Как торговать на внебиржевом рынке

Как работает внебиржевой рынок Тинькофф Инвестиции

Внимание! Данная статья носит исключительно информационный характер и не содержит инвестиционных рекомендаций и советов по торговле.

Статья подготовлена командой терминала для торговли в Тинькофф Инвестиции CScalp. Чтобы получить CScalp бесплатно, оставьте e-mail в форме ниже.

Как устроен внебиржевой рынок Тинькофф Инвестиции

Как торговать на внебиржевом рынке Тинькофф Инвестиции

Лаунчер терминала CScalp

Как проходят внебиржевые сделки

Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.

проект «Открытие Инвестиции»

Открыть брокерский счёт

Тренировка на учебном счёте

Об «Открытие Инвестиции»

Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4

8 800 500 99 66

Согласие на обработку персональных данных

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Что такое внебиржевой рынок OTC и как на нем заработать

Чтобы стать новым «гуглом» или «амазоном», компания должна привлечь существенные инвестиции еще до выхода на биржу. Акциями молодых непубличных (частных) компаний торгуют на внебиржевом рынке. Почему в них стоит вкладываться на ранних стадиях, читайте в нашей статье.

Добавить в закладки

Последнее обновление: 10.02.2022.

Участники финансового рынка могут покупать ценные бумаги и деривативы не только на бирже, но и напрямую друг у друга. Из подобных сделок складывается внебиржевой рынок, или OTC-рынок (от английского Over-The-Counter).

Мы расскажем, почему на внебиржевом рынке стоит инвестировать в молодые частные компании. Вы узнаете о цикле финансового развития стартапа, об OTC-инвестициях и pre-IPO и о том, почему в них выгодно участвовать. А главное, где это может сделать инвестор из России.

Оговоримся: есть немало частных и при этом старых и больших предприятий (например, IKEA, Mars или SPAR), однако ими обычно владеет узкая группа собственников, поэтому о них мы говорить не будем, так как сторонним инвесторам доступ в этот сегмент просто закрыт.

Венчурные инвестиции: в чем их выгода

В сфере финансов есть целое направление — венчурные инвестиции, вложения в стартапы на ранних стадиях их развития. Это долгосрочные (от 3 до 10 лет) вложения в капитал компаний в обмен на часть прибыли или, что бывает чаще, на долю в компании.

Для развития бизнеса нужно очень много денег, особенно в технологической сфере, поэтому молодым предприятиям постоянно требуются новые инвестиции и поддержка экспертов. Ситуация усугубляется тем, что молодые компании часто не могут получить заем в банках, так как те ориентированы на залоговое кредитование уже устоявшегося бизнеса с прогнозируемыми денежными потоками, а в случае неудачи должны будут платить за попытку. Поэтому начинающие, но амбициозные стартапы чаще ищут инвесторов на рынке частного капитала.

Со стороны инвесторов риски таких вложений намного выше, чем в классических инвестициях. Многие стартапы, которые только начинают свой путь и не имеют ничего, кроме идеи, не смогут закрепиться на рынке, и доля таких предприятий может достигать 70–90% от общего числа. Но оставшиеся покажут доходность в 3, 5 или даже 100 «иксов» и при грамотном инвестировании окупят все потери многократно.

Чем моложе компания, тем меньше сумма инвестиций и больше риск для инвесторов, но выше потенциальная доходность (при прочих равных условиях).

Раунды инвестиций

Процедуру привлечения инвестиций обычно называют раундом, их классифицируют в зависимости от стадии развития проекта. Очередной раунд инвестиций могут провести после достижения важного этапа в развитии бизнеса.

Во время инвестраунда представители компании ищут инвесторов — это могут быть специализированные инвестиционные и венчурные фонды, семейные офисы состоятельных людей и другие участники финансового рынка, которые готовы предоставить наличные в обмен на долю в предприятии.

Один инвестор может приобрести от нескольких до десятков процентов акций, в зависимости от стадии развития стартапа, суммы инвестиций, показателей бизнеса и жадности фондов. В то же время инвесторам выгодно, чтобы у основателей оставалась существенная доля — так они сохраняют мотивацию для дальнейшего развития бизнеса.

Инвестиционные раунды — важный элемент рынка OTC, ведь в это время могут проходить сделки на десятки и сотни миллионов долларов.

Оценка частной компании

Один из важнейших параметров раунда — оценка компании.

