Все, что вы хотели знать о Майкле Бьюрри
После кинчика The Big Short аж стало интересно, что за дядька этот Майкл Бьюрри.
Ну во-первых, он настоящий. Основатель хедж фонда Scion Capital LLC, которым он управлял с 2000 до 2008 года, а затем прикрыл, начав заниматься инвестициями на свои собственные средства. Как мы уже знаем, был одним из первых, кто почувствовал кризис ипотечных займов мягким местом.
Бьюрри. Начало.
Бьюрри родился в 1971. Получил степень бакалавра в University of California, Los Angeles (UCLA) по экономике, а также проходил подготовку для поступления в медицинское учебное заведение. Закончил аспирантуру в Vanderbilt University School of Medicine и работал в ординатуре в неврологическом отделении в Stanford Hospital and Clinics. В свободное время по ночам занимался своим пожизненным хобби — инвестициями. Однажды, переутомившись от совмещения тяжелой работы в медицине со своими исследованиями в области финансов, он заснул стоя прямо во время операции, упав на тент закрывавший пациента, за что бы выгнан из операционной главным хирургом.
Инвестиции.
Бьюри покинул ординатуру, чтобы основать свой хедж-фонд. Он на тот момент уже был известен, как достаточно успешный value-инвестор, благодаря выдающимся результатам и постам на форуме Silicon Investor, где он обитал начиная с 1996 года. Он так удачно выбирал акции для инвестирования, что им начали интересоваться такие компании, как Vanguard, White Mountains Insurance Group и такие известные инвесторы, как Joel Greenblatt.
В ноябре 2000 он основал Scion Capital на небольшие деньги, полученные по наследству, а также заняв деньги у родственников. Компания была названа в честь The Scions of Shannara — его любимую книгу в детстве. Бьюрри удавалось быстро зарабатывать сверхприбыль для себя и своих инвесторов.
Scion Capital returns
К концу 2004 года под управлением Майкла Бьюрри было 600 млн $ и фонд перестал принимать деньги от новых инвесторов.
В 2005 Бьюрри начал фокусироваться на ипотечном рынке. Проанализировав состояние рынка ипотечных займов в 2003 и 2004, он верно спрогнозировал образование пузыря и его крах в 2007 году. Исследование быстрорастущих цен жилой недвижимости убедило его в том, что ипотечные займы, особенно с плавающей пониженной ставкой, а также облигации, основанные на этих ипотечных займах, начнут обесцениваться, не позже, чем через два года, когда ставку повысят. В соответствии с этим заключением, Бьюрри зашортил рынок ипотечных займов, уговорив Goldman Sachs продать ему кредитные дефолтные свопы на ипотечные облигации, которые ему казались переоцененными. Его предположение подтвердилось и он таки получил прибыль. По иронии судьбы, Бьюрри потом заявлял: «я не ищу, что бы мне такое зашортить. Напротив, я пытаюсь найти хорошие возможности для покупок. Я зашортил ипотечные займы потому что мне пришлось. Каждая частичка логики во мне говорила, что я должен совершить эту сделку».
До того момента, когда его прогноз реализовался, начали возникать серьезные разногласия с инвесторами. Доходило до отзыва инвестиций из фонда. Тем не менее, Бьюрри удалось лично заработать 100 млн $, а прибыль оставшихся с ним инвесторов составила более 700 млн $. В конечном счете, Scion Capital зафиксировал 489.34% (данные разнятся с таблицей выше) чистой прибыли после всех расходов и выплат вознаграждений за период с 1 ноября 2000 по июнь 2008. Индекс S&P500 показал рост лишь 2% за этот период.
Судя по информации на его сайте, Бьюрри закрыл свою позицию по кредитным дефолтным свопам в апреле 2008 и никак не заработал на оплаченном налогоплательщиками спасении ситуации и росте в 2008 и 2009. Позже он ликвидировал компанию, чтобы управлять своими личными средствами.
3 апреля 2010 в статье журнала The New York Times Бьюрри утверждал, что каждый, кто внимательно изучал финансовые рынки в 2003, 2004 и 2005 годах мог заметить растущий риск на рынке ипотечных займов. Он обвинил федеральных регуляторов в неспособности слышать предупреждения от кого-либо кроме как от узкого круга приближенных.
