Что происходит с акциями при слиянии двух компаний

К вопросу о конвертации акций при слиянии и поглощении компаний

Обмен акций, как обыкновенных, так и привилегированных, при слиянии и поглощении компаний является (наряду с другими) одним из наиболее важных вопросов. Существуют различные методики расчета коэффициентов их конвертации. Необходимо рассмотреть вопросы технологии обмена, выбора того или иного варианта расчета коэффициентов обмена, оценить, к чему может привести неверный расчет и т.д. Следует установить корреляцию между правильностью выбранной методики расчета и теми значениями коэффициентов, которые будут использованы на практике. Безусловно, возможны отклонения, порой значительные.

Технология обмена акций при слиянии нескольких компаний предполагает следующее. Вначале Советами директоров заинтересованных компаний принимаются номиналы коэффициентов обмена и цены выкупа акций, затем они утверждаются квалифицированным большинством присутствующих на собрании акционеров. Окончательное решение принимается путем голосования всеми акционерами (но не менее, чем через 30 дней после утверждения этих показателей на собрании акционеров).

Прежде чем принять решение о слиянии (присоединении), необходимо рассмотреть вопрос о целесообразности и оптимальности такого решения. Достаточно простые соображения, основанные на сравнительном анализе будущего состояния отдельно взятой компании, дают ответ на вопрос о целесообразности ее объединения с другой компанией.

Пусть Dt = t_f — t_s — период времени, в течение которого происходит процесс слияния. Здесь t_s — стартовое время, а t_f — конечное время слияния. Пусть далее

где D(P_j) — изменение стоимости j-ой компании за период слияния Dt, если бы она работала как отдельная независимая компания;

где (DP)_j — разность долевой части той же j-ой компании, но уже работающей в объединенной компании;
P(t_f) и P(t_s) — стоимость объединенной компании;
d_j(t_f) и d_j(t_s) — долевые части j-ой компании, соответственно, в конечный и начальный период времени процесса слияния.

В общем случае коэффициент долевого участия d_j(t) может быть функцией от времени. Тогда условие целесообразности вхождения j-ой компании в объединенную может быть записано в виде

Проще говоря, выражение (3) означает, что вхождение некоторой компании в объединенную может быть целесообразным, если эффективность ее работы, как составной части объединенной компании, по крайней мере, не меньше эффективности ее работы как независимой компании. Условие (3) является необходимым, но не достаточным для вхождения j-ой компании в общую компанию. Дело в том, что коэффициенты обмена для всех сливающихся компаний не являются независимыми величинами, каждый коэффициент K_j зависит от коэффициентов обмена остальных (n-1)-компаний. Акционеры каждой компании стремятся получить оптимальный (наиболее выгодный) для своей компании коэффициент. Ясно, что коэффициенты конвертации акций функционально зависят от многих факторов, и поэтому поиск и расчет наиболее оптимальных коэффициентов конвертации «K_j», которые удовлетворяли бы акционеров всех сливающихся (или присоединяющихся) компаний, является сложной проблемой для инициаторов слияния. Возможно, наиболее правильным является расчет коэффициентов при помощи различных методик, когда в дальнейшем можно взять некую усредненную величину. Правда, в этом случае возникает другой вопрос: а по какому принципу рассчитать эту усредненную величину? Просто взять среднее арифметическое или каждой методике придать некий весовой коэффициент? Если весовой коэффициент, то какой? По какому принципу определять его для той или иной методики расчета? Вопросов много.

Небольшая ошибка в расчете коэффициентов конвертации может привести к недовольству акционеров одной или нескольких компаний, которые, набрав более четверти голосов «против» слияния могут приостановить процесс слияния. В результате, по всей вероятности, возникнет необходимость перерасчета коэффициентов. Поэтому основной задачей, стоящей перед инициаторами слияния, является минимизация всех рисков.

Первичной отправной точкой для расчета коэффициентов конвертации при условии (3) может быть вклад каждой из компаний в объединенную с дальнейшей корректировкой этих коэффициентов с учетом всех факторов, в частности, оговоренных выше.

