Capex и opex что это

The Discounted Cash Flow

First, let’s talk about discounted cash flow. The DCF method is very well suited to valuing a startup because it relates to future performance. This makes this method perfect, of course, as start-ups usually have no older performance (i.e. historical data) to show. However, it must also be said that this method is not suitable for start-ups that do not yet have any sales to show. In most cases, other indicators such as market size or the degree of innovation are decisive. The DCF method should therefore only be used in combination with other variables to value start-ups.

An important step of the DCF method is the estimation of the current and future cash flow, for which we need to project the costs and turnover as accurately as possible.

Two of these indicators to correctly estimate the outgoing cash flow are CapEx and OpEx.

CapEx

CapEx is the abbreviation for capital expenditures and describes expenditures on long-term assets such as buildings, vehicles, machinery, furniture and software. A major common feature of these fixed assets is their necessity for day-to-day operations and that they cannot be quickly converted into cash. CapEx expenses can be claimed and written off for tax purposes. As a write-off, they thus reduce profit.

Most start-ups have a negative operating cash flow in the first few years because, for example, they have to invest a lot in operating working capital (net current assets). For example, sharing economy providers such as Lime or Tier have to make high investments in the beginning to buy e-scooters. Similarly, office furniture and especially “phonepods” are CapEx-intensive. A soundproof phonepod already costs between €15,000 to €25,000 without transport and set-up costs. With such a large capital outlay, a company’s runway can be shortened by as little as 1–2 months.

The opposite of CapEx is OpeEx. OpEx is the abbreviation for “operational expenditure” and refers to the ongoing and recurring costs of maintaining operations or a product. These could be, for example, salaries and rent. In contrast to CapEx, OpEx is shown 100% on the balance sheet, i.e. €500 of rent is reflected as €500 in operational expenditure.

Through “as-a-service” or “on-demand” solutions, the recurring costs (OpEx) can be scaled flexibly and thus the risk of a cash burnout can be avoided. In recent years, this was before “X-as-a-Service” such as Software, Data or Infrastructure, i.e. mainly the shift of IT infrastructure to the cloud and to other providers. It’s pretty unlikely to find a company today that still runs their own servers in-house.

The Difference

Well, what is the difference between CapEx and OpEx? Let’s take a coffee machine as an example. Buying the coffee machine is an investment (i.e. CapEx) because the coffee machine will be needed for a long time. Coffee beans, filters, water and electricity are consumed on an ongoing basis and are needed to maintain the machine, therefore this is an Operational Expenditure.

If we combine CapEx and OpEx we get “TotEx” i.e. Total expenditures or Total Expenditures.

An Example

Let’s take an example. Imaging you are a company and want to move to another office. As soon as you find an office and sign the contract, it is time to organize the furniture which your coworker will use. Now you are facing three different ways to approach this case: We can either Buy, Lease or Rent furniture.

Buying office furniture requires a lot of capital investment. From our professional experience we know the following cost categories: One-off and recurring.

One-off costs are the costs for project development, design, delivery, furniture, installation and final removal.

Recurring costs are costs which are impossible to estimate or predict: Maintenance costs and the costs for flexibility.

Leasing is cheaper than buying but at the end of the fixed leaasing period, the lessor will examine the leased furniture for any damages which inherits the risk of high costs.

Renting office furniture is even cheaper than leasing because the residential value of furniture is not included in the monthly rent. It is also the only way which provides any flexibility, thus the tenant can freely change his furniture according to his/her needs.

If you want to compare your offers for office furniture, you can use the following link and download our CFO furniture Excel

Summary

OpEx provides transparent and constant cash flows over time, making valuation easier and more accurate. Switching the business model to an OpEx-based “asset light” strategy is thus beneficial for valuations and can significantly extend a startup’s cash runway.

CapEx are particularly advantageous when the goods/assets to be purchased are to be used in the long term or, for example, are a critical factor in the company’s success. A company that rents out high-quality furniture should rather prefer to buy it, since on the one hand it differentiates itself from other providers and on the other hand this asset will also be used in the long term. Companies that work in cybersecurity or confidential data have to weigh up whether they trust a cloud provider or prefer to build their own server structure that is well decoupled from the rest of the IT infrastructure.
Companies should rather spend their money on developing their business and customer promise, rather then spending it on expensive CapEx investments, such as furniture.

NORNORM and OpEx

We at NORNORM offer start-ups as well as large companies the option of all office furniture as an OpEx variant and thus enable an easy-to-calculate cost planning and evaluation basis. With 3€ per furnished square metre and a notice period of only 6 months, our customers can scale in all directions and flexibly save costs. In addition, we have already enabled some clients to switch to remote or hybrid working, as furniture can be exchanged for others on a quarterly basis. Do you notice that relatively few employees appear in person in the office? No problem, we can convert existing workplaces into comfortable social spaces where colleagues can relax between meetings.

CAPEX и OPEX: что это простыми словами

Бизнес

CAPEX и OPEX – это расходы предприятия, не включаемые в себестоимость производимой продукции или реализуемого товара. Эти затраты различаются по своим целям и срокам использования. Также CAPEX и OPEX по-разному отражаются в финансовой отчетности компании.

В этой статье мы расскажем, чем отличаются CAPEX (капитальные затраты) от OPEX (операционных расходов) и как рассчитать их эффективность. Также вы узнаете, как правильно структурировать затраты и на что нужно обращать внимание частному инвестору при анализе расходов компании.

Суть понятия CAPEX

CAPEX (англ. Capital Expenditure) – это затраты на приобретение внеоборотных активов, их реконструкцию и модернизацию. Внеоборотные активы – это имущество, используемое в хозяйственной деятельности предприятия в течение длительного срока (более 1 года). Внеоборотные активы делятся на две категории:

• основные фонды (или основные средства);
• нематериальные активы.

К основным фондам относятся здания и оборудование, используемые в производственном цикле. Со временем стоимость основных фондов постепенно переносится на стоимость конечного продукта посредством начисления амортизации.

Нематериальные активы (НМА) – это объекты, которые не имеют физической формы, однако представляют определенную ценность для предприятия. К НМА относятся результаты интеллектуальной деятельности, товарные знаки, программы и базы данных, а также деловая репутация организации. Нематериальные активы амортизируются в том случае, если они имеют срок использования. НМА с неопределенным сроком службы амортизации не подлежат.

CAPEX или капитальные затраты формируют стоимость внеоборотных активов предприятия. Такие расходы нерегулярны, их финансирование осуществляется из собственного капитала предприятия за счет долгосрочных заемных средств и инвестиций.

В экономике предприятия CAPEX направлены на получение прибыли, поскольку их стоимость увеличивается с целью расширения производства или товарооборота и привлечения инвесторов.

Суть понятия OPEX

OPEX (англ. Operation Expenditure) – это операционные расходы, издержки предприятия, связанные с текущей деятельностью. Иными словами, OPEX – это регулярные расходы, направленные на обеспечение бесперебойной работы предприятия. К ним следует относить аренду помещения, заработную плату персонала, коммунальные платежи, расходы на доставку, связь и др.

