Адр что это на бирже

Акции или депозитарные расписки

Читаю статьи российских СМИ по поводу депозитарных расписок и вижу что описаны только одни плюсы от владения. Хочу внести свою ложку дегтя и разобраться в теме подробнее.

Депозитарная расписка — это вторичная ценная бумага, в основе которой лежат акции или облигации иностранных эмитентов. Она даёт инвестору возможность владеть этими иностранными бумагами в своей стране без необходимости их приобретения на международном рынке.

Что значит термин «депозитарная расписка»

Существуют три основные разновидности депозитарных расписок:

ADR — выпускаются американскими банками на иностранные ценные бумаги для торгов в США;

EDR — выпускаются европейскими банками;

GDR — глобальные депозитарные расписки, торгуемые в нескольких странах.

С помощью депозитарных расписок на мировых биржах торгуются акции почти пятидесяти крупнейших российских эмитентов. Их примерами являются Tatneft ADR, Mechel ADR и другие.

Расписки нужны, чтобы инвесторы одной страны могли вложиться в бумаги, которые торгуются на бирже другой страны, и при этом инвестировали на привычной им бирже. Депозитарную расписку можно купить и продать на бирже как ценную бумагу. Одна расписка может равняться одной акции, двум, десяти или даже 0,1 акции.

Например, на Московской бирже торгуются акции Газпрома, а на Лондонской есть глобальные депозитарные расписки на эти акции и в Нью-Йорке торгуются ADR на акции Газпрома

Или на Лондонской и Московской биржах торгуются глобальные депозитарные расписки X5 Retail Group — «Пятерочка» и другие сети. Одна ГДР равна 0,25 одной обыкновенной акции.

Посмотреть все депозитарные расписки торгуемые на Московской бирже можно по ссылке https://www.moex.com/ru/listing/securities.aspx

Список всех российских депозитарных расписок

Например, почитаем отчет российской компании Норникель о своих АДР.

АДР были выпущены на акции Компании в 2001 году. На текущий момент конвертация акций в АДР происходит в соотношении 1:10. Депозитарные услуги по программе АДР оказывает The Bank of New York Mellon, кастодиальные услуги — Банк ВТБ (ПАО). АДР торгуются в системе электронных торгов внебиржевых секций Лондонской биржи (тикер — MNOD), на внебиржевом рынке США (тикер — NILSY) и других биржах.

Общее количество АДР на 31 декабря 2018 года составило 396 925 820 шт., или 25,1% от уставного капитала Компании. Количество АДР, обращающихся на фондовых биржах, не является постоянным, так как владельцы АДР могут конвертировать их в акции и наоборот.

Как происходит выпуск ADR (американские депозитарные расписки)

Для регистрации ADR в SEC (американская комиссия по рынка ценных бумаг) необходим договор с одним из крупных банков-депозитариев. В глобальном масштабе крупнейшими игроками в этой нише выступают The Bank of New York Mellon и Citibank. Через свои «дочки» в Москве они оказывают услуги российским эмитентам. Есть еще один участник — банк-кастодиан (custody — опекун), который берет на себя функции номинального держателя акций. В России в этой нише преуспели ING Bank (Евразия) и Credit Suisse.

Приведу схему — как происходит выпуск и торговля ADR на примере российской компании и американского инвестора.

1. Американский инвестор оставляет заявку у своего брокера на покупку ADR

2.1. Брокер покупает АДР на рынке США или

2.2. или американский брокер делает заказ на покупку АДР у российского брокера

3. российский брокер покупает акции российской компании на местном рынке

4. Российский брокер регистрирует акции в кастодиальном банке

5. отделение кастодиального банка депонирует акции данной компании и дает указания депозитарному банку в США о выпуске АДР

6.1. депозитарный банк выпускает АДР на акции российской компании и переводит их на счет получателя АДР в ДТК (депозитарная трастовая компания)

6.2. Депозитарный банк передает АДР американскому брокеру

7 американский брокер передает АДР своему клиенту — инвестору

Схема функционирования ADR

Компания не может выпускать ADR, если нет спроса со стороны покупателя. ADR производятся под определенный спрос со стороны зарубежных инвесторов. Каждый раз это — сделка под заранее оговоренные объемы. Это одна из причин низкой доли частный инвесторов в таких сделках.

Обладают ли владельцы акций и депозитарных расписок одинаковыми правами.

Если вы читали статьи других авторов, то везде написано , что права одинаковые. Но по факту это не так.

Права владельцев ADR значительно урезаны по сравнению с правами владельцев акций.

Фактически у вас есть только право на получение дивидендов. Согласитесь, в какой-то момент это может сыграть с вами злую шутку.

