Почему такая разница между покупкой и продажей

Танец валют. Эксперт рассказал, как формируются курсы валют и как реагировать на их колебания

В новом спецпроекте «Страна советов», который Onlíner реализует совместно с «Белорусским народным банком», мы продолжаем делиться финансовыми лайфхаками на доступном для простых потребителей языке. В сегодняшнем выпуске эксперт банка объясняет, как формируются курсы валют, от каких факторов зависит их колебание и почему изменение валютных курсов — это норма.

— Для начала давайте поясним, откуда вообще берутся курсы валют?

— У нас курсы складываются на торгах Белорусской валютно-фондовой биржи. Там происходят сделки по покупке и продаже иностранных валют.

На курс белорусского рубля влияние оказывают четыре валюты: доллар США, евро, российский рубль и китайский юань. Это валюты основных торговых партнеров нашей страны, поэтому белорусский рубль и оценивается с ориентацией на них. Соотношение этих валют с белорусским рублем формирует валютную корзину.

Валютная корзина используется, чтобы сгладить колебания белорусского рубля к конкретной иностранной валюте. В корзине все валюты не равноценны: 50% влияния на корзину у нас оказывает российский рубль, 30% — доллар, 10% — евро, 10% — китайский юань. Эти курсы взвешиваются на коэффициенты, и получается индекс белорусского рубля по отношению к четырем валютам.

Таким образом, курс белорусского рубля к иностранным валютам складывается исходя из изменений этих валют, в том числе на международных рынках. То есть белорусский рубль сильно зависит от взаимоотношений с мировой экономикой.

— Тогда как формируются курсы валют на национальном рынке?

— Торги на бирже проходят в условиях спроса и предложения на валюту. Если иностранную валюту больше продают, то, соответственно, курс белорусского рубля укрепляется. А когда спрос на валюту возрастает и появляется гораздо больше покупателей, чем продавцов, тогда белорусский рубль ослабевает по отношению к валюте. Процесс, когда происходит резкое изменение курсов валют, называется девальвацией.

По итогу торгов на бирже, которые ведутся с 10 до 13 часов, формируется средневзвешенный курс валют. Со следующего рабочего дня этот курс устанавливается как официальный курс Нацбанка. По отношению к нему идет пересчет балансов организаций, все официальные расчеты. Курсы, по которым совершаются сделки на бирже, являются ориентиром для банков при установлении курсов уже непосредственно для клиентов.

Структура спроса и предложения изменяется, соответственно, постоянно меняются и курсы валют. Это происходит и в течение торговой сессии, и на протяжении всего дня. Чаще всего курсы не меняются в одну сторону. Они либо укрепляются, либо ослабевают. Это колебание, изменчивость валют называется волатильностью.

— Как курсы валют появляются в банках?

— Банки следят за мировыми тенденциями и за изменчивостью на валютно-фондовой бирже, от чего и зависит установление курсов валют для клиентов. То есть глобальные процессы в мировой экономике, а также спрос и предложение на национальном рынке формируют курс валют для клиентов в банках. Как для физических лиц, так и для юридических.

Если у банка в течение дня продано валюты больше, чем куплено, то он сделает лучшее предложение по покупке и чуть худшее по продаже. Если же банк, наоборот, купил за день больше валюты, то он чуть ухудшит цену покупки и для клиента улучшит цену продажи. Это вопрос регулирования спроса и предложения через цену, так устроена торговля любым товаром.

Банки могут брать на себя также определенные валютные риски. Но они сильно ограничены установленными нормативами. То есть банки не могут бесконечно скупать валюту в надежде, что случится девальвация. Либо, наоборот, продать валюту в ситуации, когда прогнозируются большие продажи клиентами валюты, например, для уплаты налогов. Этот коридор для валютных рисков в банках сильно ограничен как международным, так и национальным законодательством, чтобы минимизировать спекуляции и чтобы банки не несли повышенные риски.

— Почему возникает разница между курсом покупки и курсом продажи валюты?

— Разница между курсом покупки и продажи, как и для любого товара, необходима прежде всего для покрытия затрат, связанных с валютно-обменными операциями, и для получения прибыли.

Разница между курсом покупки и продажи называется спредом. С помощью спреда можно регулировать обороты и доходность. Чем меньше разница между покупкой и продажей — тем больше клиентов, но меньше доход банка. Если разница большая, то у банка будет меньше клиентов, потому что они могут выбрать другой банк, зато выше доход. В целом по сравнению с другими странами в Беларуси разница между покупкой и продажей валюты для населения небольшая.

Кстати, на формирование курсов валют в банках большое влияние оказывает себестоимость наличной иностранной валюты. Она включает в себя стоимость самих банкнот, инкассацию, пересчет. Также банки несут затраты на обслуживание обменных пунктов, оплату коммунальных услуг, арендную плату и охрану. Поэтому банки стараются выставлять курсы таким образом, чтобы разница покупки и продажи валюты покрывала вышеперечисленные затраты и приносила определенный доход.

Нужно понимать, что банки ни в коем случае не хотят нажиться на населении. У них ограничены возможности для всяческих спекуляций. Если банки покупают валюту выше официального курса, то только для того, чтобы удовлетворить повышенный спрос или чтобы не простаивать с точки зрения бизнеса.

— Колебания курсов — это нормально или сразу стоит бежать в обменник?

— Любая покупка или продажа валюты должна иметь экономический смысл. Зачем нужна валюта? К примеру, чтобы сберечь средства или поехать за границу. То есть нет необходимости постоянно покупать с зарплаты валюту, а через две недели ее сдавать, это всегда приводит к потерям для потребителей. Как минимум клиенты переплачивают разницу между покупкой и продажей.

Колебания курсов происходят постоянно, буквально каждую секунду. Значит, банки в течение дня могут менять курс десятки раз, в зависимости от разницы между покупкой и продажей. При гибком рыночном курсообразовании это нормальная ситуация. Поэтому не стоит реагировать на каждое изменение курсов, но отслеживать тенденции необходимо. Особенно если вам нужна иностранная валюта и у вас есть план приобрести ее в будущем.