Финансирование OPEX осуществляется за счет оборотных средств, т.е. из денег, поступающих на расчетный счет или в кассу предприятия в качестве выручки.

OPEX влияют на финансовый результат компании обратным образом: увеличение таких затрат ведет к снижению прибыли. Оптимизация операционных расходов – важная часть финансового и налогового планирования.

В производственной сфере OPEX называют общепроизводственными и общехозяйственными расходами, в торговле – издержками обращения.

Баланс OPEX и CAPEX

Что такое CAPEX и OPEX простыми словами? Это две группы расходов, соотношение между которыми регулируется в зависимости от вида деятельности и сроков проекта. В капиталоемких отраслях (нефтегазовая, металлургическая, энергетическая промышленность) и долгосрочных проектах CAPEX присутствуют всегда. Детальному анализу CAPEX и OPEX должно уделяться большое внимание. Что касается малого бизнеса и краткосрочных проектов, здесь предпочтительнее делать упор на OPEX.

Рассмотрим, как следует регулировать структуру затрат в различных сферах экономики.

На предприятии

Например, речь идет о выборе между покупкой или арендой производственного помещения. Понятно, что приобрести здание в собственность без привлечения заемных средств может себе позволить далеко не каждая компания. Как будет происходить возврат займа и отдача от вложенного капитала – зависит от работы предприятия. При небольших объемах предпочтительнее будет арендовать помещение. Если же предприятие является крупным, заинтересовано в привлечении инвесторов, и годовой оборот способен покрыть стоимость объекта – возможно, имеет смысл приобрести помещение в собственность.

Таким образом, у вновь созданной компании или предприятия с небольшими оборотами будут преобладать OPEX. По мере увеличения объемов производства или оборотов бизнеса следует увеличивать CAPEX, т.е. постепенно отказываться от аренды помещений и оборудования, приобретая активы в собственность. Помимо сокращения регулярных издержек, это сделает компанию более независимой от сторонних лиц. Как известно, арендная плата повышается регулярно, затраты на обслуживание оборудования также со временем не будут уменьшаться. Кроме того, собственность всегда можно продать по рыночной цене.

В IT-сфере

В сфере информационных технологий CAPEX – это приобретение современного оборудования. Помимо этого, техника нуждается в обслуживании и периодической модернизации, что увеличивает ее стоимость.

Но IT-сфера имеет свою специфику: не все компании, специализирующиеся на хранении, обработке и передаче информации, должны иметь помещение и штат сотрудников, которые находятся в определенном месте. Развитие облачных технологий позволяет работать из любой точки мира, используя виртуальные серверы. Разумеется, для некоторых задач требуются мощные компьютеры или ноутбуки, но затраты на их приобретение едва ли можно отнести к капитальным.

В информационных технологиях структура затрат зависит от направления деятельности. Например, компания, являющаяся интернет-провайдером, скорее всего, должна иметь на балансе оборудование, которое обеспечивает пользователям доступ в интернет. Следовательно, здесь не обойтись без CAPEX. А если рассматривать компанию, которая разрабатывает программное обеспечение для банковских услуг, то здесь можно использовать виртуальные серверы. Многие банки работают онлайн и не имеют офисов, что не сказывается на качестве предоставляемых услуг.

Таким образом, некоторые направления IT-сферы могут обойтись без CAPEX или сократить их до минимума, что позволит сэкономить финансы и трудозатраты. При инвестировании в данную отрасль, которая не относится к капиталоемким, следует обращать внимание на другие параметры: охват клиентов, финансовый результат и стоимость акций.

Особенности OPEX и CAPEX

Итак, в чем же заключается разница между операционными и капитальными затратами?

1. Размер расходов. Платежи по капитальным затратам обычно составляют значительные суммы по сравнению с OPEX.
2. Регулярность совершения платежей. Операционные расходы совершаются каждый месяц, капитальные могут быть раз в год или раз в несколько лет.
3. Отражение в отчетности. Капитальные затраты постепенно переносятся на стоимость активов и отражаются в разделе баланса «Капитал и резервы». В документации по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) сведения о CAPEX можно найти в разделе «Инвестиционная деятельность». Фактические затраты по CAPEX (денежные средства, потраченные на приобретение и модернизацию основных фондов) содержатся в «Отчете о движении денежных средств». Операционные затраты уменьшают прибыль того периода, в котором они были произведены. OPEX отражаются в приложении к бухгалтерскому балансу «Отчет о прибылях и убытках», в отчетности по МСФО OPEX включены в платежи по основной деятельности.

1. Источники финансирования. Капитальные затраты финансируются из собственного капитала, целевых займов или инвестиций. Операционные затраты – из сумм поступившей выручки или кредитов на пополнение оборотных средств.

Расчет эффективности

Расчет эффективности CAPEX и OPEX может понадобиться в целях:

• оценки эффективности и рисков инвестиционного проекта;
• финансового анализа работы предприятия за определенный период;
• финансового планирования в целях расширения объемов производства и др.

Рассмотрим, как рассчитать эффективность капитальных и операционных затрат.

Расчет эффективности капитальных затрат (CAPEX)

1. Прежде всего, необходимо рассчитать капитальные затраты по формуле:

​ \( T_ <ниокр>\) ​ – затраты на НИОКР;

​ \( Ц \) ​ – стоимость объекта;

\( Т_ <лог.>\) ​ ​ – затраты на логистику (доставка, хранение и др.);

​ \( P_s \) ​ – стоимость производственной площади;

​ \( T_ <проч.>\) ​ – прочие сопутствующие расходы (монтаж, наладка и др.);

​ \( T_ <НА>\) ​ – сумма неиспользованной амортизации.

1. Вторым пунктом рассчитывается эффективность CAPEX . Для этого применяется коэффициент экономической эффективности:

​ \( П \) ​ – прибыль за год.

Расчет прибыли различается для сфер экономики:

• для производства формула выглядит следующим образом:

​ \( P \) ​ – рыночная стоимость производимой продукции;

• для торговли используется формула:

​ \( Торг.нац. \) ​ – торговая наценка на товары;

​ \( И \) ​ – издержки обращения.

Нормативные значения коэффициента экономической эффективности для различных отраслей установлены Приказом Минстроя РФ № 209 от 14.09.1992 г.

Расчет эффективности операционных затрат (OPEX)

1. Показатель чистого операционного дохода (ЧОД) определяется следующим образом:

​ \( ВД \) ​ – валовый доход;

Валовый доход включает в себя выручку без учета сумм налога на добавленную стоимость. В OPEX не включаются суммы:

• начисленной амортизации, т.к. этот показатель участвует в расчете капитальных затрат;
• процентов по займам.

1. Коэффициент операционных расходов ( OER ) рассчитывается по формуле:

Этот показатель отражает процент от выручки, который идет на обеспечение нормального функционирования предприятия. Увеличению чистой прибыли способствует снижение OER и увеличение валового дохода.

