Какие акции на Мосбирже наиболее перспективны по мнению инвесткомпаний
Инвесткомпании непрерывно следят за бизнесом эмитентов, котировками их акций и регулярно публикуют свои мнения об их перспективности. В статье разберем пять компаний, которые чаще всего аналитики рекомендовали в сентябре. Среди них присутствуют компании из нескольких секторов экономики.
«Лукойл»
Мы уже упоминали нефтегазовую компанию как одну из самых популярных рекомендаций инвесткомпаний в августе. С тех пор произошла пара событий, благодаря которым теперь все основные инвесткомпании рекомендуют «Лукойл» как хорошую инвестицию.
Во-первых , компания впервые за долгое время опубликовала свои финансовые результаты — и они вышли довольно сильными: чистая прибыль ощутимо выросла по сравнению с аналогичным периодом 2021 года, кроме того, чистый долг «Лукойла» ушел в отрицательную зону, составив внушительные −632 млрд рублей. Во-вторых , компания планирует выкупить свои акции у нерезидентов.
Все это вкупе с ожидаемыми высокими дивидендами делает компанию привлекательной, считают аналитики «Газпромбанк-инвестиций». Они рекомендуют покупать акции «Лукойла» с горизонтом до двух лет. В свою очередь, аналитики «Финама» предлагают отыграть идею потенциального одобрения правительством выкупа акций у нерезидентов на горизонте месяца.
Аналитики «БКС Мир инвестиций» напоминают, что в краткосрочной перспективе компания выигрывает от высоких цен на нефть и слабого рубля. С вышеперечисленными плюсами согласны и аналитики Тинькофф Инвестиций, которые включили «Лукойл» в список из трех компаний, рекомендуемых к покупке в сентябре. Кроме того, компания продолжает входить в списки рекомендуемых акций по версиям аналитиков «Сбер-инвестиций» и «ВТБ Мои инвестиции».
«Транснефть»
Как и «Лукойл», в конце августа компания опубликовала хорошую отчетность. «Сбер-инвестиции» вернули привилегированные акции «Транснефти» в свой список рекомендуемых акций в связи с некоторым падением котировок. Продолжают они входить и в аналогичный список по мнению аналитиков «ВТБ Мои инвестиции».
Согласны с ними и аналитики «Финама», которые в первой половине сентября опубликовали идею покупки акций «Транснефти» с горизонтом на один-два месяца. Среди причин они назвали как сильные финансовые результаты компании, которые превысили ожидания рынка, так и потенциальный сплит акций. На днях его одобрил совет директоров.
А аналитики «Газпромбанк-инвестиций» предполагают, что дивиденд на одну привилегированную акцию компании за 1 полугодие может составить 9700 ₽, что даст около 7% доходности за данный период.
Мосбиржа
Компания уже некоторое время входит в список рекомендуемых акций от аналитиков «Сбер-инвестиций». В сентябре ее акции включили в аналогичный список и аналитики «ВТБ Мои инвестиции».
Они ожидают роста чистого процентного дохода Мосбиржи из-за повышения ключевой ставки ЦБ РФ и считают возможной хорошую динамику комиссионного дохода, так как на рынках наблюдается увеличение объема торгов. Кроме того, аналитики считают возможными драйверами роста котировок акций компании обновленные стратегию и дивидендную политику, которые Мосбиржа планирует представить в конце сентября. С ними согласны и аналитики Тинькофф Инвестиций.
Положительное влияние на бизнес компании роста ключевой ставки отмечают и аналитики «БКС Мир инвестиций», которые включили акции Мосбиржи в свой топ краткосрочных фаворитов.
Какие акции покупать в 2023 году
Компания Атон представила анализ российского фондового рынка на 2023 год. Как заявляется, построены финансовые прогнозы по более чем 40 публичным российским компаниям и рассчитаны рыночные мультипликаторы на 2023 г., чтобы у инвесторов сложилось ясное представление о рынке – какие активы стоят дешево, а какие не очень, какие компании увеличат свои доходы, продолжат быстро расти и платить дивиденды, а кто может столкнуться с трудностями. Анализ огромный, поэтому в данной публикации лишь основные моменты (резюме) по каждой конкретной компании. И так, приступим.
НОВАТЭК
Из производителей газа мы предпочитаем НОВАТЭК, который не столь чувствителен к снижению потребления российского газа в Европе, как Газпром. Главный вопрос в инвестиционном кейсе НОВАТЭКа – насколько успешно компания сможет реализовывать проекты развития Ямал СПГ в текущих санкционных условиях. Последние комментарии правления компании на этот счет достаточно позитивные – первая производственная линия должна быть введена в эксплуатацию в декабре 2023 года, что должно стать дополнительным драйвером роста для бумаги. НОВАТЭК торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 2023П 6.8х, что предполагает 42% дисконт к 5- летней средней.
ЛУКОЙЛ
Основная интрига в бумагах ЛУКОЙЛа разрешилась – компания объявила финальные дивиденды за 2021 год в размере 537 руб. на акцию и промежуточные за 2022 год в размере 256 руб. на акцию. Суммарный дивиденд составит 793 рубля на акцию (доходность около 17%). Это
несколько ниже, чем ожидали некоторые участники рынка (около 1 000 руб.), но мы в целом согласны с позицией компании не платить дивиденды за счет долга. ЛУКОЙЛ – наш фаворит среди производителей нефти благодаря понятной стратегии и стабильным дивидендам. Нам еще предстоит увидеть, как санкционное давление скажется на российском нефтегазовом секторе, но финансовые результаты за 2022 год обещают быть сильными, что должно стать положительным драйвером для бумаг компании весной 2023 г. ЛУКОЙЛ торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 1.8х, что предполагает 53% дисконт к 5-летней средней.
Газпром
Рекомендация совета директоров и дальнейшая выплата Газпромом промежуточных дивидендов в размере 51.03 руб. на акцию (с доходностью 24%) стали сильным позитивным фактором в инвестиционном кейсе и привели к ралли в акциях компании. Новые налоги, предложенные правительством, для Газпрома окажутся более легким бременем, чем повышение НДПИ на $20 млрд, которые в 2022 Газпрому пришлось уплатить единолично, но все же речь идет о серьезных суммах – около 800 млрд руб. ($14 млрд) планируется получить с производителей газа и 400 млрд руб. ($7 млрд) с производителей нефти, что окажет давление на доходы компании. Среди производителей газа мы предпочитаем НОВАТЭК, учитывая риски для Газпрома от резкого снижения поставок в Европу –рост спотовых цен не сможет компенсировать снижение объемов продаж (поставки в Турцию и Китай привязаны к ценам на нефть). Газпром торгуется на уровне 1.9х по мультипликатору EV/EBITDA 2023П, что
предполагает дисконт в 46% против 5-летнего среднего.
Роснефть
Роснефть представляет собой уникальное сочетание потенциала роста и привлекательной дивидендной доходности. Проект Восток Ойл может привести к росту объемов добычи Роснефти в этом десятилетии и должен был стать надежным драйвером акций компании в предстоящем году, однако пока неясно, не изменится ли эта парадигма из-за геополитической обстановки. Мы занимаем в целом осторожную позицию по российскому нефтегазовому сектору, поскольку, согласно нашему базовому сценарию, его прибыль в 2023 году будет снижаться. Роснефть торгуется на уровне 2.6х по мультипликатору EV/EBITDA 2023П, что предполагает дисконт в 41% против 5-летнего среднего.
Газпром нефть
Качественная, растущая компания, которая имеет ограниченную ликвидность и free-float, но исторически предлагала хорошую дивидендную доходность. Инвестиционный кейс Газпром нефти опирался на интересные перспективы роста с увеличением газовой составляющей в добыче благодаря запуску новых проектов, и мы будем ожидать дальнейших комментариев компании по перспективам роста добычи в 2022-2031. Газпром нефть – дочка Газпрома, а значит, на нее во многом распространяются те же риски, что и на материнскую компанию. Газпром нефть торгуется на уровне 2.6х по мультипликатору EV/EBITDA 2023П, что предполагает дисконт в 39% против 5-летнего среднего.
Татнефть
Средний по объемам добычи производитель нефти с ключевыми активами и месторождениями в Татарстане. Инвестиционный кейс компании включает ожидаемый рост добычи нефти (до 40.5 млн т в год к 2030 г., +46% против уровня 2021), а также дивидендные выплаты (целевой уровень составляет не менее 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ, в зависимости от того, какое значение больше). Компания по праву является одним из лидеров в сегменте переработки – ее НПЗ ТАНЕКО с 15-летней историей является одним из самых современных перерабатывающих предприятий. Как и для остальных компаний сектора, основным драйвером стоимости акций Татнефти является динамика цен на нефть, а ключевыми рисками – санкционные ограничения. Татнефть торгуется на уровне 2.1х по мультипликатору EV/EBITDA 2023П, что предполагает дисконт в 61% против 5-летнего среднего.