Потребителям, которые сберегают свои средства в иностранной валюте, в идеале иметь собственную корзину валют. Большая часть этой корзины должна состоять из национальной валюты, так как это основная валюта расчета у нас. А для сбережения оставшихся средств можно в одинаковой мере использовать доллар, евро, российский рубль и набирающий все большую популярность юань.

— Какой валютный коридор разрешен на сегодня?

— Валютный коридор — это ограничение колебаний курсов валют административным способом. Это понятие в нашей истории использовалось при множественности курсов, когда официальный курс очень сильно отличался от реального, по которому потребитель мог купить или продать валюту.

Сейчас, когда курсы валют формируются рыночным образом, у нас такие ситуации возникают крайне редко. Побудить к покупке иностранной валюты по курсу намного выше официального может нехватка наличной иностранной валюты. А иногда банки продают валюту дешевле официального курса. К примеру, чтобы избавиться от так называемых «цветных» валют, которые не входят в нашу валютную корзину и которые вывозить из страны очень дорого.

Сейчас курсы рыночные, спрос и предложение рождают курс. Нацбанк, как регулятор валютного рынка, также может быть участником торгов, но только для сглаживания резких колебаний. Поэтому валютного коридора у нас нет, и не хотелось бы, чтобы он был, так как любые ограничения приводят к потенциальной множественности курсов.

— Могут ли банки поднимать курсы валют, если их физически не хватает?

— Да, и такие периоды у нас иногда возникают. Прежде всего это связано с тем, что в банках нет наличных денег и они хотят удовлетворить спрос. Чтобы не было излишнего ажиотажа у населения, банки стараются найти возможность продать валюту, но иногда по очень высокой цене. Ведь продать нужно ту валюту, которую банк купил. И если банк покупает дорого, то и продавать он будет дорого. И в таком случае официальный курс может оказаться ниже того, который доступен потребителю.

— Есть ли смысл регулярно скупать валюту?

— У белорусов есть традиция сберегать средства в иностранной валюте. Плюс мы долго всё считали в иностранной валюте, а стоимость квадратного метра до сих пор привязываем к доллару. Но со временем на внутреннем рынке не осталось практически ничего, за что можно заплатить в валюте. И это радует, потому что население не бежит в обменник при малейших колебаниях курса.

Если помните, в марте этого года в обменных пунктах сильно выросли курсы валют и они заметно отличались от официального. Но при этом население продало валюты больше, чем купило. Этот пример очень показательный в том плане, что, наверное, не всегда нужно скупать валюту, когда курс сильно вырос. Наоборот, некоторые люди даже специально продают валюту, чтобы выиграть на этой разнице курса и использовать родную валюту на покупку машины или просто для жизни.

Еще раз повторюсь, что покупка и продажа валюты должна быть логично мотивирована. Ни в коем случае не страхом того, что завтра что-то случится и курс взлетит до облаков. У Нацбанка огромные золотовалютные резервы, которые обеспечивают поддержку курса национальной валюты на уровне спроса и предложения.

Когда население бездумно скупает валюту, а потом продает, то оно точно несет затраты. Совет один: держать яйца в разных корзинах. Для сбережения использовать разные валюты.

— Как обстоят дела с курсами валют на национальном рынке сегодня?

— По сравнению с курсом доллара белорусский рубль находится на том же уровне. Если один человек в начале года положил деньги на 10-процентный депозит, а второй — купил доллары и отправил под матрас, то первый за полгода оказался умнее второго на 10%.

А в отношении евро наши рубли вообще бьют исторические рекорды. Два года не было такого низкого курса евро к белорусскому рублю. С начала года курс евро упал на 10%. Наша национальная валюта укрепилась и к юаню. А вот к российскому рублю курс белорусского снизился на 30%.

— А почему белорусский рубль так сильно ослаб по отношению к российской валюте?

— Так произошло, потому что российский рубль показывает очень резкие колебания: то он слабеет, то резко укрепляется, особенно в последнее время. Безусловно, это оказывает влияние и на нашу национальную валюту.

Вообще, курс российского рубля стал мировым лидером по росту в последние месяцы.

— Люди заметили, что курс продажи российского рубля во всех наших банках одинаковый…

— На самом деле наши курсы приближены к курсам российского рубля по отношению к иностранным валютам, действующим в России. Это вынужденная позиция банков с целью минимизации спекуляций между нашими странами.

Этим летом менять валюту особенно выгодно — в приложении «БНБ-Банка» imbanking. За обмен белорусского рубля, доллара США и евро между своими счетами (причем в любой комбинации) «БНБ-Банк» выплатит манибэк 0,1% в будние дни и 0,3% в выходные и праздники. Акция «Меняют все!» действует до 31 августа включительно.

Спецпроект подготовлен при поддержке ОАО «БНБ-Банк», УНП 100513485.

Наш канал в Telegram. Присоединяйтесь!

Есть о чем рассказать? Пишите в наш телеграм-бот. Это анонимно и быстро

Биржевой спред как показатель ликвидности

Спред, от английского spread, это разница или размах. На бирже чаще всего спредом называют разницу между ценой продажи и покупки актива: цена продажи всегда чуть-чуть ниже. Еще спредом называют разницу между доходностями, специально созданные производные инструменты. Спред в трейдинге обозначает одновременное открытие длинной и короткой позиции в связанных активах.

Что такое биржевой спред

Биржевой спред — это разница между лучшей ценой продажи и лучшей ценой покупки определенного актива на бирже.

Спред в торговом терминале. Сделки на бирже происходят в торговом стакане. В нем видны цены продажи и цены покупки определенного актива. Кроме того, на каждом уровне цены инвестор видит количество актива, которое хотят купить или продать по этой цене.

