ВТБ. Стоит ли покупать акции в 2023 году?
На втором месте (после Сбера) по величине среди банков РФ. Основной владелец банка — государство.
61% обыкновенных акций ВТБ принадлежит государству. Но существуют ещё и привилегированные акции. И они — источник головной боли миноритарных акционеров.
80% акций — привилегированные
Случай уникальный. Обычно доля привилегированных акций не превышает 25% уставного капитала.
Судьба привилегированных акций сильно влияет на будущее банка. ВТБ неоднократно обращался к Минфину с предложением о выкупе привилегированных акций. Договориться пока так и не получилось. Главная проблема — у ВТБ нет денег на выкуп акций (а на хитрые схемы Минфин не соглашается).
Пока сохраняется статус-кво, привилегированные акции стоит рассматривать как бессрочные облигации.
Пока не решена судьба привилегированных акций, обыкновенные акции всегда будут торговаться с дисконтом (из-за большой неопределённости).
Судьба привилегированных акций обязательно как-то решится
Это — вопрос времени.
Акции могут быть выкуплены.
ВТБ хотел бы это сделать, но денег нет. Главная причина — выкуп сильно сократит капитал банка. Из-за сократившегося капитала возникнут проблемы с соблюдением нормативов ЦБ (а с ними проблемы и без этого).
ВТБ предлагал Минфину разные хитрые схемы с выкупом привилегированных акций (например, постепенный выкуп за счёт дивидендов). Но Минфин считает такую сделку невыгодной.
Привилегированные акции могут быть конвертированы в обыкновенные.
Важный момент — условия конвертации.
До 2018 года дивиденды на привилегированные акции превышали дивиденды на обычные.
Например, в 2017 году ВТБ выплатил на обыкновенные акции всего 15,16 млрд руб. А на привилегированные — 29,23 млрд руб.
С 2018 года ВТБ уравнял выплаты по обыкновенным и привилегированным акциям. Теперь на 20% обыкновенных акций дивидендов приходится столько же, сколько на 80% привилегированных. Конвертация 1 к 1 сильно ухудшит положение владельцев обычных акций.
Статус-кво может быть узаконен
Вместо привилегированных акций могут быть выпущены бессрочные облигации. Это снимет неопределённость.
Размер дивидендов сложно предсказать
С 2018 года ВТБ взял на себя устное (документов нет) обязательство платить на обыкновенные акции дивиденды в том же размере, в каком они платятся на привилегированные акции.
Данное правило может быть отменено в любой момент.
Госкомпании должны платить в виде дивидендов 50% прибыли по МСФО. В 2020 году банк выполнил это требования. В 2022 году у банка из-за санкций появилось немало проблем. Будет ли это правило распространяться на ВТБ (или для него сделают исключение) — непонятно.
После санкций 2022 года у государства появились сложности с наполнением бюджета. В новых непростых условиях, ради спасения бюджета, ВТБ может отказаться от принципа равенства дивидендов. Тогда государство будет вынимать прибыль через привилегированные акции (миноритарные акционеры станут получать меньше).
2022 год и будущие дивиденды
ВТБ, в отличие от Сбера, не стал раскрывать данные о результатах своей работы.
Это — плохой знак. Хвастаться банку нечем.
Дивидендов от банка в 2023 году ожидать не стоит.
Кроме того, у банка постоянные проблемы с капиталом. Проблемы настолько серьёзные, что ВТБ периодически выпрашивает у ЦБ очередные послабления:
Будущие дивиденды банка тоже под вопросом. Даже наличие большой прибыли не гарантирует хорошие дивиденды, потому что приоритет не дивиденды, а капитал:
Покупка Открытия
Государство решило продать банк Открытие в пользу ВТБ с дисконтом — за 0,6 капитала.
С одной стороны, новость для ВТБ позитивная. С капиталом самого ВТБ станет чуточку лучше.
С другой стороны, сделка больше похожа на желание государства поддержать банк в эти непростые времена. Банк активно пользуется послаблениями от ЦБ, а теперь ещё и Открытие получает с дисконтом. Государство решило, что ВТБ нужно поддержать. Значит, проблемы у банка действительно есть.
