Как продать акции гит после делистинга

Что означает делистинг акций и чем может грозить инвестору

Исключение акций из биржевого списка – это такой же естественный процесс на фондовом рынке, как и появление новых эмитентов. Расскажем в статье, что такое делистинг, каковы его причины и что происходит с акциями при делистинге.

Что такое делистинг акций на бирже

Делистинг – это, простыми словами, исключение ценных бумаг из котировального списка фондовой биржи. Делистинг акций означает, что компания прекращает торговлю своими бумагами на биржевой площадке, перестает быть публичным предприятием, а также прекращает публиковать свои финансовые отчеты для инвесторов.

Процесс делистинга акций в разных странах имеет разное значение. Например, в США делистинг ценных бумаг – это полное исключение компании из биржевых торгов и превращение ее в частную фирму. В России исключение из листинга не означает, что акции данного эмитента нельзя больше нигде купить. Как правило, ценные бумаги, которые были сняты с торгов на российской фондовой бирже, могут дальше обращаться уже на внебиржевом рынке. Подобные площадки есть на ММВБ и Санкт-Петербургской бирже. По требованию ЦБ РФ, доступ к внебиржевым рынкам имеют только квалифицированные инвесторы, потому что акции из некотировального списка – это ценные бумаги с повышенным уровнем финансового риска.

Причины исключения из котировального списка

Делистинг ценных бумаг может быть как тревожным сигналом для компании, так и означать новый виток бурного развития бизнеса. Ознакомимся далее с основными причинами делистинга акций эмитента.

Несоответствие требованиям биржи

В большинстве случаев отзыв ценных бумаг по инициативе биржи имеет характер принудительного делистинга. В данном случае фондовая биржа исключает финансовые инструменты из своего списка по причине несоответствия параметрам листинга данной площадки. Например, поводом может стать банкротство эмитента, нарушение правил выпуска ценных бумаг или даже неуплата услуг листинга.

Иногда фондовая биржа может и не начинать процедуру делистинга, но приостановить торговлю ценными бумагами. Особенно широко эта практика применяется в России. Такое случается, если возникают подозрения в нарушении правил корпоративного управления эмитента.

Инициатива компании

Как правило, делистинг ценных бумаг по инициативе компании – это добровольная процедура. Многие эмитенты соглашаются на отзыв акций с публичных торгов из-за оптимизации бизнес-процессов или реорганизации компании. Однако есть и более неочевидная причина делистинга – нежелание эмитента публично раскрывать конфиденциальную информацию о себе.

Механизм делистинга — этапы

Инициировать процедуру делистинга ценных бумаг может как биржа, так и сама компания. Если причины такого решения могут быть разные, то этапы отзыва акций с фондового рынка всегда одинаковые.

Механизм делистинга российского эмитента на Мосбирже:

1. Составляется заявление о делистинге ценных бумаг компании. Также к заявлению о делистинге можно приложить официальное решение совета директоров компании об отзыве акций.
2. Данное заявление направляется на обсуждение в соответствующий отдел делистинга Московской биржи. Срок рассмотрения документа – 30 календарных дней.
3. Если Мосбиржа одобрит отзыв ценных бумаг с биржевых торгов, акционеры компании начинают процедуру делистинга. Эмитент обязан уведомить всех своих инвесторов об отзыве акций и подготовить предложение о выкупе ценных бумаг по определенной цене.

Ключевые особенности по выкупу ценных бумаг:

1. Если одному владельцу компании принадлежат более 95% всех акций эмитента, выкуп ценных бумаг может быть объявлен принудительным без учета интересов миноритарных инвесторов.
2. Оферта по выкупу акций должна быть опубликована минимум за 35 дней до завершения делистинга.
3. Стоимость акции должна быть установлена, исходя из средней стоимости ценной бумаги за последние шесть месяцев. Если эти условия нарушены, инвестор имеет право обратиться с жалобой в Центральный банк России.