Личная жизнь.
Майкл живет в Калифорнии с женой и сыном. Его сыну поставили диагноз Asperger syndrome. Бьюрри полагает, что также страдает от этого заболевания.
Бьюри. Возрождение легенды.
После нескольких лет лежбища на дне, он решил снова стать управляющим хедж фонда. В 2013 году Бьюрри основал фонд, снова назвав его Scion — Scion Asset Management, LLC, и управляет им до сих пор. Несмотря на то, что порог входа в его фонд высок, доктор также раздает маленькие финансовые советы тем, кто готов слушать. И кажется, что к нему стоит прислушиваться, тем более, что Майкл говорит о новом надвигающимся финансовом кризисе из-за сохранившейся несправедливости финансовой системы. Кроме того, он рекомендует инвестировать в воду.
Потом, к сожалению, он передумал на счет воды и стал рекомендовать ивестировать в воду через еду
Миша, ты не прав!
Нашлась еще статейка, где Мишу критикуют за его предвзятость по поводу всеобъемлющей вины правительства во всех бедах человечества.
Как он это делает, чертяка?!
Скрупулезные жители интернета скомпоновали его посты 2000-2001 годов, и вот что получилось: Michael-Burry-Case-Studies.
Если коротко, вот что он писал о своем подходе:
«Моя стратегия не слишком сложная. Я покупаю акции непопулярных компаний выглядящих так, как будто они на грани краха и продаю, когда они немного приведены в порядок. Управление портфелем для меня в целом также важно, как и выбор акций, и если у меня получится удачно делать и то и другое, я буду на высоте.
Мое орудие выбора акций — исследования. Для меня критически важно понимать стоимость компании до того, как ставить деньги. Тут у меня не было выбора. Когда я наткнулся на работы Benjamin Graham, я почувствовал, что был рожден для того, что б быть value-инвестором. Мой выбор акций на 100% основывается на концепте запаса прочности, который описан в книге «Security Analysis» Graham’a в соавторстве с David Dodd. Сейчас у меня собственная версия их техник, с учетом того, что я хочу контролировать просадки и предотвратить постоянные потери капитала. Еще одна особенность — катализаторы роста необязательны. Value вполне достаточно.
Я предпочитаю покупать на уровне 10-15% от 52-недельного low, где видна хоть какая поддержка цены. Это контртрендовая часть меня. И если акция падает на новые низы, я режу убытки, кроме случаев тех редких птичек, о которых речь пойдет ниже.
Я обычно смотрю на free cash flow и enterprise value. Я просматриваю большое количество компаний, глядя на соотношение EV/EBITDA, хотя пороговые значения этого соотношения я рассматриваю разные в зависимости от сектора и экономического цикла. Если компания подходит под этот критерий, я смотрю более детально, чтобы определить цену и реальную стоимость компании.
Я также инвестирую в «редкие птички»: акции «в игре», арбитражные идеи и компании, торгующиеся по цене ниже, чем две трети их net value (net working capital— liabilities). Я с удовольствием обращаю внимание на компании, которые выбирает Уорен Баффет — компании с устойчивым конкурентным преимуществом, подтвержденным многолетним высоким возвратом на инвестиции. Если их можно купить по привлекательной цене.
Успешное управление портфелем выходит за границы простого выбора акций и требует ответа на следующие важные вопросы. Какое оптимальное кол-во акций в портфеле? Когда покупать? Когда продавать? Нужно ли уделять внимание диверсификации между секторам и cyclicals / non-cyclicals? Насколько налоги должны влиять на принятие инвестиционных решений? Является ли целью низкий оборот? В целом, это личное дело каждого. Но я предпочитаю держать 12-18 акций, диверсифицируя портфель по разным секторам. Стараюсь держать портфель полностью загруженным. Этого достаточно для моих лучших инвестиционных идей, а также позволяет сгладить волатильность портфеля. Не то что бы я считаю, что волатильность сколько-нибудь связана с риском, но я страдаю от изжоги и лишний стресс мне ни к чему.»
Книги, где есть Бьюрри.
-
by Michael Lewis by Gregory Zuckerman
Видосы.
Статьи.
-
< A great collection of Burry articles and video
Michael Burry: Notes from Vanderbilt Speech
Цитаты.