Для публичных компаний, акции которых торгуются на бирже, существует открытая, стандартизированная и регулярная финансовая отчетность. Она позволяет любому желающему узнать, как меняются финансы предприятия, его доходы, расходы и прочие параметры.

Для частных же предприятий единой, общепризнанной методики оценки нет. И все-таки фонды и инвесторы, которые участвуют в раундах, способны оценивать стоимость компании, поскольку являются профессионалами. Таким образом, оценка коммерческой организации по итогам инвестраунда — результат переговоров, компромисс между компанией, которая предлагает свои ценные бумаги по определенным ценам, и участниками раунда.

О закрытии (окончании) раунда сообщают в публичном пресс-релизе, в том числе о том, по какой оценке инвесторы приобрели акции. Цена одной ценной бумаги считается по формуле: объявленная оценка предприятия / число его акций.

Часто инвестиционные раунды — единственная возможность для сторонних наблюдателей узнать актуальную стоимость акций частной компании.

Между раундами может пройти несколько месяцев и даже лет. Как в это время меняется оценка частной компании, узнать никто невозможно.

«Размытие» доли

Во время очередного раунда инвестиций компания выпускает новые акции, поэтому доли существующих инвесторов размываются.

Скажем, изначально капитал компании был разделен на 1 млн акций, у инвестора было 10% (100 тыс.). Если во время раунда компания выпустила 200 тысяч новых акций, а инвестор не купил бумаги нового размещения, то его доля снизится до 8,33%, а стоимость останется прежней.

Впрочем, после успешного раунда оценка компании увеличивается, значит, стоимость доли инвестора даже при учете ее размытия все равно растет.

Какие бывают инвестиционные раунды

Посевной и предпосевной раунды

Самая ранняя стадия, на которой основатели продумывают идею идеи бизнеса, начинают собирать команду, проводят исследование, производят и тестируют первый прототип продукта. Затем его преобразуют в готовый продукт, начинают производство, запускают рекламу и находят первых клиентов.

На этом этапе стартап обычно не приносит почти никаких доходов, а значит, не может финансировать себя сам и обычно получает финансирование от семьи основателя, друзей, бизнес-ангелов, акселераторов или с помощью краудфандинга.

На этой стадии инвестиции самые маленькие (десятки и сотни тысяч долларов) и при этом самые высокорискованные, поскольку идеи пока существуют в зачаточном виде и многие из них не пройдут проверку рынком. Зато те, что выстрелят, принесут инвесторам сотни и тысячи процентов прибыли.

Раунд A. Стадия раннего роста

Стартап проводит раунд А, когда уже находится на ранней стадии роста: организует массовое производство, наращивает клиентскую базу и штат сотрудников. Продажи пока нестабильны, но уже есть первая выручка. Главная цель на этом этапе — максимально быстро вырасти и захватить рынок.

На этой стадии среди инвесторов уже чаще можно встретить венчурные фонды. Стартапам важно получать от инвестора не только деньги, но и знания, помощь в настройке бизнес-процессов и деловых связей. К самым перспективным выстраивается очередь из инвесторов, и стартап может выбирать из них тех, кто принесет максимальную поддержку и компетенции.

Раунд B. Стадия масштабирования

После достижения целей, которые подтверждают жизнеспособность бизнеса, проект может перейти к следующему этапу финансирования, на котором главная цель — масштабировать бизнес, расширить производство и продажи, выйти на новые рынки. Обычно в этот период уже возможно и традиционное банковское кредитование.

Раунды C и D. Выход на самообеспечение и предпродажная стадия

На этой стадии компания достигает зрелости, завоевывает определенную долю рынка, финансирует бизнес-процессы за свой счет, разрабатывает новые продукты и проводит первые сделки по поглощению. Это уже полноценный бизнес со стабильным доходом, поэтому риск инвестиций намного ниже.

Ранние инвесторы теперь могут продать все предприятие стратегическим инвесторам либо разместить акции на бирже и зафиксировать прибыль от инвестиций.

Частные компании все чаще откладывают выход на биржу. Поэтому и инвестраундов они проводят больше, чем раньше. Сегодня нередко можно встретить раунды E и даже F.

Акции сотрудников

Помимо инвесторов и основателей, ценные бумаги могут быть и у первых сотрудников стартапов. В дополнение к заработной плате они получают 10–20% акций на опционные программы (ESOP — Employee Stock Options) для повышения мотивации и лояльности. Такие программы дают право купить определенное количество ценных бумаг по заранее оговоренной цене. Сотрудники надеются, что стартап будет развиваться, цена акций значительно возрастет, и они смогут их продать намного дороже.

