Фонд ликвидность втб как работает

Что даст нам большую доходность — фонд VTBM “Ликвидность" или облигации «Самолет»?⬇️

��Для начала хочу предупредить, что ранее я не держал облигации в своем портфеле и предпочитаю держать кэш именно в фонде «Ликвидность». Возможно, после проведенного анализа я пересмотрю свое отношение к облигациям.

НО! Я также считаю, что «молодым» инвесторам, лучше всего инвестировать в акции. Риски будут сглажены долгим сроком инвестирования.

Плюсы фонда:

1. Можно быстро купить/продать (если конечно позиция не на сотню тысяч, тут придётся подождать);
2. Всегда растет;
3. Налоговая льгота при владении от 3-х лет.

Плюсы облигаций:

1. Фиксированный купон;
2. На повышениях ставки ЦБ можно купить дешевле, соответственно на понижении появляется дополнительная доходность от повышения стоимости облиги;
3. После выплаты купона можно купить дешевле.

Минусы Вы сами знаете — риски есть везде, дефолты и т.д. ��

Вводные данные:

1. Цена выпуска облигаций взята на 10.07.2022;
2. Срок беру 2 года (примерно);
3. Стоимость инвестиций = 9492.43₽ (стоимость 10 облигаций + комиссия брокера).
4. Сравниваю конкретный выпуск облигаций по конкретной цене! при выборе других облигации, или при покупке за другую цену — результат будет другой!

Начнем с фонда VTBM

❇️За прошедший год фонд показал доходность = 9,39%, давайте округлим до 10%

❇️Получаем: 9492.43₽ +20% (1898.48₽) = 11390.91₽

❇️Вычитаем налог на прибыль (если продаём фонд и фиксируем прибыль) = 1898.48₽ — 13% = 1599.47₽

✅Итого 9492.43₽+1599.47₽ = 11091.9₽(чистая доходность = 16.84%)

Что покажут нам облигации?

1. Покупаем 10 облигаций за 9492.43₽

2. За 2 года получаем 9 купонов по 22.81₽ (чистыми по 19.84₽) = 1786.02₽

3. Погашение облигаций по стоимости номинала в 1000₽ дает нам дополнительный доход = 10.000₽-9492.43₽ -13% (налог на прибыль) = 436.36₽

4. Итого получаем: 1786.02₽ + 436.36₽ = 2222.38₽, что дает нам чистую доходность 23.41% или 11.7% годовых��

✅В данном случает, корпоративные облигации выигрывают в доходности.

��Если инвестировать на 3 года, то появится налоговая льгота на длительное владение = отмена уплаты налога на прибыль 13%. В этом случае фонд «Ликвидность» возможно будет интересен.

��Надо сравнить фонд и ОФЗ, возможно в следующей статье? — если хотите напишите в комментарии��⬇️

Минусы анализа⬇️

1. Я брал прошлую доходность фонда VTBM. Фонд может показать доходность выше или ниже предыдущей, поэтому результат может отличаться от моего;
2. Выплата купонов по корпоративным облигациям может не состояться, тогда высокой доходности не ждите�� ОФЗ будут безопаснее, но с меньшим доходом;
3. В рамках сравнения нам пришлось бы продавать фонд и фиксировать прибыль, что даёт нам -13% налога. Если не продавать фонд, то доходность будет выше (правда все равно ниже, чем в облигациях)

Почему же я тогда не держу весь портфель в облигациях?

НО! Это скучно��, да и любая акция может дать такую доходность за день/неделю/месяц. Внутри себя, я хочу получать больше 8% годовых�� поэтому под облигации, выделю не больше 10% от портфеля (пока что).

*Будь у меня портфель на миллион, тысяч 100-150₽ я вложил бы в ОФЗшки. Но это другая история��

Спасибо за внимание! Подписывайтесь на мой ТГ канал — DomInvestora2022

*если данный формат зайдёт моим подписчикам и гостям канала, то буду чаще делать сравнение доходностей различных выпусков облигаций✅ Все зависит от Вас дорогие друзья (лайк/коммент и подписка приветствуется)

БПИФ ВТБ Ликвидность LQDT (ex. VTBM) как аналог банковскому вкладу | Обзор фонда

БПИФ «ВТБ Ликвидность» (VTBM ETF) позиционирует себя как альтернатива срочному банковскому вкладу.

Предназначен для краткосрочного размещения свободных денежных средств.

Есть ли выгода от размещения свободных денег в паи фонда? Какая реальная ожидаемая доходность? Скрытые и неявные моменты, про которые лучше знать заранее.

C 22 июля 2022 года фонд VTBM сменил биржевой тикер на LQDT

Основные условия VTBM (LQDT)

Фонд обещает доходность на уровне ставки по вкладам крупнейших банков. Средства могут быть размещены на срок от одного дня через покупку фонда на бирже (тикер LQDT).

Прибыль начисляется ежедневно, путем увеличения стоимости пая (реинвестирование). Таким образом, в любой момент можно продать фонд без потери начисленного дохода (проценты капают пропорционально сроку владения).

