Блог компании Тинькофф Инвестиции | Идеальный портфель в 2023 году
2022 год выдался непростым для инвесторов всего мира. В 2023-м ориентироваться на финансовых рынках, кажется, будет проще, но ненамного. Дело в том, что ключевое влияние на рынки будут оказывать изменения геополитического ландшафта. Их прогнозировать сложнее, в отличие от более привычных факторов, таких как динамика инфляции, действия ФРС или темпы роста компаний. Сейчас геополитические изменения происходят намного быстрее, чем последние несколько лет, и мир поляризуется в ускоренном режиме. Это неизбежно повлечет за собой нарушения мировой торговли и новые движения капитала.
Ситуация осложняется еще и тем, что многие экономики мира находятся в рецессии или на грани нее. Историй роста мало, куда больше пузырей, которые сдуваются. Первым был пузырь из акций убыточных технологических компаний. Затем на рынке криптовалют. На очереди пузыри на рынке недвижимости и, возможно, на сырьевых рынках. В условиях высокой неопределенности и большого количества рисков гуру инвестиций Рэй Далио даже отказался от своего легендарного выражения «cash is trash» («наличные — это мусор»), подразумевая, что сейчас этот скучный актив может быть безопаснее и полезнее для портфеля.
У нас есть базовый сценарий развития событий на мировых рынках в 2023 году.
- На американском рынке все внимание будет приковано к динамике инфляции и эффективности действий ФРС. От этих факторов будет зависеть, наступит ли в США рецессия и каких масштабов. А уже ответ на этот вопрос поможет определить наиболее выигрышный момент для возвращения на американский рынок.
- Ключевое влияние на российский рынок будет оказывать развитие геополитической ситуации. Чем раньше напряженность начнет спадать, тем меньший урон будет нанесен экономике России и тем больше определенности и уверенности будет у российских инвесторов.
- Китайский рынок может похвастаться низкими мультипликаторами и позитивными прогнозами аналитиков, но и он находится в заложниках двух факторов. Во-первых, локдауны из-за новых вспышек COVID-19 продолжают сковывать рост экономики Китая. Во-вторых, обострение напряженности в отношениях с США из-за Тайваня и других вопросов отталкивает западных инвесторов от вложений в Китай.
В таком случае наиболее привлекательными активами будут облигации, золото и немного валютных наличных на случай коррекции американских рынков и ослабления рубля.
Наиболее перспективными странами для инвестиций в акции в 2023 году будут Китай и следом Россия. В США рынки вряд ли станут расти во время рецессии в экономике.
Как составить оптимальный портфель?
До 2022 года доля рублевых активов в классическом портфеле российского инвестора могла составлять около 30%. Однако санкции и инфраструктурные риски внесли коррективы. Теперь она выше и может достигать 40%.
Если обратиться к инструментам в иностранной валюте, то привлекательность американских активов существенно снизилась из-за риска блокировки и надвигающейся рецессии в США. Инструменты в евро теперь вовсе недоступны российским инвесторам, а доступ к евробондам существенно ограничен. Как же диверсифицировать портфель? Пропали одни инструменты, появились другие. В 2022 году российские инвесторы получили доступ к гонконгским акциям, облигациям в юанях и замещающим евробонды выпускам. Эти новые инструменты достойны, на наш взгляд, заметной доли в портфеле любого российского инвестора.
Также важные составляющие портфеля сейчас — это денежные средства и золото, они помогут пережить сложный период в мировой экономике и вместе с тем подготовиться к развороту на рынках.
Мы составили три оптимальных портфеля для разных типов инвесторов. Портфели диверсифицированы и учитывают наши прогнозы по каждому классу активов.
Мы считаем, что евробонды инвестиционного уровня в долларах и наличные доллары — это наиболее консервативные инвестиции сейчас. А вот большая часть агрессивного портфеля — это рублевые активы, преимущественно акции. Американские активы тоже есть, и в основном это тоже акции.