Для простоты возьмем две компании: А — поглощающая и В — целевая. Рассмотрим три возможных варианта определения коэффициента обмена при слияниях и поглощениях.

Вариант 1. Оценка минимально возможного коэффициента обмена для продавца бизнеса (целевой компании).

Воспользуемся правилом чистой приведенной стоимости (NPV) для анализа поглощений. Для продавца бизнеса этот показатель будет равен

где P_ab — ценность собственного капитала (с.к.) образующейся компании, определенная по модели DCF;
P_b — ценность с.к. поглощаемой (целевой) компании, определенная по модели DCF;
Cash — денежные средства, выплаченные за объект поглощения;
d — доля акций акционеров поглощаемой компании (В) в новой компании.

Здесь ER — коэффициент обмена акций целевой компании на акции покупателя; — количество акций целевой компании; — количество акций компании — покупателя.

Минимально возможный коэффициент обмена получается, если NPV=0 и весь аномальный доход забирает покупатель.

Осуществив преобразования, получим:

Окончательное решение о номиналах коэффициентов обмена и цене выкупа акций принимается путем голосования всеми акционерами

При таком коэффициенте весь прирост рыночной ценности от поглощения компании приходится на покупателя (весь аномальный доход забирает покупатель бизнеса).

Вариант 2. Оценка максимально возможного коэффициента обмена для покупателя бизнеса (поглощающей компании)

Воспользуемся правилом чистой приведенной стоимости (NPV) для анализа поглощений. Для покупателя бизнеса этот показатель будет равен

NVP1 = (1 — d) P_ab — P_a — Cash — AC, (8)

где P_ab — ценность собственного капитала образующейся компании, определенная по модели DCF;
P_a — ценность с.к. поглощающей компании, определенная по модели DCF;
Cash — денежные средства, выплаченные за объект поглощения;
d — доля акций акционеров поглощаемой компании (В) в новой компании;
АС — приведенная стоимость дополнительных затрат по слиянию и инвестиций в новую компанию, которые берет на себя покупатель.

Максимально возможный коэффициент обмена получается, если NPV1 = 0 и весь аномальный доход забирает продавец. Осуществив преобразования, получим:

При таком коэффициенте весь прирост рыночной ценности от поглощения приходится на продавца (весь аномальный доход забирает продавец бизнеса).

Вариант 3. Оценка справедливого распределения выгод от поглощения

Справедливое распределение выгод от поглощения наступает, если

Подставив в это уравнение формулы (4), (8) и (5) и осуществив преобразования, получим:

Это справедливое распределение акций, при котором доля каждого участника пропорциональна эффекту, который он получает. Метод представляет собой развитие идей С. Майерса.

Обратим внимание на то, что величина Cash в (7), (10), (13) является одним из слагаемых в знаменателе, т.е. коэффициент обмена акций обратно пропорционален Cash. Другими словами величина Cash может быть в определенном смысле рассмотрена как аванс, выдаваемый продавцу покупателем бизнеса в начальной стадии процесса слияния, который, в конечном счете, будет учтен в значении коэффициента ER. Аналогичное суждение справедливо и для величины AC в формулах (9) и (10). В предельном случае, когда Cash = 0, АС = 0, а стоимость объединенной компании является простой суммой стоимостей всех объединяемых компаний, формулы (6), (9) и (12) приобретают упрощенный вид:

Ниже приведен пример присоединения десяти компаний электросвязи сибирского региона РФ к компании ОАО «Электросвязь» Новосибирской области. В качестве финансового консультанта процесса присоединения выступил ОАО «Альфа-Банк», который на основе анализа фактической информации, полученной от объединяющихся компаний, подготовил информационный меморандум «Объединение сибирских компаний связи» для акционеров, включенных в списки участников в годовых общих собраниях акционеров.