1. Норма операционной прибыли (НОП) – это показатель доходности, отражающий процентное соотношение операционной прибыли к выручке предприятия. Чем больше НОП, тем выше финансовая устойчивость компании. НОП определяется по формуле:

​ \( ОП \) ​ – операционная прибыль (разница между выручкой и OPEX ):

Операционная прибыль и прибыль до вычета налогов – не тождественные понятия. Перед расчетом налогов следует учесть внереализационные доходы и расходы, к которым относятся полученные и уплаченные проценты, списание различных долгов, прибыль от реализации имущества и другие виды доходов и расходов, не относящиеся к реализации.

Зачем считать OPEX и CAPEX

Как уже было отмечено, перераспределение затрат в сторону CAPEX свидетельствует об укреплении финансового положения предприятия. Операционные издержки любая компания стремится снизить до минимума. Однако на начальных этапах бизнеса или проекта OPEX будут преобладать.

Расчет затрат CAPEX и OPEX необходим для финансового планирования, анализа результатов работы предприятия, а также для оценки эффективности инвестиций. Далее мы поговорим о том, на что следует обратить внимание инвестору при анализе затрат.

Что значит размер CAPEX для частного инвестора

Частному инвестору для расчета CAPEX следует использовать форму «Отчет о движении денежных средств» (ОДДС), раздел «Инвестиционная деятельность», строки «Приобретение основных средств» и «Приобретение нематериальных активов». Суммы по этим строкам следует сложить и сравнить со значениями за прошлый год. Это и будет примерным значением капитальных расходов за год.

Прирост стоимости активов необходим для капиталоемких отраслей, т.к. оборудование постоянно нуждается в обновлении и модернизации. При этом увеличение стоимости основных фондов не должно быть меньше сумм начисленной амортизации, которые можно увидеть в МСФО 16 «Основные средства» и МСФО 38 «Нематериальные активы».

Таким образом, инвестору нужно обратить внимание на следующие показатели:

• изменение CAPEX;
• изменение стоимости активов;
• соотношение сумм начисленной амортизации и изменения стоимости основных фондов и НМА;
• зависимость между приростом стоимости активов и увеличением чистой прибыли.

Что значит размер OPEX для частного инвестора

Мы знаем, что руководство любой компании заинтересовано в снижении текущих затрат в целях уменьшения сумм налога на прибыль. Но потенциальному инвестору важна достоверная информация о размере чистого операционного дохода. Для этого необходим анализ данных управленческой отчетности в разрезе всех операционных издержек.

Инвестору суммы OPEX интересны с точки зрения анализа операционного дохода и его влияния на чистую прибыль. Снижение коэффициента OPEX с одновременным увеличением чистой прибыли говорит о положительной динамике развития бизнеса.

Таким образом, инвестору для анализа OPEX нужны следующие источники:

• данные управленческой отчетности;
• приложение к бухгалтерскому балансу «Отчет о прибылях и убытках», где отражается чистая прибыль.

Примеры

Приведем практические примеры расчета CAPEX и OPEX.

CAPEX

Руководство компании, являющейся интернет-провайдером, приняло решение о расширении зоны охвата. Для этого было приобретено дополнительное оборудование. Суммы затрат составили:

• стоимость оборудования (Ц) – 53 625 000 руб. (715 000 $ или 20 735 000 грн.) ;
• расходы на логистику ( T лог. ) – 1 350 000 руб. (18 000 $ или 522 000 грн.) ;
• прочие расходы (установка, наладка, рекламные расходы и др.) ( T проч. ) – 2 625 000 руб. (35 000 $ или 1 015 000 грн.) ;
• стоимость оказанных за год услуг (Р) – 322 500 000 руб. (4 300 000 $ или 124 700 000 грн.) ;
• себестоимость (аренда помещений и лизинг оборудования, заработная плата работников и др.) (Т) – 262 500 000 руб. (3 500 000 $ или 101 500 000 грн.) .

1. Рассчитаем CAPEX :

​ \( К_ <общ.>\) ​=715000+18000+35000= 57 600 000 руб. (768 000 $ или 22 272 000 грн.) .

1. Рассчитаем коэффициент экономической эффективности:

В соответствии с нормами, установленными Минстроем РФ, коэффициент экономической эффективности для отрасли связи составляет 0,15. Полученное нами значение превышает норматив почти в 7 раз. Это означает, что CAPEX экономически оправданы, не нанесут предприятию убытков и будут способствовать увеличению выручки.

Нужно помнить, что приказ, устанавливающий нормативные коэффициенты, издан достаточно давно – в 1992 году. Кроме того, значения, указанные в этом документе, принимаются как минимально допустимые для данной отрасли.

Рассчитаем OPEX для предприятия, оказывающего услуги по грузоперевозкам, за прошедший календарный год на основе данных:

• аренда офиса – 1 275 000 руб. (17 000 $ или 493 000 грн.) ;
• аренда автостоянки – 637 500 руб. (8 500 $ или 246 500 грн.) ;
• приобретение запчастей – 450 000 руб. (6 000 $ или 174 000 грн.) ;
• заработная плата работников – 6 450 000 руб. (86 000 $ или 2 494 000 грн.) ;
• услуги банка – 37 500 руб. (500 $ или 14 500 грн.) ;
• услуги связи – 412 500 руб. (5 500 $ или 159 500 грн.) ;
• прочие расходы (покупка канцелярских товаров, услуги сторонних организаций по уборке, мойке, утилизации шин и др.) – 525 000 руб. (7 000 $ или 203 000 грн.) ;
• валовый доход (ВД) – 12 000 000 руб. (160 000 $ или 4 640 000 грн.) .

1. Рассчитаем OPEX:

1. Теперь рассчитаем коэффициент операционных расходов:

Операционная прибыль составит:

1. И, наконец, рассчитаем норму операционной прибыли:

Итак, операционная прибыль составляет 18,44% от валового дохода. Это означает, что 18,44 цента прибыли приходится на каждый доллар, вырученный за оказанные услуги, а 81,56 центов уходит на покрытие текущих расходов.

Изменение нормы прибыли нужно отслеживать в динамике. Если этот показатель вырос, значит, рентабельность бизнеса также увеличилась.

Норма прибыли зависит от специфики деятельности предприятия. В нашем примере этот показатель не очень высок, т.к. подобный бизнес не может существовать без большого количества OPEX. А если рассматривать, например, услуги по дизайну, то здесь издержки могут быть минимальны.

Что лучше – CAPEX или OPEX

Итак, мы знаем, что CAPEX, говоря простыми словами, – это затраты на приобретение и модернизацию основных фондов, а OPEX – это текущие расходы предприятия.

Нередко возникает вопрос: какие расходы выгоднее? Однозначного ответа не существует. С точки зрения налогообложения прибыли OPEX, безусловно, более выгодны, т.к. они уменьшают прибыль того периода, в котором эти расходы возникли. А с точки зрения привлекательности для инвестора в приоритете будут CAPEX.