Консервативный портфель традиционно фокусируется на инвестициях в облигации. Причем во всех доступных валютах. Также высокую долю занимают наличные доллары и золото.
Агрессивный портфель отличается крайне высокой долей акций — практически 80% всех вложений.
Консервативный портфель в большинстве своем состоит из вложений в долларах США. Активы в рублях, по нашим оценкам, должны составлять только 21%. Однако заметим, что 11% отведено под облигации в юанях. Но это тоже практически российские активы, то есть облигации от российских эмитентов, номинированные в юанях.
Самая высокая доля вложений в гонконгских долларах и юанях — в агрессивном портфеле. Она достигает 20%. При этом вложения в рублях и долларах распределены равномерно.
В какие акции инвестировать в 2023 году? Топ-13 акций от «Тинькофф Инвестиций»
Почему брокер рекомендует покупать акции потребительских товаров, а также какие именно? Действительно ли стоит продавать акции сектора промышленности и держать акции нефтяной отрасли? Рассказываем мнение российского брокера.
Сводная таблица рекомендаций брокера
Сектор потребительских товаров первой необходимости
- Рекомендация: покупать много
- Фавориты из сектора:
-
$FIVE
-
$MGNT $AGRO
Большинство акций данного сектора все еще торгуется дешево по мультипликаторам по сравнению с 2021 годом. При том что компании ритейла открывают новые магазины, наращивают выручку и прибыль, а также держат под контролем долговую нагрузку. В следующем году многие компании могут решить проблему с редомициляцией и снова начать выплачивать дивиденды акционерам, что наверняка станет драйвером роста их популярности среди частных инвесторов. Кроме того, этот сектор должен присутствовать в портфеле каждого инвестора не только как ставка на рост, но и как защитная инвестиция на случай реализации негативных сценариев развития экономики.
Здравоохранение
- Рекомендация: покупать немного
- Фаворит из сектора:
-
$MDMG
Отрасль здравоохранения не представлена в основном индексе российских акций, потому что подобных публичных компаний в России не так много, а те, что есть, пока не имеют достаточную ликвидность и размер для того, чтобы попасть в индекс.
Однако одну компанию мы можем отметить — это Мать и дитя. Она довольно неплохо справилась в 2022 году с постковидным эффектом падения госпитализаций и с эффектом миграции платежеспособного населения из мегаполисов. Если смотреть на 2023 год, у нее есть все шансы перейти к сильной динамике роста, а ее акции все еще довольно дешевые по мультипликаторам. К тому же компания относится к защитной отрасли и недавно решила возобновить выплаты дивидендов.
Финансы
- Рекомендация: немного покупать
- Фавориты из сектора:
-
$SBER
-
$MOEX
-
$TCSG
Одна из отраслей российской экономики, которая все еще находится в некотором тумане, так как компании долго не публиковали отчетность и вели себя непрозрачно по отношению к инвесторам. Первым среди крупных банков, который опубликовал в ноябре хоть какие-то цифры по прибыли, стал Сбер. Компания явно ждала несколько прибыльных месяцев, чтобы было что показать инвесторам. Банк вышел в прибыль по результатам десяти месяцев, компенсировав во второй половине года убытки из-за создания резервов в первых двух кварталах. Сбер дал инвесторам надежду на восстановление финансовой отрасли. Также он уже отчитался и о прибыли за ноябрь, подтвердив устойчивость прибыли.
Позднее, в конце ноября, отчитался Тинькофф Банк, в отчетности которого отражена прибыль за каждый квартал 2022-го. Банку удалось удержаться в прибыли в тяжелом первом квартале 2022-го, а во втором и третьем кварталах постепенно нарастить прибыль. Это говорит о том, что банковская индустрия прошла свой худший период и в будущем будет восстанавливаться. В 2023-м нас, возможно, ждет постепенный рост прибыли, в том числе за счет расформирования резервов, созданных в 2022 году. Однако на это стоит рассчитывать только при базовом и позитивном сценариях развития событий.