«I knew I was getting attention when I said something I think in late 1999. I said that Vanguard funds are the worst funds to invest in now. Those index products are going to do horribly over the next decade and I linked to the site and I got a cease and desist from Vanguard. So I realized, oh, people are reading this.»
«I started getting paid a dollar a word to write, which was — I didn’t have a lot of money, and I was actually in a lot of debt. So that was tremendous validation for what I was doing in that space.»
“I prefer to look at specific investments within the inefficient parts of the market.”
“The bulk of opportunities remain in undervalued, smaller, more illiquid situations that often represent average or slightly above-average businesses”
“Fully aware that wonderful businesses make wonderful investments only at wonderful prices, I will continue to seek out the bargains amid the refuse.”
“It is likely, however, that the investors in the habit of overturning the most stones will find the most success.”
“My firm opinion is that the best hedge is buying an appropriately safe and cheap stock.”
“It is a tenet of my investment style that, on the subject of common stock investment, maximizing the upside means first and foremost minimizing the downside.”
“Lost dollars are simply harder to replace than gained dollars are to lose.”
“The Fund maintains a high degree of concentration – typically 15-25 stocks, or even less. Some or all of these stocks may be relatively illiquid.”
“Volatility does not determine risk.”
“I certainly view volatility as my friend; volatility is on sale because 99% of the institutions out there are doing their best to avoid it.”
“In essence, the stock market represents three separate categories of business. They are, adjusted for inflation, those with shrinking intrinsic value, those with approximately stable intrinsic value, and those with steadily growing intrinsic value. The preference, always, would be to buy a long-term franchise at a substantial discount from growing intrinsic value.”
“Ick investing means taking a special analytical interest in stocks that inspire a first reaction of ‘ick.’ I tend to become interested in stocks that by their very names or circumstances inspire unwillingness – and an ‘ick’ accompanied by a wrinkle of the nose on the part of most investors to delve any further.”
“One hedges when one is unsure. I do not seek out investments of which I am unsure.”
“I will always choose the dollar bill carrying a wildly fluctuating discount rather than the dollar bill selling for a quite stable premium.”
“With all seriousness, a 2,500-share sell when no one is looking could torpedo the apparent market value of several of the Fund’s holdings.”
Инфа — мой перевод с вики, а также кое-какая инфа отсюда и отсюда и еще откуда-то.
Инвестор Майкл Бьюрри поставил $1,5 млрд на падение Уолл-стрит
Майкл Бьюрри, известный тем, что предсказал ипотечный кризис в США и мировой финансовый кризис 2008 года, вновь ждет скорого обвала рынка. Как следует из документов, поданных инвестором в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) США, господин Бьюрри поставил $1,5 млрд на то, что Уолл-стрит обвалится до конца года.
Майкл Бьюрри в 2015 году
Фото: Jim Spellman / WireImage / Getty Images
Майкл Бьюрри в 2015 году
Фото: Jim Spellman / WireImage / Getty Images
Согласно документам, фонд Майкла Бьюрри Scion Asset Management купил пут-опционы (дают право продавать актив по определенной цене в определенный срок) на $866 млн против фонда, который отслеживает S&P 500, и на $739 млн — против фонда, который отслеживает Nasdaq 100. В общей сложности инвестор поставил на снижение двух индексов около 90% от стоимости активов своего фонда.
Майкл Бьюрри уже второй год предсказывает скорый обвал фондовых рынков. При этом в январе текущего года он написал: «Продавайте!» в одном из своих постов в X (бывшая Twitter), но уже в марте признал ошибочность своего совета. Кроме того, инвестор не раз был замечен за удалением в X своих постов с предсказаниями.
Доктор Майкл Бьюрри — человек предсказавший финансовый крах 2008 года. Как он это сделал и где он сейчас?
На тему финансового кризиса 2008-го года снят не один фильм и написана ни одна книга, не говоря уже о всевозможных эссе. Я не буду разбирать, что произошло с технической точки зрения (только, если чуть-чуть) , а расскажу о человеке, благодаря которому мы имеем красивую историю о узком круге людей, которые смогли заработать на этом событии миллиарды долларов.
Все же для погружения в контекст надо прояснить несколько основных моментов для людей, которые не в курсе истории.