Как правило, в верхней части красным цветом показаны цены продажи. В нижней части зеленым цветом — цены покупки.

В стакане цен заявки размещают инвесторы, которые хотят продать или купить по определенной цене. Такие заявки называются лимитными ордерами. Инвесторы, которые хотят купить немедленно по любой цене, отправляют рыночную заявку, или рыночный ордер. Рыночные ордера не видны в торговом стакане.

Сделка происходит, когда рыночный ордер встречается с лимитным ордером. Если бы на бирже были только лимитные ордера или только рыночные, инвесторам нужно было бы ждать совпадения цен покупателя и продавца.

Разница между самыми близкими друг к другу ценой продавца и ценой покупателя называется спредом. Спред существует потому, что покупатель и продавец не готовы уступать друг другу и не торопятся продать или купить.

На фондовом рынке спреды бывают величиной в несколько копеек, как в акциях Газпрома или Сбербанка. Но бывают спреды в несколько десятков рублей, как в акциях Саратовского НПЗ. Спред можно рассчитать не только в абсолютных величинах, но и в процентах.

• Например, лучшая цена, по которой можно купить акции Саратовского НПЗ, составляет 13 950 ₽, а лучшая цена, по которой их можно продать, — 13 800 ₽. Спред равен:
• (13 950 ₽ − 13 800 ₽) / 13 950 ₽ = 1,075%.
• Лучшая цена покупки акций ПАО «Газпром» составляет 232,41 ₽, а лучшая цена продажи — 232,38 ₽. Спред равен:
• (2232,41 ₽ − 232,38 ₽) / 232,41 ₽ = 0,013%.

Чем меньше спред, тем выше ликвидность актива.

Чтобы сделки совершались быстро, на бирже есть маркетмейкеры. Это профессиональные участники рынка ценных бумаг. Они заключают договор с биржей и обязаны поддерживать определенный спред в торговом стакане. За это они получают от биржи преференции и вознаграждение. Например, их заявки исполняются в первую очередь, а комиссии минимальные. Маркетмейкеры зарабатывают на спреде, потому что размещают лимитные ордера и на покупку, и на продажу.

Виды биржевого спреда

Спреды не только показывают разницу между ценами. Трейдеры могут заработать на спредах или учитывать их в своих торговых стратегиях.

Фиксированный и плавающий спред. Фиксированный спред встречается на форексе. Каждый брокер на форексе может сам определять размер спреда. Как правило, размер спреда брокеры указывают в спецификации контрактов. Фиксированный спред со временем не меняется. На форексе спред определяется в пунктах, а не в рублях. Пункты еще называют пипсами — от английского pips.

• Например, лучшая цена покупки валютной пары EURUSD составляет 1,09624, а лучшая цена продажи — 1,09604. Тогда спред равен:
• 1,09614 − 1,09604 = 0,0002, или 2 пункта.

Для валютных пар с пятью знаками после запятой 1 пункт равен минимальному изменению четвертого знака после запятой.

Плавающие спреды встречаются и на биржах, и на форексе. Плавающий спред обеспечивают маркетмейкеры. Они заключают контракт с биржей и обязуются не допускать расширения спреда больше определенного значения. Если маркетмейкера нет, то спред зависит от действий других участников рынка. Плавающий спред меняется в зависимости от активности продавцов и покупателей.

Форекс не централизованный рынок, поэтому брокер может быть маркетмейкером и обеспечивать спреды для своих клиентов.

Межрыночные и внутрирыночные спреды. Межрыночный спред — это разница между ценами одного и того же актива на разных рынках или биржах.

Внутрирыночный спред — это разница между ценами коррелирующих или связанных активов на одном и том же рынке или бирже. На фондовом и срочном рынке внутрирыночные спреды показывают разницу связанных активов, например обычных и привилегированных акций одного эмитента.

• Корреляция между дневными ценами фьючерсных контрактов на обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка за последние 2 года составляет 96%. Это значит, что цены «обычки» и «префов» двигаются в одну сторону. Среднее соотношение цены фьючерса на обыкновенные акции к цене фьючерса на привилегированные акции за этот период составило 1,14. Если это соотношение отклоняется вверх или вниз, трейдеры могут заработать на возврате к среднему значению.
• 20 июня 2018 года соотношение было слишком низким — 1,09. Чтобы заработать на этом, трейдер мог купить 5 фьючерсных контрактов на обыкновенные акции и продать 6 фьючерсных контрактов на привилегированные акции. Разное количество нужно, чтобы сумма обеих сделок была примерно равна. Закрыть эти сделки можно было, как только спред вернулся к среднему значению 1,14.

Еще на срочном рынке внутрирыночные спреды показывают разницу в ценах фьючерсных контрактов на один и тот же актив, но с разными месяцами поставки.

Межрыночные и внутрирыночные спреды позволяют трейдерам зарабатывать на неэффективности рынка и нерациональном поведении инвесторов. Например, акции Яндекса котируются на Московской бирже и на американской бирже Nasdaq. Если цена акций на разных биржах отличается, можно заработать на разнице. Для этого надо продать акцию на одной бирже и купить на другой. Однако биржевые комиссии и курсовые разницы снижают доходность таких сделок и могут сделать их невыгодными даже для крупных игроков.

Покупной и продажный спред. Покупной спред возникает, когда инвестор покупает ценные бумаги рыночным ордером, потому что сделка происходит по лучшей имеющейся цене продавца.

Продажный спред возникает, когда инвестор продает ценные бумаги рыночным ордером, так как сделка происходит по лучшей имеющейся цене покупателя.

Спред в стакане заявок и календарные спреды. Спред в стакане заявок показывает разницу между лучшей ценой покупки и лучшей ценой продажи.

Календарные спреды существуют на срочных рынках, потому что там трейдеры торгуют финансовыми инструментами с разными сроками исполнения. Календарный спред — это разница между ценой срочных контрактов на один и тот же базовый актив, но с разными датами поставки. На такой разнице могут быть основаны торговые стратегии.

