Что будет с юанем в 2023

Китай сделал важное заявление по дедолларизации

Сергей Мануков
корреспондент Expert.ru
28 сентября 2023, 14:10

Интерес инвесторов во всем мире к выпуску и продаже облигаций в юанях растет.

Китай сделал важное заявление по дедолларизации

По словам Лю Линя, заместителя начальника отдела инвестиций Народного банка Китая (РВОС), крупнейшие эмитенты стремятся воспользоваться достигшим максимума разрывом в процентных ставках государственных облигаций в КНР и США и поэтому выпускают и продают как можно больше облигаций в юанях, что эффективно повышает его вес на международной арене и помогает ему стать мировой валютой.

Ожидается, что количество юаневых облигаций, продаваемых как в самой Поднебесной, так и за ее пределами продолжит расти. Лю Линь считает, что выпуск димсум облигаций, т.е. облигаций, выпущенных в Гонконге, номинированных в юанях и размещенных за пределами материкового Китая, достигнет в 2023 году рекордных 500 млрд юаней (68,4 млрд долларов). Что же касается панда облигаций, т.е. облигаций иностранных эмитентов, номинированных в юанях, но размещенных на внутреннем рынке материкового Китая, то их объем вырастет на 50% и в этом, и в 2024 году.

«Интерес финансовых организаций во всем мире к выпуску и продаже облигаций в юанях растет»,- цитирует Лю Линя Bloomberg.

По его словам, финансовые возможности китайской валюты в последнее время значительно увеличились.

«Сейчас еще только начало процесса, но мы полагаем, что внутренние юаневые облигации через 2-3 года станут одним из краеугольных камней на (глобальном) рынке финансирования,- уверены эксперты по рынку облигаций Тимоти Тан и Джейсон Ли.- Это повысит использование юаня в торговых расчетах на международной арене».

В монетарной политике китайский центробанк и центробанки крупных развитых экономик придерживаются противоположных курсов: в то время, как в Пекине главный китайский банк ключевую ставку понижает, центробанки США, Великобритании, Евросоюза ее уже полтора года энергично повышают. Это приводит к снижению цены облигаций в юанях. Сейчас разница в процентных ставках самых распространенных в КНР и США гособлигаций – 10-летних достигла максимальной с 2006 года величины. Поэтому иностранные компании выпустили и продали в этом году в Китае юаневых облигаций на 128 млрд юаней. Это всего лишь на 5% меньше рекорда, установленного в 2016 году. Между тем, до конца 2023 года остались еще 3 месяца. Неудивительно, что недавно на рынке заговорили о том, что юань становится дешевой альтернативой иене.

Продажи оффшорных облигаций в юанях в этом году составили 440 млрд юаней и, как утверждает Bloomberg, уже побили годовой рекорд.

Инвесторы в долларовые облигации и евробонды со стажем сейчас, объясняет Лю, конечно, покупают облигации, номинированные в китайской валюте, особенно если их выпускают те же самые эмитенты. Так, Deutsche Bank AG в начале 2023 года впервые выпустил трехлетние облигации на 1 млрд юаней с купоном в размере 3,21%. Купон же по пятилетним евробондам на 550 млн евро, выпущенным одновременно с облигациями в юанях, уже достиг 5,375%.

Стоит ли покупать китайские юани в 2023 году

Операции с долларом и евро оказались существенно ограничены: дефицит наличных и лимит на их снятие, комиссии за хранение денег на валютных и брокерских счетах, санкции — все это заставило инвесторов и банки обратить внимание на китайский юань. Рассказываем о его перспективах, преимуществах и недостатках.

Как устанавливается курс юаня

Базовый курс юаня ежедневно устанавливается Национальным Банком Китая (точнее, его подразделением CFETS — China Foreign Exchange Trade System) в 09:15 по пекинскому времени (04:15 по московскому). Курс формируются на основе следующих данных:

Итоги предыдущего дня торгов на китайских валютных биржах;
Курс доллара и основных валют;
Движения юаня (рост или снижение) по отношению к ним.