Это очень похоже на накопленный купонный доход (НКД) по облигациям. Но в отличии от долговых бумаг (которые могут проседать в цене на несколько процентов) — риски снижения стоимости у фонда минимальны.

Активы фонда размещаются в инструменты денежного рынка. В основном через обратное РЕПО с центральным контрагентом под ОФЗ и КСУ. Центральный контрагент гарантирует исполнение обязательств по сделке РЕПО перед добросовестной стороной. Управляющий имеет возможность комбинировать сроки размещения от 1 дня до 3 месяцев, получая дополнительную прибыль при увеличении наклона кривой.

Чего-чего? Ничего не понятно. Ты с кем разговариваешь?

Сделка Репо — предоставление краткосрочного займа под залог ценных бумаг.

В этой сделке одна сторона хочет получить деньги на определенный срок. И продает свои ценные бумаги (ЦБ) с условием обратного выкупа (по заранее оговоренной цене).

Вторая сторона (в нашем случае фонд LQDT) имея на руках деньги, дает их в пользование. Покупая ЦБ с небольшим дисконтом. Которые она обязуется продать в установленный срок обратно первому участнику. Оставляя дисконт себе. Это и есть прибыль фонда. И собственно называется обратное РЕПО.

Если провести аналогию с реальной жизнью, то примером обратной сделки РЕПО можно взять ломбард. Он дает деньги под залог ценных вещей. Только с более высокой процентной ставкой за пользование средствами. На бирже ставка намного скромнее.

Комиссия фонда за управление:

• вознаграждение УК — 0,21%;
• плата за депозитарий — 0,18%;
• прочие расходы — 0,1%.

Итого суммарно в год не более 0,49%.

Добавлено октябрь 2020.
ВТБ снижает суммарную комиссию БПИФ Ликвидность с 0,49 до 0,4%.

Добавлено апрель 2023г.

Суммарная комиссия LQDT теперь составляет 0,5%.

Стоимость одного пая на бирже стартовала с 1 000 рублей. После сплита, который произошел через пару лет после запуска фонда — стоимость одного пая снизилась до 1 рубля (с копейками).

На какую доходность можно рассчитывать?

На официальном сайте УК ВТБ, есть инфа о доходности за 2019 год (теоретическая). Так как фонд был запущен только январе 2020 года.

«Доходность от вложений денег в сделки РЕПО с ЦК за 2019 год: 7,8% годовых.»

Но это все в прошлом. Ставка РЕПО постоянно меняется. И что было раньше, никак не влияет на будущую доходность?

Как оценить (хотя бы примерно) потенциальную доходность?

На сайте Московской бирже есть вся информация по ставкам РЕПО. Данные меняются постоянно, поэтому числа на картинке ниже, когда вы читаете статью, уже будут не актуальные. Лучше перейти по ссылке. И воочию узреть текущие ставки.

Есть еще индекс RUSFAR. Показывающий справедливую стоимость денег.

Индикатор рассчитывается на базе самого ликвидного и эффективного сегмента российского денежного рынка – РЕПО с КСУ.

В текущий момент для рубля это ставка 6,07%. Для доллара — 1,57%.

Соответственно, примерно на такую ставку годовой доходности и можно будет рассчитывать — инвестируя в БПИФ LQDT (ex. VTBM). Актуальное значение RUSFAR снова смотрим на сайте Мосбирже (ссылка).

Факторы снижающие прибыль фонда

Ок. С ожидаемой годовой доходностью разобрались. И если она вас устраивает, то почему бы временно не пристроить денежки.

Не спешите. Есть пара негативных моментов. Которые воруют ваши деньги снизят потенциальный доход. На чуть-чуть. А в некоторых случаях оттяпают серьезный кусок вашей прибыли.

Не забываем про 3 вещи:

• налоги;
• плата за управление УК;
• биржевой расходы.

Все нижеприведенные расчеты по текущим данным, которые были на момент написания статьи (ставка репо, комиссии фонда).

Плата за управление. Сразу можем смело вычесть из текущей ставки РЕПО, комиссию фонда — полпроцента. Исходя их текущих данных (ставка РЕПО 6,07%), у нас остается — 5,58% годовой доходности. Сразу потеряли около 8% прибыли.

Налоги. Это в банках вклад не облагается налогами (уже облагается). А на бирже, за счет роста курсовой стоимости при продаже актива придется выложить 13% налога на прибыль . Напомню, вся полученная прибыль фонда реинвестируется, увеличивая стоимость пая.

Что это значит для вас? Можно еще снизить потенциальную доходность на 13%.

В нашем случае ожидаемая доходность уменьшится до 4,85%.

Биржевые расходы.

Плата брокеру (и бирже) за операции покупки-продажи активов. Сколько? В среднем суммарно возьмем 0,05% от суммы сделки. Вроде бы немного. Но нам нужно учитывать две операции. Сначала купили, через время продали. Получаем расходы в 0,1% (0.05% + 0.05%).

Снова не очень впечатляет? Потеряли какие-то десятые доли процента. будет наш потенциальный доход не 4,85, а 4,75%. Разница невелика.