Что делать с ценными бумагами, которые решили исключить

В зависимости от причины отзыва ценных бумаг, ситуация с акциями инвестора будет разной. Самый неприятный сценарий – делистинг бумаг по причине банкротства эмитента. В данном случае частные инвесторы ничего не смогут сделать со своими акциями. По правилам банкротства, владельцы акций должны получить активы компании или компенсацию в денежном эквиваленте, исходя из доли, которая им принадлежит в эмитенте. При этом выплаты акционерам должны начаться сразу же после погашения всех финансовых долгов фирмы. Однако на практике миноритарные акционеры редко получают выплаты от компании, так как у эмитента порой не хватает активов даже на выплату всех долгов.

Если делистинг не связан с банкротством эмитента, то существует всего три способа, что делать инвестору со своими финансовыми активами. Рассмотрим их далее.

Продать ценную бумагу

Чем раньше продать акцию после начала процедуры делистинга, тем больше можно заработать. Несмотря на то, что делистинг ценных бумаг может благоприятно повлиять на развитие компании, процесс отзыва активов всегда носит негативный характер для частного инвестора. Если компания начинает процедуру ухода с фондовой биржи, то котировки ее ценных бумаг всегда резко снижаются в цене. Поэтому чем раньше выставить свои финансовые активы на продажу, тем лучше.

Дождаться оферты

Второй вариант для инвестора – дождаться оферты от компании.

Если инициация делистинга со стороны компании связана с её будущим слиянием или поглощением, то ожидание оферты – выгодная в финансовом смысле стратегия для инвестора. Как правило, компания, у которой начата процедура отзыва ценных бумаг, может предложить частным инвесторам отличную цену за выкуп ее акций.

Сохранить акции

Третий вариант, как поступить с акциями при делистинге компании, – сохранить акции, то есть не продавать их в начале делистинга и не соглашаться на последующую оферту.

Эта стратегия может быть очень выгодной, если компания стабильно выплачивает щедрые дивиденды. После делистинга эмитент перестанет быть публичным, но инвестор останется его акционером и сохранит прежнее право на получение дивидендов.

Однако у данной стратегии есть один существенный минус – после завершения делистинга вы не сможете легко продать свои ценные бумаги. Ликвидность таких акций упадет, и на продажу может потребоваться чуть больше времени. Более того, если данная ситуация произошла на российском фондовом рынке, а вы неквалифицированный инвестор, то продать бумаги будет еще сложнее. Как было упомянуто выше, выход на внебиржевые рынки (где могут обращаться ценные бумаги после делистинга) начинающим инвесторам запрещен.

Что происходит после делистинга

Чтобы оценить перспективу бизнеса после делистинга, важно понимать причину этой процедуры. Если отзыв акций связан с банкротством компании, то логично предположить, что после делистинга ценных бумаг предприятие будет ликвидировано. Плюсов от этого для инвестора нет. Однако если компания продолжает существовать и сохраняет капитал, то после ухода с биржевой площадки у неё появляются новые преимущества. Например:

1. Снижение расходов. Листинг компании на бирже – очень дорогая биржевая услуга. Поэтому уход с биржи снизит финансовую нагрузку эмитента.
2. Простой документооборот. Если компания становится частной, она освобождается от обязанности публиковать финансовую отчетность в открытом доступе, а значит, конкурентам не будет известно реальное финансовое положение эмитента.

С другой стороны, важно понимать, что вышеприведенные преимущества также могут быть и серьезным минусом. Отсутствие акций компании на фондовой бирже неизбежно спровоцирует массовый уход частных инвесторов и приведет к снижению ликвидности акций. Более того, бумаги эмитента только на внебиржевой площадке – это тоже минус, потому что доступ к таким рынкам имеет лишь ограниченное число инвесторов.