Самые высокие и низкие цены китайской валюты отсекаются, после чего курс рассчитывается по среднему показателю. Далее, во время торгов, цена может колебаться только в пределах 2% в обе стороны — превышать этот лимит правила CFETS запрещают.

При определении курса юаня к конкретной валюте учитываются также колебания последней относительно других мировых валют — главным образом доллара и евро. Так что и стоимость юаня в рублях будет во многом зависеть от динамики российской валюты по отношению к американской и европейской.

Государственная система регуляции валютного курса необходима Китаю для обеспечения конкурентоспособности национальных товаров и высокого спроса на них за рубежом. Отличной иллюстрацией этого принципа является ситуация 2018 года, когда власти КНР понизили курс юаня на 14% (с 6,3 до 7,2 за доллар), чтобы не потерять американский рынок и продолжить экспорт в Штаты в прежних объемах. Для инвесторов это означает следующее: ожидать резкого роста юаня в краткосрочной перспективе не следует (это будет невыгодно для экономической политики КНР, поскольку возрастут и цены на китайские товары, что приведет к снижению товарооборота), а вот к неожиданным решениям по обесцениванию валюты «сверху», напротив, нужно быть готовым.

Динамика курса юаня за последний год

По данным Банка России, ситуация с курсом юаня за последний год складывалась следующим образом: в начале декабря 2021 года его цена колебалась в районе 11-12 рублей, однако после начала спецоперации на Украине в феврале 2022-го произошел резкий скачок. Пик его пришелся на 11 марта, когда юань стоил 19,04 рубля. После этого в течение нескольких месяцев происходило планомерное снижение стоимости китайской валюты и стабилизация курса: с июля 2022 года цена юаня незначительно колебалась у отметки в 8 рублей, хотя в конеце 2022-го снова начала расти.

В долгосрочной перспективе можно отметить устойчивую тенденцию к росту юаня по отношению к рублю. Так, в декабре 2012 года он стоил всего 4,95 рубля — значит, за 10 лет китайская валюта прибавила 81%.

По отношению к доллару и евро юань является одной из самых стабильных валют в мире. В 2022 году цена американской валюты колебалась в пределах 6-7 юаней, а европейской — между 7 и 7,5, и наблюдается такая устойчивая позиция в течение уже более 10 лет.

Однако нельзя не отметить довольно значительное снижение стоимости юаня, произошедшее за последние месяцы: если в апреле 2022 года 1 $ стоил 6,35 юаня, то в декабре — уже 7,12. Причину этому видят в укреплении американской валюты и сокращении темпов экономического роста Поднебесной за последние три года.

Ситуация в экономике КНР

Экономика Китая по праву считается одной из самых мощных в мире (занимает второе место после США по номинальному ВВП). Наиболее серьезным ударом по ней за последние годы стали пандемийные ограничения, однако даже они смогли лишь замедлить рост ВВП — такими впечатляющими результатами не в состоянии похвастаться ни одна из крупнейших мировых экономик (для сравнения, в США в 2020 году ВВП упал на 3,5%, что стало худшим результатом с 1946-го).

Однако полностью избежать экономических проблем у КНР не вышло. Так, в 2021 году в Китае произошли кризисы в строительной и финансовой отраслях, что серьезно повлияло на рынок недвижимости и общее состояние экономики. А в связи с новыми ковидными ограничениями и рядом жестких профилактических мер (например, практически полной изоляцией Шанхая на два месяца) прогноз Всемирного Банка по росту китайского ВВП в 2022-м снизился на 0,8%. Впрочем, эксперты прогнозируют восстановление китайского рынка и подъем экономики уже в 2023 году, а значит, юань, скорее всего, также продолжит расти.

Еще одним из главных рисков для экономики Китая остается ситуация вокруг Тайваня и опасность вооруженного конфликта в регионе, в случае чего все экономические отрасли окажутся под санкциями. А это, в свою очередь, неизбежно отразится на курсе юаня.