Типы валютных пар в зависимости от спреда

В зависимости от объема торгов и от интереса со стороны трейдеров валютные пары условно можно разделить на три вида:

1. Основные валютные пары с маленьким спредом 0—5 пунктов , например евро/доллар .
2. Второстепенные валютные пары со средним спредом 5—10 пунктов , например английский фунт / новозеландский доллар.
3. Экзотические валютные пары со спредом более 10 пунктов. Экзотической называют валютную пару, в которой одна валюта основная, например доллар или евро, а другая — не ходовая на рынке, например датская крона или польский злотый.

У разных форекс-брокеров спреды валютных пар отличаются. Проверить спреды можно в спецификациях контрактов.

Факторы, влияющие на спред

Размер спреда зависит от стоимости актива и от объема торгов. Чем больше покупателей, тем уже спред. И наоборот: чем меньше заявок, тем шире спред.

Есть дополнительные факторы, которые влияют на размер спреда. Например, выход важных финансовых или политических новостей расширяет размер спреда, потому что инвесторы убирают лимитные ордера из стакана и ждут реакцию рынка.

В обеденное время или накануне выходных и праздников спред тоже расширяется, потому что инвесторы и трейдеры отдыхают. У клиентов форекса спред может изменяться в зависимости от типа торгового счета.

Если маркетмейкер не может участвовать в торгах, то спред увеличивается, а ликвидность уменьшается. В такие моменты продавать или покупать финансовые инструменты инвестору невыгодно.

Как учитывать спред в торговле

Когда инвестор покупает ценные бумаги рыночным ордером, он получает убыток в размере спреда, потому что он покупает по цене продавца. Поэтому инвестору выгодно, чтобы спред был небольшим, а объемы торгов большими. Не стоит покупать ценные бумаги в моменты расширения спреда.

Если инвестор редко совершает сделки или вкладывает деньги на большой срок, спреды мало повлияют на доходность вложений. Напротив, в случае активной торговли, например внутридневной, спреды заметно ухудшат результат, особенно если речь о неликвидных инструментах с большим спредом.

Чем больше заявок на покупку и продажу в стакане и чем больше объем торгов, тем более ликвидным считается инструмент. Брокеры рекомендуют активным трейдерам на Московской бирже торговать ценными бумагами с дневным оборотом от 500 тысяч рублей и выше.

Можно ли уменьшить спред

Трейдер может уменьшить спред, когда выставляет лимитные заявки и ждет их исполнения. Лимитные заявки исполняются по заданной и по более высокой цене. Однако они могут не исполниться, если цена актива резко повысится или понизится. Такое происходит в моменты резких ценовых движений.

Брокеры с минимальным спредом

На бирже спреды плавающие: они зависят от спроса и предложения. Маркетмейкеры гарантируют, что спред не расширится больше определенных значений. Брокер не может повлиять на спред.

На форексе брокеры самостоятельно регулируют спреды, часто это происходит непрозрачно для клиентов. Форекс-брокеры могут искусственно увеличивать спреды, подтасовывать котировки и подрезать стопы. Форекс-брокеры могут резко двинуть цену в сторону скопления клиентских стоп-ордеров , чтобы позиции клиентов автоматически закрылись с убытком. Убыток клиента — это прибыль форекс-брокера.

У ECN-брокеров более узкие спреды, чем у маркетмейкеров: они не зарабатывают на расширении спредов. Но они берут плату за каждый лот в сделке.

"Нашли товар дешевле чем у нас" я впервые увидел в магазине – члене АКИТ. Внезапно оказалось, что магазины, где надо искать цены ниже – это не любые магазины, а тоже члены АКИТ. Разброс цен у магазинов этой "ассоциации" минимален и часто совпадает до рубля. А если у кого-то из них вдруг цена ниже, то акция "найди товар дешевле" исправляет проблему, поднимая цену в конкретном магазине до общей для всей ассоциации. Так я впервые познакомился с картельным сговором, а не со спредом, увы.

Валерий, а я один раз купил по нормальной цене, действительно хорошую скидку сделали.

"Сделка происходит, когда рыночный ордер встречается с лимитным ордером." — нет, можно выставить лимитный вне спреда и тогда он выполнится сразу (хотя бы частично), то есть встретится с другим лимитным.

"Если бы на бирже были только лимитные ордера или только рыночные, инвесторам нужно было бы ждать совпадения цен покупателя и продавца." — тоже не совсем так. Только рыночные невозможно оставить, потому что тогда вообще не будет понятно, по какой цене совершать сделки. А только лимитные вполне можно, см. выше. Я вообще за то, чтобы на бирже запретить рыночные ордера. Это решит много проблем, таких как Flash Crash 2010 года, или тот случай, когда Deutsche Bank потерял миллиарды из-за того, что слил сразу кучу акций, а не постепенно. Или случаи, когда на низколиквидных бумагах случайно совершаются сделки за 1 копейку вместо нормальной цены. (потому что есть трейдеры-охотники и всякие арбитражники, которые специально выставляют заявки по нереальным ценам в надежде поймать рыночные заявки). Небольшое удобство (на надо ставить цену) совсем не стоит всех этих проблем! Если тебя правда цена не волнует, всегда можно поставить 1 копейку на продажу или очень большую цену на покупку. Рыночные заявки для этого не нужны.

Kirill, лимитные ордера на продажу находятся выше, а лимитные — ниже текущей цены, они не могут встретиться, потому что я хочу продать по 200, а Вася купить по 150. И мы оба будем ждать, потому что нам не срочно. Лимитные ордера в спред выставить невозможно — если пытаться выставлять ордер рядом с текущей ценой, он уйдёт как рыночный. Именно поэтому в квике куча ордеров якобы лимитных исполняется сразу. Они просто рыночные, а не лимитные. Самое принципиальная вещь для трейдинга — сведение ордеров на бирже. Рыночные сводятся с лимитными. Лимитные ордера НЕ двигают рынок, они его останавливают. Если бы рыночные ордера запретили, трейдинга бы не было, остались только инвестиции.