Компания не попала под прямые санкции, что дает ей бо́льшую гибкость в операционной и финансовой деятельности. Ограничения на импорт российских слябов в Европу должны вступить в силу только с сентября 2024 года – за это время компания должна успеть переориентироваться на новые рынки и скорректировать свою бизнес-модель. Поэтому инвестиционный кейс НЛМК нам видится как наиболее стабильный и понятный среди производителей стали. При условии сохранения текущей макроэкономической конъюнктуры мы считаем акции НЛМК предпочтительными для инвесторов в стальной сектор.
Основные отличия ММК от других российских публичных производителей стали заключаются в низкой вертикальной интеграции в сырье, а также ориентации на внутренний рынок. В текущих макроэкономических условиях такая специфика, на наш взгляд, является минусом для инвестиционного кейса компании из-за возросшей стоимости транспортировки материалов, а также перебоев с покупками сырья у иностранных поставщиков (из-за отказа ERG поставлять железорудное сырье ММК пришлось наращивать покупки у Металлоинвеста). Операционные результаты за 3К22 свидетельствуют о росте продаж на 17% г/г, результаты за 9М22 выглядят слабыми: -11% г/г по продажам и -12% г/г по производству.
Северсталь
Северсталь тоже ориентирована на внутренний рынок, на который приходится 60% объемов продаж. Операционные результаты за 9М22 оказались несколько лучше наших ожиданий, показав рост продаж на 2% г/г при снижении выпуска стали на 8%. Несмотря на это, нам кажется, что снижение цен реализации и рост транспортных расходов нивелируют положительный эффект от неплохих показателей продаж. Нам всегда нравилась Северсталь с ее гибким подходом к операционной и стратегической деятельности, но текущая макроэкономическая ситуация заставляет нас быть осторожными в оценке сектора.
АЛРОСА
Судя по продажам De Beers, рынок алмазов находится в неплохой форме – в 9-м цикле компания смогла реализовать продукции на $450 млн, что превышает показатель прошлого года ($438 млн). АЛРОСА приостановила публикацию операционных и финансовых результатов, что затрудняет фундаментальный анализ компании. В целом, нам кажется, что сегмент предметов роскоши, куда входят бриллианты, один из наиболее чувствительных к замедлению мировой экономики, поскольку в данной фазе цикла потребитель предпочитает накопления тратам на товары класса люкс.
Норникель
Норникель – одна из наиболее качественных историй на российском рынке, привлекающая инвесторов высокой долей в мировом объеме производства палладия (40%) и высококачественного никеля (20%). Этот факт, однако, не дает никаких гарантий, поскольку производственные планы Норникеля на 2023 г. пока еще остаются под вопросом, а кроме того, компания столкнулась с трудностями в доставке концентрата на свой перерабатывающий завод в Финляндии. Норникель торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 4.5х, что выглядит для нас достаточно высоким уровнем – дисконт к 5-летнему среднему сопоставим с иностранными аналогами, несмотря на страновые риски.
РУСАЛ
Нам нравится инвестиционный кейс РУСАЛа, несмотря на временное давление, которое оказывают на финансовые результаты компании укрепление рубля и снижение цен на алюминий. Цены на энергоносители остаются высокими, несмотря на замедление потребления в Китае, и мы ожидаем, что это найдет отражение в ценах на алюминий в 2023 году. Текущий курс рубля нам также видится неоправданно высоким, и в 2023 г. мы ожидаем ослабления российской валюты до 65 рублей за доллар США. РУСАЛ успешно снизил долговую нагрузку и зависимость от дивидендных выплат от Норникеля, а также вернулся к практике дивидендных выплат. По скорректированному мультипликатору EV/EBITDA 2023 года (включающему долю в Норникеле) РУСАЛ торгуется на уровне 1.7х, что кажется нам неоправданно дешевым.
Фосагро
Цены на удобрения снижаются – фосфорные удобрения (DAP Baltics) подешевели с $900 до $670 за тонну, калийные удобрения (Potash Granular Brazil) – с $1 100 до $550 за тонну. Кроме того, на прогнозы по прибыли негативно влияет возможный рост налоговой нагрузки на сектор (пошлины на удобрения в размере 100 млрд руб. в год), а также крепкий рубль. Поэтому мы нейтрально смотрим на сектор удобрений в целом и на Фосагро в частности, несмотря на высокое качество активов компании, а также стабильные дивиденды. Компания решила не пропускать финальные дивиденды за 2021 год, тем самым подтвердив свою репутацию надежного плательщика.
Акрон
Бумаги Акрона часто торгуются в отрыве от макроэкономического фона. Дальнейшая динамика стоимости компании будет напрямую зависеть от цен на газ и от того, насколько успешно Европа пройдет зимний период. Спекулятивная составляющая в бумагах Акрона, как и в ценах на газ, снизилась.
Полюс
Компания остается российским и мировым лидером по запасам и себестоимости производства ($435 на унцию TCC и $825 AISC). Мы считаем, что инвестиции в Полюс больше подходят консервативным инвесторам, желающим иметь в своем портфеле акции золотодобывающей компании, которые имеют наименьшую чувствительность к колебаниям цен на золото. Полюс торгуется по 4.8х EV/EBITDA, что предполагает 31% дисконт к 5-летнему среднему.
Полиметалл
Компания перестала рассматривать сценарий продажи российских активов. Именно риски, связанные с оценкой такой сделки, а также неопределенность условий разделения компании оказывали давление на бумаги Полиметалла. В операционном плане компания выглядит неплохо и сохраняет свои прогнозы по производству (1.7 млн унций в 2023-24) и по себестоимости. Мы видим больший потенциал для роста в бумагах Полиметалла, чем в Полюсе. Помимо восстановления цен на золото, на бумагах должна положительным образом сказаться переоценка корпоративных рисков компании. Полиметалл торгуется по 3.4х EV/EBITDA, что предполагает 49% дисконт к 5-летнему уровню.
Золото
Мы позитивно смотрим на перспективы золота в 2023 году. Разворот цены произошел немного раньше, чем мы ожидали – после позитивных данных о замедляющейся инфляции в США (а не при снижении ставок ФРС). Несмотря на это, мы считаем, что потенциал для дальнейшего роста цены сохраняется, и ожидаем, что средняя цена в 2023 году составит $1 900 за унцию, что несколько выше текущего консенсуса в $1 821 за унцию. Золото по-прежнему обладает защитными свойствами, и мы считаем, что инвесторы должны иметь бумаги золотодобывающих компаний в своем портфеле на 2023 год.
Яндекс
Яндекс, на наш взгляд, остается одной из наиболее привлекательных компаний в технологическом секторе, учитывая доминирующие позиции в ключевых сегментах (60% Поиск, 66% Такси), сложившуюся экосистему и успешный опыт развития новых направлений. Результаты компании свидетельствуют о высокой устойчивости к кризисным явлениям в экономике (выручка +45% г/г, EBITDA +109% г/г за 9М22).
Мы ожидаем, что поддержку Яндексу в долгосрочной перспективе продолжит оказывать уход иностранных конкурентов. Среди возможных триггеров для динамики акций – ускоренный рост и выход на прибыльность новых бизнесов, реализация синергии от интеграции Delivery Club.
Мы видим большой потенциал в акциях VK. Компания укрепляет свои позиции в качестве доминирующего игрока в сегменте социальных сетей. Обмен Delivery Club на Дзен и новостные сервисы Яндекса может обеспечить существенную прибавку к выручке (до 10%), повысить рентабельность и усилить фокус экосистемы на контентных сервисах.
На выгодных условиях заключена сделка по продаже My.Games – сумма сделки составляет $642 млн (35% капитализации VK), нивелируются риски иностранной направленности бизнеса. Благоприятно разрешилась ситуация с Prosus. Холдинг безвозмездно списал в пользу VK 25.7% акций, которые были проданы менеджменту за 24.8 млрд руб. Катализатором для акций VK может стать презентация новой стратегии.
Ozon – быстрорастущий лидер на динамично развивающемся рынке онлайн-торговли. Выход компании на прибыльность по EBITDA по итогам 2
и 3 кварталов 2022 г. доказывает состоятельность бизнес-модели и возможность компании самостоятельно финансировать свое развитие.
Ozon – один из основных бенефициаров параллельного импорта, что должно поддержать рост его оборотов в долгосрочной перспективе, а эффект масштаба и оптимизация расходов позволят наращивать денежный поток. Улучшение юнит-экономики при сохранении высоких темпов роста в последующих периодах может послужить триггером роста стоимости расписок.