Говоря простым языком, в 2007-08 годах в мире случился масштабный экономический кризис, отправной точкой которого был ипотечный кризис в США. Почему он произошел?
Банки начали выдавать ипотеки на дома населению, которое в долгосрочной перспективе не смогло бы выплачивать долг по кредиту. Но система была устроена таким образом, что сам факт выдачи ипотеки был очень выгоден банкам и, поэтому, на это закрывали глаза, в надежде, что люди будут платить долги. Потому что как можно не платить по ипотеке? Ты лишишься дома, а дом заберут как раз те, кто выдает тебе кредит, так что схема казалась надежной. Но, спустя некоторое время, когда было выдано огромное количество ипотек населению, которое не в состоянии выплачивать по долгам, рынок недвижимости обрушился и люди лишились своих домов, а банки прибыли по кредитам, что повлекло масштабный кризис как в США, так, в последствии, и во всем мире.
На эту тему снят фильм «Игра на понижение» 2015 года, который в свою очередь основывается на книге Майкла Льюиса — «Большая игра на понижение. Тайные пружины финансовой катастрофы». Рекомендую ознакомится с ними, если заинтересовали подробности, так-как то, что написано выше, сложно даже назвать кратким содержанием.
Наш герой как раз был одним из тех людей, который раньше всех предсказал ипотечный кризис, но кем же является Майкл Бьюрри? Сложно поверить, но изначальная профессия Бьюрри была не связанна с фондовым рынком, он был обычным неврологом в медицинском центре Стэнфордского университета.
В два года у него развилась редкая форма рака, в результате которого он лишился левого глаза. Вместо глаза ему вставили стеклянный имплант, который на визуальном уровне имитировал его присутствие. Из-за этого с самого детства он был очень закрытым и трудно идущим на контакт ребёнком.
«У меня все силы уходили на то, чтобы смотреть человеку в глаза, Когда я смотрел на человека в упор, я уже не слышал его».
В будущем, сыну Бьюppи будет пoставлeн диагнoз синдром Аспергера. Пo мнeнию Майкла, он такжe пoдвepжeн этому заболeванию.
Во всех своих неудачах в общении Майкл винил стеклянный глаз. Ему было трудно расшифровывать невербальные сигналы, исходившие от других людей, а вербальные сигналы он воспринимал порой гораздо буквальнее, чем следовало.
Из-за того, что Майклу тяжело давалось общение с людьми, он с головой погружался в свои увлечения и демонстрировал невероятную концентрацию и упорство в том, чем он занимался.
Майклу всегда была интересна экономика и фондовый рынок. Работая в ординатуре по 16 часов в день, он успевал уделять время на аналитику и выбор акций в свой инвестиционный портфель. В это время он открыл для себя сайт частных инвесторов — techstocks.com. И он начал делиться своей аналитикой и действиями на рынке. Довольно быстро он стал «локальной звездой» и в последствии открыл свой собственный блог, в котором делился мыслями и прогнозами по фондовому рынку.
Отрывок из книги Майкла Люиса, который описывает тот период времени:
«Майк Бьюрри не мог поименно перечислить своих последователей, зато точно знал, в какой сфере работают его читатели. Поначалу это были сотрудники EarthLink и AOL. Обычные рядовые сотрудники. Но вскоре контингент резко сменился. Его сайт стали посещать представители таких фондов, как Fidelity, и крупных инвестиционных банков с Уолл-стрит вроде Morgan Stanley. Однажды в качестве своей жертвы Бьюрри выбрал индексные фонды компании Vanguard и тут же получил от юристов компании предписание прекратить действия. Он понял, что записями в блоге могут руководствоваться даже такие серьезные инвесторы, правда, с трудом представлял, кто это мог быть. «Он настоящее открытие для рынка. Он видел закономерности, ускользнувшие от внимания остальных» — менеджер одного филадельфийского инвестиционного фонда..»
В итоге Майкл принимает решение уйти из медицины в инвестиции. Тогда у него были сбережения, которые достались в наследство от отца, также он занял деньги у семьи и открыл свою инвестиционную компанию — Scion Capital. Название компания получила в четь любимой книги детства Бьюрри — The Scions of Shannara.
