Что такое облигации простыми словами

Облигации

Облигация — это стандартизированная долговая расписка юридического лица (в т.ч. регионального или федерального министерства финансов). У облигации есть номинал — размер долга, относительно которого рассчитываются купонные выплаты. Номинал облигации, как правило, возвращается её владельцу в конце срока обращения (хотя тут могут быть варианты).

Важно различать номинал облигации и её стоимость, которые связаны только очень косвенным образом. Номинал — это размер долга по облигации, а стоимость вы заплатите её предыдущему владельцу. Эмитент облигации (должник) никакого отношения к стоимости облигации не имеет и даже не знает про неё. Он знает только про размер своего долга — номинал облигации.

Чаще всего облигации покупаются на вторичном рынке — биржевых торгах или внебиржевом рынке. Однако их можно купить и во время первичного размещения (вы даёте в долг непосредственно заёмщику), для этого надо откликнуться на объявление вашего брокера о размещении и подать соответствующую заявку (бывают разные способы с разными комиссиями, смотрите что написано в объявлении). В случае равных комиссий ни один из этих способов не выгоднее другого: на вторичном рынке свежеразмещённая облигация может как подорожать, так и подешеветь. Облигации продаются поштучно, обычная стоимость одной облигации — 1000р.

Виды облигаций на российском рынке

1. Облигации федерального займа (ОФЗ). Выпускаются Министерством финансов РФ. Считаются абсолютно надёжными т.к. на выплату своих долгов государство всегда может деньги если не собрать налогами, то напечатать.
2. Муниципальные облигации (муни) — облигации регионов и городов, они же субфедеральные. Доходность чуть выше ОФЗ. Считается, что надёжность такая же: если что, Москва поможет. Однако у Москвы такой обязанности нет и я считаю эти облигации менее надёжными, чем облигации крупных компаний, тем более государственных.
3. Корпоративные облигации — крупных и мелких предприятий. Доходность примерно соответствует риску, но с поправкой на ликвидность: доходность неликвидных облигаций по цене продавца может быть и отрицательной.
4. Еврооблигации. Так у нас называются любые облигации российских организаций, номинированные в любой иностранной валюте. Их выпускают как Минфин, так и предприятия (особенно банки, но это очень рискованная история).
5. Купонные облигации Банка России (КОБР) — облигации ЦБ РФ, только для банков.
6. Ипотечные облигации — ипотечные кредиты, запакованные в пакеты облигаций и выпущенные на рынок. Характеризуются очень высоким риском и непредсказуемыми погашениями номинала, которые едва ли компенсируются доходностью.
7. Народные ОФЗ. Нерыночные бумаги со сложными правилами начисления купона, продажей через банки и заградительными комиссиями. Игнорируйте.

Особенности облигаций

Для начала, проще всего рассматривать облигацию как вклад с выплатой процентов на отдельный счёт. Вы вложили некоторую сумму, в конце срока обращения получите известную сумму, а в его течение получаете известные выплаты в известные даты (как правило, два или четыре раза в год). Дальше будем усложнять.

Вложения не застрахованы, поэтому я бы рекомендовал ограничиться ОФЗ, выплаты по которым гарантированы Министерством финансов (почти как АСВ, где гарантия от Центробанка, только сумма не ограничена), и облигациями крупных окологосударственных компаний.

Если банки предлагают вклады максимум на 3 года (крайне редко — 5), то в облигациях можно зафиксировать процентную ставку и на 30 лет, и даже «навсегда».

Заплаченная при покупке облигации сумма (стоимость) может быть как меньше, так и больше полученной в конце (номинала). Если во время обращения облигации процентные ставки снизились, то стоимость облигации возрастёт и станет больше номинала (т.к. размер купона зафиксирован), чтобы эффективная доходность стала равна среднерыночной. Можно считать, что каждая купонная выплата теперь содержит не только процент по долгу, но и компенсацию разницы между номиналом и стоимостью облигации. Так же и наоборот, если ставки вырастут, то стоимость облигации станет ниже номинала: и вместе с погашением основного долга вы получите компенсацию недополученных купонных выплат. Дальше есть калькулятор, на котором можно прикинуть это изменение цены в зависимости от параметров облигации.

Почему-то распространено мнение, что выгоднее покупать облигации, которые торгуются дешевле номинала. Это неверно. При равном риске, эффективная доходность к погашению (или ожидаемая эффективная доходность к погашению, если будущие выплаты по облигации неизвестны) будет одинакова.

Но на даный момент с налоговой точки зрения выгоднее покупать облигации дороже номинала: при той же доходности после погашения у вас появится реализованный убыток, на который можно будет уменьшить налогооблагаемую прибыль по другому эмитенту.

После же 1 января 2021 года, когда облигаций со льготным налогообложением не будет, действительно станет выгоднее покупать облигации дешевле номинала. Из-за отложенного налогообложения. У облигаций, продающихся дороже номинала, выский купон, а 13% будет удерживаться с каждой выплаты, уменьшая сумму для реинвестирования. С облигации, купленной дешевле номинала, вы всю разницу в выплатах получите в самом конце, при погашении, а налог с неё заплатите ещё через полгода-год.

На стоимость облигаций также влияют и настроения на рынке. Очередной геополитический выверт распугал иностранных инвесторов — на распродажах ставки на рынке вырастают с 5%г до 20, а ваши облигации аналогично обесцениваются.

Соответственно, если вы по какой-то причине закрываете вклад, то теряете только проценты, а если продаёте облигации — то можете потерять часть вложенных денег (а можете наоборот, получить с избытком).

А вот накопленные проценты вы не теряете: вместе со стоимостью облигации продавец получает (а покупатель платит) размер начисленного к моменту продажи, но ещё не выплаченного купона. Он называется накопленным купонным доходом (НКД) и учитывается отдельно от стоимости облигации. Т.е. если номинал облигации 1000р (это почти всегда так), цена облигации 120% (она всегда указывается в процентах от номинала), купон 100р раз в год и последний раз выплачивался ровно полгода назад, то вы заплатите (или получите) 1250р (1000 × 120% + 100 × 1/2).

Номинал облигации может выплачиваться частями по известному графику — облигации с амортизацией долга. Размер купона после частичной выплаты пересчитывается по той ставке, которая указана на облигации (опять же, не по рыночной, а по действовавшей в момент размещения; рынок определяет только стоимость облигации).

Номинал облигации может выплачиваться по неизвестному графику, таковы почти все ипотечные облигации и другие формы секьюритизированных кредитов (заёмщик досрочно погашает часть кредита — вы досрочно получаете часть номинала). Не лезьте сюда.

По некоторым облигациям предусмотрено право эмитента погасить их по номиналу в любой момент или в заранее установленные даты.

Номинал облигации может вообще не выплачиваться — это вечные облигации, по которым эмитент платит купон всё время своего существования.

Номинал облигации может индексироваться — увеличиваться сам по себе (опять же, с пересчётом купонов). Таковы облигации федерального займа 52-й серии (с индексируемым номиналом, «ИН»): номинал увеличивается вслед за индексом потребительских цен, купон 2,5%г к номиналу.

Ставка купона по облигации может быть плавающей, изменяющейся вслед за ключевой ставкой ЦБ РФ или RUONIA. Обычно это происходит в момент выплаты купона: рассчитываем среднюю ставку за определённый период времени (обычно равный времени между выплатами купонов), умножаем на номинал облигации, получаем величину следующего купона.

Ставка купона на следующий период может быть заранее неизвестной и определяться самим эмитентом. В этом случае у всех держателей облигаций, несогласных с новой ставкой, эмитент обязан выкупить облигации по номиналу (это называется офертой). Таково большинство корпоративных облигаций. Бывали случаи, когда эмитент ставку следующего купона устанавливал в 0,1%г, и все, кто не уследил и не подал вовремя заявление об участии в оферте, оставались с обесценившейся бумагой, не приносящей никакого дохода на много лет, до самого погашения.

Ставка купона может быть нулевой. В этом случае вся доходность облигации — в разнице между стоимостью приобретения и номиналом.

На спекулятивный доход от продажи всех видов облигаций и на купоны некоторых корпоративных облигаци надо платить налоги. Об этом см. в статье о налогах i Брокерский счёт: как рассчитываются и уплачиваются налоги Как рассчитываются и уплачиваются налоги по операциям на брокерском счёте. В каких случаях нужно рассчитывать налог самостоятельно. Когда нужно подавать декларацию и платить налог. . Как правило, брокер всё посчитает сам, но это может оказать значительное влияние на полученную доходность.

От своих обязательств по субординированным облигациям эмитент может отказаться практически в любой момент, даже не объявляя о своём банкротстве. Внимательно читайте проспект эмиссии облигаций, если будете брать корпоративные.