Владельцы депозитарных расписок получают уменьшенные дивиденды.

Многие владельцы DR уже столкнулись с тем, что невозможно определить по какому курсу происходила конвертация дивидендов. Если владельцы акций российских компаний получают дивиденды в рублях, то владельцы ADR получают эти дивиденды конвертированные в доллары. Депозитарий не обязан предоставить вам лучший курс.

Кроме того вы получаете дивиденды на неделю позже, чем владельцы акций именно из-за истории конвертации дивидендов.

Владельцы DR несут существенные дополнительные расходы в виде тарифов банков-депозитариев

Владельцы депозитарных расписок несут дополнительные расходы в виде тарифов банков-депозитариев. Сумма комиссий может доходить до 35% в год от суммы получаемых дивидендов. Тарифы на депозитарное обслуживание и дивиденды уплачиваются владельцем DR банку-депозитарию, в то время как для тех кто держит локальные акции напрямую таких расходов нет.

Какие риски владельцев депозитарных расписок.

Основной риск непризнание ваших прав владения и возможное наложение санкций со стороны регулирующих органов США и Европы. Стоит вспомнить заморозку активов владельцев ADR “Русала” и En+.

Так что риски уже реализовались и в дальнейшем ситуация может только усугубиться.

Заключение

Принято говорить, что депозитарные расписки — это благо для компании их выпустившей и для инвесторов, готовых купить эти расписки.

Согласна, что для эмитентов это дополнительный источник привлечения иностранного капитала. Они дают возможность выйти на международный рынок, расширяя круг потенциальных инвесторов, обеспечивая большую ликвидность, а также дает возможность заработать репутацию.

Для меня, как инвестора — это скорее дополнительные риски. Я получаю меньше прав, как акционер, урезанные дивиденды, дорогое обслуживание и проблемы с российской налоговой, так как получить от иностранного депозитария выписку по дивидендам достаточно проблемно, не нужно забывать и про риск санкций.

В общем если захотите инвестировать в депозитарные расписки серьезно подумайте.

Что такое депозитарные расписки и чем они отличаются от акций. Простыми словами

Депозитарная расписка — сертификат, подтверждающий право собственности на акции иностранных компаний, которые не торгуются на местном фондовом рынке. Инвестору не нужно открывать брокерский счёт в других странах — расписки он покупает и продаёт на своей отечественной бирже, как обычные акции. Подробнее в статье, которую проверили эксперты УК «Первая».

Проще говоря, депозитарные расписки — это «заменители акций».

Акция — это ценная бумага, свидетельствующая, что её владельцу (акционеру) принадлежит доля в компании. Её можно купить и продать на бирже. На российском фондовом рынке торгуются бумаги больше 200 компаний. Но не все эти бумаги — акции, хотя в приложении брокера выглядят точно так, как остальные. В некоторых случаях инвесторы покупают не сами акции, а лишь расписки в том, что им принадлежат акции.

Кто же пишет расписку и зачем такие сложности

Как это работает

Допустим, какая-то страна запрещает продавать/покупать ценные бумаги иностранных компаний на своих биржах. Или сама биржа не торгует ими. Например, Московская биржа специализируется на российских активах. Эти запреты и ограничения можно обойти с помощью расписок — юридически это отечественные ценные бумаги.

Даже если запретов и ограничений нет, иногда компаниям проще работать через расписки. Например, когда они разместили свои акции на американской или лондонской бирже, можно не проходить долгую и дорогую процедуру листинга на родине — просто выпустить расписки на часть уже выпущенных акций.

Это распространённая практика: компании листингуются на крупнейших биржах, а расписки выпускают в стране, где находятся по факту и ведут бизнес.

Сама выпустить расписки компания не может. Ей потребуются посредники. Специальный банк-кастодиан выкупает у неё часть акций и становится их держателем. Другой участник рынка — банк-депозитарий — по соглашению выпускает депозитарные расписки на эти акции.

Кастодиан работает в стране компании, а депозитарий — в той стране, в которой планируется продавать расписки.

После выпуска расписок депозитарий (так называется структура, где хранятся ценные бумаги) размещает их на бирже, где их могут покупать местные инвесторы.

Чем депозитарные рассылки отличаются от акций

Часто инвесторы, особенно начинающие, даже не догадываются, что купили себе в портфель не акции, а расписки — глобально смысл бумаги тот же. Но есть нюансы.