Иногда возникают спорные ситуации по поводу отнесения расходов к CAPEX или OPEX. В приведенном выше примере про транспортную компанию я отнесла приобретение запчастей для автомобилей к операционным расходам. Но бывают случаи, когда возникает необходимость покупки достаточно дорогостоящих запчастей: например, двигатель или коробка передач. Такие запчасти являются «жизненно важными» для автомобиля и не могут быть отнесены к расходным материалам. Тогда эти затраты можно капитализировать, т.е. увеличить стоимость основного средства на сумму запчастей. Разумеется, это делается при условии, что автомобиль принадлежит предприятию на праве собственности.

Таким образом, если предприятие относится к капиталоемким сферам экономики и планирует привлекать инвесторов, упор нужно делать на CAPEX. Если же организация занята в сфере торговли или услуг и относится к субъектам малого предпринимательства – особое внимание следует уделять оптимизации OPEX.

Заключение

Подводя итог, можно выразить следующую мысль: два вида затрат – CAPEX и OPEX должны дополнять и регулировать друг друга. Независимо от того, крупное предприятие или мелкое, планируется привлекать инвестиции или нет, главной целью является получение прибыли. Отрицательный финансовый результат в отчетности, даже если он обусловлен единовременным расходованием средств, может не понравиться учредителям или стать причиной отказа банка по кредитной заявке. При высоких операционных расходах имеет смысл их частично капитализировать, т.е. перевести в CAPEX, если есть такая возможность.

В качестве других способов снижения OPEX можно перечислить сокращение расходов на оплату доставки, монтажа, наладки оборудования и др. – часть работ возможно выполнять своими силами.

При капитализации спорных расходов необходимо своевременно оформлять соответствующую документацию – акты модернизации оборудования и др. с целью обезопасить себя на случай проверки контролирующих органов. Налоговикам капитальные расходы, как правило, менее интересны, чем операционные, тем не менее, ситуации бывают разные. Оборудование может быть принято в качестве залога при выдаче кредита и его стоимость должна быть документально подтверждена и соответствовать действительности.

Для некоторых компаний, особенно зависимых от инвестиций, повышение CAPEX необходимо для нормального функционирования и развития. В то же время некоторые предприятия IT-сферы могут обходиться только операционными расходами, что обусловлено широким распространением облачных технологий.

Капитальные затраты или операционные расходы (CAPEX или OPEX)? Возможности капитализации расходов

Автор публикации: Литвиненко Ольга Владимировна, аспирант в Harvard Extension School, Cambridge, MA, USA.

Капитальные и операционные затраты являются двумя основными видами затрат в бизнес-цикле предприятия. Эти затраты отличаются друг от друга по своей природе и по методу их признания как в бухгалтерском, так и в налоговом учете.

Капитальные затраты, или CAPEX (сокращ. от англ. capital expenditure), представляют собой затраты на приобретение внеоборотных активов, а также на их модификацию (достройку, дооборудование, реконструкцию) и модернизацию.

Основной характеристикой капитальных затрат является продолжительность их использования. Если компания планирует использовать вложения в активы более чем один год, то, вероятней всего, они будут классифицироваться как CAPEX. Что будет считаться капитальными затратами для компании — во многом зависит и от сферы ее деятельности, и от установленных правил ее индустрии. Например, для одной компании капитальным вложением будет считаться покупка нового принтера, для другой — приобретение лицензии, а для третьей капитальным вложением будет покупка или строительство нового офисного здания. На практике капитальными затратами для компании чаще всего являются вложения в основные средства и нематериальные активы.

Учет капитальных затрат по МСФО ведется в соответствии со стандартами МСФО (IAS) 16 «Основные средства», МСФО (IAS) 23 «Затраты по займам», МСФО (IAS) 38 «Нематериальные активы».

Операционные затраты, или OPEX (сокращ. от англ. operational expenditure), представляют собой затраты компании, которые возникают в процессе ее текущей деятельности. Примерами операционных затрат являются себестоимость продукции, коммерческие, административные, управленческие расходы и т. д. Основная задача топ-менеджеров компании — жесткий контроль, а зачастую и сокращение операционных расходов параллельно с увеличением доходов компании. Таким образом, доля операционных расходов по отношению к выручке компании всегда является показателем эффективности управления компанией.

В бухгалтерском учете CAPEX приводит к капитализации затрат на балансе предприятия, что, в свою очередь, увеличивает стоимость активов и чистую прибыль предприятия отчетного периода (так как понесенные в текущем периоде затраты капитализируются, а затем амортизируются в течение нескольких лет). Однако капитализация затрат имеет и недостатки. Во-первых, компания заплатит большую сумму налога на прибыль. Во-вторых, компания обязана тестировать свои активы на предмет обесценения на регулярной основе.

Признание OPEX в бухгалтерском учете приводит к уменьшению чистой прибыли текущего периода, но в то же время компания платит меньшую сумму налога на прибыль.

На практике примерно в 80 % случаев компания сразу определяет, к какому виду относятся те или иные затраты. Дискуссии возникают по поводу оставшихся 20 %. Предлагаем разобраться с наиболее часто встречающимися вопросами.

Основные средства

Если компания приобретает дорогостоящее основное средство, которое она планирует использовать несколько лет, то вопрос о капитализации данного основного средства чаще всего не возникает. Но если компания приобретает большую партию недорогих объектов или запасные части к существующему основному средству либо производит затраты на неотделимые улучшения в арендованных помещениях, то учет данных затрат вызывает затруднения. Что с ними делать? Капитализировать, признавать в составе запасов или сразу списывать на расходы текущего периода?

Для того чтобы в этом разобраться, необходимо вернуться к определению основного средства в соответствии с МСФО (IAS) 16 «Основные средства».

Основные средства — это материальные активы, которые:

• предназначены для использования в процессе производства или поставки товаров и предоставления услуг, при сдаче в аренду или в административных целях;
• предполагаются к использованию в течение более чем одного отчетного периода.

Также стандарт разъясняет, когда мы должны признавать основное средство. Основное средство подлежит признанию в качестве актива только в том случае, если:

• существует вероятность того, что предприятие получит связанные с данным объектом будущие экономические выгоды;
• стоимость данного объекта может быть надежно оценена.

Таким образом, принимая решение о том, является ли объект основным средством для целей учета, компания должна помнить о его следующих характеристиках:

1. предназначение объекта (производство, оказание услуг, сдача в аренду и т. д.);
2. предполагаемый период использования данного объекта;
3. вероятность получения будущих экономических выгод от использования данного объекта;
4. возможность оценить стоимость объекта.

На практике не всегда возможно классифицировать объект как основное средство, исходя из вышеуказанных характеристик. В этих случаях компания должна использовать профессиональное суждение и принцип материальности.

Итак, рассмотрим некоторые нюансы.

Капитализировать или признавать в расходах текущего периода недорогие однородные объекты, приобретенные в крупных объемах?

Очень часто компании приобретают недорогие однородные объекты крупными партиями. Например, инструменты, устройства связи, предметы мебели, офисное оборудование и т. д.