Например, стоимость ценных бумаг на момент договоренности — $1, через 5 лет они подорожали до $10, но сотрудник может купить их по старому курсу в $1, если захочет.

В этих программах могут прописываться разные условия в зависимости от срока работы, вклада в развитие и так далее. Это свойство опционов называется “Vesting” — то есть сотрудник получает очередную часть опциона спустя определенные этапы времени (обычно в течение четырех лет). Также существует период “Cliff” (чаще всего один год), когда сотрудник не получает опциона вообще, если уволится.

Таким образом, сотрудники получают дополнительную мотивацию развивать бизнес, а основатели и инвесторы повышают шансы на то, что ценные кадры не покинут стартап.

Сотрудники являются активными участниками OTC-рынка: инвестфонды с большой охотой покупают у них акции «горячих» частных стартапов.

Публичное размещение

Сколько бы раундов инвестирования ни проводилось, выход на IPO — это ключевой этап развития бизнеса. Для небольших компаний основная цель выхода на биржу — привлечение средств, а для тех, что уже давно были оценены в несколько миллиардов долларов, так называемых единорогов — это скорее заявление миру, чем очередные инвестиции.

Итак, стартапы зарождаются, растут и развиваются, какие-то прогорают, какие-то получают многомиллиардную оценку и становятся «единорогами». Однако достижение «зрелой» стадии бизнеса не значит, что компания автоматически подаст заявку на IPO.

В последние годы они всё дольше остаются частными. Если раньше с момента основания до выхода на биржу проходило 6–7 лет, то сейчас это 11–12 лет, причем количество раундов инвестирования тоже увеличивается, иногда достигая раунда F. Стоимость таких предприятий также увеличивается с каждым раундом, принося ранним инвесторам еще большую доходность.

Осталось понять, когда самое время инвестировать, куда и как.

Во что и как инвестировать на OTC-рынке

OTC: долгосрочные вложения в «единорогов»

На рынке немало молодых, но перспективных проектов. Они прошли ранний этап развития и провели несколько инвестиционных раундов — серии A, B или C. Такие компании находятся в фазе активного роста и направляют на это все свои усилия. Вложения в них мы называем OTC-инвестициями.

Выйдут на биржу они не скоро, минимум через 2–3 года. В то же время столь длительные ожидания компенсируются низкой ценой акций, а значит, возможностью для инвестора получить высокую прибыль. Если вы не гонитесь за быстрой прибылью и готовы подождать — OTC-акции для вас.

Примеры популярных компаний из категории OTC-инвестиций на платформе United Traders: Diamond Foundry — один из главных в США производителей искусственных алмазов, или SpaceX — пионер «частного космоса», не нуждающийся в представлении.

Pre-IPO: инвестиции на поздних стадиях развития

Поздние стадии инвестирования — пожалуй, лучшее время для того, чтобы вложиться в частную компанию. Мы называем этот период “pre-IPO”. Обычно акции pre-IPO стоят немного больше, чем OTC, но и срок до выхода на публичный рынок меньше — в среднем 1–3 года.

Основное преимущество, которое дают инвестиции в pre-IPO (как в общем-то и OTC-инвестиции), — это доходность. На внебиржевом рынке акции обычно торгуются по более низкой цене, и инвесторы получают прибыль, вложив деньги в правильную компанию, пока та не стала публичной.

Где инвестировать в OTC и pre-IPO

Отличия рынка OTC от фондовой биржи — децентрализованность и фрагментированность. Это значит, что сделки не совершаются на какой-то единой площадке. В США, например, для игроков внебиржевого рынка работают несколько популярных платформ (так называемых OTC-сетей), но прямые сделки — частое явление. Поэтому на внебиржевом рынке доминируют профессиональные участники, совершающие сделки с минимальной суммой в миллионы долларов.

Рядовому инвестору путь на OTC-рынок был закрыт, но ситуация несколько изменилась благодаря цифровым технологиям. Сегодня в американских «единорогов» могут инвестировать даже пользователи из России. Соответствующие услуги предоставляют такие компании, как United Traders, «Финам» или Alfatrust. При этом у United Traders самый низкий порог входа: минимальная сумма заявки составляет всего $10.