HeadHunter
HeadHunter – лидер в сфере онлайн-рекрутинга. Помимо основного бизнеса, компания активно развивается в смежных направлениях, включая электронный документооборот, автоматизацию процессов найма и др. В моменте на показатели HeadHunter оказывают давление общее снижение в экономике и слабость на рынке труда (EBITDA -8.3% г/г, чистая прибыль -11% г/г по итогам 3К22), при которых компании снижают расходы на поиск персонала, и мы считаем, что этот фактор будет превалировать в ближайшей перспективе. Возвращение HeadHunter к устойчивому росту возможно по мере улучшения макроэкономических условий.
В секторе телекомов мы отдаем предпочтение МТС. Компания сохраняет устойчивые показатели основного бизнеса (услуги связи) в условиях непростой экономической ситуации, что обеспечивает ей сильный операционный денежный поток (125.5 млрд руб. за 9М22, +42.9% г/г). Уверенный рост демонстрируют финтех (+44.2% г/г по выручке за 9М22) и новые бизнесы (+106.6%). Важно отметить, что МТС продолжает увеличивать базу абонентов мобильной связи (+0.6% г/г до 80.2 млн на сентябрь 2022), в то время как у некоторых ее публичных конкурентов наблюдается отток клиентов (Билайн Россия: -9.1% г/г до 46 млн). Ключевым фактором в инвестиционном кейсе МТС является вопрос новой дивидендной политики, которую компания может представить в ближайшие месяцы. Предыдущая политика предполагала выплаты не менее 28 руб. на акцию. Выплаты составили 29.5, 37.06 и 33.85 руб. в 2020, 2021 и 2022 соответственно.
Ростелеком
Прозрачность Ростелекома снизилась из-зи нераскрытия отчетности. В части услуг связи компания может испытывать те же проблемы, что и МТС – повышенная инфляция издержек на фоне ограниченных возможностей по индексации тарифов. Вместе с тем уход иностранных поставщиков технологических решений повышает востребованность услуг в рамках новых направлений бизнеса Ростелекома (информационная безопасность, облачные услуги, государственные цифровые сервисы и др.), по которым компания поставила задачу довести долю в выручке до 25% к 2025 г. В 2022 г. Ростелеком выплатил дивиденды в размере 4.56 руб. на акцию, однако дальнейшие перспективы выплат в условиях нераскрытия отчетности остаются неясными.
VEON в его прежнем виде уходит с российского рынка. В ноябре группа заключила соглашение о продаже ВымпелКома топ-менеджменту компании. Учитывая оценку ВымпелКома примерно на уровне других российских телекомов (3.2x EV/EBITDA 2022E) при значительно более низкой оценке самой VEON в целом (примерно 2.7x EV/EBITDA 2022E), сделку можно считать успешной для группы. При этом перспективы бизнеса за пределами России, на наш взгляд, остаются неясными – ВымпелКом генерировал около половины выручки и EBITDA группы. VEON сохраняет за собой быстрорастущие рынки Пакистана, Центральной Азии и Бангладеш, а также украинское подразделение, на которое приходится примерно треть результатов группы за вычетом ВымпелКома.
АФК Система
Система выступает бенефициаром выхода иностранных акционеров из российских активов. При покупке таких активов с дисконтом она резервирует за собой возможность кратного увеличения их стоимости в будущем. Так, в октябре Система приобрела 47.7% в ритейлере одежды Melon Fashion Group. Melon Fashion Group – один из лидеров российского рынка одежды с сильной динамикой роста (+49% и +38% г/г по выручке и EBITDA за 2021 соответственно). По нашим оценкам, приобретение осуществлялось с дисконтом примерно в 35% и 70% к стоимости российских и зарубежных аналогов, соответственно.
В операционном плане крупнейшие непубличные бизнесы Системы, включая Медси, Биннофарм и Агрохолдинг Степь, готовы к IPO. Улучшение рыночных активов позволит монетизировать непубличные активы. Отметим, что большинство активов Системы, за исключением Segezha Group и Агрохолдинга Степь, работают на внутренний рынок, что делает ее относительно устойчивой к внешнеполитическим рискам. Дисконт Системы по отношению к стоимости ее чистых активов, по нашей оценке, составляет порядка 60%, что выше среднего исторического уровня и подразумевает значительный потенциал роста акций холдинга.
Магнит
Магнит устойчиво демонстрирует высокие темпы роста сопоставимых продаж (+12.6% за 1П22) и операционную эффективность (рентабельность EBITDA за 1П22 составила 7.1%), в том числе в контексте интеграции Дикси. Большой запас ликвидности (93.8 млрд руб.) и сильный операционный денежный поток (80.2 млрд руб. за 1П22, +152% г/г) подразумевают возможность высоких дивидендных выплат в 2023 г. (по нашей оценке, более 600 руб. на акцию), а в случае их отсутствия – ускоренную экспансию на рынке.
X5 Group
X5 Group находится в хорошей финансовой форме – за 9М22 рост сопоставимых продаж составил 11.9%, а рентабельность EBITDA выросла до 8% (+0.3 пп г/г). При этом компания торгуется с дисконтом до 20% к Магниту, что обусловлено ее иностранной регистрацией. При сохранении технических сложностей с выплатой дивидендов X5 может более активно инвестировать в рост.
Лента и ОКей
На фоне лидеров Лента и ОКей выглядят не так привлекательно. Обе компании находятся в стадии трансформации: Лента развивает малые и онлайнформаты, ОКей делает ставку на дискаунтеры. Это может улучшить их привлекательность со временем, однако на данный момент в структуре их выручки наибольшую долю (>70%) занимает сегмент гипермаркетов, который находится под давлением из-за кризиса и меняющихся трендов в потребительском поведении.
Сбер вернулся к частичному раскрытию финансовых результатов. По итогам 10М22 банк вышел в прибыль, которая составила за этот период 50 млрд руб. Чистый процентный доход банка за 10М22 вырос на 2.7% г/г до 1 365 млрд руб., а чистый комиссионный доход увеличился на 3.9% до 490 млрд руб. Это хорошие результаты. В октябре чистый процентный доход составил 159 млрд руб. (+9.8% г/г), чистый комиссионный доход – 56.8 млрд руб. (+17.3% г/г), чистая прибыль – 122.8 млрд руб. Стоимость риска вернулась к обычному уровню, составив в октябре 0.7%. Доля неработающих кредитов составляет менее 2.2% портфеля, что соответствует уровню 2021 года. Банк выполняет все нормативы достаточности капитала ЦБ РФ и не пользуется послаблениями, введенными Банком России для поддержки банковского сектора.
Инвестиционный взгляд. Сбер представил очень сильную отчетность. Он смог эффективно нивелировать «процентный шок», причиной которого стало повышение ЦБ РФ ключевой ставки до 20% в марте. Качество активов также выглядит стабильным. Похоже, что Сбер уже в 2023 г. сможет вернуться к нормальному ведению бизнеса, и в этом случае, на наш взгляд, его прибыль может превысить 1 трлн руб., в то время как ранее мы полагали, что восстановление показателей прибыли займет не менее 2-3 лет. При таком раскладе банк торгуется с мультипликаторами P/BV 2023П 0.47x и P/E 2023П около 3.0x, что в два раза ниже исторических средних значений этих показателей.
МосБиржа
На протяжении 9М22 МосБиржа публикует сильные финансовые результаты – растут как комиссионные, так и процентные доходы, несмотря на снижение процентной ставки. По итогам 2022 г. мы прогнозируем чистую прибыль компании на уровне около 31-32 млрд руб., что станет ее историческим рекордом. Не исключено, что по итогам 2022 г. компания возобновит выплату дивидендов, которые могут составить, по нашим оценкам, 10-12 руб. на акцию. Результаты 2023 г. будут зависеть от многих факторов, которые трудно прогнозировать: объемы торгов, волатильность, процентные ставки. Однако мы не видим оснований для сокращения доходов. Биржа продолжит стабильно развиваться, как это было последние 20 лет. Важным фактором поддержки Биржи является дальнейшее открытие новых брокерских счетов, число которых превышает более 22 млн*.
Инвестиционный взгляд. Бизнес-модель Биржи остается очень устойчивой. Она генерирует доходы даже в условиях сложной экономической ситуации, и мы не видим оснований для изменения этой тенденции. По нашим оценкам, Мосбиржа торгуется с мультипликатором 2022П P/E в районе 5.7x-6.0x против ее среднего исторического значения 11.0x и 20.0x+ у ее международных аналогов. Мы считаем оценку акций MOEX привлекательной, учитывая нецикличный характер бизнеса компании.
ПИК – лидер российского рынка жилой недвижимости с объемами продаж около 3 млн кв. м. В конце 2021 г. ПИК представил свою долгосрочную стратегию развития, которая предполагала выход компании в новые сегменты рынка: модульное строительство, жилье бизнес-класса, загородные дома, промышленные объекты, а также активное использование цифровых технологий. Мы считаем, что ПИК продолжит ее реализацию, несмотря на кризис, что отразится в дальнейшем укреплении его финансовых показателей.