• Акции выпускает компания, а депозитарные расписки — банк-депозитарий.
• Депозитарная расписка может быть сразу на несколько акций, а также на доли одной акции.
• Налоги с дохода по распискам приходится платить сразу в двух юрисдикциях. Например, до 2022 года покупатели расписок на Московской бирже платили налог с дивидендов по этим бумагам России и стране, где зарегистрирована компания. Кроме того, по российским акциям инвестор получает выплаты уже «очищенными» от налогов, а в случае с расписками ему самому приходилось подавать декларацию в ФНС.

Виды депозитарных расписок (ГДР и АДР)

Два наиболее распространённых вида депозитарных расписок — это американские (АДР или ADR) и глобальные (ГДР или GDR) расписки.

АДР компании выпускают для торговли на биржах США. ГДР можно выпускать в любой стране и торговать ими в нескольких странах.

• ЕДР (EDR) — европейские депозитарные расписки;
• РДР (RDR) — российские депозитарные расписки.

Депозитарные расписки на Мосбирже

На Московской бирже представлены российские депозитарные расписки (РДР), а также американские (АДР) и глобальные (ГДР).

Большинство депозитарных расписок выпущено компаниями, которые зарегистрированы за рубежом, но ведут свой бизнес в России. Например, на Московской бирже торгуются:

• «Яндекс»,
• OZON,
• VK,
• Tinkoff,
• X5 Retail Group,
• Fiх Price,
• «Русагро»,
• «Циан»,
• «Мать и дитя»,
• HeadHunter,
• O'KEY,
• QIWI.

Риски депозитарных расписок

Кроме общих рисков инвестирования (обвал цен, невыплата дивидендов и т.п.), депозитарные расписки «страдают» оттого, что владение акциями осуществляется не напрямую. А чем больше посредников, тем больше узких мест, политических и регуляторных рисков:

• изменения законодательства стран (запрет или ограничения торговли);
• ограничения и проблемы с депозитарием и кастодианом (изменения правил работы, блокировка счетов, отзыв лицензии, банкротство, мошенничество).

О том, как такие риски могут воплотиться в жизнь, хорошо знают российские частные инвесторы, покупавшие депозитарные расписки на Московской бирже. В начале 2022 года годами работавшие финансовые механизмы поломались, и возникла парадоксальная ситуация: отечественные компании не могут поделиться со своими российскими инвесторами прибылью, заработанной в нашей стране. Всё потому, что держатели расписок теперь физически не могут получить дивиденды.

Чтобы решить проблему, многие перечисленные выше компании идут на редомициляцию — то есть меняют западную юрисдикцию на российскую или в дружественных странах. Например, холдинг VK сменил юрисдикцию с Британских Виргинских островов на специальный административный район на острове Октябрьский в Калининградской области.

Конвертация расписок в акции

В апреле 2022 года Госдума приняла закон, который обязал российские компании провести делистинг депозитарных расписок с иностранных бирж. Ранее проданные расписки конвертировали в акции, которые обращаются на российском фондовом рынке.

Такое решение было связано с тем, что на фоне начала спецоперации России на Украине расписки крупнейших российских компаний почти полностью обесценились на международных биржах и торги ими были приостановлены.

Депозитарные расписки за рубежом выпускали более 30 российских компаний, в том числе «Газпром», «Новатэк», «Лукойл», «Роснефть», Сбербанк, ВТБ. Государство потребовало свернуть программы депозитарных расписок. Было предусмотрено два варианта конвертации депозитарных расписок в акции: автоматическая и принудительная.

Если расписки учитывались российскими депозитариями, то их списывали со счетов владельца и зачисляли акции (автоматическая конвертация). Если расписки учитывались иностранными депозитариями, то для их конвертации необходимо было подать заявление в российский депозитарий, хранящий акции (принудительная).

Но возникла проблема:иностранные брокеры и депозитарии отказываются проводить операции по бумагам российских компаний, которые попали под санкции. По оценкам экспертов, на конец лета 2023 года оставались не расконвертированными расписки на сумму более 1 трлн рублей.

Депозитарная расписка и долговая расписка — это не одно и то же. Долговая расписка — это документ об обязательствах, он не является ценной бумагой.

Пример упоминания на «Секрете»

«Российская нефтяная компания ЛУКОЙЛ сообщила о прекращении листинга депозитарных расписок на Лондонской фондовой бирже (LSE) и других иностранных биржах. Об этом сообщила пресс-служба компании. С 27 апреля в России вступил в силу закон, который запрещает обращение и листинг депозитарных расписок российских эмитентов за рубежом. Исключения коснутся компаний, которым правительство разрешит сохранить размещение бумаг.