Прибыльность инвестиций

Наш аналитический отдел исследовал стоимость технологических компаний в США, которые проводили IPO в 2017 и 2018 годах или были приобретены крупным игроком рынка (M&A). Статистика по 40 предприятиям показала, что в среднем они демонстрировали доходность последнего раунда к цене размещения/продажи в 68%, последний раунд — 1–2 года до IPO.

Другие причины инвестировать на рынке OTC:

• Иногда бывает, что сильную компанию перед IPO выкупает большая корпорация, предлагая больше, чем прогнозируемая рыночная оценка. Так было, например, с Qualtrics: на последнем раунде в 2017 году она была оценена в $2,5 млрд, а в 2018 году ее приобрела SAP за $8 млрд. Купив акции на рынке ОТС в 2017-м, инвесторы могли заработать 3х.
• Можно держать акции любой период времени, долго оставаясь инвестором и владея «кусочком компании».
• Можно избежать рисков прямого размещения, как в случае со Spotify. При прямом размещении компания выходит на рынок напрямую, и инвесторы лишаются возможности заработать на IPO, купив акции по ценам андеррайтеров.

Риски

Внебиржевой рынок имеет существенные отличия и риски, которые необходимо понимать каждому инвестору.

Асимметрия информации

Непубличные компании не обязаны публиковать данные о своем финансовом состояние. Пониженные требования к прозрачности и предоставлению отчетности приводят к недостатку достоверной информации. Это усложняет оценку бизнеса и повышает риски инвесторов.

Низкая ликвидность

Если на обычной бирже инвестор может купить и продать акции в пару кликов, то на OTC-рынке купить нужный объем сложнее. Чтобы найти того, кто купит ценные бумаги, может потребоваться много времени, а разница между ценой покупки и продажи будет больше.

Долгое сохранение частного статуса

Если раньше от основания до выхода на IPO проходило 5–6 лет, то сейчас 11–12. Соответственно, есть риск выбрать инвестицию, длительность которой будет больше.

В этом и состоит искусство инвестиций в частные компании — в условиях ограниченной информации найти ту, что значительно недооценена, скоро выйдет на биржу и может показать хороший рост. Для этого требуются значительный финансовый опыт и специализированные навыки, которые есть у профессиональных инвесторов.

Внебиржевой рынок — относительно новое и крайне интересное направление в инвестициях. Если вы уже покупали акции на бирже и способны управлять своими рисками, то OTC и pre-IPO отлично дополнят ваш портфель.

Как торговать на внебиржевом рынке

Попросили экспертов из ФГ «Финам» рассказать, как можно купить или продать ценные бумаги, в том числе и ETF на внебиржевом рынке.

Как и следует из названия, внебиржевой рынок предполагает заключение сделок по покупке и продаже ценных бумаг вне биржи. При этом внебиржевой рынок может быть двух видов:

• организованным — тогда сделки проходят на специальных площадках, таких как MOEX Board (внебиржевая площадка Московской биржи) или RTS Board, где собраны соответствующие предложения от инвесторов. Здесь сделки совершаются через посредников — брокеров;
• неорганизованным — тогда инвестор сам находит покупателя или продавца нужных ему ценных бумаг и заключает с ним договор купли-продажи, а также самостоятельно обращается в депозитарий для смены собственника проданных бумаг (для этого продавец должен подать депозитарное поручение на перевод ценных бумаг на счет депо покупателя, покупатель же должен подать встречное депозитарное поручение в свой депозитарий). Также продавцу нужно будет отчитаться перед ФНС и заплатить налог.

Последний вариант считается наиболее рискованным (риск контрагента — покупатель может не перевести деньги), поэтому ниже мы будем говорить о проведении сделок на внебиржевом рынке через брокеров.

Доступ к внебиржевому рынку есть как у квалифицированных инвесторов, так и у неквалифицированных. Однако для вторых действуют ограничения, им недоступны для покупки некоторые финансовые инструменты. Обычно внебиржевой рынок используют опытные инвесторы.

Как проходит внебиржевая сделка через брокера

1. Необходимо сообщить своему брокеру о желании провести сделку на внебиржевом рынке и подать соответствующую заявку — поручение на покупку или продажу необходимой ценной бумаги с указанием цены. Как правило, сделать это можно через личный кабинет в приложении брокера или по телефону.

Пример поручения у одного из брокеров

Брокер должен быть аккредитован на организованной внебиржевой площадке.

2. Брокер ищет покупателя или продавца через внебиржевую площадку.