Историческая доходность облигаций

Доходность рынков облигаций разных стран (с поправкой на местную инфляцию, при реинвестировании купонов и отсутствии налогов и транзакционных издержек), по данным Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2017-2020:

С 1900	С 1965	С 2000
Длинные	Короткие	Длинные	Короткие	Длинные	Короткие
Австралия	1,7	0,7	2,6	2,2	4,6	1,7
Австрия	-3,7	-7,9	4,8	1,9	6,5	0,1
Бельгия	0,5	-0,3	4,7	2,2	5,5	-0,2
Канада	2,2	1,5	4,1	2,1	5,3	0,3
Китай (с 1993)	2,2	0,5	3,1	0,6
Дания	3,3	2,1	6,1	2,5	6	0,3
Финляндия	0,3	-0,5	4,2	2,3	6,5	0,7
Франция	0,3	-2,7	6	0,7	6,2	0,3
Германия	-1,3	-2,4	5,1	1,6	7,1	0,3
Ирландия	1,6	0,7	3,9	1,5	5,6	0,4
Италия	-1,1	-3,5	3,4	-0,2	5,7	0,2
Япония	-0,8	-1,8	3,8	0,2	3,7	-0,1
Нидерланды	1,7	0,6	4	1,1	6,1	-0,1
Новая Зеландия	2,1	1,7	2,7	2,2	4,4	2,4
Норвегия	1,9	1,1	3	2	4,3	1,1
Португалия	0,8	-1,1	-1,4	-0,8	3,8	-0,1
Россия (с 1995)	4,5	-0,8	5,1	-1,9
ЮАР	1,9	1	2	1,9	5,1	2,2
Испания	1,8	0,3	2,7	0,8	5,1	-0,2
Швеция	2,8	1,9	4,2	1,9	5,7	0,7
Швейцария	2,3	0,8	3,2	0,5	4,9	0,4
Великобритания	1,9	1	4,5	1,7	4,2	0,4
США	2	0,8	4,1	0,7	4,9	-0,5
Весь мир	2	0,8	4,8	0,7	4,8	-0,5

При этом важно учитывать, что до настоящего момента мир находился в глобальном тренде на снижение ставок. Особенно сильно — с 1980-х. Это приводит к завышенной исторической доходности длинных облигаций по сравнению с ожидаемой в будущем, которая, не исключено, будет даже отрицательной из-за роста ставок.

В каких случаях какие облигации выбирать

Для сбережений на короткие сроки облигации мало подходят: накладные расходы сведут доходность к банковскому вкладу, а то и ниже. Их лучше использовать для накоплений на отдалённые, но конкретные, финансовые цели (3 года и дальше) и приобретать облигации, которые погашаются под желаемую дату, а не рассчитывать на то, что вы их сможете продать по цене покупки или дороже (даже если макроэкономическая ситуация складывается в эту сторону: локальная флуктуация в момент планируемой продажи легко расстроит все ваши планы и вгонит в убыток).

Облигации с фиксированным купоном (или вовсе без такового) хороши в ситуации падения ставок: в этой ситуации они могут принести дополнительный доход. Облигации с плавающим купоном дополнительного дохода не принесут, зато вы всегда будете получать рыночную ставку на свои вложения, и они не будут обесцениваться в случае её роста (но могут обесцениваться по другим причинам). Облигации с индексируемым номиналом — это гарантированная защита от инфляции и минимальный риск реинвестирования и накладные расходы (т.к. основная их доходность — от индексации, а не выплаты купона, который надо снова вкладывать под текущую ставку и платить комиссии).

Я бы не стал подставлять свои сбережения риск роста ставок, поэтому выбирал бы индексируемые облигации, или облигации с плавающим купоном. Первые — для дальних целей, вторые — для более близких (просто потому, что индексируемых облигаций сейчас всего два выпуска, и сложно подобрать выпуск с погашением к нужной дате).

Доходность корзины ОФЗ в сравнении с банковскими вкладами выглядит вот так:

Здесь видно, что облигации в целом хорошо сохраняют деньги от инфляции, однако возможны внезапные и крупные просадки капитала, которые восстанавливаются достаточно долго. Именно поэтому под конкретные цели лучше приобретать облигации, которые погашаются перед нужной датой.

Рыночная цена облигации. Калькулятор

Справедливая цена актива рассчитывается как размер всех будущих выплат по нему, скорректированный на риск потери этих выплат (от инфляции, банкротства заёмщика, преждевременной продажи/выкупа по заниженной цене и т.д.). Для практически всех государственных облиагаций из всех этих рисков остаётся только риск инфляции. При этом, для финансовых организаций, которые в основном и торгуют облигациями, инфляция = стоимость займов на межбанковском рынке (она же стоимость денег). Поэтому на спокойном рынке стоимость государственной облигации устанавливается точно в сумму всех будущих выплат (купонов + разницы между ценой и номиналом), скорректированных (дисконтированных) на размер ожидаемой стоимости денег ( P = ∑ p i ​ / ( 1 + r i ​ ) Δ t i ​ , p i ​ — размер i-й выплаты, Δ t i ​ — время от текущего момента до выплаты, r i ​ — средняя процентная ставка на этом периоде). На неспокойном же рынке, во время кризисов, цена может достаточно далеко уходить от своего равновесного значения.

Если облигация с фиксированным купоном, то посмотреть, как зависит её равновесная стоимость от изменения срока до погашения и ожидаемой процентной ставки можно на этом калькуляторе (актуальные ставки можно посмотреть на кривой бескупонной доходности).

Виды доходности облигаций

1. Ставка купона (купонная доходность) — не является, на самом деле, доходностью. Через эту ставку определяется размер годового купона облигации, т.е. какой процент от номинала будет выплачивать эмитент. Вы крайне редко можете купить облигацию по номиналу.
2. Текущая доходность — какую доходность вы получите, если купите облигацию по рыночной цене (без НКД), получите следующий купон и продадите облигацию по цене покупки (цена облигации не изменяется после выплаты купона, так как накопленный купон учитывается отдельно, но может изменяться по другим причинам, в т.ч. из-за приближения срока погашения — см. калькулятор).
3. Скорректированная (или модифицированная) текущая доходность — как текущая доходность, но учитывает НКД в цене покупки.
4. Простая доходность к погашению — какую доходность вы получите, если купите облигацию по рыночной цене (с НКД) и будете получать все выплаты по облигации до самого её погашения без реинвестирования. Если купон переменный, то все неизвестные купоны будут считаться как последний зафиксированный, если купон определяется эмитентом, то доходность рассчитывается до последнего известного купона с выкупом по номиналу — к оферте.
5. Эффективная доходность к погашению — как простая доходность, но с учётом реинвестирования купонов по начальной цене облигации.
6. Номинальная доходность к погашению — как эффективная доходность, только все полученные купоны реинвестируются в конце года.

Для конкретного выпуска облигаций все доходности можно увидеть на на сайте Мосбиржи, в графу «расчёт доходности по цене» нужно вводить планируемую цену покупки.

Наиболее точное сравнение с банковским вкладом даёт простая доходность к погашению, но она не учитывает периодичности поступления купонов и их размера. Чтобы их учесть нужно пользоваться эффективной доходностью, но она пригодна только для сравнения разных выпусков облигаций между собой. А для облигаций с переменным купоном и индексируемым номиналом никакая из этих величин не имеет смысла, для их оценки нужно строить более сложные модели денежных потоков, и проще просто полагаться на то, что рыночная цена выравнивает ожидаемые эффективные доходности всех инструментов.

Инструменты для выбора облигаций

— здесь можно бегло выбрать интересные облигации. — здесь надо найти выбранные выпуски, посмотреть графики платежей и документы по выпуску. — здесь надо найти и почитать отчётность по выбранному эмитенту облигаций, если это корпоративная облигация, и оценить, насколько вы доверяете ему свои деньги.

Здесь я выкладываю лишь собственные размышления/исследования/расчёты, иногда собственное же изложение чужих мнений или результатов исследований. Размещённая информация может содержать ошибки, быть неактуальной на момент прочтения, допускать множество интерпретаций и проч. Я не занимаюсь образовательной деятельностью и не даю инвестиционных рекомендаций ни на этом сайте, ни в частном порядке.

Может быть, вам показалось, но способов получить гарантированную доходность за счёт каких бы то ни было финансовых инструментов, портфелей или торговых стратегий НЕ СУЩЕСТВУЕТ. Хуже того, способов гарантированно сохранить свой капитал тоже НЕ СУЩЕСТВУЕТ.

Материалы сайта могут быть использованы на условиях лицензии CC BY-NC-SA.
© Андрей Болкисев, 2021.

Облигации простым языком

Для большинства начинающих инвесторов понятие облигации ассоциируется с чем-то отдаленным и уходящим корнями в МММ. К счастью, времена финансовой темноты прошли. В статье поговорим, что такое облигация простыми словами, чем они отличаются от акций, какие бывают облигации, как их приобретать и продавать, на какую доходность рассчитывать и стоит ли добавить их в инвестиционный портфель.