3 марта на фоне спецоперации России на Украине Лондонская биржа остановила торги депозитарными расписками российских компаний на неопределённый срок. Меры затронули компании, зарегистрированные не только в России, но и в Британии и на Кипре. В том числе они коснулись En+ и TCS Group (владелец Тинькофф-банка). Всего в стоп-лист вошли 27 организаций. Торги бумаг большинства российских компаний были приостановлены и на американских биржах NYSE и NASDAQ».

Депозитарная расписка: что это такое и зачем она нужна инвестору

Депозитарная расписка — это сертификат, подтверждающий право владения акциями или облигациями компании-нерезидента. По сути, она позволяет покупать иностранные бумаги через брокера, оставаясь на своей бирже.

Депозитарные расписки выпускают компании, которые по каким-либо причинам не могут выйти на российскую биржу. Эмитент выпускает ДР, чтобы преодолеть законодательные барьеры чужой страны, мешающие ему выйти на фондовые площадки этого государства.

Акции, в отличие от депозитарных расписок, являются ценными бумагами, а расписки — документами, подтверждающими право собственности на них.

Виды депозитарных расписок

Есть несколько видов депозитарных расписок:

• ADR — американские, предназначенные для торговли на биржах США.
• GDR — глобальные депозитарные расписки, торгуемые в нескольких странах.
• EDR — европейские.
• RDR — российские.

Механизм депозитарных расписок

Компания в своей стране размещает ценные бумаги на хранение в банк-кастодиан (он осуществляет хранение и управление ценными бумагами и другими финансовыми активами клиентов) на имя банка-депозитария. В другой стране, на биржу которой хотела выйти компания, эмитент выпускает депозитарные расписки. В результате покупатель расписки приобретает право в любое время обменять ее на соответствующую сумму.

Чем выгодны депозитарные расписки

Депозитарные расписки стоит покупать тогда, когда вы хотите вложиться в не представленные на российской бирже иностранные компании. В остальных случаях оправданна покупка акций и облигаций.

Что советует эксперт

«С точки зрения инвестора, при выборе акции или депозитарной расписки подход должен быть одинаков: инвестору стоит придерживаться выбранной стратегии инвестирования и опираться на параметры, на базе которых он выбирает компанию, в которую готов инвестировать, вне зависимости от приобретаемого инструмента», — говорит главный аналитик Банки.ру Богдан Зварич.

Что происходило с депозитарными расписками в 2022 году

Совет Федерации РФ 13 апреля одобрил закон «О внесении изменений в Федеральный закон «Об акционерных обществах» и отдельные законодательные акты РФ». Он запрещает размещение и обращение на иностранных фондовых биржах депозитарных расписок на акции российских эмитентов. Торгующиеся за рубежом депозитарные расписки российских компаний и банков должны пройти процедуру делистинга, то есть выхода из обращения на иностранных биржах, и конвертации расписок в акции. О том, как действовать инвесторам, можно прочитать, пройдя по ссылке.

Государственная дума РФ 29 июня приняла закон о конвертации депозитарных расписок в акции.

«Депозитарные расписки на акции отечественных эмитентов, права на которые учитываются в российских депозитариях, будут конвертированы в локальные акции, торгуемые на внутреннем рынке», — говорится в релизе ЦБ.

В результате держатели расписок смогут сохранить свои инвестиции и получить базовый актив — российские акции, подчеркивают в ЦБ и поясняют, что сейчас это невозможно сделать по причине блокировки операций со стороны зарубежной инфраструктуры.

Что такое АДР и ГДР: чем отличаются от акций, что предпочесть инвестору

Бумаги российских компаний торгуются не только на Московской бирже. Многие крупные эмитенты имеют листинг на зарубежных площадках, где их акции обращаются в виде АДР и ГДР. Рассмотрим, чем отличаются эти инструменты и могут ли они быть интересны российскому инвестору.

В большинстве стран законодательство ограничивает обращение ценных бумаг иностранных компаний, а также покупку отечественных акций нерезидентами. Чтобы легально инвестировать в зарубежные акции был придуман специальный механизм. Упрощенно он выглядит следующим образом.

Депозитарная расписка (ДР) подтверждает право инвестора на владение акциями в другой стране. Наиболее распространены АДР (американская депозитарная расписка), и ГДР (глобальная депозитарная расписка). По сути, это одно и то же, но первая выпускается в США, а вторая – в любой другой стране.

Есть юридические нюансы, связанные с правами владельцев депозитарных расписок, обусловленные различием законодательной базы в разных странах. Но в ключевых моментах акция и ДР сходятся — они свободно обращаются на бирже и по ним выплачиваются дивиденды, что позволяет инвестору рассчитывать на доход от владения этими бумагами.