Инвестиционный взгляд. В период кризиса 2022 ПИК уменьшил объем раскрываемой рынку финансовой и операционной информации для снижения санкционных рисков. Однако мы полагаем, что положение девелопера остается стабильно хорошим. Мы считаем, что как только компания возобновит публикацию отчетности, интерес к ней со стороны инвесторов вернется.
Самолет
Самолет – самый быстрорастущий публичный девелопер. Если в 2020 г. он продал почти 500 тыс. кв. м жилья, то в 2022 г. планирует реализовать уже около 1.3 млн кв. м, несмотря на кризис. В 2023 г. объем продаж может вырасти до 2-2.4 млн кв. м. Компания работает по модели asset-light, которая не предполагает наличия большого объема строительных активов и земли на балансе. При этом с участием партнеров компания располагает самым большим земельным банком – 34 млн кв. м. Сейчас около 85% объема продаж приходится на Московский регион, однако уже к 2024 г. около 25% продаж будет идти от регионов. Самолет опубликовал сильные финансовые результаты за 1П22 по МСФО. Его рентабельность по EBITDA составляет более 25%. Компания продолжает платить дивиденды. С 2023 г. ее операционный денежный поток станет положительным.
Инвестиционный взгляд. Самолет – очень агрессивная с точки зрения развития компания. Она очень быстро растет, и если все представленные ею планы будут реализованы в 2023-2024 гг., стоимость акций может показать очень сильную динамику. Мы считаем Самолет интересной историей роста среди девелоперов с поддержкой цены в виде регулярных дивидендных выплат. По нашим оценкам, компания торгуется на уровне P/NAV 0.35х, что привлекательно при текущем росте операционных результатов.
Globaltrans
В России идет структурное изменение логистических маршрутов (в сторону их удлинения), что пока поддерживает стабильный спрос на грузовые вагоны и перевозку грузов. По итогам 2022 г. грузооборот на ж/д сети сохранится на уровне прошлого года, а ставки аренды полувагонов снизятся со своих пиковых значений на 15-20% до 1 500- 1 600 руб. за вагон в сутки. Это является относительно комфортным уровнем для ж/д операторов, который позволяет им продолжать работать с высокой рентабельностью. Прогнозы на 2023 г. строить сейчас сложно, но можно предположить, что переориентация грузопотока в сторону Дальнего Востока продолжится и это поддержит благоприятную ценовую конъюнктуру для ж/д операторов. Globaltrans имеет прекрасные финансовые показатели, минимальную долговую нагрузку и генерирует стабильный денежный поток. Эти факторы позволяют компании устойчиво пройти кризисный период. Компания зарегистрирована на Кипре, что препятствует выплате дивидендов. Накопленные денежные средства пока тратятся на погашение долга и увеличение вагонного парка, что также повышает стоимость компании.
Инвестиционный взгляд. По нашей оценке GDR Globaltrans оцениваются с мультипликаторами EV/EBITDA 2022П/23П 1.2x-1.4x и P/E 2022П/23П 2.2-2.6x, предполагая дисконт в 50-70% к их средним значениям за последние пять лет, что очень дешево. Единственным негативным фактором является отсутствие у компании на текущий момент ясных планов по перерегистрации в России.
FESCO Transportation Group
ДВМП – крупнейший вертикально-интегрированный транспортный логистический холдинг на Дальнем Востоке. В его состав входит судоходная компания, Владивостокский морской торговый порт и ж/д оператор. Компания – ключевой бенефициар переориентации транспортных потоков с Европы на Азию. В текущей обстановке компания продемонстрировала сильные финансовые результаты за 1П22 по МСФО, а динамика ее акций – одна из лучших в 2022 г. Одним из важных долгосрочных драйверов роста акций компании является прояснение судьбы пакета акций ДВМП, который принадлежит З. Магомедову (32%).
Инвестиционный взгляд. Акции компании стоят недорого, но дороже, чем GDR Globaltrans. Ликвидность в акциях также низкая, и планов ее повышать пока нет. Дивиденды компания не выплачивала. Вместе с тем это очень перспективная ставка на развитие транспортной инфраструктуры на Дальнем Востоке.
Юнипро
Юнипро показывает сильные финансовые результаты в условиях спада ВВП. По итогам 9М22 выручка увеличилась на 22% г/г до 77.6 млрд руб., EBITDA – на 46% до 32.1 млрд руб., а чистая прибыль составила 21.5 млрд руб. (+65% г/г) на фоне роста потребления электроэнергии, повышения цен на рынке РСВ и ввода в эксплуатацию Берёзовской ГРЭС. Прогнозы на 2022 и 2023 гг. также обещают дальнейший рост доходов компании. Контролирующим акционером Юнипро является немецкий концерн Uniper, что обеспечивает высокий уровень корпоративного управления. Юнипро пока не платит дивиденды, так как не может их перевести своему иностранному акционеру. Деньги копятся на балансе компании. При этом Uniper ищет покупателя на свой российский актив, но пока не имеет разрешения от правительства на его продажу.
Инвестиционный взгляд. По нашим оценкам, акции Юнипро торгуются на очень низких уровнях – 1.9x по мультипликатору EV/EBITDA 2022П и 3.1x по мультипликатору P/E 2022П, скорректированному на обесценение. Это на 50% ниже, чем исторические средние мультипликаторы, притом что компания нециклична и способна генерировать стабильный денежный поток. Продажа Юнипро российским инвесторам, во-первых, открывает путь к возобновлению дивидендных выплат, а вовторых, предполагает оферты миноритариям по цене выше рыночной.
Интер РАО
Интер РАО – одна из самых дешевых компаний российского фондового рынка. Компания работает с высокой рентабельностью и генерирует большой денежный поток, который, по нашим оценкам, превышает 100 млрд руб. ежегодно. Компания приостановила публикацию своих финансовых результатов после начала СВО. По нашим оценкам, на ее балансе может быть накоплено более 300 млрд руб. Интер РАО может выступить в роли консолидатора отрасли и активно участвовать в сделках M&A. В частности, компания может быть заинтересована в покупке Юнипро. Дивидендная политика компании предполагает выплату дивидендов в размере не менее 25% величины чистой прибыли.
Инвестиционный взгляд. С учетом огромной денежной позиции и казначейских акций, которые составляют 30% капитала компании, акции Интер РАО одни из самых дешевых на рынке. В этом статусе они находятся уже много лет – инвесторы игнорируют наличие у компании больших денежных средств, как и в случае с Сургутнефтегазом. При этом возможные крупные сделки M&A сделают возможной трансформацию денежных средств в рост доходов и станут мощным катализатором роста стоимости акций Интер РАО. Слухи о возможных M&A-сделках вокруг Интер РАО возникают последние лет пять, но никаких реальных крупных сделок пока так и не состоялось.
РусГидро
РусГидро – одна из немногих российских акций, которая продемонстрировала рост с начала года. Вероятная причина – скупка пакета акций компании РУСАЛом, который уже аккумулировал около 5% компании. При этом текущая рыночная стоимость акций достаточна высокая.
Важно: Данная информация представлена исключительно для ознакомления и самостоятельного анализа инвестором. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой ценных бумаг определенных компаний. Прошлые результаты инвестиционной деятельности не гарантируют доходность в будущем. Автор не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае использования представленной информации в своей инвестиционной стратегии, покупки и продажи указанных ценных бумаг.
А что Вы думаете обо всем этом? Можете добавить свои плюсы или минусы. Пишите в комментариях и подписывайтесь на наш канал Инвестидеи | PRO в Telegram, в котором мы публикуем инвестиционные идеи с потенциалом роста от 30%, а также на наш основной канал Инвестиционные идеи.
Нефть, финансы и IT: какие акции рекомендуют аналитики в III квартале 2023 года
Главный индикатор российского фондового рынка — индекс Мосбиржи — с начала года вырос более чем на 30%. Одной из причин роста стали дивиденды, выплачиваемые компаниями, чьи акции обращаются на бирже. Аналитики «БКС Мир инвестиций» называют дивидендные выплаты ключевым фактором роста рынка. По оценкам «Атона», из выплаченных за 2022 год дивидендов, около 0,7 трлн рублей было инвестировано обратно в акции.
После окончания летнего дивидендного сезона этот фактор поддержки ослабнет, предупреждают аналитики инвестиционного банка «Синара». «В июле эмитенты выплатят 470 млрд рублей вдобавок к 2,4 трлн рублей, направленным на дивиденды в первом полугодии. Из этой суммы инвесторы вложат в акции всего 30–40 млрд рублей, меньше среднедневного оборота биржи. Поэтому до конца года дивиденды перестанут быть поддержкой для рынка», — пишут эксперты банка.
Поддержку фондовому рынку оказало ослабление рубля. Аналитики инвестиционного банка «Синара» указывают, что национальная валюта в первом полугодии оказалась слабее, чем ожидали эксперты. В случае падения рубля инвесторы активнее вкладывают деньги в российский рынок акций, в том числе в акции экспортеров, чтобы уберечься от девальвации. По оценкам «Финама», слабый рубль продолжит поддерживать рынок и дальше, учитывая его сырьевой экспортный уклон.