Кроме того, нужно понимать, что экономика Китая экспортоориентированна, а значит, чрезмерное усиление национальной валюты будет невыгодно правительству — чем ниже курс валюты, тем больше ее можно будет получить, экспортируя товары, например, за доллары. Излишнее ослабление юаня властям, впрочем, тоже не нужно. Во-первых, по экономическим причинам — например, из-за сложностей с покупкой сырья и ресурсов по привычным ценам. Во-вторых, по идеологическим, ведь сильный юань — это еще и символ экономической мощи и международного влияния страны.

Как можно купить юани в России

Интерес российских инвесторов к юаню возрос на фоне введенных за последний год западных санкций. Вкладчики стремятся диверсифицировать капитал и перевести свои активы в мультивалютную корзину.

Купить китайскую валюту в России сейчас можно разными способами, выбирать которые следует в зависимости от конкретных целей:

Наличными в отделениях крупных российских банков;
Через онлайн-банк. Для этого понадобится открыть валютный счет в юанях (можно оформить карту UnionPay — китайской платежной системы) и пополнить его с рублевого счета. Конвертация будет проведена по внутреннему курсу банка;
Открыть вклад в юанях. Сейчас такие предлагают оформить во многих банках;
На Московской бирже. Для этого нужно открыть брокерский счет, с которого юани можно будет переводить на валютный счет в банке или на депозит.

С 3 августа 2022 года на Московской бирже также начались торги облигациями с расчетом в юанях. Пионером в этой области стала компания РУСАЛ, выпустившая облигации объемом в 2 млрд юаней. Это позволило привлечь новых инвесторов и увеличить среднегодовой объем торгов китайской валютой за первую половину 2022-го в 12,4 раза по сравнению с результатами прошлого года (объем торгов составил 45,7 млрд рублей). Облигации в юанях показывают хорошую доходность (3,1–4,5%), а еще они не привязаны к валютам недружественных стран и лишены всех связанных с этим рисков. Все это задало новый тренд (сейчас облигации в китайской валюте выпускает восемь российских компаний) и спровоцировало еще больший интерес к юаню как со стороны бизнеса, так и со стороны инвесторов.

Перспективы китайской валюты

С вопросом о дальнейших перспективах юаня мы обратились к эксперту — независимому финансовому аналитику Дмитрию Кислову.

«Нынешняя ситуация сделала такие популярные валюты, как евро и доллар, «токсичными», как сейчас модно говорить. Сложности с получением наличных, комиссии за хранение средств — причин достаточно много. В итоге желающим сберечь свои средства нужна альтернатива. И такой альтернативой многие источники называют китайский юань. Банки сейчас открывают депозиты в юанях со ставкой до 2% годовых», — отмечает Дмитрий.

Колебания курса юаня, однако, показывают далеко не самую оптимистичную картину: «Курс ЦБ РФ данной валюты на 10 января 2022 года составил 11,7907 рубля за юань. На 10 ноября 2022-го курс равен 8,39724 рубля за юань. Таким образом, нетрудно посчитать, что юань за этот период обесценился на 28,78%. Не правда ли, впечатляющая динамика на фоне 2% депозитных годовых?»

При этом курсы доллара и евро демонстрируют большую стабильность. «Тот же «токсичный» доллар за тот же период, если не учитывать его аномальные скачки на фоне анонсирования спецоперации на Украине, потерял всего 18,73%», — говорит эксперт.

Также он уточнил, что ряд факторов существенно затрудняет прогнозы развития китайской валюты. В частности, это экономические процессы, происходящие внутри Поднебесной: «Инфляционные процессы (темпы роста потребительских цен в стране составляли в среднем 2,4 % в год), падение экономических показателей на фоне пандемии, а также жесткие карантинные меры, предпринимаемые в Китае, и государственное регулирование экономики. Подобные факторы существенно усложняют оценку перспективности юаня».

Однако осторожный прогноз дать все-таки возможно.