Так как в то время, Майкл уже был известным в узких кругах трейдером, привлечь капитал ему не составило особого труда. Большие инвестиционные фонды сами хотели дать ему деньги, взамен на выкуп части компании и прибыли в будущем.
В 2004 году анализируя рынок, Майкл замечает надувавшийся пузырь на ипотечном рынке. Он начал анализировать структуру ипотечных облигаций и увидел, что они представляют из себя невозвратные кредиты. Во втором квартале 2005 года объем просрочки по кредитам достиг небывалых размеров, несмотря на резкий рост цен на жилье. Иными словами, даже при наличии активов, под которые можно заимствовать, американцы с трудом выполняли свои обязательства.
С 2004 года он начинает скупать страховые полисы на компании, которые могли пострадать во время кризиса на рынке недвижимости, и дефолтные свопы на низкокачественные ипотечные облигации. Что означает, что он начинает ставить на понижение рынка, в следствии чего многие акционеры и инвесторы фонда начинают нервничать и считать, что Бьюрри делает ошибку, так как рынок недвижимости исторически был одним из самых надежных инструментов на фондовом рынке.
Сам того не желая, он втянулся в дебаты с собственными инвесторами, чего ужасно не любил. «Ненавижу обсуждать идеи с инвесторами, поскольку в таком случае превращаюсь в защитника идеи, а это плохо сказывается на мыслительном процессе». — говорил Бьюрри.
Поскольку в соответствии с контрактом средства инвесторов были на некоторое время «заблокированы» в Scion Capital, инвесторам не оставалось ничего иного, кроме бомбардировки Бьюрри нервными письмами.
Рынок низкокачественных ипотечных облигаций стал привлекать все больше и больше внимания на Wall Street и некоторые инвесторы начали интересоваться идеями Майкла.
Приходит 2007 год и предсказания начинают сбываться. По стране поднимается волна невозвратов по ипотекам, которая приводит к волне банкротств крупных банков и инвестиционных фондов.
Бьюрри удалось лично заработать 100 млн $, а прибыль оставшихся с ним инвесторов составила более 700 млн $. В конечном счете, Scion Capital зафиксировал чистую прибыль в 489.34% после всех расходов и выплат с 1 ноября 2000 по июнь 2008. В итоге Майкл закрыл фонд.
3 апреля 2010 в статье журнала The New York Times Бьюрри утверждал, что каждый, кто внимательно изучал финансовые рынки в 2003 — 2005 годах мог заметить растущий риск на рынке ипотечных займов. Он обвинил федеральных регуляторов в неспособности слышать предупреждения от кого-либо, кроме как от узкого круга приближенных.
После произошедшего Майкл взял перерыв в крупных инвестициях и вернулся лишь в 2013 году со своей новой инвестиционной компанией — Scion Asset Management.
Сейчас он также управляет своим фондом и теперь пишет свою аналитику и прогнозы не в блог, а в твиттер, но при этом все твиты спустя несколько дней он удаляет. Для отслеживания, о чем пишет Майкл, можете подписаться на телеграм канал — Michael Burry Archive. Это канал, который создал автор этого лонгрида. Я сохраняю аналитику Майкла и перевожу ее. Если вам это интересно, то буду рад вас видеть в канале. Спасибо, что дочитали статью до конца!
Как гений хедж-фондов спровоцировал рост GameStop на 4800% и почему теперь называет его «безумным и опасным»
Хедж-фонд Бьюрри Scion Asset Management сообщил о том, что купил долю 5,3% в проблемном продавце видеоигр GameStop по цене от $2 до $4,2 за акцию, потратив в общей сложности около $15 млн. План Бьюрри, который заработал миллионы на коротких продажах по высокорискованным ипотечным кредитам во время кризиса 2008 года и которого Кристиан Бэйл сыграл в фильме «Игра на понижение», заключался в том, чтобы убедить компанию по продаже игровых приставок, компьютерных игр и игровых аксессуаров GameStop использовать наличные для выкупа акций. В резком письме совету директоров GameStop Бьюрри призвал их исчерпать лимит на обратный выкуп в размере $300 млн. На момент написания письма рыночная капитализация GameStop составляла всего $300 млн.