Но основная причина роста — качественные изменения, произошедшие год назад после начала «спецоперации»* на Украине. После ухода иностранных инвесторов рынок обвалился — упали не только акции, но и объемы торгов. Доля частных инвесторов в обороте выросла до более чем 80%. Именно они и выкупают акции начиная с начала 2023 года, прельстившись дивидендной доходностью или защищаясь от инфляции. Это и дало возможность рынку вырасти с низкой базы на 30%, не реагируя на новости «спецоперации».
Индекс Мосбиржи — к 3000
На этом фоне у индекса Мосбиржи есть шанс дорасти до 3000 пунктов c текущих 2862, указывают аналитики. По оценке экспертов «ВТБ Мои инвестиции», на горизонте 12 месяцев совокупная доходность рынка российских акций может составить 15,8%, дивидендная доходность — 8,3%, а индекс Мосбиржи достигнет 2964 пунктов.
Управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров прогнозирует, что до конца года индекс Мосбиржи достигнет уровня в 3000-3200 пунктов, то есть покажет довольно слабый рост с текущих уровней. Он добавляет, что динамика будет существенно зависеть от курса рубля и геополитического фона.
Напомним, что до начала полномасштабной распродажи 21 февраля 2022 года, за три дня до начала «спецоперации», индекс Мосбиржи находился на уровне 3450 пунктов.
Аналитики БКС указывают, что российский рынок остается недооцененным. По их оценкам, в ближайший год индекс Мосбиржи может дорасти до 3700 пунктов.
В свою очередь инвестиционный стратег «Алор Брокера» Павел Веревкин указывает на то, что индекс Мосбиржи с минимумов 2022 года уже прибавил 59%, при этом существенных коррекций до сих пор не было. «Учитывая статистические данные за последние 10 лет, риски коррекции в ближайшие три месяца резко возрастают», — говорит он.
Куда можно инвестировать в таких условиях?
Нефть и газ
В нефтегазовом секторе много неопределенности. Это связано с низкими ценами на энергоносители, влиянием санкций и налоговыми изменениями. Тем не менее нефтегазовый сектор может вырасти на 27%, полагают аналитики «БКС».
- «Лукойл» — акции этой нефтяной компании в качестве фаворита указывают в своих стратегиях две компании — «Синара» и «Атон». «БКС Мир инвестиций» также советует покупать бумаги этой компании в III квартале. «По нашим оценкам, дивиденды в следующие 12 месяцев могут составить 620 рублей, что соответствует доходности около 14%», — отмечается в стратегии «Атона». Минусы — «Лукойл» весь прошлый год не публиковал отчетность, и неизвестен ни размер капитальных затрат компании, ни размер оборотного капитала.
- «Татнефть» — в числе фаворитов у аналитиков «Атона» и БКС. Компания разработала новую стратегию развития до 2030 года и повысила целевой уровень добычи нефти на 5%. Также аналитики БКС отмечают, что «Татнефть» была единственной нефтяной компанией, которая опубликовала полные финансовые результаты по МСФО за 2022 год. Аналитики «Атона» в свою очередь отмечают, что «Татнефть» активно развивает нефтепереработку и диверсифицирует бизнес (например, купила шинный завод «Нокиан»). По мнению экспертов «Атона», дивиденды по итогам 2023 года могут дать доходность в 12% годовых.
- «Сургутнефтегаз» — привилегированные акции этой компании входят в число инвестидей на III квартал у «Финама» и БКС, а аналитики инвестбанка «Синара» смотрят с оптимизмом и на обыкновенные акции компании. В «Финаме» отмечают, что привилегированные акции можно рассматривать как защиту от ослабления рубля, поскольку знаменитая «кубышка» «Сургутнефтегаза» по итогам прошлого года сохранилась. Наличие этой подушки безопасности позволяет ожидать высоких дивидендных выплат. В БКС допускают, что после разочаровавших рынок дивидендов за 2022 год, которые оказались в пять раз ниже ожиданий из-за крепкого рубля, «Сургутнефтегаз» может выплатить супердивиденды по итогам 2023-го. Аналитики допускают, что дивидендная доходность может составить до 25% при курсе 82 рубля за доллар.
- «Новатэк» — в качестве фаворита указывают аналитики «БКС», «Финама» и «Атона». Потенциал газовой компании связан с реализацией новых проектов по производству СПГ, которые еще не учтены в оценке компании, считают в «Финаме». Так, в этом году, в частности, ожидается ввод в эксплуатацию первой линии «Арктик СПГ—2». Старт производства в декабре придаст импульс роста котировкам. По оценке аналитиков БКС, с учетом всех этих обстоятельств акции «Новатэка» могут вырасти на 12%.
Финансы
Сектор финансов первым попал под удар санкций в прошлом году и пережил несколько тяжелых месяцев. В феврале этого года «Эксперт РА» оценил прошлогодние убытки банков из топ-10 в 197 млрд рублей. Теперь аналитики «БКС» оценивают потенциал роста сектора в 48%.
- Сбербанк — фаворит финансового сектора в стратегиях БКС, «Атона» и «Синары». Аналитики «Атона» указывают на то, что акции банка уже выросли на 140% от сентябрьских минимумов на том, что банк продолжил приносить прибыль и неожиданно выплатил дивиденды, которые оказались самыми крупными в истории компании. Аналитики «Синары» полагают, что текущее восстановление прибыли позволяет ожидать роста дивидендов до 30 рублей на акцию по итогам 2023 года и это соответствует доходности в 12%.
- TCS Group — материнская компания Тинькофф Банка также входит в число фаворитов у БКС, «Атона» и «Синары». «Атон» указывает на то, что банк в последние годы стремительно наращивал клиентскую базу и сейчас занимает второе место по количеству розничных клиентов. БКС в свою очередь отмечает диверсификацию бизнеса группы, которая обеспечивает устойчивость. Компания раскрывает отчетность по МСФО, ходят разговоры о ее переезде с Кипра в Россию — смена прописки могла бы привести к росту котировок, полагают в БКС. Тем не менее пока конкретных планов по переезду не было, напоминают аналитики «Атона». Кроме того, банк пока не может платить дивиденды и испытывает избыток ликвидности, добавляют они.
- Мосбиржа — по мнению аналитиков «Финама», Мосбиржа выигрывает от роста интереса розничных инвесторов к фондовому рынку. В I квартале площадка отчиталась о рекордной чистой прибыли на уровне 14,3 млрд рублей. Также площадку можно считать бенефициаром выпуска новых инструментов для инвесторов, пишут аналитики «Атона». Компания платит дивиденды. В этом сезоне они оказались ниже ожиданий рынка (4,84 рубля на акцию, чуть больше 30% чистой прибыли). По мнению аналитиков инвестиционного банка «Синара», начиная с 2023 года биржа может вернуться к выплате дивидендов исходя из показателя 50% чистой прибыли. При этом для Мосбиржи остаются высокими санкционные риски, предупреждают в БКС.
Металлургия
По мнению руководителя дирекции по работе с акциями УК «Альфа-Капитал» Эдуарда Харина, бумаги черных металлургов будут выигрывать от ослабления курса рубля.
- «Северсталь» — выигрывает от растущего спроса на свою продукцию на внутреннем рынке при увеличивающихся ценах на сталь в России. Аналитики БКС отмечают, что с начала года ценные бумаги «Северстали» выросли на 19% и предпосылок для коррекции нет. В «Синаре» полагают, что компания, которая не платила дивиденды с прошлого года, может вернуться к распределению прибыли. По их мнению, компания может начать с 152 рублей на акцию, или 13% доходности. С возможностью возобновления дивидендных выплат согласны также аналитики БКС.
В III квартале можно также попытать счастья в акциях технологических компаний, считают аналитики. Дивидендных историй в нем практически нет, однако «БКС Мир инвестиций» прогнозирует рост акций сектора на 32%.
- «Яндекс» — в последнее время объявил о нескольких корпоративных событиях, которые повлияли на котировки. Речь идет о планах по разделению бизнеса на российский и зарубежный, а также о сохранении листинга на американской бирже Nasdaq. Поддержку «Яндексу» оказывает уход иностранных конкурентов с российского рынка, считают аналитики «Атона». Компания по итогам 2022 года увеличила выручку на 46%. Этот рост обеспечивался развитием бизнесов в составе группы — финтеха, сервисов доставки еды, онлайн-торговли. Аналитики «Атона» отмечают, что после разделения «Яндекса» зрелые и прибыльные проекты останутся в России, во всяком случае так предполагает текущая конструкция сделки.