Если у инвестора уже есть с кем-то договоренности на этот счет, то тогда вторая сторона сделки должна подать поручение своему брокеру, указав в качестве встречного контрагента вашего брокера. Если цена такой сделки будет отличаться от среднерыночной, брокер вправе отказать вам в совершении сделки.

3. После того как покупатель найден, оформляется договор купли-продажи, данные об этом передаются в депозитарий.

Если внебиржевая сделка проводится через брокера, то брокер выступает налоговым агентом, рассчитывает и удерживает НДФЛ.

Если же вы совершили сделку вне брокерских отношений и подаете брокеру только поручение на ввод или вывод ценных бумаг, то вы должны отчитаться по налогам самостоятельно.

Какие комиссии придется заплатить за внебиржевую сделку

Инвестор платит брокерскую комиссию, обычно она выше, чем по сделкам на бирже, и комиссию депозитарию. Например, в «Финаме» первая составляет 0,118%, но не менее 1450 рублей по каждому ISIN (за каждого эмитента), а депозитарная комиссия — 150 рублей.

Нельзя забывать также о внешних расходах, они зависят от условий совершения сделки. Это комиссия внешних (вышестоящих) депозитариев и клиринговых организаций.

Плюсы внебиржевой сделки

• Более широкий список доступных бумаг.
• Можно купить или продать ценные бумаги, которые по тем или иным причинам сейчас недоступны на бирже.

Минусы внебиржевой сделки

• Спред между ценой покупки и продажи может быть значительно выше, чем на биржевом рынке.
• Нет гарантии исполнения сделки.
• Поиск покупателя или продавца может занять много времени.
• Высокие комиссии.

Мнение авторов колонок может не совпадать с мнением редакции FinEx. Решение об использовании ценных бумаг и любых других финансовых инструментов пользователь принимает самостоятельно. Информация в тексте не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Последние новости

Получайте самое свежее в Telegram

Здесь вы найдете советы, как экономить, копить и правильно инвестировать.

Читайте аналитику в Telegram

Следите за новостями в нашем аналитическом ТГ-канале.

Смотрите видео

Мы регулярно снимаем обучающие ролики и вебинары для инвесторов на YouTube.

ВКонтакте

Рассказываем про инвестиции, показываем портфели, расшифровываем аналитику.

ETF — биржевые инвестиционные фонды (exchange-traded funds). Эмитенты ФинЭкс Фандс АЙКАВ (FinEx Funds ICAV) и ФинЭкс Физикли Бэкт Фандз АЙКАВ (FinEx Physically Backed Funds ICAV) далее — Фонды. Фонд является лицом, обязавшимся акциям ETF. Информация раскрывается на сайте finexetf.com.

Информация, представленная на данном сайте, носит исключительно ознакомительный характер, не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями, не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами; не является обещанием выплаты дохода, не является прогнозом роста курсовой стоимости ценных бумаг; не является рода офертой, в том числе побуждением к приобретению акций ETF; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и ценные бумаги либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать инвестиционным целям инвестора. Определение соответствия ценной бумаги либо операции интересам и инвестиционным целям инвестора является задачей самого инвестора. Инвестиции в рынок ценных бумаг связаны с риском. Стоимость активов может увеличиваться и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Группа Компаний FinEx, ее дочерние компании и аффилированные лица не дают гарантий или заверений и не принимают ответственности, в том числе за любые возможные убытки (прямые или косвенные, предвиденные и непредвиденные в отношении финансовых результатов, полученных на основании использования информации, размещенной на данном сайте и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Данная информация не является предложением финансовых услуг и (или) индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашим инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим личным обстоятельствам, инвестиционным целям, срокам инвестирования и уровню риска, который вы готовы принять при реализации своих инвестиционных решений, является исключительно задачей инвестора. Группа Компаний FinEx, ее дочерние компании и аффилированные лица не несут ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в упомянутые здесь финансовые инструменты, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Представленная информация носит общедоступный характер, не предназначена для конкретной целевой аудитории и/или отдельного лица, не учитывает личные обстоятельства каждого инвестора (не основана на учете информации о нем) и не может рассматриваться в качестве подходящей для инвестирования конкретного лица, получившего к ней доступ.

Любая информация, предоставляемая пользователем сайта, не используется в целях определения инвестиционного профиля этого лица. Предоставляемая информация используется исключительно для формирования набора данных, на основании которых может быть решена задача, обозначенная как целевая в соответствующем разделе.