Стоимость одного такого объекта может быть незначительной (например, 1 тыс. руб.), но общая стоимость партии объектов может оказаться весьма существенной для компании. Что же делать в таких случаях? Признавать данные объекты как CAPEX или OPEX?

Однозначного ответа не существует. МСФО (IAS) 16 в п. 9 говорит о том, что стандарт не определяет единицу измерения, которая должна использоваться при признании объекта в качестве основного средства. Это означает, что в некоторых случаях компания может объединить незначительные однородные объекты в одно основное средство с агрегированной стоимостью. В каждом отдельном случае компании потребуется применить профессиональное суждение. Важно только помнить, что предполагаемый срок полезного использования таких объектов должен быть примерно одинаковым и превышать 12 месяцев.

Пример 1

Кофейня «Моне» закупила 100 одинаковых стульев по 5 тыс. руб. за штуку. Управляющий менеджер кофейни планирует использовать эти стулья в новом, отремонтированном зале кофейни для своих посетителей примерно в течение трех лет. Как учитывать произведенные затраты — в составе CAPEX или OPEX?

В первую очередь нужно понять, удовлетворяют ли произведенные затраты требованиям МСФО (IAS) 16 для признания их в качестве основного средства. Рассмотрим таблицу 1.

Таблица 1

Основываясь на п. 9 МСФО (IAS) 16 и своем профессиональном суждении, главный бухгалтер кофейни «Моне» принял решение о капитализации всей партии стульев как одного объекта основных средств с агрегированной стоимостью 500 тыс. руб. и сроком полезного использования три года. Данное решение целесообразно и с учетом того, что стулья будут использоваться в текущей деятельности предприятия, приносящей основную выручку.

Капитализировать или признавать в расходах текущего периода запасные части?

На данный вопрос также нет однозначного ответа. Приобретение запасных частей следует отдельно рассматривать применительно к каждой ситуации, а также использовать профессиональное суждение.

В большинстве случаев запасные части, такие как расходные материалы или мелкие комплектующие материалы, относятся к запасам в соответствии с МСФО (IAS) 2 «Запасы» и признаются в составе текущих расходов по мере их использования.

Однако существуют ситуации, когда стоимость запасных частей может капитализироваться, то есть признаваться в составе основных средств. В данном случае речь идет о дорогостоящих запасных частях некоторых объектов основных средств. Например, компания может капитализировать двигатели водного и воздушного транспорта, запасные части дорогостоящих производственных машин, сиденья в самолетах и т. д. При постановке на учете таких запасных частей важно помнить, что, скорее всего, они будут капитализироваться отдельно от основного объекта основных средств. Например, если срок полезного использования двигателя составляет пять лет, а оставшийся срок использования самолета — восемь лет, то двигатель при замене в самолете будет учтен как отдельное основное средство со сроком амортизации пять лет. Самолет же будет амортизироваться в течение оставшихся восьми лет. При этом балансовая стоимость заменяемого двигателя подлежит прекращению признания в соответствии с пп. 67–72 МСФО (IAS) 16.

Капитализировать или признавать в расходах текущего периода затраты на неотделимые улучшения в арендованных помещениях?

В настоящее время большинство компаний арендует помещения под офисы или производственные помещения. Часто бывает так, что арендуемое помещение совершенно не устраивает арендаторов, поэтому они проводят за свой счет его переустройство, ремонт и различные улучшения.

Пример 2

Управляющая компания сети кофеен «Моне» решила произвести в арендуемом офисе переустройство и добавить еще два кабинета: для старшего менеджера и главного бухгалтера. В ходе переустройства были возведены дополнительные перегородки и установлены стеклянные двери. Данные улучшения являются неотделимыми от арендованного помещения: как только закончится срок аренды, компания не сможет пользоваться данными кабинетами. Демонтировать их и использовать оставшийся материал в другом месте тоже не получится, поскольку демонтаж вызовет существенные повреждения арендуемого помещения.

Так как же учитывать произведенные затраты — в составе CAPEX или OPEX? Как мы ранее говорили, здесь нет универсального ответа, все зависит от конкретной ситуации. Для начала нужно понять, удовлетворяют ли произведенные затраты требованиям МСФО (IAS) 16 для признания их в качестве основного средства. Рассмотрим таблицу 2.

Таблица 2

Так как данные затраты удовлетворяют всем требованиям МСФО (IAS) 16, компания может их капитализировать и признать в учете в качестве объекта основных средств.

При капитализации неотделимых улучшений часто вызывает вопросы срок полезного использования. В большинстве случаев срок полезного использования не может превышать срок аренды помещения. Однако возможны и нестандартные ситуации.

Пример 3

Компания арендует помещение у материнской компании или у компании, которая управляется теми же акционерами (то есть это связанные стороны или компании под общим контролем). Стандартный договор аренды заключается на пять лет и затем продлевается в автоматическом порядке. Компания-арендатор произвела переустройство помещения. Компания оценила, что неотделимые улучшения в арендуемом помещении имеют срок полезного использования восемь лет. Может ли компания устанавливать больший срок полезного использования (восемь лет), чем срок аренды помещения (пять лет)? В данном случае необходимо тщательно проанализировать договор аренды. Если компания планирует арендовать данное помещение по меньшей мере в течение восьми лет и договор предусматривает автоматическое продление срока аренды после пяти лет (то есть существует высокая, более 95 %, вероятность, что договор будет продлен по истечении пяти лет), то компания имеет право амортизировать неотделимые улучшения в течение восьми лет.

Нематериальные активы

Дискуссии по поводу признания затрат в качестве нематериальных активов или списания их в прибыли или убытки чаще всего возникают на этапах исследования, разработки, создания и запуска нематериальных активов в производство или в процессе оказания услуг. Будут затраты признаваться как CAPEX или как OPEX — зависит от многих условий.

Для начала необходимо понять, что собой представляет нематериальный актив. В соответствии с МСФО (IAS) 38 «Нематериальные активы» нематериальным активом является идентифицируемый немонетарный актив, не имеющий физической формы.

«Актив удовлетворяет критерию идентифицируемости, если он:

1. является отделяемым, то есть может быть отсоединен или отделен от предприятия и продан, передан, защищен лицензией, предоставлен в аренду или обменян индивидуально или вместе с относящимся к нему договором, активом или обязательством, независимо от того, намеревается ли предприятие так поступить;
2. является результатом договорных или других юридических прав, независимо от того, можно ли эти права передавать или отделять от предприятия или от других прав и обязательств».

МСФО (IAS) 38 определяет условия признания нематериального актива:

«Нематериальный актив подлежит признанию тогда и только тогда, когда:

1. признается вероятным, что организация получит связанные с данным объектом будущие экономические выгоды;
2. первоначальная стоимость данного актива может быть надежно оценена».

Примерами нематериальных активов являются торговые марки, патенты, авторские права, лицензии, компьютерное программное обеспечение и т. д.

Рассмотрим порядок признания затрат, связанных с созданием собственного нематериального актива внутри компании. Для целей учета МСФО (IAS) 38 делит процесс создания нематериального актива внутри компании на две основные части:

1. стадию исследования;
2. стадию разработки.