Итоги и выводы
ВТБ стоит очень дёшево. Рынок оценивает банк намного дешевле капитала. Даже у Сбера дисконт к капиталу не такой большой.
Начинающие инвесторы берут в руки калькулятор и выясняют, что банк дёшев. Зачем брать Сбер, если ВТБ стоит дешевле?
Но если разобраться, то выясняется, что дисконт вполне оправдан:
- непонятные перспективы с привилегированными акциями;
- очевидный недостаток капитала;
- значительные потери банка в 2022 году;
- сомнительные перспективы по дивидендам.
Я акции банка не держу, добавлять не планирую. Сбер мне кажется намного более привлекательным.
ВТБ. Стоит ли покупать акции в 2023 году?
На втором месте (после Сбера) по величине среди банков РФ. Основной владелец банка — государство.
61% обыкновенных акций ВТБ принадлежит государству. Но существуют ещё и привилегированные акции. И они — источник головной боли миноритарных акционеров.
Во время кризиса для спасения ВТБ были эмитированы привилегированные акции. Выкупило их государство.
Случай уникальный. Обычно доля привилегированных акций не превышает 25% уставного капитала.
Судьба привилегированных акций сильно влияет на будущее банка. ВТБ неоднократно обращался к Минфину с предложением о выкупе привилегированных акций. Договориться пока так и не получилось. Главная проблема — у ВТБ нет денег на выкуп акций (а на хитрые схемы Минфин не соглашается).
Пока сохраняется статус-кво, привилегированные акции стоит рассматривать как бессрочные облигации.
Пока не решена судьба привилегированных акций, обыкновенные акции всегда будут торговаться с дисконтом (из-за большой неопределённости).
Это — вопрос времени.
Акции могут быть выкуплены.
ВТБ хотел бы это сделать, но денег нет. Главная причина — выкуп сильно сократит капитал банка. Из-за сократившегося капитала возникнут проблемы с соблюдением нормативов ЦБ (а с ними проблемы и без этого).
ВТБ предлагал Минфину разные хитрые схемы с выкупом привилегированных акций (например, постепенный выкуп за счёт дивидендов). Но Минфин считает такую сделку невыгодной.
Привилегированные акции могут быть конвертированы в обыкновенные.
Важный момент — условия конвертации.
До 2018 года дивиденды на привилегированные акции превышали дивиденды на обычные.
Например, в 2017 году ВТБ выплатил на обыкновенные акции всего 15,16 млрд руб. А на привилегированные — 29,23 млрд руб.
С 2018 года ВТБ уравнял выплаты по обыкновенным и привилегированным акциям. Теперь на 20% обыкновенных акций дивидендов приходится столько же, сколько на 80% привилегированных. Конвертация 1 к 1 сильно ухудшит положение владельцев обычных акций.
Статус-кво может быть узаконен
Вместо привилегированных акций могут быть выпущены бессрочные облигации. Это снимет неопределённость.
С 2018 года ВТБ взял на себя устное (документов нет) обязательство платить на обыкновенные акции дивиденды в том же размере, в каком они платятся на привилегированные акции.
Данное правило может быть отменено в любой момент.
Госкомпании должны платить в виде дивидендов 50% прибыли по МСФО. В 2020 году банк выполнил это требования. В 2022 году у банка из-за санкций появилось немало проблем. Будет ли это правило распространяться на ВТБ (или для него сделают исключение) — непонятно.
После санкций 2022 года у государства появились сложности с наполнением бюджета. В новых непростых условиях, ради спасения бюджета, ВТБ может отказаться от принципа равенства дивидендов. Тогда государство будет вынимать прибыль через привилегированные акции (миноритарные акционеры станут получать меньше).
ВТБ, в отличие от Сбера, не стал раскрывать данные о результатах своей работы.
Это — плохой знак. Хвастаться банку нечем.
Финансовый результат ВТБ за январь-октябрь отрицательный.
В целом, по итогам года ВТБ зафиксирует отрицательный финансовый результат, но сможет показать чистую прибыль в 2023 году, оценил Костин.
Дивидендов от банка в 2023 году ожидать не стоит.