Но мы рассматриваем это дело в рамках годового срока. А БПИФ от ВТБ предполагает в том числе и краткосрочные вложения. День, неделя. Месяц.

И внимание вопрос:

Выгодно ли будет инвестировать в LQDT (VTBM) на короткий срок? С учетом всех вышеописанных расходов.

Реальная доходность фонда (с учетом комиссии за управление и налога на прибыль) — 4,85% В ГОД (вместо ожидаемых 6% годовых).

Соответственно, инвестор заработает при вложении:

• на один день — 0,013%;
• за неделю — 0,09%;
• в месяц — 0,4%.

Вычтите из полученного результата еще биржевой сбор в 0,01% в двойном размере (за покупку и продажу). И что мы получаем?

Реальная доходность, если вы вложили деньги в фонд на:

• один день — +0.007% (можно сказать нулевая доходность)
• неделю — +0.07% (почти нулевая доходность).
• месяц — +0,38% (что соответствует годовой доходности в 4,5%).

Как видите, вложение в БПИФ денежного рынка, на срок менее недели, дает практически нулевую доходность.

Резюмируя

Основное предназначение Фонда ВТБ Ликвидность — краткосрочное вложение денежных средств. И как раз именно на короткие сроки — покупка паев не совсем выгодная для инвестора. Биржевые сборы в совокупности с налогами и платой за управление, сжирают львиную часть прибыли. Оставляя инвестора практически с крохами дохода (или вообще в убытке).

В итоге получаем, что оставить лежать свободные деньги на счете мертвым грузом на короткий срок, не такая уж и плохая идея.

При увеличении срока вложений в фонд — реальная ожидаемая доходность VTBM повышается. Но . для таких случаев (от нескольких месяцев) можно легко найти какие-нибудь короткие облигации. С более высокой доходностью и без платы за управление.

Справедливости ради отмечу, что брокер ВТБ не берет комиссии со своих клиентов за операции с фондом LQDT (VTBM). Это делает использование БПИФ — Ликвидность немного более выгодным внутри ВТБ. И совсем невыгодным для покупки у других брокеров.

Свежий расчет выгодности VTBM (LQDT)

Добавлено: Май 2021.

С момента написания статьи прошло больше года. Ставки с тех пор сильно снизились. Справедливая стоимость денег с 6.07% сократилась до 4,23%.

Из реальной статистики.

Доходность фонда VTBM (или LQDT) за последние 12 месяцев — составила скромные 3,85% (после вычета комиссии за управление в 0,4%).

Если вычесть налог на прибыль в 13%, то инвестор заработал бы за год 3.35% чистой прибыли.

В среднем месячная доходность фонда — +0.28%. И это без учета комиссий биржи и брокера.

• недельная доходность — 0,064%.
• доход в день — 0.0092%.

Допустим, что инвестор торгует через ВТБ и освобожден от комиссий брокера за сделки (имеем только комиссию биржи в 0.01% в двойном размере — за покупку и продажу). Не будем сильно топить фонд VTBM-LQDT, а то уйдем в минус по доходности.

С учетом комиссий фонда и биржи, исходя из показанной годовой доходности в 3.35% (очень грубо) мы получаем следующие данные.

Как лучше хранить деньги в рублях на брокерском счете

Популярный вопрос, который возникает у многих инвесторов – как лучше хранить свободные денежные средства на брокерском счете. В этой статье разберем основные варианты сохранения денег в рублях с их плюсами и минусами. Хранение валюты разберем в другой раз. Здесь речь пойдет о максимально простых и надежных вариантах, основная цель которых – сохранить денежные средства и получить при этом доходность на уровне депозита в банке или чуть больше, а не максимизировать отдачу на капитал.

Короткий вывод в одном предложении: при росте ставок и/или в условиях нестабильности на рынке лучший вариант – фонды денежного рынка (я держу VTBM), при стабильных или снижающихся ставках на спокойном рынке – короткие ОФЗ.

Короткий ликбез

Самым простым и надежным способом хранения денежных средств в рублях традиционно считаются короткие ОФЗ. Сначала короткий ликбез про то, как устроена доходность облигаций и как искать информацию о них для начинающих инвесторов, если для вас это знакомая информация, можно сразу перейти к следующему пункту с плюсами и минусами покупки ОФЗ.

ОФЗ – государственные облигации, их довольно много (десятки) они отличаются друг от друга по нескольким параметрам. Для наших целей процесс выбора ОФЗ достаточно простой. Можно зайти на любой сервис, где перечислены ОФЗ с их параметрами (например, этот раздел Smart-Lab), отфильтровать их по дате погашения (по ссылке это уже сделано), выбрать ближайшую и купить ее. Например, на момент написания статьи это ОФЗ 26209 с погашением 20 июля 2022 года, такие ОФЗ (и в целом облигации) называют “короткими”, так как у них короткий срок до погашения. Здесь же можно посмотреть ожидаемую доходность к погашению – 9.9% годовых. Это доходность до вычета налогов, т.е. “чистыми” получится 8.4-8.6% годовых. Обычно чистая доходность коротких ОФЗ немного выше, чем на депозите в банке.