«Вложения в юань могут оказаться выгодными в долгосрочной — на несколько лет — перспективе. На коротком же промежутке приобретение юаня видится более рискованным. Причин для дальнейшего ослабления юаня к рублю, однако, не имеется, и многие эксперты прогнозируют к началу 2023 года еще большее укрепление его курса. Соответственно, есть шанс, приобретя юани по низкой цене, выгадать на этом прогнозируемом росте. Но стоит учесть, что вряд ли за короткий период этот рост будет знаковым, что вновь говорит о перспективности долгосрочной стратегии действий», — считает Дмитрий Кислов.

Плюсы и минусы инвестиций в юань

Подводя итог, выделим главные плюсы и минусы инвестиций в китайский юань. К первым можно отнести:

Стабильность экономики Китая и, как следствие, курса юаня по отношению к мировым валютам;
Отсутствие санкций в отношении России со стороны КНР — все торговые и финансовые обязательства между странами остались в силе;
Отсутствие ограничений на операции с китайской валютой;
Безопасность — счета в юанях, в отличие от активов в валюте так называемых недружественных стран, не рискуют быть замороженными из-за ответных санкций.

Среди недостатков покупки юаней выделяют:

Сложности с обналичиванием;
Невысокие проценты по вкладам;
Риски падения курса в краткосрочной перспективе;
Риски экономических санкций в случае обострения геополитических конфликтов;
Регулирование валютного курса государством.

Большинство экспертов сейчас сходится во мнении, что юань вряд ли станет полноценной заменой доллару и евро в ближайшее время. Однако позиции его будут однозначно расти, учитывая увеличение товарооборота между Россией и Китаем и общую переориентацию экономики на Восток. В таких условиях конкурентов у юаня среди валют дружественных стран практически не останется. Так что сбережения в юанях если и не принесут быстрых дивидендов, то точно смогут стать полезным инструментом для защиты ваших финансов.

Банк России начнет продавать в три раза больше юаней: что будет с рублем

Фото: Shutterstock

С 7 февраля по 6 марта Банк России продаст китайские юани на ₽160,2 млрд. Объемы интервенций ЦБ на открытом рынке в феврале будут примерно в три раза больше, чем за прошлый месяц, когда регулятор продал валюту на ₽54,5 млрд. Ежедневный объем продаж китайской валюты в феврале составит ₽8,9 млрд против ₽3,2 млрд в предыдущем месяце.

Согласно текущему курсу на Мосбирже, объем продаж в этом месяце составит около 15 млрд юаней, или примерно 5% их объема в Фонде национального благосостояния (ФНБ) на 1 января. На начало года в ФНБ находилось 309,7 млрд юаней. «Если текущие темпы продаж валюты сохранятся, то запасов юаней в ФНБ хватит примерно на два с небольшим года», — отметил аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.

Продажа юаней из резервов означает, что размер нефтегазовых доходов федерального бюджета оказался ниже февральского базового уровня в ₽670 млрд. Недополученные доходы оцениваются Минфином в ₽108 млрд.

Фото:Shutterstock

Способны ли продажи юаней повлиять на курс рубля?

«Если в январе валютные интервенции ЦБ РФ в среднем составляли 4–6% от дневного оборота и почти не влияли на торги, то сейчас эта величина вырастет до 12–15%, что может оказать влияние на динамику курса рубля в части его укрепления», — добавил Потавин.

Но даже после почти трехкратного увеличения ежедневный объем продаж иностранной валюты будет относительно умеренным по сравнению со среднедневными торговыми оборотами одной только пары CNY/RUB с расчетами «завтра» (TOM), отмечает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин. По его словам, продажа юаней оказывает краткосрочную и в основном психологическую поддержку — заметное сокращение нефтегазовых доходов является более серьезным и долгосрочным фактором ослабления рубля к доллару.

Фото:«РБК Инвестиции»

«Однако трейдеры и спекулянты, понимая эффект от продаж юаней, также будут торговать на снижение котировок валютной пары юань/рубль, что усилит эффект укрепления стоимости рубля от продаж валюты на бирже в рамках нового бюджетного правила», — добавил аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.