• Что такое облигация простыми словами,
• Важная терминология,
• Типы облигаций,
• Доходность,
• Как покупать облигации,
• Комиссии брокеров,
• Подводные камни

Что такое облигация простыми словами

Облигации (англ. — bond) являются финансовым активом, приобретая который инвестор может рассчитывать на заявленную прибыль и возврат основного депозита (вложенных средств) в строго определенный срок.

Облигация — это долговая расписка, в которой содержатся определенные условия. В ней присутствуют:

• сведения об эмитенте (организации, выпускающей ценные бумаги),
• уточняется номинал,
• период погашения,
• размер выплаты купона с периодичностью.

Кто может выпускать облигации:

• Государство,
• Компании,
• Муниципалитеты,
• Региональные министерства.

Эмитент облигаций, будь то государство или компания, выпускает облигации для привлечения финансирования в свою деятельность, как бы беря средства в “долг”. При этом эмитент обязуется вернуть их инвестору в полном объеме плюс процент за пользование.

Облигация простыми словами определяется как долговой инструмент и является символом имущественного обязательства должника перед кредитором.

В отличие от обыкновенных акций, представляющих собой имущественный вклад в акционерное общество, включая происхождение прав и обязанностей владельца акции. На практике это означает, что при покупке облигаций мы де-факто предоставляем ссуду их эмитенту.

Размещая облигации на бирже эмитент получает доступ к средствам большого количества инвесторов, а те — возможность заработать. При этом, инвестору даже не нужно ждать их погашения. Облигации можно продать другим инвесторам на вторичном рынке. При этом инвестор сохраняет за собой право на проценты, заработанные до момента продажи, а также получает возможность досрочно вернуть свои деньги.

Следовательно, облигация — это инструмент с гораздо большей гибкостью, чем, например, срочный депозит (большинство вкладов можно прекратить до даты погашения, но тогда мы теряем право на заработанные проценты). Кроме этого, их можно приобрести на средства, внесенные на индивидуальный инвестиционный счет и получить 13% с минимальными рисками. Однако тут есть нюансы, о которых я рассказывал в статье.

Сегодня 99% операций по облигациям происходят в электронном виде, но при желании можно приобрести бумажный формат.

Облигация простыми словами: термины и определения

Решив инвестировать в облигации следует ознакомиться с некоторой терминологией:

• Номинальная стоимость — это установленная цена облигации, определяемая эмитентов при ее выпуске.
• Купон — это аналог понятия “процент”, определяемый как сумма прибыли, которую вы получите по приобретенной облигации. Срок оплаты купона определяется условиями приобретения облигации и может быть: месячный, по кварталам, полугодичный или раз в год.

• Накопленный купонный доход или сокращенно НКД — общая сумма дохода по облигации с момента ее приобретения. Одним из преимуществ для инвесторов, является сохранность купонной доходности, даже при досрочной продаже облигации.
• Дата — установленный день, когда облигация истекает и инвестор получает всю стоимость приобретенных облигаций.
• Надежность, которой обладает эмитент, принято называть кредитным качеством. На территории Российской Федерации наибольшая степень надежности свойственна облигациям федерального займа, считающимся своего рода эталоном. ОФЗ выпускаются Министерством финансов, представляющим государство.

Кредитное качество определенных выпусков облигаций и эмитентов оценивается путем присвоения кредитного рейтинга. Эта задача осуществляется сотрудниками рейтинговых агентств, оценивающих:

• перспективы отрасли
• финансовые показатели,
• вероятность банкротства и возникновения претензий.

Наибольшим авторитетом на мировом уровне обладают рейтинги следующих крупных компаний:

• Т;
• Moody’s;
• Standard & Poor’s.

Типы облигаций

На рынке существует несколько различных типов облигаций. В зависимости от того, кто их эмитент (кто продает облигации) они бывают:

• казначейские (выпущенные министром финансов),
• муниципальные (выпущенные местными органами власти),
• корпоративные (выпущенные предприятиями),
• кооперативные (их эмитенты — кооперативные банки),
• облигации, выпускаемые другими странами.

Следует понимать, что эмитент, являющийся самым надежным (государство), как правило, предлагает инвесторам невысокую доходность. Корпоративные облигации для повышения степени заинтересованности платят более высокие ставки по купонам.

Как и депозиты, облигации могут иметь разный срок погашения:

• краткосрочные облигации — до 1 года,
• среднесрочные облигации — от 1 до 5 лет,
• долгосрочные облигации — более 5 лет,
• бессрочные облигации (приставки) — не имеют установленного срока погашения; их держатель получает так называемые бессрочная рента, то есть бесконечный поток процентов.

Также может отличаться метод начисления процентов:

1. Облигации с фиксированной процентной ставкой,
2. С плавающей ставкой. Плавающая процентная ставка определяется на основе межбанковской рыночной ставки, увеличенной за счет дополнительной маржи эмитента.
3. Беспроцентные облигации, также известные как бескупонные или дисконтные (прибыль исходит от дисконта номинальной стоимости, а не от процентов).

Например, 12-месячная беспроцентная облигация с номинальной ценой 1000 руб. выпускается по цене 9700 руб. и погашается через год. Валовая прибыль инвестора формируется за счет скидки и составляет 1000–9700 = 300 руб.

Наиболее популярными среди российских эмитентов являются облигации с плавающей ставкой, в то время как дисконтные составляют менее 1% рынка.

Казначейские облигации

Казначейские облигации гарантированы Государственным казначейством и поэтому, по крайней мере теоретически, безрисковые. В соответствии с положениями Закона о государственных финансах расходы на обслуживание долга Государственного казначейства производятся до всех других расходов.

Это означает, что в случае каких-либо проблем государство сначала выкупит ваши облигации, а уже потом понесет другие расходы. Это делает государственные облигации наиболее безопасной формой сбережений.

Государство может выпускать облигации как в национальной валюте, так и иностранной.

Иностранные облигации выпускаются в иностранной валюте (долларах США, евро и т.д.). При этом инвестору до совершения покупки стоит оценить возможные колебания валютных курсов, которые могут резко снизить реальную прибыль и даже привести к убыткам.

С другой стороны, благоприятные колебания обменного курса также могут значительно увеличить нашу прибыль.

Казначейские ценные бумаги можно приобрести в любом отделении банка и в пунктах обслуживания клиентов. Казначейские облигации также можно приобрести удаленно через брокера.

Корпоративные облигации

Корпоративные облигации могут быть выпущены в форме частного или открытого размещения. Обычно более мелкие компании выбирают первый вариант, поскольку он требует меньше формальностей (например, нет необходимости готовить проспект эмиссии). Публичные выпуски, в свою очередь, обычно организуют брокерские конторы, поэтому информацию о них часто можно найти на сайтах крупных банков.

Одна корпоративная облигация обычно имеет номинальную стоимость 1000 рублей. Это значит, что даже человек с относительно небольшим стартовым капиталом может стать его владельцем.

Облигации, выпускаемые другими странами

В случае таких стран, как Германия или Швейцария — из-за действующих в этих странах отрицательных процентных ставок и очень высокой безопасности инвестиций — предлагаемая процентная ставка является отрицательной и составляет -0,2%. В настоящее время инвестор может получить относительно много, инвестируя в облигации Китая, Венгрии и Чили с быстрорастущей экономикой.

С другой стороны, у нас есть долговые обязательства, выпущенные странами, борющимися с различными экономическими проблемами, — Турцией и Кенией. В их случае предлагаемая процентная ставка превышает 10%, но увеличивается риск того, что облигации не будут погашены в установленный срок.

Вы также можете инвестировать в облигации иностранных компаний, котирующихся, например, на фондовой бирже в Штутгарте или Милане. Их покупка возможна через брокерские компании. Но и в этом случае (как и в случае с «казначействами») мы должны учитывать комиссии и необходимость совершать транзакцию на крупные суммы.

Доходность облигаций

Доходность может быть:

• купонной;
• текущей;
• номинальной (простой);
• эффективной.

Рассмотрим каждую подробнее:

• Купонная доходность.

Под ней понимают величину выплат по купону. Необходимо отметить, что независимо от того, как часто осуществляется выплата купона (каждый месяц, ежеквартально и т.д.), инвестору обеспечивается процентный доход по облигации, предусмотренный за все дни удержания (владения ценной бумагой).

Во время продажи инвесторами в стоимость закладывается величина накопленного процента. Он накапливается на протяжении всего периода владения ценной бумагой (отсчет ведется с момента последнего купона). Автоматический расчет данной величины предусмотрен у большинства брокеров.

• Текущая.

Выступает индикатором доходности с упрощенным принципом, показывающим купонную доходность относительно текущей рыночной стоимости ценной бумаги. При этом предполагается, что со временем облигация не изменит имеющейся стоимости. Пользоваться текущей доходностью удобно, если бумага приобретается на малый период (до 6 месяцев), а ее продажа запланирована до наступления даты погашения.

• Номинальная.

Данный вид доходности объединяет в себе купонный доход плюс финансовый результат от продажи (прибыль или убыток).

• Эффективная.