Кроме того, у банка постоянные проблемы с капиталом. Проблемы настолько серьёзные, что ВТБ периодически выпрашивает у ЦБ очередные послабления:
Не секрет — у нас постоянно проблемы с капиталом, мы его по полной задействуем, и нам это важно. Банк будет пользоваться всеми послаблениями, которые предоставит ЦБ.
Будущие дивиденды банка тоже под вопросом. Даже наличие большой прибыли не гарантирует хорошие дивиденды, потому что приоритет не дивиденды, а капитал:
Вы знаете, дивиденды нами, скорее всего, не будут платиться, потому что капитал банка пострадал. Я думаю, в ближайшие годы это будет накладывать отпечаток определенный на возможность банка выплачивать большие дивиденды. Но прибыль в следующем году мы ожидаем существенную.
Государство решило продать банк Открытие в пользу ВТБ с дисконтом — за 0,6 капитала.
С одной стороны, новость для ВТБ позитивная. С капиталом самого ВТБ станет чуточку лучше.
С другой стороны, сделка больше похожа на желание государства поддержать банк в эти непростые времена. Банк активно пользуется послаблениями от ЦБ, а теперь ещё и Открытие получает с дисконтом. Государство решило, что ВТБ нужно поддержать. Значит, проблемы у банка действительно есть.
ВТБ стоит очень дёшево. Рынок оценивает банк намного дешевле капитала. Даже у Сбера дисконт к капиталу не такой большой.
Начинающие инвесторы берут в руки калькулятор и выясняют, что банк дёшев. Зачем брать Сбер, если ВТБ стоит дешевле?
Но если разобраться, то выясняется, что дисконт вполне оправдан:
- непонятные перспективы с привилегированными акциями;
- очевидный недостаток капитала;
- значительные потери банка в 2022 году;
- сомнительные перспективы по дивидендам.
Я акции банка не держу, добавлять не планирую. Сбер мне кажется намного более привлекательным.
Банк ВТБ
ПАО «Банк ВТБ» — финансовое учреждение, предоставляющее целый спектр банковских услуг и продуктов. Компания осуществляет свою деятельность посредством следующих сегментов: Корпоративно-инвестиционный банкинг, Услуги для среднего бизнеса, Розничный банкинг, Казначейские услуги и Прочие услуги. Сегмент корпоративно-инвестиционного банкинга предлагает услуги для крупных предприятий, в то время как сегмент услуг для среднего бизнеса обслуживает субъекты среднего предпринимательства. Сегмент розничного банкинга предлагает сервисы физическим лицам и представителям малого бизнеса, а также все виды страховых услуг. Компания была основана 17 октября 1990 года. Штаб-квартира расположена в Санкт-Петербурге, Россия.
Прогноз по цене акций ВТБ на 2023 год
Менеджмент ВТБ не давал никаких ценовых ориентиров по акциям. Мы можем лишь ориентироваться на их прогнозы по прибыли и дальнейших действиях. На основе этой информации можно сказать, что цена в 0,030-0,035 руб рубля кажется вполне достижимой.
Главным драйвером роста акций ВТБ на момент сентября 2023 года являются прогнозируемые большие дивиденды. За 2021 г ожидают 0,0063 рублей, а за 2022 г. — 0,0076 рублей. Это даёт двухзначную дивидендную доходность, плюс ещё растущий бизнес.
Большие дивиденды обеспечивают два фактора:
- ВТБ согласно дивидендной политике должен направлять на дивиденды 50% от прибыли по МСФО;
- Высокая прибыль. За счёт спроса на ипотеку, и кредитование, повышение ключевой ставки ЦБ, а также активное развитие в цифровых технологиях;
Сохранится ли высокая прибыль ВТБ в будущем? Пока не видно каких-то препятствий. Вероятнее всего, прибыль и дальше продолжит расти.
Напомним, что банк ВТБ планирует заработать в 2021 г. 300 млрд рублей, за 2022 г. 310 млрд рублей.
Стоит ли покупать акции ВТБ
Стоит ли держать и покупать акции ВТБ? Это во многом зависимости от текущей цены. Заработать на переоценке акций под высокие дивиденды можно. Главный риски здесь в том, что могут не заплатить 50% чистой прибыли. Ведь такое уже бывало.