- Ozon — акции маркетплейса, по оценке аналитиков БКС, могут вырасти в 2023 году на 24%. На это есть несколько причин. Эксперты ожидают, что сегмент онлайн-торговли в России будет расти и именно крупные игроки, такие как Ozon, будут выигрывать от этого роста. Также позитивным для Ozon может стать появление новых комиссий для продавцов у его главного конкурента — Wildberries. Аналитики пишут, что из-за этого Ozon стал в начале года лидером по числу новых продавцов. Наконец, маркетплейс улучшает рентабельность, что тоже может стать фактором роста.
* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.
Какие акции компаний стоит купить на конец 2023 года?
Мы видим наибольший потенциал роста в историях внутреннего спроса, включая сектор медиа, финансовые компании, девелоперов, потребсектор и телекомы. Средний потенциал роста акций в каждом из этих секторов до конца 2023 г. составляет от 45% до 60%.
У сырьевых историй потенциал ниже. Газовые компании выглядят предпочтительнее других экспортеров. Сектор металлургии дает средний потенциал роста в 32%. Нефтяники оказались в аутсайдерах с потенциалом роста 16% на фоне слабых перспектив прибыли.
Список фаворитов:
1. Мечел. Целевая цена — 470руб. Ослабление рубля, рост производства и сокращение долговой нагрузки — отличные факторы поддержки для инвестиционного кейса Мечела.
2. РУСАЛ. Целевая цена — 63 руб. Отсутствие жестких ограничений в отношении РУСАЛа поддерживает продажи компании на стабильном уровне. В то же время крупные дивиденды Норникеля позволяют РУСАЛу выполнять обязательства перед стейкхолдерами.
Северсталь.
Целевая цена — 1200 руб. растет экспорт в дружественные страны и есть потенциал для возвращения к выплате дивидендов
Магнит. Целевая цена — 6900 руб. Ведущий ритейлер в сегменте продуктов питания выигрывает от тренда на консолидацию рынка.
ПИК. Целевая цена — 1110 руб. собственные ипотечные программы и гибкие условия помогут ПИКу поддерживать доминирующие позиции.
Сбербанк. Целевая цена — 320 руб.Текущие тренды указывают на уверенную динамику чистой прибыли, также недавняя выплата дивидендов дополнительно усиливает инвестиционную привлекательность.
Мосбиржа. Целевая цена — 140 руб. возможно возвращение к выплатам дивидендов.
Газпром. Целевая цена — 240 руб. ожидается высокая дивидендная доходность — 29% за 2023 г. и 14% за 2024 г. Рекордно высокие цены на газ должны компенсировать снижение объемов, повышение налогов и возможные неудачи в европейских арбитражных судах. Рост поставок в Китай поможет заместить потери в Европе.
Интер РАО. Целевая цена — 5,7 руб. На данный момент тарифы на мощность (КОМ) растут, что служит значительным фактором поддержки.
TCS Group. Целевая цена — 3700 руб. Компания вновь уверенно себя показала в кризисное время за счет диверсификации бизнеса и взвешенного подхода к кредитному бизнесу.
Это был самый первый пост в этом блоге. Подписывайся! Здесь будут самые актуальные новости на финансовом рынке.
Цены с потолка взяты? Какая методика расчёта? Если не твои прогнозы, то чьи?
Всегда покупаю только по акции.
Норникель где большие дивиденды?)) газпроммпрям платит и платит. Цены на газ падают
Русал в очко летит. Какие нахуй его акции брать? Цены с потолка.
Если рынок в коррекцию уйдёт, тут уже не суть какие бумаги покупать, очевидно никакие.
Тинькофф Инвестиции «по ошибке» списывают с клиентов комиссию 15% вместо 1,5%
Может ли брокер обещать вам в тарифах одну комиссию, а по факту списать с вас сумму в 10 раз больше? Как выяснилось, да: именно это произошло с целым рядом клиентов Тинькофф, которые приобрели на внебиржевых торгах замороженные фонды FinEx.
Сотрудник брокера после списания комиссии в 15%: «Это немного, но это честная работа. »
Разморозка санкционочки (вспоминаем предысторию)
Как вы, наверное, знаете, с начала сентября Тинькофф начал потихоньку позволять своим клиентам покупать друг у друга на внебиржевом рынке фонды FinEx, заблокированные после февраля 2022 года. Продавать их можно всем (если фонды были у вас на счету в Тинькофф Инвестициях на 21.11.2022), а покупать – только квалифицированным инвесторам.
На текущий момент для таких операций доступно уже 9 фондов из 22. Теперь можно воочию наблюдать, каким образом рыночек оценивает реальную стоимость этих ETF в условиях крайне туманных перспектив разблокировки. Сделок там не супер-много – но те, которые есть, проходят по ценам в диапазоне 30–40% от расчетной «справедливой» стоимости содержимого фондов.
Некоторые тролли даже специально выставляют заявки на покупку по смешным ценам в надежде на то, что кто-то попытается продать свои бумаги «не глядя». И иногда это срабатывает – какой-то бедолага уже умудрился сбросить по 6 копеек за штуку свои паи FXIP со справедливой стоимостью 67,5 рублей. Скидка в 99,9% – вот это от души!
Оптимист: «стакан наполовину полон», пессимист: «стакан наполовину пуст», рукожоп: «продал акции в стакан не глядя с убытком –99,9%» (источник: канал «Доказательное Инвестирование»)
Казнить нельзя помиловать: программисты Тинькофф познают важность постановки запятой
Но веселее другое: у нас в чате ребята сообщают, что с желающих приобрести фонды с такой внушительной «скидкой» Тинькофф Инвестиции рубят аж 15% с каждой сделки! И это при том, что в тарифах размер комиссии однозначно указан в десять раз меньше – всего 1,5% от суммы сделки:
Источник: тарифы с сайта Тинькофф
Причем, после обращения в техподдержку на тему «но у вас же. в тарифах всего 1,5% комиссия» – она отвечает в стиле «сорян, мы тут с запятой напутали – щас всё поправим!»
Мне это напомнило чудесную историю от Мэтта Левина про то, как западные частные банки обувают богатых буратин: например, при обработке заявки на конвертацию доллар-евро по курсу 1,0123 по факту проводят ее по 1,0213. Если клиент замечает неладное, то они ему говорят «сорри, сэр, у нас криворукий интерн когда печатал – две циферки на клавиатуре местами перепутал, конечно же, мы сейчас всё быстро поправим!».
А если клиент ничего не заметил, то. ну, банк просто кладет в карман почти 1% «дополнительной» прибыли за смекалистость. Учитывая, что речь в частных банках часто идет о транзакциях на десяток миллионов баксов – навар от таких фокусов выходит неплохой (условные
$100,000 в нашем примере).
В народе на эту тему ходит отличный анекдот:
В ресторане официант приносит счет. Клиент в него смотрит и спрашивает:
— Извините, а что это за строка в счете «Прокатило: 500 рублей»?
Официант со вздохом отвечает:
— Не прокатило. Вычеркиваем.
Мораль тут простая: обязательно проверяйте, что с вас банки и брокеры по факту удерживают (и не стесняйтесь им неудобные вопросы задавать)!
UPD: Официальный ответ от Тинькофф в ветке на VC.
Больше финансовых новостей и авторской аналитики у меня в Телеграм-канале RationalAnswer.
Верховный суд против «курсов успешного успеха», а также игры на раздевание на таможне ЕС
Все самые важные и интересные финансовые новости в России и мире за неделю: ЦБ поднял ставку до 13%, в декабре российским инвесторам начнут компенсировать заморозки, Илон Маск оказался ценителем косплея, SEC объявила кошек-укурков вне закона, а стартап Refocus по вкатыванию филиппинцев в айти обанкротился, не погасив долги по зарплате перед командой.
Евросоюз признался, что раздевать россиян на границе можно (но это не обязательно)
В июле мы с вами обсуждали аресты машин с российскими номерами на немецкой таможне, а вот на прошлой неделе уже произошел массовый подрыв филейных частей из-за заголовков вроде «ЕС запретил россиянам ввозить личные автомобили, смартфоны и шампуни».
По сути, у Еврокомиссии спросили «а не долбанулись ли немецкие таможенники?» – а та выпустила разъяснения в стиле «не-не, всё правильно, конечно же россияне не могут привозить на территорию ЕС личные вещи, импорт которых запрещен санкциями против России!».
Учитывая то, что в списке «запрещенки» значится также женская одежда и мужская обувь – соответствующие мемы не заставили себя ждать
Несколько дней спустя Еврокомиссия подумала, и выпустила уточняющее разъяснение, с несколько смягченными формулировками. Дескать, автомобили с российскими номерами пускать чуть более запрещено; а всё остальное – тоже запрещено, но вроде как не обязательно. Но это уже надо решать таможням в каждой отдельной стране – если они очень боятся обхода санкций, то можно и личную одежду с ноутбуками при желании забрать.