Доходность облигации складывается из двух параметров – купонный доход и переоценка самой облигации. Купонный доход обычно фиксирован, хотя есть и облигации с переменным купоном (они обозначены ПК). Для ОФЗ 26209 купон равен 7.6% годовых и выплачивается 2 раза в год (это стандартная практика для большинства ОФЗ, хотя для облигаций в целом могут быть разные варианты). Купон указывается как % от номинала облигации, который обычно для ОФЗ и в целом российских облигаций составляет 1000 рублей, как и в данном случае. 7.6% от 1000 рублей это 76 рублей (там небольшое округление, на самом деле 7.58% и 75.8 рублей) с выплатой, разбитой на две части, т.е. по 37.9 рублей каждые пол года.

Выплата раз в пол года не означает, что облигацию нужно держать именно до даты выплаты купона. Проценты накапливаются ежедневно и добавляются к стоимости облигации. Это называется НКД – накопленный купонный доход. Например, если купить облигацию сразу после размещения или выплаты купона, НКД равен 0. Если продать облигацию, допустим, через 3 месяца, НКД составит 38*3/6 = 18.95 рублей на одну облигацию. При продаже вы получите рыночную стоимость облигации (к ней сейчас вернемся) + НКД 18.95 рублей. Соответственно, если вы захотите купить облигацию в этот момент, то заплатите ее рыночную стоимость + НКД.

На мой субъективный взгляд среди брокеров наиболее удобно информация отражается у Тинькофф (они в целом известны хорошим приложением, но высокими комиссиями), но в целом у всех основных брокеров можно найти нужную информацию в приложении или терминале. Для ОФЗ 26209 НКД на момент поста составляет 1.67 рублей.

Вот альтернативный пример, как выглядит в Открытии. Кстати забавно, что здесь НКД чуть меньше, 1.46 рублей. Причем я проверил приложения разных брокеров и ресурсы про облигации, и где-то в половине случаев было 1.67 рублей, а в другой половине – 1.46. Видимо кто-то показывает НКД на прошедший день, а кто-то уже на текущий.

Теперь вернемся к стоимости самой облигации. Она может быть указана в рублях (как у Тинькофф) или как % от номинала (как в Открытии). В рублях все понятно – одна облигация стоит 990.18 рублей. Чтобы перевести % от номинала в стоимость, нужно умножить его на 1000. Соответственно, при покупке облигации вы заплатите (или получите при продаже) 990.18 рублей + НКД (возьмем 1.67 рублей) = 991.85 рублей. Далее, если будете держать облигацию до погашения 20 июля 2022 года, то получите номинал (1000 рублей) + полный купон (38 рублей). Если продадите раньше, то рыночную цену на момент продажи + накопленный НКД на день продажи.

Не вдаваясь в детали ценообразования облигаций важно знать два момента. Первый – стоимость облигации обратно пропорциональна доходности, т.е. чем дешевле вы покупаете облигацию относительно ее номинальной стоимости, тем более высокая доходность будет к погашению. Второй – чем больше срок облигации, тем сильнее может меняться ее стоимость и тем она более рискованна (т.е. ее стоимость может сильнее упасть в негативном сценарии и привести к убыткам). Соответственно, для краткосрочного хранения денег оптимальными являются короткие облигации (с близким сроком погашения), в которых наиболее низкие риски.

При этом обычно доходности коротких облигаций ниже, чем у длинных (до погашения которых много лет), чтобы компенсировать дополнительные риски. Такую зависимость называют “кривая доходности” и обычно она имеет положительный наклон, т.е. чем больше срок, тем выше доходность. На графике ниже “нормальная” кривая доходности, которая была в январе 2020 года на спокойном рынке до начала коронавируса. Но такая ситуация бывает не всегда, ниже разберем наглядный пример. На оси Х на графике ниже показана дюрация. Для коротких облигаций она фактически равна сроку погашения и в рамках этой статьи в нее нет смысла погружаться. Если интересно разобраться, можно почитать подробнее про дюрацию, например, в этой статье в Тинькофф Журнале.

Плюсы и минусы ОФЗ

У коротких ОФЗ есть два основных плюса, из-за которых их принято использовать как инструмент для хранения денежных средств в рублях. Первый – они надежны, так как государство является самым надежным из всех возможных заемщиков в России. А если срок погашения близко, то и доходность, по сути, гарантированная, так как независимо от рыночной цены, которая может меняться, можно додержать облигацию до погашения и получить полный номинал + купон. Второй – у ОФЗ обычно высокая ликвидность и достаточно маленький спред в стакане (разница между ценой покупки и продажи), т.е. их можно купить на большую сумму с небольшими издержками.

В случае ОФЗ 26209 на момент поста минимальная разница между ценой покупки и продажи составляла всего 0.001%, но для небольшого объема (около 200 тысяч рублей). Для значительных объемов (около 50 млн рублей спред в стакане был около 0.02% на момент написания поста).