Стадия исследования

Все затраты, которые компания несет на стадии исследования, признаются в качестве расходов в момент их возникновения.

Примерами деятельности на стадии исследования являются:

• деятельность, направленная на получение новых знаний;
• поиск, оценка и окончательный отбор областей применения результатов исследований или иных знаний;
• поиск альтернативных материалов, устройств, продукции, процессов, систем или услуг;
• формулирование, проектирование, оценка и окончательный отбор возможных альтернатив новым или улучшенным материалам, устройствам, продуктам, процессам, системам или услугам.

Все затраты на стадии исследования признаются как OPEX, потому что на данном этапе компания не может с высокой долей вероятности доказать успешное создание нематериального актива, который будет способен приносить будущие экономические выгоды для компании.

Стадия разработки

На данной стадии компания уже с высокой долей вероятности может идентифицировать нематериальный актив и доказать, что он способен приносить будущие экономические выгоды.

Примерами деятельности на стадии разработки могут быть:

• проектирование, конструирование и тестирование прототипов и моделей перед началом производства или использования;
• проектирование инструментов, шаблонов, форм и штампов, предполагающих новую технологию;
• проектирование, конструирование и тестирование выбранных альтернатив новым или усовершенствованным материалам, устройствам, продукции, процессам, системам или услугам.

Компания имеет право начать капитализировать затраты на стадии разработки, только если она продемонстрирует выполнение всех нижеперечисленных критериев:

1. техническую осуществимость завершения создания нематериального актива, так чтобы его можно было использовать или продать;
2. намерение завершить создание нематериального актива и использовать или продать его;
3. способность использовать или продать нематериальный актив;
4. то, каким образом нематериальный актив будет создавать вероятные будущие экономические выгоды [компания должна продемонстрировать наличие рынка для продукции нематериального актива или самого нематериального актива, а также оценить будущие экономические выгоды от данного актива, пользуясь принципами МСФО (IAS) 36 «Обесценение активов»; если актив предполагается использовать для внутренних целей, то необходимо доказать полезность такого нематериального актива для компании];
5. наличие достаточных технических, финансовых и прочих ресурсов для завершения разработки, использования или продажи нематериального актива (примером может быть разработанный и утвержденный бизнес-план и/или подтверждение внешних кредиторов о готовности финансирования разработки и использования созданного нематериального актива);
6. способность надежно оценить затраты, относящиеся к нематериальному активу в процессе его разработки.

После того как компания продемонстрирует выполнение всех шести вышеперечисленных критериев, она имеет право отнести на первоначальную стоимость актива все затраты, непосредственно связанные с созданием, производством и подготовкой этого актива к использованию, а именно:

• затраты на материалы и услуги, использованные или потребленные при создании нематериального актива;
• затраты на вознаграждения работникам [как этот термин определен в МСФО (IAS) 19], возникающие в связи с созданием нематериального актива;
• выплаты, необходимые для регистрации юридического права;
• амортизацию патентов и лицензий, использованных для создания нематериального актива.

МСФО (IAS) 23 устанавливает критерии признания процентов в качестве элемента первоначальной стоимости нематериального актива, созданного самой организацией.

Однако некоторые виды затрат не могут быть отнесены на первоначальную стоимость созданного нематериального актива и подлежат признанию в расходах по мере их возникновения. Таковыми являются:

• коммерческие, административные и прочие общие накладные затраты, кроме тех, которые могут быть отнесены непосредственно на подготовку актива к использованию;
• первоначальные операционные убытки, а также убытки, связанные с внутренней неэффективностью процесса создания актива, возникшие до момента достижения планового уровня производительности указанного актива;
• затраты на обучение персонала работе с созданным нематериальным активом.

Все затраты, возникшие после признания в учете созданного нематериального объекта и начала его эксплуатации, признаются в составе расходов по мере возникновения.

Следует помнить, что в соответствии с п. 64 МСФО (IAS) 38 затраты на торговые марки, титульные данные, издательские права, списки клиентов и аналогичные по существу статьи, созданные самим предприятием, невозможно отличить от затрат на развитие бизнеса в целом. Следовательно, такие статьи не подлежат признанию в качестве нематериальных активов. Также гудвилл, созданный самим предприятием, не подлежит признанию в качестве нематериального актива в соответствии с п. 48 МСФО (IAS) 38.

Таблица 3

1. техническая возможность завершения НМА;
2. намерение использовать или продать созданный НМА;
3. способность использовать или продать созданный НМА;
4. вероятность будущих экономических выгод от НМА;
5. наличие ресурсов (технических, финансовых и пр.)
6. для завершения НМА;
7. способность надежно оценить затра­ты

Пример 4

Компания «Компьютерсофт» разрабатывает новое программное обеспечение для электронного учета пациентов в больницах, которое прошло стадию исследования и находится в стадии разработки. В настоящий момент компания ожидает официального разрешения от регулирующего органа на использование данной программы в больницах. Компания уже получала подобное разрешение на использование другого программного обеспечения, для детских поликлиник. Компания не ожидает существенных проблем с получением разрешения от регулирующего органа и поэтому уже начала процесс массового производства.

В соответствии с п. 57 МСФО (IAS) 38 затраты на стадии разработки могут быть капитализированы после выполнения всех критериев (см. табл. 3).

На практике невозможно четко определить тот момент, когда, выполнив все критерии, компания должна начать капитализацию затрат на стадии разработки. Менеджмент всегда вынужден использовать профессиональное суждение для принятия такого решения. Менеджмент компании «Компьютерсофт» решил, что все критерии, определенные п. 57 МСФО (IAS) 38, выполняются с момента подачи заявления в регулирующий орган. Такое действие является подтверждением тому, что самый сложный критерий, а именно завершение технического создания нематериального актива, выполняется. В целом для многих компаний подача заявления в регулирующий орган и/или регистрация созданного нематериального актива и будет являться началом капитализации затрат.

В настоящее время каждая компания сталкивается с вопросом капитализации затрат или признания их в расходах текущего периода. Что лучше для компании — CAPEX или OPEX? Готового правильного ответа не существует.

До 2008 года многие зарубежные компании отдавали приоритет капитализации затрат (CAPEX), для того чтобы улучшить чистую прибыль отчетного года. Не секрет, что у большинства топ-менеджеров годовые бонусы и премии напрямую зависели от чистой прибыли. После кризиса 2008 года многие зарубежные компании пересмотрели систему оценки топ-менеджмента и персонала и разработали более сложные показатели оценки эффективности сотрудников для выплаты годовых бонусов и премий. Параллельно появился тренд по снижению капитализации затрат и увеличению их признания в OPEX.

Важно помнить, что каждая компания имеет свою специфику и каждый спорный случай должен рассматриваться отдельно. Хорошей практикой является наличие в компании письменных обоснований капитализации спорных затрат в виде приложений к учетной политике или внутренних меморандумов. Во-первых, такая документация позволит компании аргументировать свою позицию перед аудиторами, налоговой инспекцией и другими проверяющими органами, а во-вторых, будет служить основанием для учета аналогичных ситуаций и в дальнейшем, особенно когда ключевые сотрудники переместятся внутри организации или уволятся.