Глядя на всё это, Эстония, Латвия, Литва, Финляндия и Польша объявили, что автомобили с номерами РФ они теперь пускать уж точно не будут. При этом, например, финны считают, что такие машины надо просто отправлять обратно (вместе с владельцами); а более горячие пацаны из Эстонии предлагают подумать над тем, чтобы их и вовсе конфисковывать с концами.
Короче, шампуни и смартфоны, вроде бы, пока никто отбирать всё-таки не собирается. Но и заявлений, что их на таможне отбирать точно не будут, тоже как бы не наблюдается – оставляют, стало быть, такую изящную и бодрящую неопределенность.
Вот бы еще кто-то объяснил – в чем заключается смысл этих запретов против эмигрантов из РФ, как конкретно и против чего они помогают бороться?
Верховный суд осудил порочные практики инфобарыг
Чувак купил за 250 тыс. руб. годовой онлайн-курс по приходу к успеху от «Лайк-центра» – ну то есть, по сути, от короля инфобарыжества Аяза Шабутдинова. Ему говорили, что в случае «отсутствия бизнес-результатов» деньги ему вернут, но когда тот через пару занятий понял, что с обещаниями неминуемого бизнес-успеха его немножко подразвели, и попытался вернуть деньги – оказалось, что возврату подлежит всего 20 тыс. руб.
Аяз Шабутдинов взглядом прямо сейчас заряжает вас на успех (с вас 230 тыс. руб., чек придет по почте!)
Так вот, Верховный суд РФ на прошлой неделе постановил, что так делать нельзя – что бы там ни было написано в оферте, устроители онлайн-курсов должны возвращать деньги за неоказанные услуги целиком, за вычетом фактически понесенных расходов.
Кстати, кривые условия возврата денег (и хищнический маркетинг) – это основная причина, почему я отказываю предложениям порекламировать у меня на канале самые популярные онлайн-курсы, вроде «Перкфабрики», «Тулбокс» и «Нёрдбрейн» (все совпадения имен абсолютно случайны!).
Филиппинцам не хватило денег, чтобы массово вкатиться в айти
И к другим новостям онлайн-образования: на прошлой неделе с треском обанкротился стартап от российских основателей Refocus, который продавал «вкатывание в IT» населению Индонезии и Филиппин.
Основателя компании зовут Роман Кумар Виас – судя по фоткам, он является неироничным «гуру бизнеса»
У местных ребят не было особых денег, чтобы покупать онлайн-курсы по 700 баксов за штуку; так что продавать их получалось только в рассрочку – ну и на первых порах продажи пёрли вверх, быстро достигнув $1,5 млн в месяц. Правда, чуть позже не особо финансово дисциплинированные филиппинцы и индонезийцы просто тупо переставали платить, так что в итоге партнер по выдаче рассрочек практически перестал их согласовывать – и объем продаж быстро сложился аж в 15 раз.
Вот тут можно почитать интересную статью глазами бывших сотрудников Refocus, которых в итоге кинули с выплатой долгов по зарплате за
2,5 месяца. Ребята, которые вкладывали туда деньги через всякие «бизнес-клубы ангельских инвесторов» тоже вроде не сильно довольны:
Источник: ФБ Георгия Вербицкого
В общем, вывод тут один: крайне непросто нести людям свет образования! Особенно, если это требует больших затрат – а люди, которых вы собрались образовывать, сами до конца не уверены, что оно им надо.
ЦБ поднял ставку до 13%
В минувшую пятницу Центробанк РФ повысил ключевую ставку с 12% до 13% – во имя боробы с растущей инфляцией и ослаблением рубля. На пресс-конференции Набиуллина сказала, что высокую ставку на этот раз собираются держать подольше, чем обычно.
Жалко только, что никто не спросил Эльвиру Сахипзадовну – а где обещанное официальное разъяснение ЦБ по поводу запрета на сделки с ценными бумагами на зарубежных биржах? Прошло уже как бы больше трех месяцев с того момента, как мы написали статью для привлечения внимания к возникшей юридической коллизии (которую можно трактовать как нечаянный запрет россиянам на любую торговлю на счетах в условном Interactive Brokers) – а воз и ныне там. Ясно только то, что по-прежнему ничего не ясно.
Думаю, примерно так Эльвира Сахипзадовна смотрит не клиентов Interactive Brokers: «ТОРГУЕШ НЕБОСЬ?!»
Кстати, на прошедшем ВЭФ (Восточном экономическом форуме) зампред ЦБ Алексей Гузнов подтвердил гуляющие слухи о том, что внутри правительства идет дискуссия – вводить ли дополнительные ограничения на вывод из России рублей?
К декабрю российским инвесторам с замороженными зарубежными активами готовят подарок
На прошлой неделе вышел новый указ президента РФ, который дает чуть больше надежды всем российским инвесторам, у которых заблокировались какие-то ценные бумаги за рубежом.
По сути, предлагается использовать специальные рублевые счета, на которых сейчас внутри России копятся замороженные выплаты по российским ценным бумагам в адрес иностранных нерезидентов, для компенсационных выплат пострадавшим российским инвесторам. Взамен во всякие Euroclear/Clearstream будут отправлять весточку в стиле «мы тут должны были купоны какие-то вашим ребятам заплатить – так вот, вы уж там сами возьмите эти суммы из тех денег российских инвесторов, которые вы внутри себя заморозили!»
Лив Мостри, CEO Euroclear. Судя по глазам на этой фотке – возможно, у нее какая-то важная роль в грядущем сиквеле фильма «Дюна».
Отправлять накопленные внутри РФ деньги на выплаты российским инвесторам должны начать уже в декабре этого года согласно установленной очередности – в первую очередь тем физлицам и управляющим компаниям, кому причитаются какие-то дивиденды или средства по выкупу зарубежных акций; потом выплаты по облигациям, и так далее. Правда, судя по всему, механизмов компенсации стоимости самих замороженных за рубежом бумаг, которые не платят дивиденды (см. «фонды FinEx»), пока не предусмотрено.
Совет «глубоко вздохни, потрогай траву» действительно помогает (правда, не людям)
Если вы читали нашу с Игорем Котенковым статью о том, как работает ChatGPT – то вы должны помнить, что качество ответов нейросетки сильно зависит от вводных инструкций. В какой-то момент люди обнаружили, что если с самого начала попросить у нее «let’s think step by step» (давай подумаем шаг за шагом), то нейросеть и правда начинает рассуждать гораздо лучше и последовательнее!
С тех пор прогресс не стоит на месте, и кому-то пришла в голову идея – «а давайте заставим языковые нейросети придумывать такие помогательные инструкции для самих себя, и посмотрим, что получится». Так вот, самой козырной инструкцией с наилучшим результатом оказались слова «глубоко вздохни и работай над задачей пошагово» (take a deep breath and work on this problem step-by-step).
Эту новость я подрезал у ТГ-канала Gershuni
Это что же, получается, нейросеть намекает, что ей нужно находиться в спокойном состоянии, чтобы оптимально выполнять свою работу? Что дальше – может быть, ChatGPT попросить оплатить ей сеансы психотерапии, чтобы предотвратить выгорание из-за всё время повышающихся требований кожаных мешков? 🤔
Выяснилось, что Илон Маск знает толк в косплее
На прошлой неделе наконец вышла новая биография Илона Маска, так что ее все подряд обсуждают. Да и сам Маск подкидывает дровишек в огонь: в книге пишут что его бывшая подруга Эмбер Херд косплеила для него Mercy из Overwatch – на что он поспешил поделиться со всем Твиттером ее фоткой (не факт, что с согласия самой Эмбер).
Пруфпик от Илона (этот его твит положили в закладки 20 тысяч человек – признавайтесь, вы чё там делать с этой фоткой собрались??)
Кстати, параллельно культовый блогер Скотт Александр выпустил рецензию на старую биографию Илона Маска. Если вы читаете на английском – советую обязательно ознакомиться, очень крутой текст!
Если у вашей ценной бумаги есть уши и хвост – возможно, пора идти в суд
В 2021 году Эштон Кутчер и его жена Мила Кунис выпустили серию NFT под названием Stoner Cats – «Кошки-укурыши» (да, если вы уже забыли – 2021-й был очень веселым годом для крипты). Всё это было еще привязано к мультипликационному веб-сериалу, в котором пушистых котиков с не очень здоровыми привычками (товарищ майор, мы не одобряем, нет!) озвучивали также другие звезды, включая Криса Рока и Виталика нашего Бутерина.
Мила Кунис и ее коша по имени Фефе (не самое худшее имя, Бутерину вообще достался Lord Catsington)
Так вот, на прошлой неделе Комиссия по ценным бумагам США (SEC) всё-таки решила, что джипеги с котятами-укурышами – это, несомненно, незаконные ценные бумаги! (Вот здесь, кстати, пишут, что в обвинительном тексте от SEC фигурируют криптомемы – what a time to be alive). В итоге криптанам, которые выпускали эти самые NFT, пришлось заплатить штраф в размере $1 млн, а также они вроде должны что-то вернуть «обманутым инвесторам» в котанов. Всего они, кстати, в свое время напродавали этих джипегов примерно на $8 млн.