Если вы планируете держать короткую облигацию до погашения, то значимых минусов нет – можно заранее посчитать доходность, которая получится, и если она вас устраивает – просто купить облигацию и забыть про нее. Однако для многих инвесторов может быть актуально наличие “резерва”, который при удобном случае захочется конвертировать в акции или другие активы. Например, это актуально при значительных коррекциях на рынке, когда акции становятся дешевле и зачастую привлекательнее для покупки. В этом сценарии у ОФЗ есть минусы.

Первый недостаток связан с тем, что доходность ОФЗ зависит от ставок в экономике и при их росте снижается. На примере ОФЗ 26209 можно посмотреть, что за последний год она принесла 7.6% купонного дохода, но при этом ее стоимость упала со 104.5% от номинала до 99% от номинала. Таким образом, если купить облигацию год назад и продать сейчас, то получится общая доходность всего около 2% годовых. Конечно, год назад облигация была не самой короткой (до погашения было полтора года), но по динамике ее стоимости (синяя линяя на графике) можно заметить, что она падала почти равномерно, т.е. при покупке в любой момент в течение последнего года общая доходность к текущему моменту получилась бы низкой.

Второй недостаток ОФЗ связан с тем, что в периоды значительных падений рынка, когда их продажа ОФЗ может быть наиболее актуальна для покупки подешевевших акций, их стоимость часто как раз снижается. Например, за последний месяц на фоне напряженной геополитической ситуации ОФЗ 26209 подешевели примерно на 1% (доходность к погашению выросла на 2% годовых, так как до погашения осталось пол года). В марте 2020 года была похожая ситуация. Конечно, 1% – это немного на фоне коррекции рынка акций на 20%+, а с учетом НКД снижение около 0.4-0.5% за месяц, но все равно купить ОФЗ и продать с небольшим убытком через месяц – не очень приятно. Сейчас, кстати, наблюдается интересная ситуация (синие точки на графике), когда кривая доходности “инвертирована”, т.е. короткие ОФЗ приносят более высокую доходность, чем длинные. Такая ситуация обычно возникает, когда участники рынка ждут временного повышения ставок в ближайшее время, которое затем сменится снижением ставок.

Важно сделать ремарку, что два описанных выше недостатка могут работать и в обратную сторону. Когда на рынках спадает напряженность, доходности обычно падают (=стоимость облигаций растет), а если происходит цикл снижения ставок, то рост стоимости облигаций может происходить в течение длительного времени.

Разобравшись с короткими ОФЗ, рассмотрим другой вариант хранения денежных средств, который в некоторых случаях может быть более предпочтительными.

Фонды денежного рынка

Фонды денежного рынка – это инструменты для временного размещения денежных средств, которые дают стабильную доходность за счет различных краткосрочных финансовых инструментов, которые используют управляющие компании. На российском рынке на момент написания статьи есть 4 подобных фонда с двумя разными вариантами реализации. Сначала коротко разберем каждый из фондов, а затем сравним их доходность.

FXMM – это ETF от FinEx, который был запущен в 2014 году. Он держит американские трежерис (короткие облигации сроком до 3 месяцев) с рублевым хеджированием. Фактически доходность FXMM равна разнице между рублевыми и долларовыми ставками за вычетом комиссии фонда, которая составляет 0.49% годовых. FXMM не выплачивает дивиденды или купоны, но стоимость паев стабильно увеличивается при любой конъюнктуре рынка, что хорошо видно на графике акций от момент запуска фонда. Подробнее про фонд можно почитать здесь и здесь.

Фонд достаточно ликвидный, в стакане почти всегда есть маркет-мейкер. Спред между ценой покупки и продажи обычно около 0.01%, мгновенная ликвидность (т.е. возможность быстро купить и продать по рыночной цене с минимальным спредом) около 10 млн рублей.

VTBM – БПИФ “ВТБ – Ликвидность”, запущенный ВТБ в марте 2020 года. В отличие от FXMM он использует другой способ управления активами – сделки обратного РЕПО. VTBM покупает ОФЗ у ЦБ с обязательством продать их по определенной заранее оговоренной цене в будущем (или, если посмотреть с другой стороны, дает займ под залог ОФЗ под определенный процент). Такие операции позволяют получать предсказуемую и всегда положительную доходность.

Фонд не платит дивиденды или купоны, все средства реинвестируются, что приводит к росту стоимости паев фонда. Комиссия VTBM – 0.4% годовых. При покупке и продаже через мобильное приложение ВТБ не берется брокерская комиссия. Подробнее про фонд здесь. Спред в стакане также около 0.01%, и фонд от ВТБ самый ликвидный среди аналогов, мгновенная ликвидность на покупку и продажу около 50 млн рублей с минимальным спредом и около 300 млн рублей со спредом до 0.04%.

RCMM – БПИФ “Райффайзен — Фонд денежного рынка”, запущенный Райффайзен в августе 2021 года. Работает так же, как VTBM, комиссия RCMM – 0.5% годовых. Подробнее про фонд здесь. Почему-то не нашел фонд в Тинькофф инвестициях, но в большинстве других брокеров он есть. Спред в стакане очень маленький, 0.001%, мгновенная ликвидность на покупку и продажу от маркет-мейкера около 5 млн рублей.

