования и прогнозирования ЦБ. Причины: экономика разгоняется госзаказом, кредитование и спрос на товары растут, рубль девальвируется. Заседание по ключевой ставке ЦБ намечено на 21 июля.
Существенным фактором, который может привести к коррекции рынка, может стать и негативное геополитическое событие, полагает руководитель дирекции по работе с акциями УК «Альфа Капитал» Эдуард Харин.
Мосбиржа и три «всадника апокалипсиса»: будет ли коррекция?
Сегодня для многих российских инвесторов важен вопрос состояния индекса Мосбиржи — это начало коррекции, или это просто небольшой выплеск пара? Что вообще, чёрт возьми, происходит на нашем рынке?! Как всегда, постарался провести для вас небольшое расследование, по «горячим следам».
Общая обстановка
Итак, прежде чем делать долгоиграющие выводы, нужно посмотреть на картину самого индекса Мосбиржи .
После недолгого рассмотрения графика я заподозрил неладное — с февраля этого года цена выросла на 50%. Т.е. всего-то за 6 месяцев. Столь агрессивная динамика роста заставила меня усомниться в органичности происходящего. Да и 200-й мувинг находится гораздо ниже, что намекает на более низкое положение средней цены. Вроде бы, вот и всё теперь ясно, можно спокойно отправляться ко сну. Но я, как всегда, пошёл дальше.
Мне на глаза попался график волатильности российского рынка — RVI . Ведь если предполагать коррекцию, то, наверное, предполагается и всплеск волатильности на рынке. «Батюшки святые!» — подумалось мне, когда я увидел этот график. Волатильность показывает сильное сжатие — пружина готова к серьёзному движению. Да и находится она ниже важного уровня, который обозначает полный штиль на рынке — стартовая позиция, не иначе.
Макроэкономический фактор
Увиденное погрузило меня в неспешные размышления о перспективах нашего рынка. Я знал, что в последний месяц был зафиксирован колоссальный приток розничных инвесторов на торгах — они составляли 83% от всего объёма. Но меня волновало даже не это колоссальное число неопытных участников на рынке. Волновало меня то, что 98% их операций составляли покупки.
Страшные картины будущего рисовались у меня в голове. «Хорошо, что в Moscow City не открываются окна» — подумалось мне.
Пребывая в этих нелёгких думах, я набрёл на кривую доходности нашего долгового рынка. И снова приступ холодного пота по снине — кривая показывает нам медвежье выравнивание, предсказывая наступление режима Risk-Off на российском рынке. Значит, все мои догадки не беспочвенны.
Всадники апокалисписа
Что ж, в моём непростом расследовании оставалось поставить финальную точку. Для этого я обратился к трём инструментам, которые составляют 40% индекса Мосбиржи — Сбер, Газпром и Лукойл — и оказывают серьёзное влияние на динамику индекса и прочих акций российского рынка.
Сбер (MCX: SBER ) выглядит слабее всех — он уже сломал линию восходящего тренда после того, как упёрся в сильное объёмное сопротивление, и наметил движение на ближайшую поддержку в области 230 рублей.
Газпром (MCX: GAZP ) выглядит гораздо сильнее своих коллег, и складывается впечатление, что он даже может оказать некоторую поддержку российскому рынку. Да и он единственный из троицы пока что не показал значимого роста. Сомнения начали проникать в моё сознание.
Лукойл (MCX: LKOH ) был последней надеждой на то, что всё может быть не так плохо, ведь нефтяные котировки в последнее время показывают уверенный рост. Да и страны ОПЕК+ задекларировали снижение темпов добычи нефти до конца года. И нефтяные запасы в США и Китае находятся на очень низких отметках.
Но техническая картина этого нефтяного гиганта не смогла подтвердить мои сомнения. Цена акций также упёрлась в серьёзное объёмное сопротивление и, вполне вероятно, отойдёт на ближайшую поддержку в районе 6000 рублей.
Итоги расследования
Всё описанное выше не оставило никаких сомнений: рынок рисковых инструментов находится в опасности! Бессонная ночь и несколько кружек кофе оставляли лёгкий шлейф бодрой усталости. Рассвет играл на горизонте первыми лучами, вселяя в голову мысль, что не всё уж так плохо.
Насколько глубоко эта коррекция может продлиться, пока что неизвестно. Ясно только одно, что мы наблюдаем не просто стандартный ценовой всплеск, от того, что рынок просто устал расти. Мы видим системные изменения в экономике через долговой рынок. Жёсткая монетарная политика нашего ЦБ, слабая валюта, запредельные цифры роста фондового рынка, возможное продолжение повышения ключевой ставки — всё это создаёт большой груз негатива на грядущих перспективах рынка в целом.
