Возвращение нерезидента: как на это отреагирует российский фондовый рынок
Нерезиденты из «дружественных» стран (тех, кто не поддержал санкции в отношении России, введенные после начала «спецоперации»* на Украине) с 8 августа смогут совершать операции на фондовом и срочном рынке. Доступ к торгам также получат организации-нерезиденты, конечные бенефициары которых — российские компании и граждане. Перед тем как возобновить доступ к торгам для нерезидентов из «дружественных» юрисдикций, банки, брокеры и управляющие компании обязаны провести идентификацию клиентов и их контролирующих лиц.
Еще в конце февраля, после начала «спецоперации» России на Украине и обвала рынка, ЦБ запретил брокерам исполнять поручения нерезидентов на продажу российских ценных бумаг. Структура российского рынка после этого изменилась. Теперь на нем преобладают частные инвесторы, их доля превышает 74%. Ликвидность рынка тоже снизилась: например, в июне этого года объем торгов на фондовом рынке упал более чем вдвое по сравнению с тем же периодом прошлого года.
С начала «спецоперации» Россия пополняет список «недружественных» стран. Сейчас в него входят 49 государств, включая США, Великобританию, Канаду, Австралию, Швейцарию, Японию, Южную Корею и 27 стран Евросоюза. Для нерезидентов из этих стран, а также для «дружественных резидентов, подконтрольных недружественным», Мосбиржа планирует запустить отдельный сегмент фондового рынка, однако сроки, когда это произойдет, не уточняет. При этом недружественным нерезидентам придется открыть рублевые счета типа «С», которые имеют ряд ограничений на вывод средств.
Сколько «дружественных» нерезидентов
По оценкам ЦБ, на конец 2021 года доля всех нерезидентов в торгах акциями составляла около 50%, и этот показатель был неизменным на протяжении нескольких лет. Доля иностранцев в торгах ОФЗ составляла около 20%, корпоративными облигациями — около 11%. На тот момент разделения на дружественные и недружественные юрисдикции не было. Сейчас, как оценивает собеседник Forbes в одном из крупных брокеров, доля «дружественных» нерезидентов среди клиентов российских брокерских компаний составляет примерно 1%. В целом эта доля в российских акциях вряд ли превышает 10%, говорит руководитель дирекции по работе с акциями УК «Альфа-Капитал» Эдуард Харин.
Возвращение «дружественных» нерезидентов на рынок приведет к росту ликвидности, однако он будет незначительным, полагает начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. Рекордная доля частных инвесторов при этом сократится, однако тоже несущественно.
Как повлияет на акции
Российский рынок после начала «спецоперации» перестал быть прозрачным, поэтому многие инвесторы-нерезиденты захотят продать акции и уйти из России, считает инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов. «Отчетность российские компании раскрывают не в полной мере — кто-то не публикует, кто-то публикует в сокращенном виде. С точки зрения собственных комплаенсов для инвесторов-нерезидентов будет неправильно находиться в российских активах, и часть из них, безусловно, выйдет. Это создаст дополнительное давление на российские бумаги», — считает он.
Российские активы могут почувствовать давление из-за принудительных распродаж фондами и крупными институциональными инвесторами, которые связаны с понижением кредитных рейтингов российских компаний международными агентствами, предполагает аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова. «Влияние этого негативного фактора тем не менее также может быть ограничено, так как наиболее крупные инвестиционные фонды расположены в западных недружественных странах, которые все еще не допущены к торгам», — говорит она. Приход зарубежных инвесторов также может привести к ослаблению рубля, однако масштаб будет небольшим, добавляет Кожухова.
В результате возвращения нерезидентов на рынке может появиться «навес» предложения акций в краткосрочной перспективе, считает руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых. Это приведет к снижению котировок — часть инвесторов-нерезидентов закроет позиции и выведет деньги. Но часть может оставить спекулятивный капитал в России с расчетом на рост котировок — индекс Мосбиржи хоть и находится на низких уровнях, но стабилен, и можно допустить, что все основные риски уже отражены в ценах, добавляет она.
В ожидании возвращения нерезидентов участники торгов могут отказаться от крупных покупок перед 8 августа, часть инвесторов будет формировать короткие позиции. В итоге в первые дни появится «навес» предложения, в первую очередь бумаг подсанкционных компаний, говорит Василий Карпунин из «БКС». В более длительной перспективе возвращение нерезидентов может стать драйвером роста российского рынка. «Такая же ситуация с тотальными негативными ожиданиями была перед перезапуском торгов в конце марта. В результате тогда рынок вырос в первый же день, а вся волна распродаж резидентами завершилась в первые два часа торгов», — напоминает эксперт.