Такая разновидность доходности к погашению наиболее популярна. Она позволяет корректно сравнивать облигации. Во многих случаях именно этот вариант ассоциируется с понятием доходности. Его отличает способность к учету реинвестированных купонов. Считается, что их можно сразу инвестировать в облигации под аналогичную доходность.

Формула эффективной доходности характеризуется немалой громоздкостью. Ознакомиться с ней можно на сайтах брокеров, где предусмотрен автоматический расчет, например на сайте Мосбиржи.

Из вышесказанного можно сделать вывод, что доходность облигаций складывается из полученного купонного дохода и разницей между ценой приобретения и продажи.

Основные факторы, влияющие на цену облигации, представлены спросом и предложением. При этом часто рыночная стоимость не совпадает с номиналом. На величину рыночной стоимости облигации основное влияние оказывает уровень необходимой рыночной доходности для эмитентов. Под этим подразумевается, что инвесторы не заинтересованы в приобретении облигаций с невысокой доходностью (в пределах 6 %) тогда, когда на рынке присутствуют другие варианты (с аналогичным уровнем надежности и под более высокий процент). В этом случае продажа ценной бумаги с более низким доходом может осуществляться с дисконтом.

Приведем упрощенный пример, благодаря которому можно понять процесс формирования стоимости ценных бумаг. Облигация 2012 г. выпуска, которую нужно погашать в 2017 г., обладает 8% купоном. С наступлением 2015 г. процентные ставки возросли. Показатель годовой доходности по облигациям с подобным кредитным качеством составил 10%. Для того, чтобы привлечь инвесторов, от облигации требуется обеспечивать такую же доходность. Учитывая то, что ранее уровень купона был равен 8%, достичь данного уровня доходности удастся только после падения стоимости покупки ценной бумаги. Для компенсации ежегодных 2% за период 2016–2017г. должно произойти снижение номинала в среднем на 4 % (2*2%). В итоге рыночная цена составит 96% от номинала.

У большинства облигаций, представленных на отечественном рынке, номинал равен 1000 рублей. Если облигация стоит на рынке 1015,56, а ее номинал равен 1000 рублей, это означает, что на сегодняшний день ценная бумага продается за 101,56% от номинальной стоимости.

Когда облигация торгуется выше установленного при выпуске номинала, принято говорить, что она торгуется с премией. В противоположной ситуации ценная бумага торгуется с дисконтом.

Как покупать облигации

Доступ к облигациям в России возможен в основном через московскую биржу. Как и в случае с другими финансовыми инструментами, мы не можем покупать облигации напрямую. Это нужно делать через посредника, то есть обычно через брокерскую фирму. В России большинство таких брокеров — это крупные банки, например Финам и БКС.

Поскольку большая часть облигаций выпущена на предъявителя (хотя существуют также именные), возможна также внебиржевая торговля — эти ценные бумаги можно свободно покупать, продавать и обмениваться друг с другом. Это было популярно во времена, когда основное распространение имели облигации в бумажном виде. Однако затем держатель должен внести изменения в реестр, т.е. известить брокера, что теперь собственником и держателем является он. Это нужно, чтобы брокер знал, кому выплачивать купонный доход и сумму при погашении облигации по истечение срока.

Комиссии при покупке

Инвестирование в облигации родной страны будут иметь более низкие комиссии, чем покупка акций иностранных государств через зарубежные биржи.

Комиссия за торговлю облигациями обычно составляет от 0,01% до 0,20% от стоимости сделки (что в среднем вдвое ниже, чем для акций). Однако следует помнить, что брокером может взиматься минимальная сумма за осуществление операций на счете. На практике это означает, что вам необходимо приобрести пакет облигаций, чтобы покупка стала рентабельной (конечно, покупка меньшего количества также возможна, но тогда комиссия составит даже несколько процентов от стоимости сделки).

Риски инвестиций в облигации

• Риск ликвидности.

Риск того, что инвестор не сможет найти покупателя, если он захочет ее продать, называется риском ликвидности. Это может произойти, когда объем торгов относительно невелик.

• Ценовой риск.

Тот факт, что цены на облигации могут измениться, представляет собой потенциальный риск для инвестора. Это особенно актуально, когда инвесторы планируют купить облигацию и продать ее до погашения. Когда срок погашения наступает, основная сумма в конечном итоге будет возвращена инвестору.

Факторами, оказывающими наибольшее влияние на цену, являются доходность облигаций, преобладающие процентные ставки и кредитоспособность. Цена облигации также зависит от спроса и предложения. Более высокий спрос или более низкое предложение обычно приводят к более высокой цене при тех же условиях. И наоборот, более низкий спрос или более высокое предложение приведет к падению цены.

• Валютный риск.

В случае покупки облигации в другой валюте инвестор подвергается валютному риску. Для долларовых активов существует вероятность падения курса доллара к рублю. По этой причине валютный риск может отрицательно сказаться на доходности инвестора.

• Кредитный риск или риск дефолта.

Как инвестор, вы зависите от надежности эмитента. Дефолт эмитента — наихудший сценарий для инвестора в случае банкротства корпорации. В этом случае инвесторы могут потерять как купонный доход, так и первоначальные инвестиции.

• Риск инфляции.

Инфляция отрицательно влияет на цену облигации, поскольку покупательная способность будущих купонных выплат снижается по мере роста инфляции. По этой причине это один из самых актуальных рисков, который инвестор должен принять во внимание. Когда инвестиционная стратегия связана с фиксированным доходом, долгосрочная инфляция фактически является самым большим врагом инвестора.

• Риск процентной ставки.

Среда процентных ставок оказывает значительное влияние на цену (фиксированный доход). Динамика цен на облигации и процентных ставок противоположна. Правило: когда одно увеличивается, другое уменьшается, и наоборот.

Обобщая, цена облигации более чувствительна, когда ставка купона относительно низкая, а дата погашения отдалена. Такие бумаги имеют наибольшее падение цены при повышении процентной ставки.

Что нужно учитывать, выбирая облигации

Необходимо установить, какова степень требуемой доходности и насколько высок допустимый риск. После этого можно заняться рассмотрением бумаг конкретных эмитентов. Существует закономерность — облигации с доходностью, которая значительно выше таковой по сроку ОФЗ сопряжены с более высокими рисками.

Для того, чтобы сделать правильный выбор, рекомендуется:

1. Сотрудничать только с крупными эмитентами. Большинство из них имеют проверенную годами платежеспособность.
2. Объективно оценивать собственный инвестиционный горизонт.
3. Делать выбор с учетом даты погашения бумаг. Она должна максимально приближаться к имеющимся у Вас целям. В противном случае рассматривать такой вариант не стоит.
4. Внимательно анализировать, какой ликвидностью обладают облигации, запланированные для приобретения.

Следует иметь четкие ответы на несколько важных вопросов (насколько активно проводятся ежедневные торги; с какой частотой осуществляются сделки; удастся ли без проблем и задержек продать бумаги по выгодной цене в том случае, когда возникнет такая необходимость).

Если имеется уверенность в том, что на рынке произойдет рост процентных ставок, стоит иметь дело с короткими выпусками или бумагами, ставка которых является плавающей. Однако соблюдение правил риск менеджмента при этом обязательно. В случае, когда на рынке возникает вероятность падения процентных ставок, выбирая, куда выгодно вложить деньги физическому лицу, в портфель могут войти долгосрочные бумаги. Это обеспечит дополнительный доход, связанный с возрастанием их стоимости. Но при этом важно обязательно принимать во внимание расходы, которые предусматриваются различного вида комиссиями.

Чтобы вести продажу облигаций, не стоит пользоваться теханализом — в подобной ситуации этот инструмент не принесет ожидаемых результатов.

Как вы уже поняли, облигация простыми словами — это неплохой инструмент, который является интересной альтернативой депозитам или сберегательным счетам. Конечно доходность по сравнению с инвестированием в криптовалюту они предоставляют намного ниже, зато это надежная гарантия. Большим преимуществом этого типа инструментов по сравнению с депозитами является возможность их перепродажи до наступления срока их погашения с сохранением выплаченного дохода. Благодаря этому инвестору не нужно «замораживать» свой капитал сроком на 2–3–10 лет, ведь можно выйти из инвестиций намного быстрее и остаться с хорошим плюсом.

Что такое облигации, или как начинающему инвестору заработать на бондах

Облигации (бонды) — это ценные бумаги , дающие право своему владельцу на получение заранее определенного дохода в оговоренные сроки. Покупая облигацию при размещении, инвестор, по сути, дает компании (муниципалитету или государству) деньги в долг под процент. Тот, кто следующим приобретает облигацию у первого владельца, выкупает долг вместе с правом получения дохода. Основная информация об облигации — дата погашения (то есть когда эмитент обязуется выплатить основной долг), а также вид и размер дохода.

Облигации считаются одним из основных классов биржевых (или финансовых) активов наряду с акциями. В эти два инструмента чаще всего вкладываются частные инвесторы.