Стоит упомянуть также акции Мосбиржи, которые по неизвестным причинам игнорируют частные инвесторы, в то время как компания умудряется показывать довольно сильный двузначный рост прибыли в 2022 году. К тому же Мосбиржа может выиграть в будущем от роста популярности торговли российскими акциями, ведь для неквалифицированных инвесторов доступ к бумагам недружественных стран будет закрыт. Мы ожидаем от компании роста в 2023 году. Драйвером также может стать объявление о выплате дивидендов.
IT
- Рекомендация: немного покупать
- Фаворит из сектора:
-
$POSI
Интересно, что в индексе Мосбиржи пока что нет ни одной компании, которая могла бы формально попасть в этот сектор. Но кандидатом может стать Positive Technologies, которая успешно прошла 2022 год и показала потрясающий рост финансовых показателей. В следующем году динамика, скорее всего, будет более скромной на фоне эффекта высокой базы, но тем не менее ничто не мешает компании активно развиваться на российском рынке в сегменте крупных предприятий, а также осваивать рынок SME. Инвесторам стоит держать в уме высокие мультипликаторы акций компании. Темпы роста вполне их оправдывают.
Коммуникации и телеком
- Рекомендация: немного покупать
- Фавориты из сектора:
-
$VKCO $YNDX
В эту отрасль, помимо компаний, которые занимаются непосредственно телекомом, попадают две крупные IT-компании — Яндекс и VK. Обе демонстрируют хорошую динамику выручки и занимают долю рынка, которая ранее принадлежала зарубежным сервисам. Кроме того, обе компании уже пересмотрели траектории развития и теперь фокусируются на своих ключевых направлениях и на увеличении прибыльности бизнеса. В следующем году это будет выражаться в сильном росте EBITDA и станет хорошим драйвером роста акций. Кроме того, эти акции имеют высокую бету к рынку и могут сильно вырасти в случае реализации позитивного сценария развития экономики.
Телекомы в текущей ситуации будут интересны дивидендным инвесторам. Здесь пока что не видно существенных перспектив роста компаний, но им удается поддерживать стабильность операций.
Нефть и газ
- Рекомендация: держать
- Фаворит из сектора:
-
$LKOH
В 2022 году Лукойл заплатил дивиденды, которые оказались ниже ожиданий рынка. Компания может исправиться в 2023-м, когда логистические цепочки и операции перестроятся под новую реальность и потребность в денежных потоках станет меньше.
Напоминаем, что компании нефтяной отрасли по-прежнему не публикуют своих отчетностей, за исключением отчетов по РСБУ, которые содержат крайне мало информации. Это демотивирует частных инвесторов.
Позитивный сценарий для этой отрасли может выразиться в ослаблении санкций против российской нефти, а негативный — в дальнейшем повышении налогов.
Материалы
- Рекомендация: частично продавать
- Фаворит из сектора:
-
$PLZL
У сектора был довольно успешный 2021 год и многие компании смогли порадовать высокой прибылью в 2022-м. Но вот будущее остается под большим вопросом. Сырьевые рынки, скорее всего, уже прошли через свои многолетние максимумы или находятся на грани снижения.
Снижение цен на мировых рынках будет означать сокращение прибыли и дивидендной доходности. В дополнение к этому добывающий сектор в России является одним из наиболее простых способов пополнения бюджета. Именно поэтому мы видим повышение налогов на добычу удобрений, руды металлов, нефти и газа, алмазов с 2023-го. Не исключено, что рост налоговых изъятий продолжится в будущем, особенно если развитие геополитической ситуации приведет к падению доходов бюджета или к росту расходов на СВО.
На наш взгляд, совокупность этих факторов делает отрасль непривлекательной для инвестиций. Исключением могут стать золотодобывающие компании, так как золото ведет себя не как обычный сырьевой товар.