SBMM – БПИФ “Фонд Сберегательный” от Сбербанка, запущенный в октябре 2021 года. Работает так же, как VTBM и RCMM, комиссия SBMM – 0.5% годовых. При покупке и продаже через мобильное приложение СберИнвестор не берется брокерская комиссия. Подробнее про фонд здесь. Почему-то также не нашел фонд в Тинькофф инвестициях, но в большинстве других брокеров он есть. Спред в стакане побольше, 0.02% (для мгновенной ликвидности около 1 млн рублей) и 0.04% для 11 млн рублей.

Сравнение фондов

В отличие от FXMM, у остальных фондов достаточно короткая история – чуть меньше 2 лет у VTMM и менее полугода у SBMM и RCMM, поэтому сравнение доходности на таком интервале может быть не совсем показательным. Тем не менее посмотрим на результат, который накопился к текущему моменту.

Для начала сравним VTBM и FXMM с момента запуска VTBM. Фонд от ВТБ явно лидирует, обгоняя аналог от FinEx более чем на 1% за 22 месяца истории. Причем интересно, что доходность была почти одинаковой до 2021 года, а затем разошлась. Средняя доходность VTBM за весь период составила 5% годовых по сравнению с 4.3% у FXMM за то же время – немного в обоих случаях. Это цифры до вычета налогов, поэтому нужно умножить их на 0.87 (или 0.85), чтобы получить чистую доходность.

Теперь посмотрим всю выборку фондов с 5 октября 2021, когда был запущен последний по счету SBMM. Фонды от ВТБ и Сбера показывают фактически эквивалентную динамику, RCMM немного позади, а FXMM снова в отстающих. Доходность всех фондов за этот период уже выше – от 5.8% годовых для FXMM до 6.8% годовых для VTBM и SBMM. При этом доходность фондов продолжает расти, у VTBM она уже превышает 7% годовых за последний месяц. Это логично, так как фонд денежного рынка, по сути, постоянно выдает короткие займы на актуальных на рынке условиях, при росте ставок на рынке его процентная доходность с каждым разом растет (при снижении ставок, наоборот, падает).

Исходя из динамики фондов выше можно сделать вывод, что доходность фондов денежного рынка в среднем ниже, чем у коротких ОФЗ (которые сейчас дают 10% годовых к погашению), но в то же время в них фактически не бывает просадок, т.е. они еще более надежны как инструмент для краткосрочного сохранения капитала. На примере FXMM выше, который имеет относительно длинную историю, хорошо видно, что паи фонда медленно, но верно росли в течение всей его истории, включая 2014 год, март 2020 и текущую коррекцию на российском рынке, в отличие от ОФЗ, стоимость которых падает в такие моменты.

Кроме того, если в случае ОФЗ рост ставок оказывает негативный эффект на доходность, то для фондов денежного рынка наблюдается обратная ситуация – их доходность увеличивается (и, наоборот, доходность падает при снижении ставок). Это можно заметить по углу наклона роста цены паев FXMM и VTBM на графиках выше. Таким образом, ОФЗ и фонды денежного рынка показывают противоположную динамику в зависимости от изменения ставок в экономике.

Если сравнивать фонды денежного рынка с депозитами или накопительными счетами в банке, то доходность сопоставима или немного ниже, но при этом фонд денежного рынка абсолютно ликвиден и его можно купить и продать почти на любую сумму в любой момент, а в случае депозитов и накопительных счетов часто бывают ограничения по суммам и/или срокам. Если у вас есть накопительный счет с гибкими пополнениями и снятиями, который дает доходность не ниже фонда денежного рынка, и вы не планируете использовать эти деньги для инвестиций на фондовом рынке, переводить их в фонд денежного рынка нет большого смысла.

Выводы

Исходя из анализа выше можно сделать следующий вывод: при росте ставок и/или в условиях нестабильности на рынке лучший вариант – фонды денежного рынка, при стабильных или снижающихся ставках на спокойном рынке выгоднее хранить средства в коротких ОФЗ. На момент написания статьи (январь 2022 года) ситуация на рынке неспокойная и ЦБ поднимает ставку, поэтому я предпочитаю хранить средства в фондах денежного рынка.

Среди имеющихся вариантов на текущий момент VTBM выглядит оптимальным, так как имеет лучшую историческую доходность, более высокую ликвидность, чуть более низкую комиссию и более длинную историю, чем у SBMM и RCMM. FXMM имеет заметно более низкую доходность по сравнению с другими фондами денежного рынка, если он есть у вас в портфеле, имеет смысл заменить его на более выгодную альтернативу.

LQDT: обзор фонда денежного рынка «Ликвидность» (ex. VTBM)

«Ликвидность» (LQDT ETF) — биржевой инвестиционный фонд, позиционируемый как средство краткосрочного размещения свободных денег на брокерских счетах. Создавался УК госбанка ВТБ как VTBM. Из-за санкций УК стала самостоятельным игроком. Ставит целью доходность сравнимую с вкладами в крупнейших банках. При каких условиях стоит задуматься о покупке этого БПИФа, а когда поискать другие инструменты — в нашем обзоре.