По своей сути депозитарные расписки приравниваются к акциям, но есть ряд технических моментов, которые необходимо рассмотреть. Вот они:

Одна депозитарная расписка необязательно должна соответствовать одной акции. ДР может соответствовать нескольким акциям, или, наоборот, несколько ДР могут быть выпущены под одну акцию. Необходимо учитывать это при торговле и оценке дивидендной доходности.

Иностранный эмитент

Некоторым инвесторам запрещено владеть ценными бумагами иностранных эмитентов, например госслужащим. Поэтому инвестиции в АДР и ГДР для них закрыты.

Налогообложение

Налоги по дивидендам, начисленным на АДР или ГДР, могут отличаться от налогов с дивидендов по российским акциям. Здесь многое зависит от конкретной бумаги, единых рекомендаций нет. Необходимо индивидуально уточнять соответствующие условия. В некоторых случаях инвестору придется самостоятельно подавать документы в налоговый орган и оплачивать соответствующие налоги.

Ликвидность

Депозитарные расписки российских компаний гораздо менее ликвидны, чем их же акции на Московской бирже. Это связано с меньшим объемом в обращении и меньшей популярностью российских бумаг среди нерезидентов. Кроме того, иностранные инвесторы имеют возможность инвестировать в российские бумаги через ETF, что снижает их потребность в сделках с ДР.

Валюта обращения

Ценные бумаги всегда номинируются в валюте той страны, в которой они обращаются. Депозитарные расписки в Нью-Йорке торгуются в долларах США, в Лондоне — в фунтах стерлингов, в Гонконге — в юанях.

Но не стоит ждать, что покупка депозитарных расписок в иностранной валюте защитит капитал от ослабления рубля. Ключевой является та валюта, в которой компания зарабатывает деньги. Если компания получает прибыль в рублях, значит, главной будет рублевая оценка ее акций. Именно на основании этой оценки будет рассчитываться соответствующая валютная стоимость депозитарных расписок.

Ценообразование и спред

Обычно акции и ДР одной и той же компании торгуются примерно по одной цене с поправкой на валютный курс. Ведущим выступает тот инструмент, в котором выше ликвидность и обороты торгов. В большинстве случаев это бумаги на российской бирже, но бывают исключения. Например, по акциям Яндекса, Ozon и других технологических компаний цены формируются на биржах в США.

Паритет между акциями и депозитарными расписками соблюдается не всегда. Цены могут разойтись из-за различий в ликвидности на фоне ажиотажного спроса или панических распродаж. Также могут оказывать влияние различные юридические ограничения.

Например, когда РУСАЛ попал под санкции в 2018 г., можно было наблюдать резкое расширение спреда между бумагами на Московской бирже и в Гонконге. Механизм перевода акций из одной юрисдикции в другую не был отлажен, поэтому нерезиденты активно избавлялись от бумаг алюминиевой компании, в то время как на российской площадке распродажи имели более сдержанный характер.

Когда санкции были сняты, для спекулянтов несколько дней была открыта интересная торговая возможность. Три дня подряд акции в Гонконге росли, а на Мосбирже — снижались, до тех пор, пока спред не вернулся к нормальным уровням. Это делало движение акций внутри дня более предсказуемым.

Также интересные возможности иногда открываются за счет различия торговых часов на разных биржах. Например, по динамике акций РУСАЛа в Гонконге можно было предсказать, как откроются торги на Московской бирже. Последние часы торгов акциями Яндекса на NASDAQ могли повлиять на цену открытия на МосБирже на следующий день. Однако после того, как многие акции на Московской бирже стали торговаться на утренней и вечерней сессии, большинство таких неэффективностей исчезло.

Во времена более теплой геополитической конъюнктуры российские эмитенты часто старались получить доступ к деньгам западных инвесторов, выпуская депозитарные расписки на биржах в Нью-Йорке (NYSE) и Лондоне (LSE). Некоторые компании даже проводили основной листинг за рубежом, а на Московской бирже выпускали депозитарные расписки (Русагро, Лента). Некоторые эмитенты имеют листинг как на российских биржах, так и за рубежом (РУСАЛ, Яндекс).

Российскому инвестору, выбирая между акциями и ДР российской компании, следует отдавать предпочтения акциям. По ним может быть более простой порядок налогообложения и, как правило, выше ликвидность.

Депозитарные расписки имеет смысл покупать, если обыкновенные акции компании не доступны на российских биржах. Например, это могут быть расписки Русагро, Эталон, HeadHunter, OKEY, Ozon, Fix Price, VK и другие.

Покупка акций или ДР российских компаний на иностранных биржах может иметь смысл в том случае, если инвестор торгует в основном иностранными акциями и ради одной позиции переводить средства на российские торговые площадки будет невыгодно.