В ноябре 2021 года частные инвесторы вложили в российские акции на Московской бирже рекордные ₽91 млрд, в облигации — ₽100 млрд. Наибольшая доля вложений в долговые бумаги — 79,5% — приходилась на корпоративные облигации, 18,1% — на государственные облигации, 2,4% — на еврооблигации.

Начинающим инвесторам брокеры обычно рекомендуют составлять консервативный портфель, в котором до 80% должны занимать надежные, обеспеченные гарантиями облигации.

Чем акции отличаются от облигаций

Акции — это долевые ценные бумаги, соответственно, они удостоверяют право инвестора на долю компании и ее прибыли в виде дивидендов. Владелец акций может голосовать при принятии решений в компании.

Облигации — долговые ценные бумаги, аналог долговой расписки или векселя. Владельцы облигаций являются держателями долговых обязательств или кредиторами эмитента. Право голоса ни при каких условиях облигации не дают.

Как работают облигации

Компании (муниципальные образования, государства) прибегают к выпуску и продаже облигаций, когда им требуются денежные средства на финансирование новых проектов, поддержание текущих операций или рефинансирование прежних долгов. На вопрос, почему в этом случае не занимать у банков, есть ответ: не все банки готовы выдать требуемую сумму — например, занять по ₽1000 у 1 млн инвесторов может быть проще, чем просить у банка одномоментно ₽1 млрд, и дешевле с точки зрения размера процентной ставки.

Заемщик (эмитент) выпускает облигацию, в которой указаны условия кредитования, подлежащие выплате проценты (купон) и срок погашения — дата, в которую одолженные средства (номинальная стоимость бонда) должны быть возвращены.

Номинальную стоимость облигации и обещанный доход эмитент должен выплатить по закону. Но на облигации, так же как и на другие ценные бумаги, не распространяется государственная система страхования. В случае дефолта и последующего банкротства компании у инвесторов остается шанс вернуть вложенные средства, но через суд и в порядке очередности удовлетворения требований всех должников.

Приобретая облигацию, владелец может рассчитывать на выплату процентов (купона) — это часть дохода, которую эмитент выплачивает держателям облигаций за возможность пользоваться их деньгами. Процентная ставка, определяющая размер выплаты, называется купонной ставкой.

Облигацию не обязательно держать до срока погашения в портфеле. Если продать облигацию между купонными выплатами, то продавец от следующего владельца получит накопленный купонный доход — часть купона — пропорционально каждому дню владения.

Например, купоны в размере ₽35 выплачиваются каждые 182 дня. Инвестор продает облигацию на 65-й день после предыдущей купонной выплаты. То есть он был владельцем облигации 65 дней и за это время накопился купонный доход. Покупатель такой облигации должен заплатить за эти дни продавцу накопленный купонный доход (НКД).

НКД составит: ₽35 / 182 × 65 = ₽12,5

Новому владельцу облигации эти деньги вернутся, когда через 117 дней он получит полный купонный доход — ₽35.

Облигации свободно продаются и покупаются между инвесторами:

• на централизованных биржевых рынках;
• на внебиржевых рынках (Over-the-Counter, OTC);
• напрямую у заемщика в частном порядке.

Плюсы и минусы бондов

Плюсы облигаций:

• получение дохода за счет выплаты процентов (купонов);
• возврат основной инвестированной суммы при владении облигацией до погашения;
• дополнительная прибыль, если перепродать облигацию по более высокой цене, чем купили.

Минусы облигаций:

• облигация имеет рамки доходности по сравнению с акциями, которые могут дорожать значительно и стремительно;
• компании могут объявить дефолт по облигациям.

Виды облигаций

• Государственные облигации федерального займа (ОФЗ)

Для инвестиций в рублях внутри России самыми надежными являются государственные бумаги, или облигации федерального займа (ОФЗ). Их выпускает Министерство финансов РФ. По состоянию на декабрь 2021 года на Московской бирже торгуется 60 выпусков государственных облигаций общим объемом на ₽19 трлн. ОФЗ различаются параметрами (с индексируемым по инфляции купоном, с плавающим купоном, с амортизацией и др.). Из-за минимальных рисков доходность этих бумаг также самая низкая.

ОФЗ-н — разновидность облигаций федерального займа.

Буква «н» в их названии расшифровывается как «народные». Министерство финансов разработало данные бумаги как нечто среднее между депозитами и облигациями, чтобы непрофессиональные инвесторы могли с их помощью научиться инвестировать в долговые бумаги и поняли их особенности. ОФЗ-н продаются и покупаются исключительно через уполномоченные банки, на данный момент к таковым относятся Сбербанк, ВТБ, Промсвязьбанк, Почта Банк. Срок обращения ОФЗ-н — три года, раз в полгода выплачивается купон. Всего таких выплат по шесть у каждого бонда. Купонная доходность увеличивается ступенчато: например, для народных облигаций выпуска 53008RMFS — с 5,0% до 8,87% годовых. По состоянию на декабрь 2021 года у инвестора есть возможность приобрести один из пяти обращающихся выпусков ОФЗ-н.

Помимо федеральных властей, долговые бумаги выпускаются также регионами (такие облигации называются субфедеральными) и даже отдельными городами. Муниципальные облигации, как правило, отличаются большей, чем федеральные, доходностью и низким (а то и нулевым) объемом торгов. Такие облигации покупают с расчетом держать их до самого погашения. Объем рынка региональных и муниципальных облигаций, исходя из реально размещенных объемов эмиссий, составляет ₽1,066 трлн, только муниципальных — ₽20 млрд (согласно данным Мосбиржи на 17 декабря).

Корпоративные облигации выпускаются компаниями и банками. Их надежность ниже государственных, но и доходность выше. С начала 2021 года на рынок корпоративных облигаций вышло более 40 новых эмитентов и около 5 млн новых инвесторов. Объем рынка корпоративных облигаций, включая биржевые, по номинальной стоимости составляет ₽14,2 трлн (согласно данным Мосбиржи на 17 декабря).

Еврооблигации номинируются в иностранной валюте и обращаются на международном рынке. Их выпускают как компании, так и государства. Общий объем торгующихся еврооблигаций российских эмитентов по номинальной стоимости составляет $148,252 млрд (согласно данным CBonds на 30 ноября 2021 года). Приставка «евро» не означает валюту выпуска. Евробонды обычно продаются за доллары или евро, но могут быть использованы и другие валюты — выбор зависит от эмитента и его потребностей в определенной валюте. Евробонды получили свое название из-за того, что первыми их выпустили европейские компании с расчетом на американских инвесторов.

Словарь «РБК Инвестиций»: Еврооблигация

Характеристики облигаций

• Номинал облигации

Номинальная стоимость облигации — это сумма, которая будет выплачена заемщику после погашения облигации.

Начальная (номинальная) цена большинства российских облигаций, как правило, установлена на уровне номинальной стоимости — ₽1000. Для иностранных облигаций или евробондов российских компаний номинальная стоимость чаще всего установлена на уровне $1000.

• Рыночная цена облигации

Фактическая рыночная цена облигации, которую видит частный инвестор в приложениях брокеров или на сайтах бирж, может быть как ниже, так и выше номинала. Она зависит от ряда факторов:

• • кредитного качества (рейтинга) эмитента

  Этот фактор также часто характеризует надежность облигации. Основной риск инвестора, вложившегося в облигации, — если дела у компании пойдут плохо и она не сможет обслуживать долг, то есть вовремя выплатить купоны и номинал. Просрочка с выплатой называется дефолтом. Если эмитент банкротится, можно потерять значительную часть вложенных в облигации средств. За такой риск инвесторы требуют повышенной доходности. Если бумага обещает подозрительно большую доходность (например, 50%) — с эмитентом что-то не так. Надежность обычно определяют по кредитному рейтингу, который рассчитывается специальными агентствами.

  • • времени до срока погашения

    Цена облигации также имеет свойство повышаться с приближением выплаты купона из-за так называемого накопленного купонного дохода (НКД). Откуда он берется? Допустим, цена облигации из нашего примера на бирже составляет 100%, то есть те же ₽1000. Допустим, завтра по графику эмитент выплачивает купон. Отличная идея — купить сегодня облигацию за ₽1000, получить завтра купон ₽100 и снова продать бумагу за ₽1000. Доходность операции 10% за один день, или 365 дней * 10% = 3650% годовых. Конечно, желающих так заработать найдется немало, и трудно представить себе владельца облигации, который будет продавать ее всего лишь по ₽1000 за день до гарантированной «надбавки» в ₽100. Начиная с самого первого дня в цене облигации, помимо номинала, появляется еще одна составляющая — тот самый НКД. Это доля купона, на которую может рассчитывать держатель облигации, исходя из времени до выплаты купона. Например, если купон составляет ₽100 и до выплаты осталась половина срока, НКД будет равняться ₽50. Накануне выплаты облигацию можно купить по цене номинала (с поправкой на риск, о котором говорилось выше) плюс почти весь размер купона.