Делистинг акций

Делистинг акций – это исключение акций предприятия из котировального списка фондовой биржи (к сведению: процедура листинга – это размещение ценных бумаг на котировальной бирже, а IPO – это первичное публичное размещение акций). В большинстве случаев после этой процедуры организация забирает свои ценные бумаги из свободного обращения, а также она имеет право больше не выставлять на всеобщее обозрение финансовые и операционные отчеты и прочие документы. В статье объясним простыми словами, почему не стоит бояться делистинга акций на бирже и как с ними быть дальше.

Что такое делистинг

Важно понимать, что понятие «делистинг акций» в деловом обороте зарубежных партнёров означает полное исключение акций из торгов биржи, то есть ценные бумаги эмитента исключаются из котировального списка. При этом допустимо совершать с ними сделки на внебиржевых торгах. Компания становится частной.

В России акции исключают из списков согласно:

• закону от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»;
• закону от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»;
• внутренним распоряжениям торговой площадки.

В России делистинг акций не является препятствием для торгов. Ценные бумаги после этой процедуры не теряют статус публичных, их проверяют только на соответствие законодательству РФ и ЦБ и включают в третий уровень (некотировальный) на котировальной бирже. Это означает, что данные акции имеют высокий риск, покупать и продавать их на бирже могут только квалифицированные инвесторы. Для начинающих эти опции недоступны.

Зачем проводится делистинг

Если публичность организации, котирующейся на бирже, приносит ей больше хлопот, чем плюсов, то она может провести добровольный делистинг акций.

Причин для этой процедуры может быть несколько:

• слияние одной компании с другой;
• основной акционер хочет держать у себя все акции;
• несоответствие акций требованиям биржи;
• банкротство эмитента;
• реорганизация компании;
• желание компании или её владельца.

Также может проводиться принудительный делистинг по решению биржи, например, если компания-эмитент не соответствует требованиям биржи или объявлен дефолт. Это может случиться автоматически, если закончился срок действия договора листинга. При этом биржевые площадки учитывают надёжность и репутацию компании, её финансовое положение и интерес к акциям на торгах.

Обычно принудительный делистинг проводится, если выявлено несоответствие акций предприятия требованиям биржи. Некоторые причины:

• несостоятельность предприятия;
• ликвидация или реорганизация компании;
• неоплаченная услуга листинга;
• нарушение правил выпуска акций;
• недостоверная финансовая отчетность.

Принудительный делистинг может быть:

• безусловным, то есть навсегда;
• временным, то есть выявленные нарушения можно устранить в определённый срок.

Принудительный делистинг – это нехороший знак, как для эмитента, так для инвестора. Предприятие потеряло доверие биржи, а, значит, его акции будут снижаться в цене.

Важно понимать, что биржа имеет право на основании заключения эксперта исключить акции компании из котировального списка, не объясняя причину. Это происходит через 3 месяца после раскрытия причины, которая привела к такому решению. В случае добровольного делистинга у держателя акций также есть три месяца, в течение которых он может предпринять какие-то действия с ценными бумагами.

Процедура делистинга ценных бумаг

Мы рассмотрели основные причины делистинга ценных бумаг, но могут быть и иные предпосылки для их снятия с биржи. Например, организация может сменить стратегию инвестирования и уйти на другую торговую площадку. Стоит отметить, что процедура делистинга акций для акционеров в разных странах может различаться. Для России это будет выглядеть так:

1. Руководитель компании принимает решение об уходе с биржи или биржа присылает решение о принудительном делистинге.
2. Руководством биржи рассматривается добровольная заявка и выносится вердикт об одобрении или об отказе.
3. Если процедура делистинга одобрена, то крупнейшие акционеры (мажоритарные) оглашают оферту о выкупе акций в период до 35 дней до завершения делистинга. При этом стоимость акций должна быть примерно равна средней стоимости за предыдущие 6 месяцев.