Небольшая ошибка в расчете коэффициентов конвертации может привести к недовольству акционеров одной или нескольких компаний

Основной задачей, стоящей перед инициаторами слияния, является минимизация всех рисков

По мнению ОАО «Связьинвест» — инициатора объединения компаний, повышение капитализации объединенной компании и ликвидности ее акций произойдет за счет реализации следующих эффектов объединения:

1. Операционных выгод от объединения за счет оптимизации инвестиционной политики, сокращения операционных расходов на техническое обслуживание оборудования, оптимизации платежей за пропуск дальнего трафика по линиям ОАО «Ростелеком», оптимизации налоговых платежей и др.

2. Финансовых выгод от объединения. В настоящий момент реорганизуемые компании для финансирования капитальных вложений используют собственные средства и кредитное финансирование поставщиков оборудования. Несмотря на то, что номинальная стоимость финансирования является, как правило, не очень высокой, его реальная стоимость вписывается в диапазон 17%-19% от номинала. Объединение поможет реорганизуемым компаниям увеличить объемы финансирования, а также снизить его стоимость.

3. Улучшения качества управления. Наличие единой операционной компании сделает возможным формирование наиболее подготовлен ной и высокопрофессиональной команды менеджеров, с использованием всех лучших интеллектуальных ресурсов реорганизуемых компаний.

Слияние и поглощение компаний

Для создания единой структуры и объединения нескольких компаний в один бизнес законодательными актами предусмотрена процедура реорганизации, которая проводится в форме слияния либо поглощения. На международном рынке такие сделки называются сделками M&A, в результате которых бизнес выходит на качественно новый уровень.

В рамках сопровождения сделок M&A мы:

Разработаем стратегию проведения;
Найдем и проведем оценку целей для слияния или поглощения, подберем объект для сделки;
Проведем Due Diligence – комплексное исследование компании, выступающей в качестве объекта сделки M&A;
Оценим активы и ее бизнес;
Займемся подготовкой документов по сделке и ее реализацией, на связи будет команда правового консалтинга;
Проведем мониторинг и оценим результаты по сделке.

Что означает процедура слияния и поглощения?

Слияние или поглощение – одни из форм реорганизации бизнеса. При слиянии образовывается новая компания из двух других, здесь возможны два варианта: компании объединяются в одну новую и полностью прекращают свое существование либо происходит слияние активов двух разных компаний, сами фирмы после проведения процедуры не ликвидируются.

При поглощении юрлицо, заинтересованное в покупке нового бизнеса, приобретает более трети долей в уставном капитале поглощаемой компании, которая продолжает свое развитие до тех пор, пока у нее есть другие акционеры. Часто поглощение может преобразоваться в слияние.

Кроме того, в российском законодательстве есть вариант присоединения, и в данном случае все присоединяемые юрлица прекращают свой бизнес и отдают его развитие новой компании, которая и выступила инициатором такого вида реорганизации.

Разновидности слияния и поглощения компаний

Выделяют несколько видов слияния и поглощения:

Горизонтальное, в котором происходит слияние двух одинаковых фирм с одинаковым бизнесом. Такой процесс снижает конкуренцию на рынке.
Вертикальное, в котором компании занимаются бизнесом в одной отрасли и имеют схожую специализацию. Обычно это приводит к появлению новой монополии.
В результате смешанного слияния происходит объединение компаний из разных отраслей.

К поглощению относится присоединение, в ходе которого одна компания покупает основную долю в уставном капитале другой компании.

Цели слияния

При слиянии у нового юрлица уже имеются конкретные права и обязанности, которые компания получила от каждого участника этой процедуры. Иногда слияние выступает в качестве альтернативы ликвидации.

Но при грамотном ведении слияния это отличный инструмент для развития бизнеса, в результате которого объединяются активы предприятий и распределяются доли их учредителей в новой компании.

Слияние фирм дает:

Дополнение уже имеющихся активов сливающихся компаний;
Финансовую экономию за счет снижения затрат;
Снижение конкуренции на рынке.
Можно рассматривать как альтернативу банкротству, особенно в период кризиса.

Преимущества и недостатки поглощения

В результате поглощения у новой компании:

Растут позиции на рынке за счет выхода в новые регионы (в том случае, ели она поглощает юрлица из других регионов), увеличивается спектр услуг и клиентская база.
Происходит объединение технологий, персонала и ресурсов, что положительно влияет на бизнес.
Возникает необходимость в более строгом контроле за действиями поглощаемых компаний.