    • • купонной ставки на фоне других ставок — ключевой, других купонных ставок и т. д.

      Например, фактические цены на облигации на фоне повышения ключевой ставки, как правило, снижаются, а доходность по ним растет. Это происходит из-за того, что инвесторы стараются избавиться от бумаг, которые в свете новой ключевой ставки не дают прежнюю доходность, допустим, не перекрывают инфляцию. И они ожидают, что на рынке появятся более привлекательные бумаги от эмитентов, которые предложат более высокую премию.

      Фактическую цену определяет рынок, то есть она меняется в соответствии с обычным правилом спроса и предложения. Чем выше стоимость облигации, тем, очевидно, она считается более привлекательной для инвестирования игроками рынка или получила новые объективные характеристики, например повышение кредитного рейтинга .

      • Дата погашения

      Дата, когда эмитент облигации полностью рассчитается с инвестором, то есть выплатит номинал и последний купон.

      • Величина купона

      Размер купона в денежном выражении.

      • Купонная ставка

      Ставка купона, выраженная в процентном соотношении к номинальной стоимости бумаги.

      Например, номинальная стоимость — стандартные ₽1000, процентная ставка купона — 7,95%. Соответственно, купонный доход в денежном выражении составит ₽79,5 за год. Если купонные выплаты выплачиваются с частотой два раза в год, то в денежном выражении каждая из них составит ₽39,75 (см. п. величина купона).

      • Дюрация

      Дюрация (от англ. duration — «продолжительность») — это период времени до момента полного возврата инвестиций, а также мера риска процентных ставок, то есть показатель, на сколько процентов снизится цена актива при повышении учетной ставки и наоборот. Чем меньше дюрация , тем меньше риски облигации — и, наоборот, чем больше срок до погашения, тем больше облигация подвержена колебаниям, различным рискам.

      

      • Амортизация

      Облигации могут выкупаться заемщиком частично и постепенно — это называется амортизация. Облигации с амортизацией предполагают, что должник начнет выплачивать не только купоны, но и основной долг раньше срока погашения. Например, амортизационные выплаты устанавливаются с той же периодичностью, что и купоны, и всего их девять. Выплачивая с каждым купоном по ₽100, к дате погашения останется выплатить только последние ₽100, а не полностью номинал бонда.

      Как считается доходность облигации

      Доход владельцу облигации может выплачиваться в виде купонного (процентного) дохода или дисконта.

      По облигациям с постоянным доходом купоны выплачиваются в фиксированном размере с заданной частотой выплат.

      По облигациям с переменным (плавающим) купоном его размер рассчитывается согласно заранее установленным условиям — например, изменяется вместе с инфляцией, ключевой ставкой или иным индикатором.

      При покупке дисконтных облигаций инвестор получает доход на разнице между ценой покупки и номинальной стоимостью таких бондов.

      • Текущая доходность

      Отношение ближайшего купона к текущей цене.

      Например, эмитент планирует выплату купона по ставке 10% от номинала (то есть ₽100), а облигация продается по ₽1000, то текущая доходность облигации равна ₽100 / ₽1000 * 100% = 10%. При расчете имеется в виду, что облигация будет куплена и продана по одной и той же цене через год. Для облигаций с переменным купоном, который невозможно предсказать заранее, размер купона приравнивается к последнему выплаченному и умножается на частоту выплат в течение года.

      • Доходность к погашению

      Отношение к текущей цене всех будущих платежей (купонов и выплаты номинала в дату погашения). Измеряется и показывается в процентах годовых, поэтому от текущей доходности отличается некардинально. При расчете предполагается, что каждый полученный купон будет реинвестирован (снова вложен) в ту же бумагу и она будет куплена по той же цене, что есть сейчас. Подходит для принятия долгосрочного инвестиционного решения.

      Что с налогами

      С 1 января 2021 года действует единая ставка по всем доходам от операций с облигациями любой разновидности — 13%.

      Сумма, которая будет заработана сверх ₽5 млн, облагается налогом в 15%. При учете общего годового дохода учитываются все его виды: зарплата, инвестиции , иные доходы (Федеральный закон № 102-ФЗ от 01.04.2020).

      Например, общий доход от зарплаты и инвестиций составил ₽5,3 млн. С ₽5 млн налоговый агент удержит 13%, налог = ₽650 тыс. С суммы, которая превышает ₽5 млн, то есть с ₽300 тыс., налоговый агент удержит 15% = ₽45 тыс. Итоговый налог с дохода ₽5,3 млн составит ₽695 тыс.

      Исключение составляют облигации, купленные на ИИС — по типу А НДФЛ будет возвращен инвестору, а по типу Б не будет удержан. Наибольший эффект от инвестирования и дополнительную прибыль начинающий инвестор получит при использовании ИИС (индивидуальный инвестиционный счет) с первым типом (или тип А) налогового вычета, дающим дополнительно до ₽52 тыс. выгоды за счет экономии на налогах.

      

      Также от уплаты НДФЛ освобождаются при продаже обращающиеся на российском рынке облигации, которые были в собственности у владельца более трех лет (ст. 219.1 НК РФ). Максимальный размер инвестиционного налогового вычета за каждый год — ₽3 млн, то есть за три года владения можно вернуть до ₽9 млн.

      Если «срок хранения» облигаций составит пять и более лет, можно получить по ним полное освобождение от НДФЛ независимо от суммы. Уменьшить облагаемый НДФЛ доход от продажи получится, если до 50% недвижимого имущества эмитента находится на территории России.

      Вычет можно получить как по налоговой декларации, так и подав заявление брокеру/управляющему до конца календарного года, в котором состоялась продажа.

      Как выбрать облигации

      Принято считать, что акции позволяют больше зарабатывать, но и вероятность получить убыток при инвестициях в них выше. Поэтому сравнивать игру на акциях и облигациях бессмысленно: они дополняют друг друга. Если инвестор решил составить грамотный портфель, то без облигаций ему не обойтись. Облигации более предсказуемый по доходности инструмент и выступают своеобразным амортизатором (страхователем) рисков.

      Инвестиционные консультанты не просто так составляют инвестиционный профиль клиента, говорит начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» Владимир Малиновский. «Нужно четко понимать, на какой срок размещаются средства, какой уровень риска инвестор готов на себя принять», — отмечает эксперт.

      По мнению Владимира Малиновского, перед покупкой облигаций следует учесть следующие факторы:

      • срочность облигаций

      Если срок размещения средств небольшой (меньше года), при выборе облигаций лучше ориентироваться на займы, дата погашения которых примерно совпадает с горизонтом инвестирования.

      Если деньги размещаются на более длительное время, срочность облигаций будет зависеть от рыночной ситуации. Так, цены более длинных займов гораздо сильнее реагируют на изменение уровня доходности на рынке, а значит, в периоды роста ставок лучше ориентироваться на относительно короткие займы. И наоборот, в периоды снижения общего уровня доходности на рынке лучше вкладывать в длинные выпуски — это поможет заработать не только на купоне, но и на росте котировок этих бумаг.

      Сейчас, пока Банк России продолжает политику повышения ключевой ставки, мы рекомендуем клиентам вложения в достаточно короткие облигации — срочностью до полутора лет.

      • кредитное качество

      После того как разобрались с примерной срочностью облигаций в портфеле, необходимо понять, займы компаний какого кредитного качества выбрать. Это во многом зависит от склонности к риску каждого конкретного инвестора — самые консервативные отдадут предпочтение государственным облигациям, другие в погоне за доходностью выберут наименее надежных эмитентов. Каждый для себя определяет золотую середину между риском и доходностью.

      Чтобы понять, какие облигации менее надежны, а какие более, есть два основных способа: самому провести кредитный анализ компании или довериться анализу, который провели другие — рейтинговые агентства, аналитики инвестиционных банков или брокерских компаний. А лучше совместить эти способы — ориентируясь на присвоенные рейтинги или рекомендации аналитиков, с одной стороны, и доходность этих бумаг, с другой, выбрать заинтересовавшие бумаги, а затем самостоятельно провести их анализ и сформировать окончательный список.

      Самый простой способ понять примерную «надежность» компании — это присвоенный ей рейтинг, отмечает Владимир Малиновский и добавляет, что не стоит забывать о диверсификации.

      «Риск дефолта присутствует у любого эмитента, просто где-то он выше, где-то ниже. Чем более рискованный портфель формируется, тем выше должна быть диверсификация . Нормальный портфель инвестора в облигации — это 15–30 выпусков различных эмитентов», — заключил эксперт.

      

      В настоящее время, после коррекции в ноябре — декабре 2021 года (снижения цен), фондовый рынок предоставляет инвесторам широкий набор возможностей, считает старший портфельный управляющий «Сбер Управление Активами» Григорий Островский.

      «Начинающему инвестору я бы рекомендовал обратить внимание на рынок облигаций, концентрируясь на надежности эмитентов.