Юлия,
"лимитные ордера на продажу находятся выше, а лимитные — ниже текущей цены, они не могут встретиться, потому что я хочу продать по 200, а Вася купить по 150. И мы оба будем ждать, потому что нам не срочно. Лимитные ордера в спред выставить невозможно — если пытаться выставлять ордер рядом с текущей ценой, он уйдёт как рыночный."

Т.е. по вашему выставить лимитный ордер покупки по 170, то он уйдет как рыночный? Как вы пришли к этой мысли?

Александр, я вижу в торговой системе, как и какие ордера уходят на биржу 🙂
И да, если Вы пытаетесь выставить лимитный ордер на покупку выше текущей цены и соответственно выше спреда, то он будет выставлен как buy stop order, то есть при достижении желаемой вами цены, на рынок уйдёт рыночный ордер. Но с точки зрения логики это будет странным действием, потому что если сейчас можно купить яблоки по 200, странно покупать их по 250. Лимитный ордер по покупку можно поставить только НИЖЕ текущей цены. И тогда он будет виден в системе как buy limit order, и будет исполнен точно по установленной или по лучшей цене. Именно поэтому в квике, если неправильно настраивать стоп-ордера, они исполняются немедленно. Потому что они в систему уходят как рыночные.

На счет того что лимитные ордера
держат цену нельзя согласиться, т.к. их порой используют для психологического воздействия на трейдеров, а не для реальной сделки. Разве нет?

Маша, ну да ими часто манипулируют. Но реальные крупные лимитные ордера, например, айсберги не видны целиком в стакане. И именно они могут остановить цену, только увидеть и понять это можно уже в процессе. В квике и в брокерских приложениях в стакане ничего не увидишь 🙁 там просто полей нужных нет — проторгованного в моменте объёма, общего объёма на каждом уровне цены.

похоже, я с другой планеты. 1,09614 − 1,09604 = 0,0002.
Но, по арифметике, которой учили меня, должно быть 0,0001.
В чём фишка, поясните.

Андрей, в том же самом, что и:

> Лучшая цена покупки акций ПАО «Газпром» составляет 232,41 Р, а лучшая цена продажи — 232,38 Р. Спред равен:

> (2232,41 Р − 232,38 Р) / 232,41 Р = 0,013%.

2232,41 вместо 232,41 — статью писали левой пяткой из-под палки и на проверку цифр забили

Юлия, спасибо за статью! Вы помогли мне прояснить некоторые вопросы.

Подскажите, насколько распространена идея про то, что выставление лимитного ордера в размер спреда – это автоматически смена его типа с «лимитного» на «рыночный»?

Например, стакан бумаги такой:

• лучшая цена заявки на покупку: 98
• лучшая цена заявки на продажу: 102

Спред: 4 единицы, в данном случае 3,92%.

На бирже MOEX есть маркетмейкеры (ММ), которые следуют правилу: поддерживать спред не более 1%. Чтобы поддержать такой спред для приведённой бумаги-примера, ММ должны выставить лимитные заявки между этими ценами – они должны довести цены где-то до таких значений:

• лучшая цена заявки на покупку: 99.5
• лучшая цена заявки на продажу: 100.5

Если бы все лимитные заявки, стоимость которых входит в окно спреда, исполнялись как рыночные, тогда маркетмейкеры не могли бы выполнять свою работу. Скажите, правильно ли я понимаю – только у некоторых брокеров есть такая особенность, как автоконвертация лимитной заявки в рыночную?

Спред: как зарабатывать инвестору, учитывая разницу

Спред — это разница между какими-либо численными финансовыми значениями. Термин «спред» происходит от английского слова spread — «разброс, распыление» (вспомните однокоренное слово «спрей»).

Основные виды спреда

Есть основные виды спреда, с которыми может столкнуться инвестор:

(спред между покупкой и продажей); ; ; ; .

Это достаточно разные в экономическом смысле явления. Тем не менее все они основаны на разнице значений, которая может быть существенной для инвестора.

Спред спроса и предложения, или спред между покупкой и продажей (Bid-Ask Spread)

Наиболее часто встречающийся инвестору спред — это спред спроса и предложения.

Спред спроса и предложения — это разница между ценами покупки и продажи финансового актива. Когда в обменном пункте валюты указывается цена покупки на €1 — ₽80, а цена продажи — ₽88, то спред спроса и предложения как раз составляет разницу между продажей и покупкой — ₽8, или 10%.

Спред как разница между покупкой и продажей тоже бывает нескольких видов.

Спред рынка

Спред рынка — разница между лучшей ценой продажи и лучшей ценой покупки какого-то определенного товара. Если инструмент торгуется на бирже, то спред рынка называют биржевым спредом. Иногда его называют более техническим и сленговым выражением — спред стакана. Стакан — это видимый трейдеру список цен на покупку и продажу каждого биржевого товара.

Если трейдер видит, что акции «Газпрома» можно сейчас купить за ₽239,73, а продать за ₽239,6, то биржевой спред составляет 13 коп., или 0,05%.

Спред маркетмейкера

Маркетмейкеры — это профессиональные участники рынка, которые всегда выставляют заявки на покупку и продажу актива, например ценной бумаги . Маркетмейкеры стремятся держать достаточно незначительную и устойчивую разницу между ценой покупки и продажи. На рынке при этом говорят, что «маркетмейкер котирует бумагу с узким спредом».

Спред маркетмейкера — это как раз разница между ценой покупки и продажи одного маркетмейкера. Для самого маркетмейкера спред — один из источников его доходов.

Как соотносится спред стакана и спред маркетмейкера?