Промышленность
- Рекомендация: все продавать
Промышленный сектор, по большей части, представлен в России акциями Аэрофлота, еще нескольких транспортных компаний и относительно неликвидными бумагами вроде КАМАЗа. Учитывая падение экономической активности в РФ, остановку или уход иностранных предприятий, удачный момент для инвестиций в этот сектор пока еще не наступил.
Компании испытывают много проблем и имеют существенную долговую нагрузку. К тому же многие зависят от помощи государства. Пока что риски перевешивают потенциал доходности. Здесь можно надеяться только на реализацию позитивного сценария.
Коммунальные услуги
- Рекомендация: держать
- Фаворит из сектора:
-
$UPRO
Компании по оказанию коммунальных услуг пока что выглядят неинтересно. Спрос на электроэнергию с июня снижается из-за экономического спада и замедления промышленной активности, а с ним и доходы компаний. В лучшем случае стоит ожидать дивидендов. Но отдельный интерес могут вызывать акции Юнипро, так как они имеют потенциал кратного роста в случае решения проблемы дивидендных выплат.
Недвижимость
- Рекомендация: частично продавать
Цены на новостройки в России сильно выросли, что снижает привлекательность нового жилья.
Стратегия «Тинькофф Инвестиций» на 2023 год: как обогнать индекс Мосбиржи
Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
В «Тинькофф Инвестициях» назвали способ превзойти индекс Мосбиржи в 2023 году. Об этом сообщается в стратегии на 2023 год, опубликованной на сайте брокера.
Аналитики напомнили, что наибольший вес в индексе имеют три сектора: нефтегазовый (45%), финансовый (18%) и добывающий (19%). На долю остальных секторов в совокупности приходится чуть менее 20%. В то же время три компании с самой большой долей — «Сбер», «Газпром» и ЛУКОЙЛ — занимают каждая более 10% индекса.
«Получается, чтобы обыграть индекс Мосбиржи, нужно понимать движение акций сырьевых компаний, в частности трех титанов рынка. Учитывая именно этот факт, мы делаем ставку на финансовый сектор, так как вероятность роста интереса к «Сберу» очень высока после хорошей отчетности. Не иметь его в портфеле равносильно большому риску проиграть индексу в 2023-м», — считают авторы стратегии.
По их мнению, нефтегазовый сектор, несмотря на все его проблемы, также стоит держать в 2023 году. Это стоит делать на случай резкого роста интереса к рынку акций и притока средств на него — наиболее популярны среди инвесторов в таком сценарии могут быть бумаги самых крупных и известных компаний. Однако аналитики отметили, что, учитывая перспективы «Газпрома», в нефтегазовом секторе лучше покупать бумаги нефтяников или НОВАТЭКа. Акции газового гиганта, по словам авторов стратегии, могут стать балластом для всего индекса Мосбиржи.
Перспективы каждого сектора и акции-фавориты
Потребительские товары первой необходимости
Рейтинг: «Покупать много»
В «Тинькофф Инвестцииях» отметили, что большинство акций в этом секторе все еще торгуется дешево при оценке текущих значениях мультипликаторов по сравнению с уровнем 2021 года.
«Притом что компании ретейла открывают новые магазины, наращивают выручку и прибыль, а также держат под контролем долговую нагрузку. В следующем году многие компании могут решить проблему с редомициляцией (сменой регистрации компании с одной юрисдикции в другую. — «РБК Инвестиции») и снова начать выплачивать дивиденды акционерам, что наверняка станет драйвером роста их популярности среди частных инвесторов», — объяснили свой положительный взгляд на сектор аналитики.
Они добавили, что сектор должен присутствовать в портфеле каждого инвестора не только как ставка на рост, но и как защитная инвестиция на случай реализации негативных сценариев развития экономики.
Потребительские товары второй необходимости
Рейтинг: «Покупать много»
«В базовом сценарии мы рассчитываем на несильное падение экономической активности населения из-за СВО. Компании, которые быстро растут органически, а не только за счет рынка, продолжат показывать хорошие финансовые результаты», — отметили эксперты.