План Бьюрри позволил запустить одну из самых безумных и неконтролируемых сделок в финансовой истории. По настоянию инвесторов вроде Бьюрри GameStop с 2019 года выкупила акции примерно на $200 млн, сократив их количество в свободном обращении на 38%. Повторные приобретения в сочетании с огромными ставками хедж-фондов против GameStop, который страдает из-за снижения объемов продаж видеоигр в офлайн-магазинах, привели к тому, что в конце 2020 года компания вошла в число игроков, чьи акции чаще всего в мире продают открывая короткую позицию у брокера, одолжив некоторое количество акций, то есть без покрытия.
GameStop вырос с минимума в $2,57 за акцию весной до более чем $365 к полудню 27 января, после того как группа непрофессиональных спекулянтов использовала соцсеть Reddit, чтобы скупить акции GameStop, играя на понижение. Последовавший за этим рост акций компании поставил многих инвесторов в тяжелое положение — что-то похожее наблюдалось при росте Volkswagen в 2008 году до рыночной капитализации в полтриллиона долларов в разгар кризиса 2008 года. Тогда это привело к реализованным убыткам хедж-фондов примерно на $30 млрд.
Все началось тогда, когда на Reddit в треде WallStreetBets участники в течение нескольких месяцев пытались вытеснить «медведей» GameStop и поднять акции компании. По мере того как GameStop набирала обороты, пользователи Reddit почувствовали запах крови. В январе они создали искусственный дефицит, в результате чего за последний месяц акции GameStop выросли на 881%.
Эта грандиозная битва напоминает о похожем инциденте, который произошел примерно 15 лет назад при участии профессиональных трейдеров (тогда как в современной версии в схватку с гигантскими фондами вступили любители). В 2006 году миллиардер Джон Арнольд сделал ставку против Брайана Хантера из хедж-фонда Amaranth Advisors в рамках огромной сделки (длинная позиция в марте/короткая в апреле) с фьючерсами на природный газ. Эта дуэль принесла Арнольду целое состояние, но обошлась Amaranth Advisors в $6 млрд и привела к краху фонда.
Когда оценка GameStop стремительно взлетела до $14 млрд, некоторые розничные трейдеры стали миллиардерами. Хедж-фонд Melvin Capital, один из крупнейших известных владельцев коротких позиций GameStop, понес значительные убытки из-за роста компании. Как сообщает Wall Street Journal, по состоянию на понедельник фонд потерял 30% капитала и попросил помощь в размере $2,7 млрд у миллиардеров Кена Гриффина и Стивена Коэна из Citadel и Point 72 Asset Management, чтобы удержаться на плаву.
Когда ралли превратилось в исторических масштабов фиаско Уолл-стрит и источник развлечения для сторонних наблюдателей, к игре присоединились двое самых шумных игроков Кремниевой долины — Илон Маск и инвестор Чамат Палихапития. Последний скупал опционы GameStop, а после его твита цена акций GameStop выросла с $90 до $147,98.
Через несколько минут после закрытия рынка к вечеринке присоединился Маск. Обладая десятками миллионов ярых поклонников по всему миру и умением менять цены на акции с помощью одного многозначительного твита, Маск просто написал «Gamestonk!!» и поставил ссылку на тот самый тред Reddit. Этого было достаточно для роста акций GameStop на 43% после закрытия торгов. В среду GameStop продолжила рост, поднявшись на 130%, — до более чем $360 за акцию.
Теперь «бык» GameStop Майкл Бьюрри (вероятно, человек, который и спровоцировал нынешнюю ситуацию громким призывом к выкупу акций) говорит, что такой рост является «неестественным, безумным и опасным». В своем твите Бьюрри заявил, что этот скачок должен повлечь за собой юридические и регуляторные последствия. Но позже, по-видимому, удалил этот твит.
Возможно, Бьюрри пытается закрыть ящик Пандоры, который сам же и помог открыть. А возможно, он боится не успеть поучаствовать сам: 3,4 млн акций, который Бьюрри приобрел примерно за $15 млн, по текущим ценам стоили бы более $1 млрд.
К несчастью для Бьюрри, документы, которые изучил Forbes, показывают, что он продал акции GameStop до того, как началось настоящее веселье. По состоянию на 30 сентября Бьюрри принадлежало всего 1,7 млн акций, и велика вероятность, что он продолжал продавать, когда GameStop триумфально завершал год.