В то же время процедура продажи акций была доступна «дружественным» резидентам и ранее, напоминает Эдуард Харин из «Альфа-Капитала». «Ранее она выглядела сложнее и была доступна через специальное разрешение комиссии ЦБ. Часть крупных инвесторов уже могла получить доступ к рынку для продажи бумаг», — говорит Харин. Поэтому, по его мнению, снижения стоимости российских акций после прихода нерезидентов не произойдет.
* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.
Почему иностранцы избавляются от российских акций: ЦБ заметил июльскую распродажу
В ежемесячном обзоре финансовых рисков от ЦБ появился неожиданный тренд. В июле нерезиденты из «дружественных» стран массово распродавали российские акции.
На них пришлось более 75% всех нетто-продаж
К сожалению, ЦБ не дает ответа на вопрос, почему иностранцы уходят, поэтому мы сделаем несколько собственных предположений. А заодно разберем прочие тенденции фондового рынка, которыми отметился июль 2023 года.
Зачем иностранцы продают российские акции
В июле на российском рынке продолжилось ралли: индекс Мосбиржи вырос на 9,9%, превысив 3 тысячи пунктов и обновив максимумы с 22 февраля 2022 года. Долларовый индекс RTS из-за ослабления рубля показал более слабую динамику, прибавив 7,6% за месяц.
Рост по всем отраслям. Отраслевые индексы в июле росли, но неравномерно. В лидерах ретейлеры, прибавившие 18,8% на фоне сильных результатов розничных продаж и выкупа акций «Магнитом» у иностранных инвесторов, а также транспортные компании с ростом 17,7% на фоне роста спроса и цен на грузоперевозки в России. Самую слабую динамику показали телекоммуникационные компании (+3,2%) и химическое производство (+2,3%) — видимо, рыночные игроки не видят очевидных драйверов роста для этих секторов на краткосрочную перспективу.
Объемы торгов выросли кратно. Рост рынка сопровождался высокими торговыми оборотами. В среднем объем торгов в июле достиг 89 млрд рублей в день. Для сравнения: в июле прошлого года среднедневной оборот составлял лишь 35,3 млрд рублей, то есть в 2,5 раза меньше.
Аналогичные показатели в 1 и 2 квартале 2023 года составили 50,3 и 81,8 млрд рублей в день соответственно. Это значит, что российский рынок акций постепенно восстанавливается от последствий кризиса 2022 года.
Главным трендом остается доминирование частных инвесторов. В июле их доля в торгах достигла 81%.
Как можно объяснить исход нерезидентов. С начала года физические лица были главными покупателями на российском рынке акций, но в июле тренд сломался. Если в июне объем нетто-покупок физлицами составлял 13,1 млрд рублей, то в июле — лишь 2,9 млрд.
Главными покупателями российских акций в прошлом месяце стали некредитные финансовые организации (НФО)
Но главными продавцами неожиданно стали нерезиденты. На их долю пришлось более 75% всех нетто-продаж по итогам месяца, или 10,4 млрд рублей, — это максимум с февраля 2022 года. Речь идет о нерезидентах из «дружественных» стран, которым открыт доступ на российский фондовый рынок. ЦБ не раскрывает причин столь массового исхода иностранных инвесторов с российского рынка акций. Но мы можем предположить несколько факторов, которые могли вызвать этот отток:
- Фиксация прибыли после долгого ралли на рынке акций.
- Девальвация рубля, которая негативно влияет на долларовую доходность.
- Резкий рост ключевой ставки, который снижает потенциальную доходность рынка акций.
- Разовые продажи крупных пакетов нерезидентами, которые хотели бы выйти из российских активов на фоне санкций. , побудившая выйти из рисковых активов.
В целом картинка складывается следующая: в июле нерезиденты массово уходили с российского рынка, а их акции скупали НФО на собственные деньги, попутно распродавая акции на счетах клиентов в рамках доверительного управления.
Рынок облигаций под давлением ставки
На долговом рынке главным событием стал резкий рост ключевой ставки ЦБ выше ожиданий. Консенсусный прогноз говорил, что ставку поднимут на 0,5 п. п., а подняли сразу на пункт — до 8,5%.