Так что сейчас самое время постоять в стороне от рынка — зафиксировать прибыли полностью или частично, ну или хотя бы поставить стопы. Конечно же, речь идёт про спекулятивные позиции.
Как бы оно ни было на самом деле, рекомендую всегда сохранять вам свой риск- и мани-менеджмент и холодную голову на плечах. Ну и продолжаем следить, насколько долго рынок может быть иррациональным, и состоится ли коррекция вообще.
Больше интересной информации по рынку вы можете увидеть в моём телеграм-канале, проходите по ссылке в моём профиле. Там я регулярно даю сделки, свежую аналитику, новости и освещаю текущие события.
Инвесторы понесли с рынка заработанное с начала года
Фондовый рынок подал четкий сигнал на окончание восходящего тренда и о высоких рисках ухода в глубокую коррекцию.
В четверг с утра сложились все предпосылки для хорошего отскока рынка акций.
После вчерашнего небольшого снижения, вызванного очень плохой статистикой по запасам нефти и нефтепродуктов в США, цены на «черное золото» уверенно пошли вверх. К закрытию торгов за «бочку» вчера давали $93,5, что на 1,8% больше, чем в полночь со среды на четверг.
Рубль не проявлял никаких намерений роста, несмотря на то, что Банк России резко увеличил валютные интервенции.
Индекс Мосбиржи вчера закрылся в зоне поддержки восходящего тренда, берущего свое начало 15 февраля, что также повышало желание спекулянтов сыграть на отскок.
Однако с самого открытия торгов на рынке начались масштабные распродажи, которые завершились лишь после полудня. В моменте Индекс Мосбиржи падал на 2,4%. В районе обеда четверга из ликвидных акций лишь «Магнит» торговался с ростом котировок.
Еще хуже была ситуация в малоликвидных акциях – Московская биржа провела более 50 дискретных аукционов из-за падения цен бумаг на 20%.
Такое поведение рынка на позитивных факторах говорит о том, что настроения участников торгов изменились. Большинство из них уже не ждет безудержного роста всего спектра бумаг, и начинает фиксировать заработанную с начала года прибыль.
Основной причиной смены настроений являются опасения, что Банк России в пятницу повысит ключевую ставку. Это приведет к росту затрат реального сектора на обслуживание займов, повысит стоимость маржинальных позиций у инвесторов, а также сделает практически неинтересной покупку акций под дивиденды.
Впрочем, под вечер Индекс Мосбиржи сумел отойти от внутридневных минимумов, но это больше связано не с наращиванием портфелей инвесторами, а с закрытием шортов спекулянтами. По итогам дня основной индикатор российского рынка акций закрылся с потерями в 0,3%.
Число же выросших вчера бумаг можно пересчитать по пальцам двух рук. Правда, среди них есть такие тяжеловесы как Сбер, «Роснефть», «Газпромнефть», НЛМК, что вселяет небольшую толику оптимизма.
Банк России с 14 по 22 сентября обещал увеличить ежедневный объем продажи валюты с 2,3 млрд до 21,4 млрд рублей для купирования избыточного спроса на иностранные деньги в связи с погашением Минфином евроблигационного выпуска объемом $3 млрд 16 сентября. Отечественные инвесторы получат выплаты в рублях, и для поддержания прежнего уровня своей валютной позиции многие заходят конвертировать рубли в доллары или юани.
Вчера дополнительное присутствие ЦБ на валютном рынке чувствовалось. Рубль с самого утра остановил снижение и большую часть дня даже пытался слабо укрепиться. Однако в последний час торгов спрос на валюту резко вырос, а Банк России, вероятно, уже ушел с рынка, выполнив свою задачу. В результате, рубль вновь обесценился, потеряв к доллару более процента стоимости.
Слабость рубля уже не поддерживает рынок акций. Безудержное падение российской валюты вопреки росту цен на нефть и предпринимаемым властями мерам по ее поддержке, наводит многих трейдеров на мысль, что в финансово-экономической системе страны не все так хорошо, как это представляется в сводках Росстата.
Более того, падение курса рубля увеличит вероятность повышения ключевой ставки сегодня.
Именно на этих опасениях вчера прекратился отскок долгового рынка – Индекс Мосбиржи гособлигаций снизился на полпроцента. Инвесторы решили не рисковать перед заседанием совета директоров Банка России и иметь побольше денег для реагирования по факту принятого решения.
Дальнейшая судьба облигаций и акций будет зависеть от размера ставки и риторики главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной.
Пока аналитики осторожно прогнозируют, что в лучшем случае рынок акций ждет волатильный боковик, а в худшем – коррекция более чем на 10%. Относительно облигаций ожидания более оптимистичные: очень многие эксперты говорят о росте цен бондов в среднесрочной перспективе, но, возможно, после очередной просадки.