Получить деньги за ценные бумаги удаётся почти всегда, если причина ухода компании с биржи не заключается в финансовых проблемах. В том случае, когда назревает банкротство компании, то она сможет выплатить своим акционерам компенсацию только после того, как расплатится по всем долгам.

Что делать, если по акциям планируется делистинг

В первую очередь, не нужно паниковать. Самое страшное, что может случиться при исключении акций с фондовых бирж, это падение их стоимости на 30-60%. Но это не значит, что акционеры потеряют более половины вложенных денег. После того, как объявили об исключении ценных бумаг, их можно:

• продать;
• оставить у себя;
• дождаться оферты.

Не стоит спешить с продажей. Для начала нужно узнать причину прекращения торгов. Рассмотрим варианты, когда стоит продавать, сохранять акции или дожидаться оферты.

Продать акции

Если делистинг объявили из-за выкупа, то ценные бумаги будут расти. Поскольку процедура выкупа длится долго и механизм её не до конца понятен, то лучше продать акции или сохранить их у себя, дождавшись оферты.

Дождаться оферты

Сначала следует узнать причину исключения акций из котировальных списков. Если делистинг добровольный, то иногда выгодно дождаться оферты. Но всё зависит от компании, которая объявила об уходе с биржи. Поскольку минимальная цена выкупа обычно приравнивается к средней стоимости ценных бумаг этой организации за полгода. На ММВБ были случаи, когда при процедуре делистинга ценных бумаг компания-эмитент предложила более высокую цену за акции, которые исключались из торгов. Например, так уходил МегаФон. Компания предложила на 129 рублей больше за каждую акцию, поэтому все инвесторы получили прибыль.

Сохранить акции

Если причиной делистинга является не принудительное исключение ценных бумаг, а их конвертация в другие акции, инвестор может хранить старые акции, они конвертируются в новые автоматически. Либо можно подать заявку на получение ценных бумаг нового образца.

Сохранять ценные бумаги у себя можно, если организация:

• не находится на грани банкротства и имеет перспективы для роста;
• решила выплачивать своим инвесторам регулярные дивиденды.

Как правило, дивиденды часто бывают существенно выше рынка, поэтому сохранение ценных бумаг такой компании-эмитента выгодно для инвестора. Также всегда сохраняется вероятность, что акции организации вновь вернутся на рынок.

Если делистинг о прекращении обращения ценных бумаг уже произошел, а акция осталась в портфеле миноритарного акционера, тогда он остается законным владельцем этой ценной бумаги, которая находится на бирже. У инвестора остаются права владения на эту акцию, в том числе на дивиденды. Бывает, что после исключения акций компания начинает выплачивать дивиденды инвесторам, хотя изначально этого не делала.

Что делать с акциями после делистинга

Процедура делистинга завершена и акции ушли с рынка, но у некоторых инвесторов в портфеле ещё остались ценные бумаги этой компании. Это происходит по разным причинам, например, инвестор не захотел продавать бумаги или просто пропустил процедуру исключения акций из торгов. В этом случае, не нужно паниковать: ценная бумага остаётся в портфеле инвестора и является его собственностью.

Существует два варианта развития событий: попробовать продать акцию вне биржи или ждать, что ситуация с ценными бумагами данной компании изменится. Если срочно продавать делистинговые бумаги, то можно много на этом потерять. Поэтому стоит проанализировать ситуацию и ждать благоприятной ситуации.

Если ценные бумаги исключены из котировального списка, это не значит, что их нельзя продать. У инвестора остаётся шанс вернуть свои деньги полностью или частично. Страховкой от потери денег являются сделки с акциями надёжных компаний, которые входят в первый или во второй уровень листингового списка.

Что такое делистинг и как на него реагировать инвестору

Американская биржа NASDAQ решила провести делистинг ценных бумаг российских компаний. В их числе «Яндекс», ЦИАН, Ozon, QIWI и HeadHunter. Бумаги будут исключены из листинга с 24 марта, если компании не обжалуют решение, отметила торговая площадка. NASDAQ приостановила торги этими бумагами еще с 28 февраля 2022 года.