CapEx: что нужно знать инвестору о капитальных затратах

CapEx (капитальные затраты, капитальные расходы, capital expenditure) — это инвестиционные расходы компании на приобретение основных средств и долгосрочных материальных активов.

Проще говоря, с капитальными затратами мы имеем дело, когда компания инвестирует в оборудование, здания, машины и т. п., а также приобретает долгосрочные права или лицензии.

Зачем нужны капитальные затраты

Для деятельности любой компании требуются помещения, оборудование и т. п. Торговой сети нужны здания магазинов, кассы, тележки; парикмахерской нужны машинки для стрижки, фены, инструменты; нефтегазовой компании — буровые установки, насосы, трубы. Без всего этого компании просто не смогут работать. Чтобы они могли обзавестись зданиями, сооружениями и оборудованием, как раз и требуются капитальные затраты.

Для многих видов деятельности, например на добычу нефти, производство алкоголя, оказание медицинских услуг, требуются лицензии. Если лицензии действуют больше года, то их покупка тоже считается капитальными затратами.

Более того, любое оборудование не вечно, его нужно ремонтировать и менять, а лицензии истекают. Поэтому компании должны делать ремонт оборудования, продлевать лицензии и т. п. Таким образом, капитальные затраты — это необходимые для деятельности долгосрочные инвестиции . Без капитальных затрат в итоге невозможно и получение прибыли.

Компания может сама построить здание, купить у поставщика оборудование или потратить деньги на ремонт того и другого. Все это будут капитальные затраты. А стало быть, капитальные затраты, как инвестиционные расходы, возможны несколькими способами:

• расходы на строительство зданий, производственных сооружений и изготовление оборудования;
• расходы на покупку зданий, производственных сооружений, оборудования, долгосрочных прав или лицензий;
• расходы на капитальный ремонт зданий, производственных сооружений, оборудования.

Важно заметить, что расходы по аренде зданий, сооружений и оборудования к капитальным затратам не относятся, как и простое обслуживание оборудования — затраты на смазочное масло, зарплата обслуживающего персонала и т. п.

Почему нужно выделять CapEx

Оборудование, здания, машины, лицензии служат не один год, а приобретаются, как правило, единовременно. Если нефтяная компания потратилась на трубопровод и насосы сейчас, то эти насосы и трубы перекачивать нефть и окупаться будут в течение многих лет. Оборудование будет изнашиваться постепенно, также постепенно теряя в цене. Это значит, что стоимость этих долгосрочных активов не уйдет в оборот полностью и сразу, а будет переноситься тоже постепенно. Именно поэтому эти активы и называются внеоборотными. Они отображаются отдельно в разделе баланса «Внеоборотные активы».

Получается, что, с одной стороны, компании надо находить и тратить значительные суммы для вложений в долгосрочные активы сейчас, а возмещение стоимости приобретенного оборудования и лицензий растянутся на несколько оборотных циклов. Например, бензоколонка нефтяной компании в течение нескольких лет заполнит баки тысяч машин, прежде чем потребует замены или хотя бы значительного ремонта. Поэтому капитальные затраты выделяют в особую группу затрат, а их подсчет и учет имеют значительные особенности.

Отличия CapEx и OpEx

Капитальные затраты принципиально отличаются от другого вида затрат компании — операционных расходов, или OpEx (Operational expenditure). И для понимания особенности учета капитальных расходов лучше их сравнить с операционными.

Операционные расходы — это денежные расходы компании, необходимые при ведении ее основной деятельности, которые непосредственно учитываются в составе затрат при расчете прибыли.

К операционным затратам относят зарплату работников, оплату электричества, покупку расходных материалов и т. п. Например, приобретение автобусным парком автобусов — это капитальные затраты, а покупка бензина и зарплата водителей — это операционные расходы.

Различия капитальных и операционных расходов и, соответственно, особенности учета CapEx можно отразить в нескольких пунктах.

1. Учет затрат при расчете прибыли;
2. Отражение итогов затрат в балансе;
3. Отражение в отчете о движении денежных средств.

Учет затрат при расчете прибыли

Операционные расходы полностью включаются в состав затрат в отчетном периоде и снижают прибыль, а также размер налога на прибыль.

Капитальные затраты не учитываются при расчете прибыли непосредственно.

Компания может потратить в отчетном периоде на переоснащение сумму, превышающую размер прибыли, но это может практически никак не отразиться на прибыли. Но в составе затрат, уменьшающих прибыль, будет учтена амортизация или уценка внеоборотных активов. Как правило, это те внеоборотные активы, на приобретение которых компания производила затраты даже несколько лет назад.

Например, два года назад компания построила хлебопекарный завод, затратив на строительство и оснащение ₽15 млрд. В отчете о прибылях и убытках эти затраты первоначально никак не проявятся. Они никак не уменьшают ни прибыль, ни налог на прибыль.

Предположим, через год оборудование хлебозавода из-за неизбежного износа обесценится до ₽14,7 млрд, то есть если срок службы оборудования и здания 50 лет, за год их стоимость снизится приблизительно на ₽300 млн. Эти ₽300 млн будут учтены в составе затрат компании за прошлый год и уменьшат прибыль как раз на ₽300 млн. И так постепенно первоначальные денежные капитальные затраты будут учитываться при расчете прибыли ежегодно.

При этом покупка муки, оплата электричества, выплата зарплаты, то есть все операционные расходы, будут учитываться полностью в составе затрат ежегодно и уменьшать прибыль на свою величину. Например, если завод при выпечке хлеба затратил муки на ₽5,5 млрд, то в затратах отразятся все ₽5,5 млрд.

Таким образом, особенность капитальных затрат состоит в том, что «живые» деньги тратятся сразу и в значительном объеме, а учитываются как затраты постепенно, уменьшая прибыль на сумму ежегодного износа. Такое постепенное списание капитальных затрат в составе себестоимости называется амортизацией.

Особенность учета капитальных затрат можно показать на примере покупки годового проездного билета или годового абонемента в спортзал. Вы покупаете проездной или абонемент, скажем, в декабре. При покупке вы сразу тратите свои деньги, а пользоваться абонементом или проездным будете в течение всего года. Поэтому вы соизмеряете со своей ежемесячной зарплатой 12-ю часть этих расходов, тем самым в уме амортизируя стоимость купленного проездного или абонемента.

Отражение итогов затрат в балансе

Операционные расходы могут отразиться в балансе только частично или не отразиться вовсе.

Капитальные затраты приводят к увеличению стоимости внеоборотных средств на величину этих затрат, что отразится и в бухгалтерском балансе.

Например, у хлебопекарного завода на начало года был запас муки на ₽500 млн. В течение года завод купил муки на ₽5,5 млрд и при выпечке хлеба использовал муки на ₽5,5 млрд. В итоге в конце года баланс покажет наличие запасов на те же ₽500 млн, что и в начале года, а затраты на муку никак при этом не отразятся в балансе.