Однако у процесса поглощения есть и недостатки:

Часто возникают конфликты среди учредителей;
Высокие затраты на реализацию процедуры;
Потеря выгодных клиентов и качества сервиса;
Возникает риск ухода квалифицированных сотрудников, изменение внутрикорпоративной культуры.

Алгоритм слияния компаний (основные этапы)

В среднем сроки слияния компании – от 3 до 12 месяцев и за это время нужно учесть интересы не только владельцев реорганизуемых юрлиц, но и их кредиторов, клиентов, разобраться с налогами и бухгалтерским учетом, погасить задолженность внебюджетным фондам.

Решение о подписании такого соглашения компании принимают независимо друг от друга, обычно учредители подписывают специальный протокол, который выносится на повестку дня внеочередного собрания владельцев. В протоколе фиксируются предложения учредителей и акционеров по созданию специальной комиссии, которая и занимается слиянием или поглощением, устанавливается порядок передачи имущества юрлиц, его прав и обязанностей.

Если долги вовремя не оплатить, кредиторы могут заявить об их предварительном погашении после публикации сообщения о проводимом слиянии в «Вестнике государственной регистрации» — это специальный журнал, в котором юрлица и предприниматели сообщают о реорганизации, ликвидации и банкротстве. Иначе задолженность по обязательствам оформляется на вновь создаваемую компанию.

Необходимые документы для проведения слияния

Каждая процедура требует подготовки своего пакета документов для подачи в регистрирующий орган. Для слияния нужно сделать:

Заявление о регистрации новой компании по форме №Р12001;
Учредительные документы (если подаете их по почте или лично, то готовьте два экземпляра, одного будет достаточно для оформления слияния в электронной форме);
Квитанция по оплате госпошлины;
Копии публикаций в «Вестнике государственной регистрации», которые сообщают кредиторам о слиянии либо письма в их адрес;
Договор о слиянии в одном экземпляре.

В договоре о присоединении указывают порядок и сроки проведения совместного общего собрания участников, и конкретные изменения в учредительных документах компании, к которой присоединяют новое юрлицо. При отсутствии возможности провести совместное собрание нужно это указывать в договоре.

Кроме того, в договор включают сведения о наименованиях присоединяемых фирм, а также на каких условиях они входят в новый бизнес:

Размер уставного капитала юрлица, к которому присоединяют компании;
Конкретные действия для каждой из них и сроки;
Размер долей присоединяемых компаний.

Подать документы в регистрирующий орган можно почтой, через МФЦ, нотариуса либо через сайт налоговой, но у заявителя должна быть усиленная квалифицированная электронная подпись.

Документы подаются в налоговую по месту нахождения юрлица, к которому присоединяют новые фирмы.

Получить новые документы можно через 6 рабочих дней лично или по доверенности.

Конвертация акций при слияниях и поглощениях компаний

Агекян, Л. С. Конвертация акций при слияниях и поглощениях компаний / Л. С. Агекян. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2017. — № 3 (137). — С. 295-297. — URL: https://moluch.ru/archive/137/38538/ (дата обращения: 30.09.2023).

Один из наиболее сложных вопросов при реорганизации компании в форме присоединения — как «разделить» ценные бумаги между акционерами, не нарушив при этом ничьих прав. Возможно несколько вариантов действий, но задача компании — выбрать из них тот, который позволит минимизировать риски судебных разбирательств с акционерами.

Процедура, в ходе которой акции присоединяемого общества замещаются акциями компании, к которой осуществляется присоединение, называется конвертацией акций. При этом ценные бумаги, принадлежащие присоединяемому обществу, погашаются.