В «Тинькофф Инвестициях» обратили внимание, что Ozon быстро растет и активно наращивает маржинальность бизнеса. По мнению экспертов, компания сможет продолжить рост даже в ухудшающихся экономических условиях.
Fix Price, в свою очередь, формально относится к циклическому потребительскому сектору, но, по сути, близок к защитному. «Тем самым он берет лучшее из двух миров — хорошие органические темпы роста выручки за счет развития своего бизнеса и фокус на дешевой продукции, спрос на которую более устойчив в трудные для экономики времена», — заметили авторы стратегии.
Здравоохранение
Рейтинг: «Немного покупать»
Несмотря на то что отрасль здравоохранения не представлена в индексе Мосбиржи, в «Тинькофф Инвестициях» обратили внимание на одну компанию из этого сектора.
В брокерской компании отметили, что сеть клиник «Мать и дитя» довольно неплохо справилась в 2022 году с постковидным эффектом падения госпитализаций и с эффектом миграции платежеспособного населения из мегаполисов.
«Если смотреть на 2023 год, у нее есть все шансы перейти к сильной динамике роста, а ее акции все еще довольно дешевые по мультипликаторам. К тому же компания относится к защитной отрасли и недавно решила возобновить выплаты дивидендов», — добавили аналитики.
Финансы
Рейтинг: «Немного покупать»
В стратегии содержится предупреждение, что сектор все еще находится в некотором тумане, поскольку компании долго не публиковали отчетность и вели себя непрозрачно по отношению к инвесторам.
«Сбер» вошел в число наиболее интересных акций сектора по нескольким причинам. Сбербанк первым из крупных российских банков частично вернулся к раскрытию финансовых показателей, сообщив о возвращении к прибыли. По словам экспертов, «Сбер» дал инвесторам надежду на восстановление финансовой отрасли — в ноябре банк вновь вышел в плюс, подтвердив тем самым устойчивость прибыли.
В своем отчете данные по прибыли раскрыла и TCS Group. В первом квартале 2022 года банк смог остаться прибыльным, а во втором и третьем начал постепенно увеличивать прибыль.
«В 2023-м нас, возможно, ждет постепенный рост прибыли, в том числе за счет расформирования резервов, созданных в 2022 году. Однако на это стоит рассчитывать только при базовом и позитивном сценариях развития событий», — спрогнозировали аналитики.
Они также упомянули акции Мосбиржи, которой удалось показать довольно сильный двузначный рост прибыли в 2022 году. Среди положительных факторов для акций биржи — рост популярности российских бумаг после запрета для неквалифированных инвесторов на покупку иностранных акций, а также возможная выплата дивидендов в 2023 году.
Рейтинг: «Немного покупать»
Фаворит: «Группа Позитив» (Positive Technologies)
В «Тинькофф Инвестициях» считают, что в будущем компания сможет войти в индекс Мосбиржи и стать в нем первой компанией, которую формально можно отнести к IT-сектору.
По оценкам аналитиков, в 2023 году динамика финансовых показателей «Группы Позитив», вероятнее всего, будет более скромной на фоне эффекта высокой базы, но ничто не мешает компании активно развиваться на российском рынке в сегменте крупных предприятий, а также осваивать сегмент малого и среднего бизнеса.
«Инвесторам стоит держать в уме высокие мультипликаторы акций компании. Темпы роста вполне их оправдывают», — отметили авторы стратегии.
Коммуникации и телеком
Рейтинг: «Немного покупать»
Аналитики отметили, что обе компании демонстрируют хорошую динамику выручки и занимают долю рынка, которая ранее принадлежала зарубежным сервисам. «Яндекс» и VK также теперь сосредоточились на своих ключевых направлениях и на увеличении прибыльности бизнеса. В результате в следующем году показатель EBITDA может показать хороший рост. Кроме того, эти акции чувствительны к изменению динамики рынка и в 2023 году могут показать мощный рост при реализации позитивного сценария.