«Расширение объема интервенций продажи юаней идет с небольшим опережением нашего прогноза: мы ждали в феврале продаж на ₽134 млрд, по факту — ₽160 млрд. В марте прогнозируем дополнительное увеличение объемов продаж юаней Минфином (до ₽250–300 млрд). Во втором полугодии ждем прекращения продаж юаней из ФНБ и даже допускаем их покупку. Курс рубля на этом фоне изменит тренд, и на конец 2023 года мы прогнозируем его уровень в диапазоне ₽75–80 за доллар и ₽11–12 за юань», — считает главный аналитик ПСБ Денис Попов.

Продажи юаней могут смягчить падение российской валюты при неблагоприятных условиях, при этом их объем не позволит рублю укрепляться с текущих значений, уверен начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко. Январские операции ЦБ по продаже юаней из резервов ФНБ в рамках бюджетного правила не помогли укрепить курс рубля в прошлом месяце: курс юаня к доллару вырос по итогам января на 4,4%, добавил аналитик «Финама» Александр Потавин.

Фото:Shutterstock

Прогнозы аналитиков по курсу доллара

ИК «Велес Капитал»: в феврале прогнозный диапазон для пары доллар/рубль — ₽68–72.

Freedom Finance Global: ориентируемся на достижение в 2023 году отметок ₽72–75 за доллар, прогноз на февраль включает в себя диапазон торгов ₽69–72 за доллар.

ПСБ: вероятно умеренное ослабление рубля в феврале и уход курса к верхней границе текущего коридора ₽68–73 за доллар, а на конец первого квартала — ₽69–70 за доллар.

УК «Открытие»: курс доллара в феврале не выйдет за диапазон ₽69–73 за доллар.

Что будет с курсом юаня?

Продажи юаней на открытом рынке влияют на курс китайской валюты на Мосбирже через кросс-курс юаня к доллару, который стремится к мировым котировкам: юань к рублю будет торговаться в соответствии с динамикой пары USD/RUB, пояснил Дмитрий Бабин из «БКС Мир инвестиций».

«То есть если мы ожидаем доллар в районе ₽72,5, а пара USD/CNY на внешнем рынке будет находиться около текущего уровня 6,8 юаня [за доллар], у нас юань будет стоить в районе ₽10,7 (₽72,5 разделить на 6,8 юаня)», — рассказал эксперт, добавив, что на российском рынке это соотношение не отклоняется от зарубежных котировок более чем на 0,5–1%.

Фото:Shutterstock

Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко не исключил, что с учетом постепенного увеличения ликвидности в китайском юане на российском рынке может усилиться интерес к данной валюте с повышением ее курса, несмотря на продажу юаней Минфином.

Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов полагает, что курс юаня к рублю в феврале должен снизиться на фоне увеличения объемов продаж юаней Минфином и трейдерами, но сильных изменений не прогнозирует. По его словам, они ограничатся 5%, а курс не уйдет ниже отметки ₽10 за юань.

«В первом квартале курс юаня будет находиться в диапазоне 6,7–7 юаней за доллар США, усиление курса китайской валюты по отношению к российской будет идти быстрее, чем к евро или доллару», — рассказал аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. Он также добавил, что курс юаня к рублю в течение 2023 года может оставаться в диапазоне ₽9,8–11,2.

Фото:Shutterstock

Прогнозы аналитиков по курсу юаня

ПСБ: курс юаня к рублю может к концу первого квартала составить ₽10,1–10,2.

«БКС Мир инвестиций»: юань к рублю в феврале будет стоить в районе ₽10,7.

ИК «Велес Капитал»: в феврале диапазон пары юань/рубль — ₽10,25–10,75.

ФГ «Финам»: юань к рублю будет торговаться в первом квартале в районе ₽10–10,9.

УК «Открытие»: курс юаня в таких условиях, вероятно, останется в коридоре от ₽9,5 до ₽12.