Величина пакета акций будущей компании определяется как произведение коэффициента конвертации и количества акций, принадлежащих отдельному акционеру присоединяемых обществ (или всех акций присоединяемого общества с последующим распределением конвертируемых ценных бумаг между акционерами). [3, 14]

Коэффициент конвертации рассчитывается на самом раннем этапе реорганизации, еще до инвентаризации, составления передаточного акта и задолго до формирования заключительной отчетности присоединяемого общества. Он закрепляется в договоре о присоединении или слиянии (в случае данных форм реорганизации), подписанном директорами обществ, и утверждается общим собранием акционеров. [1, 18]

Действующее законодательство не устанавливает специального порядка расчета коэффициента конвертации, на практике он определяется по соглашению сторон. В большинстве случаев коэффициент исчисляется как отношение рыночных стоимостей акций обществ, участвующих в реорганизации (например, стоимость акции присоединяемого общества к стоимости акции реорганизуемого общества). Рыночная стоимость ценных бумаг при этом определяется независимым оценщиком. Их номинальная стоимость на коэффициент не влияет.

В течение 2006 года к ПАО «Пивоваренная компания Балтика» присоединялись акционерные общества «Пикра», «Вена» и «Ярпиво». Прежде чем дать старт юридическому процессу реорганизации, компания провела оценку рыночной стоимости акций всех участников сделки, причем оценщика выбирали по тендеру среди российских и международных компаний. Кроме того, чтобы окончательно убедиться в корректности оценки, совет директоров «Балтики» дополнительно привлек крупную инвестиционную группу. Она вынесла свое заключение о справедливости отчета об оценке для акционеров «Балтики», фактически проведя оценку оценки, и подтвердила, что определенные ранее параметры рыночной стоимости акций корректны. Дальше начались арифметические расчеты. Коэффициент конвертации определялся простым делением рыночной стоимости акций реорганизуемой компании, то есть «Балтики», на стоимость акций присоединяемых компаний. Только после завершения всех вышеуказанных процедур советы директоров компаний — участников сделки вынесли предложение о реорганизации на рассмотрение акционеров. [5, 16]

Чаще всего коэффициент конвертации имеет дробное значение. Как следствие, в дальнейших расчетах и число акций получается дробным. Образование и обращение дробных акций прямо предусмотрено Федеральным законом от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее — Закон № 208-ФЗ.) лишь для консолидации акций, когда две или более акций присоединяемого общества конвертируются в одну новую акцию той же категории (типа). При этом права акционера не ущемляются: дробная ценная бумага обращается наравне с целыми акциями и предоставляет владельцу права в соответствующем объеме (п. 3 ст. 25 Закона № 208-ФЗ). Иные случаи применения дробных ценных бумаг в законе не упомянуты. Дроби довольно часто возникают в результате расчетов, а компании вынуждены от них уходить. Для этого на практике, в частности, округляют либо коэффициенты конвертации, либо применяют округление в расчетах числа акций. И здесь все может оказаться не так однозначно «безоблачно» для акционеров. [4, 45]

Проблемы с дробными коэффициентами обычно решаются двумя способами, каждый из которых не противоречит закону. Первый — округление расчетного дробного количества акций, которые должны быть выпущены правопреемником. При этом происходит перераспределение как стоимостей пакетов акций, принадлежащих акционерам, так и акционерных прав: для одних эти показатели уменьшатся, для других — наоборот. Второй способ — округление самого коэффициента, также влекущее за собой эффект перераспределения. Эффективное средство от перераспределения прав акционеров — дробление или консолидация акций правопредшественника: при этом уменьшить или увеличить стоимость акций компаний можно таким образом, что коэффициент конвертации окажется целым числом. Соответствующее решение следует принимать одновременно с решением о реорганизации. Ну а самым простым способом борьбы с перераспределением может стать выплата компенсаций «пострадавшим» акционерам.

Порядок расчета коэффициента конвертации определяется по соглашению сторон — участников реорганизации и закрепляется в договоре.

– при приобретении обществом размещенных им акций (ст. 72);

– при выкупе обществом акций по требованию акционеров (по правилам ст. 75, 76);

– при акцепте направленного в ОАО добровольного предложения о приобретении ценных бумаг (ст. 84). [4, 65]

Поскольку в названных случаях закон не допускает образования дробных акций, то число ценных бумаг, подлежащих приобретению и выкупу у каждого акционера, определяется в целых числах, то есть с округлением.