Вместе с тем телекоммуникационные компании в текущей ситуации будут интересны дивидендным инвесторам. «Здесь пока не видно существенных перспектив роста компаний, но им удается поддерживать стабильность операций», — заметили в «Тинькофф Инвестициях».
Нефть и газ
Рейтинг: «Держать»
По словам аналитиков, пока ожидать резкого падения цен на энергоносители не стоит, однако период, когда нефтегазовая отрасль обгоняет по доходности другие, может скоро закончиться.
«Для российских компаний все еще сложнее. Они не могут в полной мере получить выгоду от энергетического кризиса. Европейские регуляторы устанавливают ценовой потолок для российской нефти, отказываются от газа, арестовывают зарубежные активы компаний, а российские власти непредсказуемо повышают налоги на отрасль. В таких условиях довольно трудно обосновать долгосрочные инвестиции в нефтегазовый сектор, и единственное, что привлекает инвесторов сейчас, — это краткосрочная доходность, а именно дивиденды . Компании, которые смогут дать высокую доходность, будут, скорее всего, в лидерах роста в 2023 году», — констатировали авторы стратегии.
Позитивный сценарий для этой отрасли может выразиться в ослаблении санкций против российской нефти, а негативный — в дальнейшем повышении налогов. Против компаний сектора также играет отказ от публикации отчетности по МСФО.
Фаворит: ЛУКОЙЛ
Аналитики отметили, что в 2022 году дивиденды ЛУКОЙЛа оказались ниже ожиданий рынка. В 2023 году, вероятно, нефтегазовый гигант может «исправиться»: логистические цепочки и операции перестроятся под новую реальность, и потребность в денежных потоках уменьшится, считают эксперты.
Коммунальные услуги
Рейтинг: «Держать»
Авторы стратегии считают, что компании по оказанию коммунальных услуг пока выглядят неинтересно. «Спрос на электроэнергию с июня снижается из-за экономического спада и замедления промышленной активности, а с ним и доходы компаний. В лучшем случае стоит ожидать дивидендов», — заключили эксперты.
По оценкам «Тинькофф Инвестиций», бумаги «Юнипро» имеют потенциал кратного роста в случае решения проблемы дивидендных выплат.
Контролирующий акционер компании — немецкая Uniper — не может получать дивиденды из-за ограничений на движение капитала в России.
Материалы
Рейтинг: «Частично продавать»
В брокерской компании полагают, что сырьевые рынки, скорее всего, уже прошли через свои многолетние максимумы или находятся на грани снижения. Падение цен на сырье приведет к сокращению прибылей компаний и дивидендной доходности акций из этого сектора. Кроме того, негативным фактором для отрасли может стать рост налоговой нагрузки.
Аналитики отметили, что привлекательными в секторе остаются лишь акции золотодобытчиков, поскольку золото ведет себя не как обычный сырьевой товар.
Недвижимость
Рейтинг: «Частично продавать»
В «Тинькофф Инвестициях» объяснили, что цены на новостройки в России сильно выросли, что снижает привлекательность нового жилья.
Промышленность
Рейтинг: «Все продавать»
«Промышленный сектор представлен в России по большей части акциями «Аэрофлота», еще нескольких транспортных компаний и относительно неликвидными бумагами вроде КАМАЗа. Учитывая падение экономической активности в стране, остановку или уход иностранных предприятий, удачный момент для инвестиций в этот сектор пока еще не наступил», — объяснили столь негативную оценку эксперты.
Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
Стратегия «Тинькофф Инвестиций» на 2023 год: как обогнать индекс Мосбиржи
Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
В «Тинькофф Инвестициях» назвали способ превзойти индекс Мосбиржи в 2023 году. Об этом сообщается в стратегии на 2023 год, опубликованной на сайте брокера.