      Первые шаги на рынке следует делать с покупки среднесрочных (со сроком погашения один-два года) государственных облигаций или облигаций крупных стабильных компаний, что поможет понять принципы работы рынков, ценообразование и при этом дает стабильный доход. В частности, покупка самых надежных облигаций в рублях (ОФЗ) на указанном горизонте инвестирования предполагает доход более 8,50% годовых, превышающий ставки депозитов в надежных банках при более низком уровне риска.

      Инвесторам, уже обладающим некоторым опытом работы на рынках и имеющим опыт анализа ценных бумаг и рыночных тенденций, сейчас рекомендовал бы к покупке облигации компаний-середняков — доходность инвестиций на срок один-два года уже составит 11–12% годовых», — отметил Григорий Островский.

      Облигации — это большей частью консервативная стратегия торгов, и на волатильном рынке структура портфеля с облигациями позволит избежать определенной части рисков, делится собственным опытом частный инвестор, управляющий партнер коммуникационного агентства SVOBODA Марк Шерман.

      «Облигации менее подвержены спекулятивным эмоциональным колебаниям цен, поэтому на неспокойном рынке выглядят перспективно. Для облигационного портфеля большое значение имеет фактор инфляции, а также действия Банка России. Инфляция растет, ключевая ставка ЦБ — тоже, что создает для рынка облигаций довольно комфортные условия для повышения доходности. Получается, что в период повышенной волатильности прирост дохода по облигациям способен в некоторой степени нивелировать провал рисковой части портфеля».

      Облигации, так же как и акции, имеют экономические циклы — долговой рынок может расти и падать, но, скорее, по другим причинам: часто в зависимости от денежно-кредитной политики той страны, где выпущена ценная бумага, и состояния дел компании — может компания выплатить свой долг или нет, говорит управляющий директор фонда CARF, управляющий директор Cresco Capital Андрей Сырчин.

      При принятии решения о покупке облигаций следует учитывать ее ликвидность — насколько быстро владелец сможет ее продать по цене, близкой к рыночной.

      «Ликвидность облигаций создается маркетмейкерами, но это достаточно небольшое количество бумаг. Остальные идут по адаптивным ценам и предоставляются по запросам.

      Понять ликвидность бумаги можно по биржевой котировке, доступности на бирже и объему того количества бумаг, которое нужно инвестору.

      Может ли бумага быть неликвидной? Да, может.

      И акции, и облигации могут быть неликвидными. Можно вспомнить 2008 год, когда все «стаканы», даже в США, были пустыми, рынки открывались падением в 20% каждое утро, невозможно было продать не только облигацию, но и ни одну самую ликвидную акцию.

      Здесь необходимо следить за рынком, понимать цикличность, смотреть аналитику и быть на связи со своим брокером и финансовым консультантом», — отметил Андрей Сырчин.

      Что такое облигации

      Облигация — это долговая ценная бумага, почти как обычная расписка о том, что кто‑то взял у вас деньги и обязуется вернуть их в определенную дату. Выпуская облигации, компании или государство тоже берут деньги в долг и затем возвращает их с процентами — в случае с облигациями их называют купонами. Что такое купонный доход

      На российском фондовом рынке выделяют несколько видов облигаций.

      Облигации федерального займа (ОФЗ) — это государственные облигации, которые выпускает Министерство финансов России. Их еще называют суверенными. Проценты по таким облигациям платит правительство России, оно же возвращает номинальную стоимость облигации при погашении. Важными особенностями ОФЗ являются их надежность, высокая ликвидность

      и много выпусков с разными сроками погашения.

      Муниципальные (субфедеральные) — это еще один вид государственных облигаций, эмитентом которых являются администрации субъектов Российской Федерации. Такие облигации считаются чуть менее надежными, чем ОФЗ, зато по ним предлагают более высокий процент дохода.

      Корпоративные — это облигации, которые выпускают частные компании. По степени надежности они делятся на несколько категорий в соответствии с оценкой, которую им присваивают специальные рейтинговые агентства. Обычно чем надежнее облигация и выше ее рейтинг, тем меньше по ней доход.

      Рейтинг категории А присваивают самым надежным эмитентам — например, государству или крупным компаниям.

      Рейтинг категории В означает среднюю надежность, при которой у инвестора есть небольшой риск не получить назад свои вложения. Этот рейтинг часто выдают эмитентам с хорошей историей ведения бизнеса и предыдущих выплат.

      Рейтинг категории С означает, что бизнес компании связан с повышенными рисками, поэтому есть высокая вероятность, что эмитент просрочит выплату или не вернет вложенные деньги.

      Отсутствие рейтинга означает, что ни одно рейтинговое агентство не оценило кредитные риски эмитента, поэтому риск вложения в такие бумаги можно оценить только самостоятельно.

      Обычно разные выпуски облигаций одной и той же компании имеют один рейтинг надежности — тот, который компании присвоили рейтинговые агентства. Но так бывает не всегда: например, существуют субординированные облигации, которые по российским законам могут выпускать только банки. Такие бумаги считаются менее надежными и более рискованными финансовыми инструментами, но и доходность они дают, как правило, на 1⁠—⁠3% выше, чем другие выпуски облигаций конкретного эмитента. Подробнее про субординированные облигации

      Еврооблигации — это облигации российских эмитентов, выпущенные в иностранной валюте, обычно в долларах или евро. Компания или государство выпускает еврооблигации, когда хочет занять деньги в валюте — в первую очередь у иностранных инвесторов.

      Всего в Тинькофф Инвестициях можно приобрести более 500 облигаций в рублях и валюте.

      Что такое ипотечные облигации?

      Ипотечные облигации — это один из видов долговых ценных бумаг. Они отличаются высокой надежностью, так как долг по ним обеспечен хорошим залогом в виде недвижимости.

      Если говорить упрощенно, то ипотечные облигации устроены так:

      Продажа ипотечных кредитов другой организации никак не влияет на заемщиков

      Заемщики продолжают вносить регулярные платежи по ипотеке в тот же банк, где взяли кредит. После чего банк автоматически переводит эти платежи ипотечному агенту, чтобы тот мог выплачивать купонный доход держателям ипотечных облигаций.

      Например, на 28 апреля 2023 года доходность выпуска ОФЗ 26240 со сроком погашения в 2036 году составляла 10,75%. В этот же день ипотечные облигации от Тинькофф со сроком погашения в 2034 году давали доходность 13,2%.

      В этом случае инвестору будет выгоднее купить ипотечную облигацию и зафиксировать большую доходность на долгий срок.

      Обычно каждый выпуск ипотечных облигаций длится от 10 лет и больше. Для инвестора это хороший способ надолго зафиксировать доходность, особенно если он ожидает, что процентные ставки снизятся.

      С другой стороны, инвестору не обязательно держать купленную облигацию весь срок до погашения. Любую ипотечную облигацию вне зависимости от срока можно продать в любой торговый день биржи.

      Если инвестора устраивает уровень надежности ипотечных облигаций, но не устраивает большой срок вложения, он может купить выпуск ипотечных облигаций, который был выпущен 10 лет назад и уже подходит к концу.

      В приложении Тинькофф Инвестиций можно купить ипотечные облигации, например, от Тинькофф и ДОМ.РФ. По ним нет отдельного фильтра для поиска, поэтому лучше искать по названию: перейдите в раздел «Что купить» → «Облигации» → в поиске введите «Тинькофф Ипотечный Агент» или «ДОМ.РФ».

      Что такое субординированные облигации?

      Субординированные облигации — это облигации, которые в России выпускают исключительно банки. Как правило, банки выпускают субординированные облигации, чтобы быстро увеличить свой капитал.

      Такие бумаги имеют кредитный рейтинг на уровень ниже, чем другие облигации этого же эмитента. Это значит, что в случае ликвидации или банкротства эмитента держатели субординированных облигаций получат обратно свои вложения только после того, как компания полностью погасит обязательства перед основными кредиторами — по обычным облигациям, займам, кредитам и другим долгам.

      Оценить надежность эмитента можно с помощью кредитного рейтинга, который присваивают специальные рейтинговые агентства: международные (Moody’s, Standard & Poor’s, Fitch) или национальные (Эксперт РА, АКРА).

      Рейтинговые агентства оценивают:

      Рейтинг категории А присваивают самым надежным эмитентам — например, государству или крупным компаниям.

      Рейтинг категории В означает среднюю надежность, при которой у инвестора есть небольшой риск не получить назад свои вложения. Этот рейтинг часто выдают эмитентам с хорошей историей ведения бизнеса и предыдущих выплат.

      Рейтинг категории С означает, что бизнес компании связан с повышенными рисками, поэтому есть высокая вероятность, что эмитент просрочит выплату или не вернет вложенные деньги.

      Отсутствие рейтинга означает, что ни одно рейтинговое агентство не оценило кредитные риски эмитента, поэтому риск вложения в такие бумаги можно оценить только самостоятельно.