Если на рынке есть маркетмейкеры, то спред рынка (стакана) не может быть больше спреда маркетмейкера. Чаще всего спред стакана даже уже, чем спред маркетмейкера. Например, один маркетмейкер котирует акции «Газпрома» ₽240,00/₽240,10 (готов купить по ₽240 или продать по ₽240,10), а другой маркетмейкер ставит цены на покупку и продажу, соответственно, как ₽240,05 и ₽240,15). В этих случаях спред обоих маркетмейкеров будет 10 копеек. Но для рынка они обеспечивают цену покупки (bid) — ₽240,05 и цену продажи (offer или asked price) — ₽240,10. То есть спред стакана всего 5 копеек.

Спред брокера

Кроме спреда рынка и маркетмейкера, может встречаться и спред брокера. Такой спред брокер может ставить, например, на рынке Форекс. В качестве условий обслуживания брокер может заявить, что он не взимает комиссию. Но при этом брокер по запросу клиента выставляет ему цену покупки и цену продажи.

Спред брокера — это разница между ценой покупки и ценой продажи, которую брокер выставляет своему клиенту.

Спред брокера — это один из видов его дохода. Спред брокера может проявиться при операциях своп. Например, когда клиент открыл короткую позицию — продал без покрытия акции Tesla по $800,9. Но котировки бумаги подросли, скажем, до $801,8. Клиенту не хочется закрывать позицию с убытком. Брокер может предложить продлить клиенту короткую позицию. Тогда он предложит закрыть позицию по $800,9, но открыть свежую короткую уже по ₽800,8. В этом случае клиент не потеряет на росте цены, останется в короткой позиции , но фактически заплатит брокеру величину спреда $0,8.

Плавающий и фиксированный спред

В зависимости от периодов активности рынка спред между ценой покупки и продажи может меняться. Меняющийся в течение времени спред называется плавающим. Как правило, спред стакана на рынке акций плавающий.

Если спред неизменен, то он называется фиксируемым. Чаще всего фиксируемые спреды — это спреды маркетмейкера и брокера.

Величина спреда спроса и предложения может меняться в зависимости от рынка и инструмента. Спреды на рынках Форекс и рынке голубых фишек , как правило, достаточно узкие — доли процента. Спред на рынке облигаций и рынке менее ликвидных акций более широкий.

При этом, например, спред на Форексе может отличаться для разных валютных пар. Так, пара доллар/евро торгуется с более узким спредом, чем, например, пара юань/иена.

Спред — это главный индикатор ликвидности рынка или инструмента. Чем меньше спред — тем более ликвиден рынок или инструмент.

Автор текста сам долгое время торговал на рынке малоликвидных акций. Возможно, сейчас трудно поверить, но в начале 2000-х годов спред малоликвидных бумаг мог достигать несколько сот процентов. Например, бумага могла предлагаться на продажу по ₽2000 за акцию, в то время как лучшие цены на покупку выставлялись по ₽600. В таких случаях сделки были очень редки, а риск вложения в бумагу существенно вырастал.

Когда и как нужно учитывать спред между покупкой и продажей

По сути, мы с вами уже разобрали примеры, в каких случаях инвестору важно принимать во внимание спред спроса и предложения.

Спред спроса и предложения учитывается:

• при определении ликвидности рынка. Если разница между ценой покупки и продажи велика, то вероятность того, что вы быстро продадите актив по выгодной вам цене, значительно снижается;
• при определении текущей стоимости и прибыли. Купив бумагу, вы должны отслеживать текущую стоимость по лучшей цене покупки. Если спред широкий, то риск вашего вложения сильно вырастает;
• при выставлении торговых заявок. Лимитные заявки типа stop-loss и take-profit нужно выставлять, принимая во внимание обычную разницу между покупкой и продажей по конкретному инструменту;
• при определении стоимости операций брокера. Нужно смотреть, ставит ли вам брокер котировки со спредом при покупке и продаже, а также какой спред брокер предлагает вам в случае необходимости свопа.

Cпреды торговых позиций актива (Trading position spread)

Это группа включает несколько видов спреда, возникающих при торговле финансовыми инструментами или их производными:

• межрыночный спред;
• внутрирыночный спред;
• календарный спред.

Межрыночный спред

Межрыночный спред — это разница между ценами инструмента, возникающая, когда актив торгуется на разных рынках или биржах. Например, разница между курсом доллара на Московской бирже и курсом доллара на межбанковском рынке Форекс.

Трейдер может использовать межрыночный спред, зарабатывая непосредственно на разнице цен между торговыми площадками.

Внутрирыночный спред

Внутрирыночный спред — это разница между ценами коррелирующих или связанных активов на одном и том же рынке или бирже. Например, это может быть относительно стабильная разница цен привилегированных и обыкновенных акций одного эмитента . Или разница между ценами различных сортов нефти.

Используя внутрирыночный спред, трейдер может строить разные стратегии. Например, если спред между ценами обыкновенных акций увеличился за счет роста обыкновенных акций, то можно либо купить привилегированные бумаги, либо продать обыкновенные в ожидании выравнивания спреда.

Календарный спред

Календарный спред — это разница между ценой срочных контрактов на один и тот же базовый актив, но с разными датами поставки.

На основе календарного спреда трейдер может строить разные стратегии. Например, при росте цен на нефть уменьшение спреда между ценами с поставкой фьючерса через один месяц и поставкой через три месяца может давать признаки возможной смены тренда и быть сигналом к закрытию длинных позиций .

Спред опциона

Спред опциона — это разница между ценовыми характеристиками разных опционов на один базовый товар. Например, разница между премиями (премиальный спред) за опцион на право продажи (пут-опцион) акций по разным ценам (спред между ценами страйк).

Существует несколько вариантов стратегий, как заработать на спредах опциона:

• «медвежий» пут-спред;
• «бычий» колл-спред;
• обратный «медвежий» спред;
• обратный «бычий» спред.