Регулярная рубрика «крипто-фейл недели»
Сегодня у нас сразу два претендента на криптодарвиновскую премию:
Какой-то чувак немножк ошибся, устанавливая комиссию за перевод своих Биткоинов – и умудрился заплатить $500,000 за перечисление BTC на сумму всего $200. Для рукожопа, конечно, это печалька – зато пул майнеров, которые обрабатывали эту транзакцию, порадовались!
Один британский айтишник 10 лет назад выкинул на свалку жесткий диск с 8000 Биткоинов (около $200 млн в текущих ценах). С тех пор он всячески пытается его найти, а городской совет Ньюпорта (город в Уэльсе, где находится свалка), ему типа не позволяет осуществлять полномасштабные «спасательные» операции на этой мега-помойке. Так что сейчас он угрожает подать на городской совет в суд и взыскать с него эту «воображаемую» крипту.
Джеймс Хауэллс – человек, который мог бы быть долларовым мультимиллионером. Посмотрите в эти глаза: мне кажется, у парня на почве внутренних страданий по потерянному баблу уже кукухен начинает отъезжать.
Хорошая новость недели
Экс-глава банка Тинькофф Оливер Хьюз возглавил международный бизнес грузинского TBC Bank. Я полагаю, что TBC в данном случае – это сокращение от To Be Continued. Типа, Хьюз как бы хочет сказать: «Я вам еще покажу Кузькину мать!!» Ну это хорошо, значит, что он оптимизма не теряет.
Больше финансовых новостей и авторской аналитики у меня в Телеграм-канале RationalAnswer.
BNS или все, что надо знать про увеличение ключевой ставки ЦБ
ЦБ принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п. до 13%.
Разбираем, что это значит для рядового россиянина.
В данный момент проходит конференция ЦБ. Уже было сделано несколько комментариев.
Некоторые из них очень хитро сформулированы, поэтому, на первый взгляд, можно даже не понять, что регулятор имел ввиду. Поэтому включаю переводчик на простой язык.
Компании брали рублевые кредиты, чтобы не трогать валютную ликвидность // Экспортеры, которые, теоретически, могли просто продавать валюту, предпочитают просто брать кредиты в рублях на текущие нужны, оставляя эту самую валюту на балансе. А все потому, что это выгодно — растет как курс, так и ставка на долларовую ликвидность
Резкие движения курса рубля не создали рисков для финансовой стабильности, но увеличили проинфляционное давление // Для страны рисков нет — высокий курс помогает справляться с увеличением дефицита бюджета. Но из-за этого растут цены — товары становятся дороже, а доходы в рублях остались на том же уровне
ЦБ РФ ожидает ускорения перетока средств граждан со счетов на срочные вклады // В РФ накануне был побит очередной рекорд по количеству наличных денег. Люди снимают их и идут в обменники или просто выводят за границу. Повышение ставки должно заставить некоторых из них вернуть часть наличных обратно под хороший процент
Будем удерживать ставку на высоком уровне достаточно долго, сценарий быстрого возвращения к мягкой ДКП сейчас не актуален // Не стоит ждать снижения ставки в ближайшее время — такие ставки с нами надолго
Если есть необходимость влиять на потоки капитала, делать это лучше экономическими мерами: повышать привлекательность рублевых сбережений, создавать стимулы продавать выручку компаниям // ЦБ не собирается участвовать в лоббировании принудительной продажи валюты экспортерами. Будет пытаться создать такие экономические условия, чтобы экспортеры решили вернуть их добровольно
Обязательная продажа валютной выручки неэффективна. Возрастет только оборот на валютном рынке, но баланс спроса не изменится // Будь, что будет
42% экспортной выручки уже в рублях // И даже при этих условиях курс 100. Что вы от меня-то хотите?
Отток капитала из России — один из факторов ослабления рубля, но незначительный. Отток был значительно ниже, чем в прошлом году // Выходит, что экспортеры валюту продают и молодцы, а вывод капиталов — причина незначительная. Значит должна быть другая значительная причина. Называть её, конечно, не будет
Компании продолжают продавать порядка 90% возвращенной валютной выручки // Экспортеры продают, а импортеры покупают, потому что импортозамещение не заработает 100%
У ЦБ нет психологической отметки курса рубля. Курс плавающий // Будь, что будет [2]
ЦБ снизил верхнюю планку по росту ВВП на 2024 из-за ожидания более сдержанного роста внутреннего спроса и пересмотра динамики экспорта // Роста экономики даже при рекордной экспортной выручке и девальвации рубля не ждите
Ослабление курса на 10% дают 0.5%-0.6% к инфляции // Ослабление курса с 60 до 100 — 65% роста. А значит это инфляция примерно в 3,5%. А раз у ЦБ таргет на конец 2024 года 4%, то можно девальвировать и дальше
СД ЦБ в пятницу обсуждал три варианта — сохранение ставки, повышение на 100 б.п. и выше // Не трогай, это на Новый год
Комментарий по ставке ЦБ
Сразу скажу — мой прогноз не сбылся. И это надо честно признать. Напомню, что я ожидал сохранения ключевой ставки на текущем уровне.
К заседанию мы подходили с выросшей до 5,5% годовой инфляцией (после 4,3% в июле и 5,2% в августе).
❓ А почему ставку повысили?
ЦБ объясняет решение проинфляционными рисками из-за внутренних процессов (низкий уровень безработицы, превышение спроса над предложением, отставание оплаты труда от производительности и пр.), а также внешних (девальвация рубля, снижение стоимости экспорта).
ЦБ отметил влияние предыдущего повышения, но ускорение инфляции вызвало беспокойство.
Регулятор не отказался от цели по инфляции в 4% к концу 2024 года и прямо заявляет о необходимости продолжительного периода высоких ставок. Уже на следующем заседании вновь будет рассматриваться вариант очередного повышения (и этот вариант является приоритетным).
❓ Почему повышение ставки не помогает курсу?
Есть такое понятие — carry-trade. Это ситуация на рынке, когда иностранные инвесторы перекладывают деньги в российскую экономику из-за высокий ставок, в том время как в их собственных странах ставки находятся на низком уровне. Это оказывает поддержку рублю, поскольку иностранцы продают валюту для инвестиций в рублевые инструменты.
Однако сейчас это не происходит по двум причинам. Первая, очевидно, санкции. А вторая — ставки сейчас высокие по всему миру, а не только в России.
❓ Почему повышение ставки выглядит малоэффективным шагом?
Российская экономика растет на мощнейшем фискальном стимуле со стороны государства — экономика мобилизована под военные цены. Даже повышение ставки не приведет к тому, что производства, субсидируемые правительством, вдруг приостановятся, поэтому и на инфляцию это не окажет в ближайшее время ощутимого эффекта.
Из-за перегрева в этой нише экономики будет опять страдать гражданский сектор, то есть мы с вами. А дефицит товаров (а вместе с ними и инфляция) могут даже вырасти еще выше.
❓ Как ЦБ будет действовать дальше?
Скорее всего, мы находимся на этапе нескольких циклов повышения ставки подряд, которые будут растянуты во времени.
🔸 Кредиты будут становиться дороже (включая ипотечные)
🔸 Недвижимость продолжит дорожать
🔸 Ставки по вкладам вырастут вслед за инфляцией
🔸 Цены по облигациям снизятся (а доходности — вырастут)
🔸 Акции (с экономической точки зрения) должны снизиться примерно на рост повышения ставки. Однако 80% оборота делают физические лица, поэтому об экономической теории речи не идет.
В текущих условиях пора задуматься взять ипотеку, если давно планировали — в ближайшее время она вряд ли станет дешевле.
Вместо депозитов лучше выбрать накопительные счета — с ростом ставки и проценты по ним будут увеличиться. Либо, как альтернатива, депозиты с коротким сроком.
Еще одна альтернатива — биржевые фонды ликвидности, по которым доходность следует за ключевой ставкой с разницей примерно в 0,5-1% (и растет, и падает вместе с изменением ключевой ставки).
Лично я буду формировать себе портфель облигаций. Понимаю, что ставка может вырасти еще, а значит цены по ним снизятся еще сильнее. Однако отказываться от 12-15% годовых в качественных эмитентах в пользу депозитов с более низкой ставкой я не готов, учитывая, что покупаю все облигации я на ИИС (получая дополнительно налоговый вычет в размере 13% с каждого взноса).
Друзья, расскажите, а как планируете сейчас действовать вы? С кредитами, крупными покупками и размещением своих средств.
Интересно почитать мнение аудитории ❤️
***
Захотите поддержать — лучшим способом станут ваши плюсы (минусы-то теперь остались в прошлом).