В будущем возможен выкуп префов банка. Разговоры об этом периодически появляются, но никакой конкретики и сроков не было.
Напомним, что количество обыкновенных акций 12,96 трлн штук, префы «типа 1» — 21,4 трлн шт, префы «типа 2» — 3,073 трлн шт. Дивидендная политика основана на принципе равной доходности. На префы идут выплаты дивидендов таким образом, чтобы уравнять доходность с обыкновенными акциями. Но цена префов фиксированная (1 копейка). Получается, что чем дороже обыкновенные акции, тем больше дивидендов идёт на них.
ВТБ владеет крупными долями разных компаний. Ниже представлена таблица (данные могли изменится!)
| Компания | Доля, % |
|---|---|
| Магнит | 25,8 |
| Русгидро | 13,0 |
| ПИК | 23,1 |
| Ростелеком | 16,6 |
| Ростелеком | 16,6 |
| ЛСР | 6,7 |
| Рустранском | 50,0 |
| Деметра | 50,0 |
| Alium | 38,5 |
| Ivi | 8,8 |
| Delimobil | 15,0 |
| Биржа СПБ | 10,8 |
| Яндекс | 10,8 |
| Биннофарм Групп | 11,2 |
В целом акции компании ВТБ очень привлекательны для долгосрочного инвестирования, отлично подойдут для любых инвестиционных портфелей (дивидендных, пенсионных).
Торговать акциями ВТБ на Московской бирже может любое физическое лицо. Ниже приведена краткая инструкция.
Как купить акции ВТБ частному инвестору
Купить акции ВТБ можно через брокерский счёт. Открыть его можно у фондовых брокеров (сам работаю через них):
- Финам
- БКС Брокер
Пошаговая инструкция покупки акций на бирже:
- Регистрация у брокера;
- Открытие брокерского счёта (в личном кабинет брокера);
- Пополнение;
- Покупка акций ВТБ через торговый терминал;
Дадим дополнительный комментарий к 4 пункту. Брокер предоставит доступ к торговому счёту через терминал (программа для торговли на бирже). Для компьютера самой распространенной является программа Quik (Квик). Есть также приложения для смартфонов/планшетов на Android и iOS. Например, у компании Финам оно называется «Финам Трейд».
Так выглядит интерфейс при покупке акций ВТБ (VTBR) через приложение «Финам Трейд»:
Также в приложении есть удобная возможность просмотреть текущий график торгов:
Есть удобное представление биржевого стакана:
Также есть возможность купить акции ВТБ через звонок брокеру. Можно оставлять заявки по телефону.
Информация о дивидендах ВТБ
Таблица с полной историей дивидендов с указанием размера выплаты, даты закрытия реестра:
| Выплата, руб. | Дата закрытия реестра | Последний день покупки |
|---|---|---|
| 0.005 (прогноз) | 5 июня 2025 | 03.06.2025 |
| 0.0014 | 15 июля 2021 | 13.07.2021 |
| 0.0007735 | 5 октября 2020 | 01.10.2020 |
| 0.0010987 | 24 июня 2019 | 20.06.2019 |
| 0.0034535 | 4 июня 2018 | 31.05.2018 |
| 0.00117 | 10 мая 2017 | 05.05.2017 |
| 0.00117 | 4 июля 2016 | 30.06.2016 |
| 0.00117 | 6 июля 2015 | 02.07.2015 |
| 0.00116 | 1 июля 2014 | 27.06.2014 |
| 0.00143 | 13 мая 2013 | 13.05.2013 |
| 0.00088 | 26 апреля 2012 | 26.04.2012 |
| 0.00058 | 21 апреля 2011 | 21.04.2011 |
| 0.00058 | 16 апреля 2010 | 16.04.2010 |
| 0.000447 | 13 мая 2009 | 13.05.2009 |
| 0.00134 | 7 мая 2008 | 07.05.2008 |
| 0.00066 | 7 мая 2007 | 07.05.2007 |
*Примечание: Московская биржа работает по системе торгов Т+2. Это означает, что расчёты при покупке и продаже акций происходят через 2 рабочих дня. Поэтому для попадания в реестр акционеров и получение дивидендов необходимо быть акционером на 2 дня раньше отсечки.