«Медвежий» пут-спред

«Медвежий» пут-спред — это стратегия, построенная на разнице ценовых и премиальных спредов опциона и приносящая прибыль при снижении цен базового актива.

Например, текущая цена акции ₽150. Инвестор ожидает снижения цены и покупает пут-опцион (опцион, дающий владельцу право продажи по оговоренной цене) на цену ₽160 и продает пут опцион по текущей цене ₽150. При первоначальной цене ₽150 премия на покупку пут-опциона по ₽160 будет больше ₽10, иначе это не выгодно продавцу опциона. Премия на «нижний» опцион будет ниже, но ее размер будет зависеть от настроения рынка.

Если цена снизится до ₽140, то инвестор заработает на купленном опционе ₽20 (₽160–140), но при этом должен будет обеспечить исполнение проданного опциона и потеряет на этом ₽10 (₽140–150). При этом, как бы ни падала цена, инвестору все равно будет гарантирован доход ₽10 с каждой пары контрактов.

Зная это, инвестору, применяющему стратегию « медвежьего » пут-спреда, важно поймать минимальный спред между премиями «верхнего» и «нижнего» опциона. Этот спред будет суммой затрат инвестора. Во-первых, чем меньше затраты, тем больше прибыль, а во-вторых, размер этого спреда будет размером максимального убытка.

Допустим, что за пут-опцион по ₽160 инвестор заплатил ₽11 рублей, а «нижний» пут-опцион на ₽150 продан с премией ₽3. Премиальный спред составил ₽8. В случае снижения цены акции относительно текущих уровней прибыль инвестора составит ₽2 с каждой пары опционов (₽10–8). В случае если премиальный спред снизится, например, до ₽3, то прибыль вырастет до ₽7, а доходность операции превысит 100%. Если цена пойдет не в ту сторону, то инвестор не сможет потерпеть убыток больше размера спреда.

«Бычий» колл-спред

«Бычий» колл-спред — это стратегия, построенная на разнице ценовых и премиальных спредов опциона и приносящая прибыль при росте цены базового актива.

«Бычий» колл-спред работает совершенно аналогично «медвежьему» пут-спреду, только с точностью наоборот. Инвестор работает не с пут-, а с колл-опционами — опционами, дающими владельцу право на покупку актива по заранее оговоренной цене. При этом, он продает «верхний» опцион, а покупает «нижний». В случае роста цены прибыль составит разницу между спредом страйк-цен и премиальным спредом. В случае падения цены убыток не превысит размер премиального спреда.

Обратный «бычий» спред

В стратегиях с обратным спредом опциона инвестор покупает и продает опционы разного типа.

Обратный «бычий» спред — это стратегия, при которой инвестор зарабатывает на колл-опционе на росте рынка, снижая свои затраты за счет премии продаваемого пут-опциона.

Инвестор продает пут-опцион по «нижней» страйк-цене (цене исполнения) и одновременно покупает колл-опциона с более высокой ценой исполнения.

Допустим при текущей цене ₽150 инвестор продает пут-опцион по ₽140 с премией ₽5 и покупает колл-опцион по ₽160 тоже с премией ₽3. Без изменения цены инвестор уже получает доход на премиальном спреде ₽2. Если цена вырастает до ₽170, то инвестор зарабатывает ₽10 на своем колл-опционе (₽170–160). При этом владельцу пут-опциона не выгодно пользоваться правом продажи по ₽140 при текущей цене ₽170. Таким образом, прибыль инвестора составила ₽12 при фактическом отсутствии затрат. Если бы цена удвоилась до ₽300, то прибыль инвестора составила бы ₽142 на каждой паре опционов.

Но если бы цена упала вдвое, до ₽75, то владелец пут-опциона, который инвестор продал, воспользовался бы правом продажи по ₽140. В этом случае инвестор понес бы убыток ₽65, компенсировав его только ₽2 заработанного премиального спреда.

Обратный «медвежий» спред

Обратный «медвежий» спред — это стратегия, при которой инвестор зарабатывает на пут-опционе при снижении рынка, минимизируя свои затраты за счет премии продаваемого колл-опциона.

В стратегии обратного «медвежьего» спреда все, как и при обратном «бычьем» спреде, но с другой направленностью

Обратные спреды опциона являются рискованными стратегиями. Инвестор может получить практически неограниченную прибыль, но при этом рискует понести и неограниченный убыток.

Спред доходности

Спред доходности — это разница ставок доходности по аналогичным долговым инструментам.

Спред доходности может проявляться:

• из-за разницы сроков обращения;
• из-за разницы в степени риска инструмента;
• из-за разницы кредитных рейтингов.

Спред доходности по срокам обращения

Облигации одного эмитента разного срока погашения показывают разные уровни доходности. В нормальных условиях доходность более долгих бумаг больше из-за возможности рефинансирования и использования сложного процента. Например, доходность US Treasury bonds сроком обращения шесть месяцев составляет 1,43%, а US Treasury bonds со сроком обращения десять лет — 2,93%. Соответственно, спред доходности десятилетних и шестимесячных бумаг составляет 1,5 п.п.

Если спред доходностей долгосрочных и краткосрочных бумаг становится отрицательным (инверсия доходностей), то это может быть признаком наступающей рецессии .

Спред доходностей из-за разницы в степени риска инструмента

Различные долговые инструменты имеют разную степень риска вложения. Бумагами с наименьшим риском считаются облигации центрального правительства. Государство обладает монополией на эмиссию денег, поэтому больше всех имеет возможностей расплатиться по долгам. Все остальные долговые инструменты обладают большей рискованностью для инвестора. Из-за этого инвесторы соглашаются на покупку, если бумага обеспечит большую доходность, чем государственные облигации. Чем менее надежен класс эмитента, тем выше должна быть доходность его облигаций. Таким образом, между разными долговыми инструментами существует спред доходности, возникающий из-за разницы в степени риска.