Аналитики напомнили, что наибольший вес в индексе имеют три сектора: нефтегазовый (45%), финансовый (18%) и добывающий (19%). На долю остальных секторов в совокупности приходится чуть менее 20%. В то же время три компании с самой большой долей — «Сбер», «Газпром» и ЛУКОЙЛ — занимают каждая более 10% индекса.
«Получается, чтобы обыграть индекс Мосбиржи, нужно понимать движение акций сырьевых компаний, в частности трех титанов рынка. Учитывая именно этот факт, мы делаем ставку на финансовый сектор, так как вероятность роста интереса к «Сберу» очень высока после хорошей отчетности. Не иметь его в портфеле равносильно большому риску проиграть индексу в 2023-м», — считают авторы стратегии.
По их мнению, нефтегазовый сектор, несмотря на все его проблемы, также стоит держать в 2023 году. Это стоит делать на случай резкого роста интереса к рынку акций и притока средств на него — наиболее популярны среди инвесторов в таком сценарии могут быть бумаги самых крупных и известных компаний. Однако аналитики отметили, что, учитывая перспективы «Газпрома», в нефтегазовом секторе лучше покупать бумаги нефтяников или НОВАТЭКа. Акции газового гиганта, по словам авторов стратегии, могут стать балластом для всего индекса Мосбиржи.
Перспективы каждого сектора и акции-фавориты
Потребительские товары первой необходимости
Рейтинг: «Покупать много»
В «Тинькофф Инвестцииях» отметили, что большинство акций в этом секторе все еще торгуется дешево при оценке текущих значениях мультипликаторов по сравнению с уровнем 2021 года.
«Притом что компании ретейла открывают новые магазины, наращивают выручку и прибыль, а также держат под контролем долговую нагрузку. В следующем году многие компании могут решить проблему с редомициляцией (сменой регистрации компании с одной юрисдикции в другую. — «РБК Инвестиции») и снова начать выплачивать дивиденды акционерам, что наверняка станет драйвером роста их популярности среди частных инвесторов», — объяснили свой положительный взгляд на сектор аналитики.
Они добавили, что сектор должен присутствовать в портфеле каждого инвестора не только как ставка на рост, но и как защитная инвестиция на случай реализации негативных сценариев развития экономики.
Потребительские товары второй необходимости
Рейтинг: «Покупать много»
«В базовом сценарии мы рассчитываем на несильное падение экономической активности населения из-за СВО. Компании, которые быстро растут органически, а не только за счет рынка, продолжат показывать хорошие финансовые результаты», — отметили эксперты.
В «Тинькофф Инвестициях» обратили внимание, что Ozon быстро растет и активно наращивает маржинальность бизнеса. По мнению экспертов, компания сможет продолжить рост даже в ухудшающихся экономических условиях.
Fix Price, в свою очередь, формально относится к циклическому потребительскому сектору, но, по сути, близок к защитному. «Тем самым он берет лучшее из двух миров — хорошие органические темпы роста выручки за счет развития своего бизнеса и фокус на дешевой продукции, спрос на которую более устойчив в трудные для экономики времена», — заметили авторы стратегии.
Здравоохранение
Рейтинг: «Немного покупать»
Несмотря на то что отрасль здравоохранения не представлена в индексе Мосбиржи, в «Тинькофф Инвестициях» обратили внимание на одну компанию из этого сектора.
В брокерской компании отметили, что сеть клиник «Мать и дитя» довольно неплохо справилась в 2022 году с постковидным эффектом падения госпитализаций и с эффектом миграции платежеспособного населения из мегаполисов.
«Если смотреть на 2023 год, у нее есть все шансы перейти к сильной динамике роста, а ее акции все еще довольно дешевые по мультипликаторам. К тому же компания относится к защитной отрасли и недавно решила возобновить выплаты дивидендов», — добавили аналитики.