В результате округлений возникает так называемый эффект перераспределения, который может быть довольно значительным. Он заключается, во-первых, в изменении объема контроля: при округлении расчетных показателей в большую сторону акционеры приобретают один голос, а в меньшую — теряют. Во-вторых, меняется стоимость пакета акций, принадлежащего акционерам общества-правопредшественника. [2, 49]

При реорганизации конвертация акций неизбежна, но ее сценарии могут быть различными. Самые простые — подгонка коэффициента конвертации под целое число — порождают самый значительный эффект перераспределения.

Округление показателей, образуемых в расчетах с использованием объективно обоснованного дробного коэффициента конвертации, сопровождается меньшей погрешностью, величина которой зависит уже от рыночной стоимости акций, участвовавших в расчетах. Если она невелика, незначительным будет и эффект при использовании дробного коэффициента.

Пример конвертации акций при слияниях и поглощениях компаний. [4, 70]

Рыночная стоимость акции присоединяемого общества (Pп) составляет 2,45 руб., реорганизуемого общества (Рр) — 2,40 руб. При таких условиях коэффициент конвертации составит:

Кконв.= Pп/Pр = 2,45 руб./2,40 руб. = 1,02 В обществе три акционера: акционеру А принадлежат 842 акции; акционеру Б принадлежат 759 акций; акционеру В принадлежат 670 акций. По итогам расчетов акционерам будет причитаться следующее количество акций правопреемника: акционер А получит: 842 *1,02 = 858,84 акции; акционер Б получит: 759* 1,02 = 774,18 акции; акционер В получит: 670*1,02 = 683,40 акции. Как уже отмечено, на практике дробные значения результата расчетов округляются до целых чисел в соответствии с общепринятыми арифметическими правилами округления. Акционерам будет принадлежать 859, 774 и 683 акции соответственно.

Эперер = Рр * Д, где Рр — рыночная стоимость акции реорганизуемого общества,

Д — количественный перераспределительный эффект полученный отдельным акционером.

Эперер А = 2,40 х (859–858,84) = 0,37 руб.;

Эперер Б = 2,40 х (774,18–774) = 0,42 руб.;

Эперер В = 2,40 х (683,40–683) = 0,96 руб.

Таким образом акционер А получит в результате округления «прирост» количества акций в 0,16 шт. (0,37 руб.) Акционер Б «потеряет» 0,18 шт. (0,42 руб.), акционер В — 0,4 шт. (0,96 руб.).

Лайфхаки для инвестора: как реагировать на слияния и поглощения?

Слияние – обычно объединение двух или более компаний (уставных капиталов) с получением на выходе новой организации.

Поглощение – покупка одной компанией контрольного пакета акций другой с последующим присоединением.

Как заработать инвестору на сделках M&A?

Слияния и поглощения часто находят отражение в котировках акций компаний. Как правило, инвесторы положительно оценивают именно покупаемую компанию. Если покупаемая компания оценена по справедливой стоимости или дороже, ее акции на новостях о покупке будут расти.

Акции компании-покупателя почти всегда при поглощениях идут вниз, поскольку инвесторам зачастую не нравится расходование средств на крупные покупки, ведь это может увеличить издержки и отразиться на дивидендах. Особенно падают акции компании, которая собирается сильно переплатить за покупаемый актив.

Компания-покупатель требует или предлагает выкупить у акционеров их бумаги. Что делать?

По российским законам, если инвестором уже было приобретено более 30%, 50%, 75% общего количества акций публичной компании, то в течение 35 дней с момента внесения соответствующей записи в реестр акционеров, он обязан направить владельцам остальных акций и владельцам конвертируемых в такие акции бумаг, публичную оферту об их приобретении, то есть обязательное предложение. Существующие акционеры вправе принять обязательное предложение путем подачи заявления о продаже акций.

Цена акций на основании обязательного предложения не может быть ниже их средневзвешенной цены, определенной по результатам торгов за 6 предыдущих месяцев. А если ценные бумаги обращаются на нескольких площадках, их средневзвешенная цена определяется по результатам торгов на всех площадках, где акции обращаются 6 и более месяцев.