Но при капитальных затратах на ₽15 млрд в позапрошлом году, в начале прошлого отчетного года будут зафиксированы основные средства на дополнительные ₽15 млрд. А к концу этого года их стоимость на балансе, согласно нашему примеру с амортизацией в ₽300 млн, будет уже равна ₽14,7 млрд.

Отражение в отчете о движении денежных средств

Операционные расходы отразятся в отчете о движении денежных средств только при прямом методе учета. В этом случае все виды затрат будут показаны соответствующими статьями в разделе «Движение денежных средств от основной (операционной) деятельности». При косвенном методе учета операционные расходы в отчете о движении денежных средств показаны не будут.

Капитальные затраты полностью отражаются первыми строками раздела «Движение денежных средств от инвестиционной деятельности».

Например, капитальные затраты хлебозавода на ₽15 млрд в позапрошлом году будут полностью показаны во втором разделе отчета о движении денежных средств за тот же позапрошлый год. В отчетности за последний прошедший год эти затраты уже никак не отразятся.

Затраты на приобретение муки хлебозаводом на сумму ₽5,5 млрд (операционные затраты) будут показаны, только если компания ведет заполнение отчета о движении денежных средств (ОДДС) прямым методом. В этом случае итог движения денежных средств от основной деятельности будет уменьшен на ₽5,5 млрд. Если компания заполняет ОДДС косвенным методом, то это приобретение муки в этом отчете никак не отразится.

Где смотреть или как считать CapEx

Как правило, инвестору считать сумму капитальных затрат даже не приходится. Они непосредственно отражаются в одном из основных финансовых отчетов компании — о движении денежных средств. В разделе ОДДС «Движение средств от инвестиционной деятельности» капитальные затраты представлены либо одноименной строкой, либо могут быть показаны отдельно как «Приобретение основных средств» и «Приобретение нематериальных активов». Во втором случае CapEx — это сумма этих двух строк.

Если у вас нет отчета о движении денежных средств, то размер капитальных затрат можно рассчитать из данных баланса и отчета о прибылях и убытках.

Сумма капитальных затрат будет равна разнице между стоимостью основных средств и нематериальных активов на конец и на начало периода с поправкой на сумму амортизации за период.

Первые два показателя узнаем из баланса, третий — из отчета о прибылях и убытках.

Таким образом, формула расчета CapEx выглядит так:

CapEx = Δ (ОС, НМА) + А, где

ОС — основные средства,
НМА — нематериальные активы,
Δ (ОС, НМА) — изменение основных средств и нематериальных активов,
А — амортизация.

На примере с хлебозаводом за прошлый год мы знаем, что в позапрошлом году стоимость основных средств — здания завода с оборудованием — выросла на ₽15 млрд, а амортизация еще не считалась. Таким образом CapEx за позапрошлый год составил ₽15 млрд + ₽0 млрд = ₽15 млрд.

За прошедший год стоимость основных средств уменьшилась с ₽15 млрд до ₽14,7 млрд. Амортизация составила ₽300 млн. Таким образом, CapEx в прошедшем году составил ₽14,7 млрд — ₽15 млрд + ₽0,3 млрд = 0.

Что инвестору нужно знать о CapEx

Можно выделить несколько важных для инвестора аспектов, касающихся капитальных затрат, на которые стоит обратить внимание при вложении в ценные бумаги и формировании портфеля:

1. CapEx и прибыль;
2. CapEx и CF;
3. CapEx и свободный денежный поток;
4. Отраслевые особенности CapEx;
5. CapEx, дивиденды и развитие.

CapEx и прибыль

Компания- эмитент стремится заработать прибыль, которая увеличивает стоимость капитала и из которой могут платить дивиденды . С одной стороны, капитальные затраты непосредственно не сказываются на размере прибыли в течение того периода, когда они делаются. Но приобретенное на капитальные затраты оборудование будет работать, изнашиваться и переносить по частям стоимость в состав затрат, уменьшающих прибыль. Чем больше капзатраты в прошедшем году, тем больший размер амортизации будет уменьшать сумму прибыли в будущем. Если возросший CapEx не связан с развитием новых направлений или технологий, а представляет из себя, например, только рост затрат на обновление имеющегося оборудования, то, скорее всего, это приведет к снижению прибыли.

CapEx и CF

Один из важных показателей для компании и инвесторов — соотношение денежного потока от основной (операционной) деятельности (CF) и CapEx — CF CapEx Ratio.

CF CapEx Ratio = CF/ CapEx, где

CF — денежный поток от операционной деятельности (cash flow),
CapEx — капитальные затраты.

Денежный поток от операционной деятельности — это сумма денег на счетах, которую компания заработала от своей основной деятельности. Собственно, это разница между выручкой и OpEx. Отношение CF/CapEx говорит о том, в какой степени компания может покрывать собственными заработанными деньгами свои капитальные затраты. Чем больше это отношение, тем больше у компании возможности на переоборудование, развитие и экспансию на новые рынки.

CapEx и свободный денежный поток

Один из основных финансовых результатов, за которым следят инвесторы, — это свободный денежный поток (FCF). Свободный денежный поток — это сумма заработанных от основной деятельности компании денег после произведенных капитальных затрат, то есть это те «живые» деньги, которые остаются в распоряжении компании.

FCF = CF — CapEx, где

CF — денежный поток от операционной деятельности,
CapEx — капитальные затраты.

Именно из этой суммы компания может производить выплаты, покупки и инвестиции. Многие компании платят дивиденды, исходя не из размера прибыли, а из суммы свободного денежного потока. Чрезмерное возрастание капитальных затрат может сказываться на возможности компании выплачивать дивиденды, обслуживать долг и развивать новые проекты.

Отраслевые особенности CapEx

Объем капитальных затрат значительно зависит от вида деятельности, которым занимается компания. Например, транспортная компания, работающая на арендованной технике, практически не осуществляет капитальных затрат. Ей нет необходимости закупать оборудование, а арендные платежи относятся к текущим затратам.

Кроме того, капитальные затраты будут сильно различаться, например, у ресторана и у электростанции — доля стоимости кухонного оборудования ресторана и доля строительства электростанции в сумме всех денежных затрат различаются очень значительно. Поэтому инвестору важно понимать, что одинаковый рост капитальных затрат, например у сталелитейной компании и у торговой сети, приводят к несколько различным последствиям.

CapEx, дивиденды и развитие

Наконец, инвестор должен понимать, что CapEx — это всегда баланс между затратами и развитием. С одной стороны, если компания увеличивает капитальные затраты после получения хороших финансовых результатов, то это может уменьшить размер дивидендов, на которые рассчитывает инвестор. С другой стороны, высокий уровень и даже рост капитальных затрат могут позволить компании произвести техническое переоснащение, развить новое производство и занять новые ниши рынка. Зато потом это вполне может проявиться в значительном росте выручки, прибыли и дивидендных выплат.

Больше интересных историй и новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале « Сам ты инвестор!»

Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее