Что такое делистинг на бирже

Что означает делистинг для акционеров и компаний

«Выход на биржу» означает, что компания нуждается в капитале и готова выполнить строгие требования для его получения. Иногда компании, зарегистрированные на бирже, снова уходят с неё. Это называется делистингом. Но что означает делистинг для акционеров?

Восемь лет назад концерн Siemens вывел на биржу свою дочернюю компанию Osram. Традиционная мюнхенская компания стала объектом нападения гораздо более мелкого производителя датчиков AMS из Штирии.

После беспрецедентной борьбы за поглощение, подобные которой редко случались в Германии, AMS теперь владеет контрольным пакетом акций Osram. С этой новостью дни Osram на бирже были сочтены. AMS объяснила: «Делистинг, то есть уход с фондовой биржи, стал решающим условием для полной интеграции Osram в австрийскую компанию».

Что означает делистинг для акционеров: прощание с расходами и обязательствами?

Делистинг, то есть уход с фондовой биржи, освобождает нового владельца (в данном случае AMS) от обширных обязательств, связанных с листингом на фондовой бирже. Это не только давление, связанное с необходимостью готовить квартальные отчеты четыре раза в год в соответствии с определенными спецификациями. Существуют также расходы, связанные, например, с проведением ежегодного общего собрания.

Необходимо предложение о «поглощении»

Очень часто поглощение компании приводит к делистингу. В конечном итоге, новому мажоритарному владельцу необходимо только одобрение наблюдательного совета и органа надзора за финансовыми рынками BaFin. Между тем, консультации с пострадавшими акционерами не обязательны.

Однако обязательным условием делистинга является предложение о «поглощении». Согласно закону, должна быть предложена как минимум средняя цена за последние шесть месяцев. На практике это часто приводит к большому недовольству среди пострадавших акционеров. Многие считают, что их обобрали до нитки.

Недовольство акционеров по этому поводу

Должен ли инвестор продавать акции, если планируется делистинг? Является ли предлагаемая компенсация адекватной или нет — это регулярно вызывает споры и даже судебные разбирательства.

Часто акции, которые больше не котируются на регулируемых торгах, торгуются на внебиржевом рынке региональной фондовой биржи. Требования там гораздо ниже. Часто оборот настолько мал, что торговля вообще не ведется.

Тогда справедливое определение цены становится настоящей проблемой. Это снижает шансы пострадавших продать свои акции по разумной цене, если они ранее не приняли ни предложение о «поглощении», ни предложенную компенсацию.

Новая структура акционеров

Если зарегистрированные на бирже компании оказываются в сложной ситуации, например, в ситуации неплатежеспособности, им нужны новые инвесторы. При определенных условиях эти инвесторы могут стать новыми крупными акционерами. Они, в свою очередь, предпочитают реорганизовать компанию без привлечения внимания общественности.

В таких случаях делистинг может иметь смысл и с их точки зрения. Однако пострадавшие мелкие акционеры, скорее всего, будут смотреть на ситуацию иначе.

Что такое делистинг и как на него реагировать инвестору

Американская биржа NASDAQ решила провести делистинг ценных бумаг российских компаний. В их числе «Яндекс», ЦИАН, Ozon, QIWI и HeadHunter. Бумаги будут исключены из листинга с 24 марта, если компании не обжалуют решение, отметила торговая площадка. NASDAQ приостановила торги этими бумагами еще с 28 февраля 2022 года.

Компания «Яндекс» сообщила, что в ближайшее время подаст апелляцию, а в Ozon отметили, что изучают процесс обжалования. Московская биржа уточнила, что торги ценными бумагами «Яндекса», ЦИАН, Ozon, QIWI и HeadHunter продолжатся в обычном режиме.

«В соответствии с регулированием Банка России эмитенты иностранных ценных бумаг , имеющие листинг на Московской бирже, сохранят текущий уровень листинга при условии продолжения раскрытия ими информации», — рассказали в пресс-службе Мосбиржи.

Что такое делистинг

Делистинг — это исключение акций компании из оборота на бирже.

Что делать, если объявлен делистинг акций, которыми вы владеете? Ваши действия будут различаться в зависимости от того, как происходит делистинг. Компании-эмитенты могут покидать биржу либо принудительно, либо по собственному желанию.

Виды делистинга

Принудительный делистинг

Бумаги исключаются из листинга, если эмитент перестает удовлетворять требованиям биржи. В этом случае мы имеем дело с принудительным делистингом. Например, биржа может исключить бумаги из списка торгуемых, если компания не предоставляет отчетность или обанкротилась.

Помимо делистинга, биржа может временно прекратить торги бумагами. Чаще всего такое происходит в связи с корпоративными событиями либо по требованию регулятора — в случае подозрений на нарушение правил торгов или корпоративного управления. В России также применялась практика прекращения торгов акциями банков, отправляемых на санацию.

Как отмечает начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке инвесткомпании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко, в отличие от делистинга, при прекращении торгов есть шансы на то, что они будут возобновлены в обозримом будущем. Но прекращение торгов может произойти внезапно — бывали случаи, когда заранее об этом не уведомлялось и тогда у инвестора не было возможности закрыть позицию, напоминает эксперт.

Делистинг по желанию эмитента

Иногда компания-эмитент сама инициирует процедуру делистинга. У компании для отзыва бумаг с биржевых торгов может быть несколько причин. Например, компания захотела прекратить обращение на бирже своих бумаг при консолидации основного пакета акций в руках одного или нескольких ключевых акционеров компании. В этом случае торговые объемы становятся небольшими и теряют смысл.

Компания может отказаться от биржевых торгов также в случае, если ее приобретает частная акционерная компания и затем реорганизует. Еще компании могут объединиться. Тогда каждый эмитент добровольно запрашивает делистинг с тем, чтобы в дальнейшем выходить на биржу уже как новая компания. Эта причина самая распространенная в США.

В России же чаще всего компании уходят с биржи из-за нежелания раскрывать информацию (для защиты от санкций, к примеру) или по причине малого числа акционеров и неоправданных расходов на публичность, добавляет Ващенко. «Нередко консультант может порекомендовать компании выкупить свои акции в случае, если акция долгое время стагнирует или, напротив, имеет хорошие шансы на рост».

Делистинг иностранных ценных бумаг

На российских биржах есть бумаги иностранных компаний. Для того чтобы их допустили к торгам в России, они должны иметь листинг на зарубежных площадках. Если они прошли делистинг на иностранных биржах, то и с российских их также исключают.

Однако в конце марта Банк России ввел мораторий на делистинг акций иностранных эмитентов российского происхождения, а также расписок таких компаний. Таким образом, в случае делистинга этих эмитентов на зарубежных площадках российские биржи сохранят им листинг. Мораторий действует до 1 января 2023 года.

Что делать, если по вашим акциям планируется делистинг

Все зависит от причины, по которой акции компании покидают торги. Самый плачевный вариант, если компания становится банкротом. Тогда владельцы акций получают причитающиеся им средства в последнюю очередь — после того, как компания расплатится по всем долгам. В таких случаях инвесторы могут потерять значительную часть вложенных средства — после оплаты долгов у компании часто почти не остается имущества для расчетов с акционерами.

1. Продать акции

В большинстве случаев лучше всего продать акции до исключения их из биржевых торгов — как только станет известно о готовящемся делистинге. Чем раньше продать такие бумаги на бирже, тем больше можно за них выручить. Новость о делистинге спровоцирует распродажи бумаг, и их стоимость будет падать. Так что с продажей этих акций стоит поспешить и вложиться в другие бумаги.

С другой стороны, надо помнить специфику делистинга в России. Если после делистинга на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) обращение акций компании полностью прекращается и компания из публичной превращается в частную, то в России делистинг не означает прекращение хождения акций — компания остается публичной, а ее акции можно купить и продать на внебиржевом рынке. Поэтому даже после делистинга, особенно по инициативе эмитента, у акционеров сохраняются неплохие возможности.

2. Дождаться оферты

Одна из таких возможностей — дождаться оферты. Когда компания добровольно покидает биржу, делистингу предшествует оферта, по которой желающие смогут продать свои акции по цене не ниже средневзвешенной цены торгов бумагами за последние шесть месяцев.

«Если 95% акций консолидировано в руках одного акционера, то он имеет право принудительно выкупить бумаги остальных акционеров и обязан удовлетворить право миноритариев продать ему акции. У миноритариев есть время подумать», — объясняет Георгий Ващенко.

Например, когда «МегаФон» решил уйти с биржи после ухудшения финансовых показателей, у миноритарных акционеров было два варианта: продать акции на бирже до делистинга или дождаться оферты. «МегаФон» воспользовался правом принудительного выкупа акций после того, как завладел 95% своих ценных бумаг.

Аналогичным правом в свое время воспользовались компании «АвтоВАЗ» и «Уралкалий».

Наилучший вариант для акционеров — делистинг при слиянии и поглощении, считает Георгий Ващенко. «Есть стратегия покупать акции компаний, которые могут быть поглощены, чтобы получить хорошую оферту от покупателей компании».

3. Сохранить акции

Есть еще и третий вариант: сохранить акции. Это имеет смысл, если компания стабильно выплачивает дивиденды. Несмотря на то что акции перестают торговаться на бирже, вы по-прежнему остаетесь их владельцами и сохраняете все права по ним, включая право на дивидендные выплаты.

Так что если у компании хорошая дивидендная история или хорошие перспективы в этом направлении, то вариант оставить акции при себе может оказаться очень даже выгодным.

Однако при таком варианте надо помнить о том, что бумаги, которые не торгуются на бирже, трудно продать. Сделать это можно через вашего брокера по телефону или самостоятельно на внебиржевом рынке. Это все равно, что продать товар по объявлению: публикуете объявление на сайте и ждете своего покупателя. Но на продажу может уйти много времени либо покупатель может не появиться вовсе.

Делистинг — не редкая процедура. Компания может вернуться на биржу — как в случае с «Полиметаллом», к примеру. Так что делистинг не всегда билет в один конец. Редко, но бывает, что компания спустя время проводит новый листинг.

Исключение ценных бумаг из списка ценных бумаг, допущенных к торгам (котировального списка биржи) по инициативе компании-эмитента или в связи с дефолтом эмитента. После делистинга ценные бумаги этого эмитента могут торговаться только на внебиржевом рынке, а капитализация компании не может быть рассчитана. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется. Подробнее Процедура включения ценной бумаги в список торгуемых на бирже активов.

Делистинг акций

Делистинг акций – это исключение акций предприятия из котировального списка фондовой биржи (к сведению: процедура листинга – это размещение ценных бумаг на котировальной бирже, а IPO – это первичное публичное размещение акций). В большинстве случаев после этой процедуры организация забирает свои ценные бумаги из свободного обращения, а также она имеет право больше не выставлять на всеобщее обозрение финансовые и операционные отчеты и прочие документы. В статье объясним простыми словами, почему не стоит бояться делистинга акций на бирже и как с ними быть дальше.

Что такое делистинг

Важно понимать, что понятие «делистинг акций» в деловом обороте зарубежных партнёров означает полное исключение акций из торгов биржи, то есть ценные бумаги эмитента исключаются из котировального списка. При этом допустимо совершать с ними сделки на внебиржевых торгах. Компания становится частной.

В России акции исключают из списков согласно:

• закону от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»;
• закону от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»;
• внутренним распоряжениям торговой площадки.

В России делистинг акций не является препятствием для торгов. Ценные бумаги после этой процедуры не теряют статус публичных, их проверяют только на соответствие законодательству РФ и ЦБ и включают в третий уровень (некотировальный) на котировальной бирже. Это означает, что данные акции имеют высокий риск, покупать и продавать их на бирже могут только квалифицированные инвесторы. Для начинающих эти опции недоступны.

Зачем проводится делистинг

Если публичность организации, котирующейся на бирже, приносит ей больше хлопот, чем плюсов, то она может провести добровольный делистинг акций.

Причин для этой процедуры может быть несколько:

• слияние одной компании с другой;
• основной акционер хочет держать у себя все акции;
• несоответствие акций требованиям биржи;
• банкротство эмитента;
• реорганизация компании;
• желание компании или её владельца.

Также может проводиться принудительный делистинг по решению биржи, например, если компания-эмитент не соответствует требованиям биржи или объявлен дефолт. Это может случиться автоматически, если закончился срок действия договора листинга. При этом биржевые площадки учитывают надёжность и репутацию компании, её финансовое положение и интерес к акциям на торгах.

Обычно принудительный делистинг проводится, если выявлено несоответствие акций предприятия требованиям биржи. Некоторые причины:

• несостоятельность предприятия;
• ликвидация или реорганизация компании;
• неоплаченная услуга листинга;
• нарушение правил выпуска акций;
• недостоверная финансовая отчетность.

Принудительный делистинг может быть:

• безусловным, то есть навсегда;
• временным, то есть выявленные нарушения можно устранить в определённый срок.

Принудительный делистинг – это нехороший знак, как для эмитента, так для инвестора. Предприятие потеряло доверие биржи, а, значит, его акции будут снижаться в цене.

Важно понимать, что биржа имеет право на основании заключения эксперта исключить акции компании из котировального списка, не объясняя причину. Это происходит через 3 месяца после раскрытия причины, которая привела к такому решению. В случае добровольного делистинга у держателя акций также есть три месяца, в течение которых он может предпринять какие-то действия с ценными бумагами.

Процедура делистинга ценных бумаг

Мы рассмотрели основные причины делистинга ценных бумаг, но могут быть и иные предпосылки для их снятия с биржи. Например, организация может сменить стратегию инвестирования и уйти на другую торговую площадку. Стоит отметить, что процедура делистинга акций для акционеров в разных странах может различаться. Для России это будет выглядеть так:

1. Руководитель компании принимает решение об уходе с биржи или биржа присылает решение о принудительном делистинге.
2. Руководством биржи рассматривается добровольная заявка и выносится вердикт об одобрении или об отказе.
3. Если процедура делистинга одобрена, то крупнейшие акционеры (мажоритарные) оглашают оферту о выкупе акций в период до 35 дней до завершения делистинга. При этом стоимость акций должна быть примерно равна средней стоимости за предыдущие 6 месяцев.

Получить деньги за ценные бумаги удаётся почти всегда, если причина ухода компании с биржи не заключается в финансовых проблемах. В том случае, когда назревает банкротство компании, то она сможет выплатить своим акционерам компенсацию только после того, как расплатится по всем долгам.

Что делать, если по акциям планируется делистинг

В первую очередь, не нужно паниковать. Самое страшное, что может случиться при исключении акций с фондовых бирж, это падение их стоимости на 30-60%. Но это не значит, что акционеры потеряют более половины вложенных денег. После того, как объявили об исключении ценных бумаг, их можно:

• продать;
• оставить у себя;
• дождаться оферты.

Не стоит спешить с продажей. Для начала нужно узнать причину прекращения торгов. Рассмотрим варианты, когда стоит продавать, сохранять акции или дожидаться оферты.

Продать акции

Если делистинг объявили из-за выкупа, то ценные бумаги будут расти. Поскольку процедура выкупа длится долго и механизм её не до конца понятен, то лучше продать акции или сохранить их у себя, дождавшись оферты.

Дождаться оферты

Сначала следует узнать причину исключения акций из котировальных списков. Если делистинг добровольный, то иногда выгодно дождаться оферты. Но всё зависит от компании, которая объявила об уходе с биржи. Поскольку минимальная цена выкупа обычно приравнивается к средней стоимости ценных бумаг этой организации за полгода. На ММВБ были случаи, когда при процедуре делистинга ценных бумаг компания-эмитент предложила более высокую цену за акции, которые исключались из торгов. Например, так уходил МегаФон. Компания предложила на 129 рублей больше за каждую акцию, поэтому все инвесторы получили прибыль.

Сохранить акции

Если причиной делистинга является не принудительное исключение ценных бумаг, а их конвертация в другие акции, инвестор может хранить старые акции, они конвертируются в новые автоматически. Либо можно подать заявку на получение ценных бумаг нового образца.

Сохранять ценные бумаги у себя можно, если организация:

• не находится на грани банкротства и имеет перспективы для роста;
• решила выплачивать своим инвесторам регулярные дивиденды.

Как правило, дивиденды часто бывают существенно выше рынка, поэтому сохранение ценных бумаг такой компании-эмитента выгодно для инвестора. Также всегда сохраняется вероятность, что акции организации вновь вернутся на рынок.

Если делистинг о прекращении обращения ценных бумаг уже произошел, а акция осталась в портфеле миноритарного акционера, тогда он остается законным владельцем этой ценной бумаги, которая находится на бирже. У инвестора остаются права владения на эту акцию, в том числе на дивиденды. Бывает, что после исключения акций компания начинает выплачивать дивиденды инвесторам, хотя изначально этого не делала.

Что делать с акциями после делистинга

Процедура делистинга завершена и акции ушли с рынка, но у некоторых инвесторов в портфеле ещё остались ценные бумаги этой компании. Это происходит по разным причинам, например, инвестор не захотел продавать бумаги или просто пропустил процедуру исключения акций из торгов. В этом случае, не нужно паниковать: ценная бумага остаётся в портфеле инвестора и является его собственностью.

Существует два варианта развития событий: попробовать продать акцию вне биржи или ждать, что ситуация с ценными бумагами данной компании изменится. Если срочно продавать делистинговые бумаги, то можно много на этом потерять. Поэтому стоит проанализировать ситуацию и ждать благоприятной ситуации.

Если ценные бумаги исключены из котировального списка, это не значит, что их нельзя продать. У инвестора остаётся шанс вернуть свои деньги полностью или частично. Страховкой от потери денег являются сделки с акциями надёжных компаний, которые входят в первый или во второй уровень листингового списка.

Что такое делистинг на бирже?

Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.

проект «Открытие Инвестиции»

Открыть брокерский счёт

Тренировка на учебном счёте

Об «Открытие Инвестиции»

Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4

8 800 500 99 66

Согласие на обработку персональных данных

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.