Общая информация о БПИФ «Ликвидность»

• Управляющая компания: АО ВИМ Инвестиции (до марта 2022 года «ВТБ Капитал Управление активами»)
• Валюта фонда: RUB
• Формирование: январь 2020 года
• ISIN: RU000A1014L8
• История смены названий и торговых кодов: наименование в момент создания — «ВТБ – Ликвидность», нынешнее с 08.08.2022. Торговый код с 28.11.2019 — VTBM, с 22.07.2022 — LQDT. В переходный период у некоторых брокеров также проходил под идентификатором WIMM.

Инфраструктурные расходы — не более 0,4% в год, из них

• Вознаграждение УК: 0,21%
• Вознаграждение депозитарию и др.: 0,09% без НДС
• Прочие расходы: 0,1% без НДС

Состав LQDT и VTBM

Фонд вкладывает деньги пайщиков в сделки «обратного РЕПО с Центральным контрагентом под ОФЗ и КСУ». Проще говоря — в инструменты биржевого денежного рынка.

РЕПО — продажа ценных бумаг, в нашем случае гособлигаций, с обязательством выкупа через определенный срок (от 1 дня до трех месяцев). Обратное РЕПО означает, что ВИМ является временным покупателем гособлигаций, то есть дает деньги пайщиков в долг.

Центральный контрагент — Национальный клиринговый центр Московской биржи. Он гарантирует исполнение обязательств по сделке перед добросовестной стороной. КСУ (клиринговый сертификат участия) — вид ценной бумаги, еще один вариант гарантии.

Конкретный перечень бумаг в портфеле постоянно меняется. Посмотреть его можно в отчетах УК в справках о стоимости чистых активов. Но задержка раскрытия данных составляет около месяца.

Таким был состав на конец 2020 года. Данные открыты 25 января 2021 года.

Управляющий имеет возможность комбинировать сроки займов от 1 дня до 3 месяцев. Но чаще всего сделки эти однодневные, так что пользы от таких запоздалых данных немного.

Доходность LQDT и VTBM

Согласно начальной версии правил доверительного управления, бенчмарком БПИФа являлся индекс, а вернее сказать индикатор, «Ставка Московской Биржи рынка РЕПО с ЦК облигации». Краткое наименование — MOEXREPO, ISIN — RU000A0JWFW2.

MOEXREPO дает объективную информацию об однодневных ставках денежного рынка. Рассчитывается Мосбиржей, на ее сайте всегда можно посмотреть его последние значения. На момент написания обзора значение индикатора составляло 3,8%. Максимальное за год — 6,14%.

Позже его заменили на новый индикатор RUSFAR. Принцип получения дохода не поменялся.

Ставки сейчас находятся на минимальных значениях. Вот график поступательного движения индикатора вниз за последние два года.

Заработанное за счет этих займов ежедневно прибавляется к СЧА. Упрощенно говоря, каждый день цена пая должна увеличиваться на текущую ставку RUSFAR деленную на 365 за вычетом платы за управление.

Можно сравнить с однодневным вкладом в банке, где каждый день ставка меняется в зависимости от рыночной конъюнктуры. Само «тело вклада» при этом в отличие от вложений в облигации не подвержено рыночной волатильности. Оно может снизиться при невозврате кредита, но вероятность такого развития событий чрезвычайно низка.

Поэтому график котировок представляет собой гладкую прямую с небольшим движением вверх.

В январе 2020 года VTBM начал торговаться по цене 0,99998 рубля за один пай. К 5 февраля 2021 года цена достигла 1,0453099 рубля. Рост почти за год — 4,53%.

Важно! В этом росте не учтены биржевые расходы и налоги. Реальный заработок инвестора меньше.

Риск — минимальный. Доходность — тоже. Она находится на уровне инфляции и ставок по вкладам в крупнейших банках. Для сравнения средняя максимальная ставка по вкладам банков топ-10 банков в 3-й декаде января 2021 года находилась на уровне 4,49%.

Так стоит ли использовать LQDT для временного размещения?

Из формулы выше видно, что на коротких отрезках доходность близка к нулю. Однако даже с этой чуть отличной от нуля прибыли придется платить НДФЛ в 13%. Плюс не забываем, что с каждой сделки (и купли, и продажи) придется отдать комиссии брокеру (в среднем около 0,05%) и бирже (около 0,01%). Эти платежи взимаются с полной стоимости актива на момент сделки.

Для владельцев брокерского счета в ВТБ есть льгота в виде нулевой торговой комиссии. Но биржи заплатить придется в любом случае.

Теперь посчитаем на реальных исторических данных сколько можно было бы заработать, купив по 1000 паев и продержав их разные отрезки времени:

Помните, что БПИФ это рыночный инструмент. Его стоимость в каждый конкретный момент зависит от баланса спроса и предложения. От расчетной цены биржевые котировки могут отличаться заметно.