Спред доходности из-за разницы кредитных рейтингов

Наиболее четко надежность инструмента выражается через кредитный рейтинг. Кредитный рейтинг — это оценка надежности инструмента или эмитента по шкале баллов, которая присваивается специально регулируемыми независимыми организациями — рейтинговыми агентствами. Чем выше рейтинг, тем более надежен инструмент. Поэтому долговые бумаги с меньшим рейтингом будут торговаться со спредом доходности относительно бумаг с максимальным кредитным рейтингом.

Поэтому при формировании портфеля облигаций инвестор должен учитывать, что спред доходности должен соответствовать кредитному рейтингу. Если спред доходности определенной бумаги по кредитному рейтингу меньше или больше стандартного, это повод пересмотреть свой портфель либо в сторону повышения риска, либо в сторону снижения.

Спред андеррайтера

Спред андеррайтера — это разница между ценами покупки андеррайтера ценных бумаг у эмитента при размещении и ценой размещения на рынке.

Когда эмитент акций решает выпустить новые акции, он обычно размещает их через специальных профессиональных участников рынка — андеррайтеров.

Андеррайтеры (подписчики) — это финансовые организации, которые работают с эмитентом, помогая определить справедливую цену акций и организуя размещение. В обмен на свои услуги андеррайтер получает скидку при размещении бумаг, которые затем продает инвесторам.

Например, эмитент собирается продать 1 млн акций. Андеррайтер приобретает у эмитента этот объем за ₽900 за акцию. Затем андеррайтер размещает бумаги по ₽1000. В этом случае спред андеррайтера составляет ₽100 на каждую акцию.

Спред андеррайтера — это его доход и вместе с тем один из видов расходов на размещение эмитента. В указанном примере на спреде андеррайтер заработал ₽100 млн.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Высоконадежные и самые ликвидные акции на рынке со стабильными показателями доходности. Компании — «голубые фишки» — это лидеры в своей индустрии. Как правило, изменение цен на акции «голубых фишек» определяет настроение рынка. Макроэкономический термин, обозначающий значительное снижение экономической активности. Главный показатель рецессии – снижение ВВП два квартала подряд. Оценка кредитоспособности компании или государства. Выставляется независимыми рейтинговыми агентствами и производится на основании оценочных анкет, которые преобразуют финансовые и нефинансовые показатели компании в баллы. Кредитный рейтинг позволяет оценивать рискованность вложения в ценные бумаги эмитента (компании) – чем выше рейтинг, тем ниже риск. Торговая позиция при биржевых операциях. Она возникает, когда инвестор покупает ценные бумаги, валюту или товар в ожидании роста цен на них. В этом случае инвестор не ограничен во времени и может владеть инструментом (бумагой, валютой, товаром, контрактом и пр.) сколь угодно долго, отчего такая позиция получила название «длинной» Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Инвесторы и трейдеры на бирже, стремящиеся заработать на снижении стоимости активов. Эта стратегия применяется на короткие позиции (в противоположность «быкам»). Способ торговли на бирже, когда инвестор заимствует у брокера акции, которыми сам не владеет, чтобы продать их по текущей рыночной цене с тем, чтобы купить эти же акции по более низкой цене и извлечь выгоду. В этом случае инвестор ограничен сроками расчетов, а открытие короткой позиции сопряжено с высоким риском. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Полный спред: доллар в банках продают уже по 150 рублей

Волатильность на валютном рынке заметно увеличила спред между покупкой и продажей долларов и евро в банках. В системно значимых кредитных организациях такая разница составляет от 10 до 70 рублей, проанализировали «Известия». Наиболее высокие показатели у Райффайзенбанка, ПСБ, «Тинькофф», ВТБ, «Открытия» и Газпромбанка. Финорганизации используют замешательство среди населения, чтобы максимизировать свою прибыль, уверены эксперты. По их оценкам, Центробанк полностью контролирует рынок и не даст драматично просесть рублю.

Большая разница

«Известия» проанализировали данные сайтов 13 системно значимых банков на предмет величины разницы между покупкой и продажей валюты. Так, по состоянию на 21:00 27 февраля наибольший размер спредов по доллару и евро зафиксирован у Райффайзенбанка, Промсвязьбанка и «Тинькофф»: в них он достиг 60–70 рублей. В частности, в последнем рубли на доллары меняют по 152,3, обратно — 85,7. По евро эти показатели равны 163,8 и 92,15 соответственно. В Райффайзенбанке валюту США предлагают купить по 150, а ЕС — по 169. При этом там их можно продать по 89,99 и 101,31. В Промсвязьбанке американскую валюту покупают у населения по 72,94 и продают по 132,94 рубля, а европейскую — по 83,38 и 143,38 рубля за единицу соответственно. На сайте банка отмечается, что указанная информация носит справочный характер, а точный курс конвертации наличной валюты будет рассчитан в отделении.

У ВТБ и «Открытия» разница по обеим валютам составляет 40–42 рубля, следует из данных, представленных на их сайтах. В «Открытии» предлагают обменять российскую валюту на доллары по 120 рублей, а выкупить обратно по 80. Продажа евро осуществляется по 130 рублей, покупка — по 90. В ВТБ установлен курс на продажу «американца» в диапазоне 112–114,40 рублей в зависимости от конвертации их в офисе банка в наличной или безналичной форме, а также мобильном приложении или по карте. Приобрести их у клиента там готовы по 70–81. Для «европейца» эти показатели составляют 138–140,55 и 79,40–91 рубль соответственно, отмечено на сайте банка.

В Газпромбанке граждане могут обменять российскую валюту на американскую по 121, обратно — по 84. В случае с европейской валютой такие предложения составляют 135,4 и 95,21 рубля, следует из указанных на сайте данных. В Сбербанке доллар реализуют физлицам по 99,49 рубля, а покупают обратно по 84,92. Для евро эти показатели равны 110,49 и 94,5 соответственно.