Финансы
Рейтинг: «Немного покупать»
В стратегии содержится предупреждение, что сектор все еще находится в некотором тумане, поскольку компании долго не публиковали отчетность и вели себя непрозрачно по отношению к инвесторам.
«Сбер» вошел в число наиболее интересных акций сектора по нескольким причинам. Сбербанк первым из крупных российских банков частично вернулся к раскрытию финансовых показателей, сообщив о возвращении к прибыли. По словам экспертов, «Сбер» дал инвесторам надежду на восстановление финансовой отрасли — в ноябре банк вновь вышел в плюс, подтвердив тем самым устойчивость прибыли.
В своем отчете данные по прибыли раскрыла и TCS Group. В первом квартале 2022 года банк смог остаться прибыльным, а во втором и третьем начал постепенно увеличивать прибыль.
«В 2023-м нас, возможно, ждет постепенный рост прибыли, в том числе за счет расформирования резервов, созданных в 2022 году. Однако на это стоит рассчитывать только при базовом и позитивном сценариях развития событий», — спрогнозировали аналитики.
Они также упомянули акции Мосбиржи, которой удалось показать довольно сильный двузначный рост прибыли в 2022 году. Среди положительных факторов для акций биржи — рост популярности российских бумаг после запрета для неквалифированных инвесторов на покупку иностранных акций, а также возможная выплата дивидендов в 2023 году.
Рейтинг: «Немного покупать»
Фаворит: «Группа Позитив» (Positive Technologies)
В «Тинькофф Инвестициях» считают, что в будущем компания сможет войти в индекс Мосбиржи и стать в нем первой компанией, которую формально можно отнести к IT-сектору.
По оценкам аналитиков, в 2023 году динамика финансовых показателей «Группы Позитив», вероятнее всего, будет более скромной на фоне эффекта высокой базы, но ничто не мешает компании активно развиваться на российском рынке в сегменте крупных предприятий, а также осваивать сегмент малого и среднего бизнеса.
«Инвесторам стоит держать в уме высокие мультипликаторы акций компании. Темпы роста вполне их оправдывают», — отметили авторы стратегии.
Коммуникации и телеком
Рейтинг: «Немного покупать»
Фавориты: «Яндекс», VK
Аналитики отметили, что обе компании демонстрируют хорошую динамику выручки и занимают долю рынка, которая ранее принадлежала зарубежным сервисам. «Яндекс» и VK также теперь сосредоточились на своих ключевых направлениях и на увеличении прибыльности бизнеса. В результате в следующем году показатель EBITDA может показать хороший рост. Кроме того, эти акции чувствительны к изменению динамики рынка и в 2023 году могут показать мощный рост при реализации позитивного сценария.
Вместе с тем телекоммуникационные компании в текущей ситуации будут интересны дивидендным инвесторам. «Здесь пока не видно существенных перспектив роста компаний, но им удается поддерживать стабильность операций», — заметили в «Тинькофф Инвестициях».
Нефть и газ
Рейтинг: «Держать»
По словам аналитиков, пока ожидать резкого падения цен на энергоносители не стоит, однако период, когда нефтегазовая отрасль обгоняет по доходности другие, может скоро закончиться.
«Для российских компаний все еще сложнее. Они не могут в полной мере получить выгоду от энергетического кризиса. Европейские регуляторы устанавливают ценовой потолок для российской нефти, отказываются от газа, арестовывают зарубежные активы компаний, а российские власти непредсказуемо повышают налоги на отрасль. В таких условиях довольно трудно обосновать долгосрочные инвестиции в нефтегазовый сектор, и единственное, что привлекает инвесторов сейчас, — это краткосрочная доходность, а именно дивиденды. Компании, которые смогут дать высокую доходность, будут, скорее всего, в лидерах роста в 2023 году», — констатировали авторы стратегии.
Позитивный сценарий для этой отрасли может выразиться в ослаблении санкций против российской нефти, а негативный — в дальнейшем повышении налогов. Против компаний сектора также играет отказ от публикации отчетности по МСФО.