Компания «Яндекс» сообщила, что в ближайшее время подаст апелляцию, а в Ozon отметили, что изучают процесс обжалования. Московская биржа уточнила, что торги ценными бумагами «Яндекса», ЦИАН, Ozon, QIWI и HeadHunter продолжатся в обычном режиме.

«В соответствии с регулированием Банка России эмитенты иностранных ценных бумаг , имеющие листинг на Московской бирже, сохранят текущий уровень листинга при условии продолжения раскрытия ими информации», — рассказали в пресс-службе Мосбиржи.

Что такое делистинг

Делистинг — это исключение акций компании из оборота на бирже.

Что делать, если объявлен делистинг акций, которыми вы владеете? Ваши действия будут различаться в зависимости от того, как происходит делистинг. Компании-эмитенты могут покидать биржу либо принудительно, либо по собственному желанию.

Виды делистинга

Принудительный делистинг

Бумаги исключаются из листинга, если эмитент перестает удовлетворять требованиям биржи. В этом случае мы имеем дело с принудительным делистингом. Например, биржа может исключить бумаги из списка торгуемых, если компания не предоставляет отчетность или обанкротилась.

Помимо делистинга, биржа может временно прекратить торги бумагами. Чаще всего такое происходит в связи с корпоративными событиями либо по требованию регулятора — в случае подозрений на нарушение правил торгов или корпоративного управления. В России также применялась практика прекращения торгов акциями банков, отправляемых на санацию.

Как отмечает начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке инвесткомпании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко, в отличие от делистинга, при прекращении торгов есть шансы на то, что они будут возобновлены в обозримом будущем. Но прекращение торгов может произойти внезапно — бывали случаи, когда заранее об этом не уведомлялось и тогда у инвестора не было возможности закрыть позицию, напоминает эксперт.

Делистинг по желанию эмитента

Иногда компания-эмитент сама инициирует процедуру делистинга. У компании для отзыва бумаг с биржевых торгов может быть несколько причин. Например, компания захотела прекратить обращение на бирже своих бумаг при консолидации основного пакета акций в руках одного или нескольких ключевых акционеров компании. В этом случае торговые объемы становятся небольшими и теряют смысл.

Компания может отказаться от биржевых торгов также в случае, если ее приобретает частная акционерная компания и затем реорганизует. Еще компании могут объединиться. Тогда каждый эмитент добровольно запрашивает делистинг с тем, чтобы в дальнейшем выходить на биржу уже как новая компания. Эта причина самая распространенная в США.

В России же чаще всего компании уходят с биржи из-за нежелания раскрывать информацию (для защиты от санкций, к примеру) или по причине малого числа акционеров и неоправданных расходов на публичность, добавляет Ващенко. «Нередко консультант может порекомендовать компании выкупить свои акции в случае, если акция долгое время стагнирует или, напротив, имеет хорошие шансы на рост».

Делистинг иностранных ценных бумаг

На российских биржах есть бумаги иностранных компаний. Для того чтобы их допустили к торгам в России, они должны иметь листинг на зарубежных площадках. Если они прошли делистинг на иностранных биржах, то и с российских их также исключают.

Однако в конце марта Банк России ввел мораторий на делистинг акций иностранных эмитентов российского происхождения, а также расписок таких компаний. Таким образом, в случае делистинга этих эмитентов на зарубежных площадках российские биржи сохранят им листинг. Мораторий действует до 1 января 2023 года.

Что делать, если по вашим акциям планируется делистинг

Все зависит от причины, по которой акции компании покидают торги. Самый плачевный вариант, если компания становится банкротом. Тогда владельцы акций получают причитающиеся им средства в последнюю очередь — после того, как компания расплатится по всем долгам. В таких случаях инвесторы могут потерять значительную часть вложенных средства — после оплаты долгов у компании часто почти не остается имущества для расчетов с акционерами.