Если инвестором уже было приобретено более 95% общего количества акций публичной компании, то он вправе направить требование о принудительном выкупе (squeeze-out) акций в течение 6 месяцев с того времени, как он стал владельцем не менее 10% от общего количества акций.

Цена выкупа при этом не может быть меньше цены, определенной оценщиком, цены выкупа по оферте, а также той, по которой владелец 95% приобрел или обязался приобрести акции после истечения срока оферты.

Подписывайте на телеграм-канал «Экспо Инвестиции» и получайте подборки перспективных бумаг, работающие инвестиционные идеи и только самые важные новости о финансах и фондовых рынках.

Вам также может быть интересно

Что такое акции роста и акции стоимости, и как между ними выбрать?

В чем заключается фундаментальный анализ акции, какие есть мультипликаторы, и как их использовать для сравнения компаний?

Интернет-банк Expo Online

Банк-Клиент
для юридических лиц и ИП

Правовая информация

Условия использования данного интернет-сайта

Указанные ниже условия определяют порядок использования данного интернет-сайта. Пользуясь доступом к этому интернет-сайту (в том числе к любой из его страниц) Вы, тем самым, соглашаетесь соблюдать изложенные ниже условия в полной мере.

Обращаем Ваше внимание, что если Вы уже являетесь клиентом АО «Экспобанк», то настоящие условия следует применять совместно с положениями и требованиями, определенными в соответствующем договоре между Вами и АО «Экспобанк». Просим принять во внимание, что все продукты и услуги АО «Экспобанк» предоставляются Вам на основании соответствующих договоров.

АО «Экспобанк» оставляет за собой право изменить настоящие условия в любое время без предварительного уведомления пользователей данного интернет-сайта путем внесения необходимых изменений в настоящие условия. Продолжая использовать доступ к данному интернет-сайту (в том числе к любой из его страниц) Вы, тем самым, подтверждаете Ваше согласие соблюдать все изменения в настоящих условиях.

Доступ к сайту

АО «Экспобанк» имеет право по своему усмотрению в одностороннем порядке ограничить доступ к информации, содержащейся на данном интернет-сайте, в том числе (но, не ограничиваясь) если есть основания полагать, что такой доступ осуществляется с нарушением настоящих условий.

Обращаем Ваше внимание, что данный интернет-сайт разработан таким образом, и его структура подразумевает, что доступ к интернет-сайту и получение соответствующей информации должны начинаться со стартовой страницы интернет-сайта. В этой связи, доступ к любой странице этого интернет-сайта посредством прямой ссылки на такую страницу, минуя стартовую страницу данного интернет-сайта может означать, что Вы не увидите важную информацию о данном интернет-сайте, а также условия использования этого интернет-сайта.

Авторские права

Информация, содержащаяся на данном интернет-сайте, предназначена только для Вашего личного использования. Запрещается сохранять, воспроизводить, передавать или изменять любую часть данного интернет-сайта без предварительного письменного разрешения АО «Экспобанк». Разрешается распечатка информации с данного интернет-сайта только для Вашего личного использования такой информации.

Продукты и услуги третьих лиц

В случае если на данном интернет-сайте находятся ссылки на интернет-сайты третьих лиц, такие ссылки не являются поддержкой, продвижением, либо рекламой со стороны АО «Экспобанк» продуктов или услуг предлагаемых на таких интернет-сайтах третьих лиц. Вы самостоятельно несете всю ответственность, связанную с использованием Вами указанных ссылок для доступа к интернет-сайтам третьих лиц. АО «Экспобанк» не несет ответственности или обязанности за содержание, использование или доступность таких интернет-сайтов третьих лиц или за любые потери или ущерб, возникающие в результате использования таких интернет-сайтов третьих лиц. АО «Экспобанк» не проверяет, не гарантирует и не несет ответственности за точность и корректность информации, содержащейся на таких интернет-сайтах третьих лиц.

Данный интернет-сайт может содержать материалы и информацию, предоставленные третьими лицами. АО «Экспобанк» не несет ответственности или обязанности за точность и корректность таких материалов и информации.