Рынок госдолга реагирует на ставку сдержанно. Несмотря на рост ставки выше ожиданий, доходность ОФЗ выросла не столь значительно — в среднем на 0,32 п. п. Основной рост наблюдался на коротком участке кривой, а на дальнем ее конце доходность снижалась. Это может говорить о том, что рыночные участники пока не ждут, что рост ставки станет долгосрочным трендом.
Всего в июле Минфин привлек в рамках первичного размещения ОФЗ 364 млрд рублей по номиналу — это 36% от планового объема на 3 квартал. Основной объем ОФЗ выкупали крупные системно значимые банки — 87% от всех покупок, при этом на вторичном рынке они были основными продавцами, реализовав госбумаг на 40,9 млрд рублей.
На фоне ожиданий дальнейшего роста ставки в сентябре наибольшей популярностью пользуются ОФЗ с плавающей ставкой — на них пришлось 75,2% от всех покупок на первичном рынке. А интерес к ОФЗ с фиксированной ставкой, наоборот, был низким.
Корпоративные облигации становятся популярнее. Динамика на рынке корпоративных облигаций остается положительной уже больше года. Рост объемов по итогам июля составил 3,7%, до 21,6 трлн рублей, — это даже больше, чем было до кризиса 2022 года. Объем размещения замещающих облигаций составил 117 млрд рублей. А вот облигации, номинированные в юанях, пока только набирают обороты: объем размещения в июле едва превысил 1,5 млрд в рублевом эквиваленте.
Иностранцы в российских акциях: объём замороженных активов нерезидентов составляет около 312 млрд долларов
Что происходит на российском фондовом рынке сейчас и каковы его перспективы?
Что это значит для инвесторов?
Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»
Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий
Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.
проект «Открытие Инвестиции»
Открыть брокерский счёт
Тренировка на учебном счёте
Об «Открытие Инвестиции»
Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4
8 800 500 99 66
Согласие на обработку персональных данных
Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+
АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).
ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.
Выход нерезидентов на российский рынок облигаций не привел к распродажам
Индекс российских гособлигаций RGBITR на открытии торгов 15 августа растет на 0,21% (до 615,19 пункта) по состоянию на 10:51 мск. С начала года индикатор вырос на 4,31%, с начала месяца — снизился на 0,49%.
Индекс Мосбиржи корпоративных облигаций RUCBITR показывает рост на 0,12% (до 483,69 пункта) по состоянию на 10:51 мск. С начала года он вырос на 5,46%, с начала месяца — на 0,62%.
С 15 августа инвесторы из дружественных стран, а также нерезиденты, конечными бенефициарами которых являются российские юридические или физические лица, получили доступ к торгам российскими облигациями на Московской бирже.
Мосбиржа с 8 августа допустила нерезидентов из дружественных стран к срочному рынку. Ранее ожидалось, что площадка допустит таких игроков и в фондовую секцию, где обращаются в том числе голубые фишки. Однако 5 августа Владимир Путин подписал указ, запрещающий сделки с долями в стратегических компаниях России для держателей из недружественных государств. После этого площадка сообщила, что вынуждена перенести сроки допуска дружественных нерезидентов на фондовый рынок: «Для предоставления доступа клиентам-нерезидентам на фондовый рынок требуется дополнительная настройка биржевых систем».
В марте 2022 года правительство России утвердило перечень иностранных государств и территорий, которые совершают в отношении России или российских юридических и физических лиц недружественные действия. В список таких стран вошли все страны ЕС, а также Австралия, Великобритания, Исландия, Норвегия, Канада, Новая Зеландия, США, Украина, Япония и ряд других государств и территорий.
Работу по разделению нерезидентов на дружественных и недружественных возложили на профессиональных участников рынка — банки, брокеров, управляющие компании. Они проводят их идентификацию (или контролирующих их лиц) и регистрируют на Мосбирже.
Эксперты, опрошенные «РБК Pro Инвестициями» накануне допуска в долговой рынок дружественных нерезидентов, допускали, что навес будет незначительным в связи с тем, что доля иностранных инвесторов именно этой категории в рублевом государственном и корпоративном долге не столь существенна.
Навес над рынком — это ценные бумаги, которые могут быть на него выброшены. Наличие навеса приводит к замедлению темпов роста стоимости ценных бумаг или усиливает снижение их цены.