1. Продать акции

В большинстве случаев лучше всего продать акции до исключения их из биржевых торгов — как только станет известно о готовящемся делистинге. Чем раньше продать такие бумаги на бирже, тем больше можно за них выручить. Новость о делистинге спровоцирует распродажи бумаг, и их стоимость будет падать. Так что с продажей этих акций стоит поспешить и вложиться в другие бумаги.

С другой стороны, надо помнить специфику делистинга в России. Если после делистинга на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) обращение акций компании полностью прекращается и компания из публичной превращается в частную, то в России делистинг не означает прекращение хождения акций — компания остается публичной, а ее акции можно купить и продать на внебиржевом рынке. Поэтому даже после делистинга, особенно по инициативе эмитента, у акционеров сохраняются неплохие возможности.

2. Дождаться оферты

Одна из таких возможностей — дождаться оферты. Когда компания добровольно покидает биржу, делистингу предшествует оферта, по которой желающие смогут продать свои акции по цене не ниже средневзвешенной цены торгов бумагами за последние шесть месяцев.

«Если 95% акций консолидировано в руках одного акционера, то он имеет право принудительно выкупить бумаги остальных акционеров и обязан удовлетворить право миноритариев продать ему акции. У миноритариев есть время подумать», — объясняет Георгий Ващенко.

Например, когда «МегаФон» решил уйти с биржи после ухудшения финансовых показателей, у миноритарных акционеров было два варианта: продать акции на бирже до делистинга или дождаться оферты. «МегаФон» воспользовался правом принудительного выкупа акций после того, как завладел 95% своих ценных бумаг.

Аналогичным правом в свое время воспользовались компании «АвтоВАЗ» и «Уралкалий».

Наилучший вариант для акционеров — делистинг при слиянии и поглощении, считает Георгий Ващенко. «Есть стратегия покупать акции компаний, которые могут быть поглощены, чтобы получить хорошую оферту от покупателей компании».

3. Сохранить акции

Есть еще и третий вариант: сохранить акции. Это имеет смысл, если компания стабильно выплачивает дивиденды. Несмотря на то что акции перестают торговаться на бирже, вы по-прежнему остаетесь их владельцами и сохраняете все права по ним, включая право на дивидендные выплаты.

Так что если у компании хорошая дивидендная история или хорошие перспективы в этом направлении, то вариант оставить акции при себе может оказаться очень даже выгодным.

Однако при таком варианте надо помнить о том, что бумаги, которые не торгуются на бирже, трудно продать. Сделать это можно через вашего брокера по телефону или самостоятельно на внебиржевом рынке. Это все равно, что продать товар по объявлению: публикуете объявление на сайте и ждете своего покупателя. Но на продажу может уйти много времени либо покупатель может не появиться вовсе.

Делистинг — не редкая процедура. Компания может вернуться на биржу — как в случае с «Полиметаллом», к примеру. Так что делистинг не всегда билет в один конец. Редко, но бывает, что компания спустя время проводит новый листинг.

Исключение ценных бумаг из списка ценных бумаг, допущенных к торгам (котировального списка биржи) по инициативе компании-эмитента или в связи с дефолтом эмитента. После делистинга ценные бумаги этого эмитента могут торговаться только на внебиржевом рынке, а капитализация компании не может быть рассчитана. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется. Подробнее Процедура включения ценной бумаги в список торгуемых на бирже активов.

Компания уходит на делистинг. Продавать или нет?

Продавать или продолжать владеть даже после делистинга?

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.

проект «Открытие Инвестиции»

Открыть брокерский счёт

Тренировка на учебном счёте

Об «Открытие Инвестиции»

Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4

8 800 500 99 66

Согласие на обработку персональных данных

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.