      Кроме того, субординированные облигации считаются менее надежными и более рискованными финансовыми инструментами по сравнению с обычными выпусками конкретного эмитента. Для них выделяют несколько основных рисков:

      Риск списания. Эмитент может списать номинал субординированных облигаций или его часть при определенных условиях — другими словами, инвестор может остаться не только без купонных выплат, но и без всех вложенных в такие облигации денег. Основания для списания установлены в части 4 статьи 25.1 «Закона о банках и банковской деятельности».

      Риск остановки выплат. Эмитент не обязан регулярно выплачивать купоны по субординированным облигациям и может в любой момент перестать их платить — и это не будет считаться нарушением условий договора с инвесторами.

      Риск высокой дюрации

      . Чем дольше срок возврата инвестиций, тем выше риск не получить обратно свои вложения. Так как срок погашения субординированных облигаций составляет не менее пяти лет, вероятность, что реализуется один из характерных для таких бумаг рисков, значительно увеличивается.

      Риск низкой ликвидности — определяет, насколько легко инвестор сможет купить или продать актив по рыночной цене, то есть с минимальными потерями. Если по активу небольшой объем торгов или торги по какой‑то причине приостановлены, продавцу придется долго ждать появления покупателя или согласиться на продажу по невыгодной для себя цене. Посмотреть, сколько инвесторов хотят совершить сделку с активом и по какой цене, можно в биржевом стакане.

      Например, из‑за риска низкой ликвидности совершать сделки с субординированными облигациями могут только квалифицированные инвесторы — в декабре 2018 года Центральный банк внес соответствующие поправки в закон о рынке ценных бумаг.

      Но в то же время такие бумаги предлагают и более высокую доходность по сравнению с обычными облигациями — купонные выплаты по субординированным облигациям в среднем на 1–3% выше.

      В приложении Тинькофф Инвестиций можно купить субординированные облигации, например, от Тинькофф

      , Альфа-банка, Совкомбанка и Россельхозбанка. По ним нет отдельного фильтра для поиска, поэтому лучше искать по названию: для этого перейдите в раздел «Что купить» → в поиске введите «TCS Perp», «Alfa Perp», «SovCom Perp», «Россельхозбанк 09T1» или «Россельхозбанк 08T1».

      Чтобы изучить информацию о конкретном выпуске субординированных облигаций и об их эмитенте, в приложении Тинькофф Инвестиций выберите нужную бумагу и перейдите на экран «О выпуске».

      Кто такой эмитент облигации?

      Это тот, кто выпустил облигацию: например, компания или государство. Они выпускают облигации, чтобы взять деньги в долг и вернуть их с процентами через определенный срок. Подробнее про эмитентов на фондовом рынке

      Например, сети супермаркетов нужно 20 млрд ₽ для строительства новых магазинов, и она готова привлечь эти деньги в долг на 5 лет под 10% годовых.

      Компания может взять обычный кредит, но тогда еще нужно будет договориться о таких условиях с банком. Другой вариант: выпустить 20 млн облигаций со сроком погашения через пять лет, номиналом 1000 ₽ и купоном по ставке 10%. Скорее всего, найдется много инвесторов, готовых приобрести эти облигации. И в итоге такой вид заимствования окажется удобнее и выгоднее для компании.

      На что смотреть при выборе облигаций?

      У каждого выпуска облигаций есть несколько важных параметров, которые нужно учитывать перед покупкой.

      Текущая доходность — показывает, какой доход вы получите, если купите облигацию по рыночной цене и продадите ее ровно через год.

      Доходность к погашению — это годовая процентная доходность, которую каждый год будет получать владелец облигации, если купит ее по текущей цене на рынке и будет держать до погашения. Доходность к погашению учитывает купонные выплаты, которые вы получите за время владения облигацией.

      Дата погашения — день, когда эмитент обязан вернуть долг владельцам облигации. Обычно этот день совпадает с датой последней купонной выплаты.

      Накопленный купонный доход — это часть купонного дохода, которую вам выплатит новый владелец облигации, если вы решите продать ее в промежутке между двумя купонными выплатами. Это одно из важных преимуществ облигаций по сравнению с обычными банковскими вкладами: облигации можно продать в любой момент, не потеряв при этом накопленный процентный доход.

      Величина купона — это размер периодических выплат за владение облигациями.

      Номинал — это сумма, которую владелец облигации получит за каждую облигацию в момент ее погашения.

      Периодичность выплаты купона — то, как часто вы будете получать купонный доход. Например, 91 — значит раз в три месяца, а 182 — раз в полгода.

      Амортизация — это погашение части номинала облигации вместе с купонными выплатами. Подробнее про амортизацию по облигациям

      Уточнить параметры конкретного выпуска можно в приложении Тинькофф Инвестиций, выбрав нужные облигации и перейдя на вкладку «О выпуске»

      Какие риски облигаций существуют? Что такое дефолт?

      Облигации считаются самым надежным инструментом на фондовом рынке, но при торговле на бирже абсолютной гарантии сохранности вложенных средств нет. Поэтому даже по облигациям есть риски.

      Риск изменения цены — так как облигация обращается на бирже, ее цена постоянно меняется в зависимости от активности продавцов и покупателей. Если условия по облигации выгодные, многие инвесторы захотят ее приобрести, и рыночная цена на облигацию может превысить ее номинал. Что такое номинальная цена облигации

      Но возможна и обратная ситуация, когда цена на облигацию опускается ниже номинала — например, потому что выросли ставки по банковским вкладам, и теперь доход по ним выше. Тогда мало кто захочет держать деньги в облигациях, а если и купит их, то только со скидкой.

      Важно помнить, что падение цены на облигации имеет значение, только когда вы намерены продать их раньше срока. Если держать облигацию до даты погашения, то вы получите полный номинал — даже если ее рыночная цена была ниже.

      Риск дефолта — так называют ситуацию, когда эмитент облигации не может вернуть деньги, которые занял у инвесторов. В этом случае инвесторы рискуют полностью потерять свои вложения.

      Обычно дефолт не происходит внезапно: о финансовых проблемах у компании становится известно заранее, и в этот момент инвесторы начинают избавляться от проблемного актива, из‑за чего рыночная цена на облигации резко падает.

      Например, инвесторы оценивают риск наступления дефолта по конкретному выпуску облигаций как очень высокий. Тогда эти облигации с номиналом 1000 ₽ могут упасть в цене до 200 ₽ и даже ниже.

      Иногда держатели облигаций могут согласиться на отсрочку платежей или их уменьшение, чтобы эмитент все‑таки смог выполнить свои обязательства, а инвесторы не потеряли вложенные деньги. Как правило, в такой ситуации один выпуск облигаций обменивают на другой — с новым сроком и процентным доходом. Этот процесс называют реструктуризацией.

      Но владельцы небольшого количества облигаций никак не могут повлиять на процесс реструктуризации, и им приходится либо соглашаться на новые условия, либо продавать свою часть облигаций по текущей рыночной цене.

      Что такое технический дефолт?

      Технический дефолт — это нарушение условий выплат по облигациям. То есть ситуация, когда у эмитента облигации в целом есть возможность выплатить купоны и номинал, но он не может сделать это в установленный срок или по установленным правилам.

      Например, технический дефолт может наступить, если у эмитента временные финансовые трудности или если его платежи по какой‑то причине не обрабатываются финансовыми посредниками.

      Если эмитент просрочил выплату по облигации, то наступает грейс-период, во время которого он должен провести выплату, чтобы его не признали банкротом.

      Выплаты по облигациям получит тот, кто владел облигацией на момент перечисления денег от эмитента. Если вы держали облигацию на дату, когда по ней должны были заплатить купон, но продали ее до того, как эмитент отправил деньги, то купон получит уже другой инвестор.

      Например, вы держали облигацию, купон по которой должен был прийти 10 марта. Но эмитент не смог отправить деньги в этот день — наступил технический дефолт.

      Если вы продадите эту облигацию, а 15 марта эмитент все же отправит деньги на выплату купона за 10 марта, то этот купон получит уже новый владелец облигации.

      Информацию о техническом дефолте можно получить из новостей, постов в Пульсе и других источников. Что такое Пульс

      Но перед принятием каких‑либо инвестиционных решений стоит перепроверить информацию о техническом дефолте в официальных источниках. Например, в Центре раскрытия корпоративной информации: раздел «Поиск по компаниям» → введите название компании и выберите ее из списка найденных → в карточке компании опуститесь до раздела «Существенные события» → в нем должна быть запись «Неисполнение обязательств эмитента перед владельцами его эмиссионных ценных бумаг».

      Важно: инвестор должен самостоятельно анализировать финансовое состояние эмитента облигаций и следить за корпоративными новостями, в том числе за сообщениями о технических дефолтах.

      Узнать подробнее об оценке финансового состояния эмитента можно в бесплатном курсе «Как сравнивать компании» от Академии инвестиций.

      Похожие публикации:

      1. Wecsee не работает что делать
      2. Анкета инвестора сбербанк где посмотреть
      3. Как вернуть деньги отправленные через сбп
      4. Что значит кредит без страховки