Маркет-мейкер обязан не выходить за пределы 1%. Для рассматриваемого инструмента это соответствует квартальному росту цены.

Сравнение с конкурентами: денежные фонды на Мосбирже

В списке всех БПИФ и ETF Мосбиржи для вложений в рублевый денежный рынок и точно такую же инвестиционную политику предлагают еще три продукта (в скобках указан год начала торгов).

«Первая – Фонд Сберегательный» (2021). «Райффайзен – Фонд денежного рынка» (2021). «Альфа-Капитал Денежный рынок» (2022).

Основные показатели денежных БПИФ

LQDT	RCMM	SBMM	AKMM
Комиссия	0,4%	0,5%	0,5%	0,34%
Спред маркет-мейкера	1%	5%	0,5%	1%
Кол-во маркет-мейкеров	2	1	1	1

На MOEX до кризиса 2022 года можно было приобрести еще два ЕТФ денежного рынка. Оба выпущены УК FinEx. Портфель обоих состоит исключительно из краткосрочных государственных облигаций США.

По состоянию на ноябрь 2022 года эти ETF не доступны для купли-продажи из-за санкций.

FXTB является долларовым активом, его рублевая цена полностью зависит от текущего курса. FXMM имеет рублевое хеджирование. Его котировки коррелируют с валютными колебаниями. Подробнее читайте в нашем обзоре на эту бумагу.

Все подобные инструменты позиционируют себя прежде всего как квазикэшевые бумаги для временной парковки денег на брокерских счетах. Прибыль и риск у них минимальные. И все они из-за комиссий и налогов фактически убыточны на коротких сроках владения.

FXTB	FXMM	VTBM
Стоимость управления	0,20%	0,49%	0,40%
Доход за мес.	-0,12%	0,23%	0,31%
Доход за 3 мес.	-4,63%	0,88%	0,96%
Доход за год	16,08%	4,11%	4,18%

Доходность указана без расходов на брокерские и биржевые комиссии и налоги.

FXTB ETF временами показывал убыток из-за укрепления российской валюты. Хеджированный FXMM таких потерь избегал, но он чуть проигрывал российским бумагам из-за большей стоимости обслуживания.

Еще одна цель квазикэшевых инструментов — стабилизация инвестиционного портфеля. Их доходность хоть и минимальна, но фактически гарантирована надежностью базовых активов. Поэтому некоторые инвесторы предпочитают держать часть активов в инструментах денежного рынка, страхуя себя от сильных просадок в периоды падения рынка.

На этом даже строиться одна из популярных стратегий распределения активов — так называемый вечный или всесезонный портфель. На этой концепции построены, например, БПИФы Тинькова TRUR и TUSD.

Для этой цели LQDT вполне подходит. Например, если вы хотите защитить от резкого обесценивания портфель на индивидуальном инвестиционном счете (ИИС). В этом случае вывести средства на банковский депозит вы не можете, а госбумаги или фонды на них все равно будут падать в кризисы.

Плюсы и минусы LQDT (ранее VTBM)

Положительными качествами рассмотренного фонда являются:

1. Это самый старый а нашем рынке инструмент с рублевым базовым активом. Плата за владение не хуже, чем у конкурентов.
2. Предложение ВИМ (ранее ВТБ) имеет российскую “прописку”. То есть защищено от санкций и западных блокировок.
3. Потенциальный заработок на средних и долгих сроках владения сравним с предлагаемой банковскими депозитами. Фонд можно рассматривать как денежный актив. Особенно это актуально для портфелей на ИИС. Возможности вывести деньги на депозит с такого счета нет. При этом БПИФ дает право для получения всех положенных для ИИС налоговых вычетов и льгот.
4. Клиенты брокера ВТБ имеют дополнительное преимущество, так как могут покупать и продавать паи бесплатно.

Отрицательные моменты, которые нужно учитывать:

1. Это биржевой инструмент. Он хоть и минимально, но подвержен рыночному риску. В отличие от банковских вкладов ваш заработок и сохранение инвестиций не гарантированы государством.
2. Фонд не принесет прибыли на коротких сроках владения. При средних по рынку брокерских комиссиях хотя бы выйти в ноль можно будет только к середине второй недели после приобретения.
3. Закрытая структура владения и управления антисанкционной УК ВИМ. Ее связь с ВТБ точно не установлена. Переносить прошлые гарантии от госбанка на нее не стоит.

Главное

БПИФ «Ликвидность» — первый российский биржевой фонд денежного рынка. Его «грязная» доходность стабильна и будет держаться на уровне сопоставимом с процентами по депозитам в крупнейших банках. Для кратковременной «передержки» свободных денег инструмент подходит плохо. На сроках до двух недель расходы на биржевые спреды, выплаты брокеру и бирже, а также налоги превышают увеличение стоимости пая. Владея LQDT меньше недели, вы скорее всего уйдете в минус.

Обратите внимание на фонд, если вы хотите стабилизировать портфель на ИИС денежными активами. Выгодным вложение будет для клиентов брокера ВТБ. Для них брокерская комиссия равна нулю, что существенно сокращает срок прогнозируемого убыточного владения паями.