Третьим лицам запрещается размещать ссылки на данный интернет-сайт в других интернет-сайтах или размещать ссылки в данном интернет-сайте на другие интернет-сайты без предварительного получения письменного согласия АО «Экспобанк».

Отсутствие оферты

Никакая информация, содержащаяся на данном интернет-сайте, не может и не должна рассматриваться в качестве предложения или рекомендации о приобретении или размещении любых инвестиций или о заключении любой другой сделки или предоставлении инвестиционных советов или оказании услуг.

Отсутствие гарантий

Принимая во внимание, что АО «Экспобанк» предпринимает и будет предпринимать все разумные меры для обеспечения аккуратности и достоверности информации размещенной на данном интернет-сайте, следует учитывать, что АО «Экспобанк» не гарантирует и не принимает никаких обязательств (прямых и косвенных) по отношению к точности, своевременности и полноте размещенной на данном интернет-сайте информации.

Оценки, заключения и любая другая информация, размещенные на данном интернет-сайте следует применять только в информационных целях и только для Вашего персонального использования (принимая во внимание порядок изменения настоящих условий, изложенный в начале).

Никакая информация, размещенная на данном интернет-сайте, не может и не должна рассматриваться в качестве инвестиционного, юридического, налогового или любого другого совета или консультации, и не предназначена и не должна использоваться при принятии каких-либо решений (в том числе инвестиционных). Вам следует получить соответствующую специфическую профессиональную консультацию, прежде чем принять какое-либо решение (в том числе инвестиционное).

Ограничение ответственности

АО «Экспобанк» ни при каких обстоятельствах не несет ответственности или обязательств ни за какой ущерб, включая (без ограничений) ущерб или потери любого вида вследствие невнимательности, включая (без ограничений) прямые, косвенные, случайные, специальные или сопутствующие убытки, ущерб или расходы, возникшие в связи с данным интернет-сайтом, его использованием, доступом к нему, или невозможностью использования или связанные с любой ошибкой, несрабатыванием, неисправностью, компьютерным вирусом или сбоем оборудования, или потеря дохода или деловой репутации, даже в тех случаях, когда в явно выраженной форме Вам было сообщено о возможности таких потерь или ущерба, возникших в связи доступом, использованием, работой, просмотром данного интернет-сайта, или размещенных на данном интернет-сайте ссылок на интернет-сайты третьих лиц.

АО «Экспобанк» оставляет за собой право изменять, приостанавливать или прекращать временно или на постоянной основе работу данного интернет-сайта или любой его части с предварительным уведомлением или без предварительного уведомления в любое время по своему усмотрению. Вы подтверждаете и соглашаетесь, что все изменения, приостановление или прекращение работы данного интернет-сайта не влекут возникновения каких-либо обязательств перед Вами со стороны АО «Экспобанк».

Регулирующее законодательство

Настоящие условия регулируются законодательством Российской Федерации. Вы подтверждаете и соглашаетесь, что все вопросы и споры, возникающие в связи с данным интернет-сайтом и условиями его использования подлежат рассмотрению в юрисдикции Российской Федерации.

Данный интернет-сайт разработан для использования в Российской Федерации и не предназначен для использования любым физическим или юридическим лицом, находящимся в юрисдикции или стране, где публикация информации, размещенной на данном интернет-сайте или возможность доступа к данному интернет-сайту или распространение информации с помощью данного интернет-сайта или иное использование данного интернет-сайта нарушают законодательство такой юрисдикции или страны. В случае если Вы решили воспользоваться доступом к информации, размещенной на данном интернет-сайте, обращаем Ваше внимание, что Вы самостоятельно несете ответственность за соблюдение применимых местных, государственных или международных законов, и Вы самостоятельно несете ответственность за любое использование информации размещенной на данном интернет-сайте вне юрисдикции Российской Федерации. В случае возникновения какого-либо вопроса, связанного с применением регулирующего законодательства, рекомендуем Вам обратиться за помощью к Вашему